Evaluacion de Proyectos

INTEGRACIN V
Formulacin y evaluacin de
PROYECTOS
Ing.Qco.Mario A. FONTN
Proceso de Formulacin de Proyectos

Formulacin y
evaluacin de proyectos
Definicin de Objetivos
Anlisis de
mercado
Retroalimentacin
Anlisis
tcnico
operativo
Anlisis
econmico
financiero
Resumen y
conclusiones
Decisin sobre el
proyecto
Anlisis
socioeconmico
Conclusin
Qu bienes y/o Servicios

Especificaciones de los mismos
Competidores
Anlisis de
Mercado
Demanda en Unidades
Tendencias del Mercado
Ubicacin y caractersticas del
Mercado
Ideas sobre Precios

Objetivo
Resultados
del Anlisis
de
Mercado
Decisiones
sobre el
proyecto
Anlisis
Definir, ampliar, etc.
Continuar la evaluacin
Abandonar la idea
Tamao ptimo/Potencialidad
Localizacin de Planta
Tcnico
Ingeniera de Proyecto
y Legal
Administrativo
FORMULACIN ECONMICO
FINANCIERA DE PROYECTOS DE
INVERSIN
Resultados de
los Anlisis de
Mercado y
Tcnico
Datos iniciales
Formulacin
Econmico - Financiera
Ventas proyectadas en Unidades Ventas proyectadas en pesos

Costos operativos / Inversiones
Flujo de Fondos
Determinacin del Cap.de Trabajo

Estructura del financiamiento
INVERSIONES DEL PROYECTO

Abarca el anlisis del uso del dinero antes de
la puesta en marcha del negocio y comprende
desembolsos que se realizan de una sola vez,
o con espaciamiento en el tiempo para la
adquisicin e instalacin de los bienes que se
emplearn en la produccin durante varios
perodos.
Implica utilizar recursos para dos acciones

o etapas distintas:
La instalacin y montaje del proyecto:
Activo Fijo
La etapa del funcionamiento u operacin
del proyecto: Capital de Trabajo
INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

DEL PROYECTO
1) ACTIVOS TANGIBLES: aquellas que se realizan en los bienes
indispensables para la operacin normal del proyecto (BIENES DE
CAPITAL: terreno, obras fsicas, equipamiento de la planta, oficinas,
talleres y servicios de apoyo)
2) ACTIVOS INTANGIBLES: estn constituidos por la compra de los
servicios o derechos para la puesta en marcha del proyecto (gastos de
organizacin, patentes, licencias, gastos de montaje y puesta en
marcha, formulacin del proyecto, capacitacin y sistemas de
informacin)
Ambos pierden valor con el tiempo; la prdida de valor de los AF se
denomina depreciacin y la de los AI se llama amortizacin.
INVERSIONES EN ACTIVOS
FIJOS
Inversin en equipos principales
Inversin en equipos auxiliares
Inversin en mobiliarios
Inversin en rodados
Inversin en instalaciones: caeras,
iluminacin, incendio, etc.
Inversin en obras civiles

Inversin en equipamientos
INVERSIONES EN ACTIVOS
INTANGIBLES
Inversin en licencias y contratos
Inversin en promocin y entrenamientos
Inversin en puesta en marcha
Inversin en la confeccin del proyecto
Inversin en la constitucin de la empresa
CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo es la inversin de capital
requerida para solventar los gastos de operacin
de la planta hasta que el producto es vendido y los
pagos son recibidos.
El valor del CT resulta de considerar las

inversiones en:
Stock de MP e insumos
Stock de productos semielaborados y PT
Cuentas a cobrar
Dinero disponible en bancos y caja
Cuentas a pagar
Impuestos a pagar, tasas municipales, etc.
Capital de Trabajo
Tambin llamado Capital Circulante, Fondo
de Maniobra o Fondo Neto de Rotacin es el
que, contablemente, se determina por la
diferencia
entre
Activos
Corrientes
(circulantes o de corto plazo) y Pasivos
Corrientes (exigibles o de corto plazo).
CT = AC PC
PC
AC
P no C
A no C
PN
Capital de
Trabajo
Capital de Trabajo
Garantiza la disponibilidad de recursos suficientes
para adquirir la MP y cubrir los costos de
operacin durante los das normales que dura el
proceso de produccin ms los das promedio de
comercializacin ms los das que demora la
recuperacin de los fondos para ser utilizados
nuevamente en el proceso
Necesidades del Capital de Trabajo

CICLO DE PRODUCCIN
Stock de
materias
primas y
materiales
Recepcin
de MP y
Materiales
Stock de
productos
en curso
Se inicia la
produccin
Stock de
productos
terminados
Finaliza la
produccin
CICLO DE MADURACIN
Clientes
Venta al
Cliente
Cobro al
Cliente

CICLO DE MADURACIN
Das de
stock de
materias
primas
Compra
de
Materiales
Das de
stock de
productos
en curso
Inicio de
la Producc
Das de
stock de
productos
terminados
Fin de la
Produccin
Plazo de
cobro de
clientes
Venta al
Cliente
Pago de M. Obra y CIF

Plazo de pago a
Proveedores
Pago Gastos de
Venta
CICLO DE CAJA
Cobro
al
Cliente
El estudio del Ciclo de Maduracin de la

empresa es un paso previo para conocer el
Capital de Trabajo necesario.
El ciclo de maduracin es el plazo, en das,
que transcurre desde la compra de la M.P.

hasta que se cobra al cliente, pasando por el
proceso de produccin, almacenamiento
venta.
Toda empresa se interesa en que este plazo

sea el ms corto posible para reducir sus
necesidades de financiacin (Ej: JIT).
CONCLUSIONES
La cuanta de las inversiones de un proyecto se
analiza a travs de las informaciones que proveen

los estudios de mercado, tcnico y organizacional.
La mayor parte de las inversiones se realizan antes
de la puesta en marcha del proyecto pero pueden

existir inversiones que sea necesario realizar
durante la operacin (activos desgastados u
obsoletos, incremento de la capacidad productiva,
etc.)
Igualmente, el Capital de Trabajo puede verse
incrementado durante la operacin si se proyectan

cambios en los niveles de actividad.
Determinacin de
Costos
Todos los contenidos que forman
parte del precio de venta de una
operacin o producto, ms all de
la ganancia, son costos, puesto
que se trata de la adquisicin y
el consumo de esfuerzos que
pueden ser valuados en dinero y
que son imprescindibles para
llevar a cabo la operacin que
nos permita recibir ese precio de
venta
CONCEPTO DE COSTO
Es
el sacrificio que debe realizarse para

alcanzar un objetivo, cualquiera sea
ste
Esfuerzo consciente que es necesario

llevar a cabo cuando se trata de lograr
un resultado perseguido
El costo es el resultado de la suma de
todos los gastos que se originan para
transformar los elementos adquiridos en
el producto que la empresa comercializa.
CONCEPTO DE COSTO
Todos los contenidos que forman
parte del precio de venta de una
operacin o producto, ms all de
la ganancia, son costos, puesto
que se trata de la adquisicin y
el consumo de esfuerzos que
pueden ser valuados en dinero y
que
son
imprescindibles
para
llevar a cabo la operacin que
nos permita recibir ese precio de
venta.
TIPOS DE COSTOS
En funcin de los objetivos perseguidos por

la operacin que los origina: costos de
adquisicin, de produccin, comercializacin,
administracin y financieros.
En funcin de su comportamiento: costos

fijos y variables.
En funcin de su
directos e indirectos.
En funcin del mtodo usado para

determinarlos:
costos
histricos;
costos
estndar o predeterminados.
asignacin:
costos
ESTRUCTURA DE COSTOS
COSTOS FIJOS Y VARIABLES: estn definidos en relacin al
volumen de produccin y ventas de la empresa.
Costos variables son los gastos que aumentan o disminuyen

proporcionalmente con las variaciones de la actividad de la
empresa. Costos fijos son los que permanecen relativamente
constantes ante variaciones no significativas del nivel de
actividad.
COSTOS
EVITABLES E INEVITABLES: se basa en

comportamiento de los costos con respecto a cada decisin.
el
Sern costos inevitables, con respecto a una decisin, aquellos en

que se incurrir, cualquiera sea la alternativa que adoptemos.
A su vez, sern costos evitables de una decisin aquellos en que
se incurrir, slo si adoptamos una alternativa determinada.
ESTRUCTURA DE COSTOS
Costos Explcitos : tambin llamados
visibles, son todas aquellas erogaciones que
deben ser fsicamente realizadas por la
empresa.
Costos de Oportunidad: el sacrificio en
que se incurre por el hecho de llevar a
cabo una accin con exclusin de otras.
La relevancia de estos costos en la toma de decisiones
podra sintetizarse en la frase:
"es lo mismo sacar un peso de nuestro

bolsillo que impedir que entre".
COSTOS UNITARIOS Y TOTALES
Costo Variable Unitario: es aquel asignable directamente

a cada unidad de producto, e incluye MP, materiales
directos, energa, etc.
Costo Variable Total:
es el costo variable unitario

multiplicado por la cantidad de productos fabricados o
vendidos en un perodo determinado.
Costo Fijo Total: es la suma de todos los costos fijos de la

empresa, e incluye MO, seguros, impuestos, etc.
Costo Fijo Unitario: es la distribucin del costo fijo total

entre todos los
empresa.
productos fabricados o vendidos por la
CONCLUSIN
Cualquier decisin que se tome en el presente afectar a los resultados
futuros. Los costos histricos (por haber ya incurridos en ellos) son
inevitables; por lo tanto cualquier decisin que se tome, no har variar
su efecto como factor del costo total.
Podemos decir que los costos relevantes a considerar

en la evaluacin de un proyecto son solamente los
costos evitables al mismo, definidos como
aquellos que surgen de la comparacin de las
situaciones "con" y "sin" proyecto, dentro de
los cuales deben incluirse tanto los costos explcitos
como implcitos o de oportunidad.
Los Costos y la Toma de Decisiones

El piloto era ingls y la azafata
De qu nacionalidad era el piloto y de qu
nacionalidad era la azafata?
El sentido de esta frase es que cuando de tomar
decisiones se trata, existen ciertas situaciones que,
aunque estn a la vista, muchas veces no las
vemos porque acostumbramos a mirar de
determinada manera, descartando otras formas de
visualizar la realidad. Decidimos en funcin de las
cuestiones que nos afectan en forma directa y nos
olvidamos de otras que estn latentes y que pueden
manifestarse en el futuro.
FORMULACIN ECONMICO - FINANCIERA
Resultado
de la
Formulacin
Econmico
Financiera
a travs de
distintos
mtodos
Mtodos que consideran el

valor del dinero en el tiempo:
V.A.N, T.I.R, I.V.A.N.
Mtodos que consideran

probabilidades de ocurrencia:
Perodo de recupero, anlisis
de sensibilidad y de escenarios,
punto de equilibrio.
Introduccin
Objetivos:
Conocer los distintos indicadores econmico
financieros para la evaluacin de proyectos
de inversin
Relacionar e interpretar los distintos

indicadores econmicos
Comprender los mtodos de seleccin de
alternativas
La Formulacin de Proyectos se basa en la

Tcnica de la Presupuestacin
La Evaluacin de Proyectos se basa en la
determinacin del Flujo de Fondos
(Presupuesto Financiero)
Como el Flujo de Fondos se confecciona a
valores futuros de cada perodo, se deben
homogeneizar dichos valores para hacerlos
comparables
El valor del Dinero en el Tiempo
El valor de $ 1 hoy es mayor

que el de ese mismo peso maana.
La validez de dicho concepto es bastante obvia
Existen tres causas que explican la diferencia

de valoracin:
Riesgo
Inmediatez
Oportunidades de Inversin
RIESGO
ES CUALQUIER VARIACIN EN UN RESULTADO
Esto incluye tanto los resultados DESEABLES
como los NO DESEABLES
Al emplear el trmino VARIACIN, la definicin da
una pista de cmo podemos calcular el Riesgo
cuantitativamente
Encontrando un planteamiento matemtico preciso
para medir el grado de variacin, tendremos un
indicador numrico del grado de riesgo
Tal mtodo existe desde el siglo XVIII y se conoce
estadsticamente como Desviacin Estndar
INMEDIATEZ
La naturaleza humana entrega

mayor valor al goce actual que
al
goce futuro
Por lo tanto, es preferible obtener una suma de
ingreso lo ms pronto posible, salvo que
ciertas consideraciones (impuestos, por
ejemplo) nos dicten lo contrario
OPORTUNIDADES DE INVERSIN
$ 1 recibido hoy es ms valioso que $ 1
recibido dentro de 5 aos, debido a las
alternativas de inversin que hay
disponibles para ese peso en este
momento.
Prestando o invirtiendo dicha cantidad hoy
puedo obtener una suma
considerablemente mayor al cabo de
dicho tiempo.
INTERS
Es la renta que se paga por el uso de

dinero ajeno, o bien,
Es la renta que se gana por invertir

dinero propio.
Es conveniente desarrollar una serie

de frmulas de equivalencia con las
cuales se pueda evaluar el
rendimiento de una inversin o el
verdadero costo de una fuente de
financiamiento.
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

