BANCO DE GUATEMALA

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS

(PARA QUÉ SIRVEN Y CÓMO SE INTERPRETAN)

Junio de 2006
B
d

CONTENIDO
G

I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA

MONETARIA
II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL
SECTOR REAL
III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR
MONETARIO

IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL

SECTOR EXTERNO
V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR
FISCAL
VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL
SECTOR FINANCIERO
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d
G

I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA
POLÍTICA MONETARIA
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d
G

De conformidad con la Política Monetaria,

Cambiaria y Crediticia para 2006, el
seguimiento de las variables indicativas
tiene como objetivo, por un lado, evaluar
en qué medida se está logrando la meta de
inflación, y por el otro, detectar
oportunamente los efectos que eventos
exógenos puedan tener sobre los mercados
financieros y actuar, en consecuencia, de
forma oportuna.
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A. Inflación Total
d
G

Abril 05 138.22
 Definición:
 Aumento en el nivel general
de precios en un período Dic 05 145.36
dado para lo cual se
construye un índice
compuesto por una canasta 148.56
de 422 artículos (bienes y Abril 06
servicios) cuya medición
realiza cada mes el Instituto
Nacional de Estadística. Ritmo (148.56/
7.48
 El ritmo inflacionario mide la Inflacionario 138.22-
variación, en porcentaje, del 1)*100
mes en examen con respecto
al mismo mes del año Inflación (148.56/
2.20
anterior. Acumulada 145.36-
 La inflación acumulada mide 1)*100
la variación entre el mes en
examen con respecto a (147.35/
diciembre del año anterior. Inflación 148.56-
 La inflación intermensual Intermensual 1)*100 0.82
mide la variación entre el
mes en examen con respecto
al mes anterior.
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d
G

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

RITMO INFLACIONARIO
2001 - 2006
%
11.0
2001 2002 2003 2005
2004 2006

10.0

  
 
 
9.0   
 
  

8.0  
 
 
  
7.0 
 
 
 
6.0 
  
 

 
5.0

 

4.0
b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c 6 b r r
01Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 02Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 03Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 04Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 05Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di00 Fe Ma Ab
20 2 0 2 0 2 0 2 0 2

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE-

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d
G
1. INFLACIÓN SUBYACENTE

Su cálculo se efectúa con base en el Índice de

Precios al Consumidor (IPC), excluyendo los
precios de aquellos productos que tienen una
elevada variabilidad que no es explicada por
razones monetarias (vegetales, frutas y legumbres
sujetos a alta variabilidad por razones de
estacionalidad y productos afectos a shocks
externos como las gasolinas y el gas propano).
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d
G

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

RITMO INFLACIONARIO
TOTAL Y SUBYACENTE
% 2001 - 2006
11.0


10.0

 
 

 
9.0
 
 

 
 
   

8.0  
  
 
 
 
  
 

 


7.0   
 
 
 
  

 

 

6.0 
   

 





 
5.0  
 
4.0
1 b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y n l o p t v c b r r y
0 e a b a u JuAg Se OcNo Di 02Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 03Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 04Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 05Fe Ma AbMa Ju JuAg Se OcNo Di 06Fe Ma AbMa
0 F M AM J 0 0 0
2 20 2 20 2 2

IPC TOTAL IPC SUBYACENTE

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE-

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d
G
2. INFLACIÓN IMPORTADA

Se refiere al fenómeno cuando se suscita

un aumento en el precio de los insumos
importados, como lo es el caso de un
aumento en el precio del petróleo, que
induce a un aumento en los costos de
producción internos, lo que propicia un
aumento en la tasa de inflación.
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d
G

COMPOSICIÓN DE LA INFLACIÓN TOTAL

2002 - 2006 */

%
11.00

10.00

9.00

8.00
7.48
7.00

6.00 INFLACIÓN DOMÉSTICA

5.00
4.55
4.00

3.00 2.21

2.00 INFLACIÓN IMPORTADA INDIRECTA 2.93

(EFECTO SEGUNDA VUELTA)
1.00
0.72
INFLACIÓN IMPORTADA DIRECTA
0.00

-1.00
02 F M A M J J A S O N D 003 F M A M J J A S O N D 004 F M A M J J A S O N D 005 F M A M J J A S O N D 006 F M A
20 2 2 2 2

*/ Cifras preliminares a abril 2006

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d
G
3. INFLACIÓN ESPERADA TOTAL

