6 El sistema financiero

vPropuesta
• Reconocer el dinero como
institución social que cumple
determinadas funciones en la
economía.
• Identificar las relaciones
entre la moneda nacional y
las divisas, y su impacto en el
sistema financiero.
• Conocer el rol del Banco
Central y las políticas
monetarias.
• Comprender el rol de los
bancos en la creación
secundaria del dinero.
• Entender el concepto de tasa
de interés y su vinculación con
el crédito y los
• Establecer diferencias entre el
crédito al consumo y el crédito
a las actividades productivas,
y su impacto económico y
social.

El sistema financiero
se expandió durante
las últimas décadas a la
mayoría de los ámbitos de
la vida social a partir de
diferentes servicios.

SABERES DINÁMICOS
De acuerdo con los conocimientos y saberes hasta el momento, respondan a las siguientes preguntas.
1. ¿Qué es el dinero? ¿Cuáles les parece que son sus funciones principales en la economía?
2. ¿Qué es el tipo de cambio? ¿Cuál les parece que es la divisa que se utiliza como referencia en el comercio internacional?
3. ¿Cuáles podrían ser las potencialidades del crédito y el ahorro en la vida económica de un país?

89

En diferentes momentos
históricos, las sociedades
utilizaron diversas
mercancías como formas
dinerarias de acuerdo con
su cultura.
Relaciones dinámicas
Los intercambios mercanti-
les que ocurren dentro de los
mercados los han estudiado
en los capítulos anteriores
y son la forma de asignar o
distribuir los productos en
las sociedades actuales.
90 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
1. Conceptos introductorios
En esta primera parte del capítulo estudiarán algunas ideas que los introdu-
cirán a la comprensión del sistema financiero. Se pretende presentar los términos
más relevantes que servirán para responder a las siguientes preguntas: ¿cuál es el
origen del dinero?, ¿qué rol tiene el dinero en la economía?, ¿qué son los bancos?,
¿qué tipo de depósitos bancarios son los más usuales?, ¿qué son el crédito y la
tasa de interés? A partir de las respuestas a estas preguntas, estudiarán, en la se-
gunda parte del capítulo, el sistema financiero, el rol del Banco Central y la política
monetaria, particularmente su funcionamiento e implementación en la Argentina.
2. El dinero y sus orígenes
Algunas teorías plantean que el surgimiento del dinero está vinculado con
las limitaciones del trueque, el sistema de intercambio directo en el cual se canjea
un bien o servicio por otro bien o servicio que se desea. Estas limitaciones tienen
que ver con que el trueque supone mucho tiempo para realizar los intercambios,
en otras palabras, los costos de transacción son altos porque las personas tienen
que satisfacer una “doble coincidencia de deseos”, que es difícil de lograr. Otro de
los problemas es la inexistencia de una unidad común de medida para establecer
los valores de los productos que se intercambian, así como también para estable-
cer contratos de pagos futuros, que son esenciales para el buen desarrollo de la
economía.
Estas dificultades para comercializar a través del trueque hicieron que los
pueblos buscaran formas más rápidas de intercambio y que permitieran dar un
valor más preciso a sus mercancías. Así surgió la necesidad de un medio de cam-
bio que lograra representar el valor de todas las mercancías. Desde entonces, la
mayoría de las transacciones se hicieron, especialmente a partir del surgimiento
del capitalismo, con un nuevo medio de intercambio: el dinero.
Si bien hoy se utilizan billetes y monedas para realizar las transacciones coti-
dianas, en la historia de la humanidad los pueblos se valieron de diversos elemen-
tos que utilizaron como medios de cambio. En la Antigüedad, por lo general los
bienes que se utilizaban como bienes de cambio tenían un valor en sí mismos. A
esta forma de dinero se la llama dinero mercancía. Se han utilizado variados me-
dios de intercambio, como el hierro, el vino, el maíz, la sal, los caballos, el cacao,
los dientes de delfín, el vidrio, el tabaco, las herramientas agrícolas, el cuero, el oro,
la plata, los cuchillos, etc. Entre todos ellos, comenzaron a ganar importancia los
metales preciosos, en especial el oro y la plata, dada su durabilidad, su facilidad
de transporte, la posibilidad de fraccionarlos en pequeñas partes sin que se pierda
su valor y porque, además, inspiraban confianza en quienes los aceptaban como
medios de pago.
Luego surgió el “dinero papel”, también conocido como billete o papel mo-
neda. Inicialmente, su valor radicaba en que tenían inscripta una garantía de que
eran convertibles en monedas o en una cantidad específica de metal precioso.
En la actualidad, el dinero es de tipo fiduciario, que significa que los gobiernos lo
decretan como de curso legal, es decir, puede ser aceptado como pago de deudas,
pero no es convertible en monedas o metales preciosos.
Las funciones del dinero en la economía actual
Habitualmente, las personas suelen referirse al dinero limitándolo al que es
en efectivo, que está compuesto por los billetes y monedas, pero este es solo
un tipo de dinero. En la ciencia económica se define dinero como ‘todo lo que es
generalmente aceptado como forma de pago de bienes o servicios o en el pago
de las deudas’, lo cual incluye varios medios de pago, como pueden ser los che-
ques, las tarjetas de crédito y débito, entre otros. También ciertos depósitos en
los bancos se consideran dinero. Al mismo tiempo, las personas suelen utilizar
la palabra dinero para referirse a la riqueza; por ejemplo, cuando se quiere aludir
a una persona rica, se suele decir que tiene mucho dinero. Sin embargo, en este
caso, el término riqueza es más amplio que dinero, dado que también incluye
activos como bonos, acciones, obras de arte, autos, casas, entre otros. De este
modo, la definición de los economistas de dinero no incluye todas las formas de
riqueza, dado que algunas necesitan ser convertidas previamente en dinero para
poder transformarse en bienes y servicios.
Como pueden observar en el diagrama de esta página, el dinero, para ser
considerado como tal, debe cumplir con las siguientes condiciones:
• Medio de cambio: debe ser aceptado en las transacciones cotidianas de bie-
nes y servicios. Se acepta como medio de pago porque se entiende que luego
otros lo seguirán aceptando, de modo que es un patrón de pagos diferidos.
• Unidad de cuenta: los precios de los bienes y servicios se miden y expresan
en función del dinero aceptado. Por ejemplo, en la Argentina, la unidad de
medida del dinero es el peso. Los bienes y servicios están valorizados en esa
moneda, y no en cantidades de otros productos. Por eso, se afirma que un
kilogramo de azúcar vale cierta cantidad de pesos, y no, por ejemplo, deter-
minada cantidad de sal.
• Reserva de valor: el dinero debe mantener su valor con el paso del tiempo.
Con él, una persona debería poder realizar compras en el futuro sin que este
perdiera su valor.

