ANÁLISIS DE VALORES

ESPERADOS
Objetivo: Elegir entre proyectos usando las
esperanzas matemáticas del VAN y TIR.
RIESGO V/S INCERTIDUMBRE
 Incertidumbre
tenemos cuando no
sabemos qué

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resultados esperar
para el proyecto
 Riesgo tenemos
cuando podemos hacer
dos cosas: identificar
escenarios y definir
probabilidades de
cada escenario
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¿QUÉ ES EL VANE?
 Es la esperanza
matemática del VAN,
esto es, que si el
proyecto se pudiera

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repetir muchas veces, el
resultado promedio
esperado en el largo VANE  VAN1 * w1  VAN2 * w2  VAN3 * w3  .....  VANn * wn
plazo es el VANE
 El Valor Actual Neto
Esperado, es sólo un
resultado teórico para
hacer comparaciones
 Como toda esperanza
matemática, se
acompaña de su
desviación estándar 3
¿QUÉ ES EL TER?
 Es la esperanza
matemática del TIR,
esto es, que si el
proyecto se pudiera

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repetir muchas veces, el
resultado promedio
esperado en el largo
plazo es la TER
 La Tasa Esperada de
Retorno, es sólo un
resultado teórico para
hacer comparaciones
 Como toda esperanza
matemática, se
acompaña de su
desviación estándar 4
¿CÓMO SE ELIGE ENTRE DOS PROYECTOS?
 Por el Principio del
Dominio, se elige el
que tiene mayor

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VANE y TER, a igual
desviación estándar.
 Significa que a igual
desviación de los
resultados o riesgo,
uno tiene mejor
retorno.

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¿QUÉ OCURRE SI DOS PROYECTOS TIENEN
IGUAL VANE O TER?

 Por el Principio del

Dominio, se elige
aquel que tenga

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menor desviación
estándar.
 Significa que a igual
retorno, hay menor
desviación o riesgo en
esos resultados.

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¿QUÉ OCURRE SI UNO DE LOS PROYECTOS
TIENEN MAYOR VANE O TER Y TAMBIÉN
MAYOR DESVIACIÓN?

 Necesitamos un
indicador secundario 
cv 

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del riesgo, el
Coeficiente de VANE
Variación
 Se elige el que tiene
menor cv, porque 
significa que el riesgo cv 
es proporcionalmente TER
menor. “El riesgo se
paga mejor”
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CONCLUSIONES
 Los proyectos siempre
se realizan en
condiciones de riesgo,

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pues la certidumbre
no existe y en
incertidumbre no se
hacen proyectos
 Es necesario
incorporar en el
análisis de riesgo
propio, las esperanzas
matemáticas de los
resultados 8