Ingeniera Econmica, Noviembre 3 de 2004 Tir Incremental, La TIR tiene el mismo comportamiento que el VPN en el anlisis incremental.

Ver en la siguiente tabla un ejemplo:

Alternativa

Inversin Beneficio 1-10 Valor de salvamento Vida til

4500 643 0 10

7000 1000 0 10

6000 870 0 10

Lo primero es organizar las alternativas en orden ascendente y luego hallar la TIR de cada una: TIR A = ( 4500 ) + 643 P , i %,10 = 7.1 % A TIRC = ( 6000 ) + 870 P , i%,10 = 7.5 % A TIR B = ( 7000 ) + 1000 P , i%,10 = 7 .1 % A

( (

) )

Conociendo que la iop= 7%, las tres alternativas independientemente son buenas. Ahora se calc ula la TIR incremental: TIRC : A = (6000 4500 ) = (870 643 ) P , i%,10 = TIR 8 .8% A P , i %,10 = TIR 5.2 % TIR B:C = (7000 6000 ) = (1000 870 ) A

Cmo se puede observar el incremento de la alternativa C sobre A es mayor que la tas de inters de oportunidad, mientras que el incremento de B sobre C es menor. La conclusin es que la inversin es buena hasta un incremento de $6000. Es decir, cada alternativa es aceptable pero cuando se decide hacer un incremento en la inversin, llegar hasta $ 7000, no compensa los ingresos con los costos. Tasa de rentabilidad verdadera Uno de los mayores errores es confundir la tasa de rentabilidad de un proyecto con la tasa interna de retorno, en algunos casos coincide y en otros no. A continuacin se ve en un ejemplo:

36905625

15000000

Por cualquier mtodo que se obtenga la TIR el valor es 35% anual, la cual corresponde a la rentabilidad del proyecto tambin. Veamos otro caso:
16000000 10905625 10000000

15000000

Para este caso es diferente, la inversin es la misma, los ingresos son iguales al primer caso pero la TIR es 60.98% anual aproximadamente. Se puede af irmar que es la TIR del proyecto, pero en este caso no representa la rentabilidad de la inversin ni la rentabilidad del proyecto puesto que esta tasa se aplica cada ao solamente al dinero que an esta invertido en el proyecto en ese ao. De acuerdo a lo anterior, entonces cul es la rentabilidad del proyecto? Teniendo en cuenta la tasa de inters de oportunidad del inversionista, i op= 33% anual y conociendo que el proyecto genera beneficios cada ao, el dueo los reinvertir a su i op, al cabo de tres aos tendr un acumulado equivalente a: 2 10000000 (1 .33 ) + 16000000 (1.33 ) + 10905625 = $ 49874625 Ante este valor, el inversionista piensa, por haber invertido hace 3 aos la suma de $15000000, hoy obtengo el valor de $49874625, entonces cul es la tasa de inters que convierte esa inversin a esa suma hoy?

15000000 (1 + i ) = $ 49874625 i = 49 .255 % anual

3

La tasa del 49.25% anual se conoce como la tasa de rentabilidad verdadera, TRV del proyecto cuando la i op= 33%, y es la tasa que mide la rentabilidad de la inversin y por supuesto la del proyecto. En conclusin, la TIR de este proyecto es 60.98% anual, pero la rentabilidad es del 49.255 % anual. Queda claro que a veces la rentabilidad del proyecto es la misma TIR, en casos como el primer ejemplo y en otros proyectos como en el segundo ejemplo son diferentes. Lo importante siempre es calcular la rentabilidad verdadera del proyecto para tomar cualquier decisin. Ahora, con que tasa se toma la decisin? Veamos un ejemplo: Un inversionista dispone de $10 millones para invertir. Tiene dos posibilidades: a. Invertir en un negocio que le genera beneficios anuales de $2549000 durante 10 aos y un valor de salvamento nulo al cabo de ese tiempo. b. Invertir en un banco que paga un inters del 21% anual. Sabiendo que la iop= 20% anual, en que alternativa debe invertir?

TIR A = 10000000 = 2549000 P , i %,10 = 22 % anual A TIR B = 21 % anual Si se utiliza la TIR como criterio de seleccin, la mejor alternativa es la A. Ahora, si se calcula la TRV para cada alternativa: F = 2549000 F ,20 %,10 = 66168726 A 66168726 10 TRV A = 1 = 20 .799 % anual 10000000 TRV B = 21 % anual Con este ndice la mejor alternativa sera la B, por ser mayor el 21%. Si el criterio es rentabilidad de la inversin se decide con la tasa de rentabilidad verdadera, es decir, la B, si es con la TIR la mejor opcin es la alternativa A. Es de anotar que la tasa real refleja la rentabilidad menos la inflacin. Por ejemplo si la TRV fue del 29% anual y la inflacin del 24%, entonces la tasa real se obtiene de:
1

ir =

0 .29 0 .24 = 0.043 = 4.03 % 1 .24

Es decir, la tasa real fue del 4.03% anual y no del 5%(29% -24%) como podra pensarse. Ahora, hay situaciones en las que se complica un poco ms las decisiones. Ejemplo, se tienen dos alternativas de inversin, A y B, ver tabla, adems se tiene la tasa del inversionista del 20% ea.
Ao A B

0 1 2

-$5000000 0 $7800000

-$5000000 $3500000 $3500000

Al calcular la TIR de cada alternativa: TIRA= 24.9 anual TIRB= 25.69% anual Teniendo en cuenta este criterio, se selecciona la alternativa B. Ahora con el criterio de VPN con la tasa de io p= 20%, entonces VPNA= 416667 VPNB= 347222 De acuerdo a la regla como el VPN de A es mayor, esta alternativa sera mejor. Ahora con el criterio de TRV para cada aso se tiene: TRVA= 24.9 % anual TRVB= 24.1 % anual Otra vez se puede ver que la alternativa A es mejor con este criterio, como se conoce cuando los criterios muestran una confusin con la mejor alternativa, se selecciona el de mejor VPN, es decir, para este caso la alternativa A