TEMA 13

PROF. ZAYDA E. MNDEZ R.

EL MERCADO DE
CAPITALES
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y SOCIALES
DEPARTAMENTO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
CTEDRA DE CONTABILIDAD ESPECIALIZADA
ASIGNATURA: INSTITUCIONES FINANCIERAS

EL MERCADO DE CAPITALES
Definicin
Mercado es el lugar o rea
donde se renen compradores
y vendedores para realizar
operaciones de intercambio.
Los
mercados
pueden ser:

financieros

Mercado
monetario:
est
integrado
por
las
instituciones financieras, que
proporcionan el mecanismo
para transferir o distribuir
capitales de la masa de
ahorradores
hacia
los
demandantes (prestatarios).
Regulado
por
la
Superintendencia de Bancos y
Otras
Instituciones
Financieras, mediante la Ley
General de Bancos.

Mercado de capitales: est integrado por una

serie de participantes que, compra y vende
acciones e instrumentos de crdito con la
finalidad de que los financistas cubran sus
necesidades de capital y los inversionistas
coloquen su exceso de capital en negocios
que generen rendimiento.
Regulado por la Comisin Nacional de
Valores, a travs de la Ley de Mercado de
Capitales.
Mercado Primario: Conocido tambin como
Distribucin Primaria, se refiere a la venta
original de cualquier emisin generada por
la referida empresa emisora.
Mercado Secundario: Es el mbito de
negociacin de los ttulos-valores o activos
financieros ya existentes en manos de los
oferentes y demandantes. Uno de los
mercados
secundarios
ms
representativos son las bolsas de valores.

Aspectos relevantes del

Mercado de Capitales
Debe estar en capacidad de ofrecer una gama
de productos financieros que promuevan el
traslado de capitales hacia este ltimo, a fin
de incentivar el ahorro interno y por otro
lado, estimular la inversin.
Fuente de capital para aquellas empresas que
deseen incrementar el mismo, lo cual
contribuira al desarrollo y crecimiento de las
empresas, de industrias y del pas.
Debe brindar facilidad y los medios
necesarios a objeto de permitir la entrada y
la salida del capital cuando el inversionista
as lo desee.
Debe contar con mecanismos ptimos a fin
de brindar la seguridad, el control y la
fiscalizacin necesaria por el resguardo del
patrimonio de los inversionistas.
Debe contar con los mecanismos y
operatividad necesaria, ajustada a estndares
internacionales, tales como aquellos ofrecidos
por mercados del primer mundo, a objeto de
competir en los mejores trminos con otros
mercados internacionales y ser capaces de
atraer inversin fornea.

Las entidades que conforman el Mercado de Capitales

en Venezuela, posicionando a la Comisin Nacional de
Valores (CNV) como el organismo central que vela por
el desarrollo y actuacin de los entes que interactan
entre s, tenemos:

MERCADO DE CAPITALES
Ministerio de Finanzas:
Despacho del Poder Ejecutivo central encargado
de la direccin de las finanzas pblicas y de la
formulacin
de
polticas
econmicas
y
presupuestarias.
La Comisin Nacional de Valores (CNV):
Organismo pblico encargado de promover,
regular, vigilar y supervisar el mercado de
capitales;
tiene
personalidad
jurdica
y
patrimonio propio e independiente del Fisco
Nacional. La Comisin est adscrita al
Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela
administrativa; y gozar de las franquicias,
privilegios y exenciones de orden fiscal,
tributario y procesal que las leyes de la
Repblica otorgan al Fisco Nacional. Los
miembros del Directorio son nombrados por el
Presidente de la Repblica.
Casas de Bolsa:
Sociedades de corretaje o intermediacin de
ttulos valores constituidas para prestar servicio
al pblico en las operaciones burstiles. Deben
estar dirigidas por un corredor pblico de ttulos
valores.