Los flujos de efectivo recibidos en
distintos momentos no son valores
homogneos
Si lo que conocemos es el Valor Futuro
entonces, despejamos VP:
VP =
VF
(1 + r) t
FLUJOS MLTIPLES DE EFECTIVO

Cuando los Flujos de Efectivo son diferentes
para obtener el Valor Presente de los
mismos aplicamos la siguiente frmula:
t=n
VP =
t=0
VFt
(1 + r)t
FLUJOS RELEVANTES PARA LA TOMA DE

DECISIONES
Un
aspecto
fundamental
en
la
evaluacin de proyectos es la correcta
determinacin de los flujos netos de
caja.
La correcta identificacin de ingresos y
egresos a ser considerados, nos
permitir emitir una opinin acertada
de la conveniencia del mismo.

DECISIONES
Para ello se deben identificar bien los siguientes
conceptos:
a) Flujo lquido:
La evaluacin de proyectos trabaja sobre el criterio del
"percibido.
La contabilidad, opera bajo el criterio del "devengado".
Slo se deben considerar como relevantes aquellos

flujos que impliquen movimientos reales de efectivo y
la consideracin debe hacerse en el mismo perodo en
que se produce efectivamente el ingreso o egreso de
fondos.

DECISIONES
b) Flujo futuro:
Los flujos relevantes para evaluar un proyecto son solamente
aquellos que se vayan a producir a futuro. Cualquier ingreso
o egreso pasados, no tienen importancia y no debern
considerarse en la decisin de realizar o no el proyecto.
c) Flujos diferenciales:
Para ser pertinente, un flujo debe ser diferencial con respecto
al caso en que dicho proyecto no se realice.
Si, por ejemplo, esperamos tener a futuro un cierto flujo de
ingreso, ya sea que realicemos o no el proyecto, dicho flujo
no debe ser considerado como relevante para nuestra
decisin.
MTODOS DE EVALUACIN
Existen dos grandes grupos de mtodos de
Evaluacin:
MTODOS
DE
EVALUACIN
QUE
TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO A TRAVS DEL TIEMPO
MTODOS
DE
EVALUACIN
QUE
TOMAN EN CUENTA LA PROBABILIDAD
DE OCURRENCIA
MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN

CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL
TIEMPO
Estos Mtodos se basan en los datos otorgados
por el llamado Flujo de Fondos (Cash Flow).
Partiendo de los conceptos de Valor

Presente y de Valor Futuro, el valor del
dinero en el tiempo es equivalente a una
cifra que tiene en cuenta una tasa de
inters (o de descuento).
(Conforme a esta idea, cuando formulamos un
proyecto de inversin, tenemos en cuenta
al momento cero qu flujos de ingresos y de egresos
generar una inversin en el tiempo).

TIEMPO
Los Flujos de Fondos al ser confrontados (Ingresos
Generados por el proyecto menos Egresos Incurridos por
el proyecto)
da por resultado los
Flujos Netos de cada perodo considerado
obteniendo finalmente,
un Supervit (si los ingresos superan a los egresos), un
Dficit (si los egresos superan a los ingresos) o un Flujo
Nulo (ingresos y egresos iguales).
El cuadro que muestra dicha situacin es conocido como
Flujo de Fondos, Flujo de Efectivo, Flujo de Caja o
Cash Flow.
FLUJO NETO DE CAJA