Funciones del dinero

Medio de cambio

Funciones
Unidad de cuenta
del dinero

Reserva de valor

91

En la actualidad, la
actividad bancaria está
atravesando muchos
cambios. Entre los más
importantes, se destaca
la generalización de
la atención virtual de
los clientes mediante
aplicaciones en teléfonos
inteligentes.
92 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
3. Los bancos
La aparición y masificación de los intercambios mercantiles a partir del
surgimiento del capitalismo fue acompañada por un lento proceso de banca-
rización. De este modo, los bancos han cumplido (y siguen cumpliendo) un rol
fundamental en la expansión del comercio y en el crecimiento de las ciudades.
Antes de la aparición de la moneda, ya existían templos que cumplían, de mane-
ra rudimentaria, con algunas de las actuales funciones bancarias; por ejemplo,
aceptaban cosechas, mercancías y diversos tipos de bienes como forma de de-
pósito y otorgaban créditos para operaciones comerciales.
En la actualidad, a las instituciones que se dedican a recibir depósitos
de dinero y otorgar préstamos al público se las denomina bancos comer-
ciales y, desde el punto de vista económico, su función principal es la de
intermediar entre los ahorristas (familias) y los tomadores de préstamos
(empresas o Estados). Así, como se estudiará más adelante, tienen la ca-
pacidad para crear dinero en la economía.
Si bien sus funciones más tradicionales son las de recibir depósitos y otor-
gar préstamos, en las últimas décadas la actividad bancaria incorporó una am-
plia variedad de servicios. Son habituales la venta de seguros de automotores,
de vida, la compraventa de divisas, el cobro de servicios, la emisión de tarjetas
de crédito o las operaciones en la bolsa de valores, entre otras operaciones.
En el sistema financiero argentino coexisten distintos tipos de entidades
financieras. En lo que se refiere a los bancos, se diferencian los de capital públi-
co y los de capital privado. A su vez, los bancos privados pueden ser de capital
nacional o de capital extranjero, o simplemente pueden ser una sucursal de una
entidad financiera radicada en el exterior.
La importancia de los bancos públicos reside en que le permiten al Esta-
do intervenir en la asignación de recursos financieros, por ejemplo, a sectores
estratégicos para la economía nacional, con el otorgamiento de créditos hipo-
tecarios a largo plazo, o financiando exportaciones y otras actividades que los
bancos privados consideran poco rentables, ya sea por los plazos, el riesgo o las
tasas de interés que requieren los emprendimientos. Además, los bancos públi-
cos tienen habitualmente objetivos vinculados a promover actividades econó-
micas que impulsen el desarrollo económico del país, en línea con las políticas
públicas del Gobierno.
Las funciones principales de los bancos
intereses intereses
Bancos ¿$$$?
ahorros préstamos
¿Qué son los depósitos bancarios?
Los depósitos bancarios son colocaciones de dinero que realizan en los
bancos las familias, las empresas o el Estado. Como contrapartida, las entida-
des bancarias les pagan a los depositantes una tasa de interés que se denomina
pasiva. De acuerdo con el plazo en el que se realicen los depósitos, estos pueden
ser clasificados en dos grandes grupos:
• Depósitos a la vista: son aquellos en los que el dinero se deposita en una
cuenta bancaria (caja de ahorros o cuenta corriente) y pueden ser retirados
en forma inmediata por el titular de la cuenta. Por poder retirarse en cualquier
momento, los bancos pagan a los depositantes una tasa de interés muy baja.
Usualmente este tipo de depósitos se utilizan para tener el dinero disponible
para realizar transacciones mercantiles cotidianas.
Dentro de los depósitos a la vista es posible distinguir entre los depósitos en
cuenta corriente, usados principalmente por las empresas para efectuar pa-
gos mediante el uso de cheques o transferencias. Luego, los depósitos en una
caja de ahorros son utilizados por personas mediante una tarjeta de débito,
retirando el efectivo de un cajero automático o también haciendo transferen-
cias. En la Argentina, los empleados registrados en la seguridad social suelen
cobrar el sueldo a través de una caja de ahorros.
• Depósitos a plazo: también llamados a plazo fijo, se caracterizan porque el
depositante deja inmovilizado el dinero en el banco por un tiempo determina-
do y pautado al momento de realizar el depósito. Usualmente, los depósitos
a plazo fijo se realizan como mínimo a 30 días y antes de esa fecha el depo-
sitante no puede retirar el dinero. Este tipo de depósito es una forma habitual
de ahorro para las familias.
La diferencia más grande entre los depósitos a la vista y a plazo se refiere
a la tasa de interés que reciben los ahorristas. Los de plazo fijos suelen tener
una tasa más alta que los depósitos a la vista; esto se debe a que, en el primer
caso, la entidad bancaria cuenta con esos fondos a disposición por un tiempo
ya establecido. Ahora bien, la elección del plazo al que se va a colocar el dinero
depende no solo de la tasa de interés, sino también de otros factores como la
necesidad que se espera tener del dinero en ese tiempo, la confianza en el deve-
nir de la economía, entre otras variables.

Conceptos introductorios del sistema financiero

Depósitos

Tasa de
interés
Bancos
Créditos

Dinero

93
 ACTIVIDADES
Los depósitos a plazo fijo
1. Lean el siguiente texto acerca de las variables que se deben considerar al realizar un depósito a plazo fijo. Luego, realicen la
actividad.
Para decidir constituir un depósito a plazo fijo, dos de las variables para considerar son la tasa nominal anual (TNA) y la tasa
efectiva anual (TEA). La tasa nominal anual indica, en términos porcentuales, el interés que se recibirá por realizar el depósito
a plazo fijo por 365 días. Dado que es posible efectuar depósitos a plazo fijo por períodos más cortos que un año (pero de
30 días como mínimo), hay que considerar los períodos de capitalización intermedia, es decir, la posibilidad de realizar una
depósito a plazo fijo y renovarlo sin retirar los intereses generados por el depósito original. Así, los tiempos pactados para
poder convertir los intereses de la inversión en un capital rentable, y que van entre 30 o más días, y menos que 365. Por lo
tanto, es posible efectuar en forma sucesiva depósitos a plazo fijo por el capital inicial más los intereses recibidos. Enton-
ces, hay que considerar la tasa efectiva anual, que es aquella tasa que acumula los intereses generados en la capitalización
intermedia más el capital inicial, es decir, considera que los intereses pagados por los depósitos son reinvertidos nuevamente
para generar más intereses sobre un nuevo capital por invertir. La diferencia entre la TEA y la TNA radica en si el depositante
decide o no retirar los intereses al finalizar el período de duración del plazo fijo.
Si el capital depositado a plazo fijo por 30 días es de $10.000 con una TNA del 37%, ¿cuál será el interés retribuido al ahorrista
por parte del banco?
Lo primero que hay que recordar es que la TNA es por 365 días, por lo cual, para saber cuánto interés se recibirá por 30 días,
es decir, la tasa nominal mensual, se debe realizar el siguiente cálculo: 37% / 365 × 30. De esta forma, se recibirá una tasa
nominal mensual de 3,041%.
Si se depositan los $10.000 por 30 días, los intereses recibidos serán $304,10, que resultan de hacer la operación $10.000 ×
3,041%. Así, al finalizar los 30 días el depositante podrá retirar la suma de $10.304,10, resultante del capital inicial más los
intereses recibidos.

a. Supongan que el depositante renueva el plazo fijo durante 12 períodos consecutivos manteniendo el capital y los
intereses recibidos en cada ocasión. ¿Cuál será la TEA que recibirá el depositante si la TNA se mantiene en 37%?
Pueden ayudarse completando la siguiente tabla.

