Opciones

 Las opciones financieras son productos derivados, son

contratos que dan a su comprador el derecho (no la obligación) a
comprar o vender activos subyacentes (acciones, índices
bursátiles...) a un precio predeterminado hasta una fecha
concreta.

 Se usan con mucha frecuencia en los mercados financieros,

tanto para invertir como para cubrir posiciones, es decir,
para controlar el riesgo de otra inversión.

 Hay dos opciones, las Call (de compra) y las Put (de venta).
Términos financieros
 Subyacente: Producto sobre el cual opera la opción. Puede ser un
índice, una acción, un bono, materias primas… Ej: metales. acciones,
entre otras.

 Vencimiento: Todas las opciones tienen una fecha de vencimiento. Las

opciones tienen fecha de caducidad. Ej: 15 julio 2017

 Strike: Precio de ejercicio. Es el precio al que se podría comprar o

vender el subyacente en la fecha de vencimiento. Ej: 20 dólares

 Prima: Valor de la opción. La prima es el precio al que se realiza la

operación, pagado por el comprador de la opción a su vendedor. Se
negocia en función de la ley de oferta y demanda que establece el
mercado, como ocurre con cualquier otro producto
Calls
 Da el derecho al comprador de la opción, de comprar el Activo
Subyacente (y el vendedor de la opción está obligado a
comprarlo), al precio que indique la opción, en la fecha fijada o
antes
 Interesa comprar una opción Call siempre que el inversor tenga
expectativas alcistas sobre el mercado.
 Si compramos un CALL se dice que estamos largos, es decir,
estamos o apostando a que el subyacente va a subir o cubriendo
el riesgo de que suba.
 Una situación común es cuando el inversor desea en un futuro
próximo comprar títulos porque van a subir, pero no tienen los
fondos necesarios, puede aprovechar la subida mediante la
compra de opciones Call.
Ejemplo
 Suponga que hoy es 19 de octubre.

 Una opción de compra representativa de las acciones de IBM permite al inversionista

comprar 100 acciones de esta corporación antes del 19 de Noviembre a un precio de ejercicio
de 100 dólares, con una prima de 5 dólares

 El precio de la acción es de 130 dólares al vencimiento. El adquirente de la opción de compra

tiene el derecho de obtener la acción subyacente al precio de ejercicio de 100 dólares.

 Respuesta: La ganancia de este derecho es de 25 dólares ($130 - $100 - 5) el día del

vencimiento.
 
 Si el precio de la acción en la fecha de vencimiento es de 90 dólares,
 Respuesta: Ningún inversionista sensato la ejercería. ¿Por qué pagar 100 dólares por una
acción que sólo vale 90? Debido a que el tenedor de la opción no tiene la obligación de
ejercerla, puede abandonar la opción. Y solo perdería el valor de la prima.
¿Cuándo es interesante vender una
opción Call?
 El vendedor recibe el precio de la opción (la prima) y, a cambio,
en el caso de que si comprador ejerza su opción de compra, está
obligado a vender al precio fijado (precio de ejercicio).

 La venta de una Call genera un flujo de dinero inmediato, retrasa

el momento de pérdidas por bajadas en el precio de la acción y
proporciona una atractiva rentabilidad si la situación se mantiene
estable.
Puts
 Da el derecho al comprador de la opción, de vender el Activo
Subyacente (y el vendedor de la opción está obligado a
comprarlo), al precio que indique la opción, en la fecha fijada o
antes.
 Es un derecho a vender, interesa comprarla cuando se prevean
caídas, porque se fija el precio a partir del que se gana dinero. Si
la acción se derrumba por debajo, el inversor obtiene beneficio.
¿Cuándo es interesante vender una
opción PUT?
 Cuando se vende una Put, el inversor cede un derecho por el que
cobra un precio. contrae la obligación de adquirir la acción en el
caso de que el comprador ejerza su derecho a vender. A los
ahorradores que contraten este tipo de productos les interesa
vender esta opción en las siguientes situaciones:
  
Ejemplo
 Suponga que hoy es 19 de octubre.

 Una opción de venta representativa de las acciones de Intel permite al inversionista vender
100 acciones de esta corporación el 19 de Noviembre a un precio de ejercicio de 80 dólares,
con una prima de 7 dólares
 El precio de la acción bajó a 50 dólares al vencimiento. El adquirente de la opción de compra
tiene el vender la acción subyacente al precio de ejercicio de 80 dólares.
 Respuesta: La ganancia de este derecho es de 23 dólares ($80 - $50 - 7) por acción el día del
vencimiento.
 Si el precio de la acción en la fecha de vencimiento es de 90 dólares,
 Respuesta: Ningún inversionista sensato la ejercería. ¿Por qué pagar 90 dólares por una
acción que sólo vale 80? Debido a que el tenedor de la opción no tiene la obligación de
ejercerla, puede abandonar la opción. Y solo perdería el valor de la prima.
Ejercicio en clase
 Una opción PUT representativa del precio del Oro permite comprar 120 onzas a
un precio de ejercicio de 1102.80 dólares cada una, con una prima de 12.2
dólares el día de hoy.
 La opción vence en 30 días y es del tipo americana. Si el precio de la onza de
oro en la fecha de vencimiento es de 908 dólares, ¿Conviene o no ejecutar la
opción?, ¿Cuál sería la ganancia producto de ejecutar dicha cobertura? Y Si el
precio sube a 1350 dólares, ¿Qué sucede?
  
Derivados, ¿Qué son?

 Un derivado es un instrumento financiero cuyos pagos y valores

se derivan, o dependen, de otra cosa, también llamado activo
subyacente.
  
 Algunos de ellos pueden ser:
 Opciones de compra (Calls) y Venta (Puts).
 Contratos a plazo o forward
 Contratos de futuros
 Swaps.
¿Por qué las empresas usan
derivados?

 La respuesta es que los derivados son herramientas para

modificar la exposición al riesgo de la compañía. Mediante
el uso de derivados, la empresa puede eliminar partes no
deseadas de exposición al riesgo e incluso transformar la
exposición en algo muy distinto.
Contratos a plazo (forward)

 Ejemplo:

 Suponga que va a una librería el 1 de febrero, para comprar el

libro La Casa de los Espíritus. El cajero le informa que el libro está
agotado, pero anota su número telefónico y le dice que va a
pedir un ejemplar. Le informa que el libro cuesta 10 dólares.
 Si el 1 de febrero usted acepta recoger el libro y pagar 10 dólares
por él cuando le llamen, usted y el cajero habrán celebrado un
contrato a plazo.
Contratos a plazo (forward)

 El precio y las condiciones de la venta se fijan en este momento.

En este caso, la venta tendrá lugar cuando llegue el libro. En
otros casos se establece la fecha exacta de la venta. Sin
embargo, ninguna cantidad de dinero cambia de manos el 1 de
febrero: el efectivo se entrega y se recibe sólo cuando llega el
libro.
Contratos a plazo (forward)

 Conclusión:
 Un contrato a plazo no es una opción. Tanto el comprador como
el vendedor se obligan a actuar de conformidad con los términos
del contrato. Sin embargo, los contratos a plazo tienen un gran
defecto, sea cual fuere la dirección en que se mueva el precio del
instrumento entregable, una parte tiene un incentivo para
incumplir.
Contratos de futuros

 Es una variante del contrato a plazo se lleva a cabo en los

mercados financieros. Por lo general, los contratos que se
negocian en bolsas se denominan contratos de futuros, mientras
que los contratos a plazo se negocian fuera de la bolsa.
 Una de sus principales características es que, los precios de los
contratos de futuros se valúan a precios de mercado todos los
días.
Contratos de futuros

 Posición Corta
 Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que
tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el
activo subyacente objeto de la negociación. Básicamente significa
comprar hoy para vender mañana o invertir hoy para mañana recuperar
el nominal más las plusvalías.
 Posicicón larga
 Quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo
que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el
correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad de
dinero acordada en la fecha de negociación (venta) del contrato de
futuros. Básicamente significa financiarse hoy con la venta del activo que
aún no tenemos, tomando la obligación de devolver el activo mañana.
Características – Contrato futuro

 Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los

participantes en el mercado:
 activo subyacente
 tamaño u objeto del contrato
 fecha de vencimiento
 forma de liquidar el contrato al vencimiento;
 Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de
posiciones en el que todos los contratantes deben depositar una
garantía cuando toman una posición en el mercado. Además hay una
liquidación diaria de las posiciones abiertas (contratos no cerrados) al
precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y pérdidas se
recogen a medida que se va consumiendo la vida del contrato.
Cámara de compensación

 Establece un sistema de garantías, cuyos ejes básicos son:

 Depósitos de garantía.
 Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias.
 Otras medidas complementarias (límites de posiciones, comisión de supervisión y vigilancia,
entre otras).
 La existencia de la Cámara permite que las partes negociadoras de un contrato no se
obliguen entre sí, sino que lo hacen con respecto a la Cámara, lo que supone eliminar el
riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de las partes en el proceso de
contratación.
 Funciones:
 Actúa como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la parte
vendedora y vendedor para la parte compradora.
 Determina diariamente los depósitos de garantía por posiciones abiertas.
 Liquida diariamente las pérdidas y ganancias.
 Liquida los contratos al vencimiento.
Contratos de futuros
Contratos de futuros

 La persona que vende al precio de cierre del jueves de 4.07

dólares e informa a su corredor sobre la entrega el lunes
siguiente, recibe dos centavos de dólar por bushel el viernes,
paga siete centavos de dólar por bushel el lunes y realiza la
entrega a 4.12 dólares.

 Cuando la persona vende un contrato futuro para disminuir su

riesgo se le llama cobertura corta, al contrario, cuando compra
un contrato futuro se le denomina cobertura larga.
  
Ejercicio en clase

 Una empresa Estadounidense desea realizar operaciones en

Perú, por lo que desea adquirir soles en un plazo de 07 días. En el
mercado existe un contrato futuro que fija el tipo de cambio en
S/3.30 por dólar, el tamaño del contrato es de $ 100,000 dólares.
Dias siguientes de la compra fueron:
Las cotizaciones para los días
0 1 2 3 4 5 6 7
S/3.30 S/3.32 S/3.35 S/3.37 S/3.34 S/3.33 S/3.35 S/3.36

 Determine los flujos diarios para este contrato

 Si la comisión por la adquisición de dicho contrato fue del 0.5%.
¿La empresa logró disminuir su riesgo de tipo de cambio?,
Contratos de swaps

 Los swaps son acuerdos entre dos partes para intercambiar flujos
de efectivo con el tiempo.
 Existe una gran flexibilidad en las formas que pueden adoptar
estos contratos, pero los tres tipos básicos:
 Swaps de tasas de interes
 Swaps de intercambio de divisas
 Swaps de incumplimiento crediticio.
 Los swaps son un vehículo natural para cubrir el riesgo en el
comercio internacional.
Credit Default Swap
 Son contratos a través de los cuales, a cambio del pago de una
determinada cantidad al vendedor del CDS, el tenedor de un crédito
o título se asegura (compra “protección”) frente a la posible
insolvencia en la recuperación de los importes debidos por el activo
de referencia.

 Ejemplo:
Contratos de swaps

 Suponga que una empresa estadounidense vende una amplia

variedad de su línea de productos en el mercado alemán.
 Cada año, la firma puede contar con que recibirá ingresos de
Alemania en euros. Si la empresa fabrica sus productos en
Estados Unidos y los exporta a Alemania, tiene que pagar a sus
trabajadores y proveedores en dólares. Sin embargo, recibe parte
de sus ingresos en euros.
 El tipo de cambio entre dólares y euros cambia con el tiempo.
Cuando el valor del euro aumenta, los ingresos de Alemania
valen más dólares, pero si se devalúa, se reducen.
Contratos de swaps

 Suponga que la firma tiene la certeza de vender 100 millones de

euros en mercancías cada año en Alemania.
 Si el tipo de cambio es de 2 euros por cada dólar, la empresa
recibirá 50 millones de dólares. Pero si el tipo de cambio
aumentara a 3 euros por dólar, recibiría sólo 33.333 millones por
los 100 millones de euros.
 Como es natural, a la empresa le gustaría protegerse de estas
variaciones de los tipos de cambio.