Item / Ao
Ingresos por ventas
Costo Fijo + Costo

variable
Beneficio bruto
Inversiones totales
(sin IVA)
..
10
31104
35093
35362
35963
..
37348
38758
(20524)
(21898)
(21922)
(21949)
..
(23560)
(23718)
10580
13195
13440
13703
..
14759
15703
(16752)
..
(4500)
(4500)
(4500)
(4650)
..
Beneficio Antes de
Impuestos
6080
8695
8940
9053
..
14759
15703
Ingresos Brutos
(2,5%)
(778)
(877)
(884)
(899)
..
(934)
(969)
(1856)
(2736)
(2820)
(2854)
..
(4839)
(5157)
(16752)
3446
5082
5236
5300
..
8986
9577
(16752)
(13306)
(8224)
(2988)
2312
..
11298
20875
Costo Financiero
(Int. + Capital)
Impuesto a las
Ganancias (35%)
BENEFICIO NETO
Flujo Neto de Caja
Flujo Neto
Acumulado

TIEMPO
Los flujos obtenidos resultan ser a valores de moneda de cada
perodo, por lo tanto, no se hacen comparables entre s. Para
que fuesen comparables (a moneda homognea) deberamos
llevarlos a un nico momento (momento cero o momento
actual o momento presente) teniendo en cuenta la tasa de
descuento seleccionada para cada perodo desde el momento
cero al momento del perodo que queremos actualizar.
De ese modo, todos los flujos actualizados estn expresados a

moneda del momento cero (presente o actual) y se hacen
comparables con los flujos de egresos a ese mismo momento
cero (valor de la inversin).

TIEMPO
Los mtodos ms conocidos en esta

categora son los siguientes:
Valor Presente Neto (VPN) o Valor

Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

ndice del Valor Actual Neto (IVAN)
Perodo de Recupero o de Repago (PRI)
VALOR PRESENTE NETO (VPN)

O VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Es el resultado obtenido de la sumatoria de Flujos de Fondos
Actualizados (o descontados) incluido el Flujo de Egresos
necesario para la realizacin del proyecto (inversin inicial).
Aritmticamente esto se muestra del siguiente modo:
VAN = - I0 +
(1 + i)
F1
(1 + i)
F2
(1 + i)
j=n
VAN = - I0 +
j=1
Fn
(1 + i)n
++
Fn
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

O MTODO FINANCIERO
Es la tasa de descuento que hace que el
VAN sea igual a cero.
Dicho de otro modo, es la tasa que
iguala
la
suma
de
los
fondos
descontados a la inversin inicial.
Es la mxima tasa que soporta el
proyecto.(tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar
sin perder dinero)
Se obtiene por el Mtodo Matemtico de aproximacin.

MTODO DEL NDICE DE VALOR ACTUAL NETO

- IVAN -
El IVAN es un indicador de rentabilidad

relativa de proyectos, el cual se obtiene
como el cociente entre el VAN de un
proyecto y el monto de su inversin
Si lo que se quiere es maximizar la riqueza

a generar con un monto de fondos
limitado, la forma correcta de hacerlo es
asignar cada peso a aquel uso que nos
entregue un mayor VAN por peso invertido
IVAN = VAN / Inversin Inicial

PERODO DE RECUPERO O DE REPAGO

- PRI Este mtodo consiste en conocer en qu perodo
del proyecto se alcanza a cubrir el valor de la
Inversin inicial.
Para ello se parte del Flujo de Fondos Acumulado.
En el momento (perodo) en que el Flujo
Acumulado es igual al valor de la inversin se
obtiene el
Perodo de Recupero de la misma.
TASA DE DESCUENTO
Siendo la tasa de descuento equivalente

a la tasa de inters que ganaramos por
el lapso de tiempo en que debemos
esperar la generacin de los fondos,
sta no debera en ningn caso, ser
inferior a la tasa de oportunidad
conocida, normalmente como la tasa
pasiva bancaria.
sta normalmente es la mnima
tasa considerada.
TASA DE DESCUENTO
Otros modos de definir la tasa pueden ser:
Tasa equivalente a la tasa de renta de otra inversin

alternativa.
Tasa promedio de renta de determinado tipo de

actividad o magnitud de empresa.
Tasa elegida a gusto del inversor (en realidad no es lo

ms razonable).
Otro aspecto a tener en cuenta al momento de

seleccionar la tasa, es el efecto que puedan
provocar la inflacin o los impuestos sobre el
proyecto de inversin o los riesgos por el tiempo de
espera en el recupero o por el tipo de inversin de
que se trata, etc.

