¿Endeudarse o no

endeudarse?
 • Son los fondos que Endeudamiento:
terceros han puesto en la
Total Pasivos
¿QUÉ ES EL empresa y que financian
ENDEUDAMIENTO? parte del total de activos ______________
que la empresa necesita _______
para operar normalmente.
Total Patrimonio

• Dividiendo el total de
pasivos por el patrimonio
¿Cómo se mide el de la empresa e indica las
Endeudamiento? veces que terceros han
colocado el equivalente del
capital de la empresa.
¿Por qué surge la necesidad de endeudarse?

•La necesidad de endeudarse

surge como consecuencia de la
necesaria financiación del
crecimiento de la empresa.
¿Por qué surge la necesidad de endeudarse?

Evidentemente, para poder llevar a cabo algún proyecto de

gasto, ya sea de inversión o de consumo, es preciso contar
con los recursos dinerarios necesarios. Hay ocasiones en
las que, bien por la magnitud del gasto (compra de una
vivienda, de un vehículo, maquinaria o equipo) o bien, en el
momento del pago, carecemos de liquidez suficiente,
necesitamos que alguien nos ceda recursos para poder
hacer frente a nuestros compromisos de pago.
Esquema que ilustra por qué surge la
necesidad de endeudarse:
Características del endeudamiento

La situación en la que la
Cuáles son los objetivos de la
empresa se encuentra (en fase
empresa para con sus
de desarrollo y expansión
accionistas (ejemplo: la
internada o externa, en fase de
maximización del valor de sus
consolidación o en fase de
acciones).
declive).

De la magnitud, solidez (nivel

de riesgo y variabilidad ante Temporalidad de los flujos de
cambios en la cifra del caja libre que genera.
negocio).
Estructura económico-financiera de la empresa
Activo = Inversión Pasivo = Financiación

Estructura económica Estructura financiera

Activos fijos netos

Fondos Propios

Necesidades operativas de fondos

Deuda
 Por el cual se acabará
produciendo un desequilibro
monetario en la empresa, así
que el entendimiento del
funcionamiento de la
estructura económica y
financiera es esencial para
garantizar la propia
supervivencia de la empresa.
Una empresa puede funcionar adecuadamente desde el
punto de vista de la estructura económica – generar un
elevado resultado de explotación (BAII), en un entorno
de solidez de éste y un adecuado retorno sobre el
capital invertido (ROIC) pero, después de restar la carga
financiera (intereses) al BAII, el resultado puede ser muy
bajo o, incluso, negativo. Es evidente que esta empresa
tiene un problema en la estructura financiera.
 ¿PARA QUÉ NECESITAMOS EL ENDEUDAMIENTO?
• La toma de deuda tiene un fin primordial,
que es financiar el crecimiento del capital
(inversión) y de la cifra de negocio (ventas)
de la empresa y, con ellos, todo el proceso
productivo y la estructura de costes asociada.
Dado que no es posible obtener una cifra de
negocio ilimitada para un volumen dado de
inversión (activos fijos + necesidades operativas
de fondos), obtener mayores niveles de cifra de
negocio implicará, por lo general disponer de
mayores volúmenes de inversión en activos
fijos y o necesidades operativas de fondos
(NOF)
¿Para qué necesitamos el endeudamiento?
El fin primordial es financiar
parte del gasto para un
futuro crecimiento.

Poseer una disponibilidad

Solucionar emergencias
de dinero para atender
financieras.
obligaciones por vencer.

