DECISIÓN ESTRATÉGICA DE

Decisió n estratégica de
INVERSIÓN
inversió n
Presupuesto de capital es el proceso de planificación por el cual una empresa
determina y evalúa posibles gastos o inversiones que por su naturaleza son de
gran tamaño. Estos gastos e inversiones incluyen proyectos tales como la
construcción de una nueva planta o la inversión en un emprendimiento a largo
plazo.

Entre las técnicas de presupuesto de capital se encuentran el análisis de

rendimiento, el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), el
flujo de caja descontado (FCD) y la recuperación de la inversión.

a. Técnicas del presupuesto de capital a largo plazo

El análisis de rendimiento se considera como un sistema único que genera
ganancias, la necesita maximizar el rendimiento de todo el sistema para pagar
los gastos.

–El presupuesto de capital es una herramienta esencial en la gestión financiera.

–El presupuesto de capital proporciona un amplio margen para que los gerentes
financieros evalúen diferentes proyectos en términos de su viabilidad para
invertir en ellos.
– Ayuda a exponer el riesgo y la incertidumbre de diferentes proyectos.
–La gerencia cuenta con un control efectivo sobre el gasto de capital en los
proyectos.

a. Técnicas del presupuesto de capital a largo plazo

WACC o COSTE PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (CPPC).
Es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros a
la hora de valorar un proyecto de inversión.

El cálculo de esta tasa es importante valorarlo para:

• Como Activo de la compañía: es la tasa que debe usarse para descontar el
flujo de caja esperado.
• Desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer capital al
sector.
• Como inversores: el retorno que estos esperan al invertir en deuda o
patrimonio neto de la compañía.

b. Análisis de costo de capital

Como calcularlo?
El WACC pondera los costos de cada una de las fuentes de capital,
independientemente que estas sean propias o de terceros. Es preciso tener
presente que si el WACC es inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido
se habrá generado un valor económico agregado (EVA) para los accionistas.
Donde:
Fórmula Ke: Coste de los fondos propios
Kd: Coste de la deuda financiera
E: Fondos propios
D: Deuda financiera
T: Tasa impositiva

b. Análisis de costo de capital

Calculo del WACC de una compañía que presenta la siguiente estructura de
capital y endeudamiento:

CONCEPTO % Coste de los fondos propios 12.31%

Fondos propios E/(D+E) 30% Ke = Rf + (E(Rm)-Rf) * b + Riesgo país  
Endeudamiento D/(D+E) 70%

Coste de la deuda 7.45%

Kd = Rf + 200 pb  
Tasa de libre de riesgo (Rf) 5.45%
Prima de mercado (E(Rm)-Rf 3.07%
Beta apalancada (Be) 1.40
WACC = Ke E/(E+D) + Kd (1-t) 10.18%
Riesgo País 2.55%
D/(E+D)
Tasa impositiva 30%

b. Análisis de costo de capital

Ventaja del WACC: Determina el costo de la inversión,
independientemente de las fuentes de financiación para así poder
determinar una tasa superior de rendimiento a la WACC y por lo
tanto genere valor agregado a los accionistas.

Desventajas del WACC: Uno de sus inconvenientes es que el WACC

supone que la estructura de capital se mantiene constante.

b. Análisis de costo de capital

La beta (b) determina el riesgo de mercado de un activo, en función de la
coyuntura y fluctuación del mercado. 
Si suponemos que una empresa tiene deuda en su estructura de capital, es
necesario incorporar el riesgo financiero. Para ello debemos determinar una
beta apalancada (be), siendo la formula como sigue:

b. Análisis de costo de capital

 VAN (Valor Actual Neto)
Objetivo: es determinar si una inversión es rentable, la suma de los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido
el valor de la inversión inicial.

El valor presente neto depende de las siguientes variables:

• Inversión inicial previa.
• Inversiones durante la operación.
• Flujos netos de efectivo.
• Tasa de descuento.
• Número de periodos que dure el proyecto.

c. Evaluación económica VAN y TIR

VAN (Valor Actual Neto)

VPN = Valor presente Neto

So = Inversión inicial

St = Flujo de efectivo neto del período t

n = número de períodos de vida del proyecto

i = tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)

c. Evaluación económica VAN y TIR

TIR (Tasa Interna de Retorno)
Mide la rentabilidad promedio anual que genera el capital que permanece
invertido en él.

Cuanto más alta sea la TIR más alta será la rentabilidad esperada del
negocio y, al revés, cuanto más baja la TIR más riesgo corremos al realizar la
inversión. Si la TIR es mayor que el coste de oportunidad del capital,
entonces el capital del proyecto evaluado genera una rentabilidad mayor que
la que puede ser generada por la mejor alternativa de inversión. En ese caso
es recomendable apostar por el proyecto.

c. Evaluación económica VAN y TIR

Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para
que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o
inversión inicial.

Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo al

evaluar proyectos de inversión, por su facilidad de cálculo y aplicación, en el
período de recuperación de la inversión, considerado un indicador que mide la
liquidez y riesgo, permite anticipar los eventos en el corto plazo.

Este indicador es un instrumento financiero que al igual que el VAN y TIR,

permite optimizar el proceso de toma de decisiones.

d. Método de evaluación del tiempo de recuperación de la

inversión (PRI)