Universidad de El Salvador

Facultad de Ciencias
Econmicas
Escuela de Economa
Curso Economa Monetaria
Ciclo 01/2015

Tema 2
La Oferta de dinero
Nicols Martnez

La oferta monetaria
Importancia del anlisis monetario en el anlisis
macroeconmico:
1)En los modelos de la teora macroeconmica, los
agregados monetarios tienen una funcin
importante para el manejo monetario que realizan
las autoridades econmicas y su vinculacin con la
poltica fiscal y cambiaria.
2)El (des)equilibrio monetario influye en el equilibrio
interno y externo de la economa, sea pequea,
grande, ms abierta o ms cerrada, en corto o en
largo plazo, dado su impacto real o financiero

Poltica monetaria expansiva

Economa Cerrada:
OAc
P

P, Y no sube

>

P, sube Y

OAk

DA
DA

P1

1)Y = c(Y-Tx , i..) +G +

i( i, c. )

Po

2)M/P = l(Y, i..)

P1

Alza de precios es menor

en el modelo
keynesiano, y adems,
dado que W fijos, cae el
W/P y sube empleo y el
producto :
Yo Y1
Y1

P,
Y

Poltica Monetaria expansiva: economa abierta

TC Flexible, corto plazo MPMK, P rgidos
1) Y = c(Y-Tx , i..) + G +
i

IS

i( i, c. ) +
Xn (R , Y, Y*)

LM

1) M/P = l(Y, i..)

BB

i = i*

2) Xn (R, Y, Y*) + CKF( i

i*) = 0

i1

M , causa
depreciacin e ,
sube Xn, sube Y,

Y
Yo Y1 demanda
Y1 aumenta

poltica efectiva

M , causa prdidas de
RINs, (ya que el BCR
evita que e , por lo que
no suben las Xn, no sube
Y, sino que se contrae la
oferta monetaria:
poltica inefectiva

La oferta monetaria
Oferta Monetaria, masa monetaria, agregados monetarios
o
liquidez
:
Conceptos
definidos

internacionalmente, en manual de estadsticas

monetario-financieras del FMI.
Cada pas adopta el manual, de acuerdo a:
1)la etapa de desarrollo de su sector financiero,
2)los activos financieros existentes en su
mercado financiero.
Los agregados ms conocidos son M1, M2 y M3.

La oferta monetaria
Oferta monetaria M1:
M1 = C + Dv
(Circulante + Depsitos a la vista, transferibles o demand deposits, manejados
con cheque)
Los Bancos Centrales de cada pas emiten la moneda y billete de curso legal
(afectan a C)
Los bancos comerciales generan el resto del dinero en forma de depsitos a la
vista (cuentas corrientes)
Los agregados monetarios se obtienen de la consolidacin de los activos y
pasivos del banco central y de las otras sociedades de depsito (bancos
comerciales). Tales activos y pasivos se contabilizan en los sistemas
contables de cada institucin (banco central y bancos comerciales).
Estos sistemas, conocidos como sectoriales, se pueden consolidar para
obtener las cuentas monetarias de la economa de un pas.

La oferta monetaria

Segn el Manual del FMI, La organizacin y presentacin

de las estadsticas monetarias, tal como se recomienda en
este manual, obedecen a un enfoque jerrquico basado en
dos marcos generales de datos: balances sectoriales y
panoramas.
El primer marco, el ms bsico, es el balance sectorial, que
contiene datos muy desglosados de saldos y flujos de
todas las categoras de activos y pasivos para cada
subsector del sector de las sociedades financieras.
El segundo marco es el panorama, en el que se combinan
datos de los balances sectoriales de uno o ms
subsectores de las sociedades financieras en categoras
ms agregadas de activos y pasivos particularmente tiles
para fines analticos.

La oferta monetaria

Los panoramas (que se describen en el captulo VII del manual)

incluyen:
Tres panoramas que abarcan subsectores individuales de las sociedades
financieras:
1) el Panorama del banco central (PBC),
2) el Panorama de las otras sociedades de depsito (POSD) y
3) el Panorama de las otras sociedades financieras (POSF).
El Panorama de las sociedades de depsito (PSD), que consolida el
PBC y el POSD.
Un panorama que contiene datos consolidados de todo el sector: el
Panorama de las sociedades financieras (PSF), que consolida el PSD
y el POSF.

La oferta monetaria

Las sociedades financieras

El sector de las sociedades financieras contiene cinco subsectores:
1) el banco central,
2) otras sociedades de depsito,
3) otros intermediarios financieros, excepto las sociedades de seguros y
los fondos de pensiones,
4) las sociedades de seguros y los fondos de pensiones y
5) los auxiliares financieros.
En lo que respecta a las estadsticas monetarias y financieras, en el
manual se combinan las
categoras 3), 4) y 5) en un solo subsector denominado otras sociedades
financieras. Esta consolidacin de todos los subsectores de las sociedades financieras con
excepcin del banco central y las otras sociedades de depsito no aparece en el SCN 1993.

La oferta monetaria

Las estadsticas monetarias y financieras constituyen una parte prominente y de alguna manera
especial del sistema de estadsticas macroeconmicas de un pas.
En comparacin con muchos otros tipos de estadsticas macroeconmicas (particularmente las
cuentas nacionales, la balanza de pagos y las estadsticas de las finanzas pblicas), la mayora de
los pases compilan y divulgan estadsticas monetarias con ms puntualidad y frecuencia, segn lo
disponen las leyes y reglamentos en muchos pases y debido a las necesidades de las autoridades y
de los participantes del mercado en todos los pases. La mayora de los pases compilan estadsticas
monetarias mensualmente y las dan a conocer dentro de un plazo relativamente breve.
En El Salvador, las estadsticas son elaboradas por el banco central y tienen frecuencia mensual, con
un mes mximo de rezago. En Estados Unidos, las elabora la FED y tienen frecuencia semanal, con
un rezago de una semana.
Debido al desarrollo de los sistemas financieros de cada economa, la existencia de distintos activos
financieros y de mercados concordantes, las partidas que se registran en las cuentas sectoriales del
banco central y de los bancos comerciales, difieren entre pases, aun cuando su esencia es la
misma, es decir registrar los activos y pasivos financieros de las unidades institucionales del sector
financiero.

Creacin de dinero por los

bancos

Los bancos son empresas que actan como

intermediarios financieros: aceptan depsitos (o
fondos) y conceden prstamos

Los bancos intentan maximizar sus beneficios, a

partir del margen (i-i)

Creacin de dinero por los

bancos

Ver balance consolidado de los bancos (Cuadro):

Balance: Activo/Pasivo/Neto patrimonial
Reservas bancarias: son activos que poseen los bancos
en forma de efectivo o de depsitos a la vista en el Banco
Central
Para hacer frente a las necesidades financieras diarias
Para cubrir el coeficiente legal de reservas
Depsitos a la vista

Creacin de dinero por los

Reservas bancarias: son activos que poseen los
bancos
bancos en forma de efectivo o de depsitos a la vista en

el Banco Central, para hacer frente a las necesidades

financieras diarias, para cubrir el coeficiente legal de
reservas

Creacin de dinero por los

Reservas
de
caja
bancos
fraccionarias: las entidades
bancarias slo mantienen en
forma de reserva de caja
(reservas bancarias) una parte
de los depsitos que recibe del
pblico
Los bancos maximizan sus
beneficios colocando la mayor
parte del dinero depositado por
el pblico en activos rentables
(principalmente
crditos
y
prstamos);
manteniendo
solamente unas reservas de
caja fraccionarias para hacer
frente a sus depsitos

Creacin de dinero por los

Reservas de caja fraccionarias: las entidades bancarias slo
bancos
mantienen en forma de reserva de caja (reservas bancarias) una parte

de los depsitos que recibe del pblico

Los banqueros no necesitaban tener el 100% de sus depsitos en

forma de reservas estriles (las reservas colocadas en una caja fuerte
del banco no rinden intereses). La decisin de tener reservas
fraccionarias fue revolucionaria: permiti crear dinero bancario

Creacin de dinero por los

bancos
Requisitos legales de reservas (coeficiente legal de
caja o de reserva)
La ley obliga a todos los bancos a mantener una
determinada proporcin de sus depsitos en forma
de reservas:
k = reservas obligatorias/depsitos

Los bancos mantienen estas reservas en efectivo

(monedas y billetes en caja) o en forma de
depsitos a la vista en el Banco Central

Proceso de creacin de dinero

bancario
Proceso de creacin de dinero bancario: los bancos convierten las

reservas bancarias en dinero bancario

Supongamos la siguiente situacin:

El Banco Central establece el coeficiente legal de caja en un

determinado nivel (por ejemplo, k = 10 %)

Se abre un nuevo depsito de 1.000 dlares

Los bancos toman esas reservas como punto de partida: el sistema

bancario las transforma en una cantidad mucho mayor de dinero
bancario. Este proceso se denomina: expansin mltiple de los
depsitos bancarios

