periódos FC

0 -150
1 80 10%
2 50 15%
3 30 20%
4 150 30%
5 200 35%
tasa 35% CCPP Wacc 45%
VNA $ 28.63 50%
TIR 46%
 Costo de capital
1 Tasa de interes
costo
2 Costo de oportunidad del inversionistas (variable oportunidad
tecnologia 16%
hardware 12.40%
biotecnologia 44%
CDT 13%

Valoracion empresa, inversionista, franquicia, fusion, evaluar un

proyecto, alternativas de reemplazo, operadores logistico,
tercero
3 Factores determinantes del costo de capital
Factores economicos tasas de interés
Prima de riesgo y prima de liquidez
Las condiciones financieras y operativas de la empresa.
La cantidad de financiación.
Fuentes de financiacion
costo
1 Deuda con bancos i% 1
2 Deuda Emisión de bonos i% 2
3 Aporte de capital emisión acciones comunes i% 3
4 Aporte de capital emisión acciones preferenciales i% 4
5 Utilidades retenidas i% 5
6 Utilidad del ejercicio i% 5

costo de capital promedio ponderado Wacc

1 Costo de la Deuda Kd
Deuda financiera

NVIDIA Corporation (NVDA)

2022
Deuda financiera (corriente + No corriente) 10,953,000
Patrimonio 22,101,000
 Patrimonio + deudad Financiera 33,054,000
Gastos financieros (ER) 262,000
Kd'= Costo de la Deuda= gastos financieros/deuda financiera 2.39%
Tasa de impuestos 21%
Kd = Kd' *(1-t) 1.890%
Costo del Patrimonio
Rf= Tasa libre de riesgos (Bonos del tesoro EU a 10 años) 1.87%
Rendimiento del mercado Rm (S&P 500)
Prima Riesgo según Damodaran 5.14%
Bo = Bu=Beta desapalancado de la industria (semiconductores) 1.14
Beta apalancado = Bl =Bo* (1+((D/P)*(1-Tx))) 1.58633
Ke 10.02%
Rf= Tasa libre de riesgos (Bonos del tesoro EU a 10 años) 1.87%
Tasa libre de riesgos Rf(Bonos del tesoro Chile a 10 años)
Rp= Riesgo País = Tasa Rf emergente - tasa Rf de EU -1.87%
Costo patrimonio pais emergente = Ke + Rp
% D deuda 33.137%
% E patrimonio 66.863%
CPPC (Waac) 7.33%

Calculo reisgo Pais

Rendimiento bonos EU a 10 años
Rendimiento bonos pais X a 10 años

voz
Acciones comunes
Acciones preferenciales

1 Deuda Financiera CP 200

2 Deuda Financiera LP 1000
3 patrimonio 1100
2300

DTF + X%

Deuda
tasas de interes
notas de los estados financieros
Tasa de interes = Gasto financieros/ T. Deuda financiera
impuestos
Kd = Kd' * (1-t)
Patrimonio (inversionistas)
tasa libre de riesgo tasa de interes de bonos del tesoro Rf
riesgo Mercado Rendimiento del mercado Indice bursátil Rm
riesgos betas del sector B
estructura de capital D/E D/E
Escudo fiscal (1-t)
t impuesto

Saldo
Deuda 1 300
Deuda 2 400
Deuda 3 450
1150

Deuda financieras 159466000

otras deudas financieras 1150
159467150
Gatos financieros 262000
Dueda financiera 159466000
 Costo deuda
35% -19%
38% -26%
20% 24%

% participación costo Costo (K)

25% 34.56% 34.56%
35% 22%
20% 15% 15%
0
20% 10%
0
100%
11.64% 21.34%

NVDA)
2021 2020
10,946,000 6,963,000
26,612,000 16,893,000
 37,558,000 23,856,000
262,000 236,000
2.39% 3.39%
21% 21%
1.891% 2.678%

1.23% 0.63%

5.14% 5.14%
0.94 1.24
1.24544 1.64377
7.63% 9.08%
1.23% 0.63%

-1.23% -0.63%

29.144% 29.188%
70.856% 70.812%
5.96% 7.21%

voto

costo % ponderacion
8.70% 20% 1.74%
43.48% 25% 10.87%
47.83% 38% 18.17%
100.00% WACC 30.78%
CPPC

