Organización Terpel s.

PAULA
HERNÁNDEZ ID
713798
LENI
SARMIENTO ID
349965
Organización Terpel s.a
Ubicación: Bogotá.

Actividad económica: distribución y

comercialización de combustibles.

Descripción: organización dedicada a la

distribución y comercialización de
combustibles en Ecuador, Perú,
República Dominicana, Panamá y
Colombia.

Productos y servicios: distribución de

combustibles líquidos en estaciones de
servicio (EDS), aviones, embarcaciones
marinas y la industria
También ofrece gas natural vehicular
(GNV), movilidad eléctrica,
lubricantes y servicios contando con la participación de
complementarios como mini ECOPETROL como principal accionista.
mercados (convenience stores),
lavado de autos y quioscos.
En el 2016 su precio mínimo fue de (COP 8.000) y en
diciembre de 2017 alcanzó su máximo (COP 14.200)
 BALANCE GENERAL
Empre s a TERPEL
Cifra s re porta da s e n COP
Año s a re v is ar 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020
Activ o
Dis po nible 361.872.723 162.428.711 223.085.825 180.999.858 411.113.338
Inve rs io ne s 71.301 43.933.710 41.808.325 56.389.918 32.998.570
De udo re s (Carte ra) 468.968.917 393.885.933 506.617.840 527.771.378 379.531.221
Inve ntario s 481.488.706 547.487.226 666.644.243 708.559.499 626.940.230
Dife rido s 112.934.505 72.814.622 63.758.003 77.698.572 49.919.718
Otros activo s co rrie nte s 40.381.209 88.818.709 75.391.204 61.082.381 49.151.791
To tal Activ o s co rrie nte s 1.465.717.361 1.309.368.911 1.577.305.440 1.612.501.606 1.549.654.868
Te rre no s 40.381.209 88.818.709 75.391.204 61.082.381 49.151.791
Co ns truccio ne s y e dificacio ne s 6.488.361 1.228.087 2.743.968 2.040.095 2.040.095
Maquinarias y e quipo 1.825.980.392 1.305.818.770 1.515.895.027 1.821.369.983 1.851.980.084
Flota y e quipo de trans po rte 6.000.363 10.472.593 9.723.334 8.566.376 7.224.305
Mue ble s y e ns e re s 5.786.983 1.394.387 0 0 0
Re de s y e quipos de co mputo 351.115.228 306.031.992 228.932.471 228.932.471 228.932.471
Otros activo s no c orrie nte s 1.259.863 31.333.100 32.132.109 32.392.137 1.052.882
De pre ciación acumulada 0 0 0 0 0
Intang ible s 453.169.773 411.358.340 1.381.894.031 1.344.297.603 1.303.875.358
Dife rido s 15.831.844 480.501.048 732.510.577 705.293.470 681.007.857
Otros activo s 479.300 0 0 0 0
Valo rizacione s 0 5.967.920 5.958.729 5.922.116 5.523.003
To tal Activ o no co rrie nte 2.706.493.316 2.642.924.946 3.985.181.450 4.209.896.632 4.130.787.846
To tal Activ o s 4.172.210.677 3.952.293.857 5.562.486.890 5.822.398.238 5.680.442.714
Pas iv os
Oblig acione s financ ie ras CP 40.381.209 88.818.709 75.391.204 61.082.381 49.151.791
Total Activos 4.172.210.677
Total Activ o no3.952.293.857
corrie nte 5.562.486.890 2.706.493.3165.680.442.714
5.822.398.238 2.642.924.946 3.985.181.450 4.209.896.632 4.130.787.846
Total Activ os 4.172.210.677 3.952.293.857 5.562.486.890 5.822.398.238 5.680.442.714
Pas ivos
Obligacione s financie ras CP 40.381.209
Pas ivos 88.818.709 75.391.204 61.082.381 49.151.791
0
Obligacione s financie0ras CP 0 40.381.209
0 0 88.818.709 75.391.204 61.082.381 49.151.791
Prove e dore s
716.692.246
Prove e dore s 563.732.618 643.382.721 0
639.046.407 654.019.901 0 0 0 0
Cue ntas por pagar
156.217.763
Cue ntas por pag180.418.631
ar 101.498.568 716.692.246 159.066.702
157.639.378 563.732.618 643.382.721 639.046.407 654.019.901
Impue s tos , graváme ne s y tas as
Impue
