Anlisis Financiero

El anlisis de los valores que muestran los estados financieros es de inters para: Administracin: en qu medida se estn cumpliendo los objetivos trazados. Agentes Externos: Banco: Accionistas: Acreedores: Evaluar la capacidad de pago Rentabilidad versus riesgo Capacidad de pago

Primera Parte: Contabilidad Financiera

11. Anlisis Financiero

Analizar los estados financieros de una empresa consiste en examinarlos desde el punto de vista de su situacin econmica y financiera. Situacin Econmica: Capacidad o grado de eficiencia para producir utilidades. Situacin Financiera: Capacidad de la empresa para pagar sus deudas.

1.

Conceptos Preliminares
Definiciones de Rentabilidad. Se entiende por rentabilidad la ganancias que produce un activo en relacin al monto invertido. La rentabilidad sobre el patrimonio mide las ganancias que reciben los dueos del patrimonio de la empresa en relacin a su propia inversin, es decir: Re = Utilidad del Ejercicio Patrimonio

Definiciones de Rentabilidad.
La Rentabilidad sobre Activos, en cambio, mide las ganancias que reciben todos los que tienen intereses en la empresa (pasivo y patrimonio) en relacin a los montos invertido, es decir: Ra = Utilidad del Ejercicio + Intereses Activos Totales

Relacin entre la Deuda, Riesgo y Rentabilidad

La rentabilidad del patrimonio est influenciada por la poltica de financiamiento de la empresa La rentabilidad de los activos es una medida de eficiencia, y es independiente de cmo se financian los activos Cuando una empresa se endeuda aumenta la rentabilidad esperada de los accionistas, pero tambin aumenta el riesgo.

2. Razones o Indices Financieros

El anlisis financiero consiste en la comparacin de ndice o razones calculadas a partir de los estados financieros. Supongamos que una empresa tiene una rentabilidad de 10%. Es esto bueno o malo? Patrones de Comparacin: a) Objetivos o estndares de la empresa b) Evolucin histrica c) Resultados de otras empresas del sector

Normalmente se consideran las siguientes familias de Ratios o razones financieras: Liquidez Endeudamiento Rentabilidad Actividad

Indices de Liquidez:
Permiten evaluar la capacidad de la empresa para pagar oportunamente sus obligaciones de corto plazo. Son especialmente relevantes para bancos y proveedores que otorgan crditos de corto plazo.

Indices de Liquidez:
Relacin de Liquidez = Activos circulantes Pasivos circulantes Mide la capacidad de la empresa para pagar sus deudas de corto plazo. Test Acido = Act. circulante - Existencias Pasivo circulante Es ms exigente que el anterior

Indices de Endeudamiento o solvencia:

Permiten evaluar la importancia de la deuda como proporcin de los recursos totales empleados por la empresa. La proporcin de financiamiento se conoce tambin como apalancamiento financiero.

Indices de Endeudamiento:
Razn de Endeudamiento = Pasivo Total Activo Total Pasivo Total Patrimonio Resultado Operacional Gastos Financieros

Razn Deuda/Patrimonio =

Cobertura de Intereses =

Indices de Rentabilidad:
Rentabilidad sobre el patrimonio (ROI) y la rentabilidad sobre activos definidas anteriormente. Cuando hay impuesto a la renta, la definicin ms correcta de la rentabilidad sobre activos es la siguiente: Ra = Utilidad del Ej. + Intereses x (1-t) Activos Totales

Indices de Rentabilidad:
Rentabilidad Operacional sobre Activos (ROA) ROA= Resultado Operacional Activos Totales ROA = Resultado Operacional x Ventas Ventas . Activos Totales

Margen de Operacin

Rotacin de los Activos

Indices de Actividad:
Rotacin de existencias = Costo de ventas (veces) Existencias Nmero de veces que se renueva el inventario en un ejercicio.

Existencias en das =

Existencias (das) Costo de ventas/365 N de das que habr existencias sin necesidad de producir o comprar

Rotacin ctas por cobrar = Ingresos por ventas Ctas por cobrar

Perodo de cobro =

Ctas por cobrar Ingresos por venta/365

Nmero de das que las ventas permanecen como cuentas por cobrar Rotacin de los Activos = Ventas . Activos Totales

Limitaciones del uso de razones financieras:

Slo usa informacin contable No siempre los valores contables reflejan valores de mercado. Es bueno complementar el anlisis con informacin como: % de cuentas por cobrar que es recuperable Cul es el estado de las existencias Cul es el valor de mercado de los activos fijos Utiliza datos histricos. Es bueno complementarlo con informacin que permita proyectar.

Ejemplo:

ESTADO DE RESULTADOS Resultado Operacional Ingresos de la Explotacin Costos de la Explotacin Margen de la Explotacin Gastos de Adm. y Ventas Resultado Operacional Resultado No Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Egresos Fuera de la Explotacin Correccin Monetaria Resultado No Operacional Resultado Antes de Impuestos Impuesto a la Renta Utilidad del Ejercicio

AO t 72.210 -56.610 15.600 -9.800 5.800 650 -1.444 -876 -1.644 -3.314 2.486 -335 2.151

AO t-1 63.945 -49.312 14.633 -9.130 5.503 532 -1.610 -618 -1.462 -3.158 2.345 -512 1.833

INDICES FINANCIEROS
LIQUIDEZ Relacin de Liquidez Prueba Acida ENDEUDAMIENTO Deuda / Patrimonio Razn de Endeudamiento Res. Operacional / G. Financieros AO t 1,87 1,15 AO t 1,5 0,6 4,0 AO t-1 1,69 1,05 AO t-1 2,0 0,7 3,4 Veces Veces Veces Veces Veces

RENTABILIDAD Rentabilidad del Patrimonio Rentabilidad de los Activos R. Operacional sobre activos Margen de Operacin Rotacin de los Activos

AO t 16,6% 10,3% 17,8% 8,0% 2,2

AO t-1 17,7% 10,4% 17,8% 8,6% 2,1 Veces

ACTIVIDAD Rotacin de las Existencias Existencias en Das Rotacin de las cuentas por cobrar Perodo de cobro Rotacin de los Activos

AO t 14,7 24,8 28,1 13,0 2,2

AO t-1 12,3 29,7 21,5 17,0 2,1 Veces Das Veces Das Veces