comprador a vendedor permite que se lleve a
El sistema cabo la transacción. Cuando usted entra en
monetario
SIGNIFICADO DEL
DINERO1
El efectivo en su billetera es dinero porque
usted lo puede utilizar para comprar
alimentos en un restaurante o una camisa en
una tienda departamental. En contraste, si
usted tuviera una participación grande en
una corporación, sería rico, pero este activo
no se considera una forma de dinero. Usted
no podría comprar alimentos o una camisa
con esta riqueza sin primero obtener algo de
efectivo.
El dinero incluye sólo aquellos tipos de
riqueza 2que aceptan con regularidad los
vendedores a cambio de bienes y servicios.
Funciones del dinero
Estas tres funciones juntas distinguen al
dinero de otros activos en la economía como
acciones, bonos, bienes raíces, arte e incluso
tarjetas de colección de los jugadores de
béisbol.
Un medio de cambio: 3Cuando usted
compra una camisa en una tienda de ropa,
ésta le entrega la camisa y usted le entrega
su dinero. Esta transferencia de dinero de
1
Conjunto de activos en una economía que utilizan con
regularidad las personas para comprarle bienes y servicios a
otras personas.
2 4
El término riqueza se utiliza para referirse al total de los
depósitos de valor, incluyendo tanto al dinero como a los
activos no monetarios.
3 6
Artículo que los compradores entregan a los vendedores
cuando desean comprar bienes y servicios
una tienda, confía en que aceptará su dinero
a cambio de los artículos que vende, debido
a que el dinero es el medio de cambio
generalmente aceptado.
Una unidad de cuenta4: Cuando usted
solicita un préstamo en un banco, la cantidad
de sus futuros pagos del préstamo se medirá
en dinero, no en una cantidad de bienes y
servicios. Cuando queremos medir y
registrar el valor económico, utilizamos el
dinero como unidad de cuenta.
Un depósito de valor5: Cuando un
vendedor acepta dinero hoy a cambio de un
bien o servicio, ese vendedor puede guardar
el dinero y convertirse en otro momento en
comprador de otro bien o servicio. El dinero
no es el único depósito de valor en la
economía: una persona también puede
transferir el poder de compra del presente al
futuro conservando activos no monetarios
como acciones y bonos.
Dado que el dinero es dicho medio, es el
activo más líquido disponible. Otros activos
varían ampliamente en su grado de
liquidez6. La mayoría de las acciones y
bonos se pueden vender fácilmente con un
costo pequeño, de manera que son activos
relativamente líquidos.
Tipos de dinero
Cuando el dinero asume la forma de una
mercancía con un valor intrínseco se llama
dinero mercancía. El término valor
Criterio que utilizan las personas para anunciar precios y
registrar deudas.
5
Producto que pueden utilizar las personas para transferir el
poder de compra del presente al futuro.
Facilidad con la cual un activo se puede convertir al medio
de cambio de la economía.
intrínseco significa que el artículo tendría
valor, incluso si no se utilizara como dinero.
 Un ejemplo de dinero mercancía es el
oro, el cual tiene un valor intrínseco
debido a que se utiliza en la industria y
en la fabricación de joyería. Aun cuando
en la actualidad no utilizamos ya el oro
como dinero, históricamente ha sido una
forma de dinero, debido a que es
relativamente fácil transportarlo,
cuantificarlo y verificar sus impurezas.
Si una economía utiliza el oro como
dinero se dice que está operando bajo un
patrón oro
 En los campos de prisioneros de guerra
durante la Segunda Guerra Mundial, los
prisioneros intercambiaban unos con
otros bienes y servicios, utilizando
cigarrillos como depósito de valor,
unidad de cuenta y medio de cambio. De
manera similar, cuando la Unión
Soviética se estaba disolviendo a finales
de la década de 1980, los cigarrillos
comenzaron a reemplazar al rublo en
Moscú.
El dinero que no tiene un valor intrínseco se
llama dinero fiduciario. El término
fiduciario se refiere a una orden o decreto
del gobierno que establece el dinero
fiduciario. La aceptación del dinero
fiduciario depende tanto de las
expectativas y convencionalismos sociales
como de un decreto del gobierno.
 Si compara los billetes que usted guarda
en su billetera (impresos por el gobierno)
y los billetes del juego de Monopolio
(impreso por la empresa de juegos Parker
Brothers). Podra usar la primera opción,
pero la segunda no, porque el gobierno
ha decretado que sus billetes son dinero
válido. Aun cuando el gobierno es central
para establecer y regular un sistema del
dinero fiduciario (consigna a los
falsificadores), también se requieren
otros factores para el éxito de un sistema
monetario de este tipo.
