Función Financiera

Organizacin y Gestin de Empresas
NDICE DE CONTENIDOS
1- Conceptos previos fundamentales 2- La inversin prevista 3- Fuentes o medios de financiacin en la empresa 4- Los recursos propios 5- Los recursos ajenos 6- Beneficio y Rentabilidad
Tema 4
LA FUNCIN FINANCIERA: INVERSIN Y FINANCIACIN
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES Patrimonio: conjunto de bienes, derechos y obligaciones pertenecientes a una persona fsica o jurdica Bienes y derechos: se le conoce con el nombre de activo y a las obligaciones con el nombre de pasivo. Elemento patrimonial: a cada uno de los tems o partidas que integran el patrimonio. Cuenta: al conjunto de elementos patrimoniales que tienen caractersticas homogneas. Masa patrimonial: al conjunto de cuentas que tienen caractersticas homogneas.
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES Balance: describe patrimonialmente la situacin de la empresa en un momento dado. Es un documento de fundamental importancia para el anlisis econmico y financiero de la empresa. A = P + N se la conoce con el nombre de ecuacin fundamental del patrimonio (A representa el activo. P el pasivo exigible; hemos de distinguirlo de lo que sera el pasivo en sentido amplio. N representa al neto). Activo: materializacin de las inversiones que ha hecho la empresa. Pasivo: variedad y naturaleza de los recursos financieros que ha utilizado la empresa, as como nos da informacin sobre la procedencia de cada uno de los tipos de recursos empleados en la adquisicin de los distintos elementos patrimoniales del activo. Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES * El criterio ms utilizado para la ordenacin de los activos y pasivos es el temporal, lo que aplicado a la prctica supone el separar al conjunto de activos con vocacin de permanencia en la empresa de los activos que van a permanecer poco tiempo formando parte del patrimonio. Los primeros se agrupan bajo la denominacin de activos no corrientes y los segundos de activos corrientes A su vez, el activo aparece ordenado atendiendo a un criterio de liquidez. * Desde la perspectiva de los pasivos, el criterio temporal hace referencia al plazo en el que la empresa deber hacer frente a las distintas obligaciones contradas: pasivos corrientes (son a c/p), pasivos no corrientes (son a l/p) y fondos propios
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES El inmovilizado recoge bienes tangibles o intangibles que van a tener cierta permanencia en la empresa. El realizable a l/p recoge los derechos de cobro que tienen su vencimiento en el largo plazo. Las existencias son los elementos patrimoniales susceptibles de ser almacenados que tienen por finalidad ser vendidos cuando estn terminados o consumidos en el corto plazo. El realizable a c/p recoge los derechos de cobro que tienen su vencimiento en el corto plazo. El disponible recoge los activos que, o ya son dinero, o pueden convertirse en dinero de inmediato y sin sufrir prdidas. Los fondos propios recogen las aportaciones realizadas por los propietarios y beneficios no distribuidos. El pasivo no corriente (a l/p) recoge las deudas con vencimiento a ms de un ao contradas por la empresa. El pasivo corriente (a c/p) recoge las deudas con vencimiento a menos de doce meses contradas por la empresa.
Tema 4
CONCEPTOS:LOS CICLOS DE ACTIVIDAD DE LA EMPRESA
CICLOS ECONMICOS
ACTIVIDAD DE LA EMPRESA QUE SE REPITE DE FORMA CONTINUA A LO LARGO DEL TIEMPO
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
CICLO DE EXPLOTACIN
CICLO DE CAPITAL
Tema 4
CICLO DE EXPLOTACIN CICLO a CORTO

(DINERO-MERCANCIAS-DINERO) Determina la actividad corriente de la empresa y supone la conversin, por medio del proceso productivo, de las mercancas en productos terminados, que una vez vendidos y cobrados permitirn la adquisicin de nuevas mercancas
Duracin
PERIODO MEDIO DE MADURACION
TIEMPO, QUE POR TERMINO MEDIO, SE TARDA EN RECUPERAR EL DINERO EMPLEADO EN ATENDER LAS EXIGENCIAS DEL PROCESO PRODUCTIVO Tema 4
CICLO DE CAPITAL CICLO a LARGO

