CAPITULO 6 4.

Describa brevemente las siguientes teorías sobre la forma general de la curva de

1.¿Qué es la tasa de interés real? Distíngala de la tasa de interés libre de riesgo
de una letra del tesoro de los Estados Unidos a 3 meses?
Tasa de Interés Real: Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la
demanda de dinero en un mundo perfecto, sin inflación, donde los proveedores y
demandantes de fondos son indiferentes a los plazos de préstamos o inversiones y no
tienen preferencia de liquidez, y en donde todos los resultados son ciertos.
Tasa libre de riesgo: Rendimiento requerido sobre un activo libre de riesgo,
generalmente una letra del tesoro de los Estados Unidos a tres meses.
La tasa libre de riesgo en un pagaré a corto plazo y la tasa de interés real representan
el costo del dinero.
rendimiento: a.) Teoría de las expectativas, b.) teoría de la preferencia de la liquides y c.)
teoría de la segmentación de mercado.
Teoría de las expectativas: Teoría que afirma que la curva de rendimiento refleja las expectativas
de los inversionistas sobre la inflación y las tasas de interés futuras; una expectativa de inflación
creciente genera una curva de rendimiento ascendente y una expectativa de inflación decreciente
produce una curva de crecimiento descendente.
Teoría de la Preferencia de la Liquidez: Teoría que sugiere que para cualquier emisor especifico,
las tasas de interés a largo plazo tienden a ser más altas que las tasas de corto plazo porque: 1)
existe una menor liquidez y una mayor sensibilidad a los movimientos en la tasa de interés
general de valores de mayor plazo y 2) la disposición del prestatario a pagar una tasa

2. ¿Qué es la estructura temporal de las tasas de interés y cómo se relaciona con más alta por el financiamiento a largo plazo ocasiona que la curva de rendimiento tenga una
la curva de rendimiento? pendiente ascendente.
Estructura temporal de la tasa de interés: Relación entre la tasa de interés o tasa de Teoría de la Segmentación de Mercado:
retorno y le tiempo al vencimiento.
Teoría que Sugiere que el mercado de los préstamos esta segmentado según el vencimiento y que
Curva de rendimiento: Gráfica de la relación entre el tiempo restante al vencimiento la oferta y la demanda de los préstamos de cada segmento determinan su tasa de interés vigente;
de la deuda (eje de las X) y su rendimiento al vencimiento (eje de las Y); muestra el la pendiente de la curva de rendimiento está determinada por la relación general entre las tasas
rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad y diferentes vencimientos. vigentes en cada segmento del mercado.
Representa gráficamente la estructura temporal de las tasas de interés.
3. Para una clase determinada de valores de riesgo similar, ¿qué reflejan
las curvas de rendimiento, a.) De pendiente descendente, b.) De pendiente
ascendente y c.) plana en cuanto a la tasa de interés ¿Qué forma ha sido
generalmente dominante?
Curva de Rendimiento invertida: Curva de rendimiento de pendiente
descendente que indica por lo general costos de financiamiento de largo plazo
más baratos que los de corto plazo.
Curva de Rendimiento Normal: Curva de rendimiento ascendente que indica,
por lo general, costos de financiamiento de corto plazo más baratos que los de
largo plazo.
Curva de Rendimiento Plana: Curva de rendimiento que refleja costos de
financiamiento relativamente similares para los préstamos a corto y a largo
plazos.
5. Enumere y describa brevemente los posibles componentes de riesgo
relacionados con el emisor y la emisión que están incluidos en la prima de
riesgo. ¿Cuáles son los riesgos exclusivos de deuda?
Posibles componentes de riesgo relacionados con el emisor y la emisión
Riesgo de negocio: Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos
operativos.
• Riesgo financiero: posibilidad de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus
obligaciones financieras.
• Riesgo de tasa de Interés: posibilidad de que lis cambios en las tasas de interés
afecten de manera negativa el valor de una inversión.
• Riesgo de Liquidez: Posibilidad de que una inversión no pueda liquidarse con la
facilidad a un precio razonable.
• Riesgo de mercado: Posibilidad de que el valor de una inversión disminuya
debido a factores de mercado que son independientes de la inversión. Riesgos
exclusivos de deuda
• Riesgo de Incumplimiento: la posibilidad de que el emisor de la deuda no pague
el interés contractual o el principal según lo programado.
• Riesgo de vencimiento: el hecho de que cuanto mayor es el vencimiento, mayor
será el cambio del valor de un título en respuesta a un cambio específico de las tasa
de interés.
• Riesgo de la cláusula contractual: condiciones que se incluyen con frecuencia en
un contrato de deuda o una emisión de acciones.
6. ¿Cuáles son los vencimientos, las denominaciones y los pagos de interés
típicos de un bono corporativo? ¿Qué mecanismos protegen a los tenedores de
bonos?
La mayoría de los bonos se emiten con un vencimiento de 10 a 30 años y con un
valor a la par o un valor nominal de $1,000.00.
Los tenedores de bonos son protegidos principalmente por medio del contrato de
emisión y del fideicomisario.
7. Distinga entre las disposiciones de deuda estándar y los convenios
restrictivos incluidos en un contrato de emisión de bonos ¿Cuáles son las
consecuencias de su violación por parte del emisor del bono?
Las disposiciones estándar de deuda en el contrato de emisión de bonos especifican
prácticas de mantenimiento de registros y de negocios generales que el emisor del
bono debe seguir y los convenios restrictivos establecen límites operativos y
financieros sobre el prestatario.
La violación de cualquier disposición estándar o restrictiva de parte del prestatario
otorga a los tenedores de los bonos el derecho a exigir el reembolso inmediato de la
deuda.
8. ¿Cómo se relaciona comúnmente el costo del financiamiento con bonos con
el costo del financiamiento a corto plazo? Además del financiamiento de un
bono, ¿qué otros factores importantes afectan su costo para el emisor?
El costo del financiamiento con bonos es generalmente mayor que lo que el emisor
tendría que pagar por el financiamiento a corto plazo. Los factores principales que
afectan el costo, el cual es la tasa de interés que paga el emisor del bono, son el
vencimiento del bono, el tamaño de la oferta, el riesgo del emisor y el costo básico
del dinero.
9. ¿Qué es una opción de conversión? ¿Qué es una opción de rescate
anticipado? ¿Qué son los certificados para la compra de acciones?
Opción de conversión: característica de los bonos convertibles que permite a sus
tenedores cambiar cada bono en un número establecido de acciones comunes.
Opción de rescate anticipado: opción incluida en casi todas las emisiones de bonos
corporativos que da el emisor la oportunidad de volver a adquirir los bonos a un
precio de rescate establecido antes de su vencimiento.
Certificados para la compra de acciones: Instrumentos que dan a sus tenedores el
derecho a comprar cierto número de acciones comunes del emisor a un precio
específico durante cierto período. En ocasiones acompañan a los bonos como
sweeteners (características atractivas).
10. ¿Qué información incluye la cotización de bonos ¿Cómo se clasifican los
bonos y porque? Las cotizaciones incluye: datos de precios actuales y
estadísticas sobre el reciente de precios.
Los bonos se clasifican en diversas formas:
• Los bonos tradicionales i. Bonos no garantizados ii. Bonos garantizados
• Los bonos contemporáneos
i. Bonos cupón cero ii. Bonos chatarra
iii. Bonos a tasa flotante iv. Títulos a tasa flotante
v. Bonos con opción de reventa
11. Compare las características básicas de los euros bonos y los bonos
extranjeros
Un eurobono es un bono emitido por un prestatario internacional y vendido a
inversionistas de países con monedas distintas a la moneda de denominación del
bono, y los bonos extranjeros son bonos emitidos en el mercado financiero de un
país anfitrión, en la moneda del país anfitrión, por un prestatario extranjero.
14. ¿Se aplica el proceso de valoración solo a los activos que proporcionan un flujo de efectivo
anual? Explique
Para tener valor, un activo no necesita proporcionar un flujo de efectivo anual; puede proporcionar
un flujo de efectivo intermitente o incluso un flujo de efectivo único durante el período.