CUENTA PROBABILIDAD DE OCURRENCIA
Perodo de Recupero (sin actualizar)

Anlisis de Sensibilidad
Anlisis de Escenarios
Anlisis de Punto de Equilibrio o Nivelacin
rboles de Decisin
MTODOS DE EVALUACIN QUE NO TOMAN

EN CUENTA PROBABILIDAD DE OCURRENCIA
ANLISIS DE SENSIBILIDAD
ste consiste en determinar el efecto que

producen los cambios en los valores de los
parmetros estimados para el proyecto (VAN,
TIR, IVAN, etc.).
Este mtodo se caracteriza porque no se
asigna ningn tipo de probabilidad al rango de
valores estimados y porque slo se hacen
cambios en una variable por vez.

ANLISIS DE ESCENARIOS
ste consiste en definir un set de

situaciones posibles (escenarios) que
consisten en combinaciones alternativas y
coherentes
de
las
variables
ms
importantes del proyecto.
La forma ms comn de realizar este tipo
de anlisis es a travs de la definicin de
tres escenarios: uno pesimista, uno
promedio ("normal") y uno optimista.

PUNTO DE EQUILIBRIO
Es el mtodo por el cual podemos analizar

hasta qu nivel pueden caer las ventas
antes que el proyecto comience a
provocar prdidas.
Todo proyecto posee tres aspectos que son
crticos: costo de produccin, precio de venta, y
volumen de ventas. En cada caso el nivel de
incertidumbre sobre cada uno de ellos ser
variable, pero lo normal es que los mayores
grados de sta se tengan sobre el nivel real de
ventas. ste es el fundamento del uso de este
anlisis.
PUNTO DE EQUILIBRIO - GRFICO
Resultados Operativos
IV
C
Costos Variables
Costos Fijos
Qn
Qe
Ing.Qco.Mario A.sFONTN

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INTEGRACIN V

Proceso de Formulacin de Proyectos

Qu bienes y/o Servicios

Ideas sobre Precios

Definir, ampliar, etc.

Ventas proyectadas en Unidades Ventas proyectadas en pesos

Determinacin del Cap.de Trabajo

INVERSIONES DEL PROYECTO

Implica utilizar recursos para dos acciones

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

Inversin en obras civiles

El valor del CT resulta de considerar las

Necesidades del Capital de Trabajo

Necesidades del Capital de Trabajo

Pago de M. Obra y CIF

Necesidades del Capital de Trabajo

El estudio del Ciclo de Maduracin de la

El ciclo de maduracin es el plazo, en das,

que transcurre desde la compra de la M.P.

Toda empresa se interesa en que este plazo

analiza a travs de las informaciones que proveen

La mayor parte de las inversiones se realizan antes

de la puesta en marcha del proyecto pero pueden

Igualmente, el Capital de Trabajo puede verse

incrementado durante la operacin si se proyectan

el sacrificio que debe realizarse para

Esfuerzo consciente que es necesario

En funcin de los objetivos perseguidos por

En funcin de su comportamiento: costos

En funcin del mtodo usado para

Costos variables son los gastos que aumentan o disminuyen

EVITABLES E INEVITABLES: se basa en

Sern costos inevitables, con respecto a una decisin, aquellos en

"es lo mismo sacar un peso de nuestro

COSTOS UNITARIOS Y TOTALES

Costo Variable Unitario: es aquel asignable directamente

Costo Variable Total:

es el costo variable unitario

Costo Fijo Total: es la suma de todos los costos fijos de la

Costo Fijo Unitario: es la distribucin del costo fijo total

productos fabricados o vendidos por la

Podemos decir que los costos relevantes a considerar

Los Costos y la Toma de Decisiones

FORMULACIN ECONMICO - FINANCIERA

Mtodos que consideran el

Mtodos que consideran

Relacionar e interpretar los distintos

La Formulacin de Proyectos se basa en la

El valor del Dinero en el Tiempo

El valor de $ 1 hoy es mayor

La validez de dicho concepto es bastante obvia

Existen tres causas que explican la diferencia

La naturaleza humana entrega

Es la renta que se paga por el uso de

Es la renta que se gana por invertir

Es conveniente desarrollar una serie

VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

FLUJOS MLTIPLES DE EFECTIVO

FLUJOS RELEVANTES PARA LA TOMA DE

FLUJOS RELEVANTES PARA LA TOMA DE

Slo se deben considerar como relevantes aquellos

FLUJOS RELEVANTES PARA LA TOMA DE

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN

Partiendo de los conceptos de Valor