El dinero bancario se crea va prstamos

Proceso de creacin de dinero

bancario

Recordar que M1 = C +Dv

El Banco Central (BC) inyecta dinero en la economa mediante

una operacin de mercado abierto: el BC compra bonos del
Estado por la cuanta de 1.000 $ al individuo XX

En ese instante M1 = C = +1.000 $

El individuo XX deposita los 1000 en su banco 1:

El indi

Proceso de creacin de dinero

bancario

El banco 1 debe cumplir con el coeficiente legal de caja (k =

10 %) y el resto del depsito lo presta al agente econmico
YY: prstamo de 900 $

Si contamos la cantidad de dinero cuando el individuo XX deposita

su dinero en el banco 1
C= Dv= +1000 $

No hay variacin de M1, solo cambia su composicin: disminuye C

y aumenta Dv en la cuanta de 1.000$

Proceso de creacin de dinero

bancario

Si contamos la cantidad de dinero cuando el banco 1 utiliza sus reservas para dar un crdito a YY y el
individuo YY lo recibe en su cuenta corriente en el banco 2
M1= + 1.000 $ + 900 $

1.000 $ del depsito de XX

900 $ del depsito de YY

Proceso de creacin de dinero

bancario

El banco 2 tambin busca rentabilizar sus reservas

Cumple con el coeficiente legal de caja
Da un prstamo por 810 $ al agente TT

Proceso de creacin de dinero

bancario

El agente TT recibe el prstamo a travs de su cuenta corriente en

el banco 3

Proceso de creacin de dinero

bancario

Si contamos la cantidad de dinero

M1= 1.000 $ + 900 $+ 810 $

1.000 $ del depsito de XX

900 $ del depsito de YY
810 del depsito de TT

Proceso de creacin de dinero

bancario

Al recibir ZZ su prstamo a travs de la

cuenta corriente de su banco (banco 4) se
repetira el proceso y la cantidad de dinero
en la economa sera la siguiente:

M1= 1.000 $ + 900 $+ 810 $+ 729 $

Proceso de creacin de dinero

bancario

El proceso contina

M1= 1.000 $ + 900 $+ 810 $+ 729 $+656,1 $+ 590,49 $+ 531,44 $+..

Al final
M1= + 10.000 $

El proceso de creacin de dinero bancario llega a su

fin cuando en la dinmica de creacin de nuevos
depsitos todos los bancos del sistema tienen unas
reservas iguales al 10 % de los depsitos generados

Proceso de creacin de dinero

bancario

Proceso de creacin de dinero

bancario
Equilibrio final del sistema

Si sumamos los sucesivos incrementos en la cantidad de dinero

1.000 $ + 900 $+ 810 $+ 729 $+656,1 $+ 590,49 $+ 531,44 $+..
Equivalen a:

Proceso de creacin de dinero

bancario

En la expresin anterior
1
1

0,1
k

Siendo K el coeficiente legal de caja

Proceso de creacin de dinero

bancario
La frmula del multiplicador de la oferta monetaria

(m)
viene representada por el cociente entre la nueva cantidad de
dinero creada ( M) y la variacin inicial de las reservas ( R)

Proceso de creacin de dinero

La frmula del multiplicador de la oferta monetaria (m)
bancario

viene
representada por el cociente entre la nueva cantidad de dinero
creada ( M) y la variacin inicial de las reservas ( R)

M= m * R

Fundamento de la poltica monetaria: el Banco Central (BC) puede

controlar la cantidad de dinero de la economa (M) mediante el
control del nivel de reservas bancarias

El proceso de creacin de depsitos tambin puede funcionar en

sentido contrario: una disminucin en el nivel de reservas reducir
la cantidad de dinero bancario

Proceso de creacin de dinero

bancario

Multiplicador de la oferta monetaria: en el ejemplo, por

cada dlar adicional de reserva suministrado al sistema
bancario, los bancos crean finalmente 10 dlares de
dinero bancario (depsitos adicionales)

Multiplicador de la oferta monetaria = variacin del dinero

(nuevo dinero) dividido entre la variacin de reservas
iniciales
Multiplicador monetario = 1/ coeficiente de caja

Si k= 10 %, el multiplicador monetario sera 10 (1/0,10):

esto significa que el total de depsitos bancarios puede
ser 10 veces las reservas bancarias

Proceso de creacin de dinero

bancario

En el ejemplo de creacin de dinero bancario se parte de dos

supuestos:

Que todo el nuevo dinero permanece en el sistema bancario

en forma de cuentas corrientes (depsitos a la vista)
(Lo lgico es que una parte se quede en forma de efectivo
en manos del pblico (C) )

Que ningn banco tiene un exceso de reservas (mantienen

slo lo exigido por k)
(Los bancos tendrn tambin reservas voluntarias)

Proceso de creacin de dinero

bancario
Si se alteran los supuestos

Algunos individuos que reciben los 1.000 $ iniciales no lo

depositan en su totalidad en la cuenta corriente

En determinadas ocasiones los bancos pueden mantener ciertas

cantidades de reservas bancarias adicionales

Ambos comportamientos influyen en un

multiplicador monetario
Para tomar en cuenta los cambios de supuestos:

valor

menor

del

Interaccin de las instituciones de

depsitos en el proceso de
creacin de dinero
Hay una interaccin entre pasivos y activos de la
autoridad monetaria y las otras sociedades de
depsitos. Tales activos y pasivos de origen
bilateral se consolidan (no se eliminan)
Por tanto, se crea un panorama que recoge esa
interaccin (consolidacin), llamado el panorama
monetario.
Es en este donde se analiza los principales
agregados monetarios de una economa.

Estadsticas Monetarias
Balance analtico del Banco Central
Activos

Pasivos

Activos Externos Netos (AEN)

Base Monetaria (BM)

RINs
Activos Internos Netos (AIN)
Crdito Interno Neto
Pasivo neto del Gobierno

Circulante (C)

c1 + c2 = C

Circulante en BancosCom-c1
Moneda en circulacin-c2

Pasivo neto de bancos comerc

Depsitos de bancos Com (R)

Pasivos del sector privado

Otros depsitos

Otros activos, net

Relacin con

Relacin con

AEN+AIN= BM

SCC+SCK=SBP

DEF=FININ+FINEX

C + R

= BM

Estadsticas Monetarias
Balance analtico de los bancos
comerciales
Activos

Pasivos

Activos externos netos

Depsitos

Reservas

A la vista (DV)

Circulante en caja-c1

de Ahorro y a plazo

Depsitos en el banco central (R)

En moneda extranjera

Crdito Interno
Pasivo neto del gobierno

Pasivos con el banco central

Pasivo del sector privado

Otros activos netos

Relacin con

Relacin con

Relacin con

SCC+SCK=SBP

DEF=FININ + FINEX AEN+AIN=BM

Estadsticas Monetaria
Panorama Monetario
Activos
Activos externos netos

Pasivos
Dinero Amplio (M2)

RIN BC

Dinero restringido (M1)

Activos internos netos

Circulante (C)

Crdito interno neto

Crdito neto al sector pblico
Crdito al sector privado
Otros activos netos

M2=M1+QM
M1= C+DV
QM= TD+FC

Depsitos a la Vista ( DV)

Quasi dinero (QM)
Depsitos Ahorro y Plazo
Depsitos en moneda
extranjera

M2 = AEN+ AIN

Estadsticas monetarias en El Salvador

UI = unidad institucional
entidad econmica con
derecho propio
paras.nuestro foco son las
IFIs

O = oferta
D = demanda
TR=
transacciones
Activos NF

Economa
Interna
H
H
BS
F
GG

TR

TF=
transacciones
Activos F

IFIs

Resto
Mundo

INFIs
Fenmenos econmicos
esenciales:
Produccin (P)
Consumo (C)
Ingreso (Y)
Ahorro= (S)
Redistribucin
riqueza

TC
TK
TF

TF

BSI
ISFLS
H
VR y VN

A= ANF +
AF

VR= V reales
VN= V nominales

P = BSF+ BSI =
P= Bienes Finales + Bienes

TC= T. Corriente
TK= T. de
Capital
TF= T.Financiera
A
= Activos
ANF = A. No
Financieros
AF = Activos

Estadsticas monetarias en El Salvador

Estadsticas monetarias en El Salvador

Estadsticas monetarias en El Salvador

M1 / BMA

Estadsticas monetarias en El Salvador

M2 / BMA

Estadsticas monetarias en El Salvador

RIN / BMA

Estadsticas monetarias en El Salvador

Composicin de las RINs ( Millones de US Dlares)

Estadsticas monetarias y financieras: base

conceptual
Estadsticas
monetarias

Fuente: Manual de EMF del FMI, 2000.

Estadsticas
financieras