Cap.

INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN:
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Profesor: Dr. Alfredo L. Vásquez

E-MAIL: alfredovasquez@usa.net

Lima Agosto 2004

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 Cap. V

INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN:

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Colaboracion del Alumno: Ing. Jesús Prudencio Curi
Maestria en Facultad de Ingenieria Civil,
Universidad Nacional de Ingeniería
COLEGIO DE INGENIEROS DEL PERU
Lima Agosto 2004

Profesor: Dr. Alfredo L.Vásquez

E-MAIL: alfredovasquez@usa.net
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 INTRODUCCION

Podemos decir que la frase:

valor del dinero en el tiempo

Significa que un dólar en la mano hoy vale más que un

dólar prometido en algún momento futuro.
A un nivel práctico, una razón para esto es que Ud.
podría ganar intereses mientras Ud. espera.

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INTRODUCCION

Por lo tanto, un dólar el día de hoy crecería a más

de un dólar en una fecha posterior (mañana).

La relación entre ventajas y desventajas entre el

dinero obtenido el día de hoy y el que obtendrá
en una fecha futura depende, entre otras cosas,
de la tasa de INTERES que Ud. podrá ganar al
invertir sus fondos.

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VALOR FUTURO Y PROCESOS DE
CAPITALIZACIÓN

VALOR FUTURO ( VF ) : Es la
cantidad de dinero que vale una
inversión después de uno o más
períodos. Dicho de otra manera, el valor
futuro es el valor en efectivo de una
inversión en algún momento en el
futuro.

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INVERSIONES DE UN PERIODO

Suponga que Ud. invierte 100 dólares en una

cuenta de ahorros al 10% de interés anual.

¿Qué cantidad tendrá dentro de un año?

Tendrá 110 dólares, esto será igual a:

Su capital original de 100 dólares más los 10
dólares de intereses que gane.

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INVERSIONES DE UN PERIODO

Decimos entonces que los 110 dólares son el

Valor Futuro de 100 dólares invertidos en un
año al 10%
Lo que significa que 100 dólares de hoy
valdrán 110 dentro de un año, dado que la
tasa de interés es de 10 %.

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INVERSIONES DE UN PERIODO

En términos generales, si Ud. invierte a un

período, a una tasa de interés de r, su
inversión crecerá a ( 1+ r ) por cada dólar
invertido.
En nuestro ejemplo, r = 10%, y su inversión
creceráa 1 + 0.10 = 1.1 dólares por cada dólar
invertido. Ud. invirtió 100 dólares en este
caso, por lo que terminará con:
$100 x 1.10 = $110.

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INVERSIONES DE MAS DE UN PERIODO
Volviendo a nuestra inversión de 100 dólares,
¿Qué cantidad acumulará dentro de dos años,
suponiendo que la tasa de interés no cambia?
Si deja la totalidad de los 110 dólares en el
banco, ganará $ 110 x 0.10 = $ 11 de
intereses durante el segundo año, y Ud.
tendrá un total de $ 110 + 11 = $121.
Estos 121 dólares son el Valor Futuro de 100
dentro de 2 años al 10% .

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 INVERSIONES DE MAS DE UN PERIODO

Estos 121 dólares tienen cuatro partes .

La primera parte es el capital original de 100 dólares;
La segunda son los 10 de intereses que ganó en el
primer año, y
La tercera son los otros 10 dólares que obtuvo en el
segundo año, lo cual da un total de 120 dólares.
El último dólar que Ud. adquiere (la cuarta parte) son
los intereses que Ud. ganará en el segundo año
sobre el interés pagado en el primero: $10x 0.10= $1

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INVERSIONES DE MAS DE UN PERIODO

El proceso de no disponer durante más de un período

del dinero y de cualesquier interés acumulado por
una inversión, reinvirtiendo de este modo el interés,
recibe el nombre de capitalización.

La capitalización de los intereses significa ganar

intereses sobre intereses, y nos referiremos a su
resultado con el nombre de interés compuesto.

Bajo un interés simple, el interés no es reinvertido, y

por lo tanto los intereses se ganan en cada período
sólo sobre el capital original.