Las bolsas de valores:

Instituciones abiertas al pblico que tienen por
objeto la prestacin de todos los servicios necesarios
para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con ttulos valores objeto de negociacin
en el mercado de capitales con la finalidad de
proporcionarles adecuada liquidez.
La Caja Venezolana de Valores C.A: Fundada por
iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en 1992,
luego de varios aos de preparacin y de un proceso
de promocin y de ampliacin de su base accionaria,
comenz operaciones en 1996. La Caja tiene por
objeto
el
depsito,
custodia,
liquidacin
y
compensacin de ttulos, y su funcionamiento est
regido por la vigente Ley de Cajas de Valores.
Empresas Emisoras:
Empresas que emiten y ponen en circulacin ttulos
valores, obligaciones y otros documentos.
Corredores Pblicos de Ttulos Valores:
Son personas naturales o jurdicas que realizan
operaciones de corretaje con acciones, bonos y otros
ttulos valores, dentro o fuera de la bolsa, con previa
autorizacin de la Comisin Nacional de Valores.

MERCADO DE CAPITALES
Administradoras de Fondos Mutuales:
Sociedades annimas que tienen por objeto
la inversin en ttulos valores con arreglo al
principio de distribucin de riesgo, sin que
dichas
inversiones
representen
una
participacin mayoritaria en el capital social
de la sociedad en la cual se invierte, ni
permitan
su
control
econmico
o
financiero.
Agentes de Traspaso:
Son aquellos que estn autorizados para
llevar los libros de accionistas o para emitir
certificados de acciones, provisionales o
definitivos de una empresa.
Asesores de Inversin:
Son las personas que tienen como objeto
principal asesorar al pblico en cuanto a
las inversiones en el Mercado de Capitales,
con autorizacin de la Comisin Nacional
de Valores.

Las Sociedades Calificadoras de Riesgo:

Son las encargadas de establecer los niveles de riesgo
de los diversos instrumentos que se negocian en el
Mercado de Capitales.
La Asociacin Venezolana de Casas de Bolsa
(AVCB):
Tiene por objeto promover la cooperacin entre sus
asociados, proteger y defender sus legtimos derechos
e
intereses
y
propiciar
la
comunicacin
y
entendimiento entre los mismos a fin de que resuelvan
sus problemas o desavenencias. Contribuir a la
optimizacin de la organizacin y del funcionamiento
de las casas de bolsa.
Asociacin Venezolana de Sociedades Emisoras de
Valores (Aveseval)
El objetivo principal de esta asociacin es promover y
concretar un marco institucional y jurdico que
favorezca la emisin de valores tanto en Venezuela
como en el exterior.
Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de
Venezuela - BOLPRIAVEN

EL MERCADO DE CAPITALES
Importancia
El Mercado de Capitales es el motor de la
economa de un pas; es decir, a travs de este
mercado, el Ahorro se transforma en Inversin, y
la inversin a su vez genera el Crecimiento
Econmico necesario para el desarrollo de un
pas.
El mercado de capitales es un elemento
fundamental para el crecimiento econmico de
un pas. Por una parte, ofrece a los inversores
individuales e institucionales diversos tipos de
ttulos valores para diversificar sus inversiones
ajustndose a sus preferencias de riesgo y
rendimiento esperado, y, por la otra, permite a
las empresas y al Estado obtener fondos del
pblico con la finalidad de financiar sus
actividades econmicas y sociales, lo cual se
traduce en mayor produccin de bienes y
servicios, generacin de empleos, y en general,
en bienestar econmico y social.

El Mercado de Capitales como cualquier otro

mercado
financiero,
funge
como
un
canalizador del ahorro interno a objeto de
ofrecer un rendimiento al inversionista;
mientras que para las empresas de un pas, el
Mercado de Capitales se constituye como una
fuente para obtener fondos, explotando as su
crecimiento econmico. Dentro del Mercado
de Capitales estn definidos ciertos mercados
como son: el mercado accionario o mercado
de renta variable; los mercados de deuda o
mercado de renta fija tal como es el mercado
de bonos; el Mercado de Dinero especializado
en obligaciones de muy corto plazo; el
mercado de futuros y opciones, entre otros.