El seguimiento de esta variable indicativa consiste en

comparar la proyección del ritmo inflacionario total para
diciembre de 2006 y de 2007, con la meta de inflación
establecida para dichos meses.
Para la proyección del ritmo inflacionario total se utilizan
dos métodos econométricos distintos, siendo el
promedio de ambos, el que se utiliza para hacer las
comparaciones con la meta de inflación, la metodología
de ambos se presenta a continuación.
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d
G

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

INFLACIÓN TOTAL REPÚBLICA
RITM O INFLACIONARIO
PROMEDIO
TENDENCIA* Métodos 1 y 2
2006 - 2007
Porcentaje
9.00

8.50

8.00

7.50

7.00

6.50

6.00

5.50

Nov -07
May -07
Ene-06

Nov-06

Ene-07
May-06

Feb -07

Mar -07

Sep -07
Dic-05

Dic-06

Dic-07
Abr-06

Abr-07
Feb-06

Jul -07
Mar-06

Ago-06

Ago-07
Sep-06

Jun -07
Jul-06
Jun-06

Oct -07
Oct-06

TENDENCIA 7.59 7.45 7.50 7.36 6.69 7.10 7.43 7.58 7.93 7.93 7.73 7.59 7.54 7.48 7.38 7.34 7.34 7.20 7.05
OBSERVADO 8.57 8.08 7.26 7.28 7.48 7.62

Según cifras observadas a mayo 2006

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d
G
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
INFLACIÓN SUBYACENTE
RITM O INFLACIONARIO
TENDENCIA* PROMEDIO
Métodos 1 y 2
2006 - 2007
Porcentaje
8.00
7.80
7.60
7.40
7.20
7.00
6.80
6.60
6.40
6.20
6.00
5.80
5.60

Nov -07
May -07
Ene-06

Nov-06

Ene-07
May-06

Feb -07

Mar -07

Sep -07
Dic-05

Dic-06

Dic-07
Abr-06

Abr-07
Feb-06

Mar-06

Jul -07
Ago-06

Ago-07
Sep-06

Jun -07
Jul-06
Jun-06

Oct -07
Oct-06

TENDENCIA 6.97 6.81 6.88 6.78 6.15 6.49 6.65 6.74 7.10 6.90 6.81 6.66 6.65 6.64 6.63 6.62 6.61 6.60 6.58
OBSERVADO 7.74 7.62 7.03 7.23 7.30 7.29

Según cifras observadas a mayo 2006.

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d
G
B. TASAS DE INTERÉS

Para 2006, con el fin de buscar que las condiciones del mercado
de dinero sean compatibles con el logro de la meta de inflación se
da seguimiento a la tasa parámetro (Tasa Taylor ajustada),
comparándola tanto con la tasa de interés promedio ponderado de
las operaciones de reporto entre 8 y 15 días, como con la tasa de
interés promedio ponderado de las operaciones de estabilización
monetaria, hasta 91 días.

Asimismo, a fin de evaluar las condiciones de competitividad del

mercado financiero interno respecto a los mercados financieros
del exterior, se da seguimiento a la tasa de interés pasiva de
paridad, la cual se compara con un margen de fluctuación de una
desviación estándar..
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d
G

1. Tasa Parámetro
Es un indicador basado en la “Regla de Taylor”, que incorpora
ajustes sobre una tasa base (o neutral) en función de diferenciales
de inflación, de demanda agregada y de tipo de cambio nominal,
de manera que la tasa de interés resultante indique los niveles de
tasa de interés que deberían privar en el mercado para ser
compatibles con el nivel de inflación existente.
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d
G
SISTEMA BANCARIO
TASAS DE INTERÉS
ACTIVA, PASIVA, DE REPORTOS DE 8 A 15 DÍAS, DE OEMs HASTA 91 DÍAS Y PARÁMETRO
a/
DICIEMBRE 1999 - MAYO 2006
Porcentaje
40.0

35.0

30.0

25.0
Area de
20.0 relajamiento de la
política monetaria
15.0

10.0

5.0

0.0
9 0 0 0 0 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6
1 99 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200
2/ 3/ 6/ 9/ 2/ 3/ 7/ 0/ 1/ 4/ 7/ 0/ 2/ 5/ 8/ 1/ 2/ 4/ 7/ 9/ 2/ 1/ 2/ 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ 8/ 9/ 0/ 1/ 2/ 1/ 2/ 3/ 4/ 5/
0 /1 8/0 6/0 9/0 7/1 0/0 9/0 1/1 3/0 5/0 9/0 1/1 3/0 9/0 3/0 0/1 0/0 6/0 2/0 8/0 4/1 4/0 1/0 1/0 0/0 9/0 6/0 8/0 6/0 3/0 3/1 4/1 2/1 2/0 9/ 9/ 6/ 9/
3 2 2 1 2 3 1 2 2 2 3 1 2 1 2 1 2 1 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Area de
TASA REPORTOS 8-15 DÍAS TASA pp OEMs hasta 91días TASA PASIVA TASA ACTIVA TASA PARÁMETRO
restricción de la
a/
política monetaria
NOTA: Cálculo efectuado con una desviación estándar. Cifras al 25/05/2006
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G