2.759.747 s to s , graváme ne s
16.076.589 y tas as 21.674.750 156.217.763 28.453.593
25.265.138 180.418.631 101.498.568 157.639.378 159.066.702
Obligacione s laborale s
Obligacione s laborale s 2.759.747 16.076.589 21.674.750 25.265.138 28.453.593
Pas ivos e s timados y provis ione s 1.039.868 131.103 129.318 18.753 16.686
Pas ivos e s timados y prov is ione s 1.039.868 131.103 129.318 18.753 16.686
Otros pas ivos a corto plazo 139.179.829 178.928.355 381.356.817 497.936.187 28.164.365
Otros pas ivos a corto plazo 139.179.829 178.928.355 381.356.817 497.936.187 28.164.365
Total Pas ivos corrie nte s 1.056.270.662 1.028.106.005 1.223.433.378 1.380.988.244 918.873.038
Total Pas ivo s co rrie nte s 1.056.270.662 1.028.106.005 1.223.433.378 1.380.988.244 918.873.038
Obligacione s financie ras LP 0 0 0 0 0
Obligacione s financie ras LP 0 0 0 0 0
Bonos 0 0 0 0 0
Bonos 0 0 0 0 0
Cue ntas por pagar LP 0 0 0 0 0
Cue ntas por pag ar LP 0 0 0 0 0
Impue s tos LP 226.951.957 216.346.875 247.304.987 246.040.772 230.355.931
Impue s to s LP 226.951.957 216.346.875 247.304.987 246.040.772 230.355.931
Obligacione s laborale s LP 595.431 8.779.542 16.497.677 0 0
Obligacione s laborale s LP 595.431 8.779.542 16.497.677 0 0
Otros pas ivos a largo plazo 1.301.911.010 1.021.798.405 2.113.653.623 2.065.111.488 2.532.708.936
Otros pas ivos a largo plazo 1.301.911.010 1.021.798.405 2.113.653.623 2.065.111.488 2.532.708.936
Total Pas ivos no corrie nte s 1.529.458.398 1.246.924.822 2.377.456.287 2.311.152.260 2.763.064.867
Total Pas ivo s no corrie nte s 1.529.458.398 1.246.924.822 2.377.456.287 2.311.152.260 2.763.064.867
Total Pas ivos 2.585.729.060 2.275.030.827 3.600.889.665 3.692.140.504
2.585.729.060 3.681.937.905
2.275.030.827 3.600.889.665 3.692.140.504 3.681.937.905
Total Pas ivo s
Patrimonio
Patrimo nio
Capital s ocial 195.999.466 195.999.466 195.999.466 195.999.466
195.999.466 195.999.466
195.999.466 195.999.466 195.999.466 195.999.466
Capital s ocial
Supe rávit de Capital 219.365.731 219.365.731 219.365.731 219.365.731
219.365.731 216.365.731
219.365.731 219.365.731 219.365.731 216.365.731
S upe rávit de Capital
Re s e rvas 151.159.562 146.815.847 142.461.716 138.099.445
151.159.562 133.730.534
146.815.847 142.461.716 138.099.445 133.730.534
Re s e rv as
Re valorización de l patrimonio 0 0
Re valorización de l patrimonio
0 0 0 0 0 0 0 0
Divide ndos 6.494.367
Divide ndos
0 0 0
6.494.367 0 0 0 0 0
Re s ultados de l e je rcicio 2.388 255.061
Re s ultados de l e je rcicio
250.743.965 247.367.283
2.388 274.309.032
255.061 250.743.965 247.367.283 274.309.032
Re s ultados de e je rcicios ante riore s 1.013.460.103 1.114.826.925 1.154.026.347
Re s ultados de e je rcicios ante riore s
1.329.298.886
1.013.460.1031.174.969.719
1.114.826.925 1.154.026.347 1.329.298.886 1.174.969.719
Supe rávit por valorizacione s 0 0
S upe rávit por valorizacio ne s
0 0 0 0 0 0 0 0
Otras cue ntas de l patrimonio 0 cue ntas de l patrimonio
Otras 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total Patrimonio 1.586.481.617 1.677.263.030 1.962.597.225
Total Patrimo nio 2.130.130.811
1.586.481.6171.995.374.482
1.677.263.030 1.962.597.225 2.130.130.811 1.995.374.482
Total Pas ivo y Patrimonio 4.172.210.677
Total Pas ivo y 3.952.293.857
Patrimonio 5.563.486.890 5.822.271.315
4.172.210.6775.677.312.387
3.952.293.857 5.563.486.890 5.822.271.315 5.677.312.387
 Análisis vertical

