GESTION FINANCIERA DE

EMPRESAS PECUARIAS
MG. JAVIER MIJAHUANCA INFANTE
III UNIDAD
ADMINISTRACION Y GESTION PECUARIA
I. FINANCIAMIENTO
1. Definicin
Se define como financiamiento a la obtencin de los
recursos necesarios que permitan emprender una
inversin o una actividad.

Para qu busca financiamiento el empresario o
productor?

- Compra de maquinaria y equipos
- Iniciar alguna crianza o negocio
- Construccin de galpones






a. Recursos externos
Banca Comercial
ONGs
Cajas rurales y Municipales
AGROBANCO
COFIDE

b. Recursos internos

Aporte de socios
Utilidades retenidas
Venta de activos improductivos y obsoletos


2. Fuentes de financiamiento

a. Financiamiento directo:

Cuando obtiene de manera inmediata los
medios de produccin, pagndolos
posteriormente.

Ejemplo.
La compra de un medio de produccin a plazos
3. Tipos de financiamiento externo

Cuando el productor obtiene dinero
prestado para comprar los medios de
produccin necesarios.

Ejemplo.
La hipoteca
b. Financiamiento indirecto
4. Costo del financiamiento: Inters
Es el precio a pagar por el uso de un capital
prestado.

Es la diferencia entre el capital original que
se recibe y el monto final que se devuelve.
P F I =
Donde:
I = Inters
F = Valor futuro
P= Prstamo, capital o valor presente
El monto del inters depende de
La magnitud del capital prestado
La tasa de inters
El tiempo de duracin de la operacin
El riesgo

4.1.El Inters simple
Cuando el capital que genera dicho inters permanece
constante a lo largo del tiempo que dura la operacin
La capitalizacin (adicin de dicho inters al capital
original) se realiza al trmino de la operacin)
En consecuencia, el inters generado no genera ms
inters en el futuro



El Inters simple
Se calcula con la siguiente frmula:



Donde:
I = Inters total
P = Prstamo
i = Tasa de inters
n = Nmero de periodos que dura la operacin (das,
meses, semestres, etc.)
n i P I . . =

4.2. El Inters compuesto
Cuando el capital aumenta al final de cada periodo por
adicin de los intereses vencidos.
Es aqul que se adiciona al capital inicial (se
capitaliza), de forma tal que los intereses sucesivos se
computan sobre el nuevo monto capitalizado.

El Inters compuesto
El capital aumenta continuamente a una tasa de
crecimiento constante que es la tasa de inters.
Es decir, en este caso tenemos:
n
i P F ) 1 ( + =
Donde:
F = Valor futuro
i = Inters
P= Prstamo, capital o valor presente
n = tiempo de prstamo (meses, trimestres, aos, etc.)
Si obtiene un prstamo de S/10,000.00 con una tasa
de inters del 3.5% mensual, por un plazo de 6 meses.
Cunto pagara al final, si el inters fuera simple
compuesto?
Ejemplo:
4.3.Tasas de inters
4.3.1 Tasa nominal
No toma en cuenta el efecto de la capitalizacin de
intereses
Se obtiene asumiendo un sistema de composicin
simple (sumando tasas o multiplicndolas por el
nmero de perodos).

Ejemplo

Cul ser la tasa proporcional diaria y mensual
correspondiente a una tasa nominal anual de 36%?
4.3.2. Tasa efectiva
Es aquella que incorporan el efecto de la capitalizacin
de intereses por perodo.

La tasa efectiva (i
e
) para (n) periodos de capitalizacin
puede obtenerse a partir de una tasa nominal (r)
capitalizable (t) veces en el ao de acuerdo con la
siguiente frmula:
1 1
|
.
|

\
|
+ =
t
e
t
r
i
Donde:
= Tasa efectiva
r = Tasa nominal (anual)
t = nmero de capitalizaciones por ao
e
i
1. Si un banco cobra una tasa nominal anual de 25%
capitalizable semestralmente Cul es la tasa efectiva
anual?

Solucin:
Ejemplos


1
2
25 . 0
1
2

|
.
|

\
|
+ =
e
i
2. Si un banco cobra una tasa nominal de 40%
capitalizable mensualmente. cul ser la tasa efectiva ?
r = 40%
t = 12 periodos de capitalizacin en el ao
Solucin:
Entonces:
1
12
40 . 0
1
12

|
.
|

\
|
+ =
e
i
=
Dada la tasa nominal (anual), encontrar la tasa
efectiva de un periodo diferente a un ao:
En este caso se aplica la frmula siguiente:
1 1
|
.
|

\
|
+ =
n
ep
t
r
i
Donde:
= Tasa efectiva de un periodo
r = Tasa nominal
t = nmero de capitalizaciones por ao
n = nmero de capitalizaciones en el periodo
ep
i
Ejemplos
1. Cul es la tasa efectiva trimestral para un depsito
de ahorro que gana una tasa nominal anual de 20%
capitalizable mensualmente
1 1
|
.
|

\
|
+ =
n
et
t
r
i
=
|
.
|

\
|
+ = 1
12
20 . 0
1
3
et
i
Ejercicios
1. La tasa de inters que cobra un banco en los
prstamos personales es de 30% capitalizable cada
mes. Calcule la tasa efectiva anual y la tasa efectiva
por periodo semestral

2. Se invierten $5,000 a una tasa nominal anual de
20% capitalizable cada dos meses.
Calcule:

La tasa efectiva en el periodo de 8 meses
La tasa efectiva anual
El monto al final de ocho meses
% 14 14 . 0 1 )
6
2 . 0
1 (
4
= = + = i
% 7 . 21 217 . 0 1 )
6
2 . 0
1 (
6
= = + = i
a)
b)
700 , 5 ) 14 . 0 1 ( 5000
1
= + = VF
c)
Solucin ejercicio 2:
2. Un banco cobra una tasa de inters nominal
anual de 20% por un prstamo en moneda
nacional.
a) Si dicha tasa tiene una capitalizacin
trimestral, cul es la tasa de inters
efectiva mensual y anual, que el banco est
cobrando por esta operacin?
b) Si la capitalizacin de la tasa fuera anual,
cambiara su respuesta?
Para convertir la TEA, a tasa efectiva de cualquier otro
periodo; utilizamos la frmula siguiente:
( ) 1 1 i
/
+ =
N M
e
i
Donde:

i = Tasa efectiva del periodo solicitado (trimestral, semestral,
mensual, etc)
i
e
= Tasa efectiva anual
M= Nmero de meses que hay en el perodo solicitado
N = Nmero de meses que hay en un ao
Ejemplo
1. Si obtiene un prstamo con una tasa efectiva anual
de 35% Cul ser la Tasa efectiva semestral y
trimestral?

( ) ~ + = 1 35 . 0 1
12 / 6
TES
Tasa Efectiva semestral
Tasa Efectiva Trimestral
( ) ~ + = 1 35 . 0 1
12 / 3
TET
4.3.3. Tasa real
La tasa de inters real mide en qu grado la inflacin,
o aumento de generalizado y sostenido en el nivel de
precios, distorsiona el valor nominal de una tasa de
inters.

La tasa de inters real (R) es una tasa de inters a la
cual se le ha descontado el efecto de la inflacin.
Se calcula con la siguiente frmula:
1
) 1 (
) 1 (

+
+
=
f
i
R
Donde:
R = Tasa real
i = Tasa efectiva
f= inflacin
Ejemplo
Calcule la tasa real de un prstamo pactado
a una tasa efectiva anual de 20%,
considerando una inflacin para el mismo
periodo de 5%

Es la parte del prstamo (deuda en s) que se
devuelve en cada cuota. Se dice que un
prstamo est cancelado cuando la suma de
todas las amortizaciones es igual a aquel.

5. Amortizacin:

Es el tiempo durante el cual el prestatario no tiene
que pagar amortizaciones y slo se pagan intereses.

Tambin existe la modalidad de periodo muerto,
donde no se paga ni amortizacin ni intereses.

Observacin: No se pagan intereses, pero estos se
acumulan
6. Perodo de Gracia:

7. Tipos de prstamos y formas de pago
Existen diversas maneras de pagar el capital
y los intereses de un prstamo. Los tipos ms
comunes son:

Prstamos de descuento puro
Prstamos con base en intereses
Prstamos amortizables
Pagos distintos
Pagos iguales


El prestatario recibe dinero el da de hoy y reembolsa una
suma acumulada (capital + inters) en alguna fecha futura.
El monto o valor futuro se calcula mediante la frmula:

a. Prstamos de descuento puro
n
i P F ) 1 ( + =
Donde:
F = Valor futuro
P= Prstamo, capital o valor presente
i = tasa de Inters
n = tiempo de prstamo (meses, trimestres, aos, etc)



1. Si un ganadero solicita un prstamo de S/ 50 000, con
una tasa efectiva anual de 20% Cunto pagara al final
de dos aos?

2. Si un avicultor solicita un prstamo de S/ 10 000, con
una tasa efectiva anual de 20% Cunto pagara al final
de ocho meses?



Ejemplos
El prestatario paga los intereses en cada periodo
y reembolsa la totalidad del capital (monto original
del prstamo) en algn momento en el futuro.

Ejemplo
Si usted recibe un prstamo de S/10,000.00
reembolsable con base en intereses, con
devolucin mensual, y por un tiempo de cuatro
meses a una tasa de inters de 18% efectiva anual
Cmo seran los pagos?

b. Prstamos con base en intereses

El prestatario reembolsa por partes el monto del
prstamo a lo largo del tiempo. Este proceso de
reembolso mediante reducciones regulares recibe el
nombre de amortizacin del prstamo.

Prstamos amortizables con cuotas o pagos distintos

El prestatario paga los intereses de cada periodo ms
una cantidad fija del capital (monto original del
prstamo). Como el saldo del prstamo disminuir
anualmente, el cargo por intereses se va reduciendo
cada ao.

c. Prstamos amortizables
Ejemplo ilustrativo

Una empresa solicita un prstamo de
S/10,000.00 para devolver en un plazo de 5
aos con una tasa efectiva anual de 15%. El
contrato exige que el prestatario pague los
intereses sobre el saldo y la amortizacin sea
constante todos los aos Cmo seran los
pagos?
periodo
(aos)
Saldo
inicial
amortizacin
intereses
pagados
saldo final
cuota de
pago
1 10.000,00 2.000,00 1.500,00 8.000,00 3.500,00
2 8.000,00 2.000,00 1.200,00 6.000,00 3.200,00
3 6.000,00 2.000,00 900,00 4.000,00 2.900,00
4 4.000,00 2.000,00 600,00 2.000,00 2.600,00
5 2.000,00 2.000,00 300,00 0,00 2.300,00
|
|
.
|

\
|
+
+
=
1 ) 1 (
* i) 1 (
n
n
i
i
P C
Para estos casos primero
encontramos la Cuota de
pago con la frmula
siguiente:
Donde:
C= cuota de pago
P= Prstamo
n= nmero de periodos de devolucin del prstamo (nmero de pagos)
i= tasa de inters
Las cuotas de pago son fijas o iguales en cada periodo.
Constituye la forma ms comn de amortizacin

Prstamos amortizables con cuotas o pagos iguales
Ejemplo ilustrativo

Una empresa solicita un prstamo de S/10,000
para devolver en un plazo de 5 aos con una
tasa efectiva anual de 15%. El contrato exige
que el prestatario pague los intereses sobre el
saldo y la cuota sea constante todos los aos
Cmo seran los pagos?
1 10.000,00 1.483,16 1.500,00 8.516,84 2.983,16
2 8.516,84 1.705,63 1.277,53 6.811,22 2.983,16
3 6.811,22 1.961,47 1.021,68 4.849,74 2.983,16
4 4.849,74 2.255,69 727,46 2.594,05 2.983,16
5 2.594,05 2.594,05 389,11 -0,00 2.983,16
intereses
pagados
amortizacin
periodo
(aos)
Saldo
inicial
saldo final
cuota de
pago
Ejemplo ilustrativo

Una empresa solicita un prstamo de S/10,000
para devolver en 10 cuotas semestrales con
una tasa efectiva anual de 15% y 01 ao de
periodo muerto. El contrato exige que el
prestatario pague los intereses sobre el saldo y
la cuota sea constante todos los semestres
Cmo seran los pagos?
8. Relaciones de equivalencia
Dos o ms montos de dinero son equivalentes,
cuando sus valores llevados a una misma fecha
en el tiempo con una misma tasa de inters, son
iguales.

Los montos de dinero expresados en una misma
unidad monetaria, pueden sumarse o restarse,
cuando coinciden cronolgicamente

8. Relaciones de equivalencia
Esta propiedad se aplica en el inters compuesto
ms no en el simple.

Se utiliza cuando se lleva un valor al futuro
(capitalizar) o cuando se trae al presente
(actualizar)
Capitalizar una cantidad de dinero del momento
presente (hoy), es encontrar un equivalente de
dinero en un momento futuro, mediante la
frmula:
( )
n
i 1 VA VF + =
Donde:

VF = Valor Futuro
VA= Valor actual
i= Tasa de inters
n= periodo de tiempo
Ejemplo
Unidades
monetarias
Tiempo
Hoy 1 ao
El dinero que se invierte o debe hoy,
genera intereses y tiene un mayor
valor en 1 ao.
Representacin grfica de la capitalizacin
La actualizacin es la operacin inversa a la
capitalizacin. Analizar una cantidad de dinero
futuro es buscar otra cantidad equivalente para el
momento actual, mediante la frmula:
Donde:

VA= Valor actual
VF = Valor Futuro
i= Tasa de inters
n= periodo de tiempo
Ejemplo
( )
n
i VF VA + = 1 /
Unidades
monetarias
Tiempo
Hoy 1 ao
El dinero que se recibir dentro de un
ao podra haberse generado
mediante la inversin de una cantidad
apropiada hoy, capitalizada a una
cierta tasa de rendimiento.
Representacin grfica de la actualizacin
II. RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES
PECUARIAS
Desde el punto de vista privado; la inversin
es la adquisicin de activos necesarios para el
desarrollo de una actividad empresarial

En qu invierte el productor?

Construir Instalaciones
Equipos
Terrenos ..
1. Concepto de inversin
Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a
varios criterios:

a) Segn los efectos que la inversin produce en el
tiempo.

-Inversiones a corto plazo.

Influyen en el desarrollo normal de la empresa,
dentro de un periodo de tiempo, generalmente, el
ejercicio econmico
2. Clasificacin de las inversiones

-Inversiones a largo plazo.

Influyen en el resultado de la empresa, durante un
periodo de tiempo superior al ejercicio econmico.

b) De acuerdo con la funcin que desempean en la
empresa

- Inversiones de renovacin
- Inversiones de expansin
- Inversiones de modernizacin o mejora
- Otras
2. Clasificacin de las inversiones
c) De acuerdo con las relaciones que existen entre
las inversiones

- Complementarias
- Mutuamente excluyentes
- Independientes
2. Clasificacin de las inversiones
a) Costo de la inversin inicial: Terrenos, fincas,
plantaciones, obras civiles, equipos y otros.
b) Costos de explotacin (mantenimiento)
c) Ingresos de explotacin
d) Flujo de Caja: diferencia entre ingresos y costos
3. Parmetros que definen una inversin

d. Horizonte evaluacin: Tiempo, que transcurre desde
que se inicia la inversin hasta que se deja de obtener
ingresos superiores a los costos
e. Tasa de actualizacin o de descuento: Es el costo de
oportunidad del inversor.
3. Parmetros que definen una inversin
Rubros

Horizonte de evaluacin (aos)
0 1 2 3 4
Ingresos (beneficios) B B B B
Egresos
-Costos de Inversin -I
-Costos de Operacin y Manten. -C -C -C -C
Flujo De Caja Econmico

-I B-C B-C B-C B-C
4. Estructura del flujo de caja

Rubros

Horizonte de evaluacin (aos)
0 1 2 3 4
Flujo De Caja Econmico

-I B-C B-C B-C B-C
Prstamo P
Cuota de pago -Z -Z -Z -Z
Flujo de caja financiero -I+P (B-C)-Z (B-C)-Z (B-C)-Z (B-C)-Z
4. Estructura del flujo de caja
Rubros

Horizonte de evaluacin (aos)
0 1 2 3 4
Ingresos (beneficios) B B B B
Egresos
-Costos de Inversin -I
-Costos de Operacin y Manten. -C -C -C -C
Flujo De Caja Econmico

-I B-C B-C B-C B-C
Prstamo P
Cuota de pago -Z -Z -Z -Z
Flujo de caja financiero -I+P (B-C)-Z (B-C)-Z (B-C)-Z (B-C)-Z
4. Estructura del flujo de caja
Cul es la utilidad del flujo de caja
econmico?
El flujo de caja econmico nos sirve para evaluar
econmicamente las alternativas de inversin y
luego seleccionar la mejor, desde el punto de vista
del inversionista, considerando que toda la inversin
la asume ste.


Cul es la utilidad del flujo de caja
financiero?
El flujo de caja financiero contempla todos los
flujos financieros del proyecto, distinguiendo
entre capital propio y prestado.
Es decir si obtenemos financiamiento externo
para toda o parte de la inversin inicial; entonces
tenemos un flujo de caja financiero.


Ejemplos ilustrativos

5. Indicadores de rentabilidad de las inversiones a
largo plazo
La Rentabilidad de las inversiones se
expresa mediante indicadores. Entre los
ms utilizados tenemos:
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ratio Beneficio Costo (B/C)
Valor Actual Neto (VAN)
Expresa el valor actual de los beneficios netos
que genera el proyecto actualizados a una tasa
de descuento que representa el costo de
oportunidad de capital (cok).

El cok expresa la rentabilidad que el dinero
ganara de utilizarlo en la mejor oportunidad de
inversin alternativa.

MATEMTICAMENTE EL VAN SE EXPRESA:
( )
( ) ( )
( )
n
n
o
n
t
t
k
FN
k
FN
k
FN
I VAN
I
k
FN
VAN t
+
+
+
+
=

+
=
+
=

1
.......
1 1
1
2
2 1
0
0
+ . +
Donde:

VAN: Valor Actual Neto
I
o
: Inversin inicial
FN: Flujo neto
n: Horizonte de evaluacin del proyecto
K: Tasa de descuento o Costo de Oportunidad
del capital
EL VAN TIENE UNA RELACIN INVERSA CON EL K
Un proyecto debe ser aceptado cuando su VAN es mayor que cero.
CRITERIOS DE DECISIN
VAN > 0 Se acepta el proyecto, se recomienda la inversin.
VAN = 0 Es indiferente ejecutar el proyecto
VAN < 0 Se rechaza el proyecto, no se recomienda la
inversin
Cuando se est evaluando ms de una alternativa de inversin, se
selecciona aquella que presente el mayor VAN
Tipos de VAN
1. VAN ECONOMICO:
Mide la rentabilidad del proyecto para la empresa y los accionistas.
Se utiliza para proyectos financiados slo con capital propio.
2. VAN FINANCIERO:
Mide la rentabilidad del proyecto para los accionistas, tomando en
cuenta las modalidades de obtencin y pago de los prstamos
concertados para la financiacin del proyecto.
EJEMPLO ILUSTRATIVO
Tasa interna de retorno (TIR)
La TIR es una tasa porcentual que nos indica la
rentabilidad promedio anual que genera el capital
invertido en el Proyecto

Es la tasa de descuento que hace que el VAN del
Proyecto sea igual a 0.
MATEMTICAMENTE LA TIR SE EXPRESA:
( )
( ) ( ) ( )
n
n
t
t
n
t
TIR
FN
TIR
FN
TIR
FN
I
I
TIR
FN
+
+
+
+
+
+ =
=
+

=
1
...
1 1
0
0
1
2
2
1
1
0
0
10 20 30 40 50
0
1
2
3
VAN (S/)
T.D. (%)
TIR
Representacin grfica de la TIR
Criterio de decisin de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo de
oportunidad del capital.
TIR > COK El proyecto debera ser aceptado.
TIR = COK Es indiferente ejecutar el proyecto
TIR < COK El proyecto debera ser rechazado.
Cuando se est evaluando ms de una alternativa de inversin, se
selecciona aquella que presente la mayor TIR
Tipos de TIR
1. TIR ECONMICA
Representa la rentabilidad promedio de todo el capital
invertido, considerndolo ntegramente como capital
propio.
2. TIR FINANCIERA
Para calcularla se utiliza el flujo de caja financiero.
Muestra la rentabilidad del capital cuando parte o la
totalidad del mismo ha sido financiado por fuentes
externas.
RELACIN BENEFICIO-COSTO : (B/C)
Compara el valor actual de los beneficios con el valor actual
de los costos incluida la inversin.
Nos indica la cantidad de dinero que se percibe por cada
unidad monetaria utilizada.

Matemticamente se expresa:
( )
( )
t
t
n
t
t
t
n
t
K
C
K
B
+
+

=
=
1
1
0
0
B/C =
Donde:

B: Beneficio (Ingresos)
C: Costo (Egresos)
t: un periodo cualquiera
n: Horizonte del proyecto
K: Tasa de descuento o Costo de Oportunidad
del capital
EJEMPLO ILUISTRATIVO