Porlabajadelospreciosdelasoja,elvalordela cosechaylasexportacionescaeraen2012,conlas consecuenciasqueellotendrasobrelaeconoma

Autores: NadinArgaaraz JoaqunPilatti

INFORMEECONMICON140
Crdoba,1deDiciembrede2011

JuanCruzVarela2255(5009)CiudaddeCrdoba www.iaraf.orgTel.03514815037email:contacto@iaraf.org

Claves
Seesperan52millonesdetoneladasdesojaparalacampaa201112deacuerdoa

las estimaciones de USDA. De cumplirse, esto representara un aumento en la produccincercanoal6%respectoalaltimacampaa.

En los ltimos meses ha sido muy fuerte el efecto que han tenido los mercados

financierossobrelascotizacionesdelasoja.Finalizadoelmesdenoviembre,persiste latendenciabajistaapesardelasrecuperacionesmostradassobrelosltimosdasdel mes.

Dependiendo de los precios que se registren en los prximos meses, las

estimacionesarrojanunValorBrutodelaProduccinparalacosechasojeradeentre 21.900 y 23.000 millones de dlares, con disminuciones respecto alciclo 201011 de entre 6% y 11% (entre 1.600 y 2.700 millones de dlares). Si la cosecha finalmente fuerasimilaraladelciclo201011,lacadaenelvalordelamismaentreunayotra campaapodraalcanzarlos4.000millonesdedlares.

Si el precio FOB por tonelada se mantiene en torno a los US$ 444, el valor de las

exportaciones del complejo rondara los 20.100 millones de dlares, unos US$ 650 millones menos que durante la campaa pasada y aproximadamente un 6,5% del supervit comercial estimado para este ao. Los derechos de exportacin podran ubicarse en torno a los 7.000 millones de dlares, disminuyendo en unos US$ 250 millones(alrededordeun3%)respectoalciclo201011.

EncasodequeelvalorFOBportoneladasesituaraenUS$422(futurosamayode

2012 en el mercado de Chicago), el valor de las exportaciones marcara unos US$19.100millones,conunacadacercanaalosUS$1.650millonesrespectodelciclo 201011 (un 16% aproximado del supervit comercial estimado para 2011). Esto implicaracercade6.700millonesdedlaresenconceptodederechosdeexportacin

 del complejo, unos US$ 550 millones menos que durante la campaa pasada. Las cadasenestecasoseubicaranprximasal8%.

Bajo el contexto de cadas en el precio de la soja, el Fondo Federal Solidario ha

cerradoelmesdenoviembreconunvalorde303,379millonesdepesos,registrando una cada interanual del 51%, la mayor desde el inicio del fondo en abril de 2009. Asimismo, por primera vez en el ao se ha registrado una cada interanual del acumuladoeneronoviembre,cayendoun2,6%respectoalmismoperodode2010.

Porlabajadelospreciosdelasoja,elvalordelacosechaylas exportacionescaeraen2012,conlasconsecuenciasqueello tendrasobrelaeconoma

Campaasojera201112 HacealgunassemanaselDepartamentodeAgriculturadelosEstadosUnidos(USDA) en su habitual informe mensual recort la estimacin de produccin sojera para la Argentina en un milln de toneladas, pronosticando un total de 52 millones para la campaa201112queactualmenteseencuentraenperododesiembra.Decumplirse, estorepresentaraunaumentocercanoal6%respectoalaltimacampaa,dondese obtuvieron48,9millonesdetoneladasdelaoleaginosa,segninformelMinisteriode Agricultura,GanaderayPescadelaNacin. A su vez, segn el ministerio local, la siembra rondara las 19 millones de hectreas, apenasporencimadelas18,9millonessembradasen201011.Estoimplicaquepodra esperarse una mejora en los rendimientos, cuya corroboracin depender de cuestionesclimticas. Cotizacionesdelasojaenelmercadointernacional(Chicago) Lacadaenlospreciosdelasojainiciadaenelpasadomesdeseptiembre,duranteel cualseacumulunadisminucinmayoralosUS$100(19%),hacontinuadoalolargo de las semanas siguientes, con cierta recuperacin a mediados de octubre pero corroborandolatendenciabajistadesdeiniciosdenoviembre. Elmesdenoviembrecerrfinalmenteconunareduccinenelpreciodelasojadeun 7%aproximadamente,aunvalordeUS$415,7latonelada.Durantelasemanadel21
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 al25deesemessemarcaronnuevosmnimosparaelaoactual,conpreciosqueno se registraban desde inicios de octubre de 2010 cuando se atravesaba una clara tendencia alcista. En particular, el pasado 25 de noviembre la cotizacin de la oleaginosaenChicagofuelamenordelao,cerrandoaUS$406,6latonelada.Trasese mnimo, las cotizaciones mostraron leves recuperaciones los das subsiguientes, empujadas por los mercados financieros a partir de las novedades en la zona euro. Ms all de esto, no se puede hablar an de una reversin en la tendencia bajista, debiendoprestarseatencinaloqueocurraenelfuturocercano. Si como base de comparacin se toma el valor rcord de la oleaginosa durante este ao(US$539,1dlaresportoneladael31deagosto),sepuedehablardeunacadaen elpreciode123dlaresal30denoviembre(23%). PreciosrecientesdelasojaenChicago.EnUS$portonelada,posicinenero2012.
550,0 530,0 510,0
US$portonelada

