VALUACIÓN DE

EMPRESAS

ES LA DETERMINACIÓN DE UN PRECIO
RAZONABLE, SIMILAR AL PRECIO DE
MERCADO

CARLOS ALARCÓN C.
RAZONES PARA VALUAR UNA EMPRESA

1. NUEVOS SOCIOS
2. RETIRO DE SOCIOS
3. FUSIÓN
4. ADQUISICIÓN DE EMPRESAS
5. VENTA DE EMPRESAS

CARLOS ALARCÓN C.
 ELEMENTOS PARA VALUAR

1. Utilidades actuales y futuras.

2. Flujos de efectivo actuales y futuros.
3. Estructura de pasivos.
4. Estructura de capital.
5. Productividad de los activos.
6. Crédito mercantil.
7. Patentes y marcas.
8. Capital humano.
9. Cartera de clientes y proveedores.
10. Sensibilidad a los cambios.

CARLOS ALARCÓN C.
 COMITÉ DE VALUACIÓN

1. Fijar tipo de cambio.

2. Cuentas incobrables (plazo y monto).
3. Cancelación cuentas de filiales.
4. Inventario obsoleto y de lento movimiento.
5. Activo no circulante (actualizado).
6. Capital social (tipo y número de acciones).

CARLOS ALARCÓN C.
 ASESORES EXTERNOS

1. Abogados (contratos, juicios pendientes).

2. Auditores externos (pasivos contingentes).
3. Compromisos por ventas o compras a
futuro.
4. Contratos a futuro.
5. Emisiones de acciones, obligaciones.
6. Garantías otorgadas.

CARLOS ALARCÓN C.
 MÉTODOS DE VALUACIÓN

A. EVA.
B. GENERACIÓN DE UTILIDADES
C. GOODWILL.
D. RENTABILIDAD DESCONTADA.
E. % DE UTILIDAD SOBRE VENTAS
F. RETAIL.
G. FLUJO DESCONTADO.

CARLOS ALARCÓN C.
 INFORMACIÓN REQUERIDA

1. Estados financieros dictaminados.

2. Contratos con trabajadores, clientes,
proveedores, arrendamientos. patentes y
marcas.
3. Libros de actas (accionistas y consejo de
administración).
4. Visita ocular.
5. Información de la B.M.V.

CARLOS ALARCÓN C.
 INFORMACIÓN REQUERIDA

6. Capacidad instalada y utilizada.

7. Matriz FODA.
8. Rentabilidad (empresa y sector).
9. Costo de capital.
10. Tasa líder.
11. Costo de oportunidad para los socios.

CARLOS ALARCÓN C.
 INFORMACIÓN REQUERIDA

12. Cancelar las cuentas por cobrar

incobrables y los inventarios obsoletos.
13. Aumentar al valor de los activos:

Crédito mercantil.
Capital humano.
Valor de las patentes.
Valor de la marca.
Actualización de la información financiera.

CARLOS ALARCÓN C.
A. EVA “ECONOMIC VALUE ADDED”

VALOR DE LA EMPRESA = AT + EVA

EVA = (RC – CCPP) x AS

RC = UA / AS
UA = UN +/- RIF

CARLOS ALARCÓN C.
 A. EVA “ECONOMIC VALUE ADDED”

AT = Activo Total
EVA = Valor Económico Agregado
RC = Rentabilidad de Capital
UA = Utilidad neta Ajustada
AS = Activo Substancial = pasivo a l/p +
capital contable
UN = Utilidad Neta del ejercicio
RIF = Resultado Integral de Financiamiento
CCPP = (Costo de Capital Promedio
Ponderado)

CARLOS ALARCÓN C.
 EVA

Estima que los ejercicios futuros, generaran

una utilidad igual a la del año actual.

Deben determinar la vida útil de las

inversiones.

El costo de capital promedio ponderado, es

recomendable que se recalcule cada mes.

Valúa a la empresa en función a los datos

actuales de utilidad y activos.

