TEORÍA Y POLÍTICA

MONETARIA
MANOLO CHÁVEZ. Tomado de Manuel Bernal Unisalle
 EL DINERO Y SU ENTORNO
La teoría monetaria se ocupa básicamente del manejo del dinero
y del papel que juega dentro de cualquier economía, busca
mantener un nivel adecuado de dinero en la economía, para
evitar que los excesos y defectos del mismo sustenten o
presionen desequilibrios entre la demanda agregada y la oferta
real de bienes y servicios. De esta manera, esta política busca
estructurar un conjunto de mecanismos para mantener una
oferta de dinero que permita lograr el nivel de la actividad
económica que se desea en un país, con estabilidad de precios,
bajos niveles de desempleo y un equilibrio en la balanza de
pagos internacionales.
El manejo de esos mecanismos no es simple, depende de:
 El nivel de la actividad económica.
 La actividad comercial y financiera, no sólo interna sino
externa del país.
 Las preferencias del público por la liquidez.
 El manejo del crédito y de las tasas de interés, de la
regulación del sistema financiero con miras a mantener una
rentabilidad y una equidad.
Adicionalmente, la oferta monetaria, es sensible a los cambios
en las políticas; comercial, de endeudamiento externo, fiscal,
cambiaria, crediticia y en especial a las condiciones de la
actividad económica y de las expectativas, determinadas
indudablemente por la estabilidad política y social del país.

La estrategia monetaria no es constante, depende y se puede

definir según:

 El régimen cambiario.
 La estructura institucional bajo la cual operan los bancos
centrales.
 Las condiciones socio económicas del momento.
1. EL DINERO

1.1.DEFINICIÓN

El dinero es un instrumento esencial en la organización económica

de cualquier sociedad que haya salido de su nivel más primitivo,
los antropólogos clasifican las sociedades según la presencia o
ausencia de las varias funciones que desempeña el dinero.
 Se habla de que el dinero surgió por el desarrollo de los
procesos de intercambio y por la especialización del trabajo,
cuando las comunidades empezaron a crecer y sus unidades
económicas se dedicaron a producir diferentes bienes y servicios,
motivando la necesidad de intercambiarlos para poder satisfacer
sus necesidades. En el transcurso del tiempo el dinero adquiere
enorme importancia para las decisiones de producción,
distribución y consumo.
Enfoque de transacciones

Se enfatiza la función de dinero como medio de pago para

adquirir otros bienes y servicios, de esta manera el dinero se
define como cualquier mercancía ampliamente aceptada
como un medio de cambio y medida de valor en pago de
bienes y servicios o como descargo de deudas y obligaciones.
Las familias y las empresas mantienen dinero para atender sus
gastos. Los activos, efectivo y cuentas corrientes, mantenidos
de esta manera, tienen un costo de oportunidad representado en
los intereses que deben sacrificarse, es el motivo transacciones
definido por la teoría económica en la demanda de dinero.
Enfoque liquidez

Se enfatiza en la función que tiene el dinero, como depósito de

valor y en la propiedad de ser el más liquido de todos los
activos, es decir, es la facilidad con la cual éste pude venderse o
redimirse en un periodo futuro no conocido, aun precio nominal
conocido y con costos mínimos. Es decir, el dinero no necesita
convertirse en otra cosa para ser gastado.

Pesek y Saving utilizan el criterio de riqueza neta. El dinero

añade riqueza a la comunidad, y todo medio de pago que añada
riqueza a la comunidad será dinero (dinero mercancía).
Según Friedman, el dinero es un bien similar a otros que
forman parte de la riqueza de un sujeto, es un bien de consumo
duradero, como tal no es un stock almacenable que compense
los riesgos o que amortigüe los movimientos de la renta, sino un
bien que se demanda por sus propios servicios.
El dinero es un bien económico, como tal es objeto de una
demanda, motivada por los servicios que rinde y cuya
utilidad es distinta de la de los bienes que con él se pueden
adquirir. El dinero y el crédito forman parte de la vida
diaria de las personas.
El grueso del intercambio se realiza a través del dinero, es el
patrón que sirve para comparar el valor de todas las
mercancías. Es la unidad de cuenta que permite a las
personas y empresas, medir el resultado de su actividad
económica. La función principal del dinero consiste en la
de servir como medio de cambio, en su ausencia implica
la doble coincidencia de deseos (el trueque) y es el canal a
través del cual se relacionan las más diversas decisiones del
gobierno, en materia cambiaría, comercial, fiscal y
financiera.
Desde el punto de vista monetario el dinero

Es un pasivo del sector financiero, originado por los bancos

centrales, que tiene la cualidad de ser transferido, en este
sentido el dinero es un conjunto de activos financieros que
comprende el efectivo (billetes del banco central en poder del
público), las cuentas corrientes (cheques de bancos
comerciales), las cuentas de ahorro y los certificados de
depósito a término.
El dinero es el resultado de una convención social que lleva
aceptar a un bien o un activo como medio de intercambio y de
pago de obligaciones. De lo anterior surgen dos conceptos
complementarios que contempla la misma definición de dinero:

 ACEPTABILIDAD: Que es la capacidad que tiene un

activo de ser recibido en forma de pago (restringida por el
grado de liquidez).

 LIQUIDEZ: La capacidad de un instrumento de ser

convertido en efectivo o cheques de banco.
2. Agregados Monetarios

En Colombia los activos más líquidos son el efectivo y los cheques

de banco y constituyen los medios de pago u oferta monetaria.

M1=E+D

El efectivo (E) teniendo en cuenta una aproximación a efectivo en

poder del público comprende los billetes y monedas en circulación
(BILL), menos los billetes y monedas en caja de los intermediarios
financieros (CSF), más los depósitos de entidades especiales en el
Banco de la República (DBR). Estos depósitos son los de Finagro,
Bancoldex, y Fondo de Garantías de Instituciones Financieras
(depósitos de particulares en el Banco de la República)

E (en poder del público) = BILL - CSF + DBR

D = Depósitos en cuenta corriente ( a partir de los cuales se

generan los cheques)
Dependiendo del grado de liquidez, los depósitos de ahorro (S)
y los certificados de depósito a término (CDT) se consideran
como cuasidineros y cuando se suman a los medios de pago se
obtiene la oferta monetaria ampliada (M2):

CUAS = S + CDT

M 2 = M 1 + S + CDT

M 2 = M 1 + CUAS

Sin embargo, debido al uso generalizado de tarjetas debito y la

proliferación de cajeros electrónicos, la diferencia del grado de
liquidez entre S y D es prácticamente irrelevante, lo que ha
facilitado el uso de transacciones en S. De esta manera, como
proporción del PIB el efectivo representa el 5%, M1 el 10% y
M2 es el 33%.
Si al agregado M2 se le incluye los depósitos fiduciarios de los
bancos comerciales y un pasivo de estos intermediarios
denominado “otros depósitos a la vista”, se obtiene un agregado
monetario más amplio que se denomina M3. Este agregado es
igual a la suma del efectivo (E) y el conjunto de pasivos del
sector financiero sujeto a encaje (PSE).

M3 = E + PSE
En las estadísticas del Banco de la República estos pasivos sujetos
a encaje son:
 Depósitos fiduciarios.
 Depósitos a la vista.
 Repos de entidades no financieras. Antes del 22 de junio de
2005 la Tesorería General de la Nación realizaba repos con las
entidades financieras, ahora deposita el total de sus
disponibilidades en el Banco de la República.
 Cédulas Hipotecarias. Títulos de renta fija que emiten los
bancos que otorgan créditos hipotecarios para fondearse.
 Bonos del sistema financiero. Bonos emitidos por el sistema
financiero (Decreto 1763 de noviembre 3 de 1992) y Bonos de
Garantía General emitidos por la Corporaciones Financieras.
Otra manera de ver este agregado monetario es:

M3 = M2 + DEPÓSITOS FIDUCIARIOS + BONOS

El enfoque transacciones, involucra la primera función del

dinero y hace referencia al efectivo en poder del público más
los depósitos en cuenta corriente, se denomina M1.

El enfoque liquidez es más amplio e involucra a M1 más los

cuasidineros (depósitos de ahorro y los CDT del sistema
financiero), se denomina M2.
1.2. FUNCIONES DEL DINERO

Es frecuente considerar como dinero aquello que cumple las

funciones de dinero: 

1. Instrumento de cambio o medio de pago.

Es un bien intermedio que permite superar las operaciones de
trueque, cualquier persona estará dispuesta a recibir dinero a
cambio de un bien o servicio, no porque desee tener dinero sino
porque lo podrá cambiar posteriormente por otros bienes. La
propiedad que lo distingue es su aceptación general, que se
deriva de la costumbre, de la confianza del público, y de su
propio valor de uso. Medio de cambio.
2. Unidad de cuenta:
El dinero es un bien que se toma como un patrón común a todos
(existente o no en la realidad), es algo homogéneo. Es una
medida de valor.

3. Patrón De Pagos Diferidos

Permite distribuir el poder de compra y en general el gasto en
el tiempo.
4. Depósito de valor

Permite demorar el gasto, constancia de su valor nominal y de

su aceptación general es líquida. La liquidez depende de dos
factores importantes: La existencia de un mercado secundario
(mercado en el cual se compran y venden instrumentos de
crédito previamente emitidos) y del plazo de vencimiento del
activo.
1.3. RELACIÓN CON OTROS TÉRMINOS
ECONÓMICOS.

Ahorro: La distinción se basa en el grado de liquidez. Es el

ingreso disponible que le queda a una persona después de
consumir.

Crédito: El dinero es un pasivo del sector financiero, mientras

que el crédito es un activo del sector financiero. Las tarjetas de
crédito no se consideran como dinero porque son instrumento
de crédito, y no estrictamente de pago, el cual solo ocurre
cuando el usuario cancela sus cuentas correspondientes.
Ingreso: se confunde cuando se dice que una persona gana
mucho dinero. Ingreso es un flujo de ganancias por unidad de
tiempo.

Riqueza: Conjunto total de activos que sirven para acumular

valor, el dinero en una de las tantas formas como se puede tener
la riqueza. Valor es una cualidad que permite estimar en
sentido positivo o negativo las características éticas, estéticas o
económicas de las cosas. El valor es generado en la producción.
1.4 ORIGEN Y DESARROLLO DEL DINERO.

Su origen histórico se remonta a la antigüedad, el dinero en

términos históricos corresponde a una etapa del desarrollo de
los procesos de intercambio. En un primer momento el hombre
y su vida estaba orientados a lograr la subsistencia poca era la
variedad de alimentos consumidos y no habían excedentes,
salvo en casos excepcionales y por causas naturales. Eran
autosuficientes y no dependían del intercambio.
Poco a poco se fueron dando fenómenos que cambiaron las
relaciones entre los hombres y de estos con el medio.
Aparecieron la especialización del trabajo, la acumulación de
excedentes y el intercambio de los mismos, mediante relaciones
que implicaban una mutua dependencia entre los hombres. El
manejo de ese excedente llevo inicialmente al trueque y
posteriormente al uso formal del dinero.
1.4.1 DINERO MERCANCÍA.

Si se piensa en las cualidades que debe reunir un medio de

cambio es evidente que deben ser las siguientes: De oferta
limitada (Escasez), durabilidad y que tenga el valor suficiente
como para que no se requiera grandes cantidades para la
liquidación de una transacción. Adicionalmente y con el paso
del tiempo se buscaron otras cualidades: Portabilidad,
estabilidad, divisibilidad, homogeneidad, fácil reconocimiento y
utilidad.
1.4.2 DINERO METAL

Con el paso del tiempo y la generalización de la actividad

comercial, los metales preciosos, sobre todo el oro y la plata
desplazaron las otras formas de dinero y se constituyeron en
el instrumento monetario por excelencia porque
conservaban su valor, fácil de transportar, divisibilidad y
almacenamiento. El valor de los metales preciosos oscilaba
poco en esa época.
La gran diferencia con el actual dinero es que además del valor
de cambio, el dinero metal tenía un valor de uso. Su uso duro
varios siglos, el pago se hacia pesando el metal y estableciendo
la cantidad requerida en cada transacción. De esta manera, en
la antigüedad la base de la política monetaria era el monopolio
público de emitir moneda. El soberano era el único que podía
poner su imagen sobre las monedas.
Con el ánimo de garantizar un circulante los gobiernos fueron
haciendo aleaciones y bajando la pureza del metal utilizado
como dinero, ante lo cual las personas buscaban guardar las
monedas “buenas”, poniendo a circular las “malas” (bajo
contenido de metal). Este fenómeno fue capturado por Thomas
Gresham, fundador de la Bolsa de Comercio de Londres y se
conoce como la “ley de Gresham” que señala que “El dinero
malo desplaza al dinero bueno y lo saca del mercado”.
1.4.3 MERCANTILISMO.