Marco Legal del Mercado de

Capitales
Ley de Mercado de Capitales: Promulgada por el
Presidente de la Repblica y publicada en la Gaceta
Oficial de la Repblica de Venezuela N 36.565 el
jueves 22 de Octubre de 1998. Regula la oferta
pblica de acciones y de otros ttulos valores de
mediano y largo plazo, al igual que la actuacin de
las bolsas de valores, intermediarios y otras
entidades.
Ley de Cajas de Valores: Establece el marco
regulatorio de los servicios de depsito y custodia de
ttulos valores, en la cual, por va de consecuencia,
se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados
ttulos. Vigente desde el 13 de agosto de 1996.
Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, N
36.020.
Ley de Entidades de Inversin Colectiva: Tiene
por objeto general fomentar el desarrollo del
mercado de capitales venezolano, a travs del diseo
y creacin de una variedad de entidades de inversin
colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversin
productiva. Esta ley entr en vigencia el jueves 22
de agosto de 1996. Gaceta Oficial de la Repblica de
Venezuela, N 36.027.

Marco Legal del Mercado de

Capitales
Ley Especial de Carcter Orgnico: Autoriza al
Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito
pblico destinadas a refinanciar deuda pblica externa,
publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de
Venezuela N 34.558, en fecha 21 de Septiembre de
1990, as como el Decreto No.1.317, mediante el cual
se procede a emitir Bonos de la Deuda Pblica
Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto
equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones
de dlares, publicado en la Gaceta Oficial de la
Repblica de Venezuela N 34.607 en fecha 3 de
Diciembre de 1990.
Ley del Banco Central de Venezuela: Publicada en
la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N
35.106 de fecha 4 de Diciembre de 1992, contiene
normas que afectan la negociacin de ttulos valores en
el mercado de valores venezolano.
Ley de Impuesto Sobre la Renta: Y su Reglamento
Parcial en Materia de Retenciones, en lo que concierne
a los gravmenes de enriquecimientos o ingresos
brutos originados de las operaciones efectuadas en el
mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco
legal del mercado venezolano de capitales, en tanto
gravan los enriquecimientos o ingresos brutos
originados de las operaciones efectuadas en este
mercado.

BOLSA DE VALORES
Definicin
Centro de transacciones debidamente
organizado donde los corredores de bolsa
negocian acciones y bonos para sus
clientes. En las bolsas de valores se transan
ttulos valores de diversa ndole. El libro
"Curso de Introduccin a la Bolsa" (Bolsa de
Madrid, 1987), acota que una bolsa de
valores
es
un
mercado
localizado
fsicamente, a diferencia de otros mercados,
donde, a pesar de estar igualmente
organizados, las negociaciones se realizan
por va telefnica o informtica sin la
presencia del pblico.
Establecimiento privado autorizado por el
Gobierno Nacional donde se renen los
corredores de Bolsa con el fin de realizar las
operaciones de compra-venta de ttulos
valores, por cuenta de sus clientes. Sitio
pblico donde se realizan las reuniones de la
Bolsa o se efectan las operaciones de la
misma.

BOLSA DE VALORES DE
CARACAS
Institucin de carcter privado organizada de
acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la
negociacin de ttulos valores autorizados por los
organismos competentes y que actan bajo la
vigilancia de la Comisin Nacional de Valores.
La Bolsa, fundada en 1947, tiene un local abierto
al pblico donde antes acudan los corredores a la
rueda, y desde 1992 tambin concurren algunos
corredores pero la mayora operan desde sus
casas de bolsa, interconectados por una red de
computadoras enlazadas va microondas y fibra
ptica (el Sistema de Conexin Remota).
El pblico tiene acceso a la Sala de Inversionistas
de la Bolsa, desde donde, a travs de estaciones
de consulta se pueden observar las transacciones.
Otros inversionistas conocen en tiempo real
cotizaciones y precios de las sesiones de mercado
desde terminales remotos ubicados en diferentes
ciudades y pases, mientras que el mayor volumen
de personas e instituciones sabe de los resultados
de la Bolsa a travs de Internet y variados medios
de comunicacin.