Afecta a la mayora de los elementos del activo no corriente que debern ser renovados en cuanto que son consumidos o utilizados en el proceso productivo
Implica la conversin en dinero, o la liquidez, de las inversiones realizadas como consecuencia de la adquisicin de los activos renovables no corrientes. Esto se consigue a travs de la amortizacin
VALORACIN MONETARIA DE LA VALORACI DEPRECIACIN (FISICA, OBSOLESCENCIA, DEPRECIACI AGOTAMIENTO) DE UN EQUIPO PRODUCTIVO
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES La cuantificacin del Perodo Medio de Maduracin (PMM): Cuatro subperodos a) Subperodo medio de aprovisionamiento. Tiempo, que por trmino medio, estn almacenadas las materias primas.
Q = Total compras materias primas durante el perodo en cuestin. q = Stock medio de materias durante el perodo en cuestin. X1 = Nmero de veces que se renueva el almacn de materias primas. Y1 = Nmero de das que por trmino medio tardan en fabricarse los productos.
X1 = Q / q Tema 4
Y1 = 365 / X1
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES b) Subperodo medio de fabricacin. Tiempo, que por trmino medio, tarda en fabricarse los productos.
C = Coste total de la produccin del perodo. c = Stock medio en curso de fabricacin. X2 = Nmero de renovaciones del stock de productos en curso. Y2 = Nmero de das que por trmino medio estn almacenadas las materias primas. X2 = C / c Y2 = 365 / X2
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES c) Subperodo medio de venta. Tiempo, que por trmino, medio tarda en venderse los productos una vez elaborados.
P = Coste de las ventas del perodo. p = Stock medio de productos terminados en almacn. X3 = Nmero de veces que se renueva el almacn de productos terminados. Y3 = Nmero de das que por trmino medio tarda la empresa en vender su produccin. X3 = P / p Y3 = 365 / X3
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES d) Subperodo medio de cobro. Tiempo, que por trmino medio, se tarda en cobrar a los clientes. V= Volumen de ventas a crdito de los clientes. v = Saldo medio de los clientes. X4 = Nmero de veces que al cabo de un perodo se renueva la deuda media mantenida por los clientes. Y4 = Nmero de das que por trmino medio tarda la empresa en cobrar a los clientes. X4 = V / v Y4 = 365 / X4
El perodo medio de maduracin vendr dado por:
PMM = Y1 + Y2 + Y3 + Y4
Tema 4
CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES
El Fondo de Maniobra Se define como la parte del pasivo no corriente (permanente) que financia los activos corrientes (circulantes):
Se puede calcular como: Exceso del pasivo no corriente sobre el activo no corriente. FM = P no corriente- A no corriente Diferencia entre activo corriente y pasivo corriente. FM = A corriente P corriente
Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA
La inversin la podemos definir como el acto que supone el cambio de una satisfaccin inmediata y cierta, a la que se renuncia por una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte.
En toda inversin concurren los siguientes elementos: - Un sujeto que invierte. - Un objeto en que se invierte. - El coste que supone la renuncia a una satisfaccin en el presente.
Tema 4
CLASIFICACION DE LAS INVERSIONES: S/ SU FUNCIN De RENOVACIN REEMPLAZO Se llevan a cabo al objeto de sustituir un De EXPANSIN Se efectan para hacer frente equipo De MODERNIZACIN a una demanda creciente o elemento INNOVACIN productivo por a la ESTRATGICAS SeSon las para tratan delos productos hacen que mejorar reafirmarotro existentes o el mercado, reduciendo empresa S/ OBJETO DE LA INVERSIN en para la puesta a punto ylos lanzamiento de productos nuevos riesgos del EQUIP INDUSTRIALES;ALMACENES progreso tcnico y de la competencia MOBILIARIO MATERIAS PRIMAS S/ DURACIN
A CORTO PLAZO
A LARGO PLAZO S/ RELACIN ENTRE LAS INVERSIONES AUTNOMAS INDEPENDIENTES COMPLEMENTARIAS SUSTITUTIVAS S/ CORRIENTE DE COBROS Y PAGOS SIMPLES Los flujos netos de caja en cada perodo NO SIMPLES Los flujos netos de caja pueden tomar de la inversin toma un valor positivo valores positivos y negativos LA FUNCIN FINANCIERA: INVERSIN Y FINANCIACIN Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA: Proceso Temporal de la Inversin
La inversin se tiende a valorar en razn a la variable tiempo, considerando en cada momento de la vida del proyecto las salidas y entradas de dinero que ocasiona, o sea, pagos y cobros.
El coste del capital o tasa de inters, k, es la magnitud primordial que nos permite la comparacin de masas monetarias en diferentes perodos de tiempo. - La proyeccin de valores presentes hacia el futuro se llama capitalizacin: Cn = Co (1 + k)n - La proyeccin hacia el pasado se conoce como actualizacin o descuento de capitales: Co = Cn / (1 + k)n Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA: Magnitudes de la Inversin

EL HORIZONTE TEMPORAL (N): tiempo que transcurre desde el inicio de la inversin hasta que sta deja de generar entradas y salidas de dinero La Dimensin o Desembolso Inicial de la Inversin (A): se suele hacer referencia al volumen total de fondos que absorbe. El Cash-Flow o Flujos Netos de Caja (Qi): Corriente de cobros y pagos que se realizan a lo largo del horizonte temporal de la inversin + Ingresos (Cobros) - Gastos (Pagos) = Cash-flow bruto - Amortizaciones = BAI (Beneficios antes de impuestos) - Impuestos (BAI x t) = BDI (Beneficios despus de impuestos) + Amortizaciones = Cash-flow net Valor Residual (VR). Posible valor de venta de los activos en los que se materializ la inversin una vez que finaliza el proyecto.
Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA: La Amortizacin
Se entiende por depreciacin el proceso de prdida de valor de un bien del inmovilizado desde el momento de su adquisicin hasta llegar a no valer nada con el transcurrir del tiempo. La expresin econmica de la depreciacin recibe el nombre de amortizacin
1. Mtodo lineal o de cuotas fijas 2. Mtodos de depreciacin decreciente a) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos b) Mtodo de los saldos decrecientes 3. Mtodos basados en el uso a) Las horas de trabajo b) Unidades producidas
Tema 4
Variables para el clculo de las amortizaciones:
B: Base amortizable (cuanta a amortizar en cada perodo)
B = VO VR
VO = valor de adquisicin del bien VR = valor residual (el que se espera recuperar tras venderlo cuando se enajene) n: Nmero de aos de vida til del bien; t: Tipo amortizable (% a aplicar a la base) Ci: Cuota de amortizacin de cada perodo
Tema 4
1. Mtodo lineal o de cuotas fijas

Se amortiza cada ao la misma cantidad
B Ci = n
2. Mtodos de depreciacin decreciente

Se acepta que el inmovilizado se deprecian ms deprisa durante sus primeros aos de vida, por lo que cuotas de amortizacin van siendo cada vez menores
2. a) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos 2. b) Mtodo de los saldos decrecientes
Tema 4
2.a) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos
a1 + a n S= xn 2
t1 =
n n -1 1 ;t2 = ;.......; t n = S S S
Ci = Bx t i
2.b) Mtodo de los saldos decrecientes

La base vara de un perodo a otro. El tipo amortizable es constante
t = 1- [
VR ( ] 1 / n) VO
C1 = VO x t Las cuotas de los aos sucesivos sern = t x VC El valor contable del inmovilizado VC = VO AA (amortizaciones ya practicadas o amortizacin acumulada) Tema 4
3. Mtodos basados en el uso

Relacionan el ritmo de la depreciacin con el de la produccin
3.a) Las horas de trabajo

VP (valor que pierde la mquina por hora de uso) = B / Horas servicio totales Ci = Horas servicio ao i x VP
3.b) Unidades producidas

VP (valor que pierde la por cada producto) = B / N pdtos a fabricar Ci = Unidades producidas ao i x VP
Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA: Anlisis y Seleccin de Inversiones
Modelos estticos
Tasa de rendimiento contable. Consiste en comparar el beneficio
contable con el valor de la inversin. Se elige aquel cuya rentabilidad contable sea mayor.
Plazo de recuperacin del capital (pay back). Es el tiempo que

transcurre desde que se realiza el desembolso inicial hasta que ste se recupera. Se elige aquel que se recupera en un tiempo menor.
Flujo neto de caja por unidad monetaria comprometida. Es el

denominado ratio coste-beneficio y representa el nmero de unidades monetarias que el proyecto de inversin restituye por cada unidad invertida. Se consideran efectuables si el proyecto es mayor a 1. Se elige el mayor en trminos cuantitativos.
Criterio de la comparacin de costes. Consiste en calcular los