Rentabilidad 25%
-5.78%
costo EA % paricipacion % ponderacion
4% 26.09% 1.04%
6% 34.78% 2.09%
10% 39.13% 3.91%
7.04% ponderado para otras deudas financieras

0.164% 99.999% 0.1643%

7.04% 0.00072% 0.0001%
0.1643% Kd
 Costo de capital
1 Tasa de interes
costo
2 Costo de oportunidad del inversionistas (variable oportunidad
tecnologia 16%
hardware 12.40%
biotecnoligia 44%
CDT 14%

Valoracion empresa, inversionista, franquicia, fusion, evaluar un

proyecto, alternativas de reemplazo, operadores logistico,
tercero
3 Factores determinantes del costo de capital
Factores economicos tasas de interés
Prima de riesgo y prima de liquidez
Las condiciones financieras y operativas de la empresa.
La cantidad de financiación.
Fuentes de financiacion
costo
1 Deuda con bancos i% 1
2 Deuda Emisión de bonos i% 2
3 Aporte de capital emisión acciones comunes i% 3
4 Aporte de capital emisión acciones preferenciales i% 4
5 Utilidades retenidas i% 5
6 Utilidad del ejercicio i% 5

costo de capital promedio ponderado Wacc

1 Costo de la Deuda Kd
Deuda financiera

NVIDIA Corporation (NVDA)

2022
Deuda financiera (corriente + No corriente) 10,953,000
Patrimonio 22,101,000
Patrimonio + deudad Financiera 33,054,000
Gastos financieros (ER) 262,000
Kd'=Costo de la Deuda= gastos financieros/deuda financiera 2.39%
Tasa de impuestos 21%
Kd = Kd' *(1-t) 1.890%
Costo del Patrimonio
Rf= Tasa libre de riesgos (Bonos del tesoro EU a 10 años) 1.34%
 Rendimiento del mercado RM (S&P 500)
Prima Riesgo según Damodaran 5.14%
Bo = Bu=Beta desapalancado de la industria (semiconductores) 1.14
Beta apalancado = Bl =Bo* (1+((D/P)*(1-Tx))) 1.58633
Ke 9.49%
Rf= Tasa libre de riesgos (Bonos del tesoro EU a 10 años) 1.34%
Tasa libre de riesgos Rf(Bonos del tesoro Chile a 10 años)
Rp= Riesgo País = Tasa Rf emergente -tasa Rf de EU
Costo patrimonio pais emergente = Ke + Rp 9.493%
% D deuda 33.137%
% E patrimonio 66.863%
CPPC (Waac) 6.974%

Calculo reisgo Pais

Rendimiento bonos EU a 10 años
Rendimiento bonos pais X a 10 años

voz
Acciones comunes
Acciones preferenciales

1 Deuda Financiera CP 200

2 Deuda Financiera LP 1000
3 patrimonio 1100
2300

DTF + X%

Deuda
tasas de interes
notas de los estados financieros
Tasa de interes = Gasto financieros/ T. Deuda financiera
impuestos
Kd = Kd' * (1-t)
Patrimonio (inversionistas)
tasa libre de riesgo tasa de interes de bonos del tesoro Rf
riesgo Mercado Rendimiento del mercado Indice bursátil Rm
riesgos betas del sector B
estructura de capital D/E D/E
Escudo fiscal (1-t)
t impuesto

Saldo
Deuda 1 300
Deuda 2 400
Deuda 3 450
1150
 Costo deuda
35% -19%
38% -26%
20% 24%

% participación costo Costo (K)

25% 34.56% 34.56%
35% 22%
20% 15% 15%
0
20% 10%
0
100%
11.64% 21.34%

NVDA)
2021 2020
10,946,000 6,963,000
26,612,000 16,893,000
37,558,000 23,856,000
262,000 236,000
2.39% 3.39%
21% 21%
1.891% 2.678%

1.36% 0.84%
 5.14% 5.14%
0.96 1.24
1.27194 1.64377
7.90% 9.29%
1.36% 0.84%

7.899% 9.292%
29.144% 29.188%
70.856% 70.812%
6.148% 7.362%

voto

costo % ponderacion
8.70% 20% 1.74%
43.48% 25% 10.87%
47.83% 38% 18.17%
100.00% WACC 30.78%
CPPC