2. Tasa de Paridad

Otro indicador de referencia sobre lo que podría ser el

comportamiento de la tasa de interés que sea compatible
con la meta de política, para lo cual puede obtenerse un
indicador que compare la competitividad de la tasa de
interés pasiva doméstica respecto de la tasa de interés de
paridad, de tal forma que se pueda ir evaluando si el nivel
de la tasa de interés doméstica induce a una salida o a un
ingreso de capitales que podría generar variabilidad en el
tipo de cambio nominal o en la oferta monetaria.
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d
G

TASA DE INTERÉS DE DEPÓSITOS A PLAZO Y TASA DE INTERÉS

PASIVA DE PARIDAD
Diciembre 2003 - Mayo 2006 1/
Porcentajes
10.0
Area de restricción
de la política
monetaria
9.0

  
8.0
 
 
  
    

 
 
 
   

    
 
        
  
 
 


7.0
       
 
     

  
 


   

  
6.0 
  

 Area de relajamiento
  de la política
monetaria
5.0 
Desviación Estándar del
31/12/2004 al 31/12/2005:
0.79 puntos porcentuales
4.0

3 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6
-0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0
ic ne eb ar ar br ay ay un Jul Jul go ep ep ct ov ic ic ne eb eb ar br br ay un un Jul go ep ep ct ov ov ic ne ne eb ar ar br ay
-D -E -F -M -M -A -M -M -J - - -A -S -S -O -N -D -D -E -F -F -M -A -A -M -J -J - -A -S -S -O -N -N -D -E -E F -M -M -A -M
31 22 12 04 25 15 06 27 17 08 29 19 09 30 21 11 02 23 13 03 24 17 07 28 19 09 30 21 11 01 22 13 03 24 15 05 26 16 09 30 20 11

PASIVA DE PARIDAD Lím ite Superior Lím ite Inferior DEPÓSITOS A PLAZO
1/ Al 25 de may o
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d
G

C. EMISIÓN MONETARIA
La emisión monetaria constituye un indicador de los
niveles de liquidez primaria existentes en la economía,
cuyo seguimiento y proyección son útiles para anticipar
posibles presiones sobre el nivel general de precios.
En ese sentido, la emisión monetaria consiste en los
billetes y monedas (numerario en circulación) en poder
del público. Para su seguimiento actualmente se realiza
una estimación de un corredor de la emisión monetaria,
congruente con la meta de inflación y con el crecimiento
previsto de la actividad económica.
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d
G

EMISIÓN MONETARIA PROGRAMADA

AÑO 2006
PRIMER SEG UNDO T ERCER CUART O
T RIMEST RE T RIMEST RE T RIMEST RE T RIMEST RE
Millones de Quetzales
16500
16300
LS= Q15,681
16100
LI = Q15,316
15900
15700
15500
LS= Q13,722
15300 LI = Q13,357
LS= Q13,371 Area de restricción
15100
LI = Q13,006
14900 de la política
14700
LS= Q13,819 monetaria
LI = Q13,454
14500
14300
14100
13900
13700
13500
13300
13100 Area de relajamiento
12900 de la política
12700
monetaria
12500
12300

05-Oct
12-Oct
19-Oct
26-Oct
04-May
11-May
18-May
25-May

07-Sep
14-Sep
21-Sep
28-Sep
02-Mar
09-Mar
16-Mar
23-Mar
30-Mar
12-Ene
19-Ene
26-Ene

07-Dic
14-Dic
21-Dic
28-Dic
06-Abr
13-Abr
20-Abr
27-Abr
02-Feb
09-Feb
16-Feb
23-Feb

01-Jun
08-Jun
15-Jun
22-Jun
29-Jun

03-Ago
10-Ago
17-Ago
24-Ago
31-Ago
06-Jul
13-Jul
20-Jul
27-Jul

02-Nov
09-Nov
16-Nov
23-Nov
30-Nov
05-Ene-06
29-Dic-05

LÍMITE SUPERIOR (LS) LÍMITE INFERIOR (LI)

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d
G

D. MEDIOS DE PAGO TOTALES

Los medios de pago (M2) miden la oferta de

dinero en un sentido amplio y constituyen un
indicador del comportamiento de la creación
secundaria de dinero.
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d
G
B
d
G
E. CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR
PRIVADO

El crédito bancario al sector privado como variable

de seguimiento es importante, ya que mide el
monto de recursos financieros que utiliza la
economía para financiar la actividad real. De esa
cuenta, su seguimiento permite tener una
percepción de las presiones que podría generar
sobre la tasa de interés, los precios de los bienes y
servicios, y el saldo de la cuenta corriente de la
balanza de pagos.
B
d
G
B
d
G
F. EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE ANALISTAS
PRIVADOS

Las expectativas de inflación se definen como

la creencia pública acerca del comportamiento
futuro de los precios en la economía. Las
expectativas inflacionarias que, para un cierto
período se formen los agentes económicos
pueden, en algunas circunstancias, influir en
forma sustancial (e independiente del
comportamiento de los fundamentos de la
economía) en la determinación de la tasa de
inflación que finalmente se observe en el
período de que se trate.
B
d
G
…/ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE
ANALISTAS PRIVADOS
 Las expectativas de inflación para 2006 que los agentes
económicos han reflejando en las encuestas realizadas desde
enero de 2005, se muestra a continuación:
RESUMEN
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
PARA DICIEMBRE DE 2006
Porcentaje
8.80
8.60
8.40
8.20
8.00
7.80
7.60
7.40
7.20
7.00
6.80
6.60
6.40
6.20
ENC SEP 2005
ENC MAY 2005

ENC MAY 2006

ENC ENE 2005

ENC ENE 2006

ENC MAR 2005

ENC MAR 2006

ENC DIC 2005
ENC ABR 2005

ENC ABR 2006

ENC NOV 2005
ENC FEB 2005

ENC JUN 2005

ENC FEB 2006

ENC JUL 2005

ENC AGO 2005

ENC OCT 2005

6.38 6.67 6.53 6.78 7.09 7.12 7.13 7.36 7.61 8.30 8.70 8.78 7.53 8.05 7.74 7.54 7.80
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d
G
…./ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE
ANALISTAS PRIVADOS
 En tanto que para 2007, la expectativa de inflación es la siguiente:

RESUMEN
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
PARA DICIEMBRE DE 2007
Porcentaje
7.40%
7.25%
7.20%
7.11%

7.00%
6.88% 6.87%

6.80% 6.75%

6.60%

6.40%

6.20%
ENC ENE 2006 ENC FEB 2006 ENC MAR 2006 ENC ABR 2006 ENC MAY 2006
B
d
G

G. EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN

Este indicador constituye una forma indirecta de

obtener la percepción acerca de las expectativas
de inflación de los agentes económicos, a través
del cálculo de la brecha entre las tasas de interés
de largo plazo y las tasas de interés de corto
plazo. La idea que subyace detrás de dicho cálculo
se sustenta en el hecho de que el nivel de las
tasas de interés de largo plazo, por lo general,
son mayores a las tasas de interés de corto plazo,
debido a que, en ambientes inflacionarios, dichas
tasas de largo plazo incluyen primas que
compensan tanto la inflación esperada como el
riesgo país.
B
d
G

Para abril de 2006, se observa las expectativas implícitas de inflación

indicaban una brecha de 6.44 puntos porcentuales, lo cual estaría indicando
que los agentes económicos, a la fecha de cálculo, previeron que la inflación
se mantendría en el futuro por arriba de la meta de inflación para 2006.

EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN *

AÑOS: 2001 - 2006a/
Puntos Porcentuales OBSERVADO EN
10.0 PUNTOS PORCENTUALES

Mar 2006 = 6.27

Abr 2006 = 6.44
9.0

8.0 Area de restricción

de la política
monetaria
7.0

6.0 6.0

5.0

4.0

Area de relajamiento
3.0 de la política
monetaria

2.0

01 01 01 01 01 01 02 02 02 02 02 02 03 03 03 03 03 03 04 04 04 04 04 04 05 05 05 05 05 05 06 06 06 06 06 06
e- ar- y- ul- p- v- e- ar- y- ul- p- v- e- ar- y- ul- p- v- e- ar- y- ul- p- v- e- ar- y- ul- p- v- e- r - y - l - p - v -
en m ma j se no en m ma j se no en m ma j se no en m ma j se no en m ma j se no en Ma Ma Ju Se No

a/ Observado al 30 de abril Brecha Tendencia Límite Inferior Límite Superior Meta Meta
* Brecha promedio entre tasas de interés de largo plazo y tasas de interés de corto plazo
B
d
G

H. ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS (ICM)

El ICM mide, de forma interrelacionada, los

cambios en la tasa de interés y en el tipo de
cambio respecto a un año base predeterminado,
permitiendo señalar la dirección que podría tomar
la política monetaria; es decir, si ésta debe ser
más o menos restrictiva derivado del
comportamiento observado tanto en la tasa de
interés como en el tipo de cambio.
B
d
G

ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS

BASE: DICIEM BRE 2000
VARIACIÓN EN
PUNTOS PORCENTUALES
Puntos porcentuales (Respecto a Dic 05)
-1.0
Presencia de una 18 May 2006 = 0.22
-1.5 política monetaria 25 May 2006 = 0.15

restrictiva
-2.0

-2.5

Política monetaria neutral

-3.0

-3.5

-4.0 Presencia de una

política monetaria
-4.5 expansiva
-5.0
5 6 6 06 06 6 6 6 6 6 6 06 06 06 06 06 6 6 6 6 6 6 6 6 6 06 06
00 -0 -0 b- b- -0 -0 r-0 r-0 -0 -0 n- n- n- -0 -0 -0 -0 t-0 t-0 -0 -0 -0 c- c-
ne ne ar ar ay ay ul- ul- go go ep ep ov ov ov Di Di
ic2 - E - E - Fe - Fe - M - M - Ab - Ab - M - M - Ju - Ju - Ju 3-J 7-J - A - A - S - S - Oc - Oc - N - N - N - -
D 12 26 09 23 09 23 06 20 04 18 01 15 29 1 2 10 24 07 21 05 19 02 16 30 14 28

Observ ado Margen de f luctuación en 2006

Al 25 de mayo de 2006
B
d
G

II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS

DEL SECTOR REAL
B
d
G

A. PRODUCTO INTERNO BRUTO

B
d

1. POR EL LADO DEL ORIGEN Y DEL GASTO

G

 Definición: PRODUCTO INTERNO BRUTO -PIB-

A PRECIOS DE MERCADO
 Es la sumatoria del AÑOS: 2004 - 2005

valor de todos los CONCEPTO 2004 2005

Variaciones
2004 2005
bienes y servicios p/ e/ p/ e/

vendidos en el
PIB POR EL LADO DE LAS RAMAS (Miles de quetzales de 1958)
PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566,447.5 5,746,903.5 2.7 3.2

mercado durante
1. Agricultura, silvicultura, caza y pesca 1,275,246.0 1,305,230.6 3.7 2.4
2. Explotación de minas y canteras 27,911.1 27,554.3 -8.3 -1.3

un periodo 3. Industria manufacturera

4. Construcción
704,169.3
72,784.9
723,178.1
74,951.9
2.3
-19.7
2.7
3.0
determinado, por lo 5. Electricidad y agua
6. Transporte, almacenamiento y comun.
247,037.1
631,872.6
255,689.1
685,172.3
6.0
9.2
3.5
8.4
general un año, 7. Comercio al por mayor y al por menor 1,387,263.2 1,422,873.8 3.2 2.6

libre de
8. Banca, seguros y bienes inmuebles 275,064.7 280,755.4 2.2 2.1
9. Propiedad de vivienda 259,787.9 266,295.6 2.9 2.5

duplicaciones, es
10. Administración pública y defensa 350,708.2 358,688.0 -8.4 2.3
11. Servicios privados 334,602.5 346,514.3 3.8 3.6

decir, la suma del PIB POR EL LADO DEL GASTO (Miles de quetzales de 1958)
1. Gastos en consumo de las personas e
valor agregado de instituciones privadas sin fines de lucro
2. Gastos en consumo del gobierno general
4,507,910.5
441,325.3
4,715,434.8
464,660.1
3.7
-10.1
4.6
5.3
cada sector 3. Formación geográfica bruta de capital fijo 610,066.0 648,893.2 1.5 6.4

productivo
Privada 508,020.8 565,041.3 8.8 11.2
Pública 102,045.2 83,851.9 -24.0 -17.8
4. Variación de existencias 278,807.0 227,461.4
GASTO BRUTO DE LA NACIÓN 5,838,108.9 6,056,449.6 3.0 3.7
5. Exportación de bienes y servicios 863,038.5 864,578.8 6.6 0.2
6. Menos: Importación de bienes y servicios 1,134,699.9 1,174,124.9 7.2 3.5
PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566,447.5 5,746,903.5 2.7 3.2
B
d
G B. ÍNDICE DE CONFIANZA
De conformidad con la tendencia del Índice de Confianza de la Actividad
Económica del Panel de Analistas Privados, las expectativas del desempeño de la
actividad económica mejoraron en los últimos dos meses de 2005 y los primeros
cuatro de 2006. En efecto, el referido índice se situó en 77.1 en mayo de 2006.