BOLSA DE VALORES DE CARACAS

Los antecedentes ms remotos del mercado
burstil venezolano se remontan al final de la
poca de la colonia, en 1805, cuando don Bruno
Abasolo y don Fernando Key Muoz fundaron en
Santiago de Len de Caracas una Casa de Bolsa y
Recreacin de los Comerciantes y Labradores, con
permiso previo concedido por la Capitana General
de Venezuela.
La Bolsa fue fundada el 21 de enero de 1947 y
tuvo su primera sesin de operaciones el 21 de
abril de ese mismo ao, luego de cumplir una
etapa previa de 73 aos operando en la calle,
concretamente entre las esquinas de Bolsa y San
Francisco, en la Avenida Universidad, que
atraviesa el casco histrico de la ciudad de
Caracas.
Naci con el nombre de Bolsa de Comercio de
Caracas, ya que -pese a ser una bolsa de valores
y no de mercaderas- la nica disposicin que
permita crear un centro de intermediacin era el
Cdigo de Comercio. Ms adelante, luego de
promulgada la primera Ley de Mercado de
Capitales de Venezuela, la entidad pas a usar su
actual nombre y a constituirse como una
compaa annima en la cual cada miembro tiene
una accin y slo los miembros pueden efectuar
transacciones, en nombre de sus clientes.

La
asamblea
extraordinaria
de
accionistas del 6 de mayo de 1976
acord cambiar la denominacin de la
institucin por el de "Bolsa de Valores de
Caracas C.A.", y comenz a operar una
nueva estructura compuesta por 43
accionistas o puestos de bolsa, cantidad
que en 1995 sera aumentada a 63
miembros.
Bolsa electrnica
La
Bolsa
funciona
de
manera
completamente electrnica desde febrero
de 1992, cuando entr en operaciones un
moderno
sistema
electrnico
de
negociacin desarrollado por la Bolsa de
Valores de Vancouver y la empresa
TCAM, denominado SATB (Sistema de
Automatizado
de
Transacciones
Burstiles).
En 1999 se opera un cambio tecnolgico.
Comienza a funcionar en mayo de ese
ao el SIBE (Sistema Integrado Burstil
Electrnico), como productor de un
convenio de Cooperacin con la Bolsa de
Valores de Madrid, al iniciarse primero la
operatividad del Mdulo de Renta Fija y
luego el Mdulo de Renta Variable.

BOLSA DE VALORES DE CARACAS

Misin:
Facilitar
la
intermediacin
de
instrumentos financieros y difundir
la informacin que requiere el
mercado de manera competitiva,
asegurando
transparencia
y
eficacia dentro de un marco
autorregulado y apegado a los
principios
legales
y
ticos;
apoyndose para ello en el mejor
recurso humano y en la solvencia
de nuestros accionistas.
Objetivo:
Su
principal
objetivo
es
la
prestacin al pblico de todos los
servicios necesarios para realizar
en forma continua y ordenada las
operaciones con ttulos valores
objeto de negociacin en el
Mercado de Capitales, con la
finalidad
de
proporcionarles
adecuada liquidez.

Caractersticas
Son barmetro, brjula o termmetro de
la economa del pas.
Su indicador seala no solo lo que est
ocurriendo, sino lo que va a ocurrir en el
mundo de las finanzas.
Es el sitio donde mejor se cumplen las
leyes de la oferta y de la demanda.
Se
mantiene
el
anonimato
de
compradores y vendedores.