Período Capital Interés Suma

1 $ 10.000,00 $ 304,11 $ 10.304,11

2 $ 10.304,11

10

11

12 $ 13.903,21

94 CAPÍTULO 6. El sistema financiero

 4. El crédito o los préstamos bancarios
Los bancos otorgan líneas de créditos a las empresas, el Estado o los ho-
gares (los tomadores de préstamos). Es usual utilizar los términos crédito o
préstamo como sinónimos, pero, aunque se refieren a la misma operación, se
efectúan desde puntos de vista distintos. Cuando una empresa afirma que nece-
sita un préstamo bancario, está queriendo decir que buscará que alguna entidad
bancaria le otorgue una línea de crédito, es decir, que le acredite dinero en su
cuenta corriente. Este crédito otorgado por parte de las entidades financieras es
un monto de dinero que ponen a disposición del público para diversos fines. Las
familias pueden solicitar un crédito para remodelar o comprar una casa, adquirir
un auto o irse de vacaciones. Las empresas, en cambio, los requieren para com-
prar maquinarias y equipamiento, mejorar sus instalaciones o conseguir insu-
mos. Los Gobiernos también pueden pedir préstamos para financiar inversiones
a largo plazo o simplemente para afrontar gastos corrientes.
Es importante resaltar que el rol fundamental de los bancos en el
funcionamiento de la economía es canalizar el ahorro de las familias para
financiar proyectos productivos.
A cambio del dinero recibido, el tomador del préstamo devolverá al banco la
suma otorgada en cierta cantidad de cuotas. Además de la devolución del capi-
tal prestado, debe abonar una cantidad de dinero adicional en concepto de interés,
aunque las entidades financieras también suelen agregar otros montos en concepto
de seguro de vida o gastos administrativos. A continuación, se presenta una clasifi-
cación de los tipos de créditos de acuerdo con el destino de los fondos prestados:
• Créditos productivos: son aquellos destinados a la puesta en marcha o amplia- Info
ción de líneas de producción, por lo que suelen destinarse a la compra de bienes El leasing
de capital como maquinarias, herramientas o refacciones de lugares de trabajo. Otro mecanismo de
• Créditos prendarios: son aquellos destinados a la compra de bienes como financiación para las
automóviles, tractores o maquinarias que actúan como la garantía de estos inversiones de las empresas
es el leasing, un sistema
créditos, de modo que, si la persona o la empresa no pagan las cuotas, el
de arrendamiento de
banco podrá quedarse con la prenda comprada.
bienes de equipo a partir
• Créditos hipotecarios: son préstamos que tienen como garantía un inmueble de un contrato en el que
o propiedad. Su destino es la compra de un inmueble, la construcción o la se establece la opción
refacción de viviendas. Los plazos suelen ser largos, entre 10 y 20 años, y de compra por parte del
arrendatario mediante el
en caso de no pago, la entidad bancaria puede quedarse con la propiedad o
pago de un canon mensual,
venderla para recuperar el dinero adeudado. es decir, una cantidad de
• Créditos personales: están destinados principalmente a financiar los consu- dinero a modo de tarifa
mos de las familias; no tienen un destino predeterminado, por lo cual las fa- que incluye el capital y los
intereses.
milias cuentan con mayor libertad para utilizarlos. Pero los bancos no poseen
ninguna garantía, por lo que suelen fijar plazos de devolución más cortos y
cobrar tasa de interés más altas.
• Tarjetas de créditos: son otra forma de financiar los consumos de las fami-
lias. Suelen tener un límite mensual de crédito que las personas pueden usar
en diferentes operaciones de compra. Al finalizar el período, se abona a la
entidad que emite la tarjeta el monto de los consumos realizados más los
gastos administrativos del uso de la tarjeta. Su uso permite también realizar
compras en cuotas mensuales que el cliente abona periódicamente.

95
 Las tasas de interés
Las operaciones de crédito que otorgan los bancos tienen una contrapres-
tación que debe asumir la empresa, la persona o el Estado que toma el présta-
mo. A esa recompensa o monto de dinero que debe pagar el tomador del prés-
tamo se la denomina tasa de interés activa.
Las tasas de interés activas son el importe cobrado por las entidades cre-
diticias durante un determinado período como porcentaje del importe prestado
o depositado y las cobran los bancos por los préstamos que otorgan al público.
Se las llama activas porque los préstamos son activos financieros para estas en-
tidades. Los rangos de las tasas activas varían de acuerdo con el destino de los
préstamos y es el Banco Central de la República Argentina (BCRA) el que tiene la
facultad de establecer los máximos que considere adecuados. Para determinar
la tasa de interés que los bancos van a cobrar para los préstamos, se tienen que
considerar muchas variables, como el riesgo de no pago, los costos fijos del
banco, la inflación actual y la esperada.
La tasa de interés activa indica el porcentaje que hay que pagar por los prés-
tamos solicitados al banco, pero también existe una tasa de interés denominada
pasiva, que se refiere al monto de dinero que los bancos pagan a sus clientes por
sus depósitos; se las llama pasivas porque el dinero depositado representa un pa-
sivo (es decir, una deuda) para el banco. Si bien las entidades financieras tienen
libertad para fijar las tasas, el BCRA tiene la capacidad de establecer parámetros
para determinar los rangos que armonicen con la política monetaria.
Generalmente, las tasas activas son superiores a las pasivas. A la dife-
rencia entre ambas se la denomina spread bancario y representa la ganancia
de las entidades bancarias. Los bancos, como cualquier otra empresa, buscan
maximizar sus beneficios económicos, por lo cual intentarán que las diferencias
entre la tasa activa y la pasiva sean lo mayor posible. También obtienen ingresos
por brindar otros servicios, como por ejemplo los gastos administrativos de las
tarjetas de crédito. La tasa de interés, entonces, representa la cantidad de dinero
que reciben las personas por sus depósitos (tasa pasiva) o la que hay que pagar-
le al banco por los préstamos (tasa activa). De esta forma, es posible entenderla
como el “precio del dinero” en una economía.
Hasta acá, la referencia fue a la tasa de interés nominal que representa la
cantidad de dinero que reciben las personas por sus depósitos (tasa pasiva) o la
cantidad de dinero que hay que pagar al banco por los préstamos (tasa activa).
Así, es posible entenderla como el “precio del dinero” en una economía. Luego
será necesario diferenciar la tasa de interés nominal de la tasa de interés real,
la cual considera la tasa de inflación esperada. Entonces, el concepto de interés
implica que la devolución de dinero en un momento temporal diferido debe com-
pensar el posible aumento de precios para que el poder adquisitivo del dinero
otorgado por el prestamista no pierde valor real.

ACTIVIDADES
Glosario financiero
1. A partir de lo estudiado hasta aquí, confeccionen un glosario de términos financieros. Pueden completarlo con conceptos
nuevos a medida que avancen con los contenidos del capítulo. Pueden comenzar con los siguientes términos: dinero, tasa de
interés, depósito bancario, crédito, banco.