-
B
d
G

C. ÍNDICE DE MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD

ECONÓMICA -IMAE-

El IMAE es un indicador mensual,

constituido por variables que representan
unidades físicas (quantum) de producción
y por variables que se relacionan directa o
indirectamente con ella. Su objetivo es
mostrar la tendencia-ciclo de la actividad
económica en el corto plazo.
B
d
G
IMAE
ÍNDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
Indice Tendencia-Ciclo
BASE 2001 = 100.0
AÑOS: 1994 - 2006
(Variación intermensual y variación interanual)

Var. % intermensual Var. % interanual

0.7 6.5
Variación intermensual
0.6



 6.0 Variación interanual

 
   5.5
0.6    



    

0.5    
 
 5.0
 
   
0.5   


 




 
     4.5
 

    
0.4  
    4.0
  
 
   
0.4 




 

   
   3.5
     
  

       
0.3 
       


   
  3.0
   
0.3 

       
  


 2.5
        
0.2     
   2.0
    


 
  
0.2   
   1.5
0.1   
  
 1.0
   
 
0.1 

 
   0.5
 

0.0 0.0
94 M M J S N995 M M J S N996 MM J S N997M M J S N998 M M J S N999 M M J S N000 M M J S N001 M M J S N002 M M J S N003 MM J S N004 M M J S N005 M M J S N006 M
19 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2
F A J AO D F A J AO D F A J A OD F A J AO D F A J AO D F A J AOD F A J AO D F A J AO D F A J AO D F A J AO D F A J AO D F A J AO D F
B
d
G

III. VARIABLES MACROECONÓMICAS

DEL SECTOR MONETARIO
B
d
G

A. MEDIOS DE PAGO
1. M3 y M2
2. Medio circulante
 Depósitos Monetarios

 Numerario en Circulación

3. Emisión Monetaria
4. Base Monetaria

B. CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR

PRIVADO
B
d
G

C. OPERACIONES DE ESTABILIZACIÓN
MONETARIA

 Definición:
 Es el principal instrumento de política monetaria
que utiliza el banco central para regular los
niveles de liquidez en la economía. Se realiza a
través de la compra o venta de papeles del
banco central (CDPs) en el mercado de dinero.
 Se realizan operaciones con:
 Bancos (MEBD, bolsa y licitaciones)
 Sector Público (negociación directa)
 Público (ventanilla)
B
d
G
Las OEMs han sido el principal instrumento de
regulación monetaria. Sus tasas de interés se han
reducido considerablemente
OPERACIONES DE ESTABILIZACION MONETARIA
SALDO DIARIO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA
DEL 3/8/1999 AL 27/4/2006
- En Millones de Quetzales -
20,000.00 25.00

18,000.00 23.00

16,000.00 21.00

14,000.00 19.00
Millones de Quetzales

12,000.00 17.00

Porcentaje
10,000.00 15.00

8,000.00 13.00

6,000.00 11.00

4,000.00 9.00

2,000.00 7.00

- 5.00
23/9/99
16/11/99

26/4/00
20/6/00
16/8/00
10/10/00
6/12/00
31/1/01
26/3/01
22/5/01
17/7/01
10/9/01
7/11/01

26/2/02
23/4/02
17/6/02
12/8/02
7/10/02
4/12/02
29/1/03
24/3/03
20/5/03
15/7/03

5/11/03
31/12/03
24/2/04
20/4/04
14/6/04

5/10/04
1/12/04
27/1/05
22/3/05
18/5/05
13/7/05

3/11/05
28/12/05
21/2/06
18/4/06
2/8/99

7/1/00
1/3/00

3/1/02

8/9/03

9/8/04

6/9/05
DIAS
Millones de Quetzales Tasa de Interés P.P. en %

Nota: Al 27 de abril de 2006 el saldo es de Q 15,939.6 millones y la tasa de interés promedio ponderada es de 6.48%

No incluye Q596.8 millones de Encaje Remunerado y Vencido Pendiente de Pago por Q9.9 millones.
B
d
G D. ENCAJE BANCARIO
1. Encaje computable
El encaje computable, en moneda nacional y en moneda
extranjera, está constituido por los recursos que los
bancos del sistema mantienen en el Banco de Guatemala
en forma de depósitos de inmediata exigibilidad y por los
recursos que mantienen en otras cuentas activas
autorizadas por la Junta Monetaria.

