Ing Economica

Ingeniera Econmica
Herramientas matemticas de
decisin para comparar racionalmente
alternativas econmicas, de modo de
seleccionar las ms conveniente.
MBA, Christian Carrasco Wehrhahn
Contenidos
Matemticas Financieras
Valor del Dinero en el tiempo.
Inters
Tasa de Inters (simple, compuesto, nominal,
efectivo,continua).
Valor Futuro
Pagos Peridicos (PAYMENT).
Gradientes (decrecientes, crecientes, escalada).
Contenidos
Inters interperidico
Bonos
Inflacin
Amortizacin
Depreciacin. Tipos de Depreciacin
Flujo de Caja
Contenidos
Indicadores Econmicos
Valor Actual Neto (VAN)
Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Costo Capitalizado
Tasa de Rentabilidad (TIR Modificada)
Razn Beneficio/Costo , Ivan, Payback
(Tiempo de Pago)
Valor del dinero en el tiempo
Garfield,Prefieres
tener $100.000 hoy
o en un ao ms?
Hoy, pues dentro de un

ao ese dinero se desvalorizar
debido a la inflacin. Adems
perdera la oportunidad de
invertirlos en alguna actividad
que, adems de proteger de
la inflacin me puede generar
una utilidad adicional y as
poder comprar ms pizzas!!
Valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo
se refiere al poder adquisitivo
que tiene el dinero en el tiempo.
Debido a las razones dadas
por Garfield, se puede concluir
que el dinero actual vale
ms que el dinero futuro
Inters
Es el pago que debe realizar
un agente econmico por
utilizar fondos prestados
Es un premio por postergar

el consumo (AHORRO)
o un Castigo por adelantar
el consumo (PRESTAMO)
Inters
Podemos decir que ...
Inters Monto Final - Monto Inicial

Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo
que devolver 105.000. El inters pagado
son $5.000
Tasa de Inters
Porcentaje del monto inicial en un tiempo
determinado
Ejemplo (siguiendo el ejemplo anterior)
Monto Inicial = $100.000
Inters = $5.000. Por lo tanto:
Inters
Tasa de Inters (%)
100
Monto Inicial
Inters Simple
Es el inters que se aplica
tomando solamente el Monto
Inicial. Se ignora cualquier
inters que pueda acumularse
en los perodos precedentes
10
Inters Compuesto
Es el inters que se calcula
sobre el Monto Inicial ms la
cantidad acumulada de intereses
en perodos anteriores. Es decir,
se cobra inters sobre el monto
inicial ms el inters sobre
los intereses
Este inters es el que

mejor representa el valor
del dinero en el tiempo
11
Clculo del Valor Futuro

Cuando se utiliza inters simple, el clculo del valor futuro
se realiza por medio de la siguiente frmula:
VF VP (1 i n)
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro se calcular
segn:
VF VP (1 i ) n
Donde: VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters
MBA, Christian Carrasco n
Wehrhahn
12
= Perodos de Capitalizacin
Ejemplos
1) Se ha obtenido un prstamo de $1.000 a inters simple
con una tasa del 6% anual. Cunto debera pagar en dos
aos ms? Cunto estoy pagando en intereses?
Solucin: VF VP (1 i n)
VF 1.000 (1 0,06 2) 1.000 1,12 1.120
Debo pagar $1.120 al cabo de dos aos

Intereses 1.120 1.000 120

13
2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

preguntas considerando inters compuesto. Compare.
Solucin:
VF VP (1 i ) n
VF 1.000 (1 0,06) 2 1.000 1,1236 1.123,6 1.124
Debo pagar $1.124 al cabo de dos aos

Intereses 1.124 1.000 124
Note que tanto VF como

el inters son mayores que
en el caso de inters
simple
14
Inters Efectivo y Nominal

Inters nominal (r): La tasa de inters del perodo
por el nmero de perodos.
Nominal significa aparente o pretendido es
decir, una tasa nominal no es real, por lo que se
debe convertir a una tasa efectiva
Inters efectivo (i): Aquella que mide realmente el
inters otorgado o cobrado.
Analicmoslo con un ejemplo:
15
Inters Efectivo y Nominal

A) 1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO
1.000
Al cabo de un ao
1.100
B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con

capitalizacin semestral (NOMINAL)
5%
5%
1.000
1.050
1.102,5
5% en cada Semestre
(perodo de Capitalizacin)
Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%

16
Conversin de una tasa nominal a

una efectiva
Cmo calcularon la
tasa de inters efectiva
en el ejercicio anterior?
En general podemos calcular la tasa de

inters efectiva a partir de una tasa de
inters nominal, por medio de la siguiente
frmula:
17

una efectiva
r
i 1
m
Donde:
i = tasa de inters efectivo
r = tasa de inters nominal
m = nmero de capitalizaciones
que ocurren dentro del perodo
indicado en el enunciado de la
tasa de inters nominal
Ahora respondmosle la pregunta a Homero:

18

una efectiva
Sabemos que la tasa es de10% anual con capitalizacin
semestral . Luego,
La tasa es de inters nominal, r = 10%.
Ocurren 2 capitalizaciones al ao (ya que
capitaliza semestralmente)
Por lo tanto:
r
i 1
m
0,1
1 1 1 0,1025 10,25%
2
19
Observaciones
Cuando el perodo de capitalizacin NO ESTA DADO, la
tasa de inters es EFECTIVA
Conversin de tasas efectivas
(i A 1) (i S 1) 2 (iT 1) 4 (i B 1) 6 (i M 1)12 (i D 1) 365
Donde:iA = Inters Anual Efectivo

iS = Inters Semestral Efectivo
iT = Inters Trimestral Efectivo
iB = Inters Bimestral Efectivo
iM = Inters Mensual Efectivo
iD = Inters Diario Efectivo
20
Ejercicio
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de inters, y el
perodo de capitalizacin, adems calcule el inters efectivo
en dicho perodo.
Enunciado
Tipo de Inters
Periodo Cap.
ief del perodo cap.
10% anual Cap.

trimestral
Nominal
Trimestre
2,5%
5% Semestral
Efectivo
Semestre
5%
10% anual
efectivo Cap.
trimestral
Efectivo
Trimestre
2,411%
21
Inters efectivo para

capitalizaciones continuas
Sabemos que la frmula
r
i 1
m
nos sirve para convertir una tasa de inters nominal en

una efectiva, pero qu ocurre si las capitalizaciones son
continuas, es decir, qu ocurre si m tiende a infinito?
En estos casos podemos calcular la tasa de inters
efectiva por medio de la siguiente frmula:
i e 1
r
22

Ejemplo:
Un banco aplica a los prstamos una tasa del 15% anual
con capitalizacin en segundo. Cul es es la tasa de
inters efectiva?
Como en este ejercicio el valor de m ser bastante
grande, podemos estimar la tasa de inters efectiva
usando la frmula para capitalizacin continua:
ie
0 ,15
1 0,16183 16,183%
23

Calculemos la tasa efectiva real:
m 365 24 60 60 31.536.000
0,15
i 1
31.536.000
31.536.000
1 0,16196 16,196%
Note que existe diferencia entre la estimacin y el

valor real desde el 4to decimal (2do si se utiliza como
porcentaje).
24
Payment (Pagos peridicos)

Muchos depsitos o prstamos se realizan en cuotas
iguales. Por lo que es necesario conocer algunas
frmulas que ahorrarn bastante tiempo:
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT PMT
PMT
1
1 i 1
VP
......
PMT
PMT
j 1 1 i j
1 i 1 1 i 2
1 i n
1 i n i
n
25

Despejando el PMT, tendremos:
1 i n i
PMT VP
n
En donde:
1 i n i
F .R.C. Factor de recuperacin del capital

n
1 i 1
26

Tambin se puede relacionar el PMT con el valor
futuro:
PMT VF
n
1 i 1
1 i n i
VP
n
Este trmino se conoce como SFF

(Factor de amortizacin de capital)
27
Ejemplo
Saco de plomo tiene en
mente comprarse un
automvil deportivo.
Si el vehculo cuesta
$7.000.000 y Pepe
Cortizona desea pagarlo
en 48 cuotas iguales.
Cul ser el valor de cada cuota si el inters es del 3%
mensual? Cunto debera pagar Saco de plomo si
decidiera cancelar toda su deuda al final de la cuota 48?
28
Solucin
Para calcular el valor de cada cuota solo necesitamos
ocupar la frmula del Payment
1 i n i
PMT VP
n
1 i 1
Reemplazando, tendremos:
1,03 48 0,03
277.045
PMT 7.000.000
48
1,03 1
Por lo tanto, Pepe Cortizona deber pagar cuotas de

$277.045
29
Solucin (continuacin)
Para calcular cuanto debera pagar si decidiera cancelar
toda su deuda al final de la cuota 48, podemos utilizar la
frmula del Payment o simplemente llevar a valor fururo
el valor inicial del vehculo:
1 i n 1
1,03 48 1
277.045
28.925.824
VF PMT
i
0,03
O simplemente:
VF VP 1 i 7.000.000 1,03 28.925.763
n
48
(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

aproximacin usada en el clculo del PMT)
30
Gradientes
Otra alternativa es que los flujos vayan variando en el
tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en cierto
porcentaje (escalada).
F1
F2
F3
FN
O sea, los flujos

ya no sern
iguales en cada
periodo
31
Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los
flujos es constante.
Denominamos P al valor base (que no
cambia) y G al aumento perodo a perodo
P
P+G
P+2G
P+(n-1)G
32
Gradiente Uniforme (Continuacin)

Al obtener una relacin que lleve todos los flujos a
Valor Presente:
1 i n 1
VP0 P
1 i
G 1 i 1
n

n
n
i 1 i i 1 i
Ntese que el primer

Signo positivo si el
trmino corresponde
gradiente es creciente,
al Payment de los
negativo si es decreciente
flujos constantes MBA, Christian Carrasco Wehrhahn
33

Ejemplo: Considere los siguientes flujos:
Periodo
1
2
3
4
5
Flujo
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
Inters: 4% por perodo

El primer paso es
determinar la Cantidad
Base (P) y el Gradiente o
aumento (G)
P = 1.000
G=100
34

Reemplazando:
1 0,04 5 1 100 1 0,04 5 1

5

VP0 1000
5
5
5
1 0,04 0,04 0,04 1 0,04 0,04 1 0,04

VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096
VP0 4451,8 855,5 5307,3 5307
El primer trmino
representa solo los
depsitos de 1000
El segundo trmino representa

los sucesivos incrementos de
MBA, Christian 100
Carrasco
Wehrhahn
cada
uno.
35
Tuve que dar $10.000 de pie y

pagar los primeros 8 meses
cuotas de $10.000. Desde el
noveno mes la cuota disminuir
en $500 cada mes hasta final
de la deuda, que fue el mes 14.
El inters es de un 3% anual
...As es que compraste

tu pingino a crdito...
Cuanto pagars
mensualmente?
Cul el precio del

pingino si se paga
al contado?
36
Ejemplo (solucin)
Debemos encontrar el valor presente del pingino tomando
los datos dados por el oso polar. Primero dibujaremos el
diagrama de flujos:
0
10.000 10.000 10.000
10
11
10.000 10.000 9500
9000
8500
14
7000
Note que podemos considerar un Payment hasta el sptimo

mes y luego tendremos un gradiente uniforme decreciente.
Por medio de las frmulas adecuadas podemos llevar el
Payment y el gradiente al valor presente y sumarles $10.000
(Del pie)
37
Ejemplo (solucin)
Calculemos el valor presente del Payment y del
gradiente:
7
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
62303
7
1,03 0,03
VP7( Grad ) 10000
1,03 7 1
1,03 7 0,03
( Gradiente )
0
VP
500 1,03 1
7
53325
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
53325
43358
7
1,03
38
Ejemplo (solucin)
VP0 62303 43358 10000 115661
Por lo tanto el precio contado del pingino es $115.661
Observacin:
No es la nica alternativa considerar el Payment
hasta el sptimo mes. Por ejemplo podramos
considerar un Payment hasta el final de la deuda.
Veamos lo que ocurrira:
39
Ejemplo (solucin)
El valor presente del Payment
sera:
14
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
112961
14
1,03 0,03
En el gradiente P ya no ser igual a 10.000 sino a cero,
por lo tanto tendremos:
500 1,03 1
7
0
8977
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
VP7( Grad )
40
Ejemplo (solucin)
Llevamos a valor presente este gradiente:
( Gradiente )
0
VP
8977
7299
7
1,03
VP0 112961 7299 10000 115662

Como era de esperar llegamos al mismo resultado
(la pequea diferencia se debe a la falta de rigurosidad con
los decimales)
41
Gradiente en escalada
Tambin es posible que el aumento en los
flujos sea en determinado porcentaje
P
P(1+E)
P(1+E)2
P(1+E)n-1
Donde E = porcentaje de
aumento del flujo
42
Gradiente en escalada (continuacin)

Nuevamente, podemos llevar a valor presente
todos los flujos con una sola expresin:
P 1 E
VP0

E i 1 i
Entonces, si se dice que los

flujos van aumentando en un
15% y el inters es de un 10%
E = 0,15
i = 0,1
43
Inters interperodico
Qu ocurre si algunos
pagos que se realizan
entre perodos de
capitalizacin
Capitalizacin anual
35
20
15
25
1 aos
10
44
Inters interperodico
El clculo del valor futuro o presente depende de
las condiciones existentes para los interperodos de
capitalizacin, que en general corresponden a unos
de siguientes dos casos:
1) No se paga inters sobre el dinero depositado (o
retirado) entre perodos de capitalizacin.
2) El dinero depositado (o retirado) entre
perodos de capitalizacin gana inters simple
45
A travs del siguiente ejemplo, veamos como se realizan
los clculos de los dos casos:
El siguiente diagrama de flujos muestra los depsitos y
giros que realiz una persona en su cuenta de ahorros
durante 12 meses. Calcular la cantidad de dinero tiene
dicho individuo al final de los 12 meses si el banco paga
un inters del 3% trimestral y:
a) No paga inters interperidico.
b) Paga inters interperidico a los depsitos, pero no a
los giros.
46
(Giros)
50
0
90
20
3
70
4
90
70
6
50
30
30
40
10
11
12
50
(Depsitos)
Solucin:
a) En este caso los depsitos se consideran como si se
depositarn al comienzo del siguiente perodo de
capitalizacin, mientras que los giros se consideran como
efectuados al final MBA,
del Christian
perodo
deWehrhahn
capitalizacin anterior.
Carrasco
47
En el diagrama de flujos:
50
0
20
70
90
90
70
6
50
30
30
40
10
11
12
50
Luego tendremos:
50
20+70
0
90
70+40
4
90+50
30+30
10
11
12
50
48
Ahora podemos calcular la cantidad de dinero que
tiene el individuo al final de los 12 meses:
VF12 40 (1 0,03) 4 90 (1 0,03)3 140 (1 0,03) 2 50 (1 0,03) 50 94
b) Aqu los depsitos efectuados en un interperodo

ganan inters simple, llevando el monto al comienzo del
siguiente perodo de capitalizacin. Los giros, al igual
que en la parte a) se consideran como efectuados al final
del perodo de capitalizacin anterior.
49
Anlogo al caso anterior:
50
0
20
70
90
90
70
6
50
30
30
40
10
11
12
50
Pero ahora los depsitos interperidicos ganan inters

simple:
50
20+70
0
90
70+40
4
2
50 90 (1 0,03 )
3
10
2
1
30 (1 0,03 ) 30 (1 0,03 )
3
3
11
12
50
50
Ahora calcula de la siguiente manera la cantidad de
dinero que tiene el individuo al final de los 12 meses:
2
2
0,03
VF12 40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

) 110 (1,03) 50
3
3
3
Calculando:
VF12 97
51
Amortizacin
A la hora de cancelar un crdito en cuotas, existen
dos alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales
b) Con amortizacin
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota

0
Deuda
1
2
52
Amortizacin (continuacin)
Periodos de Gracia: Independiente
del mtodo de pago, son perodos en
los que solo se cancelan los
Intereses, sin pagar nada del Capital
53
Amortizacin Cuotas Iguales

Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment
de n perodos e inters i. O sea CUOTA = PMT
0
D=A-C
C=PMT-B
B=Ai
PMT
PMT
54
Amortizaciones iguales
El valor de la amortizacin se fija :

0
1
2
A
C=A-AM
AMORT
B=Ai D=AM+B
AMORT
55
Amortizacin: Ejemplo
Se pide un prstamo de $1.000.000, a pagar en un
perodo de 3 aos en cuotas anuales, con un inters
anual del 10%. Se dan 2 aos de gracia. Calcule los
pagos por ambos mtodos.
A) Cuotas Iguales
Calculo cuota, como Payment

1,1 3 0,1
PMT 1.000.000
402115
1,1 1
3
B) Amortizacin Igual
AMORT
1.000.000
333.334
3
56
Periodo Principal Amortizacin Inters
Cuota Igual
Cuota
1.000.000
1.000.000
100.000
100.000
1.000.000
100.000
100.000
697.885
302.115
100.000
402.115
365.559
332.326
69.789
402.115
365.559
36.556
402.115
57
Amortizacin
Igual
Periodo Principal Amortizacin Inters
Cuota
1.000.000
1.000.000
100.000
100.000
1.000.000
100.000
100.000
666.667
333.333
100.000
433.333
333.334
333.333
66.667
400.000
333.334
33.333
366.667
58
Bonos
Es una obligacin a largo plazo, emitida por una
corporacin o entidad gubernamental, con el propsito de
conseguir el capital necesario para financiar obras
importantes
Los bonos se utilizan frecuentemente,
cuando se hace difcil el prstamo de
grandes cantidades de dinero de una sola
fuente o cuando deban pagarse en un
largo perodo de tiempo
59
Condiciones de pago
Estas condiciones se especifican en el momento de
emitir los bonos e incluyen en Valor nominal de
bono, La tasa de inters del bono, el perodo de pago
de inters y su fecha de vencimiento.
Los intereses se pagan peridicamente
En la fecha de vencimiento se paga el Inters
correspondiente ms el valor nominal del bono
60
Observaciones
Los bonos pueden ser comprados y vendidos en el
mercado abierto, por personas diferentes al beneficiario
original del bono
Ejemplo:
A usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa
de inters es de 6% y paga los intereses
semestralmente. Si la fecha de vencimiento ser en 15
aos, Cunto pagara hoy por el bono si desea ganar
4% de inters semestral?
61
Solucin
(del ejemplo anterior)
Los intereses pagados semestralmente ascienden a:
10.000 0,06
300
2
El diagrama de flujos ser:
300
300
300
300+10.000
30
Contina...
62
Solucin
Luego
(continuacin)
1 i n 1
VN
P I
n
n
i
1
Reemplazando, tendremos
P 300
1,04 30 1
1,04 30 0,04
10.000
8.271
30
1 0,04
Por lo tanto, usted estara dispuesto a pagar $8271

por el bono.
63
Inflacin
Con $100 de hoy no puedo
comprar la misma cantidad de
bienes o servicios como pude
en el ao 1980...
Es debido a la Inflacin.
Esto es porque el valor del
dinero ha decrecido como
un resultado de dar ms
dinero por menos bienes.
64
Clculos del valor futuro considerando

inflacin
En los clculos de valor futuro, se debe reconocer que la
suma de dinero futuro puede representar una de las cuatro
diferentes cantidades:
Cantidad Real de Dinero
Poder de Compra
Nmero de pesos de entonces requeridos
Ganancia de inters sobre inflacin
A continuacin se analizar cada uno de estos casos...
65
1) Cantidad real de dinero

No toma en cuenta la existencia de la inflacin.
Se limita solo a calcular la cantidad de dinero que se
obtendra con un inters dado.
El clculo del valor futuro es a travs de la
frmula tradicional:
VF VP (1 i ) n
66
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de inters por 8 aos.
Cul ser la cantidad de dinero que obtendr ?
VF 100.000 (1 0,1)8 214.359

Por lo tanto en 8 aos ms usted tendra $214.359
67
2) El poder de compra
En el ejemplo anterior, al cabo de 8 aos usted
tendra ms del doble del dinero que deposit
inicialmente. Sin embargo, probablemente no podr
comprar el doble de cosas que hubiera podido
comprar en un principio. Por qu?
La respuesta es simple, los precios se han
incrementado durante la inflacin.
68
El poder de compra (continuacin)

El dinero que recibir Cmo lo puedo comparar con el
dinero inicial?, es decir, Cmo puedo comparar el
poder de compra del futuro con el actual?
Una solucin sera llevar a valor presente el valor futuro
obtenido con la tasa de inters. Para llevar a valor
presente se debe considerar la tasa de inflacin (f), es
decir, en la frmula reemplazar el i por el f.
En frmulas...
69

Llevamos a valor futuro el depsito:
VF VP (1 i ) n
Finalmente este valor lo llevamos a valor presente (en
donde reemplazaremos i por f):
VF
VP 1 i
V
n
1 f
1 f n
70

Para realizar este clculo, podramos utilizar la tasa de
inters real (ir ), la cual representa la tasa a la cual el dinero
presente se transformar en dinero futuro equivalente con
el mismo poder de compra .
La frmula sera:
VP 1 i
n
V
VP 1 ir
n
1 f
n
Donde:
i f
ir
1 f
71
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de inters por 7 aos.
La tasa de inflacin se espera de 8% anual. La
cantidad de dinero que puede acumularse con el
poder de compra de hoy sera:
100.000 1 0,1
V
113 .706
7
1 0,08
7
Veamos lo que ocurre si utilizamos la tasa de

inters real para realizar los clculos:
72
Ejemplo
Calculamos la tasa de inters real:
i f 0,1 0,08
ir
1,8519%
1 f 0,1 0,08
Luego:
V VP (1 ir ) 100.000 1,018519 113 .706

n
Tal como se esperaba, se obtuvo el mismo resultado.

73
3) Nmeros de pesos de entonces

requeridos
Comprar algo en una fecha futura requerir ms
pesos que los requeridos ahora para la misma cosa.
El clculo del valor futuro se efecta por medio de la
siguiente frmula:
VF VP (1 f )
Notar que este caso tambin reconoce que los precios

se incrementan durante los perodos inflacionarios
74
Ejemplo
Vilma desea comprar el
mejor pjaro despertador
existente en Piedradura.
Cunto le costar
dentro de 3 aos, si
actualmente cuesta 1.000
Piedradlares y se
espera que el precio se
incremente en 5% anual?
75
Solucin
Podemos calcular fcilmente el valor futuro del
Pjaro despertador usando la formula
VF VP (1 f ) n
Reemplazando, tenemos
VF 1.000 (1,05) 3 1.158

Por lo tanto, Vilma deber juntar 1.158 piedradlares
76
4) Ganancia de inters sobre Inflacin

Mantiene el poder de compra y la ganancia de inters.
Para mantener el poder de compra podemos utilizar la
frmula del caso 3, es decir, calculamos el nmero de
pesos de entonces requeridos. Luego, a este valor se de
debe agregar la ganancia de inters, este clculo es
anlogo al caso 1.
La formula quedara:
VF VP (1 f ) n (1 i ) n
77
Ganancia de inters sobre Inflacin

Tambin podemos usar la llamada tasa de inters inflada
(if ):
if i i f f
En donde se cumple que:
VF VP (1 f ) n (1 i ) n VP (1 i f ) n
78
Este dragn deposit $5.000

en un banco. Esper un ao
y retir todo el dinero para
comprar algo con qu
entretenerse. Si el banco lo
protegi de la inflacin (que
fue 0,5% mensual) y gan
un 1% mensual de inters .
Cunto le costo la
entretencin?
79
Ejemplo
El depsito en el banco hizo que el dinero mantuviera el
poder de compra y adems que ganara intereses, luego nos
enfrentamos a un ejercicio del tipo 4, es decir, ganancia de
inters sobre inflacin.
Calculemos la tasa de inters inflada:
i f i i f f 0,01 0,005 0,01 0,005 0,01505
VF VP (1 i f ) n 5000 (1,01505)12 5982

Por lo tanto la entretencin le cost 5.982
80
Depreciacin
Los activos comprados por la
empresa van perdiendo su valor a
lo largo del tiempo.
Este efecto se materializa con
una disminucin del valor del
activo en los libros de las
empresas.
81
Depreciacin (continuacin)
Por qu las empresas deprecian?
Porque les sirve de Escudo Fiscal

(disminuye la base imponible, o
sea, el valor sobre el cual se les
aplican los impuestos.
82
Depreciacin (definiciones)
Dt = Depreciacin en el
perodo t
VA = Valor Inicial del Activo
Dt
Vt
VA
Vt = Valor del activo en el

perodo t
D1
V1=VA-D1
D2
V2=V1-D2
VS = Valor de Salvamento o
Valor Residual del activo al fina
del su vida util
Dn
VS
83
Tipos de depreciacin
VA VS
Dt
n
Depreciacin Lnea Recta
Depreciacin Acelerada
Solo aplicable si n mayor
o igual a 5
n
T
3
Redondeado
hacia abajo
VA VS
Dt
T
84
Tipos de depreciacin (continuacin)

Depreciacin Saldos decrecientes
Dt d VA 1 d
Vt VA 1 d
t 1
Cunto vale d?
1,5
S .D. d
n
2
S .D.D. d
n
85
Ejemplo
Don Cuasimodo comprar un
camin para su empresa, por
un valor de 11.000. La vida til
es de 10 aos, al trmino de la
cual, el valor de salvamento
ser de 1.000
Apliquemos todos los
mtodos de depreciacin
vistos
86
Ejemplo (continuacin)
Depreciacin Lnea Recta
P
Dt
Vt
11.000 1.000
Dt
1.000
10
11.000
1.000
10.000
1.000
9.000
10 1.000
1.000
87
Depreciacin Acelerada
Como 10 es mayor o igual
que 5, se puede aplicar
P
Dt
Vt
10
T
3,3 3
3
11.000 1.000
Dt
3.333
3
11.000
3.333
7.667
3.333
4.334
3.334
1.000
La ltima depreciacin
cambia por el efecto de
los decimales perdidos
88
Ajustes en la ultima Depreciacin

En el sistema de Saldos Decrecientes, es
posible que el ltimo Valor del activo no
coincida con el Valor de Salvamento
establecido originalmente
Por lo tanto, la(s) ltima(s)

depreciacin(es) se acomodan para
hacer coincidir el ltimo Valor del
Activo con el Valor de Salvamento
89
Depreciacin Saldos decrecientes (S.D.D.)
2
d
0,2
10
D1 0,2 11.000 1 0,2
11
2.200
V1 11.000 1 0,2 8.800

1
D2 0,2 11.000 1 0,2
2 1
1.760
V2 11.000 1 0,2 7.040
D3 0,2 11.000 1 0,2
31
1.408
V3 11.000 1 0,2 5.632
90
Ejercicio (continuacin)
El clculo continua hasta el
periodo 10 donde:
V9 11.000 1 0,2 1.476
9
D10 0,2 11.000 1 0,2
10 1
295
V10 11.000 1 0,2
10
1.181
Valor final 1.181 1.000 por lo que se corrige

la D10 de forma de dejar V10 en 1.000
D10 = 476
91
Flujos de Caja
Es la forma de representar los ingresos y egresos
de una actividad econmica, con el objetivo de
determinar los flujos netos que sta entrega (o
absorbe) en cada perodo
Especial nfasis pondremos en el
estudio de los Escudos Fiscales
92
Flujo de Caja (continuacin)

+
=
=
+
-
Ing. Ventas
Costo Venta
Utilidad. Bruta
+
+
-
Depreciacin
Egresos Operacional
+
=
Inversin
Venta Activos
Imp. Venta Activos
Total Anual
Perd.Ejerc. Anterior
+
=
Monto Crdito
Flujo Neto (FN)
Ut. Operacional
Ing. No Operacional.
Depreciacin
Int C. y L. Plazo
Perd.Ejerc. Anterior
Amort. C y L Plazo
Ut. Antes Impuestos

93
Escudos Fiscales
Aquellos trminos que se restan antes de aplicar el
impuesto, para luego sumarlos al flujo. Su efecto es
simple: Disminuyen la cantidad de impuesto a pagar
Intereses de Corto y Largo Plazo
Depreciacin
Perdidas del Ejercicio Anterior
Por lo tanto, las empresas harn lo
posible para maximizar dichos
escudos.
94
Indicadores Econmicos
Herramientas para evaluar la
viabilidad econmica de un proyecto
95
Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a tiempo
presente todos los flujos de un
proyecto
Es uno de los indicadores
econmicos ms utilizados, por
su simpleza de clculo e
interpretacin.
96
Calculo VAN
n
VAN
j 0
FN j
1 i
Donde:FNj = Flujo Neto perodo j

i = Tasa de Inters Efectiva en
el perodo.
n = Nmero de perodos
Qu tasa de
inters se ocupa?
97
Tasa de Descuento
Existen varias formas de entenderla
Es el inters que se le
exige a una alternativa de
inversin para ser
considerada rentable
Por ahora: Inters que

me ofrece mi alternativa de
inversin mas cercana
Corresponde al Costo
de Oportunidad del
evaluador
Por lo tanto, la tasa de

descuento es distinta
para cada inversionista
98
Interpretacin
> 0 Alternativa Recomendable
VAN
= 0 Alternativa No Recomendable
< 0 Alternativa No Recomendable
Mientras mayor sea el VAN de una alternativa,

mejor es desde el punto de vista econmico
99
Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregar un
proyecto de inversin. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo
85 100 150 200
Tasa de descuento = 7%
0
500
VAN 500
10
85
100
150
200
1,07 1 1,07 2 1,07 3 1,07 4
VAN 500 79,4 87,3 122,6 152,6 58,2

100
Observaciones sobre el VAN

Si lo uso para comparar dos alternativas:
A ambas se les debe aplicar la misma tasa de
descuento.
Ambas evaluadas con el mismo nmero de
perodos.
Qu pasa con proyectos de distinta duracin?
Cmo los comparo va VAN?
101
VAN para alternativas diferente duracin

Flujos Alternativa 1
Flujos Alternativa 2
FN0
FN1
FN2
FN3
FN0
FN1
FN2
-525
110
300
400
-200
50
200
Se calculan los VAN prolongando la vida de

los proyectos al Mnimo Comn Mltiplo de
sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6
Es equivalente a repetir el mismo proyecto
una y otra vez
102

-525 110 300 400
-525 110 300 400
-525 110 300 -125 110 300 400
0
1
-200 50
2 3
200
-200 50
-200 50 0 50
Alternativa 1 (Se
hace 2 veces)
Suma ao a ao
4
5 6
7
8 9
10
-200 50 200
Alternativa 2 (Se
hace 3 veces)
200
0 50 200
Suma ao a ao
103

Ocupando una tasa de descuento del 10%
VAN 1 525
110
1,1
VAN 2 200
50
1,1
300
1,1
1,1
125
1,1
50
1,1
110
1,1
1,1
300
1,1
50
1,1
400
1,1
216,2
200
1,1
27
Por lo tanto la alternativa 1 es la mejor

104
Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE) VAE
El CAUE es otro mtodo que se utiliza comnmente
en la comparacin de dos alternativas
A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la
comparacin se realice sobre el mnimo comn
mltiplo de los aos cuando las alternativas tienen
diferentes vidas tiles. Slo se necesita que las Tasas
sean iguales.
El CAUE nos indica cul alternativa es mejor, sin
embargo, no nos indica cunto es una mejor a la otra.
105
Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE)
El CAUE significa que todos
los ingresos y desembolsos deben
convertirse en una cantidad anual
uniforme equivalente que es la
misma cada perodo
La alternativa
seleccionada ser
aquella que presente
el menor CAUE
106
Clculo del CAUE

Sabemos que el CAUE es la transformacin de los
ingresos y desembolsos en una cantidad anual uniforme
equivalente. Por ejemplo, el siguiente flujo:
500
0
8000 900
900
900
900
Si consideramos una tasa de inters del 20% anual,

el CAUE ser:
0
2955
2955
2955
2955
107
Clculo del CAUE

Existen varios mtodos para calcular el CAUE, sin
embargo, el procedimiento general consiste en
calcular el VAN y luego llevar ste a un PAYMENT.
Analicemos el Ejemplo anterior:
500
0
8000 900
VAN 8000
900
900
900
900
900
900
400
11337
1
2
7
8
1,2 1,2
1,2 1,2
108
Clculo del CAUE

Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:
1,2 8 0,2
2955
CAUE 11337
8
1
,
2
El diagrama de flujo ser:

0
2955
2955
2955
2955
109
CAUE de gastos recurrentes

Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos
recurrentes. Para calcular el CAUE de ellos podemos
seguir el siguiente procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades
anuales uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del perodo n1.
Mustrenme
un ejemplo
110

(ejemplo)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida
indefinida), asumiendo un inters del 10% anual.
0
500
500
500
Segn el procedimiento sealado, necesitamos

convertir el flujo a cantidades anuales uniformes:
Podemos considerar que
desde el 2 ao el flujo
esta compuesto por
infinitos subflujos
de 2 aos c/uMBA, Christian Carrasco Wehrhahn
500
111

(ejemplo)
Siguiendo el consejo de Bart...
1,1 2 0,1
288
PMT 500
2
1
,
1
Luego, nuestro flujo ser:

0
288
288
288
288
288
112

(ejemplo)
Finalmente, modificamos el flujo de tal manera que el
PMT empiece en el ao n1:
V1
V2
288
262
1
n
(1 i )
1,1
V2
262
262
262
262
V3
288
262
1
n
(1 i )
1,1
...
262
CAUE=262
Nota que solo necesitamos

calcular el monto del ao n1,
y luego ste se repetir
indefinidamente cada ao
113
CAUE de una inversin perpetua

Cmo calculo el CAUE de un
proyecto de vida indefinida que
adems de tener gastos recurrentes
tiene algunos gastos no recurrentes?
Para estos proyectos el clculo del CAUE se debe

realizar de la siguiente manera:
114

1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor presente
y luego multiplicarse por la tasa de inters:
CAUE1 VP * i
2) Luego calculamos el CAUE de los gastos recurrentes

.CAUE2
3) CAUE=CAUE1+CAUE2
115

(Ejemplo)
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir inters del 10% anual)
0
7000 300
300
300
300+800
300
300
300+800
300+800
300+4000
Cul ser el CAUE del proyecto?

Primero calculamos el CAUE de los gastos no
recurrentes:
116

(Ejemplo)
4000
CAUE1 7000
0,1 973
4
1,1
Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos

recurrentes:
Adems cada 3
Existe un gasto
aos se gastan 800
peridico anual adicionales.Entonces,
de 300, luego
debemos calcular
CAUE2=300
el CAUE3
117

(Ejemplo)
Podemos hacer un diagrama con $500 que se gastan cada
3 aos:
0
800
800
800
Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este

flujo:
0
266
266
266
266
...
266
Finalmente:
CAUE 973 300 266 1539

118
Para tomar en cuenta...

El anlisis anterior (CAUE)
Lgicamente la
tambin se puede utilizar
alternativa seleccionada
cuando en vez de estudiar
COSTOS se estudia flujos
ser la de mayor VAE.
positivos, en cuyo caso el
anlisis suele llamarse VAE
(Valor anual equivalente),
aunque en ocasiones se sigue
utilizando el trmino CAUE.
119
VAE (Ejemplo)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos. Si la
tasa del inversionista es del 10%, Cul ser la mejor
alternativa utilizando el mtodo del VAE (CAUE)?
Pr oyect o
A
B
Ao 0
- 1000
- 2000
Ao 1
600
700
Ao 2
700
800
Ao 3
850
900
Ao 4
Ao 5
950
1000
Primero calculamos el VAN de cada proyecto:
VAN A 763
VAN B 1243
120
Ejemplo
Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT
correspondiente:
1,1 3 0,1
307
VAE A 763
3
1
,
1
1,1 5 0,1
328
VAE B 1243
5
1
,
1
Como VAEB>VAEA, este mtodo nos indica que se

debe escoger elMBA,
proyecto
B.
Christian Carrasco Wehrhahn
121
Comentarios del ejemplo Anterior

Nota que para el anlisis del
VAE no se necesit usar el
mismo perodo de tiempo
de vida de los proyectos
(M.C.M.de los perodos)
Resolvamos la pregunta de la
guagua Homero:
Cul sera el
resultado si se
analizara por el
mtodo del VAN?
122
...Usando el mtodo del VAN

El M.C.M. de los perodos de ambos proyectos es 15,
luego debemos prolongar la vida de los proyectos a
15 aos:
El flujo del proyecto A ser:
-1000
600
700
850
600
700
850
-1000
850
15
-1000
123
Modificando los flujos...

Pero como ya calculamos el VAN individual de cada
Proyecto, podemos aprovechar esto y as modificar los
flujos para ahorrar clculos:
Proyecto A:
VAN A 763
763
763
763
763
763
12
15
763
763
763
763
2334
3
6
9
12
1,1 1,1 1,1 1,1
124
Finalmente...
1243
Proyecto B:
VAN B 1243
1243
5
1243
10
15
1243 1243
2494
5
10
1,1 1,1
Por lo tanto la eleccin por el mtodo del VAN

tambin favorece al Proyecto B
125
Costo capitalizado (Ejemplo)

Luego,
Costo capitalizado 143464
5026
193724
0,1
Note que al calcular el VP de los

gastos no recurrentes se pueden
incluir los gastos anuales hasta el
sptimo perodo y del octavo
en adelante considerar como
nico gasto recurrente los 8000
anuales
Veamos que sucede si usamos este
procedimiento: MBA, Christian Carrasco Wehrhahn
126

Hallamos el VP (al ao cero) de los gastos no recurrentes:
VP 100.000
70.000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000
2 3 4 5 6 7 162938
5
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
El CAUE de los flujos recurrentes sern:

0
6000
CAUE
3079
7
1,1
6000 6000
3079
193728
0,1
Costo capitalizado 162938
6000
127
Tasa Interna de Retorno (TIR)

El TIR es la tasa que entrega un proyecto
suponiendo que todos los flujos son reinvertidos a
esta tasa.
Se calcula buscando
la tasa que hace el
VAN igual a cero
128
TIR Modificada
Es la tasa que entrega un
proyecto suponiendo que todos
los flujos son reinvertidos a la tasa
costo capital, la cual generalmente
es la tasa atractiva de retorno
(TMAR)
129
Clculo de la TIR Modificada

1) Hallar el Valor presente de las inversiones (en valor
absoluto). I0
2) Calcular VFn de los flujos (usando la tasa del costo
capital, generalmente TMAR)
3) Calcular la TIR Modificada, despejando t de la
frmula:
VF I 0 (1 t ' ) n
130
Clculo de la TIR Modificada

Como para calcular el VAN de un proyecto se
incluyen las inversiones, si queremos calcular la
TIR Modificada cuando tenemos el VAN tendremos:
VAN I 0 * (1 i)
I 0 (1 t ' )
Despejando:
VAN
t' n
1 * (1 i ) 1
I0
Donde i es la tasa
costo capital,
generalmente
TMAR
131
Relacin Beneficio/Costo
Tal como su nombre lo sugiere, el mtodo B/C se basa
en la relacin de los beneficios a los costos asociados
con un proyecto particular:
B
Beneficios
Costos
Para que el proyecto

sea econmicamente
ventajoso B/C debe ser
mayor o igual a 1
132
IVAN
Es la relacin entre el Valor actual neto de un
proyecto y su inversin:
VAN
IVAN
I
Un proyecto se
descartar si su
IVAN es menor que 1
133
Payback (Perodo de recuperacin)

FN
Es el ao (o perodo)
en el que la suma de
los Flujos Netos es
mayor o igual a cero
Payback i aos
Se puede calcular
con los flujos
NO actualizados
O con Flujos
actualizados
Lgicamente, la
mejor alternativa es
la de menor Payback
134
Payback (Tiempo de pago)

El clculo del Payback considerando los flujos
NO actualizados se realiza simplemente sumando
algebraicamente los Flujos Netos (sin incluir
ninguna tasa de inters) hasta que esta suma sea
mayor o igual que cero.
En cambio si se quiere calcular con flujos
actualizados, se debe tomar en cuenta una
tasa de inters.
Ejemplo:
135

Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Cul proyecto debe seleccionarse segn el Payback
si los flujos no son actualizados? Qu pasa si se
considera flujos actualizados a una tasa del 15%
anual?
Pr oyect o
A
B
Ao 0
- 1000
- 1200
Ao 1
480
500
Ao 2
530
550
Ao 3
550
850
Ao 4
560
950
Ao 5
560
1000
Flujos no actualizados:
FN
2
i 0
10 0 Payback 2 aos
FN
1
i 0
520
Proyecto A:
136

Proyecto B:
i 0
FN
2
i 0
FN
3
i 0
150
FN
1
700
1200 500 550 850 700 0 Payback 3 aos
Por lo tanto, segn el mtodo del Payback y considerando

flujos no actualizados, conviene realizar el proyecto A.
Veamos que ocurre si usamos flujos actualizados:
137
138
3
FN
i 0
500 550 850

1200
210 0 Payback B 3 aos

1,15 1,152 1,153
2
FN
i 0
FN
i 0
349
FN
i 0
500
1200
765
1,15
Proyecto B:
480 530 550

1000
180 0 Payback A 3 aos

1,15 1,152 1,153
2
FN
i 0
182
FN
i 0
480
1000
583
1,15
Proyecto A:

Como el Payback de A es igual al Payback de B (3 aos),
entonces segn mtodo del Payback estos proyectos son
indiferentes (para flujos actualizados con una tasa del
15% anual)
VAN B 1250
VAN A 778
Si calculan el VAN de
cada Proyecto obtendrn
que el proyecto B es el
mejor
139
Anlisis incremental
Cuando se realiza un proyecto, lgicamente se busca que
su inversin sea la menor posible. Pero si un proyecto de
mayor inversin se presenta, ste deber justificar el
incremento de capital. De esta manera si la tasa de retorno
sobre la inversin adicional no iguala o supera nuestra
TMAR el proyecto de mayor inversin (Proyecto retador)
debe desecharse, en caso contrario debe aceptar este ltimo
y desechar el proyecto de menor inversin.
Este mtodo se conoce
como Anlisis incremental.
A continuacin se mostrar
el proceso de anlisis
140
Anlisis incremental
El procedimiento para realizar el anlisis incremental es el
siguiente:
1) Ordenar las alternativas de menor a mayor inversin.
2) Calcular la TIR del proyecto con ms baja inversin. Si
TIR<TMAR entonces se desecha el proyecto y se contina
con el siguiente hasta que TIRTMAR, este proyecto se
llamar DEFENSOR.
3) Se igualan los perodos (M.C.M.) entre el
DEFENSOR y el RETADOR (proyecto que le sigue en
inversin)
141
Anlisis incremental
4) Calcular el Flujo incremental:
i 0
Flujo Incremental
FN
M .C . M .
Retador
i
FN iDefensor
5) Calcular la TIR del flujo incremental. Si esta

TIRTMAR entonces el RETADOR se convierte en el
nuevo DEFENSOR (en caso contrario se mantiene el
defensor)
6) Se vuelve al paso 3) hasta que quede solo una
alternativa.
142
Anlisis incremental (Ejemplo)

Utilizando el anlisis incremental, determinar cul
proyecto se debera seleccionar si la TMAR es 10%:
Proyecto
A
B
C
D
Ao 0
-1500
-1000
-2000
-800
Ao 1
450
300
450
240
Ao 2
550
320
600
240
Ao 3
570
400
800
250
Ao 4
600
400
900
260
Siguiendo el procedimiento indicado, primero ordenamos las

alternativas en forma ascendente segn las inversiones:
Pr oyect o
D
B
A
C
Ao 0
- 800
- 1000
- 1500
- 2000
Ao 1
240
300
450
450
Ao 2
240
320
550
600
Ao 3
250
400
570
800
Ao 4
260
400
600
900
143

2) Calculamos la TIR del proyecto con ms baja inversin:
240
240
250
260
800
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=8,97%

Como TIR<TMAR (8,97%<10%) entonces se desecha el
proyecto D y se contina con el siguiente (B):
1000
300
320
400
400
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
MBA,
Carrasco
Christian
t ' 14
,74%Wehrhahn
B
144

Como TIRBTMAR el proyecto B ser el DEFENSOR
3) Igualar los perodos de los proyectos B (defensor) y
A (retador). Ambos proyectos ya tienen el mismo
nmero de perodos (4).
4) Calculamos el Flujo incremental:
Ao 0
- 500
Ao 1
150
Ao 2
230
Ao 3
170
Ao 4
200
5) Calculamos la TIR del flujo incremental:

145

150
230
170
200
500
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=17,89%

Como TIRTMAR (17,89%>10%) el proyecto A pasa a
ser el nuevo DEFENSOR.
6) Volvemos al paso 3), en donde obtenemos que el n
de perodos es nuevamente 4.
4) Calculamos el Flujo incremental:
Ao 0
- 500
Ao 1
0
Ao 2
50
Ao 3
230
Ao 4
300
146

5) Calculamos la TIR del flujo incremental:
0
50
230
300
500
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=4,,43%

Como TIR<TMAR (4,43%<10%) entonces A sigue
como defensor y como no quedan ms proyectos con
quien enfrentarse, A es el ganador.
Por lo tanto se debe seleccionar el proyecto A
147
Costo Capitalizado
Costo capitalizado se refiere
al valor presente de un
proyecto que se supone tendr
vida indefinida
148
Clculo del costo capitalizado

En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1) Dibujar un diagrama de flujo que muestre todos los gastos
(o ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al ao cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el ao 1
hasta el infinito)
4) Calcular costo capitalizado:
Paso (3)
Costo capitalizado Paso (2)
i
149

Se planea construir una carretera en dos etapas, la
primera tendr una inversin de $100.000, 5 aos
despus se ampliar y el costo de inversin ser
$70.000. Si se espera que el costo anual de mantencin
sea de$4.000 durante los primeros 7 aos, y luego
ascienda a $6.000 anuales de all en adelante, calcule
el costo capitalizado. Asuma i=10% anual.
Solucin:
Siguiendo los pasos descritos anteriormente,
dibujamos primero el diagrama de flujos
150

0
4000 4000
6000
6000
6000
70.000
100.000
Hallamos el VP (al ao cero) de los gastos no recurrentes:
70.000
VP 100.000
143.464
5
1,1
151

Para calcular el CAUE desde el ao 1 hasta infinito
podemos dividir los flujos recurrentes en 2 flujos:
0
4000 4000
4000
4000
4000
4000
4000
2000
2000
4000
2000
2000
CAUE 4000
5026
7
1,1
152

Ing Economica

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Este inters es el que

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Clculo del Valor Futuro

Debo pagar $1.120 al cabo de dos aos

Intereses 1.120 1.000 120

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

VF 1.000 (1 0,06) 2 1.000 1,1236 1.123,6 1.124

Debo pagar $1.124 al cabo de dos aos

Intereses 1.124 1.000 124

Note que tanto VF como

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Inters Efectivo y Nominal

Inters Efectivo y Nominal

B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con

Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%

Conversin de una tasa nominal a

En general podemos calcular la tasa de

Conversin de una tasa nominal a

Ahora respondmosle la pregunta a Homero:

Conversin de una tasa nominal a

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Donde:iA = Inters Anual Efectivo

ief del perodo cap.

10% anual Cap.

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Inters efectivo para

nos sirve para convertir una tasa de inters nominal en

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Inters efectivo para

Inters efectivo para

Note que existe diferencia entre la estimacin y el

Payment (Pagos peridicos)

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Payment (Pagos peridicos)

F .R.C. Factor de recuperacin del capital

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Payment (Pagos peridicos)

Este trmino se conoce como SFF

Por lo tanto, Pepe Cortizona deber pagar cuotas de

(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

O sea, los flujos

MBA, Christian Carrasco Wehrhahn

Gradiente Uniforme (Continuacin)

Ntese que el primer

Gradiente Uniforme (Continuacin)

Inters: 4% por perodo

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Gradiente Uniforme (Continuacin)

1 0,04 5 1 100 1 0,04 5 1