José Manuel Mustafá

¿Cómo valorar un proyecto minero?

Parte I
 José Manuel Mustafá

La industria minera es fascinante, no sólo por el hecho de que casi todo lo que nos rodea proviene
de la minería, sino también por la posibilidad de hacer una gran fortuna comprando acciones de
muy bajo valor (penny stocks) que pueden tener el potencial de convertirse en una operadora
minera multimillonaria. Pero al igual que existe la posibilidad de lograr una gran ganancia, el
riesgo ronda en todo momento, incluso después de que la compañía minera haya comenzado la
producción, razón por la cual es crucial saber cómo hacer la valoración de proyectos mineros, en
lugar de invertir ciegamente en ellos.
 José Manuel Mustafá

Muchos inversores y entusiastas de la economía están obsesionados con el oro, pero es difícil
entender cómo se podría valorar una mina debido a una gran cantidad de lenguaje especializado o
jerga técnica. Pero hay algo que los inexpertos no saben: cada proyecto minero comienza con el
modelo de algún otro. Por ejemplo, la forma en que se valora una mina es esencialmente la
misma, los ejecutivos mineros se mueven alrededor de las compañías de tal manera que todos son
nombres familiares, e incluso las presentaciones corporativas siguen una cierta plantilla. En otras
palabras, la minería es aparentemente una industria misteriosa, pero una vez que se está equipado
con el mínimo conocimiento esencial de cómo valorar una mina, se sabe más o menos el 80% de
lo que se necesita.
 José Manuel Mustafá

Aquí presentamos el modelo de valoración para proyectos de oro. A través de la lectura

descubrirá que es bastante sencillo, y una vez que se aprende esta guía paso a paso, es posible
desarrollar el gusto por la valoración de proyectos mineros.

Tan sólo necesita enfocarse en los siguientes temas:

- Informe técnico
- Modelo de valoración
- Sitio web de la compañía
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1.- Informe técnico para la valoración de proyectos mineros

- Estado de la mina
Cada mina que entra en producción tiene un informe técnico escrito por geólogos e
ingenieros. Este informe se llama “NI 43-101”. Se pueden encontrar en el sitio web de la
compañía o en la base de datos de SEDAR para una compañía minera canadiense o en SEC
EDGAR para una compañía minera estadounidense. La primera página del informe técnico
presentará básicamente las etapas de la mina:
- PEA (siglas para el término en inglés: Preliminary Economic Assessment, en español
Evaluación Económica Preliminar)
- Estudio de Pre-Factibilidad
- Estudio de Factibilidad
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La Evaluación Económica Preliminar o PEA, de manera general se puede decir que es un informe
que se realiza en una etapa muy temprana y define los recursos. La probabilidad de que una mina
con un informe PEA entre en producción es muy baja (es decir, sólo porque una mina tenga el
PEA, no significa que se convierta en una mina operativa). El paso siguiente después de realizar
el PEA consiste en formular un estudio de pre-factibilidad, el cual tiene entre 10% y 30% de
probabilidades de que la mina entre en producción en el futuro. Define cuánto podría invertirse
en los costos de capital para el desarrollo de la mina.
 José Manuel Mustafá

Posterior al estudio de pre-factibilidad, se realiza el estudio de factibilidad, que es la etapa más

avanzada de la mina, antes de que comience la construcción y el desarrollo de las actividades
mineras. Se trata de un informe más detallado que el estudio de pre-factibilidad, con una mayor
certeza de que se cumplan las hipótesis. La mayor parte del estudio de factibilidad es una
evaluación técnica pero se trata esencialmente de un plan de negocios detallado.
 José Manuel Mustafá

REFERENCIAS

- http://josemanuelmustafa.blogspot.com/2018/08/jose-manuel-mustafa-como-valorar-
un.html