GERENCIA DEL VALOR EVA

VALOR ECONOMICO AGREGADO

 EVA: UNA MEDIDA DE CREACIN DE VALOR EN LAS EMPRESA
El objetivo fundamental de una empresa es satisfacer a sus accionistas,
empleados, directivos, clientes, proveedores, aliados estratgicos, etc.,
por ello la creacin de valor se ha hecho un imperativo en todas las
organizaciones. La generacin de valor es un proceso administrativo que
requiere conectar la fijacin de objetivos corporativos con el empleo de
recursos, con la estrategia de desarrollo, con la medicin del desempeo
y su remuneracin. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la
riqueza de los propietarios, es un objetivo que puede cumplirse con el
alcance de las siguientes metas:
1. Obtener la mxima utilidad con la mnima inversin de los
accionistas.
2. Lograr el mnimo costo de capital.
EVA ( Economic Value Added ) es ms que una
medida de actuacin, debe ser parte de UNA
cultura, la gerencia del valor, que como concepto
ayuda para que todos los que toman decisiones
en una empresa se coloquen en una posicin que
permita delinear estrategias y objetivos
encaminados fundamentalmente a la creacin de
valor.
Las solas utilidades no son suficientes para los resultados de
una empresa, es necesario, adems, que al ser comparadas con
los activos utilizados para generarlas muestren una atractiva
rentabilidad. Tambin es necesario que tanto utilidades como
rentabilidad estn acompaadas de altos flujos de caja libre
(FCL). Este ltimo constituye las utilidades en efectivo
generadas por la empresa despus de restar la inversin en
capital de trabajo, en activos de largo plazo y el pago de
impuestos. Los tres elementos, utilidades, rentabilidad y flujo
de caja libre.
garantizan la permanencia y el crecimiento empresariales y
todo ello permite crear valor, al generar utilidades superiores a
los recursos necesarios en la actividad empresariales necesario
recordar los siguientes conceptos:
 Costo del dinero

Cuando una firma invierte, los

recursos que utiliza tienen un costo.
Este costo puede ser lo que paga por
utilizar el dinero de otros o el costo
medido por lo que deja de ganar al
disponer los recursos para esa
inversin.
Valor Econmico Agregado (VEA)
Recientemente se ha propuesto la idea
de medir la buena gestin gerencial y
financiera por medio del VEA (EVA). Esta
idea es sencillamente reconocer de
manera explcita, aunque burda y
aproximada, el VPN.
Rentabilidad: Medida de la productividad de los fondos comprometidos
en una empresa. Flujo de Caja: es un mtodo sencillo que sirve para
proyectar las necesidades futuras de efectivo. Es un estado de resultados
que abarca perodos de tiempo futuros y que ha sido modificado para
mostrar solamente el efectivo: los ingresos de efectivo y los egresos de
efectivo, y el saldo de efectivo al final de perodos de tiempo
determinados. Es una excelente herramienta, porque sirve para predecir
las necesidades futuras de efectivo.

El flujo de caja y la rentabilidad son los dos indicadores que permiten

monitorear el alcance del OBF (Objetivo Bsico Financiero).

Liquidez: Capacidad de la empresa de generar recursos para atender sus

compromisos corrientes o de corto plazo.
QUE ES EL VALOR ECONOMICO AGREGADO?
El EVA es una medida absoluta de desempeo
organizacional que permite apreciar la creacin de
valor; al ser implementada en una organizacin hace
que los administradores acten como propietarios y
adems permite medir la calidad de las decisiones
gerenciales.
Una compaa slo crea valor cuando es capaz de lograr
inversiones que renten ms que el costo de capital invertido. El
primer paso es considerar la maximizacin de valor como el
principal objetivo financiero; entendiendo este concepto como
la maximizacin de utilidades en el largo plazo, ya que en el
corto plazo maximizar utilidades no garantiza la permanencia
de la empresa. Las medidas tradicionales de la contabilidad, no
son siempre buenas aproximaciones a la generacin de valor;
en este sentido se requiere un proceso de depuracin. Pero
adoptar un pensamiento orientado a crear valor e identificar
los elementos claves lleva a la empresa slo hasta la mitad del
camino. Los gerentes deben establecer procesos que
involucren a todos los empleados en la necesidad de crear
valor
Una de las mayores virtudes del EVA consiste en
ayudar a identificar las reas de la administracin
donde:
Se crea valor
Se destruye valor
Es una gua para conocer si la riqueza generada por una empresa es
suficiente para sostener las inversiones y el costo de financiamiento.