2. Encaje requerido
El encaje requerido, en moneda nacional y en moneda
extranjera, resulta de aplicar el porcentaje del encaje
bancario al saldo diario de las cuentas pasivas sujetas a
dicho encaje, para nuestro caso dicho porcentaje es de
14.6%. Lo anterior, significa que de cada quetzal que los
bancos capten por concepto de depósitos, 0.146
centavos deben trasladarse al Banco de Guatemala en
concepto de reserva legal.
B
d
G

IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS

DEL SECTOR EXTERNO
B
d
G A. COMERCIO EXTERIOR
*/
VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB
ENERO - ABRIL 2005 - 2006
Millones de US$
VARIACIONES
CONCEPTO 2005 2006 ABSOLUTA RELATIVA

TOTAL 1,064.3 1,086.3 22.0 2.1

PRINCIPALES PRODUCTOS 385.9 386.5 0.6 0.2

OTROS PRODUCTOS 678.4 699.8 21.4 3.2

Centroamérica 434.0 481.1 47.1 10.9

Otros al Resto del Mundo 244.4 218.7 -25.7 -10.5

p/
preliminar
 B
d
G
VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */
ENERO - ABRIL 2005 - 2006
En millones de US Dólares
p/
2005 2006 VARIACIONES
CONCEPTO Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA

TOTAL 2,702.0 100.0 3,042.5 100.0 340.5 12.6

BIENES DE CONSUMO 792.8 29.3 873.0 28.7 80.2 10.1

Duraderos 193.4 7.2 213.4 7.0 20.0 10.3
No Duraderos 599.4 22.3 659.6 21.7 60.2 10.0

COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 428.7 15.9 626.7 20.6 198.0 46.2

MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 899.4 33.3 896.3 29.5 -3.1 -0.3

MATERIALES DE CONSTRUCCION 64.4 2.4 67.0 2.2 2.6 4.0

MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 516.5 19.1 579.4 19.0 62.9 12.2

DIVERSOS 0.2 0.0 0.1 0.0 -0.1 -50.0

p/
Cifras preliminares

*/ Criterio de Balanza de Pagos (Territorio Aduanero + Zonas Francas)

B
d
G
B. Tipo de cambio nominal

 El actual régimen cambiario es flexible por lo

que el tipo de cambio nominal se determina en
el mercado como resultado de la interacción de
la oferta (exportaciones, turismo y préstamos)
y demanda (importaciones, turismo y pago de
deuda).

 De acuerdo al artículo 4 de la Ley de Libre

Negociación de Divisas, el Banco de Guatemala
calcula y publica diariamente el tipo de cambio
con base en la información que los bancos y
sociedades financieras envían cada día.
B
d
G
C. Reservas Internacionales Netas

 Es el total de activos  Las RIN aumentan por

externos (depósitos en el  Desembolsos recibidos por
exterior e inversiones en préstamos contratados por el
US$) del Banco de Sector Público
Guatemala neto de los pagos  Colocación de Bonos del
Tesoro
de obligaciones a un año
plazo.  Regalías por explotación de
petróleo
 Un nivel alto de RIN  Rendimiento de la inversión
 Resguardo para enfrentar de las RIN
shocks de carácter externo  Compras en el SINEDI
 Crea expectativas positivas  Las RIN disminuyen por
respecto de la fortaleza del  Amortizaciones de
sector externo • Préstamos del SPNF
 Mejora la calificación • Bonos y sus intereses
internacional del riesgo  Ventas en el SINEDI
crediticio
B
d
G

V. VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR FISCAL
B
d
G A. DÉFICIT O SUPERÁVIT FISCAL
GOBIERNO CENTRAL
EJECUCIÓN DEL PRESUPUESTO A MARZO
AÑOS 2005 - 2006
-En millones de quetzales-

VARIACIÓN
CONCEPTO 2005 2006 ABSOLUTA RELATIVA

I. Ingresos y Donaciones 5,070.0 6,734.6 1,664.6 32.8

A. Ingresos 4,940.5 6,730.4 1,789.9 36.2

1. Ingresos Corrientes 4,936.5 6,730.3 1,793.8 36.3
a. Tributarios 4,694.6 6,464.9 1,770.3 37.7
b. No Tributarios 241.9 265.4 23.5 9.7
2. Ingresos de Capital 4.0 0.1 -3.9 0.0
B. Donaciones 129.5 4.2 -125.3 -96.8

II. Total de Gastos 5,645.8 6,896.3 1,250.5 22.1

A. Funcionamiento 4,208.5 4,857.1 648.6 15.4

B. Capital 1,437.3 2,039.2 601.9 41.9

III. Déficit o Superávit Fiscal -575.8 -161.7 414.1 -71.9

IV. Ahorro en Cuenta Corriente 728.0 1,873.2 1,145.2 157.4

V. Financiamiento 575.8 161.7 -414.1 -71.9

A. Financiamiento Externo Neto -192.9 2,612.0 2,804.9 -1,454.1

B. Financiamiento Interno Neto 1,641.6 535.7 -1,105.9 -67.4
C. Variación de Caja -872.9 -2,986.0 -2,113.1 242.1
(-Aumento +Disminución)

FUENTE: Ministerio de Finanzas Públicas.

B
d
G B. CARGA TRIBUTARIA

Se refiere a la relación entre los ingresos

tributarios y el producto interno bruto -PIB-. En
Guatemala, aunque se han hecho algunos
esfuerzos, aún tiene una de las cargas tributarias
más bajas en la región. Se espera que para 2006,
la misma sea de alrededor del 10%.

C. DEUDA PÚBLICA EXTERNA E INTERNA

Constituyen las obligaciones del estado externa

e internamente. El saldo de la deuda externa
es de US$4,024.6 millones y el de la deuda
interna es de Q16,323.5 millones
B
d
G D. DEPÓSITOS DEL GOBIERNO EN EL BANCO DE
GUATEMALA
GOBIERNO CENTRAL
DEPÓSITOS EN ELBANCO DE GUATEMALA
SALDOS A FIN DE MES
ENERO - MAYO 2006a/
Millones de quetzales
12,000
10,562
10,245

10,000 9,326
9,169 9,102
8,768
8,457
8,051
8,000
6,843
6,503

6,000

4,000

2,000

0
Enero Febrero Marzo Abril Mayo

Programados Observados

a/ Al 31 de mayo
B
d
G

VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS

DEL SECTOR FINANCIERO
B
d
G
A. Tasas de interés del sistema bancario

 Tasa Activa
 Es la tasa pagada por los prestatarios a los
bancos por préstamos.
 Tasa Pasiva
 Es la tasa pagada por los bancos a los
depositantes de depósitos de ahorro, a
plazo y obligaciones financieras.
B
d
G
 B
d SISTEMA BANCARIO
G CARTERA CREDITICIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA
A FEBRERO 2005 Y 2006
- Millones de quetzales y en porcentajes -
ESTRUCTURA % VARIACIÓN ACUMULADA

2005 a/ 2005 2006

DESTINO 2006 ABSOLUTA RELATIVA (%)

(A) (B) B-A B/A

TOTAL DE CARTERA SEGÚN BALANCE 36,994.1 46,014.1 9,020.0 24.4

Sub-Total 32,341.1 39,688.1 100.0 100.0 7,347.0 22.7

Agrícultura, ganadería silvicultura, caza y pesca 2,697.4 2,890.6 8.3 7.3 193.2 7.2

Explotación minas y canteras 6.3 42.0 0.0 0.1 35.7 566.7

Industria manufacturera 4,241.6 4,942.7 13.1 12.5 701.1 16.5

Electricidad, gas y agua 1,188.7 1,670.2 3.7 4.2 481.5 40.5

Construcción 3,372.5 4,910.4 10.4 12.4 1,537.9 45.6

Comercio 6,584.6 7,508.1 20.4 18.9 923.5 14.0

Transporte y almacenamiento 380.4 627.8 1.2 1.6 247.4 65.0

Establecimientos financieros, bienes inmuebles y servicios

2,470.2 3,836.1 7.6 9.7 1,365.9 55.3
prestados a las empresas

Servicios comunales, sociales y personales 1,319.5 1,819.8 4.1 4.6 500.3 37.9

Consumo, transferencias y otros 10,079.9 11,440.4 31.2 28.8 1,360.5 13.5

Saldo de Cartera, según el balance, de bancos que no presentaron

4,653.0 6,326.0 1,673.0 36.0
información desagregada

a/ Información parcial en vista que tres instituciones no presentaron cifras desagregadas de la cartera; y, en 2005, se excluyen para efectos de comparación.
FUENTE: Superintendencia de Bancos.