UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ECONOMIA MONETARIA

El mercado Monetario y sus

instrumentos

Semana 4
Prof. Econ. Octavio A. Inga Meneses
 La teora cuantitativa del dinero es una
teora econmica de determinacin del
nivel de precios que establece la existencia
de una relacin directa entre la cantidad
de dinero y el nivel general de los precios.
 La teora cuantitativa del dinero, parte de una
identidad, la ecuacin de cambio, segn la cual
el valor de las transacciones que se realizan en
una economa ha de ser igual a la cantidad de
dinero existente en esa economa por el nmero
de veces que el dinero cambia de manos:

P*Q=M*V
 La formulacin de la Teora cuantitativa del
dinero es habitualmente atribuida a Jean Bodin
(1568); sin embargo, se puede encontrar una
primera formulacin de la misma en los trabajos de
Martn de Azpilcueta (1556), de la Escuela de
Salamanca. David Hume la formul con claridad
en su crtica al mercantilismo, al subrayar que la
acumulacin de metales preciosos, de acuerdo a las
propuestas mercantilistas, generara un aumento
del nivel de precios
 Fue Irving Fisher (1911) quien dot de contenido
econmico a esta identidad. Fisher, adopt una
perspectiva macroeconmica, consider que la cantidad de
dinero en una economa se puede aproximar por la oferta
de dinero que realiza el banco central y que se puede
considerar como dada (constante). La velocidad de
circulacin sera constante, dependiente tan slo de
factores institucionales. De igual modo, el nmero de
transacciones cuando la economa est en pleno empleo,
estara dado. De este modo, el nivel de precios quedara
determinado en funcin de las otras tres variables.
 Frente al enfoque de Fisher, Marshall (1871) y Pigou
(1917) desarrollan el llamado enfoque de Cambridge. Estos
economistas adoptan un enfoque microeconmico de
anlisis y tratan de establecer los factores que explican la
decisin del individuo de mantener dinero. Consideran que
la velocidad de circulacin del dinero va a depender de las
preferencias individuales y que, adems el dinero tiene un
papel de reserva de valor, por lo que la demanda depender
del nivel de riqueza y de los tipos de inters. Pigou asume
los tipos de inters como constantes y aproxima la riqueza
por la renta nominal, Y, de modo que, la demanda de
dinero individual sera proporcional a la renta nominal:
 En los aos 50, y como parte de sus crticas al sistema
keynesiano, Milton Friedman establece lo que se conoce como
la nueva teora cuantitativa. Friedman justifica la demanda de
dinero por la utilidad que se deriva de mantener saldos reales,
ya que permiten realizar transacciones. De este modo, deriva la
demanda de dinero a partir de los axiomas habituales de la
teora del consumidor, y establece que la demanda de dinero
depender del coste de oportunidad de mantener dinero.
Utiliza un enfoque de asignacin de carteras y establece que la
demanda dinero depender de un conjunto de tipos de inters
de otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima
por la renta permanente:
 John Maynard Keynes critic la teora
cuantitativa del dinero en Teora general de la
ocupacin, el inters y el dinero. Keynes haba
sido originalmente un defensor de la teora,
pero se opuso a ella en su Teora General.
Keynes sostena que el nivel de precios no era
estrictamente determinado por la oferta de
dinero. Los cambios en la oferta de dinero
pueden tener efectos sobre las variables reales
como el output.
 Ludwig von Mises comparte que hay un ncleo de
verdad en la teora cuantitativa; pero su enfoque en
la oferta de dinero contina sin explicar
adecuadamente la demanda de dinero. Segn Mises,
la teora "no explica el mecanismo de las variaciones
en el valor del dinero". No obstante, la teora
cuantitativa del dinero continu siendo una parte
fundamental de las investigaciones de Milton
Friedman y la escuela de Chicago.
 La poltica monetaria es una parte de la
poltica econmica que es responsabilidad del
Banco Central de Reserva (BCR), entidad
autnoma e independiente del Gobierno
Central.

En el caso Definida como el

peruano, tiene logro de la meta de
como finalidad inflacin establecida
la estabilidad por el BCR
monetaria

es decir, el rango
meta se ubica entre
1% y 3%.
 Es una tasa de inters
sobre los prestamos que
un banco central otorga a
los bancos comerciales.

Si el banco central quiere

No tiene reservas
Aumentar la Disminuir la suficientes
cantidad de dinero cantidad de dinero Problemas de
en la economa. en la economa. liquidez

I
N I
N Presin del BCR sobre los
T bancos con el propsito
E T
E de disuadirlas a que
R acten en la direccin
E R
E marcada por la poltica
S monetaria.
S
 Si el objetivo del
BCR es:

Disminuir la oferta
Aumentar la oferta de dinero en una
de dinero en la economa.
economa.
EL REQUERIMIENTO
D NIVEL DE RESERVAS MINIMO DE RESERVAS.
A
I EXIGIDAS PARA LOS U
S BANCOS.
M M
I E
N DE ESTA MANERA, N
U PUEDEN UTILIZAR ESA T
Y A
PARTE DE LA RESERVAS
E
PARA GENERAR MAS
DINERO.
 Esta basado en la compra y venta de ttulos
de deuda publica.

AUMENTAR compra ttulos y el

dinero con el que
compra estos ttulos
SI EL OFERTA queda circulando en la
BCR DE economa.
QUIERE: DINERO
vende al publico ttulos de
mercados y el dinero que
pagan los compradores ya no
esta en circulacin, queda en
DISMINUIR
manos del banco central.
 Ques la masa
monetaria?
Masa monetaria es la totalidad
de dinero en circulacin en la
economa. Comprende por
tanto, el efectivo en manos
del pblico, monedas y
billetes bancarios, as como
aquellos activos emitidos por
las instituciones financieras
que, por su elevada liquidez y
escaso riesgo, pueden ser
considerados dinero o cuasi
dinero.
 M0: incluye el dinero en efectivo
que circula por la economa (la
cantidad total de monedas y
billetes de las que disponen los
ciudadanos).Constituye el
instrumento de pago a ms corto
plazo.
M1: Es la suma de M0 y los
depsitos a la vista de los
ciudadanos. Es decir el efectivo y
los saldos que se pueden convertir
rpidamente en dinero.
 M2: Definicin de oferta monetaria
que en el Per incluye M1 ms los
depsitos de ahorro y a plazo y otros
valores en circulacin, todos
denominados en moneda nacional.
M3: M2 Incluyendo los depsitos a
ms largo plazo (por encima de un
ao). Todo lo que definimos como
dinero o depsitos bancarios.
M4: La diferencia con la M3 es que
se suman depsitos adicionales
como los que tiene el Estado Central
y los extranjeros en el pas. La M4
normalmente no se utiliza.
La poltica monetaria
son las decisiones que
toma el Banco Central
en relacin con el
control de la oferta
monetaria.
La oferta monetaria es la
cantidad de dinero que
hay en circulacin en una
economa. Esto no slo
incluye el dinero lquido
o efectivo (billetes y
monedas en circulacin),
sino que adems incluye
el dinero bancario.
El dinero bancario est
formado por los Resumiendo, la oferta
depsitos bancarios, es monetaria queda
decir, los distintos definida como:
depsitos (a la vista, de OM = Lm + D
ahorro o a plazo) que Donde Lm es el efectivo (billetes y monedas) en
poseen los agentes manos del pblico y D son los depsitos
bancarios.
econmicos (familias y
empresas no
financieras) en los
bancos comerciales.
Las Reservas Bancarias son la
proporcin de los depsitos
bancarios que los bancos
comerciales mantienen en forma
lquida y no pueden prestar a otros
clientes. Estas reservas bancarias se
mantienen por dos motivos:

1. Porque lo exige el Banco

Central(Coeficiente legal de
caja).
2. Porque los bancos comerciales
deben asegurar la liquidez de
sus clientes(Efectivo en caja de
los bancos).
Es el dinero a partir del cual se
genera todo el dinero de la Resumiendo, la base
economa, es decir, la oferta
monetaria.
monetaria queda
Esta constituida por dinero en definida entonces
efectivo, o bien en las cajas de los
bancos y adicionalmente, la base como:
monetaria incluye las reservas BM = Lm + RB
bancarias obligatorias, que como
se ha dicho anteriormente, vienen Donde Lm es el efectivo en manos del
pblico y RB son las reservas bancarias
determinadas por el Banco Central
a partir del coeficiente legal de
caja.
 Por tanto, si la base monetaria es el dinero que existe
fsicamente en forma de billetes y monedas, ya sea
en manos de los agentes o en forma de reservas, y la
oferta monetaria es la cantidad total de dinero de la
economa, incluyendo el dinero bancario, qu relacin
existe entre la base monetaria y la oferta
monetaria?

OFERTA MONETARIA > BASE MONETARIA

Si la OM es superior a la BM, cuntas veces es
mayor la OM respecto a la BM?

OM = Lm + D
BM = Lm + RB

Dadas la OM y la BM calculamos el cociente

OM/BM

OM/BM = LM+D/LM+RB
A continuacin dividimos dicho cociente por el total de
depsitos de la economa (D):

OM = Lm / D + D / D
Lm / D + RB /
BM D

Donde Lm/D supone la proporcin de los depsitos bancarios

que mantienen los agentes econmicos en forma de dinero
efectivo(Coeficiente de efectivo).(a)
RB/D representa la proporcin de los depsitos bancarios que
los bancos comerciales mantienen en forma de reservas
bancarias.(w)
 RESUMIENDO :

OM = BM.(a+1)
(a+w)

Donde (a+1)/(a+w) es el multiplicador monetario y representa la

capacidad de creacin de dinero bancario por parte de los bancos
comerciales.
 Una tasa de inters es un
precio, es el costo de
usar recursos ajenos y
como el recurso ajeno
que se usa en los
mercados financieros se
suele decir que la tasa
de inters es el costo del
dinero (prestado).
(EXPRESADA EN %)
 Tasa de inters activa:
tasas cobradas por las
entidades financieras a
sus clientes.
Tasa de inters pasiva:
tasa que paga una
institucin bancaria a
quien deposita dinero
en ella.
Tasa de inters
preferencial: tasa
inferior a la media o
normal general.
 Tasa de inters
real: Deduccin a
la tasa de inters
general vigente la
tasa de inflacin.
Tasa de inters
externa: tasa que
se paga por el uso
de capital externo.
Si la oferta de
crdito de los
prestamistas
aumenta con
relacin a la
demanda de los
prestatarios el
precio (tipo de
inters ) tender
para bajar.
Si la demanda
aumenta con
relacin a la oferta,
el tipo de inters
tender para
elevarse mientras
que los prestatarios
compiten por los
fondos cada vez ms
escasos.
 BCR
El Banco Central afecta
el nivel general de los
tipos de inters
influenciando la oferta ENCAJE BANCARIO
total de dinero y del
crdito que los bancos
pueden crear. OFERTA - DEMANDA
DINERO
 Lapoltica
monetaria son las
decisiones que
toma el Banco
Central en relacin
con el control de
la oferta
monetaria.
 EXPANSIVA CONTRACTIVA(RESTRICTIVA)

Seproduce un Seproduce una

incremento de la disminucin de la
oferta monetaria. oferta monetaria.

Reduce Reduce Aumenta

Aumenta
Tasa de Coef. De la tasa
el coef.
inters caja de
De caja
inters
 EXPANSIVA CONTRACTIVA(RESTRICTIVA)

Seproduce un Seproduce una

incremento de la disminucin de la
oferta monetaria. oferta monetaria.

Reduce Reduce Aumenta

Aumenta
Tasa de Coef. De la tasa
el coef.
inters caja de
De caja
inters
DEFINICION: El tipo de cambio es el precio en
moneda nacional de una moneda extranjera. El
tipo de cambio es el precio de la divisa y esa
ltima es la moneda extranjera que poseen los
agentes econmicos de un pas. Actualmente
este valor es determinado por la oferta y la
demanda.
Tipo de cambio nominal.

Es el precio en soles de una moneda extranjera.

Es una variable que vincula el precio de dos monedas.
Usualmente hace referencias a la cotizacin de dlar
respecto al sol; es decir cuantos soles se requieren para
comprar un dlar.
Si decimos que la moneda nacional se aprecio, es igual a
decir que el tipo de cambio bajo. Todo a la inversa
cuando hay una depreciacin del tipo de cambio
nominal, sube el tipo de cambio.
Tipo de cambio real.

Se encarga de medir el grado de competitividad de

nuestros productos con respectos a los productos
extranjeros. Tiene en cuenta la cantidad de bienes
que se pueden comprar con las divisas
El tipo de cambio real resulta de multiplicar el tipo de
cambio nominal por el nivel de precios del exterior y
dividir todo entre el nivel de precios internos.
.
TCR=

-TCR: Tipo de cambio real.
-TCN: Tipo de cambio nominal.
-Pe: Nivel de precio en el extranjero.
-Pn: Nivel de precio nacional.
EJEMPLO: El precio de un celular de gama alta cuesta
3500 soles en Per y en EE.UU. cuesta 750 dlares
entonces para saber el tipo de cambio real. Aplicamos la
frmula:

. 3.28750 2460
TCR= = = = 0.7029
3500 3500

-TCR: Tipo de cambio real.

-TCN: Tipo de cambio nominal. (3.28)
-Pe: Nivel de precio en el extranjero. (750 dlares)
-Pn: Nivel de precio nacional. (3500)
Un sistema cambiario es el modelo adoptado por la
autoridad monetaria y cambiaria de un pas, que
generalmente es el banco central (el Banco Central de
Reserva), como el sistema segn el cual se desarrollar la
poltica de tasa de cambio en dicho pas.
Tipos de sistemas:

Sistema de tipo de cambio fijo

Un pas fija el tipo de cambio de su moneda con otra
extranjera. Un ejemplo de este sistema es el patrn oro. El
Banco Central debe estar en capacidad de intercambiar
moneda domstica y extranjera al tipo de cambio
preanunciado.
-Sistema de tipo de cambio flexible
En este sistema el tipo de cambio es determinado por
el mercado; es decir, mediante las interacciones de
bancos, firmas y otras instituciones que buscan
comprar y vender monedas con el propsito de
compensar transacciones entre diferentes pases,
cubrirse del riesgo cambiario, aprovechar
oportunidades de ganancias cambiarias
-Sistema de flotacin administrada
Cuando la autoridad monetaria (BCR) interviene en el
mercado de divisas creando escasez o abundancia a
travs de la compra y venta de divisas, influyendo en
el tipo de cambio (regulando el precio de la moneda)
pero no fijndolo de manera directa, lo cual obedece
a sus objetivos macroeconmicos
A la par: Cuando una moneda nacional es igual a una
moneda extranjera. Hay equilibrio en la oferta y
demanda de divisas de mercado.
Bajo la par: Cuando hay que dar ms monedas
nacionales por una moneda extranjera. Hay escasez de
divisas en el mercado.
Sobre la par: Cuando hay que dar ms monedas
extranjeras por una moneda nacional. Hay abundancia
de divisas en el mercado.
El riesgo de cambio, es la posibilidad de prdida o
beneficio en el valor de cualquier activo expresado en
divisas, como consecuencia de la fluctuacin de sus
tipos de cambio () a lo largo del tiempo .

Consecuencias del tipo de cambio al alza:

-Los principales benficiados son los exportadores , los
que reciben remesas del extranjero .
-Los principales perjudicados son los importadores , los
que han adquirido cualquier tipo de prstamo en
dolares.
-Genera inflacin.
Consecuencias del tipo de cambio a la baja.
-Uno de los beneficiados son los importadores,
los que adquirieron prestamos en dolares.
-Los principales perjudicados son los exportadores.
-Para poder pagar o amortizar la deuda externa. El
gobierno puede aprovechar para cancelar o amortizar
una gran cantidad de dinero.
Funcin de la masa monetaria
Funcin de la tasa de inters
Funcin del tipo de cambio
La utilidad es muy sencilla. Se utiliza cuando
hablamos de la evolucin de precio. Si
consideramos que el dinero es un bien como
cualquier otro, para medir su precio utilizamos el
tipo de inters y tambin utilizamos la cantidad de
ese bien que hay, las diferentes masas monetarias.
Con las polticas de los Bancos Centrales, para que
no haya deflacin, en un entorno como el actual de
tipos muy bajos, ahora se tiende hacia un aumento
de las masas monetarias para llegar hasta la M1.
Entre todo lo que hablamos sobre las tasas de inters,
podramos mencionar que las mismas estn
determinadas por las fluctuaciones entre la oferta y
demanda de fondos que se prestan en una economa.
En un lado de esta disputa tenemos a la demanda de
fondos, que surge de las necesidades de las empresas
para financiar sus proyectos de inversin o de las
familias para adquirir viviendas, automotores u otros
bienes. Si vemos un incremento en la rentabilidad de
los proyectos de inversin de las empresas, traera a
consecuencia directa un crecimiento en la demanda de
fondos para financiar dichos proyectos y as, una suba
de la tasa de inters real de la economa.
Asimismo, otros jugadores como el gobierno pueden influir en la
tasa de inters real a travs de la poltica fiscal y de la poltica
monetaria.

Por ejemplo, al aplicar una poltica contractiva, habr un

aumento de la tasa de inters real al reducir la oferta de fondos
de la economa.
Si por lo contrario, financia deuda con emisin de moneda, la
tasa ver caer su porcentaje.

Por ltimo, todo flujo de capital externo tambin puede influir en

la disponibilidad de fondos de una economa. Si tomamos como
ejemplo que ingresan capitales para adquirir activos domsticos,
habr mayor disponibilidad de fondos y por lo tanto en una menor
tasa de inters real.
El funcionamiento de la tasa de cambio se ve,
ms que todas las cosas, en el comercio; sin
tomar en cuenta la incidencia que tiene en las
remesas. Siendo la razn principal la
globalizacin, la cual abre las puertas al mundo
por medio de la interdependencia e
intercambio de productos o servicios entre
diferentes pases. Por lo tanto, en la medida en
que existan relaciones multilaterales
comerciales entre diferentes naciones, la tasa
de cambio tendr un impacto de relevancia en
la forma en que se den este tipo de
negociaciones.
 No existe una sola estructura ideal de objetivos
de poltica monetaria o de operaciones de
mercado monetario, sino que varan de pas en
pas, segn el tamao, la fase de desarrollo, la
estructura de los mercados financieros
El rol que tiene el tipo de cambio es dar
informacin que oriente las transacciones
internacionales de bienes, capital y servicios.
las tasas de inters se modifican
peridicamente, de manera consistente con los
objetivos ms amplios de poltica monetaria para
el crecimiento monetario, el tipo de cambio o la
inflacin.