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 Ejemplo de Ilustración

A continuación, haremos una revisión más profunda

del procedimiento para calcular el Valor Futuro de
121 dólares
$121 = $110 x 1.1
= ($100 x 1.1) x 1.1
= $100 x (1.1 x 1.1)t

= $100 x 1.21
 
De lo cual se puede deducir una fórmula general, el
Valor Futuro de 1 dólar invertido a lo largo de t
períodos a la tasa r por período es:
Valor futuro = $ 1x (1+ r )t
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 Definición

La expresión (1+ r )t recibe algunas

veces el nombre de
Factor de Interés a Valor Futuro
(o) simplemente Factor a Valor Futuro )
por un dólar invertido al r% durante t
períodos, y puede abreviarse como
FIVF(r,t).

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VALOR PRESENTE

VALOR PRESENTE ( VP ):
Es el Valor Actual de los flujos futuros de
efectivo descontados a la tasa de
descuento apropiada.

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EL CASO DE UN PERIODO

Hemos visto que el valor futuro de 1 dólar invertido

durante un año al 10% es de 1.10 dólares.
Haremos ahora otra pregunta:
¿Cuánto tenemos que invertir hoy al 10% para
obtener 1 dólar en un año? En otras palabras,
sabemos que en este caso el valor futuro es de 1
dólar, pero ¿Cuál será el valor presente (VP)?
Cualquier cantidad que invirtamos hoy será 1.1
veces más grande al final del año.

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EL CASO DE UN PERIODO

Toda vez que necesitamos 1 dólar al terminar el año:

Valor presente x 1.1 = $ 1

Valor presente = $1 / 1.1= $ 0.909

 
En este caso, el valor presente es la respuesta a la
siguiente pregunta: ¿Qué cantidad invertida hoy,
crecerá a 1 dólar al término de un año, si la tasa de
interés es de 10%? El valor presente es justamente
lo opuesto del valor futuro. En lugar de capitalizar el
dinero hacia el futuro, lo descontamos hacia el
presente.
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EL CASO DE UN PERIODO

El valor presente de 1 dólar que se recibirá en el

futuro, se da generalmente como:
VP= $1[ 1/(1+ r )] = $1 / ( 1 + r ).
 
Suponga que Ud. necesitará 1000 dólares dentro
de 2 años .Si puede ganar 7% ¿Cuál será el
valor presente de 1000 dólares dentro de 2
años, si la tasa de interés es de 7%?

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EL CASO DE UN PERIODO

SOLUCION 

$1000 = VP x 1.07 x 1.07

= VP x 1.072
= VP x 1.1449 
VP= $1000/ 1.1449= $873.44
 
Por consiguiente, $873.44 dólares es la cantidad
que Ud. deberá invertir para lograr su meta.
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EL CASO DE UN PERIODO

Entonces, el Valor Presente de 1 dólar

que se vaya a recibir t períodos hacia
el futuro a una tasa de descuento r, es :

VP = $1 x [1/(1+ r )t ]
= $1 / (1+ r )t
 

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EL CASO DE UN PERIODO

La cantidad que aparece entre

corchetes 1/(1 + r )t
Recibe distintos nombres; dado que se
usa para descontar un flujo efectivo a
futuro, con frecuencia recibe el nombre
de factor de descuento, y la tasa que se
usa para el cálculo se conoce como tasa
de descuento.

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 VALOR PRESENTE VERSUS VALOR FUTURO

Si VFt representa el valor futuro después

de t períodos, entonces la relación entre
el Valor Presente y el Valor Futuro podría
escribirse como:

VP= VFt / (1+ r )t

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 VALOR PRESENTE VERSUS VALOR FUTURO

VP= VFt / (1+ r )t

Existen cuatro partes en esta ecuación:
valor presente (VP),
valor futuro (VFt),
tasa de descuento ( r )
margen de vida de la inversión ( t ).
Dados los valores de tres de ellas, siempre
podemos encontrar la cuarta.
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CONCLUSIONES

Para una tasa dada de rendimiento, el valor

en algún momento futuro de una inversión
realizada hoy puede determinarse calculando
el valor futuro de esa inversión.
Con base en una tasa de rendimiento dada, el
valor actual de un flujo futuro de efectivo o
de una serie de flujos de efectivo puede
precisarse estimando el valor presente del
flujo efectivo (o de los flujos de efectivo) en
cuestión.

