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PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA CALI

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS

CONTDURIA PÚBLICA

TEORIA FINANCIERA

Víctor Alberto Peña Vargas

Docente de la Materia

Presentado por:
Javier Andrés Rojas López
Carlos Mario Valencia Gallo

Santiago de Cali
Octubre 2023
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INTRODUCCIÓN

En Colombia existen numerosos instrumentos financieros para que personas naturales y

jurídicas obtengan rendimientos de su dinero y así aumentar su flujo mensual y por ende mejorar
su calidad de vida; ejemplos de estos instrumentos pueden ser: acciones, bonos, CDT’s, ETF’s,
etc., los cuales se comercializan y ofertan a través de bancos e instituciones financieras. Dichos
bancos y/o instituciones financieras cobran una comisión por ser el emisor del producto y
manejarlo, pero también, las personas naturales y jurídicas tienen acceso a plataformas virtuales
que ofrecen un paquete muy completo de servicios de compra y venta de acciones donde las
personas pueden por su cuenta decidir qué acción o ETF comprar y cuando vender.
Lastimosamente, en Colombia las personas que son consideradas como “inversionista”
no llegan ni al 7% de la población actual, y es que aun sabiendo los beneficios a futuro que trae
invertir en instrumentos financieros, las personas aún son reacias al riesgo y prefieren guardar su
dinero en el banco o en el peor de los casos gastarlo en “disfrutar la vida” creando así una cultura
no solo de no ahorro si no también una cultura donde no es común pensar en el futuro y no se
piensa en como usar adecuadamente el dinero en el presente.
En las escuelas no se incluye la educación financiera como tema de enseñanza y en las
universidades escasamente se incluye módulos de enseñanza solo en carreras administrativas.
En un país como Colombia con tantas incertidumbres sobre el futuro, creemos esencial la
práctica de inversión dentro de los hogares para que aumenten sus activos, mejorar su flujo
actual y pensar en una vida futura mas tranquila desde el punto de vista financiero y económico.
En este trabajo empezaremos por segmentar la población que tiene acceso y posibilidad
de ahorro, por eso nos enfocaremos en estratos 4, 5 y 6 de las personas que aun después de pagar
sus gatos fijos y variables de manutención, les obra dinero para decidir qué hacer con él.
También definiremos que es un inversionista, es decir, que persona se consideramos inversionista
para el objetivo de este trabajo y así evitar ambigüedades.
También, exploraremos artículos académicos sobre la materia y como desde otros puntos
de vista en otros países han abordado esta problemática.
En este estudio se analiza la aversión al riesgo de los posibles inversionistas (personas
con potencial de ser inversionistas y que aun no realizan inversiones) y de los actuales
inversionistas para no seguir adelante o invertir mas capital. También, se explora el mercado
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caleño actual por medio de una muestra representativa en donde se logra determinar por medio
de hallazgos el por que la gente no invierte y en que otras cosas invierten su dinero.
Al final se logra dar un enfoque psicológico, económico y cultural de las decisiones de
inversión y gastos de la población caleña.

MARCO DE REFERENCIA

Como documento seminal, utilizaremos La Teoría de la Perspectiva: un análisis de la

decisión bajo riesgo por Daniel Kahneman y Amos Tversky el cual analiza principalmente como
las personas toman decisiones bajo situaciones de riesgo, principalmente financiera con dos
resultados posibles, perder o ganar:
https://doi.org/10.2307/1914185
También, queremos incursionar en la parte psicológica de un inversionista, que aspectos
externos e internos afectan sus decisiones de invertir o no invertir, también, de los anteriores
aspectos cuales llevaron en mayor proporción a la decisión tomada.
Como factores externos miraremos:

1. La economía actual del país.

2. Fluctuación del dólar.
3. Entorno social de los estratos objeto de investigación.
4. Entorno cultural.
5. Media salarial de los estratos objeto de investigación.
6. Motivaciones del inversionista.

Como factores internos revisaremos los sesgos psicológicos que afectan el

comportamiento de la inversión financiera, a continuación, una breve definición de cada sesgo:
Aversión al arrepentimiento: la tendencia a evitar tomar decisiones que puedan generar
arrepentimiento.
Aversión al riesgo: La tendencia a sentir el dolor de las pérdidas más intensamente que el
placer de las ganancias.
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Status quo: Este sesgo se basa en la idea de que la mayoría de las personas tienen una
aversión natural hacia el cambio y prefieren la familiaridad y la estabilidad

Se busca profundizar en los conceptos teóricos y modelos financieros relevantes de la

problemática objeto de estudio, en la investigación se realizó un recorrido por diferentes papers
donde se evaluó el comportamiento del inversor.

PORTFOLIO CHOICE AND RISK ATTITUDES: AN EXPERIMENT. Utilizando

incentivos financieros, se estudia cómo la elección de cartera la cual depende de tres fenómenos
de comportamiento bien conocidos: ambigüedad aversión, la ilusión de control y la aversión
miope a la pérdida.
https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000273943000011
UNINTENDED INVESTOR SENTIMENT ON BANK FINANCIAL PRODUCTS:
EVIDENCE FROM CHINA. Estudio de los inversores en CHINA sobre los productos
financieros bancarios, basados en indicadores que reflejan la liquidez del mercado, las
transacciones del estado, actividad del mercado y desarrollo de la industria.
https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000724968900009
AN EXPLORATORY INQUIRY INTO THE PSYCHOLOGICAL BIASES IN
FINANCIAL INVESTMENT BEHAVIOR. El propósito de este paper es identificar las creencias
y actitudes de los inversionistas individuales con en lo que respecta a la toma de decisiones de
inversión financiera, con especial referencia a los sesgos de los inversores. Se realizaron
entrevistas semiestructuradas para identificar y describir los pensamientos subyacentes y
sentimientos que afectan el comportamiento individual de toma de decisiones de inversión.
https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000319552000002
THE NEURAL BASIS OF LOSS AVERSION IN DECISION-MAKING UNDER RISK.
Como las personas suelen mostrar una mayor sensibilidad a las pérdidas que a ganancias
equivalentes cuando hacen decisiones. En este documento se explican las vías neuronales de la
aversión a la pérdida mientras los individuos decidían si aceptar o rechazar apuestas que
ofrecieran una probabilidad del 50/50 de ganar o perder dinero.
https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000243726600047
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WHAT FACTORS AFFECT BEHAVIORAL BIASES? EVIDENCE FROM TURKISH

INDIVIDUAL STOCK INVESTORS.
Este documento es un estudio sobre los sesgos de comportamiento de los inversores
individuales en acciones en Turquía, que es un mercado emergente con características únicas. El
estudio analiza datos a nivel nacional sobre cada transacción de acciones para examinar
múltiples sesgos y cómo los afectan factores demográficos como la edad, el género, la riqueza, la
experiencia y la región de residencia. El artículo incluye estadísticas descriptivas en la Tabla 1 y
explora el efecto de disposición y otros sesgos entre los inversores turcos. El estudio también
analiza las diferencias de género en los sesgos y compara los resultados con otros mercados
emergentes.
http://dx.doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.11.017
STATUS QUO, MONETARY LOSS-AVERSION AND FORECASTING - AN
APPROACH TO INVESTMENT DURING AMYGDALA DAMAGES & ASYMMETRY.
Artículo publicado en la edición de verano de 2020 de Global Social Sciences Review. El
artículo, escrito por Muhammad Awais, Sadaf Kashif y Asif Raza, explora la relación entre el
status quo, la aversión a las pérdidas monetarias y la previsión en las decisiones de inversión
durante los daños y la asimetría de la amígdala. Los autores utilizan un estilo de investigación
cualitativo para recopilar datos a través de discusiones parcialmente planificadas y analizar los
patrones y relaciones elementales de los inversores del sector financiero. El artículo proporciona
información sobre las irracionalidades exhibidas por los inversores durante las decisiones de
inversión en acciones y sugiere estrategias para lidiar con el status quo y los sesgos de aversión a
las pérdidas monetarias.
http://dx.doi.org/10.31703/gssr.2020(V-III).13
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METODOLOGÍA

Hemos definido como principal problemática el mal uso del dinero por parte del caleño
de estratos 4, 5 y 6; nos preocupa el futuro de la población actual de la ciudad cuando este en
edad de pensión. Debido a la inflación y la fluctuación de precios de la canasta familiar el poder
adquisitivo cada vez es menos y se ve la necesidad de diversificar el dinero en inversiones para
compensar la brecha pensional.
Dentro de los objetivos esta lograr que aumente el porcentaje de población que realiza
inversiones de manera consiente, también, crear conciencia sobre el futuro de la población en la
tercera edad y la de sus predecesores.
Como fuentes de investigación usaremos datos registrados en el DANE, realizaremos una
encuesta al segmento de la población objetivo, información del Banco de la República,
entrevistas con Planeadores Financieras del BBVA y Skandia.
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RESULTADOS ESPERADOS

El objetivo principal de este trabajo es investigar y conocer como reaccionan los

inversionistas de la ciudad de Cali ante situaciones de riesgo financiero, como los sesgos de
aversión al arrepentimiento, aversión al riesgo y status quo actúan en su mente y condicionan su
comportamiento al final del juego de decisión entre invertir o no invertir.
Con base a lo anterior, a continuación, presentamos los resultados que esperamos de este
trabajo de investigación:
Conocimiento y perfilación del inversionista oriundo de la ciudad de Cali comprender sus
motivaciones, miedos y comportamiento cultural.
Perfilamiento del inversionista caleño.
Crear conciencia sobre la brecha pensional que tendremos todos al momento de optar por
una pensión, mitigar esa brecha por medio de inversiones y generar flujo futuro para la vejez.
Crear una herramienta de trabajo para que las instituciones financieras y educativas
ofrezcan sus productos de una manera más acertada.
Aumentar el porcentaje de la población que invierten en bolsa y por consiguiente aportar
al crecimiento de la Bolsa de Valores de Colombia y a la participación de empresas colombianas
en la bolsa de Nueva York.
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CRONOGRAMA

Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4 Fase 5 Fase 6

Actividades
Semana 1-2 Semana 3-6 Semana 7-10 Semana 11-14 Semana 15 Semana 16
1. Análisis bibliográfico y definición
de la metodología

2. Planteamiento del problema

3. Recopilación de datos, búsqueda

de referencias
6. Definición de encuestas y
entrevistas
4. Análisis de datos y elaboración de
resultados

5. Redacción informe final

7. Corrección errores

8. Entrega final y presentación

trabajo de grado
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk

https://doi.org/10.2307/1914185

Portfolio Choice And Risk Attitudes: An Experiment

https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000273943000011

Unintended investor sentiment on bank financial products: evidence from China.

https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000724968900009

An exploratory inquiry into the psychological biases in financial investment behavior.

https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000319552000002

The neural basis of loss aversion in decision-making under risk.

https://www.webofscience.com/wos/woscc/full-record/WOS:000243726600047

What factors affect behavioral biases? Evidence from Turkish individual stock investors.
http://dx.doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.11.017

Status quo, monetary loss-aversion and forecasting - an approach to investment during

amygdala damages & asymmetry.
http://dx.doi.org/10.31703/gssr.2020(V-III).13