Análisis Financiero: Empresa “LA POLAR”

Curso: Casos en Gestión Financiera

JOSÉ TOMÁS ARIAS M.

MSc. FINANZAS

Septiembre 2013
 1. AGENDA

1 Cronología

2 Análisis Financiero 2010-2009

3 Estrategia de Refinanciamiento

4 Análisis Financiero 2012-2011

5 Conclusiones
1.1 Cronología

09 de Junio de 2011:
•El directorio de La Polar decide hacer públicos los
problemas y reconoce a la SVS que la empresa ha
incurrido en practicas no autorizadas, desligándose de
toda responsabilidad.
•Por años se había repactado unilateralmente las deudas
de un total de 418 .000 clientes.
•Con este sistema, el 40% de la cartera total de la
empresa estaba en una mora disfrazada de activos.
1.1 Cronología

09 de Junio de 2011:
•La Polar comunica que debe aumentar provisiones hasta
por US$ 430 Millones, siete veces sus utilidades del 2010,
tras revelar la alta morosidad de su cartera.
•La deuda promedio de sus clientes a alcanza los 1,6
millones de pesos, cifra muy superior al resto del retail,
promedio 500.000 pesos.
•En consecuencia el precio de la acción se desploma.
1.1 Cronología
1.1 Cronología

09 de Junio de 2011:
A esta fecha la propiedad de La Polar estaba compuesta
por:
•AFP: 24%
•Fondos de Inversión Extranjeros: 19%
•Fondos Mutuos: 9%
•Corredoras de Bolsa: 34%
•Fondos de Inversión Nacionales y otros: 14%
1.1 Cronología

¿Qué auditaban los auditores? ¿Qué controlaban los

fiscalizadores? ¿qué dirigían los directores? ¿Qué
modelo de gestión desarrollaban los ejecutivos?
Abril de 2011: PWC entrega un informe a la SBIF donde
señala “La empresa cuenta con mecanismos para realizar
un seguimiento continuo de su cartera y así mantenerla
bajo niveles acotados de riesgo”
25 de Mayo 2011: Feller Rate baja la clasificación de
riesgo de La Polar desde “Mas que satisfactorio” a
“Satisfactorio”. Gran parte de las corredoras aún la
recomendaban en su portafolio.
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Análisis Activos
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Análisis Liquidez

Análisis Actividad
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Análisis Rentabilidad

Análisis:
•Mayor liquidez que sus competidores
•Menor rotación de cuentas por cobrar
•Disminuye sus indicadores de rentabilidad
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Análisis Estructura de Financiamiento

1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Análisis Estructura de Financiamiento

1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Estado de flujo efectivo muestra la variación en el efectivo y

efectivo equivalente clasificada en flujos provenientes de las
operaciones, financiamiento e inversiones.

•Las actividades de la operación son la principal fuente

generadora de ingresos de una entidad.

•El segundo componente de la estructura del EFE es la

actividad de financiamiento, que corresponde a la contratación
de obligaciones con terceros o aumentos de capital destinados
a financiar inversiones. Las disminuciones ocurren por pagos
de obligaciones y dividendos.

•El último elemento es la actividad de inversión, que agrupa la

adquisición
1.2 Análisis Financiero 2010-2009
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa no

financio sus operaciones básicas en el 2010. Cobro 468
mil millones (menos que sus ventas), pago a sus
proveedores 351 mil millones, sueldos y otros totalizaron
166 mil millones.
Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa financio su
deficit operacional con prestamos. De igual forma sus
inversiones en AF se financiaron con deuda.

Flujo Operacional Negativo 2009: Al igual que en el

2010. La empresa financio su deficit operacional con
prestamos.
1.2 Análisis Financiero 2010-2009

………y la competencia????

• En el 2010 las ventas de Falabella fueron 4.170 mil mill y

su utilidad fue de 410 mil mill. Ripley, vendió 975 mill
mill y su utilidad fue de 36 mil mill.
• Ambas empresas con Flujos Operacionales positivos y
Flujos de financiamiento negativos.
1.3 Estrategia de Refinanciamiento

Lunes 7 de noviembre de 2011: Los acreedores de La

Polar aprobaron el Convenio Judicial Preventivo.
Principales puntos:
•La primera etapa contempla la suspensión de la
exigibilidad y la prórroga del vencimiento de los
créditos hasta el 31 de julio del 2012 o hasta el
aumento de capital.

•La segunda etapa contempla el pago del pasivo de la

compañía. Para ello, se dividirán la deuda total de la
compañía en dos: Deuda Senior 44% y Deuda Junior
56%
1.3 Estrategia de Refinanciamiento

Prospecto de Emisión de Acciones: Características de

la Emisión: Monto: 120.000 mil millones de pesos,
Numero de acciones: 750.000.000 (ver
prospecto)

Cinco verdades en la Emisión de Acciones: Repactar la

deuda (de Cp a Lp), Disminución de deuda (valor de
mercado), Incremento patrimonial, Patrimonio
positivo. Ver documento Celfincapital.
1.4 Análisis Financiero 2012-2011

Análisis Activos
1.4 Análisis Financiero 2012-2011

Análisis Estructura de Financiamiento

1.4 Análisis Financiero 2012-2011

Análisis Resultado
1.4 Análisis Financiero 2012-2011
1.5 Conclusiones

Estrategia de Refinanciamiento tuvo efectos positivos

Empresa obtuvo utilidades positivas en el año 2012, sin

embargo posee flujos operacionales negativos

Riesgo significativo en la compra de acciones.