Empre sa TERPEL
Cifra s re porta da s e n COP  la cuenta representa el
Años a re vis ar 2016 2017 2018 2019 2020 porcentaje en el total de los
Ac tivo activos
Inve ntario s 12% 14% 12% 12% 11%  (inventarios 12% sobre el
Maquinarias y e quipo 44% 33% 27% 31% 33% total de los activos)
Intang ible s 11% 10% 25% 23% 23%
To tal Ac tivo no c o rrie nte 65% 67% 72% 72% 73%
 cuenta con mayor
To tal Ac tivo s 100% 100% 100% 100% 100%
representación (el
Pas ivo s
porcentaje mas alto)
Cue ntas po r pag ar 17% 14% 12% 11% 12%
Otro s pas ivo s a larg o plazo 31% 26% 38% 35% 45% (maquinaria y equipo 44%)
To tal Pas ivo s 62% 58% 65% 63% 65%
Patrimo nio  la mayor parte representado
Capital s o c ial 5% 5% 4% 3% 3% en los activos con un 73%
Re s ultado s de e je rc ic io s ante rio re s 24% 28% 21% 23% 21%
To tal Patrimo nio 38% 42% 35% 37% 35%
To tal Pas ivo y Patrimo nio 100% 100% 100% 100% 100%
 ANALISIS HORIZONTAL

