Inflación y Política

Monetaria
 EL SISTEMA MONETARIO

Concepto, funciones y tipos de dinero.

El Banco Central.
Los bancos y la oferta monetaria.
El control de la oferta monetaria.
El Banco Central.
 Concepto, funciones y tipos de dinero

• El uso de dinero para realizar transacciones es

indispensable en una sociedad compleja.

• El trueque exigiría la doble coincidencia de deseos,

es decir, la improbable casualidad de que dos
personas tengan un bien o servicio que quiera la
otra.

• El uso del dinero se basa en la convención de que

será aceptado por todo aquel a quien se entregue.
Esto permite que el comercio sea indirecto.
 Concepto, funciones y tipos de dinero

• DINERO: conjunto de activos de la economía que utilizan los

individuos normalmente para comprar bienes y servicios a otras
personas.

• Funciones del dinero:

– Medio de cambio
– Unidad de cuenta
– Depósito de valor
– Proporciona Liquidez
 Concepto, funciones y tipos de dinero
• Medio de cambio: artículo que los compradores entregan a los
vendedores cuando quieren comprar bienes y servicios.

• Unidad de cuenta: patrón que utilizan los individuos para marcar

los precios y registrar las deudas.

• Depósito de valor: artículo que puede ser utilizado por los

individuos para transferir poder adquisitivo del presente al futuro. Es
decir, puede ser “acumulado” para ser utilizado más adelante.

Esta función también la desempeñan otros muchos activos no monetarios (que,

conjuntamente, componen la riqueza de un individuo).
 Concepto, funciones y tipos de dinero

• Liquidez: facilidad con que puede convertirse un activo en

medio de cambio de la economía. El dinero es el activo de
mayor liquidez.

Al decidir los individuos en qué tipo de activos mantienen su

riqueza han de sopesar la liquidez de cada uno y su utilidad
como depósito de valor.
 Concepto, funciones y tipos de dinero

• Tipos de dinero:
• Dinero-mercancía
• Dinero fiduciario.

Dinero-mercancía: dinero que adopta la forma de una mercancía que

tiene un valor intrínseco. Es decir, que tendría valor incluso aunque no se
utilizara como dinero. Suelen ser artículos fáciles de transportar, cuyo valor
es fácil de verificar y no perecederos.
Ejemplos: sal, oro, cigarrillos…
 Concepto, funciones y tipos de dinero

Dinero fiduciario: dinero que carece de valor intrínseco y que se utiliza como
dinero por decreto gubernamental (dinero de curso legal).

¿Por qué acepta usted los billetes de papel emitidos por el Banco de la
República pero no los billetes de papel del Monopoly?

• Veremos que la cantidad de dinero que circula en una economía ejerce

influencia sobre muchas variables económicas. A esta cantidad de dinero
que circula en la economía se le denomina OFERTA MONETARIA. Pero,
¿qué es la cantidad de dinero que hay en una economía?
 Concepto, funciones y tipos de dinero

Pensemos en los activos que normalmente utilizamos en las economías modernas

para comprar bienes y servicios:

1. Efectivo en manos del público (EMP): billetes y monedas en manos del

público.
2. Depósitos bancarios (D): saldos de las cuentas bancarias a los que puede
accederse fácilmente para comprar bienes y servicios. Por ejemplo, extendiendo
un cheque o utilizando una tarjeta.

DINERO = EFECTIVO + DEPÓSITOS, es decir,

OFERTA MONETARIA (OM) = EMP + D

Existen en nuestras economías varias medidas de la cantidad de dinero dependiendo de qué tipo
de depósitos se incluyan en la definición. Son los agregados monetarios M1, M2, M3 
 Tres medidas de la cantidad de dinero de la
economía.

M3

• Otros activos
financieros (muy líquidos
M2 y de precio estable)

• Depósitos a plazo
(hasta 2 años)
• Depósitos con preaviso
(hasta 3 meses)
• Todos los conceptos
M1
incluídos en M2

• Depósitos a la vista • Todos los conceptos

incluídos en M1

• Efectivo

Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning

 El Banco Central

• En un sistema de dinero fiduciario ha de existir un organismo responsable de

regularlo.

• Banco Central (BC): institución encargada de supervisar el sistema bancario y de

regular la cantidad de dinero que hay en circulación.

• Así pues, entre sus funciones:

– Actuar de prestamista de los bancos privados.

– Emisión de dinero legal: monedas y billetes de curso legal.
– Controlar la cantidad de dinero que existe en la economía: la política
monetaria.

• Las decisiones de política monetaria del Banco Central influyen poderosamente en la

tasa de inflación de la economía a largo plazo, y en su empleo y producción a corto
plazo.
 El Banco Central

El proceso de creación de dinero legal por parte del Banco Central (la
base monetaria)

Historia y génesis del dinero

1. Cuando no existía dinero, el intercambio de mercancías se realizaba

por medio del trueque. Exige la doble coincidencia de deseos.

2. A continuación comenzaron a utilizarse ciertas mercancías como

medio de cambio (sal, tabaco, oro). Es decir, nace el dinero
mercancía.

3. Las autoridades comenzaron a acuñar monedas de oro, cuyo valor

material coincidía con el valor que representaban.
 El Banco Central

4. La gente comenzó a notar que podía depositar su oro en alguna institución segura y,
a cambio, pagar con papel canjeable por una determinada cantidad de oro. Nacieron
así los bancos como depositarios de oro.

– Los bancos recibían oro de los particulares y, a cambio, emitían pagarés

(billetes) como una promesa de pago en oro.

– Se trataba de un sistema de reservas al 100%, donde cada billete emitido tenía su

correspondiente contravalor en oro. A este sistema se le llamó el patrón oro.

– Nació así el dinero fiduciario: su valor material (papel) es muy inferior al valor que
representa (y que puede comprar).

– ¿Cuál es la cantidad de billetes que podía haber en la economía del patrón oro? Hasta
que su valor iguale al de las reservas de oro que mantiene el banco.
 El Banco Central

El balance del banco emisor en el sistema del patrón oro era del
siguiente tipo:

Activo Pasivo
Oro 1000 Billetes y monedas 1000

EL Banco Central en una economía es el único banco emisor de

dinero legal.
BASE MONETARIA (BM): el valor de los pasivos monetarios del banco
central = monedas y billetes de curso legal.
 El Banco Central

5. Con el tiempo, conforme el uso del dinero papel fue

generalizándose en la economía, se hizo evidente que resultaba
innecesario mantener la convertibilidad del dinero en oro al 100%.

- Hoy en día el dinero legal puede estar respaldado por otros

activos.

- ¿Cuáles son esos otros activos del Banco Central?:

- Préstamos a bancos comerciales;

- Préstamos al Estado;
- Títulos de Deuda Pública;
- Reservas de oro y divisas.
 El Banco Central

Balance del Banco Central

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas Billetes y monedas

Préstamos a otros bancos
Préstamos al Estado
Títulos de Deuda Pública

= Fuentes de creación de la Base  = Base Monetaria

Monetaria
 El Banco Central

• Por tanto: la cantidad de dinero legal en la economía, es decir, la cantidad

de monedas y billetes de curso legal, viene determinada por decisión del
Banco Central (institución independiente del poder político).

• Un aumento de la cantidad de monedas y billetes irá acompañado de un

aumento en los activos del Banco Central.

• El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base Monetaria) cuando

concede préstamos al Estado, o a otros bancos comerciales, cuando compra
títulos de Deuda Pública, etc.

• El Banco Central destruye base monetaria cuando cancela préstamos, vende

títulos de Deuda Pública, etc.
 Los bancos y la oferta monetaria

• Los bancos (privados) desempeñan un papel fundamental en el

sistema monetario.

• Recuérdese :

dinero (OM) = efectivo (EMP) + depósitos (D)

• Los bancos pueden influir en la cantidad de depósitos y, por tanto,

en la cantidad de dinero que hay en la economía. Es decir, los
bancos privados intervienen en el proceso de creación del dinero
que hay en circulación al crear dinero bancario (depósitos).
 Los bancos y la oferta monetaria

El proceso de creación de dinero bancario

• Comencemos considerando el sencillo caso de un sistema bancario de

reservas del 100 por ciento, esto es, un sistema en que los bancos
guardan todo el dinero que perciben, sin realizar ningún préstamo.

• Llamamos reservas o activos de caja (A) a los depósitos que los bancos
han recibido pero no han prestado.

• En este sistema de reservas del 100 por ciento, un banco tiene una cuenta
donde el total de depósitos iguala al total de reservas.
 Los bancos y la oferta monetaria

Activo Pasivo
Reservas (A) 100 Depósitos (D) 100

Supóngase que este es el balance del primer banco privado que se crea en la
economía. Antes de la creación del banco, el total del dinero ascendía a 100, y
después de la creación del banco el total del dinero continúa siendo 100. Por lo
tanto, si los bancos mantienen todos los depósitos en reservas, no influyen en la
oferta monetaria (o cantidad de dinero en circulación).
 Los bancos y la oferta monetaria
• Es innecesario mantener todo el dinero en forma de reservas pues es
improbable que los clientes de un banco deseen retirar todos sus depósitos a
la vez.

• Los bancos, en general, mantienen una proporción del dinero recibido en

forma de depósitos y el resto lo usan para conceder préstamos. Se adopta
con ello lo que se llama un sistema de reservas fraccionarias: sistema
bancario en el que los bancos sólo tienen como reservas una fracción de los
depósitos.

• Llamaremos coeficiente de reservas o coeficiente de caja () a la fracción

de los depósitos que tienen los bancos como reservas.

A

D
 Los bancos y la oferta monetaria

• Veamos como queda el balance del banco si éste tiene un coeficiente de caja
del 10%, por ejemplo.

Activo Pasivo
Reservas (A) 10 Depósitos (D) 100
Préstamos (P) 90

• ¿Cuál es ahora la cantidad de dinero total que tiene la economía? Los

préstamos son dinero en efectivo que poseen los prestatarios. Luego, ahora la
cantidad total de dinero es 100 + 90 =190.
 Los bancos y la oferta monetaria

• Por lo tanto, cuando los bancos tienen solamente una fracción de

los depósitos en reservas, crean dinero.

• Obsérvese que se crea dinero pero no se crea riqueza. Al conceder

préstamos el banco crea dinero, pero también crea deudas a sus
prestatarios. La economía es “más líquida” pero “no más rica”.

• Vamos a ver como continuando este proceso de creación de dinero

el sistema bancario multiplica cada peso de base monetaria.
 Los bancos y la oferta monetaria
El multiplicador del dinero

Veamos primero algunas definiciones:

- Cada individuo decide la cantidad de dinero que mantiene en

forma de efectivo y la cantidad de dinero que deposita en los
bancos. Llamaremos e a la relación efectivo/depósitos. Es
decir:

EMP
e
D
 Los bancos y la oferta monetaria
- Recordemos que el coeficiente de caja nos indica la proporción de los
depósitos que los bancos están obligados a mantener en sus cajas, es decir,
monedas y billetes que mantienen los bancos por motivos de liquidez.

A

D

- ¿Dónde están las monedas y billetes que hay en la economía?

Esto es, ¿dónde está la Base Monetaria?
BM = A + EMP
 Los bancos y la oferta monetaria
- Supongamos inicialmente que:

BM= 1000

- Esa es, en principio, la cantidad de dinero que existe en la

economía:

OM (inicial) =1000

- Los individuos deciden qué parte de esas 1000 mantienen como

EMP y qué parte como D. Suponemos e= 0, 25 y  = 0,1.
 Los bancos y la oferta monetaria
- Veamos cuál es, inicialmente, la cantidad de depósitos (D) y
efectivo en manos del público (EMP) de esta economía:

BM = EMP + D =

1000 = EMP + D =

= e ·D + D = (e+1) · D = 1,25 ·D 

 D=800

(el resto)  EMP=200

 Los bancos y la oferta monetaria

Dinero EMP D A Préstamos

1000 200 800 80 720
+720 144 576 57,6 518,4
+518,4 103,7 414,7 41,5 373,2
+373,2 … … … …
. . . . .
. . . . .
Totales:
3571,3 714,3 2857 285,7 2571
Tabla 3.2 de Blanco y Aznar (pág. 300), con alguna variación en los datos.
 Los bancos y la oferta monetaria
- Depósitos:
EMP A BM
e   D
D D e

1000
 D   2857
0,25  0,1

- Efectivo en manos del público (EMP):

EMP = e · D = 0,25 · D = 714,3

- Cantidad total de dinero (Oferta Monetaria):

OM = EMP + D = 2857 + 714,28 = 3571,3

 Los bancos y la oferta monetaria
Relación entre OM y BM:
el MULTIPLICADOR MONETARIO:

OM EMP  D (e  1)  D (e  1)
  
BM EMP  A (e  )  D (e  )
Multiplicador
monetario
(e  1)
Por tanto  OM   BM
(e  )

Multiplicador monetario: indica la cantidad de dinero (oferta

monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base
monetaria.
 Los bancos y la oferta monetaria

(e  1)
OM   BM
(e  )

• Obsérvese que, para un valor dado de e, cuanto mayor es  más

bajo es el multiplicador monetario. Esto es así porque a mayor
coeficiente de caja () menor es la cantidad de cada depósito que
prestan los bancos.
• La relación efectivo/depósitos (e) escapa al control de la autoridad
monetaria. No así el coeficiente de caja y la base monetaria. Con ello,
el Banco Central puede controlar la oferta monetaria.
 El control de la oferta monetaria

- El Banco Central puede controlar indirectamente la oferta

monetaria, afectando bien a la BM, bien al coeficiente de caja.

- El Banco Central utiliza tres instrumentos para alterar la OM:

- Las operaciones de mercado abierto.

- Las reservas obligatorias (coeficiente de caja).
- El tipo de descuento.
 10.4 El control de la oferta monetaria
1. Las operaciones de mercado abierto: se dice que el Banco
Central realiza operaciones de mercado abierto cuando compra o
vende bonos del Estado.

La compra de bonos se realiza con nuevos billetes y monedas

emitidos (aumenta la BM). La venta de bonos supone retirada de
billetes y monedas de la circulación.

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas Billetes y monedas

Préstamos a otros bancos
Préstamos al Estado
Títulos de Deuda Pública

= Fuentes de creación de  = Base Monetaria

la Base Monetaria
 El control de la oferta monetaria
2. El coeficiente de caja () , es decir, las reservas obligatorias que los bancos
han de mantener como efectivo en sus cajas.

Si la autoridad monetaria aumenta/disminuye la cantidad mínima de reservas

que deben tener los bancos para respaldar los depósitos, entonces
disminuye/aumenta la cantidad que los bancos pueden prestar de cada peso
depositado. Por tanto, alterando  el Banco Central altera el multiplicador
monetario y, con ello, la cantidad de OM derivada de una cantidad dada de
BM.

3. El tipo de descuento, o tipo de interés que el Banco Central cobra a los

bancos comerciales a cambio de los préstamos que les concede (llamados
también préstamos de regulación monetaria).

Si el tipo de descuento se reduce los bancos comerciales piden más préstamos

al Banco Central, con lo que aumenta la BM. Por el contrario, si el tipo de
descuento disminuye se reduce la BM.
 El control de la oferta monetaria
Problemas que plantea el control de la OM

A pesar de que el BC puede influir poderosamente en la OM no puede controlarla

con total precisión.

Esto se debe, fundamentalmente, a dos razones:

1. EL BC no controla la cantidad de dinero que deciden depositar los

hogares en los bancos.
2. El BC no controla la cantidad que deciden prestar los banqueros.

El coeficiente de caja marca un límite inferior a las reservas, pero los

bancos pueden decidir mantener una cantidad mayor a la determinada
legalmente.
 Aspectos Específicos de Política Monetaria

• El Banco Central se creó en 1923, con U$5 del dinero de

indemnización por la pérdida de Panamá.
• Entidad público / privada:
– 50% Gobierno.
- 20.3% Bancos Privados colombianos.
- 9.3% Bancos Extranjeros.
- 20.4% Sector Privado.
 Aspectos Específicos de Política Monetaria

• 7 Miembros: Ministro de Hacienda, Gerente del Banco, 5

miembros de la junta.
• Independencia administrative, técnica y patrimonial.
• Ley 31 de 1991
• Art. 373 de la Constitución de 1991. Mantendrá el poder
adquisitivo de la moneda.