Sem 11 - Riesgo y Rendimiento

Semana 6.
1: Riesgo y Rendimiento
CONTENIDO
• ¿Qué es Riesgo?
• Clases de Riesgo
• Fuentes de Riesgo
• ¿Cómo Reducir el Riesgo?
• ¿Cómo podemos diversificar el Riesgo?
• Riesgo Pais
• ¿Cómo Medir el Riesgo?
• Riesgo y Rendimiento
• Casos Prácticos
RIESGO
Riesgo: la
probabilidad de que
no suceda lo
esperado
RIESGO
El riesgo se puede entender como la posibilidad de que los beneficios

obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en
absoluto.
Riesgo total de un valor = riesgo no diversificable + riesgo diversificable.
Riesgo: Posibilidad de pérdida financiera o, el grado de variación de los

rendimientos relacionados con un activo especifico.
Este se calcula como la desviación estándar de la muestra o universo de

datos y que viene a ser el grado de desviación existente entre ellos y la
rentabilidad promedio.
Clases de Riesgo
Riesgo sistemático (Riesgo de mercado). Éste depende

fundamentalmente del mercado en términos agregados, responde a las
RIESGO
condiciones macroeconómicas y sociopolíticas; por consiguiente, no se
puede eliminar mediante la diversificación, dado que la totalidad de los
activos están expuestos al mismo.
(Tasa de interés, inflación, políticas económicas, tipo de cambio, etc.)
Clases de Riesgo
Riesgo diversificable (Riesgo especifico) Éste es exclusivo de una

industria en particular, es decir es independiente del mercado y
consecuentemente se puede minimizar mediante la diversificación del
portafolio.
(Estrategias de las compañías, competencia en el sector, cambios
tecnológicos, etc.)
Fuentes de riesgo
•Riesgos específicos de la empresa:
Riesgo de negocio (operacional). Que la empresa no cubra sus costos
operativos.
Riesgo financiero. Que la empresa no cumpla con sus obligaciones
financieras.
•Riesgos específicos de los accionistas.

Riesgo de tasa de interés. El cambio en la tasa de interés afecte de
manera negativa el valor de la inversión.
Riesgo de liquidez. Que una inversión no pueda liquidarse con facilidad
a un precio razonable.
Riesgo de mercado. Que el valor de una inversión disminuya debido a
factores de mercado que son independientes de la inversión. Por
acontecimiento como económicos, políticos y sociales.
Fuentes de riesgo
Riesgos específicos de las empresas y accionistas.
Riesgo de eventos. Que un acontecimiento totalmente inesperado
produzca un efecto significativo en el valor de la empresa o de una
inversión específica.
Riesgo cambiario. Exposición de los flujos de efectivo futuros
esperados a fluctuaciones en el tipo de cambio de divisas.
Riesgo de poder compra. Que los niveles cambiantes de los
precios ocasionados por la inflación o deflación de la economía
afecten en forma negativa los flujos de efectivo y el valor de la
empresa o la inversión.
Riesgo fiscal. Posibilidad que ocurran cambios desfavorables de las
leyes fiscales.
¿Cómo reducir el Riesgo?: Diversificar
La primera recomendación a la hora de invertir parece clara, “no poner

todos los huevos en la misma cesta”. De esta forma podemos obtener
unos resultados más estables para nuestro ahorro o inversión, y sobre
todo, minimizar los riesgos distribuyendo la inversión entre un conjunto
de activos con diferentes características y comportamientos.
¿Cómo reducir el Riesgo?: Diversificar
Para planificar la estrategia de diversificación siempre debemos tener en

cuenta:
El horizonte temporal que tenemos previsto para la inversión (a corto
plazo sería menos de un año, medio plazo de dos a cuatro años, y más de
cuatro años a largo plazo).
Nuestras necesidades de liquidez.
El perfil de aversión al riesgo, que será alto en el caso de primar la
seguridad de su inversión y bajo en el caso de aceptar volatilidad para

obtener un potencial de rentabilidad mayor.
Así, combinando unos activos más conservadores con otros que ofrezcan
una mayor rentabilidad potencial, conseguiremos un rendimiento total de
nuestra cartera más atractivo sin asumir un nivel de riesgo global muy
elevado.
¿Cómo podemos diversificar?
 A través de diferentes activos: buscando la combinación más