2017-2016 2018-2017 2019-2018 2020-2019

Var abs oluta Var Re lativa Var abs oluta Var Re lativa Var abs oluta Var Re lativa Var abs oluta Var Re lativa
Activo
Dis ponible -199.444.012,00 $ -55,11% 60.657.114,00 $ 37,34% -42.085.967,00 $ -18,87% 230.113.480,00 $ 127,13%
Invers iones 43.862.409,00 $ 61517,24% -2.125.385,00 $ -4,84% 14.581.593,00 $ 34,88% -23.391.348,00 $ -41,48%
Deudores (Cartera) -75.082.984,00 $ -16,01% 112.731.907,00 $ 28,62% 21.153.538,00 $ 4,18% -148.240.157,00 $ -28,09%
Inventarios 65.998.520,00 $ 13,71% 119.157.017,00 $ 21,76% 41.915.256,00 $ 6,29% -81.619.269,00 $ -11,52%
Diferidos -40.119.883,00 $ -35,52% -9.056.619,00 $ -12,44% 13.940.569,00 $ 21,86% -27.778.854,00 $ -35,75%
Otros activos co rrientes 48.437.500,00 $ 119,95% -13.427.505,00 $ -15,12% -14.308.823,00 $ -18,98% -11.930.590,00 $ -19,53%
Total Activos co rrientes -156.348.450,00 $ -10,67% 267.936.529,00 $ 20,46% 35.196.166,00 $ 2,23% -62.846.738,00 $ -3,90%
Terrenos 48.437.500,00 $ 119,95% -13.427.505,00 $ -15,12% -14.308.823,00 $ -18,98% -11.930.590,00 $ -19,53%
Cons trucciones y edificaciones -5.260.274,00 $ -81,07% 1.515.881,00 $ 123,43% -703.873,00 $ -25,65% - $ 0,00%
Maquinarias y equipo -520.161.622,00 $ -28,49% 210.076.257,00 $ 16,09% 305.474.956,00 $ 20,15% 30.610.101,00 $ 1,68%
Flota y equipo de trans porte 4.472.230,00 $ 74,53% -749.259,00 $ -7,15% -1.156.958,00 $ -11,90% -1.342.071,00 $ -15,67%
Muebles y ens eres -4.392.596,00 $ -75,90% -1.394.387,00 $ -100,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Redes y equipos de computo -45.083.236,00 $ -12,84% -77.099.521,00 $ -25,19% - $ 0,00% - $ 0,00%
Otros activos no corrientes 30.073.237,00 $ 2387,02% 799.009,00 $ 2,55% 260.028,00 $ 0,81% -31.339.255,00 $ -96,75%
Depreciación acumulada - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Intangibles -41.811.433,00 $ -9,23% 970.535.691,00 $ 235,93% -37.596.428,00 $ -2,72% -40.422.245,00 $ -3,01%
Diferidos 464.669.204,00 $ 2935,03% 252.009.529,00 $ 52,45% -27.217.107,00 $ -3,72% -24.285.613,00 $ -3,44%
Otros Activos -479.300,00 $ -100,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Valorizaciones 5.967.920,00 $ 0,00% -9.191,00 $ -0,15% -36.613,00 $ -0,61% -399.113,00 $ -6,74%
Total Activo no co rriente -63.568.370,00 $ -2,35% 1.342.256.504,00 $ 50,79% 224.715.182,00 $ 5,64% -79.108.786,00 $ -1,88%
Total Activos -219.916.820,00 $ -5,27% 1.610.193.033,00 $ 40,74% 259.911.348,00 $ 4,67% -141.955.524,00 $ -2,44%
Pas ivos
Obligacione s financie ras CP 48.437.500,00 $ 119,95% -13.427.505,00 $ -15,12% -14.308.823,00 $ -18,98% -11.930.590,00 $ -19,53%
Prove e dore s - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Cue ntas por pagar -152.959.628,00 $ -21,34% 79.650.103,00 $ 14,13% -4.336.314,00 $ -0,67% 14.973.494,00 $ 2,34%
Impue s tos , graváme ne s y tas as 24.200.868,00 $ 15,49% -78.920.063,00 $ -43,74% 56.140.810,00 $ 55,31% 1.427.324,00 $ 0,91%
Obligacione s laborale s 13.316.842,00 $ 482,54% 5.598.161,00 $ 34,82% 3.590.388,00 $ 16,56% 3.188.455,00 $ 12,62%
Pas ivos e s timados y provis ione s -908.765,00 $ -87,39% -1.785,00 $ -1,36% -110.565,00 $ -85,50% -2.067,00 $ -11,02%
Otros pas ivos a corto plazo 39.748.526,00 $ 28,56% 202.428.462,00 $ 113,13% 116.579.370,00 $ 30,57% -469.771.822,00 $ -94,34%
Total Pas ivos corrie nte s -28.164.657,00 $ -2,67% 195.327.373,00 $ 19,00% 157.554.866,00 $ 12,88% -462.115.206,00 $ -33,46%
Obligacione s financie ras LP - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Bonos - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Cue ntas por pagar LP - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Impue s tos LP -10.605.082,00 $ -4,67% 30.958.112,00 $ 14,31% -1.264.215,00 $ -0,51% -15.684.841,00 $ -6,37%
Obligacione s laborale s LP 8.184.111,00 $ 1374,49% 7.718.135,00 $ 87,91% -16.497.677,00 $ -100,00% - $ 0,00%
Otros pas ivos a largo plazo -280.112.605,00 $ -21,52% 1.091.855.218,00 $ 106,86% -48.542.135,00 $ -2,30% 467.597.448,00 $ 22,64%
Total Pas ivos no corrie nte s -282.533.576,00 $ -18,47% 1.130.531.465,00 $ 90,67% -66.304.027,00 $ -2,79% 451.912.607,00 $ 19,55%
Total Pas ivos -310.698.233,00 $ -12,02% 1.325.858.838,00 $ 58,28% 91.250.839,00 $ 2,53% -10.202.599,00 $ -0,28%
Patrimonio
Capital s ocial - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Supe rávit de Capital - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% -3.000.000,00 $ -1,37%
Re s e rvas -4.343.715,00 $ -2,87% -4.354.131,00 $ -2,97% -4.362.271,00 $ -3,06% -4.368.911,00 $ -3,16%
Re valorización de l patrimonio - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Divide ndos -6.494.367,00 $ -100,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Re s ultados de l e je rcicio 252.673,00 $ 10580,95% 250.488.904,00 $ 98207,45% -3.376.682,00 $ -1,35% 26.941.749,00 $ 10,89%
Re s ultados de e je rcicios ante riore s 101.366.822,00 $ 10,00% 39.199.422,00 $ 3,52% 175.272.539,00 $ 15,19% -154.329.167,00 $ -11,61%
Supe rávit por valorizacione s - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Otras cue ntas de l patrimonio - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00% - $ 0,00%
Total Patrimonio 90.781.413,00 $ 5,72% 285.334.195,00 $ 17,01% 167.533.586,00 $ 8,54% -134.756.329,00 $ -6,33%
Total Pas ivo y Patrimonio -219.916.820,00 $ -5,27% 1.611.193.033,00 $ 40,77% 258.784.425,00 $ 4,65% -144.958.928,00 $ -2,49%

