Clase 4: Escogencia dinámica de consumo y ahorro

Macroeconomía 2
Universidad de Los Andes

Fernando Jaramillo
Profesor: Fernando Jaramillo
Diapositivas basadas en las que ha elaborado David Pérez en semestres anteriores
23 de agosto de 2023
Clase de hoy

• Relación entre inflación, tasas de interés y la escogencia entre consumo y

ahorro

• Curva de ahorro

• Diferencia entre mercados secuenciales y restricción intertemporal

• Restricciones crediticias
Inflación y tasas de interés
Inflación

• Definición: cambio porcentual en el nivel general de precios

Pt ´ Pt´1
πt “
Pt´1
Inflación

• Definición: cambio porcentual en el nivel general de precios

Pt ´ Pt´1
πt “
Pt´1

• En la economía: cambio en el IPC

Inflación

• Definición: cambio porcentual en el nivel general de precios

Pt ´ Pt´1
πt “
Pt´1

• En la economía: cambio en el IPC

• Como estamos en economía cerrada: canasta del consumidor es igual a

canasta que produce la economía
¿Por qué es importante analizar la inflación?

• Interesa cuánto se puede consumir, no cuántos pesos se tiene

¿Por qué es importante analizar la inflación?

• Interesa cuánto se puede consumir, no cuántos pesos se tiene

• En particular, nos interesa tasa de interés real: ¿cuánto se puede comprar con
lo que se paga?
¿Por qué es importante analizar la inflación?

• Interesa cuánto se puede consumir, no cuántos pesos se tiene

• En particular, nos interesa tasa de interés real: ¿cuánto se puede comprar con
lo que se paga?

• Ejemplo
• Un carro vale $100, consumidor pide prestados $500 para comprar 5 carros

• Un periodo después paga $550

• Tasa de interés nominal: 10 %

• Si inflación fue 10 % entonces tasa real es 0 %: con lo que pagó igual puede
comprar 5 carros
Ecuación de Fisher

Relación entre la tasa de interés nominal, tasa de interés real e inflación:

1 ` it “ p1 ` rt qp1 ` πt q
Ecuación de Fisher

Relación entre la tasa de interés nominal, tasa de interés real e inflación:

1 ` it “ p1 ` rt qp1 ` πt q

Rompiendo parántesis

1 ` it “ 1 ` rt ` πt ` rt ˚ πt

Si tanto rt , como πt son pequeños e inferiores a uno, entonces rt ˚ πt es muy

pequeño.
Ecuación de Fisher

Relación entre la tasa de interés nominal, tasa de interés real e inflación:

1 ` it “ p1 ` rt qp1 ` πt q

Rompiendo parántesis

1 ` it “ 1 ` rt ` πt ` rt ˚ πt

Si tanto rt , como πt son pequeños e inferiores a uno, entonces rt ˚ πt es muy

pequeño.
Por lo tanto rt ˚ πt « 0, y
it « rt ` πt
Restricción de presupuesto en términos nominales

• Inflación que nos interesa

P2 ´ P1
π2 “
P1
Restricción de presupuesto en términos nominales

• Inflación que nos interesa

P2 ´ P1
π2 “
P1
1 P1
“
1 ` π2 P2
Restricción de presupuesto en términos nominales

• Inflación que nos interesa

P2 ´ P1
π2 “
P1
1 P1
“
1 ` π2 P2

• Denotemos ingreso nominal, Yt “ Pt yt , riqueza nominal neta, At “ Pt at

P2 c 2 Y2
P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i
Restricción de presupuesto en términos reales

• Dividiendo por P1 la restricción nominal

P2 c 2 Y2
P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i
Restricción de presupuesto en términos reales

• Dividiendo por P1 la restricción nominal

P2 c 2 Y2
P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i

• se deduce que:
P2 Y1 Y2 P2 P0 A0
c1 ` c2 “ ` ` p1 ` iq
P1 p1 ` iq P1 P2 P1 p1 ` iq P1 P0
Restricción de presupuesto en términos reales

• Dividiendo por P1 la restricción nominal

P2 c 2 Y2
P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i

• se deduce que:
P2 Y1 Y2 P2 P0 A0
c1 ` c2 “ ` ` p1 ` iq
P1 p1 ` iq P1 P2 P1 p1 ` iq P1 P0

• O de manera equivalente:
1`π 1`π 1`i
c1 ` c2 “ y1 ` y2 ` a0 ô
1`i 1`i 1`π
Restricción de presupuesto en términos reales

• Dividiendo por P1 la restricción nominal

P2 c 2 Y2
P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i

• se deduce que:
P2 Y1 Y2 P2 P0 A0
c1 ` c2 “ ` ` p1 ` iq
P1 p1 ` iq P1 P2 P1 p1 ` iq P1 P0