adecuada en cada momento entre los distintos activos:
monetarios, renta fija, renta variable e inversiones alternativas .
 Invirtiendo en distintas divisas: añadiendo la divisa local de los

países en los que invertimos podemos alcanzar todo el potencial
del crecimiento de dicha economía. Además, es importante tener
en cuenta que divisas como el dólar o el yen suelen ofrecer
protección en casos de caídas de los mercados de renta variable,
por lo que nos ayudarán a reducir el riesgo global de la cartera.
¿Cómo podemos diversificar?
 Apostando por varios sectores: todas las compañías de un mismo

sector se verán afectadas por una noticia relativa al mismo, tanto
positiva como negativa. Una correcta diversificación de sectores
ayudará a reducir este riesgo. Podemos invertir en sectores
tradicionales de la economía como salud, energía,
telecomunicaciones, o incluso añadir ideas nicho o sectores más
específicos (medicamentos genéricos, energías renovables…).
 Diferentes áreas geográficas: porque una posible crisis en un país

puede ser compensada por el crecimiento económico de un área
geográfica diferente.
 Distintos horizontes temporales: combinando inversiones a medio y

largo plazo también reducimos el riesgo de nuestras inversiones.
Riesgo Pais
Es el riesgo que se asume por el hecho de suscribir o adquirir

títulos de renta fija o variable emitidos por entidades de un país
extranjero o por conceder préstamos o créditos a residentes de
dicho país, y se manifiesta en la posibilidad de que el cobro de los
dividendos, intereses y/o el principal de la deuda se retrase o no
sea posible. Existen dos tipos diferenciados dentro del riesgo país
en sentido estricto: el riesgo soberano y el riesgo de
transferencia.
Riesgo Pais
 Riesgo soberano. Es el riesgo en el que incurren los acreedores de los

estados o entidades garantizadas por ellos, en cuanto pueden ser
ineficaces las acciones contra el prestatario o último obligado al pago por
razones de soberanía. (Cuartas, p.415)
 Riesgo de transferencia. Corresponde al de los acreedores extranjeros con
respecto a un país que experimenta una incapacidad general para hacer
frente a sus deudas, por carecer de la divisa o divisas en que aquellos están
denominados. (Cuartas, p.414)
Riesgo Pais
 Riesgo económico. Procede de la incertidumbre sobre la demanda, los

competidores, los costes y otras condiciones de mercado y hace referencia
a la posibilidad de que el producto de la empresa no sea aceptado por los
clientes del país de destino, a que se haga frente a unas duras condiciones
competitivas en el mismo o a que se tenga dificultad para obtener los
beneficios esperados en la aventura internacional. (Claver y Quer, p.25)
 Riesgo político. Es cualquier tipo de influencia externa que afecte a la
operativa de la empresa en el país de destino, bien haga referencia a la
posibilidad de expropiación o nacionalización de la inversión realizada o se
refiera a otro tipo de acciones gubernamentales o cambios en la situación
política o social del país que influyan negativamente sobre la actividad
económica. (Claver y Quer, p.25)
Riesgo Pais
El riesgo país gravita debido a que los países emiten deuda en moneda extranjera
para financiar una parte de sus presupuestos, si esa deuda tiene una calificación de
riesgo baja, entonces la diferencia entre el tipo de interés de los bonos del tesoro
estadounidense y el de los bonos de un país dado será más grande o, lo que es lo
mismo, los mercados los penalizan con una prima de riesgo. En consecuencia, esos
bonos sólo podrán ser colocados a un costo financiero mayor, afectando así la
inversión en esa economía ya que la tasa de retorno de las inversiones deberá ser al
menos la del tipo de interés de los bonos emitidos por el gobierno, es decir que los
agentes económicos desecharán cualquier proyecto de inversión cuya tasa de
retorno sea inferior al tipo de interés mencionado, ya que tienen garantizada una
rentabilidad mayor y sin riesgo con los bonos estatales. Por esto, una prima de riesgo
alta impacta negativamente en el empleo y la producción, generalmente de países
emergentes y en transición.
¿Cómo medir el riesgo?
• Revisar el comportamiento histórico
– Probabilidad de ocurrencia
– Si una persona nunca te ha devuelto el dinero que le prestaste,
¿cuál es la probabilidad que te devuelva el dinero que le prestarías
hoy?
• Estimar el comportamiento futuro
– Situaciones que podrían afectar el desempeño
futuro
– Si le prestas dinero solicitando una garantía ¿Cómo afecta esto a la
probabilidad de que te devuelva el dinero?
• Escenarios
Precio Acción Acción Precio Acción Acción
Día A B Día A B
1 3 2 8 3 6
2 2 7 9 5 3
3 4 5 10 5 4
4 2 6 11 4 7
5 3 1 12 5 4
6 4 5 13 6 1
7 4 4 14 6 8
Evolución del Precio de Acciones A

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A
Evolución del Precio de Acciones B

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción B
Evolución del Precio de Acciones A y B

9
8
7
6
5
US$
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A Acción B
¿Qué acción fue más rentable en estos 14 días?

Asumes que compras el día 1 y vendes el día 14

9
8
7
6
5
US$
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A Acción B
¿Qué acción fue más riesgosa?

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A
Número de Ocurrencias
4
3
Evolución del Precio de Acciones A y B 2
9 1
8
7 0
6 1 2 3 4 5 6 7 8
5
US$
Precio (US$)
4
3
2
1
0 Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción B
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
3
Acción A Acción B
2
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
4
3
2
9
8 1
7
6 0
5 1 2 3 4 5 6 7 8
US$
4 Precio (US$)
3
2
1
0
Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción B
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
5
Acción A Acción B 4
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
4
Distribución 2
Normal 1 2 3 4 5
Precio (US$)
6 7
Promedio:
8
4.00
Desv. Est.: 1.30
Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción B
4
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$) Promedio: 4.57
Desv. Est.: 2.21
Distribución Normal
Características
Distribución 5
4
Normal 3
0
1 2 3 4 5 6 7
Precio (US$)
Promedio Promedio: 4.00

Desv. Est.: 1.30
Desviación Estándar
• Promedio:
μ= Σx Características
n Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A
4
• Desviación Estándar: 3
2
Población
1
σ = Σ (x – μ) 2
0
√ n 1 2 3 4 5 6 7
Muestra Precio (US$)
σ = Σ (x – μ)2 Promedio Promedio: 4.00

√ n -1 Desv. Est.: 1.30
Desviación Estándar
Ejemplo
• Estas distribuciones tienen

una misma media
• ¿Cuál implicaría un mayor
riesgo?
– La curva azul presenta
mayor dispersión alrededor
de la media (desviación
estándar)

Sem 11 - Riesgo y Rendimiento

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Sem 11 - Riesgo y Rendimiento

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Semana 6.

El riesgo se puede entender como la posibilidad de que los beneficios

Riesgo total de un valor = riesgo no diversificable + riesgo diversificable.

Riesgo: Posibilidad de pérdida financiera o, el grado de variación de los

Este se calcula como la desviación estándar de la muestra o universo de

Riesgo sistemático (Riesgo de mercado). Éste depende

Riesgo diversificable (Riesgo especifico) Éste es exclusivo de una

•Riesgos específicos de los accionistas.

La primera recomendación a la hora de invertir parece clara, “no poner

Para planificar la estrategia de diversificación siempre debemos tener en

El perfil de aversión al riesgo, que será alto en el caso de primar la

seguridad de su inversión y bajo en el caso de aceptar volatilidad para

 A través de diferentes activos: buscando la combinación más

 Invirtiendo en distintas divisas: añadiendo la divisa local de los

 Apostando por varios sectores: todas las compañías de un mismo

 Diferentes áreas geográficas: porque una posible crisis en un país

 Distintos horizontes temporales: combinando inversiones a medio y

Es el riesgo que se asume por el hecho de suscribir o adquirir

 Riesgo soberano. Es el riesgo en el que incurren los acreedores de los

 Riesgo económico. Procede de la incertidumbre sobre la demanda, los

Precio Acción Acción Precio Acción Acción

Evolución del Precio de Acciones A

Evolución del Precio de Acciones B

Evolución del Precio de Acciones A y B

¿Qué acción fue más rentable en estos 14 días?

Evolución del Precio de Acciones A y B

¿Qué acción fue más riesgosa?

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción B

Promedio Promedio: 4.00

Muestra Precio (US$)

σ = Σ (x – μ)2 Promedio Promedio: 4.00

• Estas distribuciones tienen

También podría gustarte