Años a re visar
Ve ntas (Ingresos ope rativos)
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de administración
Gastos de ventas
Utilidad operativa (UAII)
Ingre sos no operacionales
Gastos no ope racionales
Gastos financieros
Utilidad ante s de impue stos (UAI)
Provision de re nta
Utilidad neta
Estado Resultados
2016 2017 2018 2019 2020
14.431.614.074,00 $ 12.440.020.593,00 $ 14.733.960.041,00 $ 17.039.798.104,00 $ 12.579.288.695,00 $
13.000.601.919,00 $ 11.367.569.392,00 $ 13.585.091.120,00 $ 15.694.466.996,00 $ 11.590.213.721,00 $
1.431.012.155,00 $ 1.072.451.201,00 $ 1.148.868.921,00 $ 1.345.331.108,00 $ 989.074.974,00 $
222.658.199,00 $ 131.969.526,00 $ 143.555.278,00 $ 170.996.421,00 $ 165.645.484,00 $
797.957.237,00 $ 578.749.380,00 $ 834.225.034,00 $ 734.704.977,00 $ 679.129.238,00 $
410.396.719,00 $ 361.732.295,00 $ 171.088.609,00 $ 439.629.710,00 $ 144.300.252,00 $
46.961.047,00 $ 67.862.565,00 $ 174.737.531,00 $ 63.504.148,00 $ 40.543.441,00 $
4.453.633,00 $ - $ 4.575.855,00 $ 3.929.935,00 $ 1.824.158,00 $
129.817.166,00 $ 93.352.880,00 $ 174.389.595,00 $ 179.974.320,00 $ 174.824.911,00 $
229.164.873,00 $ 200.516.850,00 $ -182.614.372,00 $ 192.221.307,00 $ -72.892.258,00 $
126.570.548,00 $ 140.957.773,00 $ 10.196.857,00 $ 114.094.802,00 $ 8.462.805,00 $
102.594.325,00 $ 59.559.077,00 $ -192.811.229,00 $ 78.126.505,00 $ -81.355.063,00 $
 Análisis Horizontal DEL Estado DE Resultados