Mejorar nuestro nivel de

producción por la Aumentar nuestro poder de
adquisición de adquisición inmediato
maquinarias, equipos, etc.
Mayores volúmenes de inversión en activos
fijos y/o necesidades operativas de fondos
implican un aumento del activo (inversión)
de la empresa, aumento que debe ser
correspondido con el necesario aumento del
pasivo (financiación), ya que activo
(inversión) y pasivo (financiación) siempre
han de coincidir.
Aunque buena parte de la financiación que necesita
una empresa es generada por la propia explotación
(autofinanciación), también suele ser cierto que
dicha capacidad de autofinanciación suele ser
insuficiente para dar cobertura a las demandas de
fondos como consecuencia de la expansión de los
activos (inversiones ordinarias y NOF)
Por lo tanto, el crecimiento de la
empresa conduce a unas mayores
necesidades de financiación, que no
son cubiertas en su totalidad por la
generación de flujos de caja de la
explotación y que, generalmente, se
cubren a través del endeudamiento.
 ¿Qué debemos hacer para tomar decisiones correctas de
endeudamiento?

Tomar deuda, no es bueno ni malo, ya que esto va a depender

de una serie de circunstancias (objetivo de la empresa y de sus
accionistas, situación de la empresa en su ciclo de vida y
magnitud , solidez y temporalidad de sus flujos de caja libres).

Con respecto a la toma de decisiones de

endeudamiento de largo plazo debería cubrir la
totalidad de los activos fijos netos y una buena parte
de las necesidades operativas de fondos.
• Mientras que la deuda a corto plazo o deuda circulante debería cubrir el
resto de las necesidades operativas de fondos de la empresa.
• Es importante resaltar también que una empresa debería tener clara su
política de financiación con el objeto de fijar determinados objetivos en
cuanto a su estructura de capital deseada a largo plazo. Todo ello con el
fin de evitar desequilibrios en dicha estructura que acaben teniendo
importantes consecuencias sobre la liquidez de la empresa.
Endeudamiento negativo y positivo

• Es contraproducente tener como concepto equivocado de lo que significa

crédito y, en vez de emplearlo en su beneficio, acaban saliendo perjudicados.
Es por ello que un exceso de endeudamiento hace estragos en cualquier
presupuesto, ya que puede aumentar nuestros gastos fijos mensuales hasta
niveles insostenibles.
• Endeudamiento Inteligente Para algunas adquisiciones resulta más
beneficioso endeudarse que desembolsar su precio en efectivo. Tiene
sentido endeudarse para adquirir bienes o servicios que puedan Aumentar
su valor con el paso del tiempo, de forma que en el futuro valdrán más de su
precio inicial más coste de financiación (por ejemplo, una vivienda u otro
inmueble)
¿Qué debemos hacer para tomar decisiones
correctas de endeudamiento?

• Tomar decisión de si endeudarse o no, tiene que ver en gran

medida saber cuál es el objetivo y cuanto de presupuesto está
condicionado en el plan estratégico, que tiene la organización, de
los dueños, o circunstancia que esté pasando la organización.
• Con respecto al endeudamiento a largo plazo debería cubrir el
total de los activos fijo y una parte del capital de trabajo.
Endeudamiento NO Inteligente
• Endeudarse para adquirir bienes que no necesitamos o que no
podemos permitirnos.
• Endeudarse por un plazo superior a la vida del producto o servicio.
• Para gastos que se consuman rápidamente siempre es preferible
ahorrar hasta poder pagarlos en efectivo.
• Sobregiros, créditos de los cajeros automáticos, créditos rápidos
estas deudas son sumamente peligrosas porque si no se controlan
puede provocar el efecto bola de nieve y crecer con gran rapidez.
 DEFINICIONES
EL ROA
relación entre el
beneficio logrado en un
determinado período y
los activos totales de una
empresa pero después
de impuestos
El Valor Actual Neto (VAN)
es un criterio de inversión
que consiste en actualizar
los cobros y pagos de un
proyecto o inversión para
conocer cuanto se va a
ganar o perder con esa
inversión.
El WACC. La tasa interna de retorno o
coste promedio TIR.
ponderado del La Tasa Interna de Retorno
capital (CPPC), es la tasa (TIR) es la tasa de interés o
de descuento que se rentabilidad que ofrece una
utiliza para descontar los inversión. Es decir, es el
flujos de caja futuros a la porcentaje de beneficio o
hora de valorar un pérdida que tendrá una
proyecto de inversión inversión para las
cantidades que no se han
retirado del proyecto.
Rentabilidad económica
también llamada ROI El Costo de capital
capacidad que tienen los Es el costo de
activos de una empresa oportunidad para
para generar beneficios, una alternativa
sin tener en cuenta como equivalente
han sido financiados de inversión
 ASPECTOS BASICOS PARA EL ENDEUDAMIENTO

1  Volumen de la deuda,
Relación entre la deuda y la estructura financiera de la empresa (apalancamiento)

Técnicamente se expresa como: D/D-E ; donde

D = volumen de deuda  Al riesgo financiero de la empresa
afecta
E = volumen de fondos propios  Costo medio de los capitales(otros factores)

2  El peso de la carga financiera o intereses

Calculado como el tipo nominal de interés de la deuda después del EFECTO FISCAL como:
[i=n*(1-T9)], donde N = tipo nominal de interés
T = tasa del impuesto sobre sociedades

RECORDEMOS:
coste de la deuda < coste de los fondos propios debido Deducibilidad fiscal de los intereses.

3  La estructuración de la devolución de la deuda (es el de mayor relevancia a la hora de tomar decisiones de

endeudamiento)
 REFLEXIONES PARA EL ENDEUDAMIENTO
 El ritmo de crecimiento de la empresa (una empresa con un ritmo de crecimiento alto, en general, esta mejor
1 preparada que otra para soportar mayores niveles de endeudamiento)
Recuerde: El Crecimiento es el principal inductor en la creación de valor de una empresa

 ROIC, la tasa de retorno sobre el capital invertido.

2
 BAIDT, resultado de explotación después de impuestos. En general solo debería tomarse deuda
 ACTIVO, volúmenes de activos de la empresa. para financiar proyectos que dieran un
 WACC, coste medio ponderado de los capitales que conforman la estructura ROIC > al WACC
financiera de la empresa.

 El nivel de riesgo operativo, medido como BAII (sensibilidad del resultado de explotación a las variaciones de la cifra de
3 ventas).
 El nivel de riesgo financiero, medido como BAI (sensibilidad del resultado antes de impuesto frente a variaciones del
BAII).

Elevados niveles de riesgo operativo y financiero serán buenos si la empresa esta obteniendo BAII y BAI > 0

4  El nivel de apalancamiento financiero para el volumen de deuda que se mantiene en cada

momento debería ser positivo (> 1), para que el efecto de la toma de deuda sobre la rentabilidad financiera (ROE)
aumentara esta dado un nivel de ROIC.
5  La estructura de la devolución de la deuda, Es un aspecto critico; de hecho, es uno de los aspectos a los
que mas atención se debe dar en la empresa.

En la empresa siempre debe existir un equilibrio monetario

FCL = FCD + FC Acciones FCL = FC(generados por la explotación sin contar el efecto de
los intereses) + FC(de las necesidades operativas de fondos) +
 FCL Flujo de Caja Libre FC(de los activos fijos).
 FCD Flujo de Caja de Deuda FCD = FCP, Flujo De Caja De Los Pasivos, (pagos de capital +
intereses)
 FCA Flujo de Caja de Acciones

Recordar:
 Este equilibrio es dinámico y no estático.
 Adecuar los FCD con los FCL.
 El fin de la función financiera en la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas.
 Los FCL están sujetos a riesgo e incertidumbre.
 INDICADORES PARA MEDIR LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO

Para medir la capacidad de atender los compromisos de la deuda se sugiere la elaboración en base anual y mensual y además jugar
con varios escenarios de flujos de caja libres y flujos de caja de la deuda.
NOTA
RATIO DE EBITDA = BAII + Amortizaciones
COBERTURA DE = BAII / I ; debe ser > a 1
INTERESES
Servicio de la Deuda = Pago de Capital en
Intereses
RATIO DE
COBERTURA DEL
SERVICIO DE LA = EBITDA / Servicio de la Deuda; debe ser > a 1
DEUDA  Mide la capacidad de la empresa en términos de caja de atender.