96 CAPÍTULO 6. El sistema financiero

5. Los inicios de la actividad bancaria en el país
El 6 de septiembre de 1822 se creó el primer banco de la Argentina, hoy
conocido como Banco de la Provincia de Buenos Aires, lo cual dio comienzo a la
actividad bancaria de nuestro país, pero no a la actividad financiera, que por ese
tiempo ya era muy importante debido al puerto y las vinculaciones comerciales
con el resto de las economías del mundo. Con los depósitos recibidos, el Banco
de la Provincia de Buenos Aires puso en circulación los primeros billetes de la
historia argentina, y se convirtió así en uno de los principales emisores de dinero
hasta 1888, cuando se puso en vigencia la Ley de Bancos Nacionales Garantidos
con el fin de controlar las emisiones de todos los bancos. Recién en 1890, con
Fachada de la casa
la creación de la Caja de Conversión, el Estado nacional tuvo la potestad mono- matriz del Banco de la
pólica de emitir dinero y hacerlo circular en todo el país. Para ello, les otorgaba a Provincia de Buenos Aires
todos los billetes circulantes un respaldo en oro, es decir, todos los billetes eran inaugurada en noviembre
convertibles en oro a una paridad fija de 44 centavos papel por cada peso oro. de 1882 con motivo de la
fundación de la ciudad
La actividad de los bancos privados fue muy importante en la conforma- de La Plata, la capital
ción del sistema financiero nacional. Para el año 1862 ya se había instalado en provincial.
el país el Banco de Londres y Río de la Plata, que fue uno de los primeros ban-
cos extranjeros establecidos en la Argentina y es un buen reflejo de la intensa
actividad comercial entre nuestro país e Inglaterra. También fueron importantes
los bancos fundados por diferentes comunidades vinculadas con la inmigración
provenientes de España o Italia. En 1872 se fundó el Banco de Italia y Río de la
Plata, que significó un fuerte impulso para la creación de empresas industria-
les de capitales italianos en la Argentina. Por ejemplo, un importante inversor
italiano que estuvo vinculado con el banco fue Antonio Devoto, quien luego dio
nombre a un barrio de la Ciudad de Buenos Aires, y que también construyó junto
con sus hermanos el Mercado de Abasto Proveedor.
Otro gran banco constituido por inmigrantes fue el Banco Español del Río
de la Plata. Fue fundado en 1886 y ya en sus comienzos tuvo que atravesar la Billete emitido por el
Banco de la Provincia de
crisis financiera de 1890 que afectó a la Argentina durante la presidencia de Mi-
Buenos Aires en 1869. En
guel Juárez Celman, quien debió renunciar antes de completar su mandato. Para la época era común colocar
dimensionar la crisis, se puede referenciar que la compañía bancaria inglesa animales, próceres de
Baring Brothers tuvo que ser salvada por el Banco de Inglaterra para no quebrar otras naciones o simples
debido al exceso de créditos impagos que había otorgado tanto a empresas personas en los billetes,
dado que todavía no
como al Estado argentino durante las presidencias de Roca y Juárez Celman.
existía acuerdo sobre los
En el plano local, la crisis ocasionó la quiebra del Banco Nacional, que había próceres nacionales de la
sido constituido el 5 de noviembre de 1872 por medio de una ley sancionada entonces reciente historia
por el entonces presidente Domingo F. Sarmiento y estaba autorizado a realizar argentina.
operaciones de descuentos de letras, depósitos en cuenta corriente y a plazos y
a otorgar préstamos a los Gobiernos nacional, provinciales y municipales. Podía
emitir billetes al portador, convertibles a la vista, que debían ser admitidos en
todas las oficinas públicas, y reemplazó con sus billetes convertibles a las diver-
sas monedas que circulaban en el interior.
Otro banco vinculado a la expansión de las relaciones comerciales es
el Banco Francés del Río de la Plata, fundado también en 1886 y que tuvo un
importante rol tanto en la constitución del Banco de la República de Paraguay
como en el primer directorio del Banco Central de la República Argentina.

97

Info
Prestamista de última
instancia
Por lo general, los bancos
recurren a un prestamista
de última instancia cuando
no pueden obtener la
financiación que necesitan
a partir de sus actividades
diarias, entonces el Banco
Central suele cumplir ese
rol y les presta el dinero
para salvar una situación
coyuntural. Esto puede
ocurrir en períodos de
turbulencias financieras,
en los que los bancos son
reticentes a prestarse
dinero entre sí y muchos
clientes podrían decidir
repentinamente retirar los
depósitos de sus cuentas
bancarias, generando una
"corrida bancaria"..
El plan de convertibilidad
que ataba el valor de la
moneda nacional al del
dólar estadounidense fue
diseñado por el ministro
de Economía Domingo
Cavallo. Entró en vigencia
en 1991 durante el
gobierno de Carlos Menem
y finalizó en 2002, durante
el gobierno de Fernando
De La Rúa.
98 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
Los antecedentes del Banco Central
En el devenir de la actividad bancaria en nuestro país es importante resal-
tar uno de los antecedentes que deriva en la constitución del Banco Central: la
fundación del Banco de la Nación Argentina, hoy conocido también como Banco
Nación, que se creó en 1891 por iniciativa del presidente Carlos Pellegrini como
instrumento para afrontar la crisis financiera de 1890 y ante la quiebra del an-
tiguo Banco Nacional. A diferencia de los anteriores, fue de capital estatal, lo
cual posibilitó que en pocos años cubriera con sus sucursales toda la geografía
nacional. Desde sus inicios, tuvo la función de promover las actividades eco-
nómicas del país a partir de créditos productivos, pero también asumió, has-
ta 1935, funciones propias de un banco central, por ejemplo, la otorgación de
préstamos de últimas instancias o salvatajes a diferentes entidades financieras.
Asimismo, dentro del Banco de la Nación Argentina empezó a gestarse, desde
1924, la creación de un banco central nacional. Para ello, comenzó a publicarse
la Revista Económica del Banco Nación, desde donde se impulsó la reforma del
sistema bancario argentino y la creación del Banco Central de la República Ar-
gentina (BCRA).
Recién en 1946 se dispuso la nacionalización del BCRA, que hasta ese mo-
mento tenía participación de la banca privada. Desde entonces y hasta 1976, su
función principal fue promover el desarrollo económico y regular las actividades
especulativas. La última dictadura cívico-militar impulsó medidas de liberaliza-
ción comercial y financiera, en particular a partir de la desregularización de la
tasa de interés, lo cual impulsó las actividades especulativas y la volatilidad de
los flujos de capitales externos que impactaron en el tipo de cambio y la inflación.
Durante la década de 1990, con la vigencia de la Ley de Convertibilidad, se
le otorgó al Banco Central un mandato único: el de preservar el valor de la mo-
neda, un papel muy similar al de la Caja de Conversión de 1899. Esto se debió
a que la principal preocupación del momento era la inflación la cual alcanzó un
pico con la hiperinflación hacia el final del gobierno del Dr. Raúl Alfonsín. Así, el
27 de marzo de 1991 se sancionó la Ley N.º 23.928 de Convertibilidad del Aus-
tral durante la presidencia de Carlos Saúl Menem y por iniciativa de su ministro
de economía, Domingo Cavallo. Tuvo una vigencia de 11 años y se derogó el 6
de enero del año 2002. Esta Ley fijaba una relación cambiaria entre la moneda
nacional y la estadounidense: un dólar era igual a un peso convertible. Durante
su vigencia, la actividad financiera floreció en el país al mismo ritmo en que se
fundían empresas industriales nacionales debido a los altos costos internacio-
nales que debían asumir para competir con las importaciones.
En el año 2012, mediante la Ley N.º 24.144, se modificó la Carta Orgáni-
ca del Banco Central, es decir, se cambió la norma máxima que establece el
funcionamiento del órgano rector del sistema financiero argentino. La principal
modificación fue el restablecimiento del mandato múltiple del Banco Central, lo
cual implica que sus objetivos ya no se limitan solamente a la estabilidad mo-
netaria y la del sistema financiero, sino que también debe velar por el desarrollo
económico y contribuir a una mayor equidad social.
¿Qué es un banco central? Info
Un banco central no es un banco más, sino que tiene una serie de caracte- Breve biografía de Raúl
rísticas institucionales que lo hacen sustancialmente diferente a otras entidades Prebisch
financieras. Los bancos centrales se encargan de conducir la política monetaria,
la política cambiaria, la supervisión, regulación y control del sistema financiero,
administran las reservas internacionales y tienen, además, la responsabilidad de
crear las condiciones necesarias para que el país disponga de sistemas de pago
ágiles y seguros que faciliten las transacciones económicas. Por lo tanto, un ban-
co central surge como institución para fomentar el desarrollo económico, por me-
dio de la generación de las condiciones necesarias para el financiamiento de las
actividades económicas.
También es importante considerar otras funciones que fueron asumiendo los
bancos centrales de diferentes países a lo largo de la historia; por ejemplo, bregar
Nació en San Miguel de
por la estabilidad de precios. Así, los bancos centrales tienen un mandato amplio, Tucumán el 17 de abril de
con múltiples objetivos como garantizar la estabilidad del sistema financiero, im- 1901 y falleció en Santiago
pulsar el crédito para fortalecer el aparato productivo y controlar la inflación, entre de Chile en 1986. Se formó
otras misiones. como economista en la
Universidad de Buenos
Para lograr estos objetivos generales, los bancos centrales realizan
Aires, donde también fue
muchas acciones y utilizan diversos instrumentos con el fin de regular la docente. Fue el primer
tasa de interés, la oferta de dinero y el tipo de cambio. Así, crean las condi- gerente del Banco Central
ciones que consideran pertinentes tanto para el mercado monetario como de la República Argentina
para el mercado cambiario. y trabajó en la Comisión
Económica de las Naciones
Una de las funciones principales de un banco central es la emisión de mo- Unidas para América Latina
neda. En nuestro país la realiza el BCRA, que se ocupa de controlar la fabricación (CEPAL), donde desarrolló
de billetes y monedas mediante estrictas normas de seguridad para evitar su fal- importantes avances
sificación. También debe garantizar su distribución en todo el territorio nacional. teóricos en relación con el
comercio internacional.
En la siguiente línea de tiempo pueden observar las distintas denominacio-
nes que tuvo la moneda nacional argentina a lo largo de la historia.