costes anuales que corresponden a las diversas alternativas y optar por la que tenga menor coste total.
Tema 4
LA INVERSIN PREVISTA: Anlisis y Seleccin de Inversiones
Modelos dinmicos
Valor actual neto (VAN) o valor capital. Es el valor actualizado de todos los rendimientos esperados. Se elige el VAN mayor, siempre que sea positivo.
Tasa de rendimiento interno (TRI). Es aquel tipo actualizacin que hace igual a cero el valor actual neto.
de
Tema 4
UN PROYECTO DE INVERSIN
EFECTUABLE
RENTABLE
VALOR ACTUAL NETO (VAN) = POSITIVO

Valor actualizado de todos los rendimientos esperados
Tema 4
TASA INTERNA RETORNO (TIR) > COSTE CAPITAL

Tipo de actualizacin que hace cero el valor actual neto (VAN). Es una medida de rentabilidad interna
Si consideramos: -A Desembolso inicial que realiza la empresa Qi Flujos de cajas futuros K Tasa de actualizacin N Horizonte temporal de la inversin (n aos inversin) (n inversi
VAN = -A + Q1 / (1+k1) + Q2 /(1+k1) (1+k2)++ Qn /(1+k1).(1+kn)
Si K es constante
VAN = -A + Q1 / (1+k) + Q2 /(1+k)2 ++ Qn /(1+k)n
Para calcular la TIR, despejamos la rentabilidad interna o tasa de retorno que deseamos obtener (r): VAN = -A + Q1 / (1+r) + Q2 /(1+r)2 ++ Qn /(1+r)n = 0
Tema 4
FUENTES O MEDIOS DE FINANCIACIN APORTACIONES FINANCIERAS QUE SE REALIZAN A LA EMPRESA
PROPIA
PROPIA
AJENA
AJENA
Aportaciones Socios Beneficios
Actividad Normal de la empresa Recursos externos
Tema 4
LOS RECURSOS PROPIOS
Las aportaciones a ttulo de capital Pueden referirse al momento de la constitucin de la empresa, o a posteriores ampliaciones de la cifra de capital. Se entiende por suscripcin de una accin el compromiso formal de comprarla en un momento determinado en el precio acordado y en las condiciones de pago establecidas. El derecho de suscripcin est asociado a la accin antigua. El valor terico de cada accin se corresponde con la proporcin que existe entre el patrimonio neto y el capital social.
Los beneficios retenidos

los llamados recursos internos, puesto que se trata de los beneficios que peridicamente genera la sociedad como consecuencia del desempeo de su actividad. Tema 4
LOS RECURSOS AJENOS
La emisin de emprstitos
Operacin destinada a captar importantes cantidades de dinero con el compromiso de devolverlo, normalmente a largo plazo entre 3 y 5 aos. * Emprstito Estndar: Se oferta la obligacin a un precio igual a su valor nominal, pagando los intereses y devolviendo al final de la vida del mismo el valor nominal de la obligacin. * Emprstitos con incentivos: tipos de incentivos - La prima de emisin. - La prima de reembolso. - Las obligaciones convertibles - Las obligaciones participativas - Las obligaciones indiciadas.
Tema 4
LOS RECURSOS AJENOS
Prstamos: puede definirse como una operacin financiera en la que

intervienen dos agentes, un prestamista y un prestatario.
Crditos de disposicin gradual: Consisten en que la institucin

financiera concede a la empresa que lo solicita una determinada cantidad de dinero que puede utilizar a medida que lo vaya necesitando durante un determinado perodo de tiempo que suele ser inferior al ao.
El factoring: Es una actividad que consiste en que una empresa

denominada factor se encarga de cobrar las facturas de otra empresa cliente.
El confirming: opera fundamentalmente sobre sectores de bienes de

equipo, para conseguir simplificar los procedimientos operativos, facilitando el pago al exportador y el cobro al importador.
El leasing: Se puede considerar como una operacin de financiacin

