FINANZAS

INTERNACIONALES
SESION VI
ACCIONES
BONOS
DIAGNOSTICO FINANCIERO
1
Lic. Alexander Durand Loaiza (UNMSM)
Correo: www.cajasac.com
alexdurandloaiza@hotmail.com
adurand@cajasac.com
Tlf. 991703480/RPC
991298573/Nextel
6339889
06/07/2014
Qu es una Accin?
2
CONCEPT
O
De manera simple, una accin es instrumento
de inversin que otorga el derecho a una parte
del Patrimonio de una empresa (Sociedad de
capital)
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EJEMPLO DE REPARTICIN DE
ACCIONES DE UNA SA
3
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TIPOS DE ACCIONES
4
ACCIONES COMUNES; COMMON STOCKS.
Representa el derecho a dividendos o a una parte de
las ganancias de la compaa, cada accin tiene
derecho a un voto para elegir al directorio.
ACCIONES PREFERENTES:
Generalmente pagan a su poseedor un determinado
inters fijo, siempre y cuando la empresa obtenga
utilidades, por lo general no tienen derecho a voto.
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Otros tipos de acciones
5
ACCIN AL PORTADOR
BEARER SHARES. Las acciones son al portador cuando el
nombre de sus titulares no constan en ellas, reputndose
propietario al portador de las mismas..
ACCIONES DE INVERSIN (antes llamados laborales)
INVESTMENT SHARE. Son valores mobiliarios emitidos por
empresas industriales, mineras y pesqueras, que confieren a
sus titulares el derecho a participar en los dividendos a
distribuir , de acuerdo a su valor nominal. Constituyen la
cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo. Sus
antecedentes fueron las acciones laborales.
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VALOR DE LAS ACCIONES
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Valor nominal.-
El precio o valor nominal de una accin es el valor contable y aparece
impreso en el ttulo fsico al momento de la emisin
Valor de libros.-
Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nmero de acciones
existentes.
Valor de mercado.-
El valor que los inversionistas estn dispuestos a pagar por ella. En otras
palabras est determinado por la oferta y la demanda.
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BONOS
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CONCEPTO
BONDS. Un bono es un valor mobiliario que representa una obligacin de
pago por parte del emisor y redita una determinada tasa de rentabilidad y
cuya vigencia es por lo general mayor a un ao
Por lo tanto:
Un bono es una promesa de pagar una determinada cantidad de
dinero, a una tasa de inters y en una fecha futura dadas. Un bono
es un instrumento de deuda
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EMISIN Y COMPRA DE BONOS
Pueden ser emitidos por
entidades gubernamentales o
empresas, permitindoles a
cambio obtener financiamiento.
De esta manera, las empresas
pueden llevar a cabo sus
proyectos con fondos obtenidos
en condiciones ms favorables
que las ofrecidas por el crdito
tradicional bancario.

8
Pueden ser comprados por
inversionistas individuales,
empresas, gobiernos,
inversionistas institucionales,
entre otros.
Los tenedores de bonos no son
dueos de la empresa, sin
embargo en el caso que sta se
liquide, stos tendrn prioridad
para recuperar sus inversiones
frente a los accionistas.

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Cules son las caractersticas de los
Bonos?
9
RENTABILID
AD
La mayora de los bonos pagan intereses
peridicamente (cada trimestre o semestre) y algunos
los pagan al vencimiento. Conocidos como cupn
cero.
NOTA
Pagos Peridicos:
Se conocen como cupones (coupons).
El precio de los bonos flucta diariamente en respuesta a diversas variables,
pero principalmente a la tasa de inters. El precio de los bonos se comporta
de manera inversa al de la tasa de inters.
Cuando la tasa de inters baja, el precio del bono sube, pues es ms
atractivo que otras alternativas (paga intereses ms altos).
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Bonos Soberanos

El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa
se expresa por lo general como spread sobre un bono del
tesoro de 30 aos del gobierno de los Estados Unidos, y da
cuenta del riesgo pas.

Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya
tasa de inters depende del riesgo del pas que lo emita.

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin
econmica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

Clases de Bonos
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Bonos Corporativos

Los bonos Corporativos es una forma de que disponen
compaas privadas para obtener fondos. Estos bonos
representan una obligacin de deuda adquirida por una
corporacin

Cualquier compaa privada puede emitir este tipo de bono, la
cual se compromete a pagar una determinada tasa de inters,
por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal
al comprador cuando el perodo de vencimiento termine
Clases de Bonos
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Bonos Chatarra o Basura (Subprime)

Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja
calificacin, que ofrece alto rendimiento para compensar las
caractersticas anteriores. Son generalmente emitidos por
sociedades que por su condicin tienen un menor acceso al
mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o
bien a punto de la quiebra.

Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y
su menor solvencia con la emisin de estos bonos de alta
rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores
amantes del riesgo
Clases de Bonos
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12
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DEFINICIONES BSICAS
Valor Nominal (Valor a la Par Face Value):
Es el valor original, valor de emisin, especfica la cantidad
de dinero que debe restituirse al trmino de la vigencia del
bono, generalmente se fija en $1,000 o mltiplos de $1,000.
El valor nominal de un bono es el precio al cual el bono fue
emitido, tambin conocido como el principal.
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Cupn
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El cupn es la cantidad que el tenedor del bono recibir como pago de
intereses. Existen distintos periodos para liquidar los intereses de un bono,
anual, semestral, trimestral o mensual.
Sin embargo el ms utilizado es el semestral. El cupn es expresado como
porcentaje del valor nominal. Si un bono paga un cupn del 10% y su valor
nominal es $1.000 entonces, pagara $100 de intereses por ao. Una tasa que
se establece como porcentaje fijo del valor nominal es un bono de tasa fija.

Existen otras posibilidades que se ajustan a tasas indexadas, conocidos como
Bonos con tasa flotante. En estos casos el inters se ajusta a un ndice en
particular, tal como la tasa gubernamental de los billetes del tesoro americano.
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Periodo de Maduracin
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Maduracin es la fecha futura en la cual el inversionista recibir el valor del
principal. El periodo de maduracin puede variar en distintos rangos de
tiempo, desde un da hasta 30 aos. (Sin embargo, periodos de 100 aos han
sido emitidos)

Un bono que madura en un ao es ms predecible que un bono que madura
en 20 aos. Por lo tanto, como regla general, entre mayor tiempo existe en el
periodo de maduracin, mayor es la tasa de inters esperada.
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EJEMPLO
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CALIFICACIN DEL RIESGO
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PROCESO DE EMISION DE BONOS Y
ACCIONES
18
A
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PROCESO DE EMISION DE BONOS Y
ACCIONES
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PROCESO DE EMISION DE BONOS Y
ACCIONES
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PROCESO DE EMISION DE BONOS Y
ACCIONES
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PROCESO DE EMISION DE BONOS Y
ACCIONES
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ANALISIS DE RATIOS
DIAGNOSTICO
FINANCIERO
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ANLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
Son cocientes obtenidos de las variables contenidas en los EEFF y que nos
dan informacin acerca de la posicin financiera de la empresa
Posicin Financiera
Liquidez Gestin Solvencia Rentabilidad
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25 06/07/2014
26 06/07/2014
RATIOS DE LIQUIDEZ
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Liquidez Corriente (LC)
Miden la capacidad de la
empresa para afrontar sus
obligaciones de corto plazo
con sus activos de corto plazo.

Capacidad para afrontar
sus obligaciones de corto
plazo, con sus activos de
corto plazo.
Ratios de Liquidez
Se considera adecuado entre 1.9 -
2.1, cuanto mayor sea el valor de esta
razn, mayor ser la capacidad de la
empresa de pagar sus deudas.

=



VALORES RECOMENDADOS
LC < 1. 9 1.9 - 2.1 > 2.1
SIGNIFICADO
Potenciales problemas de liquidez de
corto plazo. Dficit de liquidez
Posicin de equilibrio de liquidez,
cumple con sus deudas de CP y no
tiene excesos o dficits de liquidez
Puede cumplir con holgura sus
compromisos de corto plazo.
Posible exceso de liquidez
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PRUEBA CIDA O LIQUIDEZ
ACIDA (LA)
Capacidad para afrontar sus
obligaciones de corto plazo,
con sus activos muy a corto
plazo.
No se considera a inventario, que son
todas las cuentas de la clase 2 del
plan contable, puesto que sus
partidas son no monetarias.
Ratios de
Liquidez
LA =
2


VALORES RECOMENDADOS
LA < 0.9 0.9 - 1.1 > 1.1
SIGNIFICADO
Potenciales problemas de liquidez de
corto plazo. Dficit de liquidez
Posicin de equilibrio de liquidez,
cumple con sus deudas de CP y no
tiene excesos o dficits de liquidez
Puede cumplir con holgura sus
compromisos de corto plazo.
Posible exceso de liquidez
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LIQUIDEZ ABSOLUTA O
LIQUIDEZ DEFENSIVA (LD):
Miden la capacidad de la
empresa para afrontar sus
obligaciones de corto plazo con
el efectivo lquido y los valores
negociables.
Ratios de Liquidez
LD =
++


VALORES RECOMENDADOS
LD
< 0.4 0.4 - 0.6 > 0.6
SIGNIFICADO
Potenciales problemas de liquidez de
corto plazo. Dficit de liquidez
Posicin de equilibrio de liquidez,
cumple con sus deudas de CP y no
tiene excesos o dficits de liquidez
Puede cumplir con holgura sus
compromisos de corto plazo.
Posible exceso de liquidez
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RATIOS DE SOLVENCIA

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SOLVENCIA
Posicin de largo plazo , mide la
solidez financiera de la empresa y
expresa la posibilidad de liquidez a
largo plazo respaldo de la inversin en
relacin a la deuda ).
Relacionado con :
Tamao de la deuda Total TDT


RATIOS DE SOLVENCIA
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SOLVENCIA
GENERAL
(SG)
Activo Total
Deuda Total
GRADO DE ENDEUDAMIENTO
(GE)
__1__
SG
APALANCAMIENTO FINANCIERO
(AF)
Deuda Total
Patrimonio

INDICES
RATIOS DE SOLVENCIA
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VALORES RECOMENDADOS
SG < 1. 9 1.9 - 2.1 > 2.1
GE > 0.50 0.50 0.40 < 0.40
AF > 1.10 1.10 0.90 < 0.90


SIGNIFICADO



Desequilibrio
negativo
- Mayor riesgo
- Perdida de
autonoma
- Financiacin
obedece a 3os
Equilibrio
- Riesgo manejable
- Lmite de
autonoma
- Equilibrio de
financiacin
Desequilibrio
positivo
- Riesgo reducido
- Ganancia de
autonoma
- Financiacin
obedece a
recursos propios
NORMAS
http://www.youtube.com/watch?v=VZvwYOsYK8Y VISITAR:
06/07/2014 34
35 06/07/2014
36 06/07/2014
37
RATIOS DE GESTIN
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PERIODO DE COBRO
(PC):
Nos indica en promedio
cuantos das demora la
empresa en cobrar a sus
clientes.
Se debe tener en
cuenta las ventas a
crdito.

=
360

PERIODO DE PAGO:
Nos indica en promedio
cuantos das demora la
empresa en pagar a sus
proveedores.
Este periodo debera ser
similar o superior al de
cobranza para garantizar el
financiamiento de nuestras
ventas.

PP=
360

RATIOS DE
GESTIN
06/07/2014
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ROTACIN DE
INVENTARIOS:
Mide cuantas veces en promedio
rota una existencia en un periodo (1
ao)

=

PROMEDIO DE INMOVILIZACIN DEL
INVENTARIO

Cuando se calcula en trminos de das el
cociente obtenido nos indica en promedio
cuantos das la empresa se desprende de
sus inventarios por efecto de la ventas
que realiza:
=
360
(

)


Ratios de
Gestin
06/07/2014
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RATIOS DE GESTIN COMPARABLE
Posicin de corto plazo , son indicadores de
rotacin, miden la rapidez con que ciertos
activos y pasivos de corto plazo se convierten
en efectivo.
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar
Inventarios
Grado de liquidez y eficiencia de los activos
para apoyar a sus ventas
06/07/2014 40
GESTION DEL
EXIGIBLE
GE

PPC = 360/GE
GESTIN DE
PAGOS
GP


PPP = 360/GP


GESTIN DE
INVENTARIOS
GI


PPRI = 360/GP
2
Cobrar por Cuentas SF Cobrar por Cuentas SI
Crdito al Ventas

2
Inventario S.F. Inventario S.I.
ventas de Costo

2
Pagar por Cuentas SF Pagar por Cuentas SI
crdito al Compras

INDICES
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SEMANA 2:
EL SISTEMA FINANCIERO EN EL ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN
FINANCIERA
42
TEMARIO
Ratio de Rentabilidad
Sistema Dupont

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RENTABILIDAD
Posicin de corto plazo , son indicadores que miden la capacidad que tiene el
negocio de generar utilidades (eficiencia econmica).
APALANCAMIENTO
ACTIVO
PATRIMONIO
BENEFICIOS
VENTAS
MARGEN
ROTACIN
RE
RF
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ASPECTOS PREVIOS
44
Antes de entrar en la metodologa del anlisis y medida de la
rentabilidad, es preciso que procedamos a definir algunos
parmetros fundamentales que pongan de manifiesto el alcance de
lo que se desea conocer.
La cuenta de explotacin analtica la podemos desarrollar como sigue:
06/07/2014
ASPECTOS PREVIOS
45
Asimismo, tambin podemos definir:
Y, por ltimo, consideraremos tambin:
Con estos cuatro parmetros, en los cuales se contemplan, dos a dos, distintos conceptos de
rendimientos y de inversin, formaremos los ratios de rentabilidad siguientes:
06/07/2014
Rentabilidad Econmica
Ventas
BAII
Prom Total Activo
Ventas
RE
Margen de
ventas
Ventas
Activos
Ventas
Costos y
Gastos
Rotacin del
Activo
Mide la capacidad de la empresa de generar utilidades, poniendo en consideracin las cuentas
del activo y el nivel de ventas de la empresa, permiten evaluar el resultado de la eficacia en la
gestin y administracin de los recursos econmicos y financieros de la empresa.
O sea, a la tasa de rentabilidad que sobre la INVERSIN TOTAL produce el nivel de beneficios
sin la incidencia de los gastos financieros, ya que los mismos obedecen a una poltica de
financiacin ajena a la actividad econmica. En definitiva, mide la capacidad real de
rentabilidad sobre la inversin total.
06/07/2014 46
Prom. Patrimonio
Promedio Total Activo
Prom. Total Activo
Ventas
Ventas
Neto Beneficio
RF
Margen neto Rotacin
Apalancamiento
Ventas
Activos
Deuda
Captal
Ventas
Gastos y
Costos
Rentabilidad Financiera
Mide la capacidad de la empresa de generar utilidades,
poniendo en consideracin las cuentas del patrimonio y el
nivel de utilidades netas de la empresa, permiten evaluar
el resultado financiero de la empresa despus del
descuento de intereses y amortizaciones.
06/07/2014 47
Rentabilidad Financiera
48
Por ello, el ratio a aplicar es, a nivel de BAI, ya que las cargas financieras, en
este caso, obedecen al uso de recursos ajenos por ausencia de propios, lo cual,
obviamente, redunda en la tasa de rentabilidad en la medida en que se produce
una carga ms.
06/07/2014
OTROS RATIOS
FINANCIEROS
49
SISTEMA DUPONT
Es una alternativa al anlisis de ratios, que realiza los clculos de los ratios
o razones, relacionando tanto las cuentas del Balance como del Estado de
Prdidas y Ganancias, teniendo como valor central el Beneficio Neto o
Utilidad despus de Impuestos.
Es un ndice financiero que sirve para analizar los Estados Financieros de una
empresa y cuyo indicador mide el rendimiento sobre la inversin total de los
accionistas o dueos de una empresa.
06/07/2014
Cmo se halla la tasa de Rendimiento
sobre la inversin total?
50
La tasa de rendimiento sobre la inversin total se halla utilizando el ndice utilidad
neta a ventas y el ndice ventas al total de los activos.
La Formula del ndice de DUPONT es:
06/07/2014
SISTEMA DUPONT
51
06/07/2014
EJEMPLO
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Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos que:
La EMPRESA SEOR DE GUALAMITA SAC. Tiene lo siguiente.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
BALANCE GENERAL
06/07/2014
EJEMPLO
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Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero =
Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde:
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
06/07/2014
EJEMPLO
54
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos
da una rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el
rendimiento ms importante fue debido a la eficiencia en la
operacin de activos, tal como se puede ver en el clculo
independiente del segundo factor de la formula.
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CASO
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Tres compaas son competidoras en el ramo de distribuidora de autos. A
continuacin tenemos la informacin proporcionada en forma comparativa al 31
de mayo del 2009.
Se solicita:
1. Cul es la industria ms poderosa en su sector?
2. Qu empresa es la que tuvo mayor rendimiento en el mes de mayo 2009?
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FINANZAS
INTERNACIONALES
SESION VI
ACCIONES
BONOS
DIAGNOSTICO FINANCIERO
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Lic. Alexander Durand Loaiza (UNMSM)
Correo: www.cajasac.com
alexdurandloaiza@hotmail.com
adurand@cajasac.com
Tlf. 991703480/RPC
991298573/Nextel
6339889
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