La conciencia de la necesidad de estos metales preciosos

originó la expansión del comercio y el descubrimiento de
América. Este último hecho aportó gran cantidad de oro al viejo
continente, España en el siglo XVI fue considerado como el
país más rico, los países como Inglaterra que no tenían oro
establecieron los postulados del mercantilismo.
Se establecieron leyes y postulados que dieron origen al
mercantilismo donde se relaciona comercio exterior, dinero
y riqueza. Si un país no quería tener depresiones económicas
debe acumular oro y plata teniendo para ello una balanza
comercial favorable. Aparecen leyes proteccionistas que
promueven un menor consumo de bienes importados y una
mayor producción para la exportación.
1.4.4 DINERO PAPEL – PAPEL MONEDA

La necesidad de guardar en un sitio seguro el dinero metal hizo

que se crearan casas y que estas expidieran un vale o recibo de
garantía de los metales guardados. Si el depositario necesitaba
su dinero sólo debía presentar el recibo para poder usarlo.
Los consumidores y comerciantes se dieron cuenta que
resultaba mucho más fácil pagar con recibos que con el
metal. Quienes vendían comenzaron a aceptar porque se tenía
confianza en el respaldo y la garantía del metal que
representaban. Estos hechos dieron origen al papel moneda.
Con el paso del tiempo la mayoría de esas transacciones se
hicieron con esos papeles y las casas de cambio que luego se
convertirían en bancos, empezaron a emitir en forma
masiva papeles o "billetes" que representaban el derecho u
obligación sobre el metal depositado.
1.4.5 CRÉDITO.

En las casas de cambio donde se guardaba metales se comenzó

a observar que podía transcurrir un tiempo sin que muchos de
los que utilizaban sus servicios vinieran a retirar el metal
guardado. Siempre había una cantidad guardada, no todos
los depósitos eran retirados. Los mercados se movían en gran
parte por el traspaso de deudas a través del intercambio de
billetes.

Decidieron los bancos prestar una parte del metal que

permanecía depositado, entregando billetes y recibiendo un
interés a cambio por el servicio. Con esto los bancos
desarrollaron la capacidad de crear medios de pago, es decir,
dinero fiduciario, dinero emitido con base en la confianza de la
capacidad de pago del deudor.
Es importante distinguir entre dinero y crédito, el dinero es el
activo más líquido en el cual la gente decide tener parte de
su riqueza, mientras que el crédito es un poder de compra
otorgado o puesto a disposición de los prestatarios. El
mercado crediticio permite a aquellos individuos que no están
dispuestos a esperar para adquirir bienes y servicios, poseerlos
ahora a cambio de un precio: la tasa de interés.
1.4.6 DINERO OFICIAL

La aparición al principio del Renacimiento del papel moneda y

el cuasi dinero, el crecimiento de las casas bancarias y
financieras con las cuentas corrientes y los depósitos iniciaron a
generar la necesidad de esquemas para garantizar al Estado el
mantenimiento del valor de la moneda y el nivel de precios de
la economía. Fue al final del siglo dieciocho que una escuela
de pensamiento de origen francés liderada por Quesnay
reformuló el rol fluidificante y dinamizador del dinero en la
economía.
Desarrollaron un modelo de funcionamiento de la economía
muy claro tomando como analogía el cuerpo humano. El
dinero es nada menos que la sangre que da vida y
movimiento a todo el cuerpo "social". Si bien podía estar
presente ya en otros pensadores este esquema fundó las bases
de todo el desarrollo de la rama de la economía que hoy se
llama monetaria.
El desarrollo de la economía destaca cómo las variaciones del
flujo monetario no dependen del descubrimiento de minas de
metales preciosos, sino de la capacidad de la autoridad
monetaria en proveer de dinero circulante de acuerdo con los
requerimientos de la economía de una comunidad.

 El valor del dinero depende de la cantidad de bienes y

servicios que se pueden adquirir con una unidad monetaria,
y esa capacidad adquisitiva depende de la capacidad
productiva del país, de su actividad económica, de la
efectividad y estabilidad del gobierno que la garantiza. El
dinero es un pasivo monetario para el Banco central que lo
emite y tiene una contrapartida (respaldo) en los activos,
reservas internacionales y el crédito primario, entre los más
importantes.