Corporate Finance Fundamentals - En.es

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Finanzas corporativasFundamentos
Instituto de Finanzas CorporativasⓇ

Objetivos de aprendizaje
Al final de este curso, usted podrá:
Discutir la principal inversión Explicar el proceso de fusiones Comparar la financiación de la deudacon
de capitalactividades y y adquisiciones, y Financiamiento de capitaly explicar la
técnicas de valoración consideraciones clave para el estructura de capital óptima
acuerdo
Describirel proceso de levantamiento Explora variostrayectorias
de capital profesionales en finanzas corporativas
instituto de finanzas corporativasⓇ

Introducción

Visión general de las finanzas corporativas
El propósito final de las finanzas corporativas es maximizar el valor de un negocio a través de la planificación e
implementación de los recursos de gestión mientras se equilibran el riesgo y la rentabilidad.
Inversiones de capital Financiamiento de capital Dividendos y Retorno

de Capital
• Decidir en qué proyectos/ • Determinar cómo financiar las
negocios invertir inversiones de capital • Decidir cómo y cuándo
• Obtenga la rentabilidad ajustada al • Optimizar la estructura de
devolver el capital a
riesgo más alta posible capital de la empresa

inversores

Actores en finanzas corporativas – mercado primario
Público
Bonos o acciones
contabilidad
ps
empresas
"Lado de la venta"
ps
Contactos Contactos “Lado de compra”
Fondo
Gerente
ps
Corporaciones Inversión
Bancos inversores
Capital

Actores en finanzas corporativas – mercado secundario
quiere vender Querer comprar

Existencias
intercambio
Gestor de fondos Gestor de fondos
/
cuerpos de cadetes militares
Prohibición de inversión banco de vestimenta
Ventas, comercio Ventas, comercio

y la investigación y la investigación

Tipos de participantes
Minorista Institucional Público Privado

inversores Corporaciones
• Individuos de alto • Los fondos de inversión • Negociado en bolsas • propiedad y

valor neto • Fondos de la pensión
de valores negociado por unos pocos
inversores privados
• Firmas de capital privado
• Empresas de capital de riesgo
• Inversores semilla/ángeles

Tipos de transacciones
Público inicial Seguir en Privado

oferta (IPO) ofrecimiento colocación
Fusiones y Aprovechar Despojo

adquisiciones compra total (LBO)
(MAMÁ)

CapitalInversiones

¿Qué es una inversión de capital?
Cualquier inversión cuyo beneficio económico sea superior a un año.
Abriendo un nuevo Entrando en un nuevo adquiriendo otro Investigación y

fábrica mercado negocio desarrollo de nuevos
productos

Inversión de capital
Las inversiones de capital seaumentar los activosde una empresa
Deuda
Activos
Equidad

Técnicas para valorar una inversión
Si tales inversiones valen la pena depende del enfoque que la empresa utilice para evaluarlas.
Una empresa puede valorar los proyectos en función de:
Valor Actual Neto (VAN):El valor de todos los flujos de

efectivo futuros (positivos y negativos) durante toda la vida
de una inversión descontados al presente.
Tasa Interna de Retorno (TIR):La tasa de

rendimiento anual compuesta esperada que se
obtendrá en un proyecto o inversión.

Valor actual neto (VAN)
Flujos de caja futuros $100 $100 $100 $100 $100 $100 $100 $100 …
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 …

Flujos de caja futuros $100 $100 $100 $100 $100 $100 $100 $100 …
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 …
Período de pronóstico

Flujos de caja futuros $100 $100 $100 $100 $100 $1,200
2019 2020 2021 2022 2023 2024 - en adelante

(valor terminal)

Valor futuro $100 $100 $100 $100 $100 $1,200

1 X 1 X 1 X 1 X 1 X 1
X
1.10 1.102 1.103 1.104 1.105 1.105
745 Presente Neto

Valor presente 91 + 83+ 75+ 68+ 62+ = Valor (VAN)
1
=VFx (1+ yo)norte = $1,124
2019 2020 2021 2022 2023 2024 - en adelante
(valor terminal)
Tasa de descuento
(Costo de capital)
yo = 10%

Valor terminal
Valor terminal: valor del flujo de efectivo libre más allá del período de pronóstico
Creciendo por
=
Flujo de caja libreX (1 +crecimiento)
Valor terminal
Costo de capital-crecimiento
Salir multiple
Valor terminal
= Métrica financiera (es decir, ganancias,
EBITDA, Ingresos)XMúltiple

Valor terminal
= =
Valor terminal ps
100X (1 +1,54%)
$1,200
Crecimiento perpetuo
10,00%-1,54%
= =
Valor terminal
12X$100 $1,200
Salir multiple

Desbloqueo de los impulsores de valor
• Estrategia de negocios
• Ganancia
• Estructura de costo • ¿Cultivo orgánico?
• utilización de activos • ¿Qué es sostenible?
=
Flujo de caja libre x (1 + crecimiento)
Valor terminal
Costo de capital - crecimiento
• Riesgo • ¿Cultivo orgánico?

• Capital actual • ¿Qué es sostenible?
estructura
• Factores macro

Valor de la empresa frente al valor de las acciones
Valor de la empresaes el valor de todo el negocio.
Valor patrimoniales el valor que recibirían los accionistas si se vendiera la empresa.
Valor de mercado
de la deuda neta
=Valor patrimonial + Deuda – Efectivo Empresa

=VAN del negocio valor Valor de mercado
de equidad = Precio de la acción x acciones en circulación
(mercado =VAN del negocio – Deuda + Efectivo

capitalización)

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa interna de retorno

TIR = 22%
Una TIR del 22 % es económicamente equivalente a obtener una tasa de crecimiento anual compuesta del 22 %.

Fusiones y Adquisiciones (M&A)
Las fusiones y adquisiciones es el proceso de las empresascompra, venta o

combinación de negocios.
Beneficios: Posibles inconvenientes:
• Ahorro de costes • sobrepago

• Mejoras en los ingresos • Grandes gastos asociados a
• Aumentar la cuota de mercado
la inversión
• Mejorar los recursos financieros • Reacción negativa a la

fusión o adquisición.

proceso de adquisición de 10 pasos
10
9 Integración
8 Financiación
7 Compra &
6 Adeudado
Contrato de venta
5 Negociación
Diligencia
4 Datos y detallados
3 Que se acerca
Valuación
2 buscando
Objetivos
1 Adquisición
para objetivo
Criterios
Adquisición
Estrategia

Compradores estratégicos versus financieros
Compradores estratégicos
contra compradores financieros
• Negocios operativos • Capital privado (patrocinador financiero)
• Expansiones horizontales o verticales • Inversor profesional (no operador)

• Implica identificar y generar • Apalancamiento para rendimientos máximos
sinergias operativas de capital

postores rivales
La gran mayoría de las adquisiciones son

competitivas o potencialmente competitivas.
• Las empresas normalmente tienen que ofrecer más que los postores rivales
• Para pagar más que los postores rivales, el comprador puede:
• Poder “hacer más” con la adquisición

• Aceptar un rendimiento esperado más bajo
• Tener una visión o pronóstico diferente para el futuro

Proceso de valoración de adquisiciones
Escenario de Comprador Estratégico:
• Crecimiento de las ventas
1. Valorar el objetivo
• margen EBIT
como independiente
• Impuesto de explotación
• Requerimientos de capital de trabajo

Valor de la empresa
• Los gastos de capital
• Ventas (volumen y precio) • Capital de trabajo

2. Sinergias de valor • margen EBIT • Relaciones con proveedores
• Mezcla de productos
• Los gastos de capital
• Gastos generales
• Eficiencias
Duro (ahorro de costos) y
reducciones
suave (mejoras de ingresos)
• Impuesto de explotación
• Eficiencia fiscal
• Pérdidas fiscales
Corporativo
Análisis de adquisición de mejores prácticas
1 2 3 4 5 6
Suave
Transacción
sinergias costos
Har Neto
sinergia
Ser único Consideración

empresa Stan (precio pagado)
valor solo v

Cuestiones a tener en cuenta al estructurar un acuerdo
Entorno de mercado
Contrato Estructuración Antimonopolista
ley normas
Estratégico compitiendo
plan postores
Contabilidad D Disponible
normas financiación
Hostil
amigo privado
Capí
estructura
Corporativo
Impuesto
Ley
Mercado
condiciones


de Capital
negocios invertir inversiones de capital
• Decidir cómo y cuándo
• Gane la mayor cantidad • Optimizar la estructura de devolver el capital a
posible ajustada al riesgo capital de la empresa inversores
devolver

CapitalFinanciación

¿Qué es la financiación de capital?
Cualquier tipo de financiación que se utiliza para financiar la compra de un activo/proyecto (una inversión).
Equidad Deuda

Financiamiento de capital
El financiamiento de capital seaumentar los pasivos y/o el patrimoniode una empresa
Deuda
Capital Capital
inversión financiación
(gasto Activos (donde el
dinero para dinero
compra viene de)
activos) Equidad

Capital Deuda Capital

dinero para dinero
compra viene de)
activos)
Equidad

Deuda
Capital Capital
dinero para dinero
compra Equidad viene de)
activos)

El ciclo de vida empresarial
LANZAMIENTO CRECIMIENTO AGITAR MADUREZ

- AFUERA
ps Ciclo vital
extensión
Ventas
Flujo de fondos
Ganancia
Tiempo

El ciclo de vida de la financiación empresarial
LANZAMIENTO CRECIMIENTO AGITAR MADUREZ

- AFUERA
financiación de la deuda
Riesgo del negocio
Etapa del ciclo de vida de la empresa

Estructura capital
Estructura capital:la cantidad de deuda y/o capital empleado por una empresa para financiar sus
operaciones y financiar sus activos. Para optimizar la estructura, una empresa decidirá si necesita más
deuda o capital y puede emitir lo que necesite.
Bajo apalancamiento Alto nivel

Estructura de capital óptima
La decisión de capital versus deuda se basaen un gran número de factores:
El clima económico actual
La estructura de capital existente de la empresa
La etapa del ciclo de vida de la empresa
Tener demasiada deudapuede aumentar el riesgo de incumplimiento en el pago.
Depender demasiado de la equidadpuede diluir las ganancias y el valor para los inversionistas originales.

Estructura de capital óptima
Las empresas suelen buscar elcombinación óptima de deuda y capitalpara minimizar

el costo de capital.
Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Deuda/Capital Total (Apalancamiento)

Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Costo promedio ponderado de capital (WACC)es la proporción de deuda y capital que tiene una empresa,
multiplicada por sus respectivos costos.
Costo de la equidad: Costo de la deuda:
La tasa de retornoun accionista La tasa de retornoque

requiere para invertir capital en requiere un prestamista
un negocio dado el riesgo del negocio
La estructura de capital óptima de una empresa a menudo se define como la proporción de deuda y capital que da como resultado
el costo de capital promedio ponderado más bajo (WACC)para la empresa.

Fórmula WACC
Deuda neta % deuda neta X Costo de la deuda = Contribución
Activos
Mercado
valor % equidad X Costo de capital = Contribución
de equidad
Costo de capital
Ejemplo
$ 32 mil millones 14%* X 3,5% = 0,5%
$ 225 mil millones
$ 193 mil millones 86%* X 9,0% = 7,7%
8,2%
* Redondeado para facilitar el cálculo.

pila de capital
Cómo financiar de manera óptima las inversiones de capital a través de la

capital de la empresa, deuda o una mezcla de ambos?
Deuda senior
Deuda subordinada
Equidad

Tipos de equidad
Deuda senior
Deuda subordinada
Préstamos S/titular Posición de liquidación más alta; no hay dividendo pero paga intereses
Equidad preferencia Comparte Mayor prioridad de liquidación y dividendos (frente a Common)
Acciones comunes Última posición de liquidación y última posición de dividendo