 Las personas en Moscú preferían aceptar
cigarrillos (o incluso dólares
estadounidenses) a cambio de bienes y
servicios, debido a que tenían más
confianza en que ese dinero alterno sería
aceptado por otros en el futuro.
El dinero en la economía de
Estados Unidos
La cantidad de dinero en circulación en la
economía, llamada masa monetaria, tiene
una poderosa influencia sobre muchas
variables económicas. Suponga que a usted
le asignan la tarea de medir cuánto dinero
hay en la economía de Estados Unidos.
¿Qué incluiría en su medición?
 El activo más evidente que se debe
incluir es el efectivo7, el medio de
cambio más aceptado en la economía. No
hay duda de que es parte de la masa
monetaria.
 Los depósitos a la vista, 8una vez que
usted comienza a considerar los saldos en
las cuentas de cheques como parte de la
masa monetaria, eso lo lleva a considerar
la gran variedad de otras cuentas que
tienen las personas en los bancos y otras
instituciones financieras.
Los depositantes en los bancos por lo
general no pueden girar cheques contra los
saldos en sus cuentas de ahorros, pero
7 pueden transferir fácilmente los fondos de
Billetes y monedas en manos del público
8
sus
Saldoscuentas de ahorros
en las cuentas bancarias aalos
suque
cuenta de
los depositantes
pueden acceder girando un cheque
cheques

EL SISTEMA DE LA
RESERVA FEDERAL
Siempre que un gobierno utiliza un sistema
de dinero fiduciario, como lo hace la
economía estadounidense, alguna agencia
debe ser responsable de regularlo. En
Estados Unidos esa agencia es la Reserva
Federal9(Fed). Si usted ve la parte superior
de un billete de dólar, verá que se llama
“nota de la Reserva Federal”. La Fed es un
ejemplo de banco central10.
Organización de la Fed
Sus funciones son:
1. Regula a los bancos y asegurar la salud
del sistema bancario. La Fed monitorea
9 11
El banco central de Estados Unidos.
10
Institución diseñada para supervisar el sistema bancario y
regular la cantidad de dinero en la economía.
la situación financiera de cada banco y
facilita las transacciones bancarias al
respaldar los cheques. También actúa
como un banco de los bancos. Es decir,
realiza préstamos a los bancos cuando
éstos quieren pedir prestado.
2. Controla la cantidad de dinero disponible
en la economía, denominada oferta de
dinero11. Las decisiones de quienes
diseñan las políticas concernientes a la
oferta de dinero constituyen la política
monetaria. En la Fed, la política
monetaria 12está a cargo del Comité
Federal del Mercado Abierto (Federal
Open Market Committee, FOMC). El
FOMC se reúne cada seis semanas para
analizar la condición de la economía y
considerar los cambios en la política
monetaria.
Comité Federal del Mercado
Abierto
A través de las decisiones del FOMC, la Fed
tiene el poder de aumentar o reducir la
cantidad de dinero en la economía. Aun
cuando en la práctica los métodos de la Fed
para modificar la oferta de dinero son más
complejos y sutiles que esto, debemos
comprender el significado de la política
monetaria.
 Si el FOMC decide incrementar la oferta
de dinero, la Fed imprime dólares y los
usa para comprar bonos del gobierno al
público en los mercados de bonos de la
nación. Después estos dólares se
encuentran en manos del público.
Cantidad de dinero disponible en la economía.
12
Fijación de la oferta de dinero por quienes diseñan las
políticas en el banco central.
Una compra de bonos en el mercado
abierto por la Fed incrementa la oferta de
dinero.
 Si el FOMC decide reducir la oferta de
dinero, la Fed le vende al público bonos
del gobierno de su portafolio en los
mercados de bonos de la nación. Después
de la venta, los dólares que recibe de los
bonos ya están fuera de las manos del
público.
Una venta de bonos en el mercado abierto
por la Fed reduce la oferta de dinero.
LOS BANCOS Y LA
OFERTA DE DINERO
Debido a que los depósitos a la vista se
almacenan en los bancos, el comportamiento
de éstos puede influir en la cantidad de
depósitos a la vista en la economía y, por
consiguiente, en la oferta de dinero.
El caso simple de la banca con
reservas del 100 por ciento
Suponga que la cantidad total de efectivo es
$100. Por consiguiente, la oferta de dinero
es $100.
