Universitat de València

Macroeconomía I
Curso 2009-2010
Macroeconomía

Tema 6 – Análisis conjunto de los mercados:

el modelo OA - DA

[1]
 La oferta agregada
Macroeconomía

• La relación de oferta
agregada muestra cómo afecta
la producción al nivel de Empleo y
precios. Producción
salarios

• La oferta agregada se
construye a partir de la
conducta de los salarios y de
los precios.
Precios

• Recordemos las ecuaciones

de determinación de precios y
W  P F (u ,z)
e

salarios del tema 5:

P  (1   )W
[2]
 La oferta agregada
Macroeconomía

• Habíamos supuesto que el nivel efectivo de precios era

igual al esperado. Ahora eliminamos ese supuesto.

• Sustituimos el salario nominal W en la ecuación de

precios por su valor (ecuación de salarios):

P  (1   )W W  P e F (u ,z)
Así, P  P (1   ) F ( u , z )
e

 El nivel de precios (P) depende del nivel esperado de

Precios (Pe) y de la tasa de desempleo (u).
 Supondremos que el margen () y la variable residual
(z) son constantes.
[3]
 La oferta agregada
Macroeconomía

• En segundo lugar, vamos a sustituir la tasa de desempleo

(u), expresándola en función del nivel de empleo y la
producción:

U L  N N Y
u    1   1 
L L L L

 Así, para una población activa (L) dada, cuanto

mayor sea la producción (Y) mayor es el empleo
y más baja es la tasa de desempleo (u).

[4]
 La oferta agregada
Macroeconomía

Y
• En tercer lugar, sustituyendo u  1
L
en la expresión P  P e (1   ) F ( u , z )

Entonces:
 Y 
P  P (1   ) F  1  , z 
e
 L 

 Es decir, el nivel de precios (P) depende del nivel

esperado de precios (Pe) y del nivel de producción (Y).
 Depende también del margen , de la variable
residual z y de la población activa L, que aquí
[5] consideramos constantes.
 La oferta agregada
Macroeconomía

 Y 
P  P (1   ) F  1  , z 
e
 L 
• La oferta agregada tiene dos propiedades
importantes:
1. Un aumento de la producción provoca una subida
del nivel de precios, como resultado de cuatro
relaciones subyacentes:

1. Y  N 
2. N   u 
3. u  W 
4. W   P 

[6]
 La oferta agregada
Macroeconomía

 Y 
P  P (1   ) F  1  , z 
e
 L 

• La oferta agregada tiene dos propiedades

importantes:
2. Una subida del nivel esperado de precios
provoca, a través de los salarios, una subida del
nivel efectivo de precios de la misma cuantía:

1. P e
  W 
2. W   P 

[7]
 La curva de oferta agregada
Macroeconomía

• Dado el nivel
esperado de precios, un
aumento de la
producción tiene como
consecuencia un
aumento del nivel de
precios

• Si la producción está a
su nivel natural, el nivel
de precios es igual al
nivel esperado de
precios.

[8]
 La curva de oferta agregada
Macroeconomía

 La curva OA tiene tres propiedades:

 Tiene pendiente positiva: un aumento de la producción tiene como

consecuencia un aumento en el nivel de precios.

 Pasa a través del punto A, donde Y = Yn y P = Pe, es decir, el nivel de

producción “natural” es consistente con el nivel de precios esperado.
Ello implica que en los otros niveles de producción no es así:
 cuando Y > Yn, P > Pe.
 cuando Y < Yn, P < Pe.

 Un aumento del nivel esperado de precios desplaza la curva OA hacia

arriba; una disminución la desplaza hacia abajo.
 De ese modo el nivel de producción natural volverá a ser consistente con el
nivel de precios esperado

[9]
 La curva de oferta agregada
Macroeconomía

• Un aumento del nivel esperado de precios desplaza la

curva OA hacia arriba.

[ 10 ]
 La oferta agregada
Macroeconomía

Resumiendo:

 A partir de las ecuaciones de precios y de salarios

hemos obtenido la relación de oferta agregada.

 Para un nivel esperado de precios, el nivel de precios

es función creciente del nivel de producción.
 La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva.

 Un aumento del nivel esperado de precios desplaza

la curva de oferta agregada hacia arriba y viceversa.

[ 11 ]
 La demanda agregada
Macroeconomía

• La relación de demanda agregada presenta la

conexión entre el nivel de precios y la producción que
se deriva de las condiciones de equilibrio en el
mercado de bienes (IS) y en los mercados financieros
(y de dinero) (LM)

• Recordemos esas condiciones de equilibrio, que

construimos suponiendo dado el nivel de precios (P):

IS: Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G
M
LM:  YL(i )
P
[ 12 ]
 Obteniendo la curva
de demanda agregada
Macroeconomía

• Supongamos que
cambia el nivel de
precios: la LM se
desplaza y derivamos la
relación de demanda
agregada (DA)

M
 P   i  demanda  Y
P

[ 13 ]
 La demanda agregada
Macroeconomía

• La curva de DA tiene pendiente negativa:

 La relación entre la producción y el nivel de precios que
resulta de los distintos equilibiros IS-LM
correspondientes a cada uno de los niveles de precios
da como resultado una curva DA de pendiente negativa

 M 
Y  Y  ,G ,T 
 P 
( ,  ,  )

Desplazamientos de la DA:
 Los cambios en la política fiscal o monetaria –o, en
general, los cambios en cualquier variable que desplacen
las curvas IS o LM- desplazan la demanda agregada

[ 14 ]
 Desplazamientos de la demanda agregada
Macroeconomía

• Un incremento del
gasto público aumenta
la producción para un
nivel de precios dado,
desplazando la curva
de demanda agregada
(DA) a la derecha.
• Una reducción de la
cantidad nominal de
dinero reduce la
producción para un
nivel de precios dado,
desplazando la DA  M 
Y  Y  ,G ,T 
hacia la izquierda.  P 
( ,  ,  )
[ 15 ]
 La demanda agregada
Macroeconomía

Resumiendo:

 Partiendo de las condiciones de equilibrio de los mercados de bienes

y los mercados financieros, hemos obtenido la relación de demanda
agregada.

 Esta relación implica que el nivel de producción es una función

inversa (decreciente) del nivel de precios. Se representa por una
curva de pendiente negativa, llamada la curva de demanda agregada
(DA).

 Cada uno de los puntos de DA representa un equilibrio IS-LM distinto

 Los cambios en la política fiscal o monetaria –o en cualquier variable

que desplace las curvas IS o LM- desplazan la curva de demanda
agregada (DA)

[ 16 ]
 El equilibrio OA-DA
Macroeconomía

 Y 
OA  P  P (1   ) F 1  , z 
e

 L 

M 
DA  Y  Y  , G, T 
 P 

• El equilibrio OA-DA permite determinar el nivel de producción y

precios compatible con los comportamientos que estamos
considerando:
• Mercado de trabajo y función de producción
• Demanda de bienes y de activos financieros

•El equilibrio depende del valor del nivel esperado de precios (Pe):
determina la posición de la curva de oferta agregada (OA) y afecta
al equilibrio.
[ 17 ]
 El equilibrio en el corto plazo
Macroeconomía

• El equilibrio se
encuentra en la
intersección de la
curva agregada
de oferta (OA) y
la curva agregada
de demanda
(DA).

• En el punto A, el
mercado de
trabajo, de bienes
y financiero están
en equilibrio.

[ 18 ]
 El equilibrio en el corto plazo
Macroeconomía

• La curva OA está
dibujada para un valor
dado de Pe.
• Cuanto mayor
es la
producción,
mayor el nivel
de precios.

La curva DA está

dibujada para
determinados valores
de M, G, y T.
 Cuanto más
alto el nivel de
precios, menor
el nivel de
producción.
[ 19 ]
 Del corto plazo al medio plazo
Macroeconomía

• En el punto A, Y  Yn  P  P e

 Los encargados de fijar

los salarios revisarán al
alza sus expectativas
sobre el futuro nivel de
precios. Esto hace que
la curva OA se desplace
hacia arriba.

 Las expectativas de un
mayor nivel de precios
eleva el salario nominal,
lo que a su vez lleva a
un mayor nivel de
precios.