Evolución de la moneda nacional argentina

1881 1983 1992

Peso moneda nacional Peso Argentino Peso

1970 1985
Peso Ley Austral

99

Info
Las “burbujas
financieras”
El concepto se refiere a los
aumentos de precios por
encima de su valor durante
un tiempo sostenido y en
forma creciente; por eso la
metáfora de la burbuja, que
suele crecer y elevarse hasta
el momento en que explota.
En ese momento, los precios
bajan bruscamente con
consecuencias negativas
para la economía en su
conjunto.
En 2008 se desató una
fuerte crisis financiera,
que tuvo impacto a nivel
mundial, a causa del colapso
de la burbuja inmobiliaria
en los Estados Unidos, por
esto también se la conoce
como crisis de las hipotecas
subprime.
La primera criptomoneda
que empezó a operar fue
el Bitcoin en el año 2009,
pero en la actualidad
están en circulación otras
como Ethereum o BNB
(Binance). En todos los
casos, se observa una alta
volatilidad en la cotización
diaria de este tipo de
activos financieros.
100 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
6. Introducción al sistema financiero
El sistema financiero está conformado por el conjunto de instituciones y
mercados que se encargan de canalizar los ahorros de familias, empresas o el
sector público hacia el financiamiento que estos requieran. Potencialmente, tiene
la capacidad de impulsar el crecimiento económico, aumentando los niveles de
producción y por lo tanto de empleo de una sociedad. También permiten mejorar
la asignación de recursos monetarios reduciendo las tenencias excesivas de di-
nero líquido de alguno de los sectores, como las familias que pueden ahorrar, y
así aliviar la escasez de dinero de otros agentes económicos como las empresas
o los Estados. De esta forma, se pueden financiar los nuevos emprendimientos
productivos de las empresas y los Estados para así aumentar su productividad
como también financiar actividades no tradicionales y de innovación. En otros
términos, el crédito permite alcanzar metas, tanto de consumo como de produc-
ción, que de otra forma se postergarían hasta que las personas o empresas aho-
rrasen los propios recursos necesarios. Por ejemplo, como estudiaron en páginas
anteriores, los créditos hipotecarios que otorgan los bancos pueden permitir a
las familias adquirir una vivienda canalizando, mediante el sistema financiero, los
ahorros de otras personas, pero al mismo tiempo comprometiendo los ingresos
futuros de la familia que toma el préstamo hipotecario.
De todos modos, el sistema financiero tiene las capacidades positivas ya
descriptas solo de manera potencial, dado que los bancos también son empre-
sas y en ocasiones se abocan a realizar las actividades que les resulten más
rentables para obtener beneficios en el plazo más corto posible, las cuales sue-
len ser operaciones especulativas que pueden perjudicar el financiamiento de
emprendimientos productivos. Este comportamiento no es deseable para el
conjunto de la sociedad, pero es extendido en el sistema financiero, no solo en el
caso argentino, sino a nivel mundial. Esta situación explica las recurrentes crisis
financieras internacionales que perjudican el crecimiento económico y afectan
a gran parte de la población.
Ahora bien, todo este conjunto de instituciones mencionadas puede, a su
vez, dividirse entre las instituciones privadas y públicas que se encuentran re-
guladas por la autoridad monetaria, que en la Argentina es el BCRA. También
existen agentes que no pertenecen al sector financiero formal, es decir, que no
se encuentran directamente regulados por el BCRA; por ejemplo, las empresas
que emiten criptomonedas.
Las criptomonedas son un tipo de dinero digital que no tienen un control
centralizado por parte de los Estados, sino que el control de cada moneda fun-
ciona usualmente a través de una base de datos descentralizada, que toma la
forma de una cadena de bloques (en inglés, blockchain), que sirve como una
base de datos de transacciones financieras pública, pero es de producción priva-
da. Esta situación genera una serie de debates no solo acerca del rol de los ban-
cos centrales de los diferentes países en los que se opera con criptomonedas,
sino también por su impacto ambiental, ya que para generarlas se necesitan
computadoras sofisticadas que funcionen en forma permanente, lo cual implica
utilizar energía eléctrica tanto para la producción de las monedas por parte de
los “mineros”, como para enfriar los equipos.
La Ley de Entidades Financieras
En la Argentina, la regulación de la actividad financiera y sus actores está re-
gida de acuerdo con la Ley N.º 21.526 de Entidades Financieras, sancionada en
1977. Si bien la norma tuvo varias modificaciones y agregados, continúa vigente
en sus aspectos fundamentales y comprende distintas categorías de entidades
financieras, las más importantes de las cuales son las siguientes:

Captan depósitos y otorgan créditos que

Bancos permiten el financiamiento de inversiones
comerciales productivas. También brindan una amplia
gama de servicios.

Bancos de Reciben depósitos a plazo y conceden créditos

inversión prioritariamente a mediano y largo plazo.

Bancos Se especializan en conceder créditos para la

adquisición, construcción, reforma, ampliación y
hipotecarios refacción de inmuebles.

Captan depósitos a plazo y en caja de ahorros,

Compañías conceden ciertos créditos y realizan inversiones
financieras en los mercados de valores, entre otras
operaciones.

En la norma se regulan aspectos vinculados con la captación de depósitos

bancarios por parte de los bancos y entidades financieras, por ejemplo, la legisla-
ción dispone que los depósitos en plazo fijo no puedan ser inferiores a los 30 días.
También establece que los ahorristas pueden abrir cuentas bancarias en moneda
nacional y en dólares estadounidenses. Otra de las regulaciones se refiere a la
obligación, por parte de las empresas, de pagar los salarios de sus trabajadores
mediante cuentas bancarias sin costos adicionales para estos.
Otro punto importante de la ley es que designa al BCRA como autoridad de
aplicación de la norma y para ello le otorga facultades exclusivas de dirección y
manejo del sistema financiero en nuestro país.

ACTIVIDADES
Organizar la información
1. A partir de lo estudiado hasta aquí, confeccionen un diagrama con los principales actores del sistema financiero y cuáles
son sus funciones y las relaciones que existen entre sí.

101

Relaciones dinámicas
En el capítulo 9 estudiarán la
problemática de los procesos
inflacionarios, sus causas,
consecuencias y su medición
para el caso de la Argentina.
102 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
7. La política monetaria
Se trata del conjunto de mecanismos que emplea el Banco Central para de-
terminar la tasa de interés y la oferta monetaria en la economía de un país. Estos
mecanismos tienen impacto tanto en el nivel de actividad de la economía como
en la distribución del ingreso o el nivel de precios de la economía. Por ello, si bien
el BCRA es el máximo responsable, no realiza la ejecución de la política moneta-
ria por sí solo, sino que esta se realiza (o se debería realizar) en coordinación con
el resto de las políticas económicas implementadas por un gobierno.
Las variables que considera el BCRA para determinar su política monetaria
son múltiples, pero entre las más importantes se destaca la cantidad de dinero
disponible en una economía, lo cual se conoce como oferta monetaria. Como
estudiarán más adelante, este concepto no solo se refiere a los billetes y mo-
nedas emitidos por el Banco Central, sino también a depósitos y otros activos
monetarios. Una segunda variable que indefectiblemente deben tener en cuenta
los bancos centrales es la tasa de interés real, es decir, la tasa de interés nominal
ajustada por la inflación esperada. De forma intuitiva, si esta tasa es de 10%
anual y la inflación esperada es de 5% anual, entonces el valor real de la tasa de
interés se ubica en un 5% anual. La tercera variable que considera el BCRA para
su política monetaria es el tipo de cambio real, que vincula las monedas de distin-
tos países y su poder de compra. La cuarta variable son las reservas internacio-
nales que posee el Banco Central, es decir, los activos monetarios que respaldan
la moneda de un país y garantizan el comercio internacional. Estas suelen estar
constituidas por divisas (monedas extranjeras), oro u otros activos. La quinta
variable que debe considerar la política monetaria es la tasa de inflación, es decir,
la evolución de los precios de los bienes y servicios tanto en el ámbito local como
internacional.
Variable de la política monetaria
Oferta monetaria Cantidad de dinero disponible en una economía.
Tasa de interés Rendimiento nominal de un activo financiero sin contar la
real pérdida por inflación.
Tipo de cambio Relación de cambio entre los bienes y servicios de un país
real por los bienes y servicios de otro.
Reservas Activos internacionales de los que dispone una nación,
internacionales generalmente constituidos por monedas extranjeras y oro.
Aumento generalizado y sostenido en el tiempo en los
Inflación precios de los bienes y servicios de una economía.
Los instrumentos de política monetaria
Ahora bien, para influir en las variables descriptas en la página anterior, los
bancos centrales tienen diversos instrumentos a su disposición entre los que se
destacan los encajes bancarios, las operaciones de mercado abierto y la inter-
vención en el mercado cambiario. A continuación, se estudiará cada uno de ellos.

Los encajes bancarios

Se refieren al mecanismo por el cual el Banco Central ordena a los bancos Info
comerciales guardar una proporción de los depósitos efectuados por los ahorris- ¿Qué determina el
tas en las entidades financieras. Los encajes tienen como principal finalidad la de volumen de la creación
actuar como reservas bancarias ante posibles retiros de dinero de los depositan- secundaria del dinero?
tes; por lo tanto, esa porción de dinero queda inmovilizada en el Banco Central, La creación secundaria
“encajada” en una cuenta corriente del banco que recibió el depósito. del dinero está en relación
inversa con la tasa de
Estas tasas de encaje pueden variar de acuerdo con los objetivos que per- encaje. Si la tasa de encaje
sigue la política monetaria, dado que los bancos comerciales no pueden prestar es mayor, la creación
la totalidad de los depósitos que reciben. Entonces, los encajes actúan como re- secundaria del dinero
serva para responder a eventuales retiros de depósitos, pero también como ins- es menor, y viceversa.
trumentos del Banco Central para regular la oferta monetaria sin afectar la base Siguiendo el ejemplo de esta
monetaria, es decir, crean dinero sin la necesidad de emitirlo. A este proceso se lo página, una tasa de encaje
denomina creación secundaria de dinero y acontece cuando los bancos comercia- del 10% multiplica por diez
les otorgan líneas de créditos. el dinero disponible en la
economía, que alcanzará
En el siguiente ejemplo se presenta una emisión inicial por parte del Banco los $10.000, y que surge
Central de $1.000 y una tasa de encaje del 20%. Se supone que los bancos comer- del cociente entre el dinero
ciales desean prestar la totalidad del dinero disponible que reciben como depósito, inicial y la proporción del
ya que de otro modo tendrían que pagar una tasa de interés a los depositantes encaje.
que no les reportaría beneficio. Así, el depósito inicial de $1.000 genera un encaje
de $200, de lo que quedan $800 disponibles para otorgar préstamos. Luego, una
empresa o persona toma el préstamo de $800, por lo que el banco se lo acredita
en su cuenta bancaria; se genera así un nuevo depósito de $800 y un nuevo encaje
de $160, y los $640 restantes quedan para otra operación de crédito. Estos movi-
mientos se generan tantas veces como operaciones de depósitos y préstamos se
realicen en la economía, y multiplican la cantidad de dinero disponible por el solo
hecho de realizar las operaciones bancarias básicas: recibir depósitos y otorgar
créditos. De esta forma, una tasa de encaje del 20% multiplica por cinco el dinero
disponible en la economía, que alcanzará los $5.000, y que surge del cociente
entre el dinero inicial y la proporción del encaje.