Una cooperativa que produce prdidas de operacin tendr claro que no

esta cumpliendo su finalidad como empresa solidaria. Esto no crea
riqueza y destruye valor. Pero aunque tenga utilidades de operacin, no
podr asegurar que genere valor, a menos que las utilidades cubran todo
el costo de los activos utilizados (Activos de riesgo).

El Eva se compone de factores que determinan el valor econmico como

son: crecimiento, rentabilidad, capital de trabajo, activos de largo plazo,
costo de capital, impuestos
 Estrategias del EVA
Las estrategias que se deben aplicar con el fin de incrementar el Eva son:

Mejorar las utilidades operativas sin adicionar capital en la empresa.

Disponer de mas capital como si fuera una lnea de crdito siempre que
los beneficios adicionales superen el costo de capital.

Liberar capital cuando en definitiva no sea posible generar beneficios

superiores al costo del mismo.
 Ventajas del EVA

Proveer una medicin para la creacin de riqueza que alinea las metas de los
administradores de las divisiones o plantas con las metas de la compaa

Permite identificar los generadores de valor en la empresa

Combina el desempeo operativo con el financiero en un reporte integrado que

permite tomar decisiones.

Permite determinar si las inversiones de capital estn generando un rendimiento

mayor a su costo.
 Desventajas del EVA
Dificultad en el clculo del costo de capital ya que se debe emplear
procedimientos que a veces exigen poseer conocimientos de finanzas
avanzados, as como de la empresa y el sector.
Se dificulta la implementacin en las economas con altas tasas de
inters, que hacen difcil obtener rentabilidades operativas superiores
a aqullas.
Adems debe considerarse que inicialmente se calcula con cifras a
partir de las utilidades contables; esto requiere complementar su
anlisis con el efectivo generado en la empresa.
Las cifras de la informacin contable como son las del balance
general, el estado de resultados y el flujo de efectivo exigen un
proceso de depuracin en trminos econmicos y financieros para
llegar a una cifra del EVA razonable y confiable.
Metodologas para el clculo del valor econmico
agregado (EVA)
El mtodo mas utilizado para calcular el EVA es el Spread:
EVA = (r- Costo de Capital) * Capital Invertido

r = Rendimiento del capital invertido r = Flujo de caja disponible / Capital invertido

Capital Invertido = Activos en operacin

Otra forma de calcular el EVA es el mtodo residual, donde se le resta a la utilidad

operativa despus de impuestos, el resultado de multiplicar el capital invertido por
el costo del capital. As se calcula en trminos de cifras.

EVA = UODI (capital Invertido * Costo de Capital)

 Cmo se aumenta el EVA?
Se deduce que para aumentar el EVA se puede
optar por algunas posibilidades:
Aumentar la utilidad operativa sin aumentar capital, ni
pasivos
Liquidar actividades que no alcancen a cubrir el costo
de capital
Invertir en proyectos con VPN mayor que cero
Reducir el costo de la financiacin
Uno de los objetivos principales de los dirigentes de una empresa es la
creacin de valor para sus accionistas, se debe conseguir un EVA positivo.
todas las medidas que una compaa puede adoptar para crear valor se
pueden encuadrar en uno de los tres conceptos siguientes:

1. Eficiencia operacional Mejorar la utilidad operacional despus de

impuestos (UODI) sin involucrar ms capital en el negocio.
2. Alcanzar crecimiento rentable Se produce cuando al invertir capital
nuevo en proyectos de los que se est obteniendo una rentabilidad
mayor que el costo que tiene conseguir ese nuevo capital a invertir.
3. Racionalizar y salir de negocios improductivos Desviar o desinvertir
capital de aquellas lneas de negocio que no den los beneficios
adecuados