[ 20 ]
 Del corto plazo al medio plazo
Macroeconomía

• El ajuste termina cuando

Y  Yn y P  P e
y los responsables de fijar
los salarios ya no tienen
que revisar sus
expectativas.

• En el medio plazo, la
producción vuelve a su
nivel natural de
producción. Ahora los
precios esperados son
más elevados

[ 21 ]
 Del corto plazo al medio plazo
Macroeconomía

• Si la producción está
por encima del nivel
natural de producción,
la curva OA se desplaza
hacia arriba
paulatinamente hasta
que la producción ha
disminuído hasta su
nivel natural.

• La caída de la
producción y el empleo
frenan el avance de los
precios poco a poco.

[ 22 ]
 Del corto plazo al medio plazo
Macroeconomía

Resumiendo:

 En el corto plazo, la producción puede estar por encima

de su nivel natural.
 Los cambios en las variables que afectan a la relación de
demanda agregada o a la relación de oferta agregada
producen cambios en el nivel de precios.

 En el medio plazo, la producción tiende hacia su nivel

natural.
 El ajuste se produce a través de cambios en el nivel de
precios reales y esperados y en el nivel de actividad
(producción y empleo)

[ 23 ]
 El efecto de una expansión monetaria
Macroeconomía

 M 
Y  Y  ,G ,T 
 P 

• Dado un nivel de precios, un aumento en la cantidad

nominal de dinero (M) tiene como consecuencia un
aumento en el stock de dinero real (M/P), lo que
produce a su vez un aumento de la producción.
• La curva de demanda agregada (DA) se desplaza hacia
la derecha.

[ 24 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• El aumento de la
cantidad nominal
de dinero (M)
hace que la curva
DA se desplace
hacia la derecha.

• En el corto
plazo, la
producción y el
nivel de precios se
elevan (de P a P’ y
de Yn a Y’)

[ 25 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• La diferencia entre Y’ e
Yn pone en marcha el
proceso de ajuste de las
expectativas de precios.

• En el medio plazo, la
curva OA se desplaza
hacia arriba y la
economía tiende hacia un
nuevo equilibrio en A’’
(vuelve al nivel natural de
producción pero el nivel
de precios real y
esperado es mayor).

•El aumento de P es
proporcional al aumento
de M.

[ 26 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• Por tanto: una

expansión
monetaria tiene
como
consecuencia un
aumento de la
producción en el
corto plazo, pero
no tiene efecto
sobre el nivel de
producción en el
medio plazo.

[ 27 ]
 Mirando entre bastidores
Macroeconomía

 Cómo opera el impacto

de una expansión
monetaria a través del
tipo de interés puede ser
ilustrado por el modelo
IS-LM.

 El efecto a corto plazo

de la expansión
monetaria es un
desplazamiento hacia
abajo de la curva LM
(LMLM´´):
 Disminuye el tipo de
interés y aumenta la
producción.

[ 28 ]
 Mirando entre bastidores
Macroeconomía

 Si el nivel de precios
no variase, el
aumento de la
cantidad nominal de
dinero desplazaría la
curva LM abajo
hacia a LM’’.

 Pero incluso a corto

plazo, al aumentar la
actividad hay un
cierto aumento de
precios (recogido
por el paso de A a A
´sobre la misma
oferta agregada)
[ 29 ]
 Mirando entre bastidores
Macroeconomía

 Con el paso del tiempo, el

nivel de precios aumenta
más (desplazándose la
oferta agregada, por
efecto de las variaciones
en los precios esperados),
la cantidad real de dinero
disminuye y la curva LM
vuelve a su posición
inicial.

• En el medio plazo, la
cantidad real de dinero y
el tipo de interés no
varían.

[ 30 ]
 Mirando entre bastidores
Macroeconomía

 En resumen:

 Un incremento en la
cantidad nominal de
dinero desplaza
inicialmente la curva
LM hacia abajo,
disminuyendo el tipo
de interés y
aumentando la
producción.

 Con el paso del

tiempo, el nivel de
precios aumenta,
desplazando la curva
LM a su posición
inicial.
[ 31 ]
 La neutralidad del dinero
Macroeconomía

 En el corto plazo, una expansión monetaria lleva a un

aumento de la producción, un descenso del tipo de
interés y un aumento del nivel de precios.

