Modulo II Administracion Financiera I1 - 1

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE HONDURAS
ASIGNATURA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
<<AFE-0808>>
Objetivo general:
− Conocer los fundamentos teóricos y metodológicos de la aplicación de las
finanzas en la administración del comercio y los negocios.
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
DATOS GENERALES
UV: 4
Requisitos para cursar la asignatura: AFE-1404 Análisis Financiero Módulos de aprendizaje:
Objetivos específicos: Módulo I:
Introducción a la
− Comprender la importancia que tienen las finanzas en la toma de administración financiera
decisiones en la empresa, y poder desarrollarlos de acuerdo a los principios
contables. Módulo II:
Naturaleza del capital
− Identificar las fuentes de dinero más convenientes en la toma de decisiones invertido
de una empresa.
− Justificar los compromisos económicos de una empresa sustentados con Módulo III:
un plan financiero. Contabilidad y finanzas
Módulo IV:
Crédito bancario y
comercial
Módulo V:
Administración del
efectivo
Módulo VI:
Herramientas financieras
Módulo VII:
Decisiones de inversión a
largo plazo
Descripción de la asignatura: Módulo VIII:

Administración de
Esta asignatura favorece el conocimiento de los fundamentos financieros y inventarios
administrativos. Se pretende generar las habilidades para la planificación de
recursos económicos, definir y determinar cuáles las fuentes de dinero más Módulo IX:
convenientes, para que dichos recursos sean aplicados en forma óptima, y así Administración de cuentas
poder asumir todos los compromisos económicos de corto, mediano y largo plazo. por cobrar
ICONOGRAFÍA
En el desarrollo del contenido de cada uno de los módulos de aprendizaje se

encontrarán algunos iconos que sugieren actividades o acciones que dinamizan el
proceso de aprendizaje. A continuación, se describen cada una de sus utilidades:
Mapas mentales: Se presentan al inicio de cada módulo y organizan de forma

lógica la información general que se abordará en el documento.
Estudios de caso: Son casos reales o ficticios que ilustran, en la vida real,
algunos aspectos estudiados dentro de la temática; servirán para crear opinión
fundamentada teóricamente por parte del educando.
Lecturas complementarias: Dentro del contenido se encuentran lecturas que

complementarán el contenido estudiado.
Enlaces web: Este icono servirá para mostrar enlaces web de información de
interés, así como videos y libros relacionados directamente con la temática.
Datos de interés: Este apartado se encontrará relacionado con el texto del

documento, servirá para conocer datos, estadísticas, tips y comentarios que
refuercen el contenido estudiado.
Evaluador de progreso: Son preguntas relacionadas con el tema y con las

competencias que se esperan desarrollar. No tienen ninguna calificación más
que la autoevaluación del aprendizaje adquirido.
Actividad de aprendizaje: Son las actividades de aprendizaje que se irán

realizando periódicamente se avanza en el contenido.
Conceptos técnicos: Se presentan en el transcurso del contenido y muestra los

conceptos técnicos de algunos elementos dentro de la temática.
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE HONDURAS
ASIGNATURA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
MÓDULO II
NATURALEZA DEL CAPITAL INVERTIDO
Introducción
Puesto que se ve a la empresa como un negocio productivo, se evalúan las decisiones de sus
administradores financieros y fundamentalmente el valor de la empresa misma, a la luz de sus
flujos de efectivo. La oportunidad de ganar intereses sobre los fondos de la empresa hace que
sea importante el momento en que ocurren los flujos de efectivo porque un dólar recibido en
el futuro no es igual al dólar que se recibe hoy. Así, el dinero tiene un valor temporal que afecta
a todos, es decir, a individuos, a empresas y al gobierno.
Es necesario entonces explorar los conceptos relacionados a la naturaleza del capital
invertido y al valor temporal del dinero. (J. Gitman & J. Zutter, 2012)
ORGANIZACIÓN DE LA CLASE
Pág.
Temática del módulo II
Naturaleza del capital invertido 8

− Costo de capital
− El costo de capital en finanzas
− Procedimiento del cálculo del costo de capital
Valor del dinero en el tiempo 20

− El papel del valor del tiempo en las finanzas
− Valor futuro y valor presente
− Ejemplos de valor presente y valor futuro
− La tasa de interés
Bibliografía 35
Descripción actividades para módulo II
Descripción breve de actividades:

− Tarea asignada en el módulo II.
− Desarrollar las actividades de aprendizaje en el módulo II.
− Foro “Naturaleza del capital invertido”.
Tarea Módulo II:

1. Desarrollar las actividades de aprendizaje de las páginas 16, 19 y 33 del
módulo II.
Foro: ‘‘Naturaleza del capital invertido”

Luego de haber leído el material el estudiante deberá dar su opinión en el
siguiente foro:
− ¿Qué es interés simple? ¿Qué es interés compuesto? ¿Por qué son tan
importantes?
− ¿Qué tipos de decisiones financieras personales has hecho que impliquen
interés compuesto?
− ¿Qué es una anualidad? ¿Vale más o menos una anualidad que un pago en
una sola suma recibido ahora, que fuera igual a la suma de todos los pagos
anuales futuros?
− ¿Qué tipo de capitalización preferirías en tu cuenta de ahorros? ¿Por qué?
− ¿Cuál es la diferencia entre el valor del dinero en el tiempo y el poder
adquisitivo del dinero en el tiempo?
MÓDULO II: NATURALEZA DEL CAPITAL INVERTIDO
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA
Finanzas, áreas de la administración financiera, decisiones de
DE HONDURAS
las empresas y funciones financieras
ASIGNATURA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
Naturaleza del
capital invertido
Valor del dinero en Procedimiento del cálculo

Costo de capital
el tiempo del costo de capital
El costo del capital lo debe constituir el En momentos definidos, las

conjunto de desembolsos que efectúa
organizaciones producen un corte
El valor del dinero en el tiempo se una organización por los capitales
contable (balance) en el cual informan
refiere al hecho de que es mejor empleados. Al fin y al cabo, las empresas
del volumen de los capitales utilizados en
recibir dinero ahora que después. El consiguen capitales de dos fuentes:
la inversión (pasivos y patrimonio). Otros
dinero que tiene ahora en la mano se préstamos de diversas instituciones y
aportes de capital de los socios. reportes contables registran el interés y
puede invertir para obtener un
el dividendo con que se ha rentabilizado
rendimiento positivo, generando
más dinero para mañana. a los aportantes del capital (costo del
El costo capital en capital), sin embargo, tanto los intereses
finanzas como los dividendos señalados, se
presentan agregados, por lo cual existe
la necesidad de hacer un cálculo aparte
para obtener su costo efectivo.
En finanzas, el Costo de Capital es la
tasa mínima de rentabilidad que
deben proveer las inversiones de la
empresa para mantener, por lo
menos igual, el valor de las acciones
de la organización en el mercado de
capitales.
Las decisiones y los valores financieros se evalúan usando

técnicas de valor futuro o valor presente. Aunque estas técnicas
conducen a las mismas decisiones, su enfoque es distinto. Las
Valor futuro y valor presente técnicas de valor presente miden los flujos de efectivo al inicio
de la vida de un proyecto (tiempo cero). El valor futuro es
efectivo que se recibirá en una fecha futura específica y el valor
presente es como efectivo que se tiene a la mano hoy.
En síntesis, estos contenidos son abordados en este módulo II de aprendizaje. Dentro

del contenido se ahonda en descripciones, elementos y características que articulan
mejor cada temática.
7
DE HONDURAS
Naturaleza del capital invertido
Costo de capital
El costo de capital es uno de los temas más importantes a tratar dentro de la
concepción integral de la disciplina moderna de las finanzas empresariales.
En su acepción básica, el concepto es muy sencillo de entender; así como se
calcula el costo del recurso trabajo, de la misma manera se debe calcular el costo
del recurso capital para afinar la toma de decisiones financieras.
Cuando se calcula el costo del trabajo, se suman todos los conceptos que
forman las remuneraciones de los trabajadores de la empresa.
De este modo, al sueldo básico se le añade la remuneración por horas
extraordinarias, refrigerios, movilidades, vacaciones, gratificaciones, provisión
para compensación por tiempo de servicios, seguro social, algunas contribuciones
como la del pago del seguro por trabajo de alto riesgo y otros. De la misma
manera, debe agregarse cualquier desembolso por capacitación que requiera el
personal, de tal forma que la suma de todos estos conceptos en un período de
tiempo constituye el costo del recurso trabajo en una unidad económica.
Remuneración: Es todo tipo de retribución o contrapartida que se

ofrece como compensación por la prestación de un servicio o cesión
de activos.
8
DE HONDURAS
Siguiendo el mismo razonamiento, entonces, el costo del capital lo debe

constituir el conjunto de desembolsos que efectúa una organización por los
capitales empleados. Al fin y al cabo, las empresas consiguen capitales de dos
fuentes: préstamos de diversas instituciones y aportes de capital de los socios.
Debe notarse que estos últimos conjuntamente con las utilidades que los
negocios van acumulando (utilidades acumuladas o por distribuir) forman parte
del patrimonio de la organización.
Cuando se han hecho todas las deducciones, incluido los

impuestos a la renta que deben ser cancelados, son recursos de
propiedad de los dueños de la empresa.
Debe anotarse que cualquiera que fuere la procedencia de los recursos

señalados, ya sea préstamos o aportes, debe cancelarse, por el uso de ellos, un
flujo determinado de desembolsos. De ambos, es más evidente el pago a los
proveedores de recursos vía préstamos; a ellos se les cancela intereses pactados
de antemano a una tasa fija o variable y de acuerdo a cronogramas acordados, así,
el costo del capital tomado a préstamo lo constituye la tasa de interés pactada, la
misma que es una función del monto, del valor del capital prestado y del tiempo
de uso del préstamo.
No tan evidente, pero igualmente claro, es que los capitales provenientes de
los accionistas de los negocios (aportes, utilidades retenidas) también tienen un
costo. En el mundo de las finanzas modernas, los accionistas son inversionistas de
riesgo; lo que dichos accionistas pretenden retirar, como recompensa por su
aporte de capital, ya no es un flujo de intereses predeterminado, sino un
dividendo anual proporcional al volumen de su aporte.
El problema es que los dividendos deben ser distribuidos a partir de las
utilidades netas de libre disposición y en efectivo. Sólo cuando se producen dichas
utilidades, tiene lugar la distribución del dividendo, que es la recompensa de los
señalados inversionistas, sin embargo, las organizaciones modernas que actúan
en los mercados de capitales, establecen políticas de distribución anual de
dividendos, las cuales permiten:
- Obtener una mejor valoración de las acciones de la empresa en los
mercados financieros.
- Mantener abierta la posibilidad de conseguir nuevos flujos de aportes de
capital (económicos) en el caso que fueren necesarios.
9
DE HONDURAS
Está claro, entonces, que los inversionistas de riesgo (accionistas), que están
en los mercados financieros a la búsqueda de rentabilizar sus capitales, valorizan
las acciones de las empresas en función al volumen del dividendo que reciben.
Por lo expuesto, es importante subrayar que todos los capitales (los prestados
y los de propiedad de accionistas) tienen un costo (intereses y dividendos). Como
las organizaciones se financian con una combinación variable de ambas fuentes,
el costo de capital lo constituye el flujo de desembolsos por ambos conceptos. En
ese sentido, el cálculo del costo de capital no es, en esencia, distinto al cálculo del
costo del trabajo. (Cabrejos Polo, 2009)
El costo de capital en finanzas

Las Finanzas de la Empresa constituye una disciplina que conceptualiza y
analiza las motivaciones, el beneficio y el costo de las decisiones de inversión y de
búsqueda de financiamiento que realizan las organizaciones con la finalidad de
crear valor para sus accionistas.
Por ello, la definición de finanzas del costo de capital viene expresada en
relación a las decisiones de financiamiento mencionadas, cuyos conceptos
centrales han sido expresados en los párrafos anteriores.
Por lo tanto, en Finanzas, el Costo de Capital es la tasa mínima de rentabilidad
que deben proveer las inversiones de la empresa para mantener, por lo menos
igual, el valor de las acciones de la organización en el mercado de capitales.
Es importante recalcar que en la fórmula el Valor Actual Neto (VAN), es un
criterio financiero que nos permite evaluar la rentabilidad de las inversiones; los
futuros flujos de caja deben ser actualizados a una tasa de costo de oportunidad
de capital, que es la tasa de rentabilidad mínima que se exige si se realiza el
proyecto. Cuando este valor actualizado es mayor que el desembolso necesario
para llevar a efecto el proyecto, la inversión acrecienta el patrimonio de la
organización y se ha encontrado una inversión que crea valor.
¿Cómo se calcula el valor actual neto?
El valor actual neto se calcula según la siguiente fórmula:
10
DE HONDURAS
El valor actual neto (VAN) de una inversión en un momento dado t = 0 (hoy) es

igual a la suma del flujo de caja descontado (F) de t = 1 a t = n más el valor residual
descontado de la inversión (VR) en un momento dado n menos la suma de la
inversión (I) al comienzo del periodo de inversión (t = 0).
Para ello es necesario conocer:
El flujo de caja (también llamado presupuesto de flujo de efectivo) es la

diferencia de todos los pagos e ingresos dentro de un periodo de estudio
concreto.
El significado del operando expuesto se deduce de la siguiente tabla:
𝑰𝒐 Inversión en el momento inicial (t = 0)