RATIO DE COBERTURA
DE DESEMBOLSOS = EBITDA / (Servicio de la Deuda + Intereses + Dividendos); debe ser > a 1
EXIGIBLES
 Mide la capacidad de la empresa en términos de caja de atender los compromisos exigibles con los prestamistas de fondos
, con los accionistas y con el fisco.
10 IDEAS EN RELACION CON EL ENDEUDAMIENTO

La necesidad de endeudamiento surge como consecuencia de la necesaria financiación del crecimiento de la empresa.

Tomar deuda no es bueno ni malo.

Es preciso tener controlados los aspectos que determinan los FCL de la empresa

Se puede y debe utilizar deuda para financiar el crecimiento rentable de la empresa.

Los indicadores para medir la capacidad de endeudamiento de la empresa son útiles para medir la solidez con la que la
empresa es capaz de enfrentarse a los desembolsos exigidos como consecuencia de la toma de la deuda.
10 IDEAS EN RELACION CON EL ENDEUDAMIENTO

Solo se debe utilizarse deuda para financiar el crecimiento rentable de la empresa (ROIC – WACC positivo).

Preste especial atención al consumo de financiación como consecuencia del crecimiento de las NOF.

Vigile el riesgo operativo y financiero de su empresa.

Elabore el presupuesto de tesorería para tener controlado en el corto plazo su capacidad de atender
compromisos por la deuda adquirida y jamás comprometa la liquidez de la empresa.

Piense que por lo general, las sanas decisiones en materia de política financiera son las mejores para su empresa
y para el accionista.
 El endeudamiento no es negativo, lo negativo seria el mal manejo de

RESUMEN los recursos prestados, ya que para impulsar el desarrollo y

crecimiento económico de una empresa al no contar con capital
propio es necesario evaluar un financiamiento.
El endeudamiento bien invertido genera rentabilidad suficiente como
para cubrir los gastos de financiamiento e impulsar el crecimiento de
la familia y del país.
De hecho el endeudamiento es necesario cuando los recursos propios
no son necesarios, y esto sucede por lo general, cuando los recursos
propios no han sido correctamente administrados.
En la medida en que se administren bien los recursos, la necesidad de
endeudamiento disminuye, y llegará el momento en que el
endeudamiento ya no será necesario, porque con base en él se ha
logrado crecer lo suficiente para autofinanciarse.
 Resumen

El endeudamiento no es negativo, todo lo contrario si el objetivo de la empresa es

crecer, y no se cuenta con capital propio, se recomienda incurrir en el endeudamiento.
Por lo tanto lo negativo seria hacer mal manejo de el endeudamiento adquiriendo
bienes innecesarios que no proveen un retorno positivo de efectivo.
Un endeudamiento bien planificado, administrado y ejecutado trae una alta
rentabilidad a la entidad, lo cual se podría traducirse en sustentar sus propios gastos
operativos.
En tal sentido en un escenario de eficiente y eficaz de la planificación, la entidad no
prescindirá de endeudarse ya que esta podrá generar su propio autofinanciamiento.
• Por lo tanto, la condición fundamental para que una
empresa busque financiamiento es que debe contar con
una alternativa de inversión rentable. Desde el punto de
vista privado o empresarial, la rentabilidad estimada antes
del financiamiento viene a ser la rentabilidad económica.
El costo de capital de cualquier esquema de
financiamiento (deuda y capital propio) debe ser igual o
mayor que la rentabilidad económica, condición necesaria
para que el negocio sea viable financieramente y se
concrete su ejecución.
 CONCLUSIÓN
• En conclusión para que la empresa decida endeudarse es conveniente
sopesar que sus ingresos netos sean mayor que el total de sus gastos.
Y además debe de evaluar una propuesta de inversión que genere
mayor valor y rentabilidad a la empresa, es decir que el costo de
capital debe de ser igual o mayor que la rentabilidad económica ya
que esta ultima es la rentabilidad estimada antes del financiamiento.