 En el medio plazo, el aumento en la cantidad de dinero

nominal se traduce totalmente en un aumento del nivel
de precios.

• La neutralidad del dinero significa que un incremento de la

cantidad nominal de dinero no tiene efectos en la producción o el tipo
de interés a medio plazo, pues el aumento del dinero se traslada por
completo a los precios

• Implicación de la neutralidad del dinero: la política monetaria

sólo tiene efectos reales en el corto plazo.
[ 32 ]
 ¿Cuánto duran los efectos reales del dinero?
Macroeconomía

El efecto de la
expansión de la
cantidad de dinero
nominal en el
modelo de Taylor.

• Los modelos macroeconométricos son versiones a gran escala

del modelo de oferta y demanda agregadas que estudiamos.
• Se usan para valorar los efectos de políticas económicas, por
ejemplo: cuánto duran los efectos reales de la política monetaria.
[ 33 ]
 Una reducción del déficit presupuestario
Macroeconomía

 Una reducción del

déficit
presupuestario
genera inicialmente
a un descenso en le
producción (se
desplaza la DA hacia
la izquierda.

 Con el paso del

tiempo, la
producción vuelve a
su nivel natural (se
desplaza la OA
hacia abajo).

[ 34 ]
 Una reducción del déficit presupuestario
Macroeconomía

 Cuando la
producción se sitúa
por debajo de Yn (en
el punto A´), los
precios son menores
de los esperados y
la función OA se
desplaza hacia
abajo cuando se
revisan las
expectativas sobre
los precios.

El nuevo equilibrio

A´´ recupera el nivel
de actividad Yn.
[ 35 ]
 La reducción del déficit,
la producción y
Macroeconomía

el tipo de interés

• Al bajar el nivel de
precios como respuesta a
una disminución de la
producción, la cantidad
real de dinero aumenta.
Esto desplaza la curva LM
hacia LM’.

• Tanto la producción
como el tipo de interés
son menores que antes de
la reducción del déficit.

[ 36 ]
 La reducción del déficit,
la producción y
Macroeconomía

el tipo de interés

• La curva LM continúa
desplazándose hacia
abajo como consecuencia
de las caídas en el nivel d
precios asociadas a los
desplazamientos de OA
(caídas en los precios
esperados), hasta que la
producción vuelve a su
nivel natural.

• El tipo de interés es
ahora menor que antes de
la reducción del déficit.
[ 37 ]
 La reducción del déficit,
la producción y
Macroeconomía

el tipo de interés

• Una reducción del déficit

lleva en el corto plazo a
una disminución de la
producción y a una
disminución del tipo de
interés.

• En el medio plazo, la
producción vuelve a su
nivel natural, mientras que
el tipo de interés
disminuye aún más.

[ 38 ]
 La reducción del déficit, la producción y el tipo de interés
Macroeconomía

En resumen

• La reducción del deficit genera a corto plazo una caída

de la producción y de los precios que:
• Es equivalente a un incremento de la cantidad nominal de
dinero (aumentan los saldos reales).
• La LM se desplaza e induce una caída de los tipos de interés

• El nivel de actividad se recupera a medio plazo, cuando

la OA se desplaza hacia bajo como consecuencia de la
revisión de las expectativas sobre precios.
• El tipo de interés permanece más bajo

[ 39 ]
 La reducción del déficit, la producción y el tipo de interés
Macroeconomía

• La composición de la producción a medio

plazo, tras una reducción del déficit, es
diferente de la inicial
IS: Yn  C (Yn  T )  I (Yn , i )  G
 La renta y los impuestos no varían, por lo que el consumo
es idéntico al inicial.

 El gasto público es menor que antes de la restricción.

 Por tanto, la inversión debe ser mayor que antes de la

reducción del déficit: experimenta un aumento igual a la
reducción de G, favorecida por la caída del tipo de interés.

[ 40 ]
 Los déficits presupuestarios, la producción y la inversión
Macroeconomía

Resumiendo:

 En el corto plazo, una reducción del déficit

presupuestario lleva a una reducción de la
produción y puede provocar también una
disminución de la inversión.

 En el medio plazo, la producción vuelve a su nivel

natural y el tipo de interés disminuye. La reducción
del déficit presupuestario acaba provocando un
aumento final de la inversión.