Rentabilidad 25%
-5.78%
costo % paricipacion % ponderacion
4% 26.09% 1.04%
6% 34.78% 2.09%
10% 39.13% 3.91%
7.04%
 costo de capital Wacc CPPC

Deuda (i%) Kd Patrimonio (i%) Ke

1 tasa de interes crédito= Kd'
1.1 Gastos Financieros (ER)
Gastos Financieros (Notas de los
1.2 EF)
3 tasa de impuestos
4 total de la deuda Financiera
Deuda Corriente
Deuda no Corriente
1 Rf= Tasa libre de Riesgo bonos de EU a 10 años
2
Rm = Rendimiento del mercado
(Mercado Accionario- Damodaran)
3 tasa de impuestos
Riesgo de invertir en el sector Betas
4 Damodaran

Kd' = Gastos financieros/ Deuda

Financiera
Kd = Kd' * (1-t)
Rf EU 10 años 3.562%
Rf Chile 10 años 11.78%
Riesgo pais = RF emergente - Rf EU) 8.22%
Escenario 1 - El sistema financiero

Función financiera
Volumen y destino de recursos
Volumen y fuente de financiación
Política y pago de dividendos

Intermediarios del mercado financiero

Banca comercial
Corporaciones financieras
Compañías de financiamiento
Fiduciarias
Banca de fomento
. Bancóldex
. Financiera del desarrollo (Findeter)
.Fondo para el financiamiento del Sector
Agropecuario (Finagro)
.Empresa Nacional promotora del Desarrollo
Territorial (Enterritorio)
. Fondo Nacional de Garantías (FNG)
. Financiera de Desarrollo Nacional (FDN
Banca de fomento
 costo de capital Wacc CPPC

Deuda (i%) Kd Patrimonio (i%) Ke

1 tasa de interes crédito= Kd'
1.1 Gastos Financieros (ER)
Gastos Financieros (Notas de los
1.2 EF)
3 tasa de impuestos
4 total de la deuda Financiera
Deuda Corriente
Deuda no Corriente
1 Rf= Tasa libre de Riesgo bonos de EU a 10 años
2
Rm = Rendimiento del mercado
(Mercado Accionario- Damodaran)
3 tasa de impuestos
Riesgo de invertir en el sector Betas
4 Damodaran

Kd' = Gastos financieros/ Deuda

Financiera
Kd = Kd' * (1-t)
Rf EU 10 años 3.562%
Rf Chile 10 años 11.78%
Riesgo pais = RF emergente - Rf EU) 8.22%

% particpacion
Deuda 1 12% 400 14%
deuda 2 14% 540 19%
deuda 3 10% 870 31%
deuda 4 8% 1000 36%
Total 2810 100%

tasa de impuestos
30% Kd???
Kd 7.2%

deuda corriente 8,645,000

Deuda a largo plazo 22,848,000
Deuda financiera 31,493,000
Gastos en concepto de intereses 439,000
tasa de interes 1.39%
impuestos EU 21%
Kd 1.10%
particpacion
1.7%
2.7%
3.1%
2.8%
10.3% costo promedio ponderado de la deuda
 Escenario 2 - Capital, inversión y tasas de interés

Fuentes de capital
. Crédito de comercio o capital de trabajo
. Crédito de consumo
. Tarjeta de crédito empresarial
. Leasing financiero
. Leasing operacional
. Crédito de adquisición de activos fijos
. Crédito de consolidación de pasivos
. Carta de crédito documentaria
. Crédito de fomento
. Crédito subsidiado
. Crédito sindicado
Herramientas de inversión para la gerencia financiera
Certificado de depósito a término (CDT)
. Bonos
. Títulos de tesorería (TES)
. Fiducia
. Operaciones repo
. Time deposit
. Pago anticipado a proveedores
Mercado no intermediado
Mercado de capitales
Mercado solidario.
Mercado extrabancario
Tasas de interés variables en Colombia
. Tasa para depósitos a término fijo (DTF)
. Unidad de valor real (UVR)
. Indicador bancario de referencia (IBR)

Estructura Financiera
Nombre del indicador Formula
1 relