ANÁLISIS SOBRE LAS ESTRATEGIAS DE LAS GRANDES EMPRESAS EN LA INDUSTRIA

MINERA

Agustín Onat Miranda Castro

Profesor Guía: Hernán Vives N.

Profesores Correctores: Patricia Muñoz L.
José Ascencio C.

5 de Septiembre 2019
 INTRODUCCIÓN

Contexto Ejes de Estudio Enfoque

• Industria cada vez • Elección de la

• Identificación de la
más competitiva. Muestra.
estrategia.
• Eficiencia, • Desempeño de la
• Análisis a las
productividad y industria según
Estrategias
creación de valor. ratios financieros.
declaradas.
• Entender la • Categorización de la
• Tendencias hacia el
estrategia y industria según
futuro de la nueva
diferenciarse de los pilares
minería.
competidores. fundamentales.
 OBJETIVOS
Objetivo General:
• Realizar un análisis a las estrategias declaradas que utilizan las grandes empresas mineras para
rentabilizar sosteniblemente el negocio, según pilares fundamentales de estudio.

Objetivos Específicos:
• Identificar la muestra que englobe a la industria minera.
• Realizar un análisis financiero a la industria minera para identificar las empresas con mejor y
peor desempeño.
• Reconocer la estrategia de cada compañía según 8 pilares fundamentales: Misión y Visión,
Tipo de directorios y su formación profesional, Capitalización Bursátil, Diversificación,
Asignación de capital para I+D, Capital invertido en exploración, Estructura financiera.
• Realizar una comparación, según rendimiento de las empresas, para establecer un
posicionamiento de las grandes compañías según resultados.
 ALCANCES Y LIMITACIONES
• El presente documento consta de un análisis enfocado en identificar las estrategias de las grandes
compañías pertenecientes a la industria minera, según ciertos pilares fundamentales.
• Los pilares fundamentales utilizado para la realización del análisis son: Misión y Visión, Tipo de
directorios y su formación profesional, Capitalización Bursátil, Diversificación, Asignación de capital
para I+D, Capital invertido en exploración, Estructura financiera.
• El universo de muestras a analizar incluye 9 empresas privadas y una empresa estatal, la cual es
CODELCO a modo de evidenciar la situación actual e histórica de la cuprífera nacional.
• El análisis financiero realizado para catalogar las empresas según desempeño consideró 5
indicadores financieros: EBITDA, Margen EBITDA, Deuda Neta, Razón de Endeudamiento y Retorno
Sobre el Capital Empleado.
• Este trabajo de título considera una línea de tiempo de 5 años que engloba los 2 periodos de
cambios 2014-2016/2016-2019.
I- ETAPA: EVOLUCIÓN DE LA INDUSTRIA MINERA
 Factores que Motivaron la Evolución de la Industria
Minera
16.0
14.2
14.0 12.7
12.0 11.4
10.6
10.0 10.1 9.7 9.4 9.5
Crecimiento PIB(%)

10.0 9.1
8.5 8.3
7.9 7.8
8.0 7.3 6.9
6.7 6.9 6.6
6.0
4.4 4.4 3.8 4.3 4.2 4.4
4.0 2.9 3.2 3.2 3.1
2.5 2.7 2.8 2.9 2.6
1.9 2.2 1.8
2.0
0.0
-1.7
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
-2.0
-4.0
Años

Mundo China

Periodo 2004-2011 Periodo 2011-2016

• Auge económico y de infraestructura de • Materialización de Proyectos de Manera
China. Simultanea.
• Mayor Demanda de materias • Crecimiento en la oferta.
primas(Mayores Precios). • Optimismo en la demanda futura.
• Alta rentabilidad-Reestructuración de la • Menor precio de Commodities.
industria (Crecimiento). • Pérdidas significativas.
• Empresas a gran escalas y diversificadas.
 Focos Estratégicos
Pasado Problemáticas Actualidad

Crecimiento Cambios en el Generación de rentabilidad,

entorno y en las de flujo de caja y disciplina
• Fusiones y en el uso de capital:
condiciones de
• Mantener portafolios
Adquisiciones Negocio.
rentables(venta de activos
(Aumento). • Fuerte Caída de no rentables)
• Asegurar la generación de
• Proyectos Brownfield & precios de flujos de caja
positivo(aumento de la
Greenfield (Aumento). commodities. eficiencia operacional y
• Maximización de la • Caída de ingresos y
productividad)
• Alcanzar un balance
Producción. financiero sólido
rentabilidad de la
(reducción de
• Déficit de eficiencia en endeudamiento)
industria.
costos y productividad. • Disciplina en el uso del
• Altos niveles de capital(disminución del nº
inversiones, mayores
deuda. exigencias para las
aprobaciones)
II- ETAPA: Selección de la Muestra a Analizar y
Pilares Fundamentales para el Estudio
 Comportamiento del Mercado Mundial

8 20
7 15
6 10
5
5
0
4
-5

Variacion Anual(%)
3

Cap. Bursatil (T)

-10
2 -15
1 -20
0 -25
n al o ía as ud ales ción ales íces des
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Sectores

Capitalización Bursátil (Trillones USD) Variación Anual (%)

Industria Capitalización Bursátil(M$US) Variación Anual (%)

Química 790 -2.53
Materiales de Construcción 81 +0.78
Envases y Embalajes 148 -5.45
Metales y Minería 724 -23.19
Papel y Productos forestales 51 -
 Principales competidores del sector
Selección Final de Muestra
160

140

Criterios de Selección
B$US

120

100
Enfoque Según
80

60
Productos
40

20 Representatividad
0
p pl
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Según Producción
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Capitalización
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Bursátil/EBITDA
Th

Principales Competidores del Sector

Capitalización Bursátil

BHP Billiton; Rio Tinto; VALE; Anglo American;

Newmont Goldcorp; Barrick Gold; Teck;
FreePort-McMoran; AMSA + CODELCO
 Pilares Fundamentales para el Análisis Financiero y a la
estrategia de la industria minera extractiva

• EBITDA • Capitalización Bursátil

Indicadores • Beta de Mercado • Deuda
Financieros

• Margen EBITDA
• Razón de Endeudamiento
Razones • Retorno Sobre el Capital Empleado
Financieras

• Misión y Visión • Inversión en I+D

• Experiencia y Habilidades del • Capital Invertido en
Directorio Exploración
Identificadores • Diversificación • Estructura Financiera.
de Estrategia • KPI´s
III- ETAPA:EVALUACIÓN DE DESEMPEÑO DE LA INDUSTRIA
MINERA
 Análisis Financiero
30
80.00%
25
60.00% 20
45.02% 15
34.48% 38.46%
40.00% 33.75% 10
27.22% 29.20%
23.71% 5
20.00%
17.57% 17.44%

B$US
0
3.50% n
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-40.00% Go or An fa m Fr
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m Fr
-60.00% w
Ne
Industria Minera Extractiva
-80.00%

2014 2015 2016 2014 2015 2016

2017 2018 Promedio 2017 2018 Promedio(B$US)

Margen EBITDA Deuda Neta

• Comparación de Rentabilidad • Mayor Rendimiento

• Medir efectividad de esfuerzos Global(>30%)BHP Billiton; Rio
(Reducción de costos) Tinto; Antofagasta Minerals.
• Cantidad de efectivo. • Menor Desempeño Global
• Paralelamente considerar Deuda. FreePort-McMoran (Estructura de
• Rentabilidad Negativa año 2015. costos).
Razón de endeudamiento

30.00%

20.00%
10
9
10.00%
8
7
0.00%
6 n
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5 Bi o M ck or
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2 m Fr
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1 2017
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-30.00%
0 2018
-1 Promedio
-40.00%
-2
-3 2014 2015 2016
-4 2017 2018 Promedio
-5
-6 Retorno sobre el capital empleado
Industria Minera Extractiva
• Periodo 2014-2016 Tendencia a la baja.
• 5 Empresas sostuvieron ROCE (+).
• Dos etapas (2014-2016/2016-2018). • Periodo 2016-2018 de recuperación,
• Menor dificultad para asumir sus excepto las mono-productoras.
obligaciones  Razón < 3. • Mejores empresas que sostuvieron la
• CODELCO aumento su razón de recuperación y no generaron ROCE (-) 
endeudamiento el año 2018. BHP Billiton y Rio Tinto.
• Eficiencia sólida en cuanto a su margen EBITDA(< a la media de la industria (30%) durante el periodo
2014-2018).
• En cuanto a su razón de endeudamiento, estas empresas están en una buena posición, con una razón
inferior a 3 en todos sus periodos, y con una disminución considerable en su deuda neta en los últimos
dos años en casi un 100% de su deuda considerando el periodo 2014-2016; lo cual refuerza una
balance financiero sólido.
• Finalmente, estas empresas fueron las que utilizaron de mejor manera el capital, con valores de
ROCE superior a la media de la industria, donde en los últimos dos años Rio Tinto destaca con
resultados superiores al 15%, cabe destacar que estas empresas poseen un promedio de rendimiento
sobre el capital empleado (mayor al 10%) que doblega al promedio del resto de la industria minera.

Nivel de Desempeño Empresas

Alto BHP Billiton; Rio Tinto
Teck; Anglo American; Newmont Goldcorp; Antofagasta Minerals;
Medio
Barrick Gold; VALE
Bajo CODELCO; FreePort-McMoran
 IV- ETAPA: Caracterización y Análisis de la Estrategia
Seguida por Las Empresas Pertenecientes a la Industria
Minera
 Identificación de la Estrategia
12
2
Posee el Atributo No posee el
10 atributo
1 8 2 1
Liderazgo de Negocios
6
Experiencia Financiera
 Creación de Valor de Forma
Nº de Directores

0 Experiencia Global
4 c
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2Rio M
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Petróleo y/o
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Seguridad y Salud  Otros( Asignación de capital ,
Creación de Valor Asignación de Capital Tecnología e innovación).
Tecnología e Innovación Desarrollo Sustentable
Medio Ambiente y Acción Social Liderazgo y/o Posicionamiento
Misión y Visión
Experiencia y Habilidades del Directorio

Empresas Otros
BHP Billiton Potasio
Diamante/Minerales y
Rio Tinto
Energía /Aluminio
Teck Energía/ZINC
VALE PGMs/Cobalto/Energía
Newmont Goldcorp Mining Plata(Sub-Producto)
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B o M ck ra DE in FreePort-McMoran Inc Molibdeno(Sub-Producto)
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Go or An fa
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Cobre N Níquel Oro Petróleo Carbón Fierro y Acero Antofagasta Minerals Molibdeno (Sub-Producto)
Cartera de Productos
  Mono-Productoras de cobre 
Operan en América
 Mono-Productoras de Oro 
Operan en América, África y
Oceanía (competidores directos)
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 Multi-Productoras en todo el
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mundo  BHP Billiton, Rio Tinto,
w
Ne VALE y Anglo American.
América África Europa Asia Oceanía

Diversificación Geográfica
2
• Cambio de estrategia entre 2014-
2018.
1
• Integración Concepto Asignación
de Capital disciplinado.
• Newmont Goldcorp busca
0
n o ck LE g d c n ls
Posicionarse como la Líder en Oro.
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oportunidades, debido a la
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m
cantidad de proyectos
Fusiones Adquisiciones Greenfield Brownfield
estructurales en marcha.
Estrategias de Crecimiento
 1000
800 • Nuevo enfoque de la Minería.
M$US

600
• Multiproductoras diversificadas en
400
200 los 5 continentes(nº1).
0
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• Monoproductoras de Oro
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fa
g as • Monoproductoras de Cobre
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CODELCO(nº1).
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Industria Minera Extractiva

• Teck rango conservador.
• Parámetro afectado por crisis (2014-
2014 2015 2016 2017 2018 2016).
Inversión en I +D + E
70.0
60.0 EBITDA Industria Minera
50.0
40
40.0
30.0 30
Porcentaje (%)

20.0
10.0 20

EBITDA (B$US)
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Industria Extractiva Minera m
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2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018

% EBITDA destinado a I+D+E

 Categorización de grupos estratégicos
según desempeño
Ser “multiproductoras”, diversificadas en los 5 continentes, con un nivel de gastos en
Ser “multiproductoras”,
investigación, diversificadas
desarrollo y exploración en los 5 acontinentes,
consistente con uncon
través del tiempo, nivel
un de gastos en
crecimiento
investigación,
orgánico desarrollo
e inorgánico y exploración
controlado consistente
en búsqueda a través delcon
de proyectos tiempo, con un crecimiento
una rentabilidad alta y
enfocado a un uso de capital disciplinado  mejor valoradas por el mercado, con alta
orgánico e inorgánico controlado en búsqueda de proyectos con una rentabilidad una y
enfocado a bursátil
capitalización un uso que
de capital disciplinado
las hacer  mejor
ser las líderes valoradas
en el sector por el mercado,
de materiales con una
y minerales.
capitalización bursátil que las hacer ser las líderes en el sector de materiales y minerales.
BHP Billiton; Rio Tinto.
BHP Billiton; Rio Tinto.
Empresas “multi-productoras” con diversificación geográfica en los 5 continentes y
empresas “mono-productoras” con diversificación geográfica y que su producto principal es
el Au y Cu. Diferencia en la disciplina del uso de capital (Menor) , tipo de crecimiento y nivel
de inversión en I+D+E. VALE; Anglo American; Barrick Gold; Newmont Mining;
Antofagasta Minerals; Teck
Empresa “monoproductoras” sin diversificación geográfica y que su producto principal es el
cobre y empresa “multi productora” con baja diversificación y que su producto principal es
el cobre, respectivamente, donde ambas empresas se caracterizan por tener un nivel de
inversión en investigación, desarrollo y exploración adecuado pero quizás
desproporcionado a sus ganancias anuales. CODELCO; FreePort-McMoran.
 CONCLUSIONES
 Objetivo general es cumplido, se determinó la estrategia que rentabiliza sosteniblemente el negocio
de las empresas con mejor desempeño según el análisis financiero.

 Se establecieron los nuevos enfoques que representan a la minería de futuro.

 Se identificaron los parámetros necesarios para poder cuantificar el desempeño de la muestra a

analizar en conjunto con los pilares fundamentales que sustentan la estrategia de las compañías.

 Las empresas que obtuvieron mejor desempeño fueron BHP Billiton y Rio Tinto con una eficiencia
sólida en cuanto a su margen EBITDA (Superior a la media de la industria 30%); razón de
endeudamiento menor a 3;Disminución de la deuda neta al año 2018 en un 70%; ROCE superior a la
media de la industria en todos los periodos (4%).

 La estrategia que representa a las empresas con mejor desempeño (BHP Billiton y Rio Tinto) es ser
“multiproductoras”, diversificadas en los 5 continentes, con un elevado nivel de gastos en
investigación, desarrollo y exploración, con un crecimiento orgánico e inorgánico controlado en
búsqueda de proyectos con una rentabilidad alta y enfocado a un uso de capital disciplinado  mejor
valoradas por el mercado, con una capitalización bursátil que las hacer ser las líderes en el sector de
materiales y minerales.

 La estrategia de las empresas con mejor desempeño finalmente esta alineada con los nuevos
enfoques de la minería del futuro.
 RECOMENDACIONES
 Para enfrentar los desafíos de la nueva minería, el enfoque que se podría tomar en
este nuevo periodo, recaen en 4 puntos:
i. Restructuración de activos, donde se busca vender los activos que no generan la
rentabilidad esperada y así mantener un portafolio de activos rentables según los
estándares de calidad de cada compañía en cuestión.
ii. Realizar un análisis profundo del concepto eficiencia en costos y productividad en
cada compañía, para dar pie a una nueva minería la cual asegurará la generación
de flujos de caja positivos, con medidas de contingencias, aumentando la
eficiencia operacional y productividad.
iii. Alcanzar un balance financiero sólido lo cual se obtiene con la reducción de la
deuda de cada compañía hasta el punto óptimo de cada una dependiendo de sus
objetivos al mediano y largo plazo.
iv. Disciplina en el uso de capital el cual establece una disminución en las inversiones,
mayores exigencias de aprobaciones a los proyectos y un reajuste a los dividendos
de los accionistas.

 Para tener éxito, una compañía debe ajustar su estrategia al ambiente externo en el
que opera o tener la capacidad de dar una nueva forma al ambiente para tener una
ventaja a través de la estrategia elegida.
Gracias por su atención
ANEXOS
EBITDA Industria Minera Extractiva
Empresas/EBITDA(B$US) 2014 2015 2016 2017 2018

BHP Billiton 29.8 17.5 8.8 18.6 22.9

Rio Tinto 15.1 4.6 11.9 17.8 22.7

Teck 2.1 -1.3 2.5 4.2 4.7

VALE 8.1 -13.9 13.5 13.9 11.9

Newmont Goldcorp Mining 2.3 1.7 1.3 2.6 2.2

Barrick Gold -0.3 -0.7 3.9 4.9 1.7

FreePort-McMoran Inc 4.6 -10.1 -0.8 5.3 6.3

CODELCO 5.4 0.3 2.9 5.5 4.6

Anglo American 2.7 -2.7 5.1 8.5 9.4

Antofagasta Minerals 2.2 0.8 0.9 2.5 2.1

 Tendencias hacia el futuro

Principales Tendencias

Cambiar las expectativas de los

Digitalización de la industria minera.
accionistas.

Realineación de los directorios del sector

Superar las barreras de la innovación.
minero.

Gestión del agua. Commodities del futuro.