Acciones comunes
Términos Asuntos
Por lo general, la mayoría del

• Último nivel de prioridad (mayor
capital social de una empresa: riesgo) para inversores
• Participación
proporcional del valor
residual del negocio
• Pago proporcional de
dividendos comunes
• Derechos de voto (o no)

Acciones preferentes
Términos Asuntos
La 'norma' es que el capital Las acciones preferentes son
privado suscriba acciones cada vez menos atractivo como:

preferentes que son: • Más costoso que las acciones
• Preferencia de liquidez ordinarias
• Tener un dividendo fijo • Incluso si la empresa tiene efectivo,

el pago no se puede realizar si
• Derechos antidilución
faltan las reservas distribuibles.

Préstamos de accionistas
Los préstamos de accionistas son un medio para las casas de capital privadoinvertir suficiente capital en una situación de
compra total, al mismo tiempo que permite a la gerencia una participación significativa en el capital.
Deuda máxima
$ 30 millones
Empresa
valor
$ 50 millones
Accionista
préstamo - PIK
Equidad
$ 20 millones
Gestión $ 2 millones

Fuentes de equidad
Mercados Privados Mercados Públicos
Fundadores Institucional
Capital de riesgo Minorista
Capital privado

Empresas de capital riesgo y capital privado
Las firmas de capital privado administran fondos o grupos de capital que invierten en empresas que
representan una oportunidad para una alta tasa de rendimiento.
Los fondos de capital privado invierten por períodos de tiempo limitados. Las estrategias de salida incluyen
OPI, vender a otra firma de capital privado, etc.
Los fondos de capital privado normalmente se dividenen dos categorías:
1 2
Los fondos de capital de riesgo suelen invertir Los fondos de compra o LBO normalmente inviertenen negocios más maduros,
empresas en etapa inicial o en expansión que generalmente tomando una participación mayoritaria y apalancando la inversión de capital
tienen acceso limitado a otras formas de con una cantidad sustancial de deuda externa. Los fondos de compra tienden a ser
financiación. significativamente más grandes que los fondos de capital de riesgo.
• capital de las secuoyas
• Piedra negra
• Combinador Y
• KKR
• Andreessen Horowitz
• Grupo Carlyle

Rutas típicas de salida para el capital privado
Salida Total Salida parcial
Privado Corporativo
Venta a Estratégico Venta a Patrocinador
Colocación Reestructuración
Flotación/OPI

¿Por qué usar la deuda?
Corporación:(1) para reducir el costo de Inversor:para aumentar su rendimiento patrimonial
capital, y (2) evitar la dilución de capital

Costo de Capital (WACC)
Deuda senior
Peso promedio
Deuda senior
De tres a cinco años
Equidad
Equidad TIR = 28%
Deuda/Capital Total
(Aprovechar)

Evaluación de la capacidad de endeudamiento
Medidas generales Medidas de balance Medidas de flujo de efectivo
• Nivel de EBITDA • Deuda a capital • Deuda total / EBITDA

• Volatilidad y por lo tanto • Deuda al capital • Deuda senior / EBITDA
estabilidad del EBITDA • Deuda a activos • Deuda neta / EBITDA
• Los gastos de capital • Etc. • Cobertura de intereses en efectivo
• ciclicidad
• EBITDA-Capex / intereses
• Riesgo
• Competencia

Resumen de la deuda sénior
Revólver:Línea de crédito revolvente de un banco
Deuda senior Préstamos a plazo:tienen un cronograma fijo donde

pagan o se amortizan, y tienen un pago final de capital.
Se puede apilar.
subordinado Capacidad de Deuda Senior:

deuda
• Proporcione 2x a 3x EBITDA
• Requiere cobertura de intereses 2x
Equidad • Por lo general proporcionado por: bancos comerciales,

compañías de crédito, compañías de seguros
Corporativo F
Tipos de deuda subordinada
Creciente Creciente
subordinación devolver
Deuda senior
Creciente
dilución
subordinado
la deuda se usa para
subordinado
deuda
la brecha de financiación
Notas del proveedor
Equidad

¿Cuánta deuda subordinada?
Tenedores de deuda subordinadasólo suministrará tanta deuda.
Deuda total / EBITDA ~ 5 a 6 veces
xEBITDA / Intereses en efectivo ~ 2 veces
Financiamiento de capital ~ 30% a 35%.
La estructura financiera adecuada debe

construirse dentro de estas limitaciones.

Calificaciones crediticias y deuda de alto rendimiento
Moody´s S&P Fitch DBRS
aaa AAA AAA AAA

Aa1 AA+ AA+ AA (alto)
Aa2 Automóvil club británico Automóvil club británico Automóvil club británico
Grado de inversión Aa3 AUTOMÓVIL CLUB BRITÁNICO-

AUTOMÓVIL CLUB BRITÁNICO- AA (bajo)
A1 A+ A+ Un alto)
• Riesgo bajo
A2 A A A
• Bajo retorno A3 A- A- A (bajo)
• Tarifas bajas Baa1 BBB+ BBB+ BBB (alto)
Baa2 BBB BBB BBB
Baa3 BBB- BBB- BBB (bajo)
Ba1 BB+ BB+ BB (alto)

Ba2 CAMA Y DESAYUNO CAMA Y DESAYUNO CAMA Y DESAYUNO
Ba3 CAMA Y DESAYUNO- CAMA Y DESAYUNO- BB (bajo)

Alto rendimiento
B1 B+ B+ B (alto)
• Alto riesgo B2 B B B
B3 B- B- Explotar)
• alto retorno
Caa1 CCC+ CCC+ CCC (alto)
• Tarifas altas Caa2 CCC CCC CCC
Caa3 CCC- CCC- CCC (bajo)
- D D D

Características de la deuda mezzanine
Deuda intermedia:
• no negociable
• Subordinado a deuda senior

• Reembolsado como una bala (no amortizado)
• Combinación de efectivo e intereses devengados
integrados en el rendimiento
• Puede tener garantías de acciones adjuntas
• Deuda con warrants, acciones de préstamos convertibles,

acciones preferentes convertibles

Devoluciones entresuelo
Warran
3% a 10
de posición
valor de salida
Total
Entresuelo
Devolver
acumular
Contractual
interés
devolver
(TIR 14%
al 20%)
Efectivo p
interés

Devoluciones entresuelo
Deuda Senior
Warran TIR <10%
3% a 10
de posición
valor de salida
Total
Entresuelo subordinado
Devolver Deuda
acumular
Contractual
interés Entresuelo
devolver
(TIR 14%
inversores
al 20%)
TIR 14-20%
Efectivo p
interés
Equidad
TIR 20-30%

Perfiles de pago de la deuda
ps
Finanzas mezzanine: deuda de alto rendimiento
Igual Globo Bala Bala

amortizando reembolso reembolso reembolso
tiempo

Compensaciones entre deuda y capital
Equidad Deuda
Sin pago de intereseso pagos fijos obligatorios Tienepagos de interés(típicamente)
Sin fechas de vencimiento (sin reembolso de capital) Tiene unreembolso fijocronograma
el prestamista tienepropiedady un grado de control sobre el Evita la diluciónde equidad

negocio
Tienevotaciónderechos (típicamente) Requierepactos ymétricas de rendimiento financiero eso

debe ser cumplido
Tiene unalto costo implícitode capital Tiene uncosto más bajoque la equidad
espera unalta tasa de retorno(dividendos y espera unmenor tasa de retornoque la equidad

plusvalías)
Tieneúltimo reclamosobre los activos de la empresa en caso de Tieneprimer reclamosobre los activos de la empresa en caso de
liquidación liquidación
proporcionamáxima flexibilidad operativa Contiene restricciones deflexibilidad operativa
Puede empujar a una empresa apor defecto/bancarrota

CapitalProceso de Crianza

suscripción
El proceso en el que un banco obtiene capitalpara

una corporación o institución de inversionistas en
forma de acciones o títulos de deuda.
La suscripción implicallevar a cabo

investigaciones, modelos financieros, valoración y
marketing y un trato.

Tipos de suscripción
Tipos de compromiso de aseguramiento:
Compromiso firme Mejores esfuerzos
El suscriptor acepta comprar la El suscriptor se compromete a vender la

emisión completa y asumir la mayor cantidad posible de la emisión al
responsabilidad financiera total por las precio de oferta acordado, pero puede
acciones no vendidas. devolver las acciones no vendidas al
emisor sin responsabilidad financiera.

Servicios de asesoramiento en suscripción
Planificación Estructura del problema Tiempo y Demanda
• Identificar los temas de los inversores • Nacional o internacional • Mercado de emisiones frías o calientes
• Justificación de la inversión • Enfoque inversor institucional • Apoyado por flujo de noticias positivo
• Modelado financiero y valoración • Enfoque inversor minorista • Apetito inversor
• ¿Es la salida a bolsa la mejor opción? • Oferta para la venta • Precedentes y ofertas de
• Tamaño del flotador y problemas de bloqueo • Oferta de intermediarios
referencia
• Vista preliminar sobre la demanda de los • Introducción • Precios

inversores

Suscripción: el proceso de creación de libros
Institucional El precio es
Libro de
Precio indicativo inversor ajustado a
demanda Asignación
rango compromiso asegurar
claro
construido
a precio firme

Suscripción - el road show
El roadshow es una oportunidad para que la dirección convenza a los inversores de la

solidez de los casos de negocio.
Las áreas que son críticas incluyen:
Estructura de gestion, Un análisis exhaustivo de

gobernanza y calidad la industria/sector
Estrategia, tanto táctica

Riesgos clave
como a largo plazo.
Requisitos y finalidad de la financiación: ingreso de
efectivo frente a retiro de efectivo

Poniendo precio al tema
Cuestiones clave en la fijación de precios
Estabilidad de precios
Después del mercado boyante
Profundidad de la base de inversores
Coh
rp te Instituto de FinanzasⓇ
real academia de bellas artes
Poniendo precio al tema
Después del precio de mercado
actuación Precio máximo

Precios bajos
Hay dos costos asociados con una flotación:
• Costo directo / Tarifas
• Costo indirecto / Subprecio
Existe la tentación de que el banco asesor

subvalore la emisión, ¿por qué?
• Reduce el riesgo de exceso de capital
• Asegura que el mercado posterior es boyante
• PERO esto no logra los mejores rendimientos posibles para los

propietarios actuales y podría conducir a la toma de ganancias y, por
lo tanto, a la volatilidad.

El proceso de fijación de precios de la oferta pública inicial
oferta pública inicial
descuento
Lleno
valor
fijación de precios

descuento Máximo indicativo

10 a 15%
rango de precios
Mínimo indicativo
Lleno
valor oferta pública inicial


10 a 15%
rango de precios
Mínimo indicativo
Lleno
valor


10 a 15%
rango de precios
Mínimo indicativo
Lleno
valor
Fijarás el precio de la oferta en función de:

• Valoración relativa
• Valoración intrínseca

Dividendosy Retorno de Capital


de Capital
negocios invertir inversiones de capital • Decidir cómo y cuándo devolver
• Obtenga la rentabilidad ajustada al el capital a los inversores

• Optimizar la estructura de capital de
riesgo más alta posible
la empresa

Dividendos y devolución de capital
Los gerentes corporativos deben decidir:
Distribuirlas ganancias para los accionistas en

forma de dividendos o recompra de acciones, O
Retenerel exceso de ganancias para futuras

inversiones y necesidades operativas

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa Interna de Retorno TIR = 22%(

basado en flujos de efectivo)

WACC
Deuda neta % deuda neta X Costo de la deuda = Contribución
Activos
Mercado
valor % equidad X Costo de capital = Contribución
de equidad
Costo promedio ponderado de capital

WACC = 28%

Decisión
Tasa Interna de R de Capital

= 22% = 28%
Capital de retorno
(Dividendo o Recompra)

Utilidades retenidas y exceso de efectivo
Hoja de balance

Diagrama de flujo de decisión de ganancias retenidas/exceso de efectivo
Ganancias retenidas /
Saldo en efectivo
Tasa de rendimiento del capital Tasa de rendimiento del capital
inversión < WACC inversión > WACC
Readquirir Pagar en efectivo reinvertir en

Comparte dividendos otros proyectos

Dividendo vs Recompra de acciones
Dividendo Recompra (Recompra)
• Puede ser una sola vez o continuo • Reduce el número de

• Contribuye al "rendimiento" de acciones en circulación
una acción si es regular • Incrementa BPA
dividendos
• Sin impacto en acciones
en circulación o EPS


de Capital
negocios invertir inversiones de capital • Decidir cómo y cuándo
devolver el capital a
• Obtenga la rentabilidad ajustada al • Optimizar la estructura de
inversores
riesgo más alta posible capital de la empresa

CorporativoCarreras en finanzas

Mapa de carrera

Roles en finanzas corporativas
Bancos ('lado de la venta') Contabilidad pública Instituciones ('lado comprador') Empresas

• Componente de atención al • Mezcla de cliente o enfoque • Más enfocado internamente • Enfocado internamente
cliente/ventas interno
• Contratar de los bancos • Contratar de bancos, firmas
• Capital Markets contrata de las • Contratar de escuelas o de • Contratar estudiantes de posgrado
contables, instituciones y escuelas.
escuelas otras firmas de contabilidad
• Largas horas • Contrata en todos los puntos de entrada
• Contrataciones minoristas en • Jornada larga/media • Las horas varían

• Competitivo
varios puntos
• Competitivo • La competitividad varía según la
• Progresión profesional rápida
• Largas horas • Trayectoria profesional clara empresa.
• Competitivo • La progresión profesional varía
• Progresión profesional rápida

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Al final de este curso, usted podrá:

Discutir la principal inversión Explicar el proceso de fusiones Comparar la financiación de la deudacon

de capitalactividades y y adquisiciones, y Financiamiento de capitaly explicar la

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Inversiones de capital Financiamiento de capital Dividendos y Retorno

riesgo más alta posible capital de la empresa

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quiere vender Querer comprar

Prohibición de inversión banco de vestimenta

Ventas, comercio Ventas, comercio

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Minorista Institucional Público Privado

• Individuos de alto • Los fondos de inversión • Negociado en bolsas • propiedad y

• Empresas de capital de riesgo

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Público inicial Seguir en Privado

Fusiones y Aprovechar Despojo

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Cualquier inversión cuyo beneficio económico sea superior a un año.

Abriendo un nuevo Entrando en un nuevo adquiriendo otro Investigación y

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Las inversiones de capital seaumentar los activosde una empresa

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Valor Actual Neto (VAN):El valor de todos los flujos de

Tasa Interna de Retorno (TIR):La tasa de

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2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 …

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Flujos de caja futuros $100 $100 $100 $100 $100 $1,200

2019 2020 2021 2022 2023 2024 - en adelante

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Valor futuro $100 $100 $100 $100 $100 $1,200

745 Presente Neto

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• Riesgo • ¿Cultivo orgánico?

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Valor de la empresaes el valor de todo el negocio.

Valor patrimoniales el valor que recibirían los accionistas si se vendiera la empresa.

=Valor patrimonial + Deuda – Efectivo Empresa

de equidad = Precio de la acción x acciones en circulación

(mercado =VAN del negocio – Deuda + Efectivo

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Tasa interna de retorno

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Las fusiones y adquisiciones es el proceso de las empresascompra, venta o

Beneficios: Posibles inconvenientes:

• Ahorro de costes • sobrepago

• Mejorar los recursos financieros • Reacción negativa a la

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• Negocios operativos • Capital privado (patrocinador financiero)

• Expansiones horizontales o verticales • Inversor profesional (no operador)