EVALUACIN ECONMICA Y

FINANCIERA DE UN
PROYECTO
OBJETIVOS:
Conoce tcnicas para evaluar proyectos

Calcula las variables a evaluar
EVALUACIN ECONMICA Y FINANCIERA
Permite emitir una opinin tcnica sobre la
conveniencia econmica y financiera de
aceptar un proyecto de inversin.
Inversin
Utilidad
Aceptar o Rechazar?
TCNICAS DE EVALUACIN
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Razn Beneficio / Costo (B/C)
Periodo de Recupero (Pay Back)

VALOR ACTUAL NETO
Valor del dinero en el tiempo
VF = VA ( 1 + r )
n

VF: valor futuro r: tasa de inters para un periodo

VA: valor actual n: cantidad de periodos entre VF y VA
Se compra un inmueble hoy por 2 millones de S/. Luego de 30 meses
se recibe una oferta de compra. Si se quiere ganar al menos 20% al
ao cul es el precio al que se deber vender el inmueble?
VF = VA ( 1 + r )
n
VF = 2 ( 1 + 0.20 )
2.5
= 3.15
El precio que se deber pedir es 3.15 millones de S/.
Es la expresin en el tiempo presente
de todos los Flujos Netos (F
t
) de una
inversin.
F
t
= Ingreso del periodo t Egreso del periodo t

VAN = VA
inversin
+


Los ingresos tienen signo + y los egresos e inversin -
r es la tasa de rentabilidad mnima exigida a una
inversin.
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F
t
(1+r)
t
t = 0
n
Criterio de decisin:
VAN < 0: Rechazar inversin
VAN = 0: Aceptar inversin
VAN > 0: Aceptar inversin
Ejemplo Simple VAN
Un proyecto de inversin consiste en la compra de un terreno por
S/500,000 y 4 meses despus pagar S/900,000 para construir un
edificio de departamentos. Se espera que la construccin tardar
10 meses en concluirse.
Los ingresos estimados son: S/300,000 (mes 13), S/700,000 (mes
15), S/600,000 (mes 17) y S/400,000 (mes 18).
Este proyecto se le ofrece a 2 inversionistas distintos. Para la
aceptacin de la inversin, el primero exige una rentabilidad anual
mnima de 27% y el segundo 39% anual. Con el criterio del VAN
indicar la aceptacin o rechazo de cada inversionista
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EJEMPLO DE EVALUACIN
Inversionista 1.
r = 27% anual = 2,25% mensual
VAN = -500/(1.0225)
0
+ -900/(1.0225)
4
+300/(1.0225)
13
+700/(1.0225)
0
+600/ / (1.0225)
17
+ 400/ / (1.0225)
18

Inversionista 1. ( Ft en miles de S/.)
r = 27% anual = 2,25% mensual
VAN = -500/(1.0225)
0
+ -900/(1.0225)
4
+300/(1.0225)
13
+700/(1.0225)
15
+600/(1.0225)
17
+ 400/(1.0225)
18

VAN = 81,667 . Decisin: Aceptar porque tiene el VAN > 0
Inversionista 2. (Ft en miles de S/.)
r = 39% anual = 3,25% mensual
VAN = -500/(1.0325)
0
+ -900/(1.0325)
4
+300/(1.0325)
13
+700/(1.0325)
15
+600/(1.0325)
17
+ 400/(1.0325)
18

VAN = - 87,436 . Decisin: Rechazar porque tiene el VAN < 0
Un proyecto de inversin consiste en la compra de un terreno por
S/500,000 y 4 meses despus pagar S/900,000 para construir un
edificio de departamentos. Se espera que la construccin tardar
10 meses en concluirse.
Los ingresos estimados son: S/300,000 (mes 13), S/700,000 (mes
15), S/600,000 (mes 17) y S/400,000 (mes 18).
Este proyecto se le ofrece a 2 inversionistas distintos. Para la
aceptacin de la inversin, el primero exige una rentabilidad anual
mnima de 27% y el segundo 39% anual. Con el criterio del VAN
indicar la aceptacin o rechazo de cada inversionista
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EJEMPLO DE EVALUACIN
Inversionista 1.
r = 27% anual = 2,25% mensual
VAN = -500/(1.0225)
0
+ -900/(1.0225)
4
+300/(1.0225)
13
+700/(1.0225)
0
+600/ / (1.0225)
17
+ 400/ / (1.0225)
18

Inversionista 1. ( Ft en miles de S/.)
r = 27% anual = 2,25% mensual
VAN = -500/(1.0225)
0
+ -900/(1.0225)
4
+300/(1.0225)
13
+700/(1.0225)
15
+600/(1.0225)
17
+ 400/(1.0225)
18

VAN = 81,667 . Decisin: Aceptar porque tiene el VAN > 0
Inversionista 2. (Ft en miles de S/.)
r = 39% anual = 3,25% mensual
VAN = -500/(1.0325)
0
+ -900/(1.0325)
4
+300/(1.0325)
13
+700/(1.0325)
15
+600/(1.0325)
17
+ 400/(1.0325)
18

VAN = - 87,436 . Decisin: Rechazar porque tiene el VAN < 0
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
TIR es la rentabilidad real de la inversin
Cuando los F
t
se actualizan con la TIR, el
VAN de la inversin es igual a CERO

VAN = 0 = VA
inversin
+


F
t
(1+TIR)

t = 0
n
t
VAN vs TIR
Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil
y S/80 mil en los tres aos siguientes
respectivamente. cul es la TIR de la inversin?
Solo cuando el VAN = 0, la r es la TIR.
VAN = 0 = -200 / (1+ r )
0
+ 100 / (1+ r )
1
+ 90 / (1+ r )
2
+ 80 / (1+ r )
3

Tanteando valores de r:








con r = 17.37% el VAN es 0, entonces TIR = 17.37%
r VAN
15%
20%
17%
18%
17.37%
7, 611
- 7,870
1,166
-1,927
0
Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil
y S/80 mil en los tres aos siguientes
respectivamente. cul es la TIR de la inversin?
Solo cuando el VAN = 0, la r es la TIR.
VAN = 0 = -200 / (1+ r )
0
+ 100 / (1+ r )
1
+ 90 / (1+ r )
2
+ 80 / (1+ r )
3

Tanteando valores de r:








con r = 17.37% el VAN es 0, entonces TIR = 17.37%
r VAN
15%
20%
17%
18%
17.37%
7, 611
- 7,870
1,166
-1,927
0
Ejemplo: Calcular la TIR
RAZN BENEFICIO / COSTO

Si B/C > 1, entonces se acepta la inversin

Si se comparan los ndices B/C de dos inversiones, y
uno de ellos es mayor que el otro, no necesariamente
esa inversin es mejor que la otra.
Valor Actual de los Ingresos

Valor Actual de los Egresos

B / C =
Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil,
S/80 mil y S/80 mil en los cuatro aos siguientes
respectivamente. cul es la relacin B/C? COK=10%
COK= 10%
0 1 2 3 4
-200000 80000 90000 80000 80000
Periodo Valor futuro Valor presente
1 80000 72727.27
2 90000 74380.17
3 80000 60105.18
4 80000 54641.08
261853.70
B/C = 261853.70 / 200000
B/C = 1.31
Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil,
S/80 mil y S/80 mil en los cuatro aos siguientes
respectivamente. cul es la relacin B/C?
COK= 10%
0 1 2 3 4
-200000 80000 90000 80000 80000
Periodo Valor futuro Valor presente
1 80000 72727.27
2 90000 74380.17
3 80000 60105.18
4 80000 54641.08
261853.70
B/C = 261853.70 / 200000
B/C = 1.31
PERIODO DE RECUPERO
Tiempo que se demora en recuperar la inversin.
Esto es el tiempo en que los VA de los ingresos
acumulados se hacen igual a la inversin.

No mide la rentabilidad
No considera los Ft, despus de recuperarse la inversin
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Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil,
S/80 mil y S/80 mil en los cuatro aos siguientes
respectivamente. cul es el periodo de recupero?
COK = 10%

Un proyecto de mejora requiere una inversin de
S/200,000 y producir ahorros de S/100 mil, S/90 mil,
S/80 mil y S/80 mil en los cuatro aos siguientes
respectivamente. cul es el periodo de recupero?
COK = 10%

Periodo Valor futuro Valor presente V. Acumulado
1 80000 72727.27 72727.27
2 90000 74380.17 147107.44
3 80000 60105.18 207212.62
4 80000 54641.08 261853.7
261853.70
207212.62 1
200000 X
X= 0.965
0.965 12 11.58
0.58 30 17.4
2 aos, 11 meses, 18 dias
BIBLIOGRAFIA
Ingeniera Econmica. Leland Blank Anthony Tarquin. 4ta
edicin

Matemticas Financieras. Lincoyn Portus. 4ta. edicin