que tiene como fundamento jurdico un contrato de arrendamientos de bienes con opcin de compra a favor del usuario.
Tema 4
LOS RECURSOS AJENOS Crditos por compra de inmovilizado: Es muy habitual el que las
empresas que suministran elementos de inmovilizado a otras empresas financien este tipo de transacciones, lo que supone para el cliente la posibilidad de adquirir el bien que desea y al mismo tiempo diferir su pago hasta un momento posterior del tiempo.
Crditos concedidos por proveedores y acreedores: Son crditos

que los suministradores de mercaderas, materias primas, materiales inventariables y servicios conceden a la empresa. otros
Descuento comercial: Al igual que la empresa compra a crdito,

vende tambin a crdito a sus clientes. Cuando los derechos de cobro sobre clientes se reflejan en una letra de cambio y sta es aceptada por ellos, la empresa puede proceder a descontrsela en un banco comercial (negociacin o descuento de efectos).
La letra de cambio. sta es un documento que sirve para incorporar

una obligacin de pago a favor de una persona que, en general, ser quien legtimamente posea el documento, en el momento del tiempo en el que dicha obligacin tenga que hacerse efectiva.
Tema 4
BENEFICIO Y RENTABILIDAD
El beneficio econmico antes de impuestos o simplemente beneficio econmico (BE), tambin se llama beneficio operativo, de explotacin o bruto. Representa el beneficio o renta generado por los activos de una empresa, por sus inversiones, durante un perodo de referencia BE = INGRESOS TOTALES COSTES TOTALES DE LA ACTIVIDAD NO FINANCIEROS Beneficio Neto Antes de Impuestos BN = BE INTERESES DE LA DEUDA (F) Beneficio Econmico Despus de Impuestos BE* = BE IMPUESTOS Beneficio Neto Despus de Impuestos BN* = BN IMPUESTOS
Tema 4
Rentabilidad Econmica Antes de Impuestos RE = BE / AT
Rentabilidad Econmica Despus de Impuestos RE* = BE* / AT Rentabilidad Financiera Antes de Impuestos RF = BN / RP Rentabilidad Financiera Despus de Impuestos RF* = BN* / RP
Tema 4
Relacin entre la Rentabilidad Financiera y la Rentabilidad Econmica a travs del Grado de Endeudamiento RF = BN / RP = (BE F) / RP RE = BE / AT BE = RE x AT F = RA x k (Coste recursos ajenos) RF = (RE x AT RA x k) / RP AT = RP + RA RF = [RE ( RP + RA) RA x k] / RP RF = [RE x RP + (RE k) x RA] / RP RF = RE + L x (RE k) (1) L = RA / RP (Ratio de endeudamiento o coeficiente leverage)
(1) Esta expresin indica que la rentabilidad financiera es igual a la rentabilidad econmica ms L veces la diferencia entre la rentabilidad econmica y el coste medio del endeudamiento
Tema 4
CONCLUSIN: RF > RE (TANTO MAYOR A MEDIDA QUE HAYA UN MAYOR ENDEUDAMIENTO) (RE k) < 0 RF < RE (TANTO MENOR A MEDIDA QUE HAYA UN MAYOR ENDEUDAMIENTO) Iguales conclusiones se pueden sacar respecto a la rentabilidad de los accionistas despus de impuestos (RE k) > 0
Tema 4

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LA FUNCIN FINANCIERA: INVERSIN Y FINANCIACIN

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El perodo medio de maduracin vendr dado por:

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CONCEPTOS PREVIOS FUNDAMENTALES

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LA INVERSIN PREVISTA: Proceso Temporal de la Inversin

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LA INVERSIN PREVISTA: Magnitudes de la Inversin

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LA INVERSIN PREVISTA: La Amortizacin

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Variables para el clculo de las amortizaciones:

B: Base amortizable (cuanta a amortizar en cada perodo)

LA FUNCIN FINANCIERA: INVERSIN Y FINANCIACIN

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1. Mtodo lineal o de cuotas fijas

2. Mtodos de depreciacin decreciente

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LA INVERSIN PREVISTA: La Amortizacin

2.a) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos

2.b) Mtodo de los saldos decrecientes

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3. Mtodos basados en el uso

3.a) Las horas de trabajo

3.b) Unidades producidas

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LA INVERSIN PREVISTA: Anlisis y Seleccin de Inversiones

Plazo de recuperacin del capital (pay back). Es el tiempo que

Flujo neto de caja por unidad monetaria comprometida. Es el

Criterio de la comparacin de costes. Consiste en calcular los