Ahora suponga que alguien abre un banco
llamado de forma adecuada First National
Bank, que es la única que acepta depósitos
pero no realiza préstamos. En esta economía
imaginaria, todos los depósitos se guardan
como reservas, de manera que este sistema
se llama banca de reservas 13del 100 por
ciento. Podemos expresar la situación
financiera del First National Bank con una
cuenta T, que es un registro que muestra los
cambios en los activos y pasivos de un
13
Depósitos que los bancos han recibido, pero que no han
prestado
banco. La siguiente es una cuenta T para el
First National Bank si los $100 del dinero de
la economía se depositan en él:
Creación de dinero en la banca con reservas
fraccionarias
Si el flujo de nuevos depósitos es
aproximadamente el mismo que el flujo de
retiros, el First National Bank necesita
conservar sólo una fracción de sus depósitos
en reserva. Por consiguiente, adopta un
sistema
La razónllamado banca secondetermina
de reservas reservas
fraccionarias
mediante
14
una combinación de
regulaciones del gobierno y de política
bancaria. Como se estudiará con detalle
más adelante en el capítulo, la Fed
establece una cantidad mínima de
reservas que los bancos deben tener
(requerimiento de reservas). Además,
los bancos pueden contar con reservas
por encima del mínimo legal, (exceso de
reservas), de manera que puedan estar
más confiados en que no se quedarán
Suponga que el First National Bank tiene
una razón de reserva de 1/10 o de 10%. Esto
significa que mantiene 10% de sus depósitos
en reserva y presta el resto. Veamos de
nuevo la cuenta T del banco:
14
Sistema bancario en el cual los bancos sólo guardan como
reservas una fracción de los depósitos.
Razón de reservas Fracción de depósitos que
los bancos retienen como reservas. que
suman $100, pero ahora los deudores o
prestatarios tienen $90 en dinero. La
oferta de dinero (que es igual al efectivo
más los depósitos a la vista) es igual a $190.
Por consiguiente, cuando los bancos sólo
tienen una fracción de depósitos en reserva,
el banco crea dinero.
Cuando un banco crea el activo en forma de
dinero, también crea un pasivo
correspondiente para aquellos que pidieron
prestado el dinero que se creó. Al final de
este proceso de creación de dinero, la
economía tiene mayor liquidez en el sentido
de que hay más del medio de cambio, pero
la economía no es más rica que antes.
El Second National Bank crea $81
adicionales de dinero. Si estos $81
finalmente se depositan en el Third National
Bank, que también tiene una razón de
reserva de 10%, este banco guarda $8.10 en
reserva y realiza préstamos por $72.90. La
siguiente es la cuenta T para el Third
National Bank:
El proceso continúa. Cada vez que el dinero
se deposita y se realiza un préstamo
bancario, se crea más dinero. ¿Cuánto dinero
se crea finalmente en esta economía? Vamos
a sumar:

El multiplicador del dinero

La siguiente es la cuenta T para el Second
National Bank:
Activo:lo que le deben al banco
Pasivo:lo que el banco debe
Y tienen que ser iguales
La cantidad de dinero que genera el sistema
bancario con cada unidad monetaria de
reservas se llama multiplicador del dinero.
En esta economía imaginaria, en la que los
$100 de reservas generan $1,000 de dinero,
el multiplicador del dinero es 10. ¿Qué
determina el volumen del multiplicador
del dinero?
El multiplicador del dinero es el recíproco
de la razón de reservas. Si R es la razón de
reservas para todos los bancos en la
economía, entonces cada unidad monetaria
de reservas genera 1/R unidades monetarias
de dinero.
En el ejemplo, R = 1/10, de manera que el
multiplicador del dinero es 10.
Capital bancario,
apalancamiento y crisis
financiera de 2008-2009
Los recursos que obtiene un banco
cuando emite capital para sus
propietarios se llama capital bancario15.
Un banco emplea eso para generar
utilidades para sus propietarios. No sólo
realiza préstamos y almacena reserva, sino
que compra valores financieros, como
acciones y bonos.
Ejemplo más realista del balance general de
un banco:
Numerosas empresas en la economía
dependen del apalancamiento16. De hecho,
siempre que alguien utiliza la deuda para
financiar un proyecto de inversión, está
15
Recursos que han invertido los propietarios de un banco en
la institución.
16
Uso del dinero que se pidió prestado para complementar los
fondos existentes para propósitos de inversión.
aplicando el apalancamiento. Pedir prestado
y prestar es importante para los bancos,
debido a que son la base de lo que hacen.
Por consiguiente, para comprender por
completo la banca, es importante
comprender cómo funciona el
apalancamiento.
La razón de apalancamiento 17es la razón
del activo total del banco contra el capital
bancario.
Ejemplo: la razón de apalancamiento es
$1,000/$50, es decir 20. Una razón de
apalancamiento de 20 significa que por cada
unidad monetaria de capital con que han
contribuido los propietarios del banco, éste
tiene $20 de activos. De los $20 de activos,
$19 son financiados con dinero prestado, ya
sea aceptando depósitos o emitiendo deuda.
INSTRUMENTOS DE
CONTROL MONETARIO DE
LA FED
La Fed cuenta con diversos instrumentos en
su caja de herramientas monetarias.
Cómo influye la Fed en la
cantidad de reservas
La Fed altera la cantidad de reservas en la
economía, ya sea comprando o vendiendo
bonos en operaciones de mercado abierto
o realizando préstamos a los bancos (o
mediante alguna combinación de los dos).
Operaciones de mercado abierto18
Para incrementar la oferta de dinero, la Fed
instruye a sus corredores de bonos en la Fed
17
Razón de activos sobre el capital bancario.
18
Compra y venta de bonos del gobierno de Estados Unidos
que realiza la Fed
de Nueva York para que compren bonos del
público en el mercado de bonos de la
nación.
 Cada nueva unidad monetaria que se
retiene como efectivo incrementa la
oferta de dinero exactamente $1. Cada
nueva unidad monetaria depositada en
un banco incrementa la oferta de
dinero más de $1, debido a que
incrementa las reservas y, por
consiguiente, la cantidad de dinero
que puede crear el sistema bancario.
 Para reducir la oferta de dinero o, la
Fed le vende al público bonos del
gobierno en el mercado de bonos de la
nación. El público paga por estos
bonos con el efectivo y los depósitos
bancarios que tiene, reduciendo
directamente la cantidad de dinero en
circulación.
Préstamos de la Fed a los bancos
La Fed también puede incrementar la
cantidad de reservas en la economía
prestando reservas a los bancos, los cuales le
piden prestado a la Fed cuando sienten que
no disponen de reservas suficientes, ya sea
para satisfacer a las autoridades de
regulación del banco, cumplir con los retiros
de los depositantes, realizar nuevos
préstamos o por alguna otra razón de
negocios.
Tradicionalmente, lo hacen en la ventanilla
de descuento de la Fed y pagan sobre ese
préstamo una tasa de interés llamada tasa de
descuento19. Cuando la Fed le hace un
préstamo a un banco, el sistema bancario
tiene más reservas de las que tendría de otra
19
Tasa de interés sobre los préstamos que realiza la Fed a los
bancos
manera, y esas reservas adicionales permiten mayor sea la tasa de interés sobre las
que el sistema bancario cree más dinero. reservas, los bancos decidirán tener más
reservas. Así, un incremento de la tasa de
Cómo influye la Fed en la razón interés sobre las reservas tenderá a
de reservas incrementar la razón de reservas, a reducir el
multiplicador del dinero y la oferta de
Además de influir en la cantidad de reservas,
dinero.
la Fed modifica la oferta de dinero
influyendo en la razón de reservas y, por lo Problemas para controlar la
tanto, en el multiplicador del dinero. Puede
oferta de dinero
influir en la razón de reservas ya sea
mediante la regulación de la cantidad de  No controla la cantidad de dinero
reservas que deben tener los bancos o que los hogares deciden tener como
mediante la tasa de interés que la Fed le depósitos en los bancos. Mientras
paga a los bancos sobre sus reservas. más dinero depositan los hogares, más
reservas tienen los bancos y más
Requerimientos de reservas
dinero puede crear el sistema
Una forma en la cual la Fed también influye bancario.
en la razón de reservas es modificando los  No controla la cantidad que los
requerimientos de reservas20.Dichos banqueros deciden prestar. Cuando
requerimientos influyen en cuánto dinero el dinero se deposita en un banco, se
puede crear el sistema bancario con cada crea más dinero sólo cuando el banco
unidad monetaria de reservas. lo presta. Debido a que en lugar de
eso los bancos pueden decidir tener
 Un incremento = los bancos deben tener
un exceso de reservas, la Fed no
más reservas y, por lo tanto, prestar
puede estar segura de cuánto dinero
menos de cada unidad monetaria que se
creará el sistema bancario.
deposita. Es decir, incrementa la razón de
reservas, reduce el multiplicador del
dinero y la oferta de dinero.
 Una disminución: disminuye la razón de
reservas, aumenta el multiplicador del
dinero y la oferta de dinero.
Pago de intereses sobre las reservas
Cuando un banco tiene reservas en depósito
en la Fed, ahora la Fed le paga al banco un
interés sobre dichos depósitos. Este cambio
le proporciona a la Fed otro instrumento con
el cual influir en la economía. Mientras
20
Regulaciones sobre la cantidad mínima de reservas que
deben tener los bancos contra los depósitos.