DATOS:

MÉTODO DEL COSTO COSTO DE LAS ACCIONES (RS) 0.222

PROMEDIO PONDERADO COSTO DE ENDEUDAMIENTO (RB) 10%

DEL CAPITAL DEUDA A VALOR FIJADA COMO META

TASA CORPORATIVA
1/4
34%

Para determinar nuestro costo de promedio  

ponderado capital, es necesario saber que la
ecuación contable nos muestra las fuentes de
financiamiento, explicadas por exigibilidades de  
diferente naturaleza.
SI EL PROYECTO SE ALARGA EL VALOR `RESENTE
El método del costo promedio ponderado del
capital (WACC). El método del WACC empieza con NETO ES:
el supuesto que los proyectos de las empresas
apalancadas se financian simultáneamente tanto
con deuda como con acciones. El costo de capital
es un promedio ponderado del costo de la deuda 1. CALCULANDO RWAAC
y del costo de las acciones. El costo de las
acciones es Rs. Ignorando los impuestos, el costo
de la deuda es simplemente la tasa de
endeudamiento, Rb. Sin embargo, bajo impuestos
corporativos, el costo apropiado de la deuda es
de (1 - tc) Rb, el costo de la deuda después de
impuestos.
Valuacion (valor presente 3. VALUACION (VALOR PRESENTE DEL PROYECTO LCF)

del proyecto LCF) LCF / Rs: S/ 378,688.53

El capital de la empresa, ésta obtenida por la
inversión de sus accionistas y la realización de LA EMPRESA DEBE APORTAR AL PROYECTO
sus actividades según giro de negocio u otros. INVERSION INICIAL S/ 480,000.00
“[...] En el método de valoración del flujo a FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO S/ 126,229.50
capital (FAC) se considera el flujo de efectivo S/ 353,770.50
libre disponible para el capital propio (capital de
los accionistas) después de los pagos a los VALOR PRESENTE NETO DEL PROYECTO
acreedores financieros” VALOR PRESENTE DEL LCF S/ 378,688.53

Método que permite obtener la capacidad INVERSION NO SOLICITADA EN PRESTMS S/ 353,770.50

disponible de inversión de la empresa en VPN S/ 24,918.03
cualquier desición de proyectos.
 
2. CALCULANDO Rs (TASA DE DESCUENTO)

DATOS:
DEUDA A VALOR FIJADA COMO META :
 
DEUDA A CAPITAL FIJADA COMO META:
 

 
ENTRADA DE EFECTIVO S/ 500,000.00

(-) COSTO DE EFECTIVO 72% S/ 360,000.00

UTILIDAD DE OPERACIÓN S/ 140,000.00

(-) IMPUESTO CORPORATIVO 34% S/ 47,600.00

FLUJO DE EFECTIVO NO APALANCADO S/ 92,400.00

1. CALCULANDO (LCF)
ENTRADA DE EFECTIVO S/ 500,000.00
(-) COSTOS DE EFECTIVO 72% S/ 360,000.00
(-) INTERESES (10%*126229.5) S/ 12,622.95
UTILIDAD DESPUES DE INTERESES S/ 127,377.05

(-) IMPUESTOS CORPORATIVO 34% S/ 43,308.20

FLUJO DE EFECTIVO APALANCADO S/ 84,068.85

FLUJO DE EFECTIVO NO APALANCADO S/ 92,400.00

(-) (66%*10%*126229.5) S/ 8,331.15
PAGOS DE INTERESES DESPUES DE IMP S/ 84,068.85
FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO PARA LOS ACCIONISTAS DE
UNA EMPRESA APALANCADA RS

UCF: FLUJO DE EFECTIVO NO APLICADO

LCF: FLUJO DE EFECTIVO APALANCADO

DATOS:
Entrada de efectivo S/ 500,000.00
Costo de efectivo de las ventas 72%
Inversión inicial S/ 480,000.00
Tasa corporativa (tc) 34%
Tasa de descuento sobre capital 20%
Tasa de interés RB 10%
Financiamiento del proyecto S/ 126,229.50
Diferencia de tc 66%
Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada
10.1 .- MÉTODO DEL VALOR PRESENTE AJUSTADO
• Este método determina el valor apalancado de una
inversión mediante el cálculo de su valor no
apalancado más el valor del escudo fiscal por
intereses y deducción de los costos surgidos de
otras imperfecciones del mercado.
• El valor presente ajustado (VPA) o adjusted present
value (APV) por su traducción en ingles, es el valor
presente neto (VPN) de una inversión ajustado por
los intereses y cualquier ventaja fiscal. Es decir es el
valor presente de la inversión o proyecto en función
de lo que valdría si solo se usara la financiación
propia proveniente del patrimonio de la empresa, a
esto después se le suman los ahorros fiscales
provenientes de la financiación.
10. 2.- MÉTODO DE FLUJO A CAPITAL
• El flujo capital sirve para determinar el monto de
dinero que debe tener la empresa para invertir o
seguir invirtiendo.
• El método de flujo a capital (FTE, siglas de flow to
equity) es otro método de elaboración definición del
presupuesto de capital. La fórmula requiere
simplemente el descuento del flujo de efectivo de un
proyecto para los accionistas de una empresa
apalancada al costo del capital accionario, RS.
• Éste método permite determinar qué tan factible
puede serla empresa después de pagar los intereses
a los accionistas y el pago de la misma; por ello toda
empresa debe considerar a largo plazo cubrir las
deudas de apalancamiento.
10.- VALUACIÓN Y
PRESUPUESTO DE
CAPITAL DE UNA
EMPRESA APALANCADA

La valuación y presupuesto de
capital de una empresa apalancada
consiste en plantear una buena
inversión en base a las estrategias de
apalancamiento cuyo propósito es
poder financiar ambas partes tanto
los beneficios que posee dicha
empresa y sus deudas incluyendo
múltiples procesos como la
planeación y administración de
gastos que son aplicables en las
empresas y proyectos planteados
con beneficios netamente valorados
 7. Apalancamiento Operativo
El apalancamiento operativo surge de la existencia de costos y gastos fijos de
operación de una empresa y se define como la capacidad de la empresa de utilizar
dichas cargas fijas con el fin de incrementar las ventas
El apalancamiento operativo también se toma como la sustitución de costos
variables por costos fijos que trae como consecuencia que, a mayores niveles de
producción, menor el costo por unidad, el apalancamiento operativo resulta de los
gastos fijos de operación en el flujo de ingresos de la empresa. Estos costos fijos no
varían con las ventas y deben pagarse sin tener en cuenta el monto de los ingresos
disponibles.
 
En resumen, es la estrategia que permite convertir costos variables en costos fijos,
logrando que a mayores rangos de producción menor sea el costo por unidad
producida. Resulta de la existencia de gastos fijos de operación. Estos costos fijos
no varían en relación con las ventas y deben pagarse sin tener en cuenta el monto
de ingresos disponibles.
El apalancamiento operativo es invertir en activos fijos con el fin de incrementar
ventas y maximizar los resultados operativos.
La fórmula de este apalancamiento es:
 
Ejemplo:
IMPORTE
ESTADO DE RESULTADOS

Ventas (18000 * s/ 1.6) S/ 28,800.00

(-) Costo variable (18000*s/ 1.00) S/ 18,000.00

MARGEN DE CONTRIBUCION S/ 10,800.00

(-) Costos y gastos fijos de operación S/ 4,500.00

UTILIDAD OPERACIONAL UAII S/ 6,300.00

Por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir de

18,000 unidades de producción, la utilidad operacional antes de intereses
e impuestos (UAII) se incrementará en 1.7143 puntos.
 
 
Medición del Grado
 La palanca operativa o grado de apalancamiento operativo se define
de Apalancamiento de la siguiente forma:

Operativo (GAO)
El efecto multiplicador que
producen los costos fijos en Debido a la dificultad de trabajar con la formula anterior, se
las utilidades se denomina procede a una formula que proviene de la anterior:
grado de apalancamiento
operativo el cual se puede  V = Ventas
determinar como el cambio  CV = Costos variables
porcentual en las utilidades  CF = Costos fijos
antes de intereses e Este indicador mide cual sería el incremento de las utilidades
impuestos resultante de un con una variación de las ventas en un punto determinado.
cambio porcentual en las
ventas.
 Ventajas y desventajas
Ventajas:
•Permite mejorar la utilidad de la compañía de una
manera sumamente eficiente, permitiendo que el
mayor número de servicios y de producción no
tengan un impacto que eleve los costos en igual
proporción.
•Ayuda a la compañía a proyectar y analizar de
forma más precisa sus flujos de efectivos al tener
en consideración el costo fijo que pagará durante
el año.
•Genera un mayor control en los costos en los que
se incurre para la producción.
•Permite la actualización de la tecnología y de los
procesos técnicos de la compañía.
• 
Desventajas
• Al poseer tantos costos fijos de gran
volumen, puede que en caso de una
rescisión en las ventas se genere un
problema de liquidez.
• De igual manera la caída en los niveles de
producción de las ventas proyectados
genera un impacto directo en los
resultados esperados por la compañía.
• Se aumenta que el riesgo de un error en
el proceso pueda dañar toda la línea de
producción.
 Apalancamiento
Financiero • 

8.1 Definición
El apalancamiento financiero es el efecto que
introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad
de los capitales propios. La variación resulta más
que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones.
La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la
rentabilidad de las inversiones sea mayor que el
tipo de interés de las deudas. Se denomina
apalancamiento a la posibilidad de financiar
determinadas compras de activos sin la necesidad
de contar con el dinero de la operación en el
momento presente Es un indicador del nivel de
endeudamiento de una organización en relación
con su activo o patrimonio.