15. Defina y especifique la ecuación general para calcular el valor de cualquier activo. Donde:
Vo= Valor del activo en el tiempo cero
CFt= flujo de efectivo esperado al final del año t
K= rendimiento requerido adecuado (tasa de descuento)
n= Período relevante
16. ¿Qué procedimiento básico se usa para valorar un bono que paga intereses anuales?
¿Cuál se usa para valorar uno que paga intereses semestrales?
Procedimiento para valorar un bono con pagos semestrales:
• Convertir el interés anual, I, a un interés semestral, dividido entre 2
• Convirtiendo el número de años al vencimiento, n, al número de períodos al vencimiento en

12. ¿Por qué es importante que los administradores financieros comprendan 6 meses, multiplicando n por 2.
el proceso de valoración?
• Convirtiendo el rendimiento anual requerido establecido de bonos de riesgo similar que también
Es importante porque la valoración es el proceso que relaciona el riesgo y el pagan intereses semestrales de una tasa anual, a una tasa semestral.
rendimiento para determinar el valor de un activo. Es un proceso relativamente
sencillo que puede aplicarse a las corrientes esperadas de los beneficios de los
bonos, acciones, propiedades de inversión, pozos petroleros etc.
13. ¿Cuáles son los tres factores claves en el proceso de valoración? Factores
claves para el proceso de valoración:
• Flujos de efectivo
• Tiempo
• Riesgo y rendimiento requerido
CAPITULO 7 VALUACION DE ACCIONES
2. ¿Qué riesgos asumen los accionistas comunes que no asumen otros
proveedores de capital a largo plazo?
Los accionistas comunes se conocen en ocasiones como propietarios residuales
porque reciben lo que queda, el residuo después de haber satisfecho todos los
demás derechos de los ingresos y activos de la empresa. Solo tienen la seguridad
de algo: no pueden perder más de los que invirtieron en la empresa. Como
consecuencia de esta posición, por lo general incierta, los accionistas comunes
esperan ser compensados con dividendos adecuados y finalmente con ganancias
de capital.
3. ¿Cómo protege una oferta de derechos a los accionistas de una empresa
contra la dilución de la propiedad?
En una oferta de derechos, la empresa otorga derechos a sus accionistas. Estos
instrumentos financieros permiten a los accionistas comprar acciones adicionales
a un precio por debajo del precio de mercado, en proporción directa al número
de acciones que poseen.
En situaciones, los derechos son una importante herramienta financiera sin la
cual los accionistas correrían el riesgo de perder su control proporcional de la
corporación.
4. Explique las relaciones entre las acciones autorizadas, en circulación, en
tesorería y emitidas Acciones autorizadas: Número de acciones comunes que
la carta constitucional de una empresa le permite emitir.
Acciones en Circulación: Número de acciones comunes vendidas al público.
Acciones en Tesorería: Número de acciones en circulación que la empresa he
vuelto a comprar.
Acciones emitidas: número de acciones comunes que se han puesto en
circulación;
representan la suma de las acciones en circulación y las acciones en tesorería.
5. ¿Cuáles son las ventajas que tienen las corporaciones tanto estadounidenses como
extranjeras de emitir acciones fuera de sus mercados nacionales? ¿Qué son los
certificados de depósito estadounidenses?
La emisión internacional de acciones amplía la base de propiedad y ayuda a una empresa a
integrarse al escenario de negocios local. La inscripción en una bolsa de valores extranjera
aumenta la cobertura de la prensa de negocios local y sirve como publicidad corporativa
eficaz. Tener acciones negociadas totalmente también facilita las adquisiciones corporativas
porque las acciones pueden usarse como un método aceptable de pago.
Certificados de depósitos: Documentos negociables expedidos por bancos estadounidenses
que representan la participación de acciones de una empresa extranjera, que el banco
estadounidense mantiene en depósito en el mercado externo y que se expide en dólares a los
inversionistas de ese país.
6. ¿Qué derecho tienen los accionistas preferentes sobre la distribución de garantías
(dividendos) y activos?
