PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DE CHILE

Flexibilidad laboral
Determinante de los flujos netos de inversin directa extranjera que ingresan a un pas
Catalina Pastora Rodrguez Lanza 21 de enero del 2011

Esta investigacin busca comprobar si la flexibilidad es un determinante significativo de los flujos de inversin directa extranjera (FDI) que entran a un territorio. Para esto se utilizan dos bases de datos, con informacin de 28 pases de la OECD. Se testean 8 modelos, con distintas variables independientes. Los resultados muestran que la flexibilidad laboral impacta significativamente a la FDI, y que el tamao del mercado y la tasa de impuesto a las empresas tambin son variables significativas.

ndice 1. Introduccin 2. Seccin I: Recorrido por la literatura 3. Seccin II: Hiptesis y Modelos 4. Seccin III: Resultados estadsticos y testeo de hiptesis 5. Seccin IV: Anlisis y consideraciones finales 6. Referencias 7. Apndice 8. Anexo 2 3 7 10 12 14 16 18

Introduccin La Inversin Directa Extranjera (Foreign Direct Investment, en adelante FDI), entendida como la inversin transfronteriza a largo plazo (Mosley, 2007), no solo se ha convertido en una relevante fuente de capital tanto para pases industrializados como para pases en desarrollo, sino que tambin se ha transformado en motor de desarrollo tecnolgico y productivo. As, la FDI se ha posicionado como el flujo de capital ms estable para algunas economas nacionales (Agns Bnassy-Qur, Maylis Coupet & Thierry Mayer, 2007). Y debido a esta realidad, se vuelve cada vez ms relevante el entender qu variables actan detrs del movimiento de estos flujos, para as comprender a cabalidad cuales son las variables que explican la existencia y el flujo mismo de la FDI. Ahora bien, gran parte de esta evolucin no habra sido posible sin el desarrollo de la globalizacin, fenmeno que abarca un conjunto de innovaciones tecnolgicas, econmicas y polticas que han reducido drsticamente las barreras para el intercambio econmico, poltico y cultural (Drezner, 2001). Los avances tecnolgicos desarrollados en reas como el transporte y las telecomunicaciones han generado un fuerte cambio en el comercio internacional, principalmente en la reduccin de los costos de transporte. Este desarrollo ha potenciado el intercambio internacional, tanto en materia econmica y de comercio, como en poltica, tecnologa y ciencia, lo que ha llevado a una mayor interconexin e interdependencia. Mientras los actores internacionales se van acercando e interactuando y la competencia se acrecienta, las posibilidades para los competidores van aumentando tambin. A medida que las distancias van disminuyendo gracias a los avances tecnolgicos, los inversionistas tienen la posibilidad de poder viajar y producir en distintos lugares, y as buscar el mejor escenario posible. Considerando lo anteriormente mencionado, acerca de las ventajas y beneficios que implica la FDI, los estados han buscado mecanismos que les permitan aumentan los flujos de FDI que reciben. Para lograrlo, identifican a los inversionistas y las condiciones que stos consideran apropiadas para invertir. Paso seguido, se realizan las reformas institucionales, polticas y econmicas, necesarias para fomentar la llegada de FDI. Entre este tipo de reformas cobra especial relevancia la flexibilidad laboral. Esta investigacin testea la relacin existente entre la Inversin Directa Extranjera (FDI) y la flexibilidad laboral, midiendo su significancia y signo. Adems, incorpora variables de control y variables independientes secundarias. El objetivo es testear qu variables determinan significativamente los flujos netos de FDI que entran a una economa. Para esto se utiliza informacin de 28 pases de la OECD, con la que se construyen 2 bases de datos que abarcan distintos periodos de tiempo (1987-2003 y 2003-2008). Este trabajo se presenta en 4 secciones. La primera seccin hace un recorrido por la literatura, presentando variables que inciden en el nivel neto de FDI que entra a un pas. La segunda seccin presenta las hiptesis construidas, que sern testeadas en la investigacin, adems de los modelos elaborados para este fin. La tercera seccin contienen un anlisis de los 2

resultados estadsticos obtenidos de los distintos modelos elaborados. En ltimo lugar, la cuarta seccin plantea las conclusiones finales de la investigacin. Seccin I: Recorrido por la literatura Entendiendo el gran rol que juega la FDI en la economa mundial, sobretodo en el desarrollo de pequeas y medianas economas, se han desarrollado variados estudios que buscan identificar que caractersticas son las que los inversionistas buscan. La literatura ha identificado una serie de variables que afectan y determinan los flujos de inversin extranjera que recibe un determinado pas. Algunas de ellas corresponden a caractersticas macro de un cierto Estado, y por ende, son condiciones que no son manipulables fcil ni rpidamente por los gobiernos. De la misma manera, otras son determinadas por las autoridades de cada pas (Parcon, 2008). Entre las segundas, una de las variables identificadas por la literatura es la flexibilidad laboral, entendida como la habilidad del mercado (y los agentes que operan en l) de responder a condiciones econmicas cambiantes (Jonathan Michie & Maura Sheehan-Quinn, 2001). Una forma de verlo, es a travs de la capacidad de una empresa de cambiar el nmero de empleados que posee, ya sea disminuyndolo (despidos) o aumentndolo (contrataciones). Sin embargo, este concepto no solo abarca estas dos medidas, sino que tambin puede incluir otros aspectos como las dificultades para despedir colectivamente, el tiempo de aviso necesario para despedir, la indemnizacin exigida por despido; as como tambin la flexibilidad para contratar, entre otros aspectos (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005). Es ms, algunos autores incluso consideran las restricciones y costos para cerrar una empresa dentro del concepto de flexibilidad laboral (Jan I. Haaland, Ian Wooton & Giulia Faggio, 2003). La falta de una definicin clara y nica de qu implica la flexibilidad laboral no es un tema menor, considerando las implicancias que esto tiene en la medicin de esta variable, y de su impacto en la FDI. Es decir, la concepcin o definicin elegida de flexibilidad laboral, ya sea ms inclusiva o ms restrictiva, afectar la medicin que se haga acerca de sus efectos en los flujos netos de inversin, no slo en su magnitud sino que, ms relevante an quizs, en su direccin y sentido (Parcon, 2008). Por un lado, las restricciones, regulaciones y estndares laborales generan una mayor rigidez en el mercado laboral, lo que llevara a subir los costos para la industria, y a un rechazo por parte de los inversionistas. Una empresa posee dos tipos de costos; los fijos y los flexibles. Los primeros son inevitables. Una vez que se realiza la inversin, independientemente de si sta es exitosa o no, estos costos estarn presentes. Sin embargo, los segundos son manejables y ajustables por la firma, y debido a esto, es que estos son los que finalmente preocupan a los inversionistas. Una vez realizada la inversin, la compaa busca maximizar su ganancia reduciendo al mximo los costos, y para lograrlo ajusta el uso de los factores productivos (capital y trabajo), que son parte de los costos flexibles. Sin embargo, en el contexto de mercados laborales rgidos, el escenario cambia. Si 3

las regulaciones y normativas generan trabas al flujo de mano de obra, la capacidad de las empresas de poder modificar los costos reduciendo la mano de obra utilizada disminuye. Es decir, lo que ocurre es que estos costos en mano de obra, que en otros escenarios son flexibles, constituyen costos fijos para las empresas. La consecuencia final de todo esto es que, al verse aumentado los costos, los inversionistas, velando por su inters y futura ganancia, optarn por otro escenario (Parcon, 2008). Entonces, las regulaciones, restricciones y estndares laborales generan mayor rigidez del mercado laboral y , por ende, convierten el costo en mano de obra en un costo inevitable para los inversionistas. Por otro lado, sera lgico pensar entonces, que la flexibilidad laboral otorga mayor manejabilidad a las empresas, reduciendo los costos fijos al ubicar el trabajo dentro de los costos variables de la firma. Ergo, los inversionistas buscan escenarios de mayor flexibilidad, ya que les permite mayor manejo de sus costos variables, que son los nicos que pueden manejar. Por tanto, un pas con mayor flexibilidad laboral, y por tanto, con menores costos fijos, ser ms atractivo para la FDI (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005), dndose una relacin positiva entre ambas variables. Ahora bien, las caractersticas del mercado laboral no tienen el mismo impacto o relevancia en los distintos mercados e industrias. El efecto de una mayor flexibilidad ser ms fuerte en las empresas que operan en el sector terciario (servicios) que en otras firmas, como las manufactureras (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005). Esto debido a que en el primer caso, el uso de mano de obra es mayor, mientras que en las firmas manufactureras el porcentaje de mano de obra es menor al de capital, siendo este ltimo el predominante. Sin embargo, un marco regulatorio con mrgenes y normas claras no se asocia slo con mayor rigidez y costos. Los estndares y regulaciones del mercado laboral mejoran la productividad laboral, lo que atrae mayor flujo de FDI (Parcon, 2008). Las restricciones que se establecen permiten que el mercado de mano de obra funcione bajo reglas claras y estables, disminuyendo la incertidumbre, y por ende, los riesgos. Al existir menor riesgo, los costos tambin se ven disminuidos. Entonces, se dara un escenario estable y seguro, donde los inversionistas sabran con mayor exactitud a qu atenerse y bajo que normas regirse. Adems, como stas seran generales e imparciales, la competencia sera ms clara, llegando a un resultado ms ptimo y eficiente, y finalmente a una mayor productividad. Considerando lo anterior, una mayor regulacin sera algo positivo para los inversionistas, algo que ellos desearan, y por ende, buscaran. Tomando el concepto de flexibilidad laboral como un escenario con menores regulaciones y estndares laborales, entonces podra darse que las firmas prefieran un pas con menor flexibilidad, si se considera las ventajas y beneficios de jugar con reglas claras. Esto demuestra que no hay consenso claro con respecto a qu relacin existe entre la FDI y la flexibilidad laboral. Es ms, Parcon (2008) plantea que no existe de hecho una relacin lineal entre ambas variables, argumentando que depender del nivel de flexibilidad y regulacin laboral del que se trate. Es decir, que los inversionistas aceptarn y desearn, y buscarn, un cierto nivel 4

de regulacin. Esto, con el fin de disminuir la incertidumbre y el riesgo. Sin embargo, al mismo tiempo plantea que un nivel demasiado alto de regulacin ser rechazado por las firmas, ya que generara rigidez en el mercado laboral, lo que aumentara los costos. Sin embargo, no slo la flexibilidad laboral incide en la decisin de los inversionistas sobre dnde dirigir sus recursos. Tal como se mencion al principio de esta seccin, son mltiples las variables que afectan. La literatura en su mayora concuerda en que la flexibilidad laboral incide, ya sea atrayendo o repeliendo, en los flujos de inversin extranjera que un pas recibe. As tambin, la mayora de los acadmicos afirman que el tamao del mercado incide fuertemente en la FDI neta que entra a un territorio. El ingreso nacional de un determinado pas, medido ya sea en su Producto Interno Bruto (Gross Domestic Product, en adelante, GDP) o en algn otro indicador, refleja el tamao del mercado que se est evaluando. El GDP, al considerar toda la actividad econmica realizada en el territorio geogrfico nacional en un determinado periodo de tiempo, sirve como referente del tamao de esa industria o mercado, y finalmente, de esa economa. Ahora bien, considerar slo el GDP como referente del tamao de un mercado, sera bastante riesgoso e impreciso. El crecimiento porcentual del GDP, con respecto al ao anterior, el GDP per cpita o incluso el tamao de la poblacin, son indicadores que permiten, al igual que el GDP, dimensionar el tamao de un mercado nacional determinado (Asiedu, 2005). A su vez, cada uno de ellos, influye de manera particular y diversa en la decisin de los inversionistas. Por un lado, los inversionistas buscan territorios donde producir de manera eficiente. Sin embargo, al mismo tiempo, buscan aumentar sus ingresos a travs del aumento en sus ventas. Por tanto, no solo es relevante el GDP, como referente del potencial del mercado, sino que tambin consideran el GDP per cpita, como reflejo del poder de compra de esa poblacin. As, las firmas no slo se ubicarn en un territorio con condiciones ptimas para producir, sino que tambin para vender. Dado esto, sera lgico pensar que una economa con un GDP per cpita mayor, atraer ms FDI (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005). Por otro lado, si se considera que un inversionista busca explotar un nuevo mercado, no slo querr que se trate de una economa grande, sino que tambin sea una industria en crecimiento. As, un mercado pequeo o mediano, pero que est en crecimiento constante, puede implicar mayores oportunidades de ganancias que un mercado que ya est saturado. Sin embargo, la literatura plantea una serie de otras variables alternativas. Una de ellas es el contexto poltico, entendido como gobernanza. La gobernanza se refiere al contexto poltico, institucional y legal de un determinado pas (Steven Globerman & Daniel Shapiro, 2002), e involucra una serie de indicadores que pueden ser considerados por separado, cada uno como concepto independiente, o de manera conjunta, bajo el concepto de gobernanza.

La literatura en general postula que la gobernanza tiene un efecto positivo en los flujos de inversin extranjera, atrayendo mayor FDI a un pas. Sin embargo, no todos los estudios miden esta interaccin de igual manera, esto dado lo amplio del concepto y lo complejo de medirlo. Algunos acadmicos han utilizado los indicadores que componen el ndice de Gobernanza Mundial (World Governance Index, en adelante, WGI). Estos son; voz y accountability; estabilidad poltica y ausencia de violencia/terrorismo; efectividad del gobierno; calidad regulatoria; Estado de Derecho; y control de la corrupcin. Sin embargo, no solo estas 6 dimensiones han sido utilizadas. Diferentes medidas se han seleccionado, tales como nivel de corrupcin (Wei, 1999); calidad de las instituciones (Blonigen, 2005); tipo de rgimen (Bismas, 2002); instituciones democrticas (Jensen, 2003); entre otros. Tanto las 6 dimensiones que contiene el WGI, as como los dems indicadores planteados en la literatura, buscan otorgar un diagnstico o evaluacin del nivel de estabilidad polticoinstitucional de un pas. Los inversionistas utilizan esta informacin, y buscan un escenario que cumpla con niveles ptimos de estabilidad, lo que en definitiva implica menor incertidumbre y riesgos. Por ejemplo, estn los casos del Estado de Derecho y la estabilidad poltica. Ambos indicadores son parte del WGI. El primero de ellos simboliza el respeto por las reglas y normas. Para un inversionista, el riesgo de invertir est determinado por una serie de factores, donde la incertidumbre es uno de ellos. Entonces, un ambiente que garantiza que las normas se cumplirn como se estipularon otorga seguridad a los inversionistas, y les permite reducir el riesgo. Sin embargo, existen estudios que postulan que el Estado de Derecho no tiene un efecto significativo en la entrada de FDI, ya que seran otras caractersticas, tales como el origen o base del sistema jurdico, las que consideraran las firmas. El segundo indicador, estabilidad poltica, involucra una serie de caractersticas, como la calidad de las instituciones y su estabilidad. Varios acadmicos sostienen que una inestabilidad poltica aleja la inversin extranjera (Asiedu, 2005) (Josef C. Brada, Ali M. Kutan & Taner M. Yigit, 2006). Otra variable que postulan algunos autores es el nivel educacional, como proxy del nivel de productividad o calidad de la mano de obra de un pas (Leonard K. Cheng & Yum K. Kwan, 2000). Una poblacin con mayor educacin y capacitacin puede interpretarse como una fuerza laboral ms instruida, lo que llevara a una mayor productividad, condicin deseable por una firma. Entonces, una poblacin con altos niveles educacionales, que implicara una mano de obra de mayor calidad y productividad, formara un escenario atractivo para la FDI (John F.Cassidy & Bernadette Andreosso-O'Callaghan, 2006). Sin embargo, al mismo tiempo, una fuerza laboral ms educada e instruida conlleva mayores salarios (Robert E. Lipsey & Fredrik Sjholm, 2004), lo que genera mayores costos para las empresas. Dado esto entonces, es necesario entender qu relacin existe entre el nivel de salario medio y la entrada de FDI. El salario medio o salario promedio de un pas es una variable que tambin influye en los flujos de inversin extranjera que un este pas recibe. Sin embargo, en este caso en particular, existe evidencia muy diversa con respecto a la relacin entre salario medio y FDI. Algunos acadmicos postulan que existe una correlacin positiva entre ambas variables (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005), en tanto otros han concluido que se trata de una 6

correlacin negativa (Agarwal, 1980), y otros incluso postulan que no existe relacin y que son otras las variables que consideran los inversionistas (Bismas, 2002). En el primer caso, la lgica tras el argumento es que los inversionistas van a buscar un escenario donde el salario medio sea lo ms bajo posible, para as tener menores costos de produccin. Esto ser ms evidente y fuerte en el caso de las industrias intensivas en mano de obra, donde ese costo representa una mayor proporcin de los costos totales de produccin. Ahora bien, siguiendo la segunda lgica, los inversionistas prefieren un mercado donde la poblacin participe en la produccin y que tambin sea consumidora de sus productos, lo que se relaciona mucho con lo planteado sobre el GDP per cpita. En ambos casos, las empresas buscan una sociedad con ingreso suficiente para consumir lo que ellos producen, y el salario medio reflejara el poder de compra de la poblacin (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005). Los impuestos a empresas extranjeras no es un tema menor para los inversionistas. Autores como Javorcik y Spatareanu (2005) plantean que la diferencia entre las tasas de impuesto del pas de origen y el anfitrin se asocia positivamente con el nivel de FDI. Es decir que, mientras ms bajas las tasas del pas anfitrin, con respecto al pas de origen, mayor ser el flujo de FDI. Adems, Hines (1996) postula que existe una correlacin negativa entre las tasas de impuesto y el volumen de la inversin. Esto es razonable si consideramos que el gasto en impuestos en el que van a tener que incurrir las firmas extranjeras es parte de los costos fijos de esta. Sin embargo, podra darse que esta relacin fuera positiva. Si altos impuestos generan una alta recaudacin, esto lleva a que el Estado aumente sus ingresos. Con esto, se podra esperar una mayor inversin en infraestructura, conectividad o educacin, lo que sera algo positivo para las empresas. Sin embargo, no se encontr literatura que estudiase esta relacin. Adems de las variables recin descritas, existen varias otras que son mencionadas por la literatura. Es el caso del nivel de proteccin de la propiedad privada (Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu, 2005), la infraestructura (Bismas, 2002), la distancia geogrfica entre el pas de origen y el potencial pas anfitrin, el tipo de cambio o el nivel de proteccin del comercio. Sin embargo, en estos casos, la literatura no es muy abundante, al igual que los datos al respecto. En la Tabla 1 se puede ver un resumen de las variables planteadas, y de los autores y sus posturas con respecto a estas y su relacin con la FDI. (Vase Apndice, Tabla 1) Seccin II: Hiptesis y Modelos Considerando lo planteado en la seccin I, a continuacin se presentan las variables que sern consideradas y medidas en esta investigacin. Primero se encuentra la FDI, que corresponde a la variable dependiente de esta investigacin. La finalidad principal de este trabajo es entender qu factores consideran los inversionistas a la hora de decidir donde destinar sus recursos, qu influye en su determinacin. 7

En otras palabras; el objetivo es identificar los determinantes de los flujos netos de FDI que entran a un territorio. La principal variable independiente es la flexibilidad laboral, que de acuerdo a variados acadmicos, debiese ser un determinante significativo de los flujos netos de FDI que entran a un pas. Dado esto, se espera que la evidencia muestre una fuerte relacin entre las variables, y que la correlacin sea positiva. Hiptesis 1: Una mayor flexibilidad laboral, entendida como menores restricciones al manejo de los factores productivos, y por ende, menores costos de produccin, atrae mayores flujos de FDI. Junto a ella se encuentran dos variables de control; el GDP o GDP per cpita y el crecimiento anual del GDP con respecto al periodo anterior. Ambas representan el tamao del mercado, y dada la evidencia existente al respecto, no pareciera haber duda alguna de que el resultado que se obtenga mostrar un significativo efecto de esta variable en el flujo de FDI. Por tanto, se postula la siguiente hiptesis: Hiptesis 2: El tamao del mercado, entendido como la capacidad o volumen de una economa, se correlaciona positivamente con la entrada de FDI. Un mayor mercado, atrae mayor inversin extranjera. Y finalmente, estn las variables independientes secundarias, que representan explicaciones alternativas a la planteada en esta investigacin. Este trabajo considerar nicamente gobernanza, nivel educacional e impuestos a empresas. Esto es principalmente debido a la disponibilidad de datos, que impiden poder medir las dems variables. Dada la evidencia que la literatura presenta, se elaboran las siguientes hiptesis: Hiptesis 3: La gobernanza existente en un pas, entendindola en cualquiera de sus dimensiones, es significativa para los inversionistas. As, mayores niveles de gobernanza atraen ms FDI, dndose una correlacin positiva entre ambas. Hiptesis 4: Una poblacin educada y capacitada atrae inversin extranjera. La mayor productividad de la fuerza laboral, dada por el nivel educacional ms alto de esta, impacta positivamente en los niveles de FDI que entran a un pas. Hiptesis 5: Los tasas de impuestos que establecen los gobiernos afectan los flujos de FDI que este recibe. Bajas tasas de impuestos atraen inversin, dndose una correlacin negativa entre ambas variables. Para testear las hiptesis planteadas, se elaboran 8 modelos de regresin multinivel, usando la funcin lme de R1. Si bien los datos de las variables utilizadas responden a un
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R, programa estadstico.

determinado pas y ao, el objetivo de esta investigacin es testear la relacin entre las variables, independiente del pas. Ergo, lo que se busca es medir de manera genrica el impacto de un determinada variable en los flujos de FDI, y no medir esta relacin para cada caso (pas) en particular. Debido a esta razn es que se utilizan regresiones multinivel. Estos 8 modelos estn categorizados en 2 grupos; grupo a y grupo b. El primer grupo de modelos (grupo a) slo incluye a las variables dependiente, independiente y de control. En cambio, el segundo grupo (grupo b), adems de tomar estas mismas, incluye las variables independientes secundarias (gobernanza, educacin e impuestos). En todos los modelos se usan los valores tm1 de las variables, que significa que se usan los valores del t anterior (ao anterior) para evitar la homogeneidad entre los datos. As tambin, se incluye como variable independiente a los flujos de FDI del ao anterior. Esto, pensando que un inversionista se fijar en los niveles de inversin existentes en el tiempo t, y que al tomarse la decisin en ese tiempo, la inversin se materializar en el periodo siguiente (t+1). En el caso del grupo a, constituido por los modelos 1a, 2a, 3a y 4a, la base de datos utilizada abarca un periodo de 22 aos (1987-2008). La variable dependiente de los primeros dos modelos es el flujo neto de FDI, mientras que en los dos ltimos modelos es la flexibilidad laboral. Si bien la hiptesis de trabajo identifica a esta ltima como variable independiente, una correlacin significativa entre las variables no determina la direccin o sentido de esta relacin. Ergo, al intercambiar las variables de posicin, es posible tener una mejor comprensin de quin impacta en quin; si la flexibilidad laboral en la FDI, como se plantea en la hiptesis 1, o al revs. Otra diferencia existente entre los modelos es el indicador utilizado para medir el tamao del mercado. Todos los modelos incorporan los valores porcentuales del crecimiento del mercado (gdp_growth), pero adems utilizan ya sea el GDP o el GDP per cpita como proxys del tamao del mercado. En el modelo 1a y 3a, se utiliza el GDP de los pases, mientras que en los modelos 2a y 4a se usa el GDP per cpita. Esto se realiza con el fin de evitar medir dos veces lo mismo. Ambos indicadores son reflejo del tamao del mercado. Sin embargo, el utilizar los dos valores en un mismo modelo puede generar una distorsin, ya que se estara midiendo dos veces lo mismo. Esto debido a que el GDP per cpita no es ms que el GDP dividido en la poblacin. Por otro lado, el grupo b, constituido por los modelos 1b, 2b, 3b y 4b, utiliza una base de datos con mayor nmero de variables, pero que slo incorpora 6 aos (2003-2008). Esto es debido a que no existen datos de aos anteriores para el caso de las variables independientes secundarias. Entonces, adems de los indicadores utilizados en el primer grupo, los modelos del grupo b incorporan adicionalmente los indicadores de las variables secundarias. Para medir el impacto de la gobernanza se utiliza la dimensin de Estado de Derecho (rule_of_law), obtenido del WGI, ndice construido por el Banco Mundial. A su vez, para incorporar la variable educacin, se usa el porcentaje de matriculas escolares en la educacin terciaria (enr_tertiary), obtenido de la base de datos del Banco Mundial. Y finalmente, para medir el efecto de los impuestos a empresas

se incorpora un ndice construido por la OECD (tax_oecd), que mide la tasa de impuesto del gobierno al ingreso de las corporativas.2 En este caso, las diferencias en variable dependiente y medicin del tamao del mercado, presentes en el primer grupo de modelos, se mantienen. Los modelos 1b y 2b tienen a la FDI como variable dependiente, y los 3b y 4b tienen a la flexibilidad laboral en esa posicin. Adems, los modelos 1b y 3b utilizan el GDP, y los 2b y 4b usan el GDP per cpita. Los modelos y sus respectivas tablas de resultados se encuentran en el Anexo. Cada tabla contiene los resultados estadsticos de las regresiones arrojados por R, con los betas y valores-p correspondientes a cada variable. A continuacin se analizarn sus resultados. Seccin III: Resultados estadsticos y testeo de hiptesis Lo primero que salta a la vista luego de revisar los resultados arrojados por los modelos es la relacin existente entre flexibilidad laboral y la FDI. En los modelos donde la FDI fue la variable dependiente, la flexibilidad laboral fue estadsticamente significativa en 3 de 4 modelos. Sin embargo, al intercambiarse los roles, y pasar la flexibilidad laboral a ser la variable dependiente, la correlacin dej de ser significativa en todos los modelos. Es decir, mientras que la flexibilidad laboral result ser un determinante estadsticamente significativo de los flujos de FDI, estos ltimos mostraron no serlo para la flexibilidad laboral. Estos resultados ayudan a entender mejor la direccin de la correlacin existente entre ambas variables, y dan pie para confirmar lo planteado en esta investigacin; que la flexibilidad laboral es un determinante significativo de los flujos de FDI que entran a un pas, y no al revs. Con respecto al signo del la correlacin existente, es necesario realizar algunas aclaraciones. Primero que todo, es preciso aclarar que el ndice de flexibilidad laboral utilizado en esta investigacin corresponde a un ndice de proteccin laboral construido por la OECD (Vase Apndice, Tabla 2), que va de 0 (menos restriccin) a 6 (ms restriccin). Entonces, si un pas X posee un valor mayor a un pas Y, esto significa que el pas X posee mayores restricciones laborales que el pas Y. Es decir, que el pas Y posee mayor flexibilidad laboral que el pas X. Entonces, mientras menor sea el valor de la variable flexibilidad laboral, mayor ser la flexibilidad laboral. Considerando esto, los valores beta (Values en las tablas) deben ser interpretados con cuidado. En todos los modelos donde la flexibilidad es una variable independiente estadsticamente significativa, los betas correspondientes poseen valores negativos, indicando que la correlacin entre ambas variables es negativa. Sin embargo, dada esa particularidad aclarada anteriormente con respecto al significado de los valores del ndice de la OECD, el valor negativo del beta soloslo confirma la correlacin positiva existente entre las variables. Es decir, los betas muestran que una mayor rigidez (menor flexibilidad) laboral genera menor entrada de FDI. Esto confirma lo planteado en la hiptesis 1 de esta investigacin, que la flexibilidad laboral es un
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En el Apndice, Tabla 2, se encuentra en mayor detalle la descripcin de cada uno de los indicadores utilizados, y la fuente de la cual fueron extrados.

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determinante estadsticamente significativo de los flujos de FDI que entran a un territorio; y que la flexibilidad laboral atrae mayores flujos de inversin, existiendo una correlacin positiva entre ambas variables. Otro dato interesante con respecto a los modelos que ubican a la flexibilidad laboral como variable dependiente, es el rol que toman las variables secundarias. En el caso de los modelos 3a y 4a, la nica variable independiente estadsticamente significativa es el mismo ndice de flexibilidad, pero con los valores tm1. Y en el caso de los modelos 3b y 4b, adems de esta variable, el ndice de Estado de Derecho tambin arroja un valor-p estadsticamente significativo, con un beta negativo. En otras palabras, estos ltimos modelos postulan que a mayores niveles de Estado de Derecho, mayores sern los flujos de FDI que entren. Ahora bien, los resultados respecto a las dems variables no son unnimes. Para empezar, en el caso del tamao de mercado, ya sea medido por el GDP o GDP per cpita y el crecimiento porcentual del primero, los resultados no son los mismos para todos los casos. El crecimiento porcentual del GDP no muestra valores-p significativos en ningn modelo. Sin embargo, el GDP muestra un impacto estadsticamente significativo en los modelos 1 de ambos grupos, mientras el GDP per cpita lo hace nicamente en el modelo 2a. Algo interesante de esto es que en el modelo 2a, al cambiarse el indicador de tamao de mercado (de GDP a GDP per cpita), el valor-p de la flexibilidad laboral cambia y pasa de no relevante (modelo 1a) a estadsticamente significativo (modelo 2a). Es decir, que si se toma el GDP per cpita, la variable flexibilidad muestra ser un determinante significativo, situacin que no ocurre si se considera el GDP como medida del tamao del mercado. A su vez, algo similar ocurre con la tasa de impuesto. Al cambiar el GDP por el GDP per cpita, en los modelos 1b y 2b, el valor-p de la variable de impuestos a las empresas experimenta un cambio en su significancia. Mientras en el modelo 1b (con GDP), los impuestos no son estadsticamente relevantes, en el modelo 2b (con GDP per cpita) si lo son. Con respecto al signo de los betas correspondientes al GDP y al GDP per cpita, los resultados si son unnimes en todos los modelos. El impacto significativo que tiene el tamao del mercado en la FDI es positivo, dndose que a mayor mercado, mayor GDP o GDP per cpita, mayores sern los flujos netos de FDI que entrarn a ese mercado. Estos antecedentes confirman lo propuesto en la segunda hiptesis. Si bien la literatura propone la relevancia del crecimiento del mercado, los datos arrojados por los modelos muestran que esto no es as. Sin embargo, el tamao del mercado, medido ya sea por el GDP o el GDP per cpita de ese pas, es estadsticamente significativo en 3 de los 4 modelos. Esto confirma lo planteado en la hiptesis; que el tamao del mercado es un determinante importante para los inversionistas, y que a mayor tamao del mercado, mayores ser la FDI que ingresa al pas. Pasando a las variables independientes secundarias, slo la tasa de impuestos muestra un impacto significativo. Mientras que, el nivel educacional y el Estado de Derecho no son determinantes significativos de los flujos de FDI. 11

Tal como se mencion ya, la variable impuestos es estadsticamente significativa slo en el modelo 2b. Si bien esta variable es incorporada como determinante de la FDI en 2 modelos, modelo 1b y 2b, slo en el segundo posee relevancia estadstica. Dado esto, es posible sustentar la hiptesis 5 en los resultados del modelo 2b. Es decir, es posible confirmar que la tasa de impuesto a empresas que establecen las autoridades afecta los flujos de FDI que entran a un pas. Sin embargo, el signo del beta correspondiente a esta variable no condice con lo propuesto en la hiptesis. SI bien existe un impacto significativo, este responde a una correlacin positiva. El modelo muestra que a mayores tasas de impuesto, mayores son los flujos de FDI. Esta lgica refuta lo propuesto en esta investigacin, y puede responde a lo planteado en la Seccin I; que mayores impuestos conllevan mayores gastos por parte del gobierno, ya sea en infraestructura, educacin, tecnologa, entre otros. Pero tal como se mencion en esa oportunidad, no se encontr literatura que estudiara o apoyara esta teora. Con respecto al nivel educacional, medido en el porcentaje de matriculas en la educacin terciaria, los resultados contradicen lo propuesto en la hiptesis 4, mostrando que esta variable no es un determinante estadsticamente significativo de los flujos entrantes de FDI. Lo mismo ocurre con la gobernanza, medido por el nivel de Estado de Derecho existente. Los resultados de los modelos muestra que la hiptesis 3 no se condice con los datos. Seccin IV: Anlisis y consideraciones finales Mucho se ha publicado con respecto a los determinantes de la FDI. Sin embargo, no todos los acadmicos han llegado a las mismas conclusiones, ni han identificado las mismas variables. Varias son las caractersticas mencionadas en la literatura, y esta investigacin ha seleccionado a algunas de ellas y ha testeado, a travs de varios modelos de regresin multinivel, la correlacin existente entre estas variables y los flujos netos de FDI que entran a un territorio. Tal como se postula al principio de este documento, la flexibilidad laboral es un determinante estadsticamente significativo de los flujos netos de FDI. Si bien, no es el nico determinante, esta variable muestra valores significativos en 3 de los 4 modelos donde se postula como variable independiente. Adems, el signo del beta que corresponde a estos 3 modelos, concuerda con lo propuesto en esta investigacin; mayor flexibilidad genera mayor entrada de FDI. Con estos resultados se deduce que los inversionistas buscan pases con mayores niveles de flexibilidad laboral. Esto, dado los costos que implica el tener menor flexibilidad, o ms bien, mayores restricciones laborales. Ahora bien, esta no es la nica caracterstica que interesa a los inversionistas. Los datos utilizados en esta investigacin muestran que el tamao del mercado, medido en el GDP o GDP per cpita, tambin es una variable significativa. Estos resultados dan sustento a la afirmacin de que los inversionistas buscan mercados grandes para invertir. Esto debido a que no slo buscan un mercado laboral eficiente o econmico para producir, sino tambin una poblacin con poder adquisitivo suficiente para consumir sus productos.

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Con respecto a las dems variables, la tasa de impuesto a las empresas resulta tambin ser relevante. Los resultados muestran una relacin significativa pero positiva. Es decir, la primera parte de la hiptesis planteada se ve confirmada, sin embargo, los resultados rechazan la propuesta de que mayores tasas de impuesto generan menor entrada de FDI. El Estado de Derecho y el nivel educacional son variables que no muestran ser significativas de acuerdo a los datos utilizados. Algunas debilidades de esta investigacin se presentan en los datos utilizados. Una base de datos ms amplia, tanto en el nmero de pases, periodo de tiempo abarcado y variables consideradas, podra generar conclusiones distintas a las obtenidas, y con ms sustento. Existen variables, tales como el nivel de ingreso medio, la proteccin a la propiedad privada, la estabilidad poltica y la corrupcin, que son mencionadas por la literatura y que no son incluidas ni medidas en esta investigacin. El incluirlas podra llevar a cambios en los resultados obtenidos. El considerar solo pases de la OECD, podra estar generando un sesgo que distorsiona los datos. Sin embargo, ms all de estas crticas, los datos utilizados provienen de fuentes serias y de prestigio. Adems, los resultados obtenidos se condicen con investigaciones anteriores existentes en la literatura, lo que otorga mayor sustento a sus conclusiones.

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Referencias Agarwal, J. P. (1980). Determinants of Foreign Direct Investment: A Survey. Review of World Economics, Vol. 116, No.4 , 739-773. Agns Bnassy-Qur, Maylis Coupet & Thierry Mayer. (2007). Institutional Determinants of Foreign Direct Investment. The World Economy , 764-782. Asiedu, E. (2005). Foreign Direct Investment in Africa: The Role of Natural Resources, Market Size, Goverment Policy, Institutions and Political Instability. United Nations University, WIDER, Research Paper No. 2005/24. Beata Smarzynska Javorcik & Mariana Spatareanu. (2005). Do Foreign Investors Care about Labor Market Regulations? Review of World Economics, Vol. 141 (3) . Bismas, R. (2002). Determinants of Foreign Direct Investment. Review of Development Economics, 6(3) , 492-504. Blonigen, B. (2005). A Review of the Empirical Literature on FDI Determinants. Atlantic Economic Journal, 33 , 383-403. Drezner, D. W. (2001). Globalization and Policy Convergence. International Studies Review, Vol.3, No.1 , 53-78. Jan I. Haaland, Ian Wooton & Giulia Faggio. (2003). Multinational Firms: Easy Come, Easy Go? FinanzArchiv 59, N1. Jensen, N. M. (2003). Democratic Governance and Multinational Corporations: Political Regimes and Inflows of Foreign Direct Investment. International Organization, Vol. 57, No. 3 , 587-616. John F.Cassidy & Bernadette Andreosso-O'Callaghan. (2006). Spatial determinants of Japanese FDI in China. Japan and the World Economy, 18 , 512-527. Jonathan Michie & Maura Sheehan-Quinn. (2001). Labour Market Flexibility, Human Resource Management and Corporate Performance. British Journal of Management, Vol. 12 , 287-306. Josef C. Brada, Ali M. Kutan & Taner M. Yigit. (2006). The effects of transition and political instability on foreign direct investment inflows. Economics of Transition, Vol. 14 (4) , 649-680. Leonard K. Cheng & Yum K. Kwan. (2000). What are the determinants of the location of foreign direct investment? The Chinese experience. Journal of International Economics, 57 , 379-400. Mosley, L. a. (2007). Racing to the Bottom or Climbing to the Top? Economic Glabalization and Collective Labor Rights. Comparative Political Studies, Vol. 40, No. 8 , 923-948. Parcon, H. (2008). Labor Market Flexibility as a Determinant of FDI Inflows. University of Hawaii at Manoa,Working Paper No. 08-07. 14

Robert E. Lipsey & Fredrik Sjholm. (2004). Foreign direct investment, education and wages in Indonesian manufacturing. Journal of Development Economics, 73 , 415-422. Steven Globerman & Daniel Shapiro. (2002). Global Foreign Direct Investment Flows: The Role of Governance Infrastructure. World Development, Vol. 30, No. 11 , 1899-1919. Wei, S.-J. (1999). Does Corruption Relieve Foreign Investors of the Burden of Taxes and Capital Controls? Policy Research Working Paper Series 2209.

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Apndice Tabla 1
VARIABLES INDEPENDIENTES Flexibilidad laboral EFECTO POSITIVO Javorcik & Spatareanu (2005), Parcon (2008), Haaland et al. (2003), Bnassy-Qur et al. (2007) Agarwal (1980) Haaland et al. (2003) Javorcik & Spatareanu (2005), Asiedu (2006) Javorcik & Spatareanu (2005) Cassidy & 0`Callaghan (2006) Globerman & Shapiro (2002), Bismas (2002), (Globerman & Shapiro, 2003) Bismas (2002), Javorcik & Spatareanu (2005) NEGATIVO Drezner (2000), Parcon (2008) Poco o nada Traxler & Woitech (2000), Marginson et al, 1996

Tamao del mercado

Salario medio Nivel educacional de la poblacin Gobernanza

Riedel (1975), Agarwal (1980)

Bismas (2002) Cheng & Kwanb (2000), Cheng (1999)

Proteccin de derechos de propiedad Impuestos a empresas

Javorcik & Spatareanu (2005), Hines (1996), Devereux & Griffith (1998)

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Tabla 2
VARIABLE fdi_inflows flex_laboral DEFINICIN Foreign direct investment, net inflows (BoP, current US$) ndice construido por la OECD. OECD Indicators on Employment Protection annual time series data 1985-2008. Especficamente; EPR_v1: Sub-indicator for dismissal of employees on regular contracts calculated as weighted sum of items relating to regular contracts (REG1REG8) Los valores van de 0 a 6 (ms restrictivo) GDP (current US$) GDP per capita (current US$) GDP growth (annual %) Indicador del World Governance Index (WGI); Rule of Law. Los valores van de -2,5 a 2,5 (mayor Estado de Derecho) School enrollment, tertiary (% gross) Datos sacados de; Taxation of Corporate and Capital Income (2009); Adjusted central government corporate income tax rate FUENTE World Bank OECD

gdp gdp_pcapita gdp_growth rule_of_law enr_tertiary tax_oecd

World Bank World Bank World Bank World Bank, WGI World Bank OECD

Para mayor informacin acerca de los datos del World Bank; http://databank.worldbank.org/ddp/home.do http://data.worldbank.org/indicator. Ah se encuentran los datos utilizados en esta investigacin, adems de una descripcin ms detallada acerca de los datos.

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Anexo Modelo 1a:

fdi_inflows~fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1

Modelo 2a:
fdi_inflows~fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1

Modelo 3a:
flex_laboral~fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1

Modelo 4a:
flex_laboral~fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1

Modelo 1b:
fdi_inflows~fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_tert iary_tm1+tax_oecd_tm1

Modelo 2b:
fdi_inflows~fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+ enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1

Modelo 3b:
flex_laboral~fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_ter tiary_tm1+tax_oecd_tm1

Modelo 4b:
flex_laboral~fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1 +enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1

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MODELO 1a
Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik 13187,29 13217,73 -6586,645 Random effects: Formula: ~1|pais StdDev: (Intercept) Residual 5019,149 22778,24

Fixed effects:fdi_inflows~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) -49079,59 15268,217 545 -3,214494 0,0014 fdi_inflows_tm1 0,70 0,033 545 21,376672 0,0000 log(gdp_tm1) 4789,94 1103,952 545 4,338902 0,0000 gdp_growth_tm1 396,10 398,223 545 0,994678 0,3203 flex_laboral_tm1 -2978,09 1636,429 545 -1,819871 0,0693 Correlation: (Intr) fd_n_1 lg(_1) gdp__1 fdi_inflows_tm1 0,282 log(gdp_tm1) -0,966 -0,376 gdp_growth_tm1 -0,096 -0,044 0,032 flex_laboral_tm1 -0,466 0,133 0,255 -0,045 Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -5,84707586 -0,2518352 -0,05787636 0,11229881 6,98570813 Number of Observations: 577 Number of Groups: 28

MODELO 2a
Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik 13199,81 13230,26 -6592,906 Random effects: Formula: ~1|pais StdDev: (Intercept) Residual 6895,493 22863,97

Fixed effects: fdi_inflows ~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) -29321,027 19980,540 545 -1,467479 0,1428 fdi_inflows_tm1 0,715 0,033 545 21,952251 0,0000 log(gdp_pcapita_tm1) 4430,261 1918,896 545 2,308755 0,0213 gdp_growth_tm1 383,652 405,731 545 0,945583 0,3448 flex_laboral_tm1 -4003,767 1905,995 545 -2,100618 0,0361 Correlation: (Intr) fd_n_1 l(__1) gdp__1 fdi_inflows_tm1 0,164 log(gdp_pcapita_tm1) -0,974 -0,236 gdp_growth_tm1 -0,044 -0,039 -0,006 flex_laboral_tm1 -0,417 0,156 0,225 -0,054 Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -5,78511042 -0,22205232 -0,06892065 0,08911344 7,08001752 Number of Observations: 577 Number of Groups: 28

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MODELO 3a
Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik -1240,13 -1209,686 627,0649 Random effects: Formula: ~1|pais StdDev: (Intercept) Residual 0,00347787 0,07701859

Fixed effects: flex_laboral~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) 0,0485075 0,03950023 545 1,22803 0,2200 fdi_inflows_tm1 0,0000000 0,00000010 545 -0,42501 0,6710 log(gdp_tm1) -0,0014556 0,00287611 545 -0,50611 0,6130 gdp_growth_tm1 0,0014787 0,00129266 545 1,14388 0,2532 flex_laboral_tm1 0,9813160 0,00409592 545 239,58354 0,0000 Correlation: (Intr) fd_n_1 lg(_1) gdp__1 fdi_inflows_tm1 0,309 log(gdp_tm1) -0,965 -0,421 gdp_growth_tm1 -0,157 -0,047 0,074 flex_laboral_tm1 -0,436 0,188 0,225 -0,034 Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -13,8048919 -0,08549233 0,06004638 0,21911337 6,27063272 Number of Observations: 577 Number of Groups: 28

MODELO 4a
Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik logLik -1240,989 -1210,545 627,4947 Random effects: Formula: ~1|pais StdDev: (Intercept) Residual 0,00278805 0,07705203

Fixed effects: flex_laboral~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) 0,0454001 0,04908433 545 0,92494 0,3554 fdi_inflows_tm1 -0,0000001 0,00000010 545 -0,62847 0,5300 log(gdp_pcapita_tm1) -0,0015977 0,00471152 545 -0,33910 0,7347 gdp_growth_tm1 0,0014759 0,00129299 545 1,14143 0,2542 flex_laboral_tm1 0,9815285 0,00407248 545 241,01520 0,0000 Correlation: (Intr) fd_n_1 l(__1) gdp__1 fdi_inflows_tm1 0,106 log(gdp_pcapita_tm1) -0,978 -0,195 gdp_growth_tm1 -0,154 -0,033 0,087 flex_laboral_tm1 -0,397 0,263 0,227 -0,031 Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -13,82655629 -0,07267569 0,05594059 0,20617259 6,2733083 Number of Observations: 577 Number of Groups: 28

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MODELO 1b

Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik 3416,977 3446,535 -1698,488

Random effects: Formula: ~1|pais (Intercept) Residual 5784,736 29258,32

StdDev:

Fixed effects: fdi_inflows~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) -77907,81 44280,35 117 -1,759421 0,0811 fdi_inflows_tm1 0,71 0,07 117 9,719943 0,0000 log(gdp_tm1) 6395,87 3022,39 117 2,116166 0,0365 gdp_growth_tm1 1284,38 1568,05 117 0,819091 0,4144 flex_laboral_tm1 -9740,44 4310,88 117 -2,259500 0,0257 rule_of_law_tm1 2627,09 5921,20 117 0,443675 0,6581 enr_tertiary_tm1 -51,97 191,79 117 -0,270962 0,7869 tax_oecd_tm1 807,20 453,00 117 1,781910 0,0774 Correlation: (Intr) fd_n_1 lg(_1) gdp__1 flx__1 rl___1 enr__1 fdi_inflows_tm1 0,324 log(gdp_tm1) -0,903 -0,425 gdp_growth_tm1 -0,416 -0,080 0,222 flex_laboral_tm1 -0,525 0,206 0,368 0,080 rule_of_law_tm1 -0,317 -0,145 0,197 0,423 0,128 enr_tertiary_tm1 -0,048 0,115 -0,064 -0,220 0,125 -0,558 tax_oecd_tm1 0,049 -0,099 -0,299 0,279 -0,285 0,196 -0,263

Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -3,23236006 -0,36629668 -0,07720292 0,27815109 3,67865783

Number of Observations: 150 Number of Groups: 26

21

MODELO 2b

Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik 3419,315 3448,873 -1699,657

Random effects: Formula: ~1|pais (Intercept) Residual 6,465916 30100,57

StdDev:

Fixed effects: fdi_inflows~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) 14711,065 66739,87 117 0,220424 0,8259 fdi_inflows_tm1 0,805 0,07 117 12,218825 0,0000 log(gdp_pcapita_tm1) -824,067 6913,32 117 -0,119200 0,9053 gdp_growth_tm1 381,582 1509,57 117 0,252776 0,8009 flex_laboral_tm1 -12462,748 3847,77 117 -3,238955 0,0016 rule_of_law_tm1 576,748 7758,31 117 0,074339 0,9409 enr_tertiary_tm1 -23,291 181,50 117 -0,128327 0,8981 tax_oecd_tm1 1018,244 412,33 117 2,469466 0,0150 Correlation: (Intr) fd_n_1 l(__1) gdp__1 flx__1 rl___1 enr__1 fdi_inflows_tm1 0,140 log(gdp_pcapita_tm1) -0,963 -0,189 gdp_growth_tm1 -0,292 -0,008 0,157 flex_laboral_tm1 -0,303 0,403 0,185 0,028 rule_of_law_tm1 0,618 0,080 -0,708 0,175 -0,095 enr_tertiary_tm1 0,030 0,129 -0,096 -0,228 0,148 -0,330 tax_oecd_tm1 -0,192 -0,293 0,052 0,375 -0,203 0,168 -0,319

Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -3,1965069 -0,4410534 -0,1183523 0,3035336 3,845117

Number of Observations: 150 Number of Groups: 26

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MODELO 3b

Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik -316,0659 -286,5076 168,0329

Random effects: Formula: ~1|pais (Intercept) Residual 6,59E-07 0,05803838

StdDev:

Fixed effects: flex_laboral~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) 0,0573886 0,08115267 117 0,70717 0,4809 fdi_inflows_tm1 0,0000000 0,00000014 117 -0,31804 0,7510 log(gdp_tm1) -0,0007908 0,00552560 117 -0,14311 0,8865 gdp_growth_tm1 0,0005740 0,00296196 117 0,19378 0,8467 flex_laboral_tm1 0,9818458 0,00782158 117 125,53040 0,0000 rule_of_law_tm1 -0,0253385 0,01078325 117 -2,34981 0,0205 enr_tertiary_tm1 0,0005483 0,00034892 117 1,57143 0,1188 tax_oecd_tm1 -0,0007524 0,00083123 117 -0,90518 0,3672 Correlation: (Intr) fd_n_1 lg(_1) gdp__1 flx__1 rl___1 enr__1 fdi_inflows_tm1 0,329 log(gdp_tm1) -0,904 -0,431 gdp_growth_tm1 -0,438 -0,085 0,241 flex_laboral_tm1 -0,516 0,226 0,362 0,086 rule_of_law_tm1 -0,327 -0,156 0,204 0,439 0,121 enr_tertiary_tm1 -0,047 0,126 -0,057 -0,223 0,137 -0,566 tax_oecd_tm1 0,052 -0,121 -0,296 0,273 -0,300 0,211 -0,284

Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -8,61339336 -0,11975212 0,08598096 0,28297422 3,04619684

Number of Observations: 150 Number of Groups: 26

23

MODELO 4b

Linear mixed-effects model fit by REML Data: datos AIC BIC logLik -318,7759 -289,2176 169,3879

Random effects: Formula: ~1|pais (Intercept) Residual 5,41E-07 0,05784482

StdDev:

Fixed effects: flex_laboral~1+fdi_inflows_tm1+log(gdp_pcapita_tm1)+gdp_growth_tm1+flex_laboral_tm1+rule_of_law_tm1+enr_tertiary_tm1+tax_oecd_tm1 Value Std,Error DF t-value p-value (Intercept) -0,0749334 0,12825521 117 -0,58425 0,5602 fdi_inflows_tm1 -0,0000001 0,00000013 117 -0,60067 0,5492 log(gdp_pcapita_tm1) 0,0131017 0,01328546 117 0,98617 0,3261 gdp_growth_tm1 0,0011253 0,00290096 117 0,38790 0,6988 flex_laboral_tm1 0,9835969 0,00739433 117 133,02049 0,0000 rule_of_law_tm1 -0,0354409 0,01490928 117 -2,37711 0,0191 enr_tertiary_tm1 0,0005125 0,00034879 117 1,46948 0,1444 tax_oecd_tm1 -0,0007473 0,00079239 117 -0,94315 0,3475 Correlation: (Intr) fd_n_1 l(__1) gdp__1 flx__1 rl___1 enr__1 fdi_inflows_tm1 0,140 log(gdp_pcapita_tm1) -0,963 -0,189 gdp_growth_tm1 -0,292 -0,008 0,157 flex_laboral_tm1 -0,303 0,403 0,185 0,028 rule_of_law_tm1 0,618 0,080 -0,708 0,175 -0,095 enr_tertiary_tm1 0,030 0,129 -0,096 -0,228 0,148 -0,330 tax_oecd_tm1 -0,192 -0,293 0,052 0,375 -0,203 0,168 -0,319

Standardized Within-Group Residuals: Min Q1 Med Q3 Max -8,5810016 -0,1338190 0,1230289 0,2983530 2,9475414

Number of Observations: 150 Number of Groups: 26

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