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CONCLUSIONES

La relación que existe entre el valor presente

(VP) y el valor futuro (VF) para una tasa dada
r y un tiempo t está dado por la ecuación
básica del valor presente:
VP = VFt /( 1 + r)t
Es posible encontrar cualquiera de los cuatro
componentes ( VP; VFt, r, o t ) dados los
otros tres.

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 PROBLEMAS
2.- Cálculo del valor futuro.- Estime el valor
futuro de cada uno de los siguientes
renglones:
Valor Presente Años Tasa de Interés
Valor futuro
$ 2,250 30 18%
9,310 16 6
76,355 3 12
183,796 7 8

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 PROBLEMAS
2.-SOLUCION

Vf = Vpx(1+r)t
Vf1 = ( 2250) x ( 1+0.18)30 = $322,583.94
Vf2 = ( 9310) x ( 1+0.06)16 = $23,650.67

Vf3 = (76,355) x (1+0.12)3 = $107,273.28

Vf4 = (183,796) x (1+0.08)7 = $314,994.05

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 PROBLEMAS
4.- Cálculo de la Tasa de Interés.- Encuentre la tasa de
interés desconocida en cada uno de los siguientes
renglones :

Valor Presente Años Tasa de Interés Valor Futuro

$ 207.22 3 $307
450.44 9 $761
$37,548.00 15 $136,771
$78,871.00 30 255,810

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 PROBLEMAS

SOLUCION 4

Vf = Vp x ( 1 + r )t
(1+ r )t = Vf / Vp
t x log ( 1 + r ) = log ( Vf/Vp)
log ( 1 + r ) = log ( Vf/Vp) / t
r = 10log ( Vf/Vp ) / t – 1

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 PROBLEMAS

SOLUCION 4

r1 = 10log ( 307/207.22 ) / 3 – 1 = 0.14 = 14 %

r2 = 10log ( 761/450.44 ) / 9 - 1 = 0.06 = 6%
r3 = 10log ( 136,771/37,548.84 ) / 15 – 1 = 0.09 = 9%
r4 = 10log ( 255,810/78,871 ) / 30 – 1 = 0.04 = 4%

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 PROBLEMAS

6.- Cálculo de la tasa de interés.- Suponga que el

costo total de cierta educación universitaria será
de $ 200,000 cuando su hijo inicie la universidad,
dentro de 18 años Ud. tiene actualmente $15,000
para invertirlos
¿Qué tasa anual de interés deberá ganar sobre
su inversión para cubrir el costo de la educación
universitaria de su hijo?

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 PROBLEMAS

6.- SOLUCION

r = 10log( Vf / Vp ) / t – 1
r = 10log( 200,000 / 15,000 ) / 18 – 1
r = 0.155
r = 15.5 %

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 PROBLEMAS

8.- Cálculo de la tasa de interés.- A Ud. , le

ofrecen una inversión que requiere de la
aportación de $12,000 en este momento
a cambio de $40,000 después de 12 años

¿Cuál será la tasa anual de rendimiento

sobre esta inversión ?

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 PROBLEMAS

8.- Solución

r = 10log ( Vf / Vp ) / t - 1
r = 10log ( 40,000 / 12,000 ) / 12 - 1
r = 0.11
r = 11%

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 PROBLEMAS

10.- Cálculo del valor presente.- Imprudential Inc.

tiene un pasivo no consolidado por pensiones
de $ 425 millones, el cual deberá pagarse
dentro de 20 años. Para evaluar el valor de las
acciones de la empresa, los analistas
financieros están interesados en descontar este
pasivo al presente. Si la tasa de descuento
relevante es de 8%
¿Cuál será el valor presente de este pasivo ?

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 PROBLEMAS

10.- Solución

Vf = Vp ( 1 + r )t
Vp = Vf / ( 1 + r )t
Vp = $ 425’000,000 / ( 1 + 0.08 )20
Vp = $ 91’182,988.15

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 Primer día

Fin
Profesor: Dr. Alfredo L. Vásquez

e-mail: alfredovasquez@usa.net

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