• O de manera equivalente:
1`π 1`π 1`i
c1 ` c2 “ y1 ` y2 ` a0 ô
1`i 1`i 1`π

c2 y2
c1 ` “ y1 ` ` p1 ` rqa0
1`r 1`r
Equivalencia entre los programas en términos nominales y reales

• Los siguientes dos programas de maximización son equivalentes:

Equivalencia entre los programas en términos nominales y reales

• Los siguientes dos programas de maximización son equivalentes:

1. El programa en términos nominales

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2
P2 c2 Y2
s. a. P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i
Equivalencia entre los programas en términos nominales y reales

• Los siguientes dos programas de maximización son equivalentes:

1. El programa en términos nominales

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2
P2 c2 Y2
s. a. P1 c1 ` “ Y1 ` ` p1 ` iqA0
1`i 1`i

2. El programa en términos reales

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 ` ` p1 ` rqa0
1`r 1`r
Escogencia óptima de consumo y ahorro

• La solución de este programa se encuentra a partir de alguno de los siguientes

lagrangianos (equivalentes):
1. Lagrangiano con restricción a lo largo de la vida (LBC) expresada en términos
nominales:
Y2 P2 c2
 
máx L “ upc1 , c2 q ` λ Y1 ` ` p1 ` iqA0 ´ P1 c1 ´ .
1`i 1`i
Escogencia óptima de consumo y ahorro

• La solución de este programa se encuentra a partir de alguno de los siguientes

lagrangianos (equivalentes):
1. Lagrangiano con restricción a lo largo de la vida (LBC) expresada en términos
nominales:
Y2 P2 c2
 
máx L “ upc1 , c2 q ` λ Y1 ` ` p1 ` iqA0 ´ P1 c1 ´ .
1`i 1`i

2. Lagrangiano con restricción a lo largo de la vida (LBC) expresada en términos

reales:
y2 c2
 
máx L “ upc1 , c2 q ` λ y1 ` ` p1 ` rqa0 ´ c1 ´ .
1`r 1`r
Escogencia óptima de consumo y ahorro

• La solución de este programa se encuentra a partir de alguno de los siguientes

lagrangianos (equivalentes):
1. Lagrangiano con restricción a lo largo de la vida (LBC) expresada en términos
nominales:
Y2 P2 c2
 
máx L “ upc1 , c2 q ` λ Y1 ` ` p1 ` iqA0 ´ P1 c1 ´ .
1`i 1`i

2. Lagrangiano con restricción a lo largo de la vida (LBC) expresada en términos

reales:
y2 c2
 
máx L “ upc1 , c2 q ` λ y1 ` ` p1 ` rqa0 ´ c1 ´ .
1`r 1`r

3. Las condiciones de primer orden de estos programas de maximización

implican
Bu
P1 ˚ p1 ` iq 1`i
TMS “ Bc 1
“1`r “ “
Bu
Bc
P 2 1 `π
2
Cantidades reales

• Decisión óptima depende de cantidades reales

• Para la primera parte del curso no nos va a importar el dinero:

• Nos interesa cuántas manzanas consume el hogar, no la cantidad de pesos que
tiene el hogar
El ahorro en términos nominales y reales

• El ahorro en términos nominales es igual a

priv
S1 “ iA0 ` Y1 ´ P1 c1
El ahorro en términos nominales y reales

• El ahorro en términos nominales es igual a

priv
S1 “ iA0 ` Y1 ´ P1 c1

• Dividiendo por P1 a los dos lados de esta ecuación,

priv
S1 P0 i A0 Y1
“ ` ´ c1 ô
P1 P1 P0 P1
El ahorro en términos nominales y reales

• El ahorro en términos nominales es igual a

priv
S1 “ iA0 ` Y1 ´ P1 c1

• Dividiendo por P1 a los dos lados de esta ecuación,

priv
S1 P0 i A0 Y1
“ ` ´ c1 ô
P1 P1 P0 P1

• se encuentra el ahorro en términos reales

priv
s1 “ ra0 ` y1 ´ c1 ô
Escogencia óptima, solución gráfica con a0 “ 0

• La figura 1 describe el consumo de equilibrio en los dos periodos pc1 , c2 q.

• El equilibrio se encuentra en el punto en el que la función de restricción (LBC)
es tangente a la curva de indiferencia.
• Dado que a0 “ 0, el ahorro es igual a la diferencia entre y1 y c1 .
Escogencia óptima, solución gráfica con a0 “ 0

Figura 1: Ahorro de equilibrio

Curva de ahorro
Función agregada de ahorro

priv
• ¿Cómo cambia s1 al cambiar r?
Función agregada de ahorro

priv
• ¿Cómo cambia s1 al cambiar r?

• Decisión de ahorro se toma en t “ 1

Función agregada de ahorro

priv
• ¿Cómo cambia s1 al cambiar r?

• Decisión de ahorro se toma en t “ 1

• Aumento en r causa efecto sustitución y efecto renta

• Efecto sustitución: valor presente del precio de c2 es menor, 1{p1 ` rq.

• Efecto renta: ingresos son menores

Efecto de la tasa de interés, a0 “ 0

• La próxima diapositiva muestra, gráficamente, el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo (ahorro).

• En este ejemplo, el consumo cae (pasa de c1 a c1 n) y el ahorro sube (pasa de s1

a s1 n)
Efecto de la tasa de interés, a0 “ 0

• Un incremento en la tasa de interés vuelve más pendiente la restricción

presupuestal
Efecto de la tasa de interés, a0 “ 0
Efecto de la tasa de interés, a0 “ 0
Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
• el efecto sustitución siempre es negativo
Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
• el efecto sustitución siempre es negativo

• el efecto ingreso es negativo si el agente es un deudor

Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
• el efecto sustitución siempre es negativo

• el efecto ingreso es negativo si el agente es un deudor

• el efecto ingreso es positivo si el agente es un acreedor

Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
• el efecto sustitución siempre es negativo

• el efecto ingreso es negativo si el agente es un deudor

• el efecto ingreso es positivo si el agente es un acreedor

• el efecto sustitución predomina sobre el ingreso en la mayoría de los casos

Efecto de la tasa de interés

• Las siguientes dos diapositivas descomponen el efecto de la tasa de interés

sobre el consumo actual (c1 ) y el ahorro en dos componentes:
• Efecto ingreso y el efecto sustitución
• el efecto sustitución siempre es negativo

• el efecto ingreso es negativo si el agente es un deudor

• el efecto ingreso es positivo si el agente es un acreedor

• el efecto sustitución predomina sobre el ingreso en la mayoría de los casos

• Por ende, el efecto total de la tasa de interés sobre el ahorro tiende a ser positivo.
Efecto de la tasa de interés (deudores)
Efecto de la tasa de interés (deudores)
Efecto de la tasa de interés (deudores)
Efecto de la tasa de interés (deudores)
Efecto de la tasa de interés (deudores)
Efecto de la tasa de interés (acreedores con fuerte efecto ingreso)
Efecto de la tasa de interés (acreedores con fuerte efecto ingreso)
Efecto de la tasa de interés (acreedores con fuerte efecto ingreso)
Efecto de la tasa de interés (acreedores con fuerte efecto ingreso)
Efecto de la tasa de interés (acreedores con fuerte efecto ingreso)
Curva de ahorro
Dos formas de solucionar
problema
Mercados secuenciales vs restricción de presupuesto intertempo-
ral

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 `
1`r 1`r
Mercados secuenciales vs restricción de presupuesto intertempo-
ral

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 `
1`r 1`r

máx upc1 , c2 q
c1 ,c2 ,a1

s. a. c1 ` a1 “ y1
c2 “ y2 ` p1 ` rqa1
• Restricción de presupuesto intertemporal: se escoge c1 , c2 , . . . en t “ 1
• Restricción de presupuesto intertemporal: se escoge c1 , c2 , . . . en t “ 1

• Mercados secuenciales: en cada t se escoge ct y at

• Restricción de presupuesto intertemporal: se escoge c1 , c2 , . . . en t “ 1

• Mercados secuenciales: en cada t se escoge ct y at

• Solución es la misma
Restricciones crediticias
Suavizamiento del consumo

máx ln c1 ` ln c2
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 `
1`r 1`r
r “ 10 %
Suavizamiento del consumo

máx ln c1 ` ln c2
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 `
1`r 1`r
r “ 10 %
• Ejemplo 1: y1 “ 2, y2 “ 11
Suavizamiento del consumo

máx ln c1 ` ln c2
c1 ,c2
c2 y2
s. a. c1 ` “ y1 `
1`r 1`r
r “ 10 %
• Ejemplo 1: y1 “ 2, y2 “ 11

• Ejemplo 2: y1 “ 7, y2 “ 5, 5
Suavizamiento del consumo

• Ejemplo 1: a1 “ ´4

• Ejemplo 2: a1 “ 1
Suavizamiento del consumo

• Ejemplo 1: a1 “ ´4

• Ejemplo 2: a1 “ 1
¿Qué pasa si a1 ě 0? (Restricciones crediticias)
 FIN
¡Muchas gracias!