CARLOS ALARCÓN C.
 B. GENERACIÓN DE UTILIDADES

VALOR DE LA EMPRESA = %GU

%GU = UA / AS
UA = UN +/- RIF
AS = AT – PC

%GU = Porcentaje de Generación de

Utilidades
UA = Utilidad neta Ajustada
UN = Utilidad Neta del ejercicio
AS = Activo Substancial
RIF = Resultado Integral de Financiamiento
AT = Activo Total
PC = Pasivo Corriente
CARLOS ALARCÓN C.
 % Generación de Utilidades

Indica el rendimiento pero no cual es el valor

de la empresa, el comprador puede comparar
el % contra un costo de oportunidad.

CARLOS ALARCÓN C.
 C. GOODWILL

VALOR DE LA EMPRESA = GW + AN
GW= K * UN – (AN * i * K)

GW = Goodwill
K = Años de capitalización
UN = Utilidad Neta del ejercicio
AN = Activo Neto (activo total – pasivo total)
i = Beneficio

CARLOS ALARCÓN C.
 GOODWILL

Estima que los ejercicios futuros generaran

una utilidad similar a la del ejercicio actual, no
considera el efecto de la inflación, ni nuevos
segmentos de mercado; es decir no considera
las oportunidades ni las amenazas en el
futuro.

CARLOS ALARCÓN C.
 GOODWILL

Puede haber variación entre la cifra utilizada

como beneficio, contra el costo de capital
promedio ponderado.

los años de capitalización deben compararse

contra la vida útil de la inversión.

CARLOS ALARCÓN C.
 D. RENTABILIDAD DESCONTADA

VALOR DE LA EMPRESA = RD = AN + BND

BND = {((1+i)ⁿ - 1) / i*(1+i)ⁿ} * UN)

RD = Rentabilidad Descontada
AN = Activo Neto (activo total – pasivo total)
BND= Beneficio Neto Descontado
i = Costo de oportunidad
UN = Utilidad Neta de ejercicio
ⁿ = Años futuros de utilidades

CARLOS ALARCÓN C.
 RENTABILIDAD DESCONTADA

Los ejercicios futuros se actualizan pero se

sigue considerando utilidad similar a la del
ejercicio actual.

Será más real si se considera el costo de

oportunidad por el beneficio.

Los años futuros, deben compararse contra la

vida útil de las inversiones

CARLOS ALARCÓN C.
 E. PORCENTAJE DE UTILIDAD SOBRE
ACTIVO

PU = (%PU) * K * AN
%PU = UA / AS

%PU = Porcentaje de Utilidad sobre Activo

UA = Utilidad neta Ajustada
AS = Activo Substancial
K = No. de años estimados
AN= Activo Neto (activo total – pasivo total)

CARLOS ALARCÓN C.
 PORCENTAJE DE UTILIDAD SOBRE
ACTIVO

Considera que la rentabilidad de las

inversiones en activos debe ser igual a la
utilidad que dejan los activos.

CARLOS ALARCÓN C.
 F. RETAIL

RETAIL = B * COCIENTE
B=UO / 2
COCIENTE = (1 + (n * i / 2)) ⁿ

B = Utilidad promedio de operación

UO = Utilidad de Operación
ⁿ = Plazo
i = Costo de oportunidad

CARLOS ALARCÓN C.
 RETAIL

Estima que los ejercicios futuros generaran

una utilidad de operación promedio histórica.

Los años futuros deben compararse contra la

vida útil de la inversión

Se recomienda substituir el costo de

oportunidad por el costo de capital promedio
ponderado.

CARLOS ALARCÓN C.
 G. FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO

VALOR DE LA EMPRESA = FED +AFN + KTN

FED = ∑ {FE / (1 + CCPP)ⁿ}

FED = Flujo de Efectivo Descontado

AFN = Activo Fijo Neto
KTN = Capital de Trabajo Neto
CCPP = Costo de Capital Promedio Ponderado
n = Vida Útil
FE = Flujo de Efectivo

CARLOS ALARCÓN C.
 FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO

Estima que los ejercicios futuros generaran

una utilidad diferente cada año.

Los años futuros deben compararse contra la

vida útil de la inversión

El costo de oportunidad debe substituirse por

el costo de capital promedio ponderado.

Valúa a la empresa en función a los flujos de

efectivo.

CARLOS ALARCÓN C.
 FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO

Incluye el activo fijo y el capital de trabajo neto

(activo circulante menos el pasivo a corto
plazo)

El valor de la empresa es más real

CARLOS ALARCÓN C.