539,1

490,0 470,0 450,0 430,0 410,0 390,0

Oct10 Ago11 Abr11 Oct11 Dic10 Nov10 May11 Mar11 Nov11 Feb11 Ene11 Sep11 Jun11 Jul11

456,8

412,6

406,6

Fuente:elaboracinpropiaenbaseaFYO.

Unodelosejesenlacuestindelaevolucinfuturadelascotizacionesinternacionales delasojaeslasituacinactualdecrisisenlospaseseuropeosylaincertidumbreen torno al devenir de la economa global. En los ltimos meses ha sido muy fuerte el efectoquehantenidolassealesdefortalecimientodeldlarfrenteaotrasmonedas y la cada en los mercados accionarios. Esto ha generado una ola de liquidaciones
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 cuyos efectos se han hecho sentir en las cotizaciones, prevaleciendo por sobre los factoresfundamentalesdelmercado(vinculadosalaofertaylademanda). Efectossobreelvalordelacosechaargentina Para analizar el valor de la prxima cosecha deben tenerse en cuenta tanto las estimacionesdeproduccincomolaposibleevolucinfuturadelosprecios. Sipartiendodelos52millonesdetoneladasqueseobtendran,setomanlosprecios FOBoficiales,quedurantelosltimosdaspromediaronunvalordeUS$4441,sellega aqueelValorBrutodelaProduccinsojera201112alcanzaraunos23.000millones dedlares,siendomenoraldelacampaapasadaenunosUS$1.600millones(cada del6%).Porotrolado,siseobservanlosfuturosdelmercadodeChicagoamayode 2012, poca en la que ingresar la nueva cosecha de soja en nuestro pas, se encuentran durante los das recientes cotizaciones promedio cercanas a los US$ 422 por tonelada. Valuando la cosecha a este precio, la misma rondara los US$ 21.900 millones, unos 2.700 millones de dlares menos que en el pasado ciclo, lo que representaraunareduccincercanaal11%. Cabe aclarar que el efecto negativo de la cada en las cotizaciones estara siendo parcialmentecompensadoporlasbuenasestimacionesdeproduccin,mayoresalas quearrojlacosechadelacampaapasada,porloqueserdeterminantequeseden las condiciones climticas que permitan rindes adecuados para lograr la cosecha estimada. Es importante aclarar que a la misma altura del ao pasado USDA proyectaba, al igual que ahora, 52 millones de toneladas para la campaa 201011, durante la cual finalmente se lograron 48,9 millones. Esto refleja la importancia que tendra la obtencin del tonelaje proyectado, dado que de obtenerse cantidades
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Lospromediossecalcularonapartirdelospreciosregistradosentrelosdas21y30denoviembre.

 similares a las de la campaa pasada, durante 201112 el valor bruto de la cosecha podracaeranms,alcanzandovaloresdeentre20.600y21.700millonesdedlares, segnelprecioquesetome(lareduccinpodraserdehastaUS$4.000millones). Exportacionesyderechosdeexportacinsojeros Bajoestemarco,teniendoencuentalacadaenelvalordelaprximacosechaquese anticipa dada la performance que se va consolidando en las cotizaciones de la oleaginosa,resultainteresanteactualizarlasestimacionesrespectodelosvaloresque podran asumir tanto las exportaciones sojeras como los derechos de exportacin durantelacampaarecininiciada. Enlneaconlacadaenelvalordelacosecha,seexperimentarandisminucionesenel valor de las ventas externas y los derechos de exportacin que a partir de ellas se recauden. De todas formas, no debera descuidarse lo que pueda ocurrir en los prximos meses en Chicago, mercado donde se fijan los precios que terminan reflejndoseenlosvaloresFOBalosqueseregistranlasexportacionesargentinas. TeniendoencuentalospreciosFOBoficialesrecientesylasposiblesoscilacionesque pudieransufrirafuturo,seplanteanlossiguientesescenarios. SielprecioFOBportoneladasemantieneentornoalosUS$444,elvalordelas exportaciones del complejo rondara los 20.100 millones de dlares. Esto significara unos US$ 650 millones menos que durante la campaa pasada, aproximadamente un 6,5% del supervit comercial estimado para este ao. Bajoestasituacin,losderechosdeexportacinpodranubicarseentornoalos 7.000millonesdedlares,disminuyendoenunosUS$250millones(alrededor deun3%)respectoalacampaapasada. En caso de que el valor FOB por tonelada se situara en US$ 422, tal como muestranlosfuturosdelmercadodeChicagoamayode2012(pocaenlaque
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 ingresar la nueva cosecha de soja en nuestro pas), el valor de las exportacionesmarcaraunosUS$19.100millones,conunacadacercanaalos 1.650millonesdedlaresrespectodelciclo201011(un16%aproximadodel supervit comercial estimado para 2011). Esto implicara cerca de 6.700 millones de dlares en concepto de derechos de exportacin del complejo, unos US$ 550 millones menos que durante la campaa pasada. Las cadas en estecasoseubicaranprximasal8%. Comopuedeapreciarse,enelpeordelosescenariosconsideradoslosingresosfiscales por esta va se reduciran cerca de un 8% respecto a los que habra posibilitado la pasada campaa 201011. Debe tenerse en cuenta que la corroboracin de estos valoresquedarasujetaalosposiblesimpactosquepudierantenerlasoscilacionesen el precio de la oleaginosa, de manera directa en trminos de menores valores exportados (si continuara la cada en las cotizaciones) o, y no menos importante, indirectamenteporsuefectoenelnimodelosexportadoresparaconcretarventasal exterior. Asimismo, deber prestarse atencina la posible incidencia del clima sobre los rendimientos y la cosecha de soja en nuestro pas, sobre todo a partir de las advertenciasdealgunosexpertosrespectoalaposibilidaddesequadurantelosmeses deverano.Cabedestacarqueenlosescenariosplanteados,lasmayorescantidadesde produccin y exportaciones proyectadas por USDA para 201112 respecto del ciclo previo aliviaran en parte el efecto de las cadas en las cotizaciones, por lo que sera clavelaconfirmacindeesascantidadesenlaprximacosecha. Impactossobrelaeconomaargentina Claramente, estas previsiones representaran un desafo adicional para la economa argentina durante el prximo ao, sobre todo bajo el contexto actual de gran volatilidadmundial,dadoslosefectosqueunmenorvalordelacosechasojeratendra sobrelosrecursosdelsectorprivado,elsectorpbliconacionalylosfiscosprovinciales atravsdelFondoFederalSolidario.Adicionalmente,considerandolaimportanciade
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 lasventasexternasdesojaeneltotaldeexportacionesanivelnacional(alrededorde un 25%), no sera menor el impacto de la reduccin en el ingreso de dlares comercialesqueocurriradeconfirmarselasprevisiones. Lo que queda claro es la importancia fundamental que para la economa nacional tendreldevenirquesigaafuturoelmercadodelasoja. CadaenelFondoFederalSolidario2011 Bajo el contexto de cadas en el precio de la soja, el Fondo Federal Solidario, que transfierealasprovinciasel30%delosderechosdeexportacinsojerosrecaudados, ha cerrado el mes de Noviembre con un valor de 303,379 millones de pesos. Esto representunacadainteranualdel51%,lamayordesdeeliniciodelfondoenabrilde 2009.Asimismo,porprimeravezenelaoseharegistradounacadainteranualdel acumulado, cayendo un 2,6% respecto a 2010. Habr que esperar los registros de Diciembre para analizar el cierre del ao en lo que respecta a este concepto, de fundamentalimportanciacomorecursoparalasprovinciasargentinas. FondoFederalSolidariomensual.Enmillonesdepesos.
1200 1000 800 600 400 200 0 303,38

Abr09

Abr10 May10

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Feb10 Mar10

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Fuente:elaboracinpropiaenbaseaMECON.