Los accionistas preferentes tiene prioridad sobre las accionistas comunes en la distribución
de las ganancias. Si la junta directiva no paga (adeuda) el dividendo establecido de las
acciones preferentes, se prohíbe el pago de dividendos a los accionistas comunes. Es esta
preferencia en la distribución de dividendos la que convierte a las accionistas comunes en los
que asumen el verdadero riesgo.
Además los accionistas preferentes tienen generalmente prioridad sobre los accionistas
comunes en la liquidación de los activos de una empresa legalmente en quiebra, aunque
deben esperar su turno después de los acreedores. El monto de la reclamación de los
accionistas preferentes en una liquidación normalmente es igual al valor nominal o
establecido de las acciones preferentes.
7. Explique la característica acumulativa de las acciones preferentes ¿Cuál es el
propósito de una opción de redención anticipada en una emisión de acciones
preferentes?
Las acciones preferentes acumulativas son acciones que deben pagar todos los dividendos no
pagados y atrasados en pago (aduedados), junto con el dividendo actual, antes de pagar
dividendos a los accionistas comunes.
8. ¿Cuál es la diferencia entre un capitalista de riesgo y un angel capitalist
(promotor)?
Capitalista de riesgo: Proveedores de capital de riesgo; generalmente son egresas
formales que mantienen una supervisión estricta sobre las empresas en las que
invierten y que han definido con claridad sus estrategias de salida.
Angel Capitalist: inversionistas individuales adinerados que no operan como una
empresa, pero invierten en empresas prometedoras en etapas iniciales, a cambio de
una parte del capital propio de la empresa.
9. ¿En que entidades se organizan comúnmente los capitalistas de riesgo
institucionales?
¿Cómo se estructuran y valoran sus acuerdos?
• Corporaciones establecidas por el gobierno federal que pueden tomar préstamos del
Tesoro de los estados unidos
10. ¿Qué procedimientos generales debe seguir una empresa privada para cotizar
en bolsa a través de una oferta pública inicial?
Para cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobación de sus
accionistas existentes.
Los auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de
la empresa sean legítimos.
11. ¿Qué papel desempeña un banquero de inversión en una oferta pública?
Explique la secuencia de pasos en la emisión de acciones.
La mayoría de las ofertas públicas se realizan con la asistencia de un banquero de
inversión. Este es un intermediario financiero que se especializa en la venta de nuevas
emisiones de títulos y asesorar a las empresas sobre transacciones financieras
importantes. La principal actividad del banquero de inversión es la colocación. Este
proceso implica comprar la emisión de títulos a la corporación emisora a un precio
acordado y correr el riesgo de revenderla al público a cambio de una utilidad.
12. Describa los datos principales de la información incluida en una cotización de
acciones.
¿Qué información proporciona la relación precio/ganancias de las acciones?
La primera columna proporciona el cambio porcentual del precio de cierre de las acciones
desde el inicio del año natural a la fecha.
Las dos columnas siguientes muestras los precios más altos y bajos de venta de las
acciones de las 52 semanas anteriores.
La cifra registrada después del símbolo de las acciones representa el dividendo anual en
efectivo pagado sobre cada acción común.
El siguiente dato es el rendimiento de las acciones que se calcula dividiendo el dividendo
establecido entre el precio de cierre de las acciones.
A continuación se presenta la relación precio/ganancias. Esta se calcula dividiendo el
precio de mercado al cierre entre las ganancias por acción.
13. ¿Qué dice la hipótesis de mercado eficiente de a) los precios de los valores, b) su
reacción a la nueva información y c) las oportunidades de los inversionistas de
obtener una utilidad?
¿Cómo desafían las fianzas conductuales esta hipótesis?
Los precios de valores reflejan por completo toda la información pública disponible y
reacciona con rapidez a la nueva información.
Aunque existe mucha evidencia que apoya el concepto de la eficiencia de mercado, una
mayor evidencia académica he comenzado a sembrar la duda sobre la validez de este
concepto. La investigación documenta diversas anomalías en los rendimientos de las
acciones.
Este enfoque en el comportamiento de los inversionistas ha generado un área importante
de investigación que se conoce en conjunto como fianzas conductuales.