𝒏 Duración en años
𝒕 Intervalo de tiempo
𝑭𝒕 Flujo de caja
𝑰𝒕 Ingresos en un momento dado t
𝑷𝒕 Pagos en un momento dado t
𝒊 Cálculo del tipo de descuente en %
𝑽𝑹𝒏 Valor residual
𝑽𝑨𝑵𝒐 Valor actual neto
En ocasiones se puede encontrar otra manera alternativa de expresar la

fórmula:
En lugar de dividir el flujo de caja y el valor residual entre (1 + i)t , multiplícalos

por el operando correspondiente (1 + i)-t.
Con ambas fórmulas se obtiene el mismo resultado.
11
DE HONDURAS
El método para calcular el valor actual neto mediante esta fórmula parece muy
complejo a primera vista, pero puede dividirse en siete pasos sencillos.
Para calcular el valor actual neto de una inversión sigue estos pasos:
1. Define la suma de la inversión.
2. Define el periodo de la inversión.
3. Calcula el flujo de caja del intervalo de tiempo correspondiente.
4. Determina el cálculo del tipo de descuento.
5. Determina el flujo residual de tu inversión.
6. Calcula el valor actual neto de cada intervalo de inversión.
7. Calcula el valor actual neto de tu inversión.
Veamos por medio de un ejemplo este cálculo
En una carpintería se quiere instalar una prensadora de briquetas con
extracción de aire. La idea es que la nueva máquina debe succionar serrín y astillas
y convertirlas en piezas que ocupen poco espacio para luego venderlas y ganar
dinero. Pero esta máquina es cara. Para poder determinar si la inversión será
rentable hay que calcular su valor actual neto.
Paso 1: calcular el importe de la inversión
El primer paso es calcular el importe de la inversión inicial sumando todos los
pagos iniciales en el punto de partida t = 0.
La suma de la inversión tiene en cuenta todos los costes relevantes para el
pago, incluyendo aquellos relacionados con la inversión y que existen en el
momento actual, como por ejemplo:
- Costes de compra de las máquinas, instalaciones, vehículos o equipamiento
del negocio.
- Costos derivados de la contratación o formación de trabajadores.
- Costos por servicios, por ejemplo, publicidad.
Al ser un pago, el importe total de la inversión consta como importe negativo
en el cálculo del valor actual neto.
12
DE HONDURAS
La fórmula para calcular el valor actual neto de una inversión considera el

importe de la inversión como pago.
Para este ejemplo de cálculo la máquina que queremos adquirir cuesta unos L.
748,660.76 a ello hay que sumarle gastos de unos L. 83,184.53 de instalación, así
como L. 27,728.18 de formación de trabajadores en el uso de la nueva máquina. El
importe total de la inversión asciende a unos L.831,845.29 en total, pagados al
comienzo del periodo de inversión.
Paso 2: determinar el plazo de inversión
El valor actual neto se calcula basándose en un método de cálculo dinámico de
inversión. Además, hay que contemplar el plazo de inversión (n) en intervalos de
tiempo (t), para los que hay que calcular y descontar los distintos flujos de caja.
Por lo tanto, el valor actual neto considera tanto las fluctuaciones en los pagos e
ingresos derivados de la inversión como las oscilaciones del mercado de capitales
que repercuten en los tipos de descuento y se aplican al descuento del flujo de
caja.
Calcula primero el plazo de la inversión planeada. Se trata del periodo de
tiempo durante el cual se generan los pagos e ingresos. Por lo general, el plazo de
una inversión se calcula en años. Por lo tanto, para el rendimiento se toman en
cuenta intervalos de tiempo de un año cada uno.
Siguiendo con el ejemplo, el fabricante de la máquina indica que el ciclo de vida
útil de la misma es de 20 años, sin embargo, la idea es reemplazar la máquina por
un modelo más moderno tras 4 años y vender la vieja por el precio más alto
posible. Se parte, por tanto, de un plazo de inversión de 4 años (n = 4). Esto implica
4 intervalos de tiempo de un año cada uno que deben calcularse y descontarse de
los distintos flujos de caja.
Paso 3: calcular el flujo de caja
La base del cálculo del VAN es el descuento de todos los pagos e ingresos
derivados de la correspondiente inversión.
Para el cálculo hay que determinar primero el excedente de ingresos para cada
intervalo de tiempo (también llamado flujo de caja), que se obtiene de la
diferencia entre pagos e ingresos.
Cálculo del flujo de caja (Ft) como diferencia entre ingresos (It)y pagos (Pt)
13
DE HONDURAS
Para el ejemplo de inversión se calculan los flujos de caja de cuatro años y se

tienen en cuenta todos los ingresos y pagos previstos.
Un mayorista de combustibles alternativos se ofrece como comprador de las
piezas. Esto genera unos ingresos anuales de L.277,281.76. Sin embargo, la
máquina aspiradora genera también costes de electricidad y mantenimiento.
Estos gastos ascienden a L.110,912.71 anuales. Además, cada dos años existe un
gasto de L.55,456.35 por el reemplazo de piezas desgastadas.
Por lo tanto, esto da como resultado los siguientes flujos de caja para los cuatro
intervalos de tiempo del plazo de inversión.
Ingresos Pagos Excedente de ingresos
F1 L.277,281.76 L.110,912.71 L.166,369.06
F2 L.277,281.76 L.166,369.06 L.110,912.71
F3 L.277,281.76 L.110,912.71 L.166,369.06
F4 L.277,281.76 L.166,369.06 L.110,912.71
Paso 4: determinar el tipo de descuento

El descuento de flujos de pago durante el periodo de inversión puede
averiguarse mediante el tipo de descuento (i), que es el operando principal en el
cálculo del valor actual neto.
Los tipos de descuento aplicables se deducen teniendo en cuenta el principio
de coste de oportunidad del tipo de descuento de la mejor alternativa de
inversión. También hay que tener en cuenta la inflación.
A diferencia del método estático, el cálculo de inversión tiene en cuenta el
método del valor actual neto, la evolución de la estructura de los intereses y los
intereses acumulados. En cada intervalo de tiempo, según sea necesario, se
pueden aplicar los tipos de descuento.
En el ejemplo se da por hecho que se tiene la oportunidad de colocar el importe
de la inversión (L.831,845.29) a un tipo de interés del 0,2 % libre de riesgo en el
mercado de capitales. Así pues, se utiliza este tipo de interés como tipo de
descuento.
14
DE HONDURAS
Paso 5: calcular el valor residual

El valor residual de una inversión se refiere a los beneficios de liquidación al
final del periodo de inversión. Este se origina, por ejemplo, de la venta de
máquinas y vehículos. Si durante el transcurso del plazo de inversión se producen
costes (por ejemplo, costos de eliminación), estaríamos hablando de una plusvalía
de liquidación negativa. El valor residual se descuenta también del cálculo del
valor actual neto.
Descuento del valor residual

El valor residual solamente se calcula en caso necesario, ya que no todas las
inversiones están relacionadas con una plusvalía de liquidación. Por ejemplo, la
formación de trabajadores representa una inversión en sus cualificaciones por la
cual no se obtiene ningún valor residual.
En cambio, el ejemplo se basa en que se podrá vender la máquina tras cuatro
años por la mitad de su precio original. Por lo tanto, el valor residual asciende a
L.360,466.29.
Paso 6: calcular el valor actual
El valor actual se refiere al valor de un pago en el momento actual y se calcula
mediante un descuento:
Descuento del flujo de caja t = 1 hasta t = n

Para calcular el valor actual para los intervalos de tiempo que se ha definido se
debe aplicar el tipo de descuento definido y se compensa de acuerdo a la fórmula
del valor actual neto con los flujos de caja determinados de cada intervalo.
6,000 4,000 6,000
𝑉𝐴𝑁0 = −30,000 + + +
(1 + 0,02)1 (1 + 0,02)2 (1 + 0,02)3
4,000 13,000
+ 4
+
(1 + 0,02) (1 + 0,02)4
15
DE HONDURAS
Descuento del flujo de caja de cada intervalo de tiempo incluyendo el valor

residual.
Como resultado, para cada flujo de caja del plazo de inversión y para el valor
residual obtenemos un valor actual que se refiere al valor actual del importe
correspondiente al punto inicial.
𝑉𝐴𝑁0 = −3,000 + 5,882.35 + 3,844.68 + 5,653.93 + 3,695.38
+ 12,009.99
Mediante el descuento del flujo de caja se obtiene el valor actual de cada
intervalo de tiempo del plazo de inversión
Paso 7: calcular el valor actual neto
El valor actual neto es el valor neto actualizado de una inversión. Para
calcularlo, suma el valor actual de todos los intervalos de tiempo del plazo de
inversión y resta, a continuación, el importe de la inversión.
La suma de todos los valores actuales previa deducción de la suma de la

inversión da como resultado el valor actual neto de la inversión. En el ejemplo,
este ascendería a L.30,121.95. (Ionos, 2019)
Actividad de aprendizaje: Ejercicios

Indicaciones: Resuelva los siguientes ejercicios:
1. Se espera que un proyecto que necesita una inversión de L.
46,265.00, produzca un ingreso de L. 48,700.00 al cabo de 6 meses
¿Cuál será el valor actual neto de esta inversión si se aplican las
siguientes tasas de interés?
a) 10%
b) 12%
2. Una inversión cuyo costo es de L. 450,475.00, se espera que produzca
ingresos de L. 243,500.00 al cabo de 6 y 12 meses. Determina el valor
actual neto al 10%.
16
DE HONDURAS
3. Se espera que un proyecto proporcione los flujos de fondo

indicados abajo ¿Invertiría usted L. 100,000?00 para una tasa de
corte de?:
a) 7%
b) 15%
Tiempo 1 2 3 4
Flujo de L.40,000.00 L.25,000.00 L.35,000.00 L.30,000.00
fondos
Esa tasa de rentabilidad mínima es el costo del capital que se invertirá en el

proyecto.
Entonces, en todo momento, la tasa de costo de capital será un promedio
ponderado de los costes efectivos de cada fuente de capital multiplicado por la
proporción de cada fuente de capital utilizada.
Dicho concepto se traduce en la siguiente fórmula financiera:
𝑛
𝐶𝑘 ∑ 𝑘𝑖 𝑤𝑖
𝑖−1
En la cual, k constituyen los costos específicos de cada fuente de

financiamiento y w los pesos (ponderación) de esas fuentes en el financiamiento
total.
Procedimiento del cálculo del costo de capital
En momentos definidos, las organizaciones producen un corte contable
(balance) en el cual informan del volumen de los capitales utilizados en la
inversión (pasivos y patrimonio). Otros reportes contables registran el interés y el
dividendo con que se ha rentabilizado a los aportantes del capital (costo del
capital), sin embargo, tanto los intereses como los dividendos señalados, se
presentan agregados, por lo cual existe la necesidad de hacer un cálculo aparte
para obtener su costo efectivo.
Del mismo modo, debe tenerse en cuenta que, a veces, las estimaciones
deberán hacerse para analizar inversiones futuras por lo que el cálculo deberá
17
DE HONDURAS
realizarse al margen del estado financiero. El procedimiento se muestra a

continuación:
Estimación de las proporciones
Para hacer esta estimación, basta mirar el lado derecho del Balance que, para
las empresas que funcionan activamente en el mercado de capitales,
generalmente adopta la siguiente forma:
Activo Pasivo y patrimonio

Pasivo:
- Facilidades bancarias.
- Crédito de proveedores.
- Pagarés bancarios.
- Financiamiento mediante emisión
de bonos.
Todas las inversiones
- Acciones preferenciales.
Patrimonios:
- Capital social.
- Reservas de capital.
- Utilidades acumuladas.
Como estas partidas tienen sus propios valores para cada período, es fácil
calcular la proporción o el porcentaje en el financiamiento total de cada fuente
(de pasivo o patrimonio) en el financiamiento total.
Cálculo de las tasas
Las tasas a calcular deberán ser efectivas y después del impuesto a la renta.
Debe notarse que los intereses servidos por los préstamos tienen escudo fiscal,
es decir, son deducidos de la renta final a pagar al Fisco. No es el caso de los
dividendos, que son apropiaciones de la utilidad final luego de haber deducido el
impuesto a la renta.
Es claro que las tasas incluidas en el cálculo deben ser homogéneas para todas
las fuentes calculadas; si se usan tasas en lempiras o en dólares, nominales o
reales, deben ser utilizadas por igual para todas las fuentes.
18
DE HONDURAS
Un ejemplo:
a) Cálculo del capital de aportes
Se debe utilizar la fórmula siguiente:
Ka = +g
La cual se ha obtenido de:
Ka =
En donde:
d1 = Dividendo estimado del año 1 (el próximo año).
Po = Precio acción de capital hoy.
Ka = Costo de capital de aportes.
g = Crecimiento anual (una tasa) que se calcula de los datos de contabilidad.
Actividad de aprendizaje: Cuestionario

Indicaciones: Investiga y responde las siguientes preguntas:
1. ¿Qué es el cálculo del costo de la deuda bancaria?
2. ¿Qué es la emisión de bonos?
3. ¿Cómo se calcula el costo de acciones preferentes?
4. ¿Cómo se calcula el conjunto del costo capital? ¿Cuál es el uso del
costo de capital?
5. ¿Cómo se miden los resultados?
19
DE HONDURAS
Valor del dinero en el tiempo
Los inversionistas canalizan sus excedentes de efectivo a inversiones por las

que reciben un premio, mismo que es pagado por la persona, ya sea física o moral,
que toma estos recursos en préstamo. Este premio recibe el nombre de
rendimiento, para el inversionista, y de costo, para quien toma los recursos en
préstamo; también se indicó que ambos, rendimiento y costo, se expresan en
forma de porcentaje respecto del monto original.
El rendimiento es la ganancia o utilidad total que se obtiene de

una inversión, proceso, trabajo u operación financiera, al ver que se
obtiene en proporción, más capital del que se invirtió para comprar
algo, por ende, llevando a un beneficio.
Es importante abordar el tema del valor del dinero en el tiempo, concepto que
surge como consecuencia de que una suma de dinero en el presente no es igual a
la misma cantidad en un mes, un semestre o un año más tarde.
La persona que hoy tiene L.1,000.00 puede invertirlos en un banco a un mes,
por ejemplo; al final de ese plazo tendrá esos mismos L.1,000.00 más los intereses
que se generaron durante ese periodo: si la tasa de interés por una inversión con
un plazo de un mes fuera de 2% mensual, al final del mes tendría L.1,020.00. La
persona puede decidir si es más valioso para ella tener L.1,000.00 hoy o L.1,020.00
dentro de un mes.
La tasa de interés es un porcentaje de la operación que se realiza.

Es un porcentaje que se traduce en un monto de dinero, mediante el
cual se paga por el uso del dinero.
Es un monto de dinero que normalmente corresponde a un

porcentaje de la operación de dinero que se esté realizando. Si se
trata de un depósito, la tasa de interés expresa el pago que recibe la
persona o empresa que deposita el dinero por poner esa cantidad a
disposición del otro.
Igualmente, si una persona necesita L.1,000.00 hoy, deberá decidir si está

dispuesta a devolver L. 1,020 dentro de un mes. Técnicamente, se considera que,
para el inversionista, L. 1,000 serán equivalentes dentro de un mes a L.1,020.00 si
20
DE HONDURAS
la tasa de interés en el mercado es efectivamente de 2% mensual; por lo tanto,

L.1,000.00 hoy valen más que L.1,000.00 dentro de un mes. El único caso en el que
L. 1,000 hoy son equivalentes a L. 1,000 dentro de un mes se daría si la tasa de
interés en el mercado fuera de 0% para inversiones en ese plazo.
En los mercados financieros, la tasa de interés se fija según la oferta y la
demanda, es decir, según el número de personas que quieren invertir su dinero y
el de aquellas que necesitan dinero hoy y están dispuestas a tomarlo en préstamo
para devolver una suma mayor.
Desde el punto de vista contable y en relación con la Norma de Información
Financiera B-3 (Estado de Resultados), el tratamiento de los intereses, una vez que
financieramente se ha determinado su cálculo y su análisis, es importante para
efectos de integrar el RIF (Resultado Integral de Financiamiento), donde el
párrafo 28 de la citada norma establece que el RIF se conforma de:
a) Intereses.
b) Fluctuaciones cambiarias.
c) Cambios en el valor razonable de activos y pasivos financieros.
d) Resultado por posición monetaria.
De aquí la importancia de conocer su cálculo, su análisis y su tratamiento
contable para la generación de información y la correcta toma de decisiones.
El valor presente se define como el valor actual de los flujos netos de efectivo
futuros, descontados a una tasa apropiada de descuentos que se espera genere
una partida durante el curso normal de una entidad.
El valor presente representa el costo del dinero a través del tiempo, el cual se
basa en la proyección de flujos de efectivo derivados de la realización de un activo
(intereses a favor) o de la liquidación de un pasivo (intereses en contra).
El papel del valor del tiempo en las finanzas

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero
ahora que después. El dinero que tiene ahora en la mano se puede invertir para
obtener un rendimiento positivo, generando más dinero para mañana. Por esta
razón, un dólar ahora es más valioso que un dólar en el futuro. En las empresas,
los administradores enfrentan constantemente situaciones donde las acciones
que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo
posteriormente.
21
DE HONDURAS
Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el efectivo

que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un conjunto
de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de efectivo que
ocurren en diferentes momentos. (J. Gitman & J. Zutter, 2012)
Los administradores financieros y administradoras, así como los inversionistas,

siempre se enfrentan a oportunidades de ganar tasas de interés positivas sobre
sus fondos, ya sea a través de la inversión en proyectos atractivos, en valores o
depósitos que rinden intereses. Por lo tanto, el momento en que ocurren las
salidas y entradas de efectivo tiene consecuencias económicas importantes, que
los administradores financieros y administradoras reconocen explícitamente
como valor temporal del dinero.
El valor temporal del dinero es uno de los conceptos más
importantes en finanzas. El dinero que la empresa posee hoy es más
valioso que el dinero que tendrá en el futuro porque el dinero que
tiene puede invertirse y ganar rendimientos positivos.
Es importante iniciar el estudio del valor temporal del dinero en las finanzas
considerando los dos enfoques del valor temporal del dinero, es decir, el valor
futuro y el valor presente, así como las herramientas computacionales usadas
para simplificar los cálculos del valor temporal del dinero, y los patrones básicos
del flujo de efectivo. (J. Gitman & J. Zutter, 2012)
22
DE HONDURAS
Valor futuro y valor presente

Las decisiones y los valores financieros se evalúan usando técnicas de valor
futuro o valor presente. Aunque estas técnicas conducen a las mismas decisiones,
su enfoque es distinto. Las técnicas de valor presente miden los flujos de efectivo
al inicio de la vida de un proyecto (tiempo cero). El valor futuro es efectivo que se
recibirá en una fecha futura específica y el valor presente es como efectivo que se
tiene a la mano hoy.
Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar L.15,000.00 en
alguna inversión que le producirá L.17,000.00 distribuidos durante los siguientes
5 años, como se indica a continuación:
Año 1 L.3,000.00
Año 2 L.5,000.00
Año 3 L.4,000.00
Año 4 L.3,000.00
Año 5 L.2,000.00
¿Es esto una buena inversión? La respuesta evidente podría ser “sí” porque la
empresa gasta L.15,000.00 y recibe L. 17,000.00. Recuerde, sin embargo, que el
valor del dinero que la empresa recibe en el futuro es menor que el valor del
dinero que gasta hoy. De modo que no está claro si la entrada de los L. 17,000.00
es suficiente para justificar la inversión inicial.
El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a contestar
preguntas como ésta. La idea básica es que los administradores necesitan un
modo de comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro.
Existen dos maneras de hacer esto. Una es preguntar: ¿Qué cantidad de dinero
en el futuro es equivalente a L.15,000.00 actuales? En otras palabras, ¿cuál es el
valor futuro de L.15,000.00? El otro enfoque consiste en preguntar: ¿Qué importe
actual es equivalente a los L.17,000.00 pagaderos durante los próximos 5 años
como se planteó anteriormente? Dicho de otra manera, ¿Cuál es el valor presente
de la serie de flujos de efectivo que vendrán en los próximos 5 años? (J. Gitman &
J. Zutter, 2012)
Una línea de tiempo se usa para representar los flujos de efectivo relacionados
con una inversión determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo cero
23
DE HONDURAS
aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a

derecha. La figura que se muestra más adelante, muestra una línea de tiempo que
abarca cinco periodos (en este caso, años).
La línea del tiempo es la línea horizontal en la que el tiempo cero

aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de
izquierda a derecha; se usa para representar flujos de efectivo de
inversión.
Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo cero y al final de cada año se
registran sobre la línea; los valores negativos representan salidas de efectivo
(10,000 lempiras en el momento cero) y los valores positivos representan
entradas de efectivo (entrada de 3,000 lempiras al final del año 1, entrada de 5,000
lempiras al final del año 2, y así sucesivamente).
Línea de tiempo que representa los flujos de efectivo de una inversión:
- 10,000 3,000 5,000 4,000 3,000 2,000
0 1 2 3 4 5
Fin de año
Puesto que el dinero tiene un valor temporal, todos los flujos de efectivo
relacionados con una inversión, como los de la figura anterior, deben
medirse en el mismo punto en el tiempo. Generalmente, ese punto está al
final o al inicio de la vida de la inversión.
La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para calcular el valor
futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y después
suma estos valores para calcular el valor futuro de la inversión.
24
DE HONDURAS
Este método se representa sobre la línea de tiempo en la siguiente figura.

Capitalización y descuento
Línea de tiempo que muestra la capitalización para calcular el valor futuro y el
descuento para calcular el valor presente:
Capitalización
Valor
futuro
L.10,000 L.3,000 L.5,000 L.4,000 L.3,000 L.2,000
0 1 2 3 4 5
Fin de año
Valor
presente
Descuento
La figura muestra que el valor futuro de cada flujo de efectivo se mide al final
de la vida de la inversión de cinco años. Por otro lado, la técnica del valor presente
usa el descuento para calcular el valor presente de cada flujo de inversión en el
tiempo cero, y después suma estos valores para calcular el valor que la inversión
tiene el día de hoy. La aplicación de este método se representa debajo de la línea
de tiempo de la figura anterior. (J. Gitman & J. Zutter, 2012)
Ejemplos de valor presente y valor futuro

Ejemplo 1: Una persona deposita la suma de L.1,000.00, en una
corporación financiera que le reconoce un interés anual del 24% capitalizado
mensualmente ¿Cuál será la cantidad acumulada al cabo de 5 años?
25
DE HONDURAS
En el ejemplo tenemos:
P: L. 1,000.00
n: 5 años
r: 24% anual CMV
F: ?
En el ejemplo anterior, aparentemente existe concordancia entre los períodos
de tiempo (5 años) y el interés (24% anual). Sin embargo, a pesar de que la
duración total del evento es 5 años, el interés se capitaliza cada mes, lo que
significa que el período total se subdivide en meses y por lo tanto el interés debe
ser mensual.
Realizando las transformaciones pertinentes, se tiene:
P = L. 1,000.00
n = 60
i = 2% mensual
F=?
Aplicando la expresión F3.1 tenemos:
F = 𝑃 (1 + 𝑖 ) 𝑛
F = 1.000.000 (1 + 0,2)60
F = 1.000.000 (1,02)60
F = L. 3,281,030.78
Ejemplo 2: Dentro de 3 años, una persona recibirá la suma de L.5,000,000.00,
correspondiente a un préstamo otorgado hace tres años a una tasa de interés del
36% anual capitalizado mensualmente. Se desea saber:
- ¿Cuál fue el valor del préstamo?
- Si se le cancelan el crédito en dos cuotas iguales, la primera hoy y la
segunda al final de plazo ¿Cuál será el valor de cada pago?
Solución: Lo primero que se debe hacer, es hallar la tasa de interés periódica,
en este caso 3% mensual. Cómo la tasa de interés es mensual, el tiempo de la
operación debe dividirse en periodos mensuales a fin de lograr la correspondencia
con la tasa de interés.
26
DE HONDURAS
a) P = ?
n = 72 meses
i = 3%
F = L.5,000,000.00
F = 5.000.000
0 1 2 3 4 70 71 72 Meses
? 1 = 3%
Para hallar el valor presente, se utiliza la expresión 𝑃 = 𝐹 (1 + 𝑖)−𝑛
P = 5.000.000 (1 + 0.3)−72
P = 5.000.000 (1.03)−72
P = 5.000.000 (0.119047)
P = 595.236,87
Hace 6 años otorgó un préstamo por la suma de 595.236,87.
b) En el siguiente caso, la representación gráfica de la situación es la siguiente:
X=? X=?
0 1 2 3 4 35 36 37 38 70 71 72
Meses
595.236,87 i = 3%
P = 595.236,87
n = 72 meses
27
DE HONDURAS
i = 3%
X36 = ?
X72 = ?
Para resolver este ejercicio, se utiliza un concepto básico de las matemáticas
financieras, que dice:
‘‘El valor presente, anual o futuro de los ingresos es igual al valor presente,
anual o futuro de los egresos, es decir, los ingresos deben ser equivalentes a los
egresos.’’
En este caso, los ingresos corresponden a los valores que recibirá en los
periodos 36 y 72, y los egresos corresponden al valor del préstamo.
Ingresos X36, X72

Egresos 595.236,87
El valor presente de los ingresos corresponde al valor presente de cada uno de

los pagos en los periodos 36 y 72 a la tasa del 3% mensual (los pagos en cada
periodo son ‘‘X’’). Los egresos se encuentran en el periodo cero, es decir, en el
presente. La expresión para realizar los cálculos es:
596.236,87 = 𝑋 (1.03)−36 + 𝑋 (1.03)−72
595.236,87 = 0.345032X + 0.119047X
595.236,87 = 0.464080X
595.236,87
X= = 1.182.617,50
0.464080
Cada pago debe ser por la suma de L. 1,182,617.5

Cuando en un flujo de caja intervienen varios valores ubicados en tiempos
diferentes, el valor presente total equivalente o el valor futuro equivalente, se
obtiene sumando los valores presentes o futuros de cada uno de los valores que
intervienen en el flujo. (Ossa, 2015)
Ingresa al siguiente enlace donde encontrarás un vídeo sobre el valor

presente y el valor futuro:
https://www.youtube.com/watch?v=Je66T7IuN1o
28
DE HONDURAS
La tasa de interés
¿Qué es preferible, L. 1,000.00 hoy o L.1,000.00 dentro de diez años? El sentido
común dice que se tomen L.1,000.00 hoy porque se reconoce que existe un valor
del dinero en el tiempo. La recepción inmediata de L.1,000 da la oportunidad de
poner el dinero a trabajar y ganar interés. En un mundo en el que todos los flujos
de efectivo son ciertos, la tasa de interés se puede usar para expresar el valor del
dinero en el tiempo.
Como pronto se descubrirá que la

tasa de interés permitirá ajustar el valor
de los flujos de efectivo, siempre que se
presenten en un punto específico en el
tiempo.
Dada esta capacidad, se podrán
contestar preguntas más difíciles, como
¿qué es preferible, L.1,000 hoy o L.2,000
dentro de diez años?
Para contestar esta pregunta, será necesario posicionar los flujos de efectivo
ajustados en el tiempo, en un solo momento de manera que se pueda hacer una
comparación justa.
Si se deja que la incertidumbre que rodea a los flujos de efectivo sea parte del
análisis, será necesario sumar una prima de riesgo a la tasa de interés como
compensación por esa incertidumbre. Para ello es importante no dejar de
estudiar el manejo de la incertidumbre (riesgo). Por ahora, es necesario centrarse
en el valor del dinero en el tiempo y las maneras en que se puede usar la tasa de
interés para ajustar el valor de los flujos de efectivo a un solo punto en el tiempo.
La mayoría de las decisiones financieras, tanto personales como de negocios,
consideran el valor del dinero en tiempo. Anteriormente se explicó que el objetivo
de la administración debe ser maximizar la riqueza de los accionistas, y que esto
depende, en parte, del tiempo en que se registran los flujos de efectivo. No es de
sorprender que una aplicación importante de los conceptos resaltados sea valorar
una serie de flujos de efectivo. Quizá no se entenderán realmente las finanzas si
no se comprende el valor del dinero en el tiempo. (Van Horne & Wachowicz, 2010)
29
DE HONDURAS
Interés simple
El interés simple es el interés que se paga (se gana) sólo sobre la cantidad
original, o principal, solicitada en préstamo (prestada). La cantidad de dinero de
interés simple es una función de tres variables:
- La cantidad original solicitada en préstamo (prestada) o principal.
- La tasa de interés por periodo.
- El número de periodos por los que el principal se pide en préstamo (se
presta).
La fórmula para calcular el interés simple es:
IS = P0 (i) (n)
Donde:
IS = Interés simple en unidades monetarias.
P0 = Principal, o cantidad original que se pide (se presta) en el periodo 0.
i = Tasa de interés por periodo.
n = Número de periodos.
Por ejemplo, suponga que deposita L.100.00 en una cuenta de ahorros que
paga el 8% de interés simple y que los conserva ahí 10 años. Al final de los 10 años,
la cantidad de interés acumulado se determina como sigue:
L.80 = L.100 (0.08) (10)
Para obtener el valor futuro (también conocido como el valor terminal) de la
cuenta al cabo de 10 años (VF10), sumamos a la cantidad original el interés ganado
sólo sobre el principal. Así:
VF10 = L.100 + [(L.100 (0.08) (10)] = L.180

Para cualquier tasa de interés, el valor futuro de una cuenta al final de n
periodos es:
VFn = P0 + IS = P0 + P0 (i) (n)
O de manera equivalente:
VFn = P0 [1 + (i) (n)]
30
DE HONDURAS
Algunas veces se necesita proceder en dirección opuesta, es decir, se conoce

el valor futuro de un depósito al i% durante n años, pero no se conoce el principal
original invertido, es decir, el valor presente de la cuenta (VP0 = P0). Todo lo que
se necesita es arreglar de otra manera la ecuación anterior.
VP0 = P0 = VFn / [1 + (i)(n)]
Ahora que ya está familiarizado con la mecánica del interés simple, quizá sea
un poco cruel señalar que la mayoría de las situaciones en finanzas que implican
el valor del dinero en el tiempo no se apoyan sólo en el interés simple. En vez de
ello, la norma es el interés compuesto; no obstante, comprender el interés simple
ayudará a apreciar y entender mejor el interés compuesto. (Van Horne &
Wachowicz, 2010)
Interés compuesto
La distinción entre interés simple y compuesto se apreciará mejor con un
ejemplo. La siguiente tabla ilustra el efecto bastante drástico que el interés
compuesto tiene sobre el valor de la inversión en el tiempo comparado con el
efecto del interés simple. A partir de la tabla, queda claro por qué algunas
personas consideran el interés compuesto como la más grande invención
humana.
Valor futuro de L. 1.00 invertido por varios periodos a una tasa de interés anual
del 8%:
Años Con interés simple Con interés compuesto
2 L. 1.16 L. 1.17
20 L. 2.60 L. 4.66
200 L. 17.00 L. 4,838,949.59
La noción de interés compuesto es crucial para entender la administración

financiera. El término mismo implica simplemente que el interés pagado (ganado)
sobre un préstamo (inversión) se suma periódicamente al principal. Como
resultado, se gana interés sobre el interés al igual que sobre el capital inicial. Es el
efecto del interés sobre el interés, o de la capitalización, el que explica la
importante diferencia entre el interés simple y el compuesto. Como se verá, el
concepto de interés compuesto se puede usar para resolver una amplia gama de
problemas de finanzas. (Van Horne & Wachowicz, 2010)
31
DE HONDURAS
Cantidades únicas
Valor futuro o capitalizado
Para comenzar, hay que considerar a una persona que deposita L. 100.00 en
una cuenta de ahorros. Si la tasa de interés es del 8% compuesto cada año, ¿cuánto
valdrán los L. 100.00 al final de un año? Para plantear el problema, se quiere
encontrar el valor futuro, que en este caso también recibe el nombre de valor
capitalizado, de la cuenta al final del año (VF1).
VF1 = P0 (1 + i)
= L.100.00 (1.08) = L.108.00
Es interesante ver que el valor de este primer año es el mismo que se obtendría
si usará interés simple. Pero ahí termina la similitud.
¿Qué pasa si se dejan L. 100.00 depositados dos años? El depósito inicial deL.100
habrá crecido a L. 108.00 al final del primer año al 8% de interés compuesto anual.
Al final del segundo año, L.108.00 se convierten en L.116.64, ya que se gana un
interés de L. 8.00 sobre los L. 100.00 originales, y L. 0.64 sobre los L. 8.00 de
interés acreditado a la cuenta al final del primer año. En otras palabras, se gana
interés sobre el interés ganado antes, de ahí el nombre de interés compuesto. Por
lo tanto, el valor futuro al final del segundo año es:
VF2 = VF1 (1 + i) = P0(1 + i) (1 + i) = P0(𝟏 + 𝒊)𝟐
= L. 108.00 (1.08) = L.100.00(1.08)(1.08) = L.100.00 (𝟏. 𝟎𝟖)𝟐
= L.125.97
Al final de tres años la cuenta valdrá:
VF3 = VF2 (1 + i) = VF1(1 + i) (1 + i) = P0(𝟏 + 𝒊)𝟑
= L.116.64 (1.08) = L.108.00 (1.08) (1.08) = L.100.00 (𝟏. 𝟎𝟖)𝟑
= L.125.97
En general, VFn el valor futuro (capitalizado) de un depósito al final de n
periodos, es donde igualamos FIVFin, es decir, el factor de interés del valor futuro
al i%, n periodos) con (𝟏 + 𝒊)𝒏
VF𝒏 = P0(𝟏 + 𝒊)𝒏
VF𝒏 = P0 (FIVFn)
32
DE HONDURAS
Ingresa al siguiente enlace donde encontrarás un vídeo con ejercicios

de valor presente y valor futuro:
https://www.youtube.com/watch?v=EQLVFOjA-J4
Actividad de aprendizaje: Ejercicios

Indicaciones: Resuelve los siguientes ejercicios de valor presente y futuro
con interés simple:
1. Encuentra el valor presente de L.3,800,000.00 que vence dentro
de 7 meses, sí la tasa de interés es del 25%.
2. Dentro de dos años y medio se desean acumular la suma de
L.3,500,000.00 a una tasa del 2.8% mensual, ¿Cuál es el valor inicial
de la inversión?
3. Halla el valor presente de L.800,000.00 en 4 años y medio, al 3%
bimestral.
4. Calcula el monto o valor futuro de un préstamo de L.2.000,000.00
al 30% de interés simple y 10 meses de plazo.
5. ¿En cuánto tiempo se tendrían L. 540,000.00 si se depositaran hoy
L.300,000.00 en un fondo que paga el 3,2% simple mensual?
6. ¿Cuánto pagará un comerciante por un crédito que le concedió una
fábrica por la suma de L. 918,300.00 a 25 días, si le aplican una tasa
de interés de 3% mensual?
7. ¿En cuánto tiempo se acumularían L.8,000,000.00 si se depositan
hoy L.2,500,000.00 en un fondo que paga el 3% simple mensual?
8. Una persona le prestó a un amigo la suma de L.2,000,000.00 y paga
después de 8 meses la suma de L.2,400,000.00 ¿Qué tasa de interés
mensual simple le cobraron?
Resuelva los siguientes ejercicios de valor presente y futuro con interés
compuesto:
1. ¿Cuánto dinero se tiene dentro de seis meses en una cuenta de
ahorros que reconoce el 2% mensual si hoy se invierte en una
corporación L.400,000.00?
33
DE HONDURAS
2. El 2 de enero se consignó L.150,000.00 en una cuenta de ahorros y

se desea saber cuánto se puede retirar al finalizar el año, si
reconocen una tasa de interés mensual igual a 3%?
3. Al iniciar los meses de julio y septiembre se propone a ahorrar
L.150,000.00 y L.210,000.00 respectivamente y desea consignarlos
en una corporación que le reconoce el 4% mensual. ¿Cuánto dinero
tiene el 1 de noviembre?
4. Dentro de dos años y medio desea cambiar su actual maquinaria
empacadora por una de mayor capacidad. En esa fecha, estima que
puede venderla por L.300,000.00 y la de mayor capacidad estará
costando L.1,200,000.00 ¿Cuánto capital debe consignar en una
entidad financiera que paga el 3% mensual, si desea adquirir nueva
maquinaria?
5. ¿Qué capital es necesario invertir hoy en una institución que
capitaliza el 4,3% trimestral a fin de obtener en dos años
L.2,000,000.00?
6. ¿A cuánto tiempo L.1,500,000 es equivalente a L.700,000.00 hoy,
sabiendo que el interés que gana el dinero es del 2,5% mensual?
7. Hace un año se hizo un depósito de L.500,000.00 en una
corporación y hoy el saldo en dicha cuenta es de L.750,000.00 ¿Cuál
es la tasa de interés mensual que reconoce la corporación?
34
BIBLIOGRAFÍA
Cabrejos Polo, J. (2009). Costo de capital. UNMSM.
Ionos. (2019). IONOS. Retrieved from ionos.es:

https://www.ionos.es/startupguide/gestion/valor-actual-neto/
J. Gitman, L., & J. Zutter, C. (2012). Principios de administración

financiera. México: Pearson.
Ossa, J. H. (2015). Ejercicios valor presente y valor futuro. Barcelona:

UCVC.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2010). Fundamentos de

Administración Financiera. Tennesse: Pearson.
35

Modulo II Administracion Financiera I1 - 1

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UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE HONDURAS

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En el desarrollo del contenido de cada uno de los módulos de aprendizaje se

Mapas mentales: Se presentan al inicio de cada módulo y organizan de forma

Lecturas complementarias: Dentro del contenido se encuentran lecturas que

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El costo de capital en finanzas

El valor actual neto (VAN) de una inversión en un momento dado t = 0 (hoy) es

El flujo de caja (también llamado presupuesto de flujo de efectivo) es la

𝑰𝒐 Inversión en el momento inicial (t = 0)

En ocasiones se puede encontrar otra manera alternativa de expresar la

En lugar de dividir el flujo de caja y el valor residual entre (1 + i)t , multiplícalos

La fórmula para calcular el valor actual neto de una inversión considera el

Para el ejemplo de inversión se calculan los flujos de caja de cuatro años y se

Paso 4: determinar el tipo de descuento

Paso 5: calcular el valor residual

Descuento del valor residual

Descuento del flujo de caja t = 1 hasta t = n

Descuento del flujo de caja de cada intervalo de tiempo incluyendo el valor

La suma de todos los valores actuales previa deducción de la suma de la

Actividad de aprendizaje: Ejercicios

3. Se espera que un proyecto proporcione los flujos de fondo

Esa tasa de rentabilidad mínima es el costo del capital que se invertirá en el

En la cual, k constituyen los costos específicos de cada fuente de

realizarse al margen del estado financiero. El procedimiento se muestra a

Activo Pasivo y patrimonio

La cual se ha obtenido de:

Actividad de aprendizaje: Cuestionario

Valor del dinero en el tiempo

Los inversionistas canalizan sus excedentes de efectivo a inversiones por las

El rendimiento es la ganancia o utilidad total que se obtiene de

La tasa de interés es un porcentaje de la operación que se realiza.

Es un monto de dinero que normalmente corresponde a un

Igualmente, si una persona necesita L.1,000.00 hoy, deberá decidir si está

la tasa de interés en el mercado es efectivamente de 2% mensual; por lo tanto,

El papel del valor del tiempo en las finanzas

Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el efectivo

Los administradores financieros y administradoras, así como los inversionistas,

Valor futuro y valor presente

aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a

La línea del tiempo es la línea horizontal en la que el tiempo cero

- 10,000 3,000 5,000 4,000 3,000 2,000

Este método se representa sobre la línea de tiempo en la siguiente figura.

L.10,000 L.3,000 L.5,000 L.4,000 L.3,000 L.2,000