INTRODUCCIN A LAS METODOLOGAS E INSTRUMENTOS DE LA EVALUACION DE PROYECTOS

MODULO 3: LA EVALUACION DE LOS PROYECTOS

1.

Tipos de Evaluacin
1.1 La evaluacin del proyecto segn su ciclo 1.2 La evaluacin del proyecto segn su tipo

2.

La Evaluacin Financiera de los Proyectos

2.1 Los costos y beneficios de los proyectos 2.2 Los flujos de fondos del proyecto 2.3 Indicadores Financieros

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

La evaluacin ex ante;
La evaluacin durante en proceso, y La evaluacin ex post, evaluacin de los resultados del proyecto y de su impacto

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

Para decidir entre alternativas de solucin

LA EVALUACION EX ANTE (antes de la ejecucin del proyecto)

Para eliminar alternativas malas

Para tomar la decisin de ejecutar o no la alternativa de solucin seleccionada. Para conocer si la alternativa seleccionada es posible de ejecutar

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

Realiza un control sistemtico sobre la operacin del proyecto (accin-reflexinaccin)

LA EVALUACION DURANTE O EN PROCESO

Mide el avance de las metas y los objetivos de conformidad al cronograma previsto Se sirve de la matriz del marco lgico para la verificacin de avance de metas

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

Se realiza despus de la ejecucin del proyecto Examina la eficacia del proyecto a nivel de logro de objetivos y de impactos positivos del proyecto Aplica el anlisis costo efectividad (para el mbito econmico)

LA EX - POST O DE RESULTADOS

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

La evaluacin privada del proyecto (desde el punto de vista del empresario privado. Su preocupacin es obtener el mximo de utilidad/rentabilidad), y La evaluacin social (desde el punto de vista de la sociedad en su conjunto)

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

LA EVALUACION SOCIAL

no utiliza precios de mercado (no representan el costo real para la sociedad) utiliza los precios sociales (precios sombra o precios de cuenta) gasolina subsidiada considera los beneficios y costos que el proyecto pueda acarrear a otros miembros de la sociedad (externalidades) Considera efectos llamados secundarios (encadenamientos hacia adelante y hacia atrs)

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

utiliza los precios de mercado para calcular los beneficios y los costos del proyecto
LA EVALUACION PRIVADA

no considera los beneficios y costos que el proyecto pueda acarrear a otras personas ajenas al empresario (externalidades positivas o negativas)

1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS

TIPOS DE EVALUACION PRIVADA

EVALUACION FINANCIERA

EVALUACION ECONMICA compara los costos y beneficios econmicos para emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar un proyecto en lugar de otro

determina la capacidad financiera del proyecto y la rentabilidad del capital propio invertido en l.

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Los beneficios y costos del proyecto son todos los efectos positivos (beneficios) y negativos (costos), originados por la implementacin y ejecucin de un proyecto.

importante Cuantificar, valorar y distribuir en el tiempo, los costos de inversin (implementacin) y los costos de operacin (gastos de ejecucin) necesarios para y durante el proyecto.

Cuantificar, valorar y distribuir en el tiempo, los beneficios (ingresos) que se esperan de la ejecucin del proyecto; y,

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

LOS COSTOS DEL PROYECTO

Costos de inversin
Constituidos por: Los costos de todos los bienes y servicios necesarios para la implantacin del proyecto (conjunto de erogaciones destinadas a dotar al proyecto de capacidad operativa).

Costos de operacin
Constituidos por:

Los gastos referidos a la etapa de ejecucin o funcionamiento del proyecto. Los gastos en los que se incurre para hacer producir la capacidad instalada a partir de las inversiones

Se aplican durante la fase de instalacin del proyecto, hasta su puesta en marcha

Incluyen los costos de nuevas inversiones por reposicin de activos

Incluyen los costos (depreciaciones) para reposicin de activos fijos

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

LOS BENEFICIOS DEL PROYECTO

Dependen de la naturaleza del proyecto

En un proyecto los beneficios se miden en trminos de: unidades producidas y precio de venta de las mismas.

Total Beneficio Ao 1 = No. Unidades producidas x Precio de Venta PRECIO DE VENTA = costo de produccin / margen de utilidad MARGEN DE UTILIDAD = al porcentaje que cubre: el costo de oportunidad del capital utilizado; el porcentaje correspondiente a la inflacin; y, el porcentaje que representan los gastos de administracin y mantenimiento.

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

EL FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO ES EL RESULTADO DE LA COMBINACION DE:

EL FLUJO DE COSTOS DE INVERSIN EL FLUJO DE COSTOS DE OPERACIN EL FLUJO DE BENEFICIOS

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Cmo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE INVERSIN? Distribuyendo para cada ao del proyecto los costos de :
La obra fsica (terrenos construcciones) El equipamiento y mobiliario para la implementacin (antes de la puesta en marcha del proyecto) Las adquisiciones de reposicin del equipamiento y mobiliario de implementacin

Se realizan antes de la operacin del proyecto (momento cero)

Se realizan cuando acaba la vida til de los activos fijos adquiridos para la implementacin

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

FLUJO DE COSTOS DE INVERSIN

Ejemplo: Para un proyecto productivo se requieren:
Presupuesto de inversiones (obra fsica) DETALLE Terreno Construccin Fbrica EXTENSIN 10.000 m2 300 m2 TOTAL 30.000 50.000 Presupuesto de inversiones (implementacin) EQUIPAMIENTO Equipamiento de fbrica Equipo de oficina Mobiliario VIDA UTIL 10 aos 5 aos 10 aos TOTAL 20.000 10.000 5.000

de

NOTA: El terreno no se deprecia y las construcciones tienen 20 aos de vida til (5% de depreciacin anual)

FLUJO DE INVERSIONES PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto
Terreno Construcciones Equip. de fbrica Equipo oficina Mobiliario TOTAL FLUJO INV

Ao 0
-30.000 -50.000 -20.000 -10.000 -5.000 -115.000

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7
30.000 32.500 6.000

-10.000 -10.000

6.000 1.500 76.000 VALOR RESIDUAL DESPUES DE DEPRECIACION

REPOSICIN EQUIPOS

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Cmo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE OPERACIN? Distribuyendo para cada ao del proyecto los costos de :
Operacin (gastos administrativos, de produccin, y financieros) Depreciacin (porcentaje de desgaste anual de los activos fijos) Amortizacin (den instalaciones y de deudas adquiridas para el financiamiento del proyecto)

No representan salidas de dinero pero hay que cuantificarlas para conocer el costo real de produccin

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

TALLER 1: (grupos de trabajo) Cada grupo deber: 1. En base al proyecto diseado en el taller anterior, elabore un presupuesto de costos de inversin, y los costos de operacin del proyecto. 2. Segn el proyecto determinar los potenciales beneficios del proyecto.

3. Presentar los resultados en plenaria

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

FLUJO DE COSTOS DE OPERACIN

Ejemplo (no incluye todos los componentes presupuestarios)
Presupuesto de Gastos de Operacin DETALLE Mensual ANUAL Personal 5.000 60.000 Mano de Obra 3.000 36.000 Materia Prima 8.000 96.000 Los gastos se incrementan en un 4% anual Depreciaciones EQUIPAMIENTO Construcciones Equipo de Fbrica Equipo de oficina Mobiliario % anual 5% 10% 20% 10% v/anual 2.500 2.000 2.000 500

FLUJO DE OPERACIN PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto
Dep. Construcc.
Dep. Eq. fbrica Dep. Equip. Ofic. Dep. Mobiliario Gastos Personal

Ao 0

Ao 1
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 2
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 3
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 4
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 5
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 6
-2.500 -2.000 -2.000 -500

Ao 7
-2.500 -2.000 -2.000 -500

-60.000
-36.000

-63.000
-37.800

-66.150
-39.690

-69.458
-41.675

-72.930
-43.758

-76.577
-45.946

-80.406
-48.243 -128.649 -264.298

Gastos Mano de O.
Gastos Materia P. TOTAL FLUJO OP.

-96.000 -100.800 -105.840 -111.132 -199.000 -208.600 -218.680 -229.264

-116.689 -122.523 -240.377 -252.046

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Cmo se obtiene el FLUJO DE BENEFICIOS?

Distribuyendo para cada ao del proyecto los beneficios generados por:

La ejecucin del proyecto

Se requiere establecer:

El nmero de unidades producidas

El costo de produccin unitario y total

El precio de venta de las unidades producidas

El precio de venta de las unidades producidas

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

FLUJO DE BENEFICIOS
Ejemplo (proyecto elabora dos productos: pulpa y mermelada)
Costo de productos terminados DETALLE Pulpa Mermelada Costo Unit 1,00 1,50 Kilos CTO. PROD. producidos ANUAL 50.000 50.000 100.000 150.000 BENEFICIOS TOTALES PRIMER AO DETALLE Kilos producidos Pulpa 50.000 Mermelada 100.000 PRECIO DE VENTA 1,30 1,95 INGRESOS ANUALES 65.000 195.000

PRECIO DE VENTA = COSTO PROD. + 30% DEL COSTO (MARGEN DE UTILIDAD) LOS INGRESOS SE INCREMENTAN EN UN 4% ANUAL FLUJO DE BENEFICIOS PROYECTADO A 7 AOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AOS)

Concepto
Ventas de Pulpa Ventas de Mermelada TOTAL FLUJO BENEFICIOS

Ao 0

Ao 1
65.000 195.000

Ao 2
67.600 202.800

Ao 3
70.304 210.912

Ao 4
73.116 219.348

Ao 5
76.041 228.122

Ao 6
79.082 237.247

Ao 7
82.246 246.737 328.983

260.000 270.400 281.216 292.465

304.163 316.330

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

FLUJO GENERAL DE FONDOS Resultado de combinar los flujos de: Costos de Inversin los Costos y Beneficios de Operacin/ejecucin del proyecto

Paso 1: Determinar el excedente neto del proyecto

Concepto
TOTAL FLUJO DE COSTOS DE OP. TOTAL FLUJO DE BENEFICIOS

Ao 0

Ao 1
-199.000 260.000 61.000

Ao 2
-208.600 270.400 61.800

Ao 3
-218.680 281.216 62.536

Ao 4
-229.264 292.465 63.201

Ao 5
-240.377 304.163 63.786

Ao 6
-252.046 316.330 64.284

Ao 7
-264.298 328.983 64.685

EXCEDENTE NETO

Paso 2: Determinar el Flujo Neto de Fondos

Concepto
TOTAL FLUJO DE INVERSIONES TOTAL EXCEDENTE NETO (+) DEPRECIAC. FLUJO NETO DE FONDOS -115.000

Ao 0
-115.000

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5
-10.000

Ao 6

Ao 7
76.000

61.000

61.800

62.536

63.201

63.786

64.284

64.685

7.000
68.000

7.000
68.800

7.000
69.536

7.000
70.201

7.000
60.786

7.000
71.284

7.000
147.685

Se suman las depreciaciones al flujo neto porque no son erogaciones de dinero no es un flujo real de recursos

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

TALLER 2: (grupos de trabajo) Cada grupo deber:

1. Con los resultados del trabajo anterior, construir los flujos de costos de inversin, costos de operacin y de beneficios. 2. Determinar el flujo neto de fondos 3. Presentar los resultados en plenaria

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

DOS CRITERIOS PARA EL ANLISIS FINANCIERO

ANALISIS COSTO EFICIENCIA (ACE)

ANALISIS COSTO/BENEFICIO (ACB ABC)

Evala alternativas de solucin (alternativa ms eficiente) Apropiado para proyectos sociales

Compara entre flujos de beneficios y costos derivados de la implementacin del proyecto (ambos en valores actuales)

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

ANALISIS COSTO EFICIENCIA (ACE)

procura determinar la alternativa de mayor eficiencia econmica en la asignacin de los recursos y de mayor conveniencia en relacin al objetivo

Costo por beneficiario: costo/estudiante costo/paciente

INDICADORES
Costo por unidad de producto: costo/metro cbico costo/km

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

ANALISIS COSTO BENEFICIO (ACB) (ABC)

Puede resolver las limitaciones de medicin del impacto que no expresan adecuadamente los indicadores de costo/eficiencia Mtodo que NO toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo

DOS MTODOS

Mtodo que SI toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo

VAN

TIR

RAZN B/C

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL NETO VAN

Sugiere que los beneficios y costos que ocurrirn en el futuro son menos valiosos que los actuales. Su proceso de clculo es el opuesto al proceso de obtener un valor capitalizado
Si: VA0 es el valor actual en el momento cero (inicial); VF1 es al valor futuro en el primer perodo (valor capitalizado despus del primer perodo de tiempo - un ao-), y r es la tasa de inters

a) VF1 = VPo (1+r)

b)

VAo =

VF1 ----(1+r)

El VA hace comparables los valores que se invierten y/o se generan en distintos momentos del tiempo (ao cero, ao 1, ao 2, etc.)

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

CMO SE CALCULA EL VAN?

BN1 VAN = -I0 + -----+ (1+r)1 BN2 -------+ (1+r)2 BN3 -------+ (1+r)3 BN4 -------+ (1+r)4 BN5 -------+ (1+r)5 BN6 -------+ (1+r)6 BN7 ------(1+r)7

Si el flujo del ejercicio anterior es:

FLUJO NETO DE FONDOS -115.000 68.000 68.800 69.536 70.201 60.786 71.284 147.685

68.000 68.800 69.536 VAN = -115.000 + -------- + -------- + -------- + (1+0,08)1 (1+0,08)2 (1+0,8)3

70.201 60.786 ---------- + --------- + (1+0,08)4 (1+0,08)5

71.284 147.685 ---------- + ---------(1+0,08)6 (1+0,08)7

VAN =

-115000

+ 68.000 1,08

+ 68.800 1,1664

+ 69.536 1,2597

+ 70.201 1,3605

+ 60.786 1,4693

+ 71.284 1,5868

+ 147.685 1,7138

VAN = -115.000 + 62.962,96 + 58.984,91 + 55.199,92 + 51.599,83 + 41.369,93 +44.921,01 + 86.172,78

VAN =

286.211

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Qu IMPLICA EL RESULTADO DEL VAN?

el proyecto ser conveniente slo si, el VAN a la tasa de inters (tasa de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios netos que genera el proyecto es positivo. el proyecto NO ser conveniente cuando el VAN a la tasa de inters (tasa de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios netos que genera el proyecto, es negativo.

el proyecto ser indiferente si, el VAN a la tasa de inters (tasa de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios netos que genera el proyecto, es igual a cero.

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

TASA INTERNA DE RETORNO TIR

Mide el posible rendimiento que se generar por la implantacin del proyecto Define cual es la mxima tasa que soportar el proyecto para ser rentable. Es la tasa de inters que iguala a cero el VAN de un flujo de fondos netos del proyecto VAN = FORMULA DE CCULO BNn ----(1+r)n

Si se vara el valor de r y el VAN da 0

Entonces: r = TIR
VAN = 0 = BNn ----(1+r)n

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

CMO SE CALCULA LA TIR? Suponemos que la tasa de inters bancaria es del 10%; y queremos conocer si es ms rentable colocar en pliza a plazo fijo, un monto de 100 que actualmente se encuentra invertido en un proyecto que ha rendido en el primer ao un ingreso neto de 120.

Primero veamos cual es el flujo de ingresos netos:

En el ao cero la inversin es igual a 100; y, En el ao 1 es igual a 120 Para calcular la TIR, igualamos el Valor Presente Neto a 0

VAN =

120 - 100 + ------(1+r)1

100 (1+ r)1 100 + 100r 100r 100r = = = = = 120 120 120 100 20 20% =

TIR

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Qu IMPLICA EL RESULTADO DE LA TIR?

la inversin ser conveniente o ms rentable si, la TIR es mayor que la tasa de inters (tasa de descuento) aplicada al flujo de beneficios netos que genera el proyecto

la inversin NO ser conveniente rentable cuando la TIR es menor a la tasa de inters (tasa de descuento) aplicada la inversin ser indiferente si, la TIR es igual a la tasa de inters (tasa de descuento) aplicada

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

CLCULO DE LA TIR

Siendo el flujo neto de fondos:

FLUJO NETO DE FONDOS -115.000 68.000 68.800 69.536 70.201 60.786 71.284 147.685

68.000 68.800 69.536 70.201 60.786 VAN = 0 = -115.000 + -------- + -------- + -------- +-------- + ------- + (1+ r)1 (1+r)2 (1+ r)3 (1+r)4 (1+r)5

71.284 ------- + (1+r)6

147.685 ----------(1+r)7

= 59%

TIR

La inversin es rentable

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

RAZON BENEFICIO COSTO B/C

Se calcula dividiendo el Valor Actual de los Beneficios (VAB) por el Valor Actual de los Costos (VAC) de un proyecto (ambos descontados a la tasa de inters pertinente r). VAB -----VAC

Razn B/C =

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

Qu IMPLICA EL RESULTADO DE LA RAZN B/C

Debe hacerse la inversin si, la razn B/C es mayor que 1

NO debe hacerse la inversin si, la razn B/C es menor que 1

2. LA EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

TALLER 3: (grupos de trabajo) Cada grupo deber:

1. Con el flujo obtenido en el trabajo anterior, calcular el VAN y la TIR 2. Determinar su proyecto es conveniente 3. Presentar los resultados en plenaria