2017-2016 2018-2017 2019-2018 2020-2019

Var absoluta Var Re lativa Var absoluta Var Re lativa Var absoluta Var Re lativa Var absoluta Var Re lativa
Ve ntas (Ingre sos ope rativos) -1.991.593.481,00 $ -13,80% 2.293.939.448,00 $ 18,44% 2.305.838.063,00 $ 15,65% -4.460.509.409,00 $ -26,18%
Costo de ve ntas -1.633.032.527,00 $ -12,56% 2.217.521.728,00 $ 19,51% 2.109.375.876,00 $ 15,53% -4.104.253.275,00 $ -26,15%
Utilidad bruta -358.560.954,00 $ -25,06% 76.417.720,00 $ 7,13% 196.462.187,00 $ 17,10% -356.256.134,00 $ -26,48%
Gastos de adminis tración -90.688.673,00 $ -40,73% 11.585.752,00 $ 8,78% 27.441.143,00 $ 19,12% -5.350.937,00 $ -3,13%
Gastos de ve ntas -219.207.857,00 $ -27,47% 255.475.654,00 $ 44,14% -99.520.057,00 $ -11,93% -55.575.739,00 $ -7,56%
Utilidad ope rativa (UAII) -48.664.424,00 $ -11,86% -190.643.686,00 $ -52,70% 268.541.101,00 $ 156,96% -295.329.458,00 $ -67,18%
Ingre sos no ope racionale s 20.901.518,00 $ 44,51% 106.874.966,00 $ 157,49% -111.233.383,00 $ -63,66% -22.960.707,00 $ -36,16%
Gastos no ope racionale s -4.453.633,00 $ -100,00% 4.575.855,00 $ 0,00% -645.920,00 $ -14,12% -2.105.777,00 $ -53,58%
Gastos financie ros -36.464.286,00 $ -28,09% 81.036.715,00 $ 86,81% 5.584.725,00 $ 3,20% -5.149.409,00 $ -2,86%
Utilidad ante s de impue stos (UAI) -28.648.023,00 $ -12,50% -383.131.222,00 $ -191,07% 374.835.679,00 $ -205,26% -265.113.565,00 $ -137,92%
Provision de re nta 14.387.225,00 $ 11,37% -130.760.916,00 $ -92,77% 103.897.945,00 $ 1018,92% -105.631.997,00 $ -92,58%
Utilidad ne ta -43.035.248,00 $ -41,95% -252.370.306,00 $ -423,73% 270.937.734,00 $ -140,52% -159.481.568,00 $ -204,13%
 Fue nte s Us os
Activo
Dis ponible - $ 230.113.480,00 $
Inve rs ione s 23.391.348,00 $ - $
De udo re s (Carte ra) 148.240.157,00 $ - $
Inve ntarios 81.619.269,00 $ - $
Dife ridos 27.778.854,00 $ - $
Otros activos corrie nte s 11.930.590,00 $ - $
Te rre nos 11.930.590,00 $ - $
Cons truccione s y e dificacione s - $ - $
Maquinarias y e quipo - $ 30.610.101,00 $
Flota y e quipo de trans porte 1.342.071,00 $ - $
Mue ble s y e ns e re s - $ - $
Re de s y e quipos de computo - $ - $
Otros activos no corrie nte s 31.339.255,00 $ - $
Fuentes y usos De pre ciación acumulada - $ - $
Intang ible s 40.422.245,00 $ - $
Dife ridos 24.285.613,00 $ - $
Otros activos - $ - $
Valorizacione s 399.113,00 $ - $
Pas ivos
Obligacione s financie ras CP 11.930.590,00 $ - $
Prove e dore s - $ - $
Cue ntas por pagar - $ 14.973.494,00 $
Impue s tos , graváme ne s y tas as - $ 1.427.324,00 $
Obligacione s laborale s - $ 3.188.455,00 $
Pas ivos e s timados y provis ione s 2.067,00 $ - $
Otros pas ivos a corto plazo 469.771.822,00 $ - $
Obligacione s financie ras LP - $ - $
Bonos - $ - $
Cue ntas por pagar LP - $ - $
Impue s tos LP 15.684.841,00 $ - $
Obligacione s laborale s LP - $ - $
Otros pas ivos a largo plazo - $ 467.597.448,00 $
Totale s 900.068.425,00 $ 747.910.302,00 $
Balance general
proyectado

ACTIVO-
PASIVO

2020-2030
Balance general proyectado

Patrimonio

2020-2030
Estado de resultados proyectado

2020-2030
 Estructura de capital

Relación deuda/patrimonio:
se comienza en 2021
con una estructura deuda 67/patrimonio 33
período 2030 se espera Deuda 44/Patrimonio 56
■ Según lo proyectado al cierre de 2020.
■ la acción cuenta con un potencial de desvalorización del 14,51 %. Precio de la acción al final
de 2020: COP 8.548.
Valoración de la empresa
ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES