64 En el flujo de caja proyectado, se aprecian todas las entradas y salidas de efectivo real que tendra el proyecto durante el horizonte

deproyeccin.En el ANEXO D. Tabla 7, se puede observar la proyeccin del flujo de caja se puede estimar que el proyecto comienza a generar recursospropios para su operacin, a partir del segundo ao, recuperando el valor de la inversin desde el primer aos de proyecciones. 6.6.3.

BALANCE GENERAL El Balance General muestra toda la inversin del proyecto y las fuentes de financiacin del mismo a lo largo del horizonte de proyeccin.En el ANEXO D. TABLA 8, se puede observar el balance proyectado del proyecto. 6.7.

APORTES A CAPITAL VER ANEXO D. TABLA 9.El Ministerio de Agricultura cuenta actualmente con la posibilidad de escoger proyectos de inversin en el pas para otorgarles hasta el60% de capital extranjero y crear sociedades con los dueos de este capital. Por las caractersticas del proyecto y los beneficios extrasque existen que no son estudiados en el presente trabajo, el proyecto tiene muchas posibilidades de contar con este beneficio. Es poresto que el proyecto contar con dos socios, uno que aportar el 60% de la inversin total ($300.000.000) y el otro har un aporte (quefinanciara con crdito personal a pagar con dividendos recibidos) de $200.000.000

65 6.8.

FINANCIACION

VER ANEXO D. TABLA 9.El monto que no se alcance a cubrir con aportes a capital ($500.000.000), se financiar a un plazo de 6 aos con periodo de gracia deun ao, con un inters anual de DTF + 10%, que es el ponderado de las valores financieros de la mayora de bancos para este tipo decrditos. 6.9.

RESULTADOS DE LA EVALUACIN 6.9.1.

TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD Primero se defini la Tasa de Inters de Oportunidad como el costo promedio de capital de acuerdo a la siguiente ecuacin:En donde el CPPC es el costo promedio de capitalPara hallar el costo de capital se utiliz la siguiente frmula: )(RCapitaldeCosto f f m R RCAPM Ke

CapitaldeCosto%xCapitalDeudaCapital Impuestos)Tasa-(1xDeudaCosto%xCapitalDeudaDeudaCPPC

66

En donde R f Es el Risk Free , es decir la tasa libre de riesgo. * = 12.5% efectivo Anual 30 En trminos realesEl WACC ser igual al 48.18% efectivo anual en trminos nominales. Esta tasa resulta elevada por las caractersticas de riesgo quemaneja el proyecto al considerar un mercado nuevo y de exportacin.Los resultados del anlisis concluyeron que el proyecto es rentable ya que posee TIR mayores a la Tasa de descuento y VPN positivoscomo se observa en la siguiente tabla. TIR Flujo Operacional 358,4%TVR Flujo Operacional 52,4%VPN Flujo Operacional 48,2% 3.811.011 Tabla 15: Indicadores financieros 6.9.2.

ANLISIS DE SENSIBILIDADEl escenario base para la valoracin de la viabilidad financiera del proyecto est compuesto por una serie de variables, de cuyocomportamiento futuro dependeran los resultados finales del proyecto. Algunas de esas variables son crticas, porque pueden presentarmayor cambio frente a otras y/o porque potencialmente inciden en mayor grado en los resultados financieros. * Tasa promedio de los TES emitidos por el gobierno colombiano. 30 Luis Jos Tarazona, en su escrito Precisiones sobre la valoracin de empresas y los anlisis de creacin de valor

 , Pero estos estudios tambin indican que existen importantes diferencias entre sectores econ micos, en los costos de capital accionario, en exceso de la tasa libre de riesgo. El rango ha estado en general entre 8% y 28% real por encima de la tasa libre de riesgo .

%28)(

f m RR

ual efectivoanectadalaccionpry R R f m %68,35%)6)(inf (

67 Se establecieron las variables de precio de venta de carne y nmero de cras a sacrificar como las de mayor impacto en los resultadosdel proyecto. Se realiz el anlisis de sensibilidad para las dos variables, estimando diferentes porcentajes de comportamiento. En lasiguiente grafica se presentan los resultados obtenidos del valor presente neto. GRAFICA DE SENSIBILIDADES -2.000.00002.000.0004.000.0006.000.0008.000.00010.000.00012.000.000 -90% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% PORCENTAJES DE CAMBIO V P N

NUMERO DE CRIAS ASACRIFICARPRECIOS

Grafica 5: Anlisis de Sensibilidad Como se aprecia en la grfica los dos parmetros tienen pendientes negativas y pronunciadas que siguen un comportamiento muysimilar, que en caso de precio de venta la disminucin en un 20% implica un valor presente neto muy cercano a cero, y lo mismo ocurreen el caso de Numero de cras donde al disminuir el 72% se hace el valor del VPN igual a 0. Para variaciones superiores a

estosporcentajes, estas variables comienzan a arrojar valores negativos y a presentar problemas de liquidez.

PERSONAL ADMINISTRATIVO SUELDO Gerente General $3.000.000Secretaria de Gerencia $1.300.000Gerente Administrativo $2.300.000Gerente de Produccin $2.300.000Jefe de Recursos Humanos $2.000.000 Auxiliar de Contabilidad $ 1.300.000

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