Creación secundaria de dinero

Depósito Encaje Disponible

$1.000 $200 $800

$800 $160 $640

$640 $128 $512

$512 $102,4 $409,6

103
 Info
¿Qué es la base
monetaria?
Convencionalmente se
denomina base monetaria
a la sumatoria del papel
moneda (billetes y monedas)
en poder de los bancos
(las reservas bancarias en
moneda local) y al papel
moneda en poder del público
(el dinero circulante). El
BCRA posee el monopolio de
la emisión del papel moneda
de curso legal dentro del
territorio nacional.
104 CAPÍTULO 6. El sistema financiero
Las operaciones de mercado abierto
Un segundo instrumento de la política monetaria que llevan adelante los
bancos centrales son las operaciones de mercado abierto, que también permiten
regular la cantidad de dinero disponible de una economía y, a su vez, brindar
tasas de interés de referencia al mercado financiero. Si bien estas operaciones
son complejas, conviene por lo menos referenciarlas por su importancia en la
actualidad y porque intervienen todos los actores del sistema financiero, hasta
incluso, en ocasiones, también los hogares.
En estas operaciones de mercado abierto, el Banco Central puede emitir
bonos o títulos de deuda propios, es decir, un certificado de deuda en pesos (en
el caso nacional) que el Banco Central se compromete a pagar con intereses en
un plazo de tiempo. Esa deuda que el Banco Central asume tiene un riesgo de no
pago ínfimo, dado que es este quien emite la moneda nacional; por lo tanto, la
tasa de interés que está dispuesto a pagar por los bonos o títulos de deuda que
emite es la más baja del sistema financiero y servirá de referencia para el resto
de las operaciones tanto de crédito como de depósito. Al mismo tiempo, el Banco
Central podrá comprar esos bonos o títulos de deuda que emitió en el pasado.
De esta manera, cuando emite un bono o título de deuda, absorbe el dinero dis-
ponible en la economía y en consecuencia reduce la oferta monetaria. De modo
inverso, cuando compra bonos o títulos de deuda, genera mayor liquidez en la
economía porque amplía la cantidad de dinero disponible en esta.
De manera similar, los bancos centrales están facultados para comprar y
vender títulos públicos, es decir, deuda del Estado principalmente de los tesoros
nacionales de cada país. Estas operaciones se realizan en el mercado secun-
dario, por ejemplo, en las bolsas de comercio. Así, los bancos centrales pueden
financiar, con ciertos límites según cada país en particular, al Estado nacional y
afectar los precios de los títulos de deuda soberanos.
Otros instrumentos de política monetaria
• Son préstamos que los bancos comerciales
pueden solicitar al Banco Central porque
necesitan liquidez.
Redescuentos • También son conocidos como salvatajes
porque el Banco Central es el prestamista de
última instancia ante situaciones de iliquidez
de los bancos comerciales.
• Son préstamos otorgados al Tesoro nacional
como forma excepcional de financiamiento del
Adelantos gasto público.
transitorios • Existen límites establecidos en los montos
que se otorgan.
• Son los préstamos a muy corto plazo que
se realizan entre los bancos comerciales y/o el
Mercado Banco Central.
interbancario • Suelen tener como garantía un título de
deuda del Banco Central o público.
La intervención en el mercado cambiario
Un tercer instrumento de la política monetaria del Banco Central es su facul- Info
tad de comprar y vender oro y divisas en el mercado cambiario. Estas operaciones
le permiten regular la cantidad de dinero disponible en la economía y, en simultá- El comercio
neo, influir en el valor de los tipos de cambio nominales, es decir, la cantidad de internacional y el tipo de
cambio
moneda nacional que se necesita para comprar determinada moneda extranjera.
Asimismo, con las operaciones cambiarias el Banco Central puede perseguir otros La mayoría de los países
compran y venden
objetivos, como acumular reservas internacionales.
diariamente bienes y
servicios a otros países
y para realizar estas
8. La política cambiaria operaciones utilizan como
referencia y moneda de pago
Así, la política cambiaria de un país se determina a partir de un conjunto de el dólar estadounidense, que
acciones entre el Banco Central y las medidas de gobierno para incidir en variables se convirtió en la unidad de
complejas no solo monetarias o financieras, sino también otras que se vinculan cuenta hegemónica para
con la producción nacional, sus costos en relación con productos extranjeros, las efectuar las transacciones
exportaciones e importaciones, los precios internacionales, entre otros factores. comerciales y financieras a
nivel mundial. Por lo tanto,
Resulta importante agregar que, cuando un gobierno asume una política cambia-
se habla de la hegemonía
ria, los principales factores que tiene en cuenta son el valor de la moneda nacional,
mundial del dólar.
el régimen del tipo de cambio y el nivel de reservas internacionales.

¿Qué es el tipo de cambio?

El primer elemento de la política cambiaria es el valor de la moneda nacional,
que se denomina tipo de cambio nominal, es decir, el precio de una moneda en
términos de otra, por ejemplo, el valor de la moneda nacional medida en dólares
estadounidenses. Su importancia es central porque es la medida de referencia por
la cual se intercambian bienes y servicios en el comercio internacional y se reali-
zan las operaciones financieras entre la economía nacional y el resto del mundo.
Los tipos de cambio sufren alzas y bajas a lo largo del tiempo. Cuando sube
el tipo de cambio nominal, se afirma que la moneda nacional se depreció, es decir,
que se requieren más unidades de moneda nacional para adquirir una divisa ex-
tranjera. Este fenómeno se conoce también como devaluación. Si por el contrario
el tipo de cambio baja, se dice que se apreció, es decir, la moneda nacional tuvo
una revaluación; por lo tanto, se necesitan menos cantidades de dinero local para
comprar una moneda extranjera.

ACTIVIDADES
Los tipos de cambio
1. Busquen información acerca de los tipos de cambio en la actualidad y completen la siguiente tabla.

Pesos argentinos por dólar Pesos chilenos por peso

estadounidense argentino
Euros por dólar estadouni- Yenes por dólar esta-
dense dounidense

Reales por peso argentino Rupia india por euro

105

Los Estados Unidos son
el principal país con
reservas de oro con más
de 8.100 toneladas. Sin
embargo, si se analizan las
reservas internacionales
en su conjunto, China se
ubica en el primer lugar
con más de 3.4 billones de
dólares estadounidenses.
Los sistemas cambiarios
Un segundo elemento para considerar en la política cambiaria es el sistema
cambiario vigente en un país. Un régimen de tipo de cambio fijo significa que el
Banco Central se compromete a comprar y vender divisas a un valor fijo que
determinó de forma previa. Por ejemplo, en la Argentina, durante la década de
1990, la llamada convertibilidad estableció por ley una paridad fija entre el peso
y el dólar, y durante diez años el tipo de cambio fue de "1 a 1". La experiencia ha
demostrado que este tipo de regla cambiaria le impide al Banco Central disponer
de la flexibilidad necesaria ante situaciones de inestabilidad en un mercado de
capitales internacional altamente volátil.
Por otra parte, un sistema de tipo de cambio flexible determina el valor de la
moneda nacional a partir de la oferta y la demanda de monedas extranjeras y de
moneda local. Si la oferta de divisas es mayor a su demanda, entonces el tipo de
cambio nominal baja, y viceversa. En la práctica, la mayoría de los países opta
por regímenes de tipo de cambio de flotación administrada, que consisten bási-
camente en amortiguar las tendencias devaluatorias o revaluatorias del mercado
cambiario. Los bancos centrales suelen intervenir en el mercado cambiario para
evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio y para que este sea consistente
con los objetivos de la política económica.

Las reservas internacionales

Relaciones dinámicas
En el capítulo 8 estudiarán
el comercio internacional,
cómo está compuesta la ba-
lanza de pagos y su vincula-
ción con el ciclo económico.
El tercer componente básico de la política cambiaria es el nivel de reservas
internacionales. Como se afirmó anteriormente, se hace referencia a los activos
externos con los que cuenta el Banco Central de un país, que usualmente están
compuestos de oro y monedas internacionales, entre otros activos. Los bancos
centrales son los encargados de administrar las reservas internacionales del país
y la cantidad que acumulen obedecerá a múltiples factores, entre los que se des-
taca la dinámica de la actividad económica tanto nacional como internacional y
la estructura productiva del país, que determina la entrada y salida de divisas en
la economía.
Pero ¿cómo se obtienen las reservas internacionales? Su variación y acu-
mulación suele determinarse en los resultados del balance de pagos, que incluye
las compras y ventas de bienes y servicios al resto del mundo (importaciones y
exportaciones), el flujo de capitales financieros entre la economía local y el ex-
tranjero. Así, la oferta de divisas está dada, entre otros factores, por el nivel de las
exportaciones, las inversiones extranjeras que se reciben o los turistas que ingre-
san al país, mientras que la demanda de divisas se encuentra en vinculación con
las importaciones, el turismo internacional o el pago de deudas en el extranjero.

ACTIVIDADES
El sistema de convertibilidad
1. Entren en puerto.pub/5fy y en puerto.pub/y4b y lean las noticias. Al finalizar, respondan a las preguntas.
a. ¿Cómo funcionaba el sistema de convertibilidad? ¿Entre qué años estuvo vigente?
b. ¿De qué forma se respaldaron los pesos argentinos emitidos por el BCRA durante ese período?
c. ¿Cuáles fueron los factores que explicaron la “corrida bancaria”?, ¿a qué se denominó “corralito”?
Enlaces acortados de http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_6204000/6204848.stm y http://news.bbc.
co.uk/hi/spanish/business/newsid_1777000/1777410.stm

106 CAPÍTULO 6. El sistema financiero

 A modo de cierre
Este capítulo presenta una introducción al sistema financiero en la cual
se estudió el concepto de dinero en cuanto institución social que cumple de-
terminadas funciones en la economía. Luego se reflexionó acerca del rol de los Dinámica TConecta
bancos en la economía y sus principales operatorias: la captación de depósitos 1. Ingresen en puerto.pub/06a y vean
el video sobre el mercado financiero de
y el otorgamiento de créditos. Se establecieron las diferencias entre el crédito la serie Geografías de Canal Encuentro.
al consumo y el crédito a las actividades productivas, y su impacto económico Al finalizar, respondan a las siguientes
y social. Para profundizar en su comprensión fue necesario indagar acerca del preguntas.
a. ¿Qué entienden por actividad finan-
concepto de tasa de interés, su cálculo y el papel que desempeña en el funciona- ciera? ¿Cuáles son las tres ramas más
miento de la economía, en particular su vinculación con el crédito y los ahorros. relevantes?
b. ¿Cuáles son las funciones de los ban-
A partir de un rápido recorrido por la actividad bancaria en nuestro país, cos en la economía?
fue posible identificar sus potencialidades respecto del crecimiento económico
mediante el crédito y la creación secundaria del dinero. También se analizaron
los riesgos en las actividades financieras que suelen causar crisis y, por lo tanto,
requieren de cierta regulación estatal para su funcionamiento. Así, conocer la
principal normativa del sistema financiero y el rol del Banco Central es impres- Enlace acortado de http://encuentro.gob.ar/
cindible para identificar las regulaciones estatales en este importante mercado. programas/serie/8005/2475?#top-video

Respecto del Banco Central, se estudiaron sus objetivos, sus funciones,

cuáles son las variables que desea controlar y los instrumentos que utiliza a
menudo. Como se observa en el diagrama a continuación:

Banco Central de la República Argentina

Objetivos Funciones Variables Instrumentos

Garantizar la estabilidad Emitir y distribuir la moneda, La oferta monetaria, La emisión monetaria,

de precios y del sistema conducir la política cambiaria
financiero, impulsar el y monetaria. Supervisar y
desarrollo económico con regular el sistema financiero,
equidad social. administrar las reservas
internacionales, garantizar
sistemas de pago rápidos y
seguros.
la tasa de interés real,
el tipo de cambio
real, las reservas
internacionales y la
inflación.
los encajes bancarios, los
adelantos transitorios,
los redescuentos, las
operaciones de mercado
abierto e intercambiario
y la intervención en el
mercado cambiario.

Conviene destacar el rol de los encajes bancarios en la creación secundaria

del dinero y su impacto en la disponibilidad de créditos. También se mencio-
naron las operaciones de mercado abierto que realiza el Banco Central para,
a partir de la colocación de deuda, brindar una tasa de interés de referencia al
sistema bancario y regular la oferta monetaria. Respecto de la política cambia-
ria, se analizaron los tipos de cambio, los sistemas cambiarios y el rol de las
reservas internacionales para el funcionamiento del sistema financiero de un
país. De esta forma, el estudio de la política monetaria y cambiaria que lleva
adelante el Banco Central es de vital importancia para volver a pensar los ciclos
económicos que estudiaron en el capítulo 5.

107
 Autoevaluación
1. A partir de lo estudiado a lo largo de este capítulo, resuelvan las siguientes actividades.
a. . Si se sabe que la TNA ofrecida por un banco es del 32% y que una persona desea depositar en plazo fijo sus ahorros
por $28.000 por 30 días, ¿cuál será el monto de intereses que recibirá por el depósito?
b. Si la persona decidiera renovar el plazo fijo durante cinco períodos consecutivos manteniendo el capital y los intereses
recibidos en cada ocasión, ¿cuál será la tasa de interés efectiva?
2. Entren en puerto.pub/fsq y busquen información acerca de la evolución del tipo de cambio nominal de pesos argentinos por
dólares estadounidenses y completen la siguiente tabla. Luego, realicen un gráfico que refleje su evolución.

Fecha Pesos por dólar estadounidense

27/01/2011

30/05/2013

17/12/2015

19/12/2017

16/05/2019

HOY

Enlace acortado de http://www.bcra.gov.ar/PublicacionesEstadisticas/Evolucion_moneda.asp Internacional (FMI).

3. Con la información del capítulo, preparen una exposición oral de entre 5 y 10 minutos que recoja los conceptos más rele-
vantes y que responda a la siguiente pregunta: ¿cómo se vincula el sistema financiero con la actividad económica? Pueden
ayudarse con el diagrama del sistema económico del capítulo 2.

¿Por qué y cómo preparar una exposición oral?

Una exposición oral consiste en la presentación de un tema de estudio frente a un público determinado. Hacerlo facilita el
desarrollo de las habilidades orales y promueve la comunicación de un tema a un grupo de personas.
Para hacerlo es importante preparar previamente el tema de la exposición a fin de poder comunicarlo correctamente, hay
que cuidar la expresión corporal y mostrarse distendido y cómodo. También es importante hablar de manera clara y fluida,
cuidando que el tono no sea ni muy alto ni muy bajo.

4. Para finalizar con la autoevaluación, completen el siguiente cuadro utilizando tres colores, como si fuese un semáforo.
• El color verde representa los conocimientos que sienten que pueden explicar y comunicar con facilidad.
• El color amarillo representa aquellos conocimientos que aprendieron en forma parcial, pero no son capaces de
explicarlos sin pasar por algunas dificultades.
• El color rojo representa aquellos conocimientos que perciben que no logran dominar o que lo hacen con demasiada
dificultad.

Indicadores de autoevaluación

Sé lo que es el dinero y puedo explicar sus funciones.

Soy capaz de diferenciar y caracterizar los distintos tipos de créditos.

Puedo identificar los principales instrumentos de la política monetaria.

Estoy en condiciones de reconocer y describir los distintos tipos de depósitos bancarios.

Entiendo qué son los tipos de cambio y su vinculación con la política monetaria.

Conozco y puedo explicar cuál es el rol del Banco Central en el sistema financiero.

108 CAPÍTULO 6. El sistema financiero