[ 41 ]
 Efectos de los shocks sobre OA-DA: variaciones del
precio del petróleo. 1970 – 2009.
Macroeconomía

Nuestro modelo no incluye por ahora otro

¿Qué consecuencias factor productivo que el trabajo; para ver el
tienen estos shocks efecto de las variaciones de precios de otros
sobre el nivel de factores de producción deberíamos ampliar el
actividad?
modelo.
[ 42 ]
 Los efectos producidos en la tasa natural de desempleo
Macroeconomía

• En nuestro modelo
simple, para encajar los
costes de un precio más
alto del petróleo se requiere
un aumento del margen
sobre los salarios:

•Equivale a desplazar hacia abajo la ecuación de precios (PS).

[ 43 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

 Y 
P  P (1   ) F  1  , z 
e
 L 

• Si el margen () aumenta por un aumento del

precio del petróleo, la consecuencia es un
incremento del nivel de precios para cualquier
nivel de producción (Y):

• La curva de oferta agregada (OA) se desplaza

hacia arriba.

[ 44 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• Tras el incremento en
el precio del petróleo,
la nueva curva OA’
pasa por el punto B,
donde la producción es
igual al nuevo nivel
natural de producción
Yn´ y el nivel de precios
es igual a Pe

• La economía no está
en B: primero se
mueve a lo largo de la
curva DA, de A a A’. La
producción desciende
de Yn a Y’.

[ 45 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• Con el paso del tiempo, la

economía se sigue moviendo
a lo largo de la curva DA,
desde A’ hasta A’’.
• Mientras el nivel de
producción siga
estando por encima de
la nueva Yn´ el
desempleo es inferior a
la tasa natural y los
salarios y los precios
suben´.

• En el punto A’’, la economía

alcanza su nuevo (y menor)
nivel natural de producción, Yn
´. El nivel de precios es mayor
que el de antes del aumento
del petróleo.
[ 46 ]
 La dinámica del ajuste
Macroeconomía

• Un aumento del precio

del petróleo lleva,
inicialmente, a una
disminución de la
producción y a un
aumento del nivel de
precios.

• Con el paso del tiempo,

la producción disminuye
aún más y los precios
aumentan también más.

• La causa de la menor
producción es que el país
es más pobre porque ha
de pagar más por el crudo
[ 47 ]
 La dinámica del ajuste: la experiencia
Macroeconomía

Efectos de la variación del precio del petróleo. 1973-1975.

EEUU.
1973 1974 1975
Tasa de crecimiento del precio del petróleo (%) 10.4 51.8 15.1
Tasa de crecimiento del deflactor del PIB (%) 5.6 9.0 9.4
Tasa de crecimiento del PIB (%) 5.8 0.6  0.4
Tasa de paro (%) 4.9 5.6 8.5

La combinación de crecimiento negativo e

inflación se conoce como estanflación.

[ 48 ]
 Conclusiones
Macroeconomía

El corto plazo frente al medio plazo

[ 49 ]
 Conclusiones
Macroeconomía

Las perturbaciones y los mecanismos de propagación

• Las fluctuaciones de la producción (a menudo
llamadas ciclos económicos) son las variaciones de
la producción en torno a su tendencia.

• La economía es sacudida constantemente por

perturbaciones de la oferta agregada, de la demanda
agregada o de ambas.

• Cada perturbación tiene efectos dinámicos sobre la

producción y sus componentes. Estos efectos
dinámicos se denominan mecanismo de propagación
de la perturbación.

[ 50 ]
 Preguntas
Macroeconomía

• ¿Qué tipo de shocks han sacudido las economías desde

hace un año?

• ¿Qué mecanismos de propagación de sus efectos se

están produciendo a corto plazo y cuáles se producirán a
medio plazo?

• ¿Qué respuestas puede dar la política económica a los

mismos?

• ¿Existen diferencias en las respuestas de EEUU y

Europa?

• ¿Qué respuestas se están dando en España?

[ 51 ]
 Universitat de València
Macroeconomía I
Curso 2009-2010
Macroeconomía

Tema 6 – Análisis conjunto de los mercados:

el modelo OA - DA

[ 52 ]