Perú:

Evolución reciente del sistema

financiero
Santiago de Chile ,Diciembre 2002
 Indice

1 Composición del sistema financiero peruano

2 El mercado de valores en el Perú

3 Evolución reciente de los intermediarios no bancarios

4 Principales tendencias regulatorias

 Perú: Profundización financiera
• La profundización financiera en el Perú es
una de las más bajas de la región.
• El ratio de ahorro financiero con relación al
PBI (valor de las obligaciones de las
entidades del sistema financiero con el
sector privado, incluidos la captación de los
fondos institucionales) es igual a 26 por
ciento.
– Este ratio, en el caso de las instituciones
financieras no bancarias representa apenas el 9,7
por ciento.
 Perú: Profundización financiera
Evolución del ahorro financiero como porcentaje del PBI

30

25

20

15

10

0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Sistema bancario Sistema no bancario

 Perú: Empresas del sistema financiero
Captan Capital mínimo
Entidad Actividades Depósitos Millones de Dólares

Empresas Bancarias Todo tipo de actividad financiera SI 5,2

Empresas Especializadas No Bancarias

Créditos de consumo y créditos a la pequeña
1. Empresas financieras SI 2,6
empresa
2. Empresas de Arrendamiento Financiero Créditos de leasing NO 0,8
3. Cajas Municipales de Ahorro y Crédito Créditos a las PYMES de su localidad SI 0,2
4. Cajas Rurales de Ahorro y Crédito Créditos para actividades rurales en su localidad SI 0,2
5. Edpymes Créditos a las PYMES NO 0,2
6. Cooperativas de Ahorro y Crédito Créditos a sus asociados SI 0,2
7. Corporación Financiera de Desarrollo Banca de segundo piso (créditos promocionales
NO NA
(COFIDE, banca de segundo piso) a través del sistema financiero)
Inversionistas Institucionales No Bancarios
1. Administradoras de fondo de pensiones (AFP) Administración de fondos privados de pensiones NO 0,5
Administración de fondos mutuos o fondos de
2. Administradoras de fondos mutuos NO 0,2
inversión
Seguros generales o seguros de vida NO 0,9
Seguros generales y seguros de vida NO 1,3
3. Compañías de seguros
Seguros o reaseguros NO 3,3
Sólo reaseguros NO 2,0
Perú: Obligaciones del sistema financiero
Composición de las Obligaciones con el público
(En millones de soles a octubre del 2002)

Soles
41%

Dólares
59%

• El 59% de las obligaciones del sistema financiero está en dólares

(no se incluye el circulante).
Perú: Composición de las obligaciones de los intermediarios
financieros con el sector empresas y familias : octubre 2002

Inversionistas
institucionales no
bancarios
35%

Empresas
Bancarias
61%
Empresas
Especializadas No
Bancarias
4%

• Los bancos siguen siendo la principal fuente de captación de fondos

del sector privado (61%)
 Perú: Composición del crédito de los intermediarios
financieros al sector empresas y familias: octubre 2002
Inversionistas
institucionales
No Bancarios
15%
Empresas
Especializadas
No Bancarias
6%

Empresas
Bancarias
79%

• Los bancos siguen siendo la principal fuente de créditos al sector

privado (79%)
 Perú: Crecimiento de las obligaciones del sistema
financiero con el sector empresas y familias
PARTICIPACIÓN POR ENTIDADES
en millones de dólares
Crecimiento anual
1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2002 1/ promedio
1995-2002

Empresas bancarias 7 851 10 010 10 888 10 378 10 370 10 531 10 100 9 898 3,4%
Fondos de pensiones 583 949 1 510 1 713 2 377 2 719 3 590 4 145 33,2%
Fondos mutuos 5 140 586 363 448 418 1 070 1 352 124,2%
Seguros 18 25 38 53 114 137 150 171 39,4%
Financieras 185 70 97 91 17 35 46 18 -28,7%
Cajas municipales 32 43 57 66 96 141 211 267 36,7%
Cajas rurales 5 10 19 21 24 35 46 62 44,8%
Cooperativas 145 164 190 191 188 189 214 223 6,5%
Edpymes 20 32 -.- -.- -.- 2 8 9 -10,2%

TOTAL 8 844 11 443 13 385 12 876 13 634 14 207 15 435 16 146 9,2%

1/ A octubre

• El crecimiento anual promedio de las instituciones no bancarias (empresas

especializadas e inversionistas institucionales) ha sido mayor que el de las
empresas bancarias
Perú: Crecimiento de las obligaciones ...
Crecimiento Anual Promedio de las Obligaciones con el Sector
Privado por Tipo de Intermediario: 1995-2002

39,1
40
35
30
25
20
15 6,9
10 4
5
0
Empresas Empresas Inversionistas
Bancarias Especializadas institucionales No
no bancarias Bancarios

• Los inversionistas institucionales (AFPS, fondos mutuos y seguros) son

los que más han expandido las obligaciones con el sector privado en los
últimos 7 años (39% de crecimiento anual promedio)
 Perú: Crecimiento del crédito al sector
privado al sector empresas y familias
PARTICIPACIÓN POR ENTIDADES
en millones de dólares
Crecimiento anual
1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2002 1/ promedio
1995-2002

Empresas bancarias 8 111 10 787 13 619 14 213 13 708 13 191 12 862 12 437 6,5%
Fondos de pensiones 132 441 741 791 1 033 1 151 1 250 1 503 42,7%
Fondos mutuos 4 57 216 129 170 159 303 310 91,6%
Seguros 266 378 382 457 479 541 470 532 10,6%
Financieras 248 126 215 321 173 197 250 255 0,4%
Empresas de leasing 200 511 757 937 906 827 653 589 17,2%
COFIDE 25 21 18 47 69 164 147 172 32,5%
Cajas municipales 54 72 85 97 125 174 249 310 29,2%
Cajas rurales 20 42 58 60 55 63 70 75 21,0%
Cooperativas 105 137 161 161 165 173 180 184 8,6%
Edpymes 92 125 -.- -.- -.- 32 52 60 -6,0%

TOTAL 9 232 12 676 16 234 17 166 16 812 16 508 16 338 16 256 8,6%

1/ A octubre

• El crecimiento anual promedio de las instituciones no bancarias (empresas

especializadas e inversionistas institucionales) ha sido mayor que el de las
empresas bancarias
Perú: Crecimiento del sistema financiero
Crecimiento Anual Promedio del Crédito al Sector
Privado por Tipo de Intermediario: 1995-2002
30,0
30
25
20 13,3
15
6,8
10
5
0
Empresas Empresas Inversionistas
Bancarias Especializadas Institucionales No
no bancarias Bancarios

• Los inversionistas institucionales no bancarios son los que más han

expandido el crédito al sector privado en los últimos 7 años (30% de
crecimiento anual promedio)
 Perú: Mercado de Valores
Saldos de Bonos emitidos por empresas privadas
(En millones de dólares a octubre del 2002)
2500

2000

1500

1000

500

0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Bonos de empresas no financieras Bonos de empresas financieras

• El saldo de bonos emitidos por empresas privadas (financieras y no financieras) ha

venido en aumento. Actualmente existe un saldo de US$ 2332 millones (4% del PBI).
• La participación de los valores emitidos por empresas no financieras ha sido creciente.
Actualmente los bonos de empresas privadas no financieras representan el 60% del
total de bonos en circulación (US$ 1407 millones).
 Perú: Mercado de Valores
Capitalización Bursátil
(En millones de Dólares al 28 de noviembre del 2002)

18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

• La capitalización bursátil alcanzó su máximo en 1997, para después,

siguiendo la tendencia de otros mercados emergentes, descender.
• Actualmente, la capitalización bursátil representa US$ 11 700 milllones
(aproximadamente 10% del PBI).
 Perú: Mercado de Valores
Negocación Secundaria en la Bolsa de Valores de Lima
(Montos diarios promedio en millones de Dólares)

50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Renta Variable Renta Fija

• La negociación secundaria de valores se ha reducido significativamente desde 1997.

• La negociación con valores de renta fija ha pasado a ser más significativa que con
valores de renta variable en los últimos dos años.
 Perú: Empresas especializadas no bancarias
Crédito al Sector Privado de las Empresas Especializadas No
Bancarias: octubre 2002
589
600

500

400
310
248 255 1995
300
200 2002
184 172
200
105
54 75 60
100 25 20

0
Emp. C.Municip. Finan Coop Cofide C. Rurales Edpymes
Leasing

• Las empresas especializadas no bancarias otorgan créditos principalmente al consumo o

a la pequeña empresa
• Entre este grupo de empresas podemos considerar a COFIDE, que es un banco de
segundo piso que otroga créditos promocionales a través de empresas bancarias y no
bancarias
• El sector más dinámico en los últimos 7 años han sido las Cajas Municipales de Ahorro
y Crédito, mostrando una tasa de creimciento anual promedio de 29,2 por ciento.
 Perú: Inversionistas institucionales no
bancarios
DATOS A OCTUBRE DEL 2002

Número de Valor de activos

Inversionista
participantes (US$ millones)

Fondos de pensiones 4 4044

Fondos mutuos 25 1513

Compañías de seguros 16 1049

TOTAL 35 6606 (12% PBI)

 Perú: Inversionistas institucionales no
bancarios
Participación porcentual por tipo de inversionista
(a octubre 2002)

Seguros
16%

Fondos
mutuos AFP
23% 61%

• Los mayores inversionistas institucionales no bancarios son las AFP

 Perú: Inversionistas institucionales no
bancarios
Inversiones de los inversionistas institucionales por sector:
(Participación porcentual a octubre 2002)

Exterior
7%
Sector público
11%

Sistema
financiero
44%

Sector privado
38%

• Las inversiones de los inversionistas institucionales no bancarios se dirigen

principalmente a valores del sistema financiero (bancos y empresas financieras
no bancarias, 44%) y del sector privado (bonos corporativos y acciones, 38%)
 Perú: Fondos de pensiones
Evolución del patrimonio administrado por las AFPS
(En millones de dólares a octubre del 2002)

4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002/9

• Las AFP han crecido a una tasa anual promedio de 43% en los últimos 7 años
 Perú: Inversionistas institucionales no
bancarios
• Fondos de pensiones:
– Existen actualmente 4 fondos de pensiones manejados por igual
número de empresas administradoras (AFPS)
– Estos fondos manejan activos del orden de 7,4% del PBI
– Su portafolio de inversiones está concentrado en instrumentos del
mercado doméstico, especialmente depósitos a plazo, acciones
líquidas (“blue chips”) y valores de renta fija de menor riesgo
– El número de personas afiliadas es de 2 millones 900 mil, que es
aproximadamente el 27% de la población económicamente activa
(PEA)
– Los fondos han venido creciendo a una tasa anual promedio de
43% en los últimos 6 años
 Perú: Fondos mutuos
Evolución del patrimonio administrado por los fondos
mutuos (En millones de dólares a octubre del 2002)

1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002/10

• Luego de un periodo de desconocimiento y desconfianza, en los últimos

3 años se advierte una tendencia creciente, aparejada con avances en el
tema regulatotrio.
 Perú: Fondos mutuos
• Existen 25 fondos mutuos
• Estos fondos manejan activos por un valor equivalente a
2,7% del PBI (US$ 1520 millones )
• Existen siete (7) sociedades administradoras, la mayoría de
las cuales está vinculada a un banco grande
• El número de partícipes es de 56 mil personas, incluyendo
personas jurídicas, pequeño todavía en comparación con el
número de libretas de cuentas bancarias (de ahorro y a
plazo), igual a 4,8 millones.
• Predominan los fondos mutuos de renta fija en dólares. Los
fondos de renta fija concentran el 99% del patrimonio total
de los fondos y el 99% del total de partícipes. Los activos
en dólares representan el 92% del total de activos
• No existe un desarrollo de fondos mutuos especializados
 Perú: Compañías de seguros
• Existen 16 compañías de seguros, de las cuales 5
están dedicadas a ramos generales, 7 a ramos de
vida y 4 a ambos.
• Las compañías de seguros manejan activos
financieros del orden de 2% del PBI (US$ 1050
millones a septiembre del 2002).
• Los ramos de seguros que más han crecido en los
últimos 4 años han sido los seguros de vida,
crecimiento que está ligado a la evolución de los
fondos de pensiones.
 Perú: Tendencias regulatorias
• Tendencia creciente hacia la formación de conglomerados
financieros, principalmente a través de holdings, con
participación accionaria en diferentes instituciones
financieras:
– Bancos
– Empresas financieras no bancarias (financieras, leasing)
– Compañías de seguros
– Sociedades administradoras de fondos de pensiones
– Sociedades administradoras de fondos mutuos
– Sociedades titulizadoras
– Sociedades Agentes de Bolsa
 Perú: Tendencias regulatorias
• Frente a ello, para evitar el arbitraje regulatorio, se
aprobaron normas sobre supervisión consolidada (2000)
– Se incorporan los holdings a la definición de conglomerados
– Se establecen requerimientos de capital mínimo por conglomerado
– Se fijan límites al financiamiento a personas vinculadas al
conglomerado (periodo de adecuación gradual hasta diciembre del
2003)
– Se fijan límites a la concentración de créditos de una misma
persona
– Se precisa a la empresa responsable de entregar información sobre
las actividades del conglomerado
– Supervisión offshore: se establece que en caso de holdings
extranjeros, estos deben estar sujetos a supervisión consolidada en
su país de origen
 Perú: Tendencias regulatorias
• Asimismo, el modelo de regulación peruano presenta
elementos, principalmente, del modelo de regulador
integrado:
– La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) es una agencia
autónoma, independiente del Banco Central.
– La SBS regula a las empresas del sistema financiero y a las compañías
de seguros. A partir del 2000, también regula a las administradoras de
fondos privados de pensiones (AFPs).
– Las instituciones del mercado de valores (Bolsa de Valores, CAVALI,
fondos mutuos y Sociedades Agentes de Bolsa) se encuentran regulados
por otra institución: Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
Valores (CONASEV).
– Existe coordinación permanente entre las entidades reguladoras y el
Banco Central.
• Este modelo permite una regulación más efectiva de los
conglomerados financieros, favorece la neutralidad
regulatoria y reduce los costos de regulación.
 Perú: Tendencias regulatorias
• Las regulaciones recientes sobre inversionistas
institucionales y mercado de valores se vienen
orientando a lograr los siguientes objetivos:
– Dar mayor flexibilidad a las políticas de inversiones de los
fondos mutuos, fondos de inversión y fondos de pensiones,
para permitir incorporar a nuevas empresas al mercado de
valores.
– Fortalecer las prácticas de gobierno corporativo de las
empresas emisoras.
– Dar mayor eficacia al mercado de valores mediante
reducción de costos operativos y mayor transparencia en
los precios.
– Fortalecer la capacidad de los entes reguladores del
mercado y fomentar la autoregulación