ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA
Por: Gustavo Alberto Jaramillo
Economista y Especialista en Derecho Empresarial
©
2023

1
 * OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO

Todo esfuerzo desarrollado por la gestión financiera debe tender

hacia un fin: MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA,
es decir, incrementar la inversión de los dueños o accionistas,
con una premisa, evaluar el Riesgo Vs Rentabilidad.

“No se pude pensar en situaciones de corto plazo para la

maximización de utilidades, hay que tener en cuenta la
supervivencia de la empresa en el futuro”

2
 EL OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO

Maximización de la Maximización del

riqueza de los dueños Valor de la Empresa

Generando
ingresos

CÓMO HACERLO ? Eficiencia en el

manejo de los
recursos (Admón del Efectivo)
3
EVENTOS QUE GENERAN VALOR Y CONDUCEN AL
OBJETIVO BASICO FINANCIERO

UTILIDADES

RENTABILIDAD

FLUJO DE CAJA

Permanencia Crecimiento

VALOR
4
 ESTADOS FINANCIEROS
Un estado financiero es una relación de cifras contables
vinculadas con uno o varios aspectos específicos de la
empresa, y presentadas con un ordenamiento determinado.
Su objetivo fundamental es presentar información que
permita, a quienes la utilizan, tomar decisiones que de
alguna manera afectan a la empresa.
Estados Financieros Básicos
- Balance General
- Estado de Resultados
- Estados de Fuentes y Aplicaciones
- Flujo de Efectivo
- Flujo de Caja Libre
5
 BALANCE P
GENERAL A
a
c P
t
Está compuesto por: t a r
i s i
v i m
o v o
s o n
i
o

Ecuación Patrimonial

Activo = Pasivo + Patrimonio

6
- Activos: Representados por los bienes y derechos de la
Compañía. Dentro del concepto de bienes están el efectivo, los
inventarios, los activos fijos. Dentro del concepto de derechos
se pueden clasificar las cuentas por cobrar, las inversiones en
papeles del mercado, las valorizaciones, etc.

- Pasivos: El pasivo representa las obligaciones totales de la

compañía, en el corto o largo plazo, cuyos beneficiarios son por lo
general personas o entidades diferentes a los dueños de la
compañía. Entre estos beneficiarios encajan las obligaciones
bancarias, las obligaciones con proveedores, las cuentas por
pagar, las prestaciones sociales, etc.

- Patrimonio: Representa la participación de los propietarios en el

negocio, y resulta de restar, del total del activo, con el pasivo con
terceros.

7
 EL ESTADO DE RESULTADOS

Este estado muestra los ingresos y los gastos, así como

la utilidad o pérdida resultante de las operaciones de
la compañía durante un período de tiempo
determinado. Es un estado dinámico, el cual refleja
actividad. Es acumulativo, es decir, resume las
operaciones de la compañía desde el primero hasta el
último día del período estudiado.

Ventas
Compras

8
 INTER- RELACION (Conexiones)
ENTRE
LOS ESTADOS FINANCIEROS

ACTIVO INGRESO

PASIVO GASTO

9
 CEMENTOS S.A.
BALANCE GENERAL
(Miles de Pesos $)
2021 2022
ACTIVO
Disponible - Efectivo 12,800 15,600
Inversiones Temporales 6,500 7,200
Cuentas por cobrar - Clientes 64,000 62,100
Inventarios 15,200 19,700
Anticipos y Avances 700 1,500
Total Activos corrientes 99,200 106,100
Activos Fijos Brutos 90,200 125,600
Depreciación Acumulada (-) 13,700 15,100
Subtotal Activo fijo 76,500 110,500
Inversiones Permanentes 2,000 5,200
TOTAL ACTIVO 177,700 221,800
10
 PASIVO 2021 2022
Obligaciones Bancarias 23,800 22,800
Ingresos Diferidos - -
Proveedores 22,800 19,100
Cuentas por Pagar 19,800 22,100
Impuesto gravámenes y tasas 2,400 2,100
Obligaciones Laborales 3,100 3,500
PASIVOS CORRIENTES 71,900 69,600
TOTAL PASIVOS 71,900 69,600

Capital Social 30,000 50,000

Reservas 5.800 6.500
Utilidades Ejercicios Anteriores 22,100 24,200
Utilidades del Ejercicio 45.300 68.400
Revalorización Patrimonial 2,600 3,100
TOTAL PATRIMONIO 105,800 152,200
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 177,700 221,800 11
 CEMENTOS S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
(Miles de Pesos $)
2021 2022

VENTAS NETAS 150,200 228,100

Costo de ventas 76,100 127,500
(-) Depreciación del Período 3,100 4,200
UTILIDAD BRUTA 71,000 96,400
Gasto de Admón y Ventas 15,200 16,300
UTILIDAD OPERACIONAL 55,800 80,100
EBITDA 58,900 84,300
Otros Ingresos 1,100 2,100
Gastos financieros 1,600 2,200
Otros Egresos 1,200 1,100
Corrección Monetaria (3,200) (3,400)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 50,900 75,500
Impuestos 2,500 2,900
UTILIDAD NETA 45.300 68.400 12
 ANALISIS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Analizar Financieramente una empresa, es estudiar la información

obtenida de la contabilidad y de todas las demás situaciones
macroeconómicas, para tratar de determinar la situación
financiera de la empresa o de un sector específico de ésta.

$ %

13
Análisis Vertical y Horizontal

- Análisis Vertical
Consiste en tomar un solo estado financiero (Balance General o
Estado de Resultados), y relacionar cada una de sus partes con
un total determinado, dentro de un mismo estado.
Ejemplo: Análisis Vertical
Disponible 15.000 13.6%
Cuentas x Cobrar 45.000 40.9%
Activos Fijos 50.000 45.5%
Total Activo = 110.000 100.0%
14
- Análisis Horizontal
Este análisis se ocupa de los cambios en las cuentas
individuales de un período a otro, luego, requiere de dos o
mas estados financieros de la misma clase. Este análisis es
muy dinámico porque se ocupa del cambio o movimiento de
cada cuenta de una vigencia a otra. Estos cambios pueden
darse de manera absoluta (pesos), o de manera porcentual
(%), y demuestran como crece o disminuye la empresa en
cada una de sus cuentas.
Variación
Ejemplo: año 2021 2022 $ %
Disponible 10.000 20.000 10.000 100.0%
CxC 25.000 10.000 (15.000) (60.0%)

15
Activos Fijos 32.000 35.000 3.000 9.4%
 INDICADORES FINANCIEROS
Un indicador financiero o índice financiero es una
relación entre cifras extractadas de los estados financieros y
otros informes contables de una empresa con el propósito
de reflejar en forma objetiva el comportamiento de la
misma. Refleja, en forma numérica, el comportamiento o el
desempeño de toda una organización o una de sus partes.
Al ser comparada con algún nivel de referencia, el análisis
de estos indicadores puede estar señalando alguna
desviación sobre la cual se podrán tomar acciones
correctivas o preventivas según el caso

16
 INDICADORES FINANCIEROS
Son la relación que existe ente las diferentes cuentas del
balance general o el estado de resultados.

Se clasifican en
- Indicadores de Liquidez
- Indicadores de Endeudamiento
- Indicadores de Rentabilidad

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- Indicadores de Liquidez
La liquidez que tiene una empresa se manifiesta en la
capacidad que se tiene para cancelar sus obligaciones de
corto plazo
1. Razón Corriente
Llamado también índice de liquidez, y trata de verificar las
disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para
afrontar sus compromisos también en el corto plazo.
Se calcula así:
Activo Corriente
Pasivo Corriente
18
 Ejemplo Razón Corriente:
Activo Corriente 106.100
1.52
Pasivo Corriente 69.600

En la vigencia estudiada, la empresa obtiene una relación

corriente de 1.52 , lo que quiere decir, que por cada peso
que debe en el corto plazo, cuenta con $1.52 para respaldar
dicha deuda.

19
2. Capital de Trabajo
Este indicador aprecia de manera cuantitativa , es decir, en
pesos, los resultados de la razón corriente
Se calcula como Activo Corriente - Pasivo Corriente

Ejemplo: 106.100 - 69.600 = 36.500

Es el valor que le quedaría a la Empresa, representado en
efectivo u otros activos corrientes, después de haber
pagado todos sus pasivos de corto plazo.
K
W
20
3. Margen de Seguridad – M.S

Esta razón muestra la realidad de las inversiones

tanto de los acreedores a corto plazo, como la de los
acreedores a largo plazo y propietarios, es decir, nos
refleja, respecto del activo corriente, la importancia
relativa de las dos clases de inversiones.

En la práctica, se utiliza para determinar el límite de

crédito a corto plazo por conceder o solicitar.

M.S. = Capital de trabajo / Pasivo corriente

M.S = 36.500 / 69.600 = 0,52

21
4. Prueba Acida
Permite este indicador, verificar la capacidad de la empresa
para cancelar sus obligaciones de corto plazo pero sin
depender de la venta de sus existencias (inventarios), es
decir, básicamente con sus saldos de efectivo, el
producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones
temporales y algún otro activo de fácil liquidación.
Cálculo:

Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Corriente

22
Ejemplo:
Activo Corriente - Inventarios
Pasivo Corriente
106.100 - 19.700 = 1.24
69.600
La Empresa presenta una prueba ácida de 1.24, lo que
quiere decir que por cada peso que se debe en el corto
plazo se cuenta, para su cancelación, con 1.24 centavos
en activos corrientes de fácil realización, sin tener que
recurrir a la venta de los inventarios.

23
5. Índice de Prueba Defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; 

considera únicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y
los valores negociables, descartando la influencia de la variable
tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del
activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para
operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de
venta.

Disponible + Inversiones C.P

Prueba Defensiva = ------------------------------------------ = %
Pasivo Corriente

22.800
Prueba Defensiva = -------------------- = 32.8%
69.600

Es decir, contamos con el 32.8% de liquidez para operar sin 24

recurrir a Flujos de Venta.
- Indicadores de Endeudamiento.
El índice de endeudamiento tiene por objeto medir en qué grado
y de que forma participan los acreedores dentro del
financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de
establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los
dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado
nivel de endeudamiento para la empresa. La optimización de la
deuda con terceros depende de la situación financiera de la
empresa, de los márgenes de rentabilidad y del nivel de tasas
de interés vigente en el momento.
Trabajar con dinero de terceros es bueno siempre y cuando se
logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se tienen
que pagar por ese dinero.

25
1. Nivel de Endeudamiento.
Establece el porcentaje de participación de los acreedores dentro
del la empresa.
Cálculo: Ejemplo
%
Total Pasivo 69.600 = 31.4% $
Total Activo 221.800
El porcentaje de participación de los acreedores dentro de la
empresa es del 31.4%, implica esto, que por cada peso que la
empresa tiene invertido en activos, 31.4 centavos han sido
financiados por los acreedores (bancos, proveedores,
empleados, etc.), es decir, los acreedores son dueños del
31.4% de la empresa, quedando los accionistas dueños del
complemento, o sea, del 68.6%
26
2. Cobertura de Intereses
Establece este indicador una relación entre las utilidades
operacionales de la empresa y sus gastos financieros, los
cuales están a su vez en una relación directa con su nivel
de endeudamiento. Se quiere establecer la incidencia que
tienen los gastos financieros sobre la utilidad de la
empresa.
= 36.41 Veces
Utilidad Operacional 80.100
Gastos Financieros 2.200
La empresa generó durante el período, una utilidad
operacional 36.41 veces, superior a los intereses
pagados, es decir, que la empresa dispone de una
capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para pagar
unos gastos financieros superiores a los actuales, o sea
27
que se tiene una capacidad de endeudamiento mayor
3. Indicador de Laverage o Apalancamiento Total
Se trata con este indicador de comparar el financiamiento
originado con terceros con los recursos patrimoniales de los
accionistas, socios o dueños de la empresa con el fin de
establecer cual de las dos partes está corriendo el mayor riesgo.
Cálculo:
Pasivo Total 69.600 = 0.46
Patrimonio 152.200

Por cada peso del patrimonio se tienen deudas por $0.46. Se

podría decir también que por cada peso de los dueños se está
comprometido en un 46%.
28
- Indicadores de Rentabilidad
Estos indicadores sirven para medir la efectividad de la
administración de la empresa para controlar los costos y gastos
y, de esta manera convertir las ventas en utilidades.
Utilidad Bruta
1. Margen Bruto =
Ventas Netas
96.400
= 42.3%
228.100
Significa que las ventas de la empresa generaron un 42.3% de
utilidad bruta, o lo que equivale a decir, que de cada peso
vendido en el año correspondiente, se generan 42.3 centavos de
utilidad bruta. 29
2. Margen Operacional

Utilidad Operacional 80.100

= 35.1%
Ventas Netas 228.100
La utilidad operacional corresponde a un 35.1% de las
ventas netas, es decir, que por cada peso vendido se
generaron 35.1 centavos de utilidad operacional.
El margen operacional es de suma importancia en el estudio
de la rentabilidad de la empresa, puesto que indica si ésta
es o no lucrativa, en sí misma, independientemente de la
forma como ha sido financiada.
30
3. Margen Neto

Utilidad Neta 68.400

= 30.0%
Ventas Netas 228.100

Significa que la utilidad neta correspondió a un 30.0% de

las ventas netas, o que por cada peso vendido se generan
30 centavos de utilidad neta

31
4. Rendimiento del Patrimonio

Utilidad Neta 68.400 = 44.9%

Patrimonio 152.200

Para la utilidad neta le corresponde el 44.9% del

patrimonio, esto quiere decir que los dueños, socios o
accionistas de la empresa obtuvieron un rendimiento
sobre su inversión del 44.9%

32
5. Rendimiento del Activo Total

Utilidad Neta 68.400 = 30.8%

Activo Total 221.800
Significa que la utilidad neta, con respecto al activo total, le
corresponde el 30.8%, o lo que es igual, que por cada
peso invertido en activos totales se generan 30.8 centavos
de utilidad neta.

33
 RENTABILIDAD DE LA EMPRESA

La rentabilidad del patrimonio está influenciada por la

política de financiamiento de la empresa
La rentabilidad de los activos es una medida de eficiencia, y
es independiente de cómo se financian los activos
Cuando una empresa se endeuda aumenta la rentabilidad
esperada de los accionistas, pero también aumenta el
riesgo.

34
 ROTACIÓN DE LA CARTERA

Este índice muestra las veces como las Cuentas por

Cobrar, también llamadas “CARTERA”, son
convertidas en efectivo durante el período.
Cálculo:
Ventas a Crédito
----------------------------- (Veces)
Promedio de C x C

La Cartera Expresada en Días = 360 / Rotación Cartera

35
Su resultado es un valor absoluto que se
interpreta como los días o del período de
tiempo en el cual se recaudan las cuentas
por cobrar comerciales o el número de
veces en el año. Se interpreta como la
efectividad en el manejo de la cobranza o
de aprobación de cupos de crédito. Lo
ideal es que sea una rápida rotación
puesto que puede generar falta de capital.

36
ROTACION DE KTNO O PRODUCTIVIDAD DEL KTNO.

= Ventas netas
KTNO

Da una idea de la capacidad de generar ventas

con respecto a un volumen de KTNO, es un indicador
de eficiencia.

Este indicador es importante a la hora de

comparar la empresa con la competencia.

37
Refleja los centavos por cada peso de ventas que deben
mantenerse en capital de trabajo.
Permite determinar de que manera la gerencia de la
empresa esta aprovechando los recursos
comprometidos en capital de trabajo para generar
valor para los propietarios, mientras una empresa
pueda vender mayor cantidad de pesos en relación
con su KTNO, más eficiente será la operación y por
lo tanto mayor la generación de FCL.

¿CUANTOS CVS POR CADA PESO VENDIDO DEBERÍA

MANTENER UNA EMPRESA EN KTNO?

38
 Factores Controlables Ineficiencias Administrativas
Inadecuado Manejo del
BAJA Fondos Crédito y
Ociosos La Cobranza

Factores Incontrolables Mala situación

Económica
General o del Sector
Alto Grado de Competencia
Rotación de
Cartera

Factor Positivo Adecuado Manejo del Crédito y la

Cobranza
ALTA
Factor Peligroso Insuficiente Capital de Trabajo
Rígidas Políticas de Crédito
39
 EFICIENCIA OPERACIONAL
Cuentas x Cobrar Clientes x #
* Rotación de Cartera (días) 99 Días / Ventas
Proveedores x # Días / Costo
* Rotación de Proveedores (días) 94 de Ventas
Inventarios x # Días / Costo de
* Rotación de Inventarios (días) 77 Ventas
Activo Corriente x # Días /
* Circulante de Ventas (días) 227 Ventas
* Cobertura de Intereses utilizando Utilidad Operacional / Gastos
Utilidad Operativa (Veces) 2.39 Financieros
* Cobertura de Intereses utilizando
EGO (Veces) 3.28 EGO / Gastos Financieros

40
 ESTADO DE FUENTES Y APLICACIONES

Es un estado financiero que muestra de donde provinieron o

cuales fueron las fuentes de recursos o fondos, a las que
la empresa recurrió durante un período determinado y la
forma como éstos recursos fueron utilizados o aplicados
en las diferentes áreas de operación de la empresa.

41
Principales Fuentes:
- La Utilidad
- La depreciación y otros cargos hechos al P y G que no
generen o impliquen salida de efectivo en el período.
- Incremento en el Capital
- Incremento en el Pasivo
- Disminución en el Activo

42
Principales Aplicaciones:

- Incrementos en los Activos

- Disminución de los Pasivos
- Pérdidas Netas
- Pago de Dividendos o reparto de Utilidades

43
ESTADOS DE CAMBIOS EN LA POSICIÓN FINANCIERA

USOS FUENTES
Disponible - Efectivo 2,800 -
Inversiones Temporales 700 -
Cuentas por cobrar - Clientes - 1,900
Inventarios 4,500 -
Anticipos y Avances 800 -
Total Activos corrientes 8,800.0 1,900.0
Activos Fijos Brutos 35,400 -
Depreciación Acumulada (-) - 1,400
Subtotal Activo fijo 35,400.0 1,400.0
-
Inversiones Permanentes 3,200 -
Total Activo No Corriente 3,200.0
- Total Activo Fijo 38,600 1,400
* TOTAL ACTIVO 47,400.00 3,300.00
44
 USOS FUENTES
Obligaciones Bancarias 1,000 -
Ingresos Diferidos - -
Proveedores 3,700 -
Cuentas por Pagar - 2,300
Impuesto gravámenes y tasas 300 -
Obligaciones Laborales - 400
Pasivo Corriente 5,000 2,700
TOTAL PASIVOS 5,000 2,700
Capital Social - 20,000
Reservas 400 -
Utilidades Ejercicios Anteriores - 2,100
Utilidades del Ejercicio - 24,200
Revalorización Patrimonial - 500
TOTAL PATRIMONIO 400 46,800
TOTAL USOS Y FUENTES 52,800 52,800
45
 FLUJO DE CAJA
Estado financiero básico, que presenta de manera dinámica
el movimiento de entradas y salidas de efectivo de una
Empresa, en un período de tiempo determinado y la situación
efectivo al final del mismo.

DESTINACIÓN DEL FLUJO DE CAJA

1. Reponer el capital de trabajo

2. Atención del servicio a la deuda

Flujo de Caja
3. Reparto de utilidades
46
 FLUJO DE CAJA LIBRE - FCL

El flujo de caja libre es el flujo de fondos generado

por las operaciones después de impuestos, sin
tener en cuenta el endeudamiento de la empresa,
es decir sin considerar los gastos financieros. Es,
por lo tanto, el dinero que queda disponible en la
empresa después de haber cubierto las
necesidades de inversión en activos y las
necesidades operativas de fondos o variación del
capital de trabajo.

47
El FLUJO DE CAJA LIBRE, gracias a su adecuada
presentación, permite que, con sólo leer ordenadamente y
con sentido común las cifras que aparecen en su
estructura, se pueda tener una idea clara de la idoneidad
de los movimientos de recursos que tuvo la empresa en el
período analizado.
Básicamente el flujo de caja muestra los recursos que se han
movido durante un año por parte de la empresa, y su
resultado permite conocer cómo se obtuvo esta liquidez y
en qué se invirtió. Su comportamiento determina los éxitos
o fracasos, así como los puntos débiles que debe corregir la
administración de la empresa para conseguir la liquidez
que requiere en su actividad.
Adicionalmente, el flujo de caja permite realizar la valoración
de la empresa, pues permite conocer la capacidad que tiene
una compañía para generar los ingresos que requiere para
pagar sus costos y gastos y dar utilidades a sus accionistas.
48
El flujo de caja libre es lo que queda disponible
para atender los compromisos de servicio de la
deuda y gastos financieros (acreedores) y pago
de dividendos (accionistas).
Una empresa valdría según su capacidad de
generar flujos de caja futuros y esos flujos de
caja hacen referencia básicamente al FCL, ya
que con éste se atenderían los pagos a los
acreedores y accionistas.
El FCL permite observar también la liberación o el
comprometimiento de recursos.

"La capacidad de generar recursos líquidos no

sólo muestra la salud financiera de la empresa,
sino su verdadero valor en el mercado"
49
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO - KTNO

Activos Corrientes (Cuentas x Cobrar + Inventarios)

(-) Pasivos Corrientes (Sin Oblig. Financieras e Impuestos)

$
50
 CONSTRUCCIÓN DEL F.C.L
Ventas
(-) Costos y Gastos Desembolsables
= EBITDA
(-) Depreciaciones y Amortizaciones
= UTILIDAD OPERATIVA
(-) Impuestos
= UODI
+ Depreciaciones y Amortizaciones
= FLUJO DE CAJA BRUTO
(-) Inversión en Capital de Trabajo Neto Operativo - KTNO
= EFECTIVO GENERADO POR OPERACIONES - EGO
(-) Inversión en Activos Fijos

= FLUJO DE CAJA LIBRE

51
EBITDA: (Earnings before interests, taxes, depreciation
and amortization) Utilidad antes de intereses,
impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

Calculo del EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciación

Otra manera de Calcularlo:

EBITDA = Ventas - Costos y Gastos Desembolsables
(Costo de Ventas + Gastos de Administración y Ventas).
EBITDA = Margen EBITDA x Ventas (Es lo que
finalmente termina convirtiéndose en caja, se denomina
también Utilidad Operativa de Caja)

Margen EBITDA = EBITDA / Ventas

52
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO - KTNO

Variación
2021 2022 $ %
Activos Corrientes (Ctas x
Cobrar + Inventarios) 79,200 81,800 2,600 3.3%
- Pasivos Corrientes (Sin
Oblig. Financ e Impuestos) 45,700 44,700 (1,000) -2.2%
         

* KTNO 33,500 37,100 3,600 10.7%

53
 FLUJO DE CAJA LIBRE
(Miles de Pesos $)
2022
Ventas 228,100
- Costos y Gastos Desembosables (143,800)
* EBITDA 84,300
- Depreciaciones y Amortizaciones 4,200
* Utilidad Operativa 80,100
- Impuestos 2,600
* UODI 77,500
+ Depreciaciones y Amortizaciones 4,200
* FLUJO DE CAJA BRUTO 81,700
- Inversión en KTNO 3,600
* EGO 78,100
- Inversión en Activos Fijos 34,000
54
** FLUJO DE CAJA LIBRE 44,100
 DISTRIBUIDORA LOS ALMENDROS
ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA - BALANCE GENERAL
(Cifras en $)
2011 2012 2013
ACTIVO
Disponible - Caja y Bancos 9.052.526 12.006.458 24.197.680
Inversiones Temporales C.P 6.550.000 5.810.000 6.200.000
Cuentas por cobrar - Clientes 13.027.526 60.529.654 83.258.963
Inventarios 15.263.256 23.002.254 31.845.623
Otros Activos o cuentas por cobrar de C.P 523.025 623.879 618.004
Total Activos corrientes 44.416.333 101.972.245 146.120.270
Activos Fijos Brutos
Edificios 85.500.000 86.230.000 90.450.000
Maquinaria y Erquuipo 4.230.000 4.359.500 4.850.000
Muebles y Enseres 3.850.000 3.978.525 4.100.525
Vehiculos 10.600.000 10.678.125 11.458.125
Equipo de Computo 2.650.000 2.765.000 2.880.000
Total Activo Fijo Bruto 106.830.000 108.011.150 113.738.650
Depreciación Acumulada (-) 8.582.800 8.663.428 9.149.178
Total Activo Fijo Neto 98.247.200 99.347.722 104.589.472
Inversiones Permanentes o de L.P 4.330.000 5.550.000 6.250.000
Otros Activos de L.P 250.000 140.000 135.000
Total Activos de Largo Plazo 4.580.000 5.690.000 6.385.000
55
TOTAL ACTIVO 147.243.533 207.009.967 257.094.742
 PASIVO
Obligaciones Bancarias de C.P 11.308.711 7.630.901 8.564.432
Proveedores 11.200.000 21.052.564 23.025.685
Cuentas por Pagar 15.262.235 19.025.695 13.256.899
Impuestos por Pagar 9.379.440 18.829.348 35.150.867
Obligaciones Laborales de Corto Plazo 4.950.000 5.152.658 5.350.000
Otros pasivos corrientes o de C.P 950.000 1.050.000 985.000
PASIVOS CORRIENTES 53.050.386 72.741.166 86.332.883
Obligaciones Bancarias a largo plazo 700.000 700.000 1.800.000
Obligaciones laborales L. P 264.000 165.000 200.000
Otros pasivos a largo plazo 22.000 32.000 52.000
-Total Pasivos Largo Plazo 986.000 897.000 2.052.000
TOTAL PASIVOS 54.036.386 73.638.166 88.384.883
PATRIMONIO
Capital Social 75.000.000 95.000.000 95.000.000
Reservas 1.820.715 5.475.823 12.299.227
Utilidades del Ejercicio 16.386.433 32.895.978 61.410.632
TOTAL PATRIMONIO 93.207.147 133.371.801 168.709.859
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 147.243.533 207.009.967 257.094.742
56
 DISTRIBUIDORA LOS ALMENDROS
ESTADO DE RESULTADOS
(Cifras en $)
2011 2012 2013

VENTAS NETAS 124.478.033 222.860.081 269.025.475

Costo de ventas 78.652.350 103.125.256 104.000.000
(-) Depreciación y Amortización del Período 95.023 80.628 485.750
UTILIDAD BRUTA 45.730.660 119.654.197 164.539.725
Gastos de Administración 18.023.640 63.743.074 60.526.864
UTILIDAD OPERACIONAL 27.707.020 55.911.123 104.012.861
EBITDA 27.802.043 55.991.751 104.498.611
Otros Ingresos 950.265 1.020.000 950.042
Gastos financieros 745.698 1.125.000 1.254.000
Otros Egresos 325.000 425.689 324.000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 27.586.587 55.380.434 103.384.903
(-) Impuesto de Renta (25%) 6.896.647 13.845.109 25.846.226
(-) Impuesto CREE (9%) 2.482.793 4.984.239 9.304.641
= UTILIDAD LIQUIDA 18.207.147 36.551.086 68.234.036
(-) Reserva Legal (10%) 1.820.715 3.655.109 6.823.404
UTILIDAD NETA 16.386.433 32.895.978 61.410.632
57
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO - KTNO
DISTRIBUIDORA LOS ALMENDROS
(Cifras en $)
Cuenta 2011 2012 Variación en $
Cuentas x Cobrar Clientes +
28.290.782,00 83.531.908,00 55.241.126,00
Inventarios
Pasivo Corriente (Sin Oblig.
32.362.235,00 46.280.917,00 13.918.682,00
Bancarias CP e Impuestos x Pagar)
K.T.N.O = - 4.071.453,00 37.250.991,00 41.322.444,00

INVERSIÓN EN KTNO
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO - KTNO
DISTRIBUIDORA LOS ALMENDROS
(Cifras en $)
Cuenta 2012 2013 Variación en $
Cuentas x Cobrar Clientes +
83.531.908,00 115.104.586,00 31.572.678,00
Inventarios
Pasivo Corriente (Sin Oblig.
46.280.917,00 42.617.584,00 - 3.663.333,00
Bancarias CP e Impuestos x Pagar)
K.T.N.O = 37.250.991,00 72.487.002,00 35.236.011,00
58
INVERSIÓN EN KTNO
 FLUJO DE CAJA LIBRE
DISTRIBUIDORA LOS ALMENDROS
(Cifras en $)
Concepto 2012 2013
Ventas 222.860.081,00 269.025.475,00
(-) Gastos y Costos Desembolsables 166.868.330,00 164.526.864,00
= E.B.I.T.D.A 55.991.751,00 104.498.611,00
(-) Depreciaciones y Amortizaciones 80.628,00 485.750,00
= Utilidad Operacionales 55.911.123,00 104.012.861,00
(-) Impuestos 28.279.255,54 51.472.386,48
= U.O.D.I 27.631.867,46 52.540.474,52
+ Depreciaciones y Amortizaciones 80.628,00 485.750,00
= Flujo de Caja Bruto 27.712.495,46 53.026.224,52
(-) Inversión en KTNO 41.322.444,00 35.236.011,00
= E.G.O - 13.609.948,54 17.790.213,52
(-) Inversiones en Activos Fijos Netos 1.100.522,00 5.241.750,00
59
= FLUJO DE CAJA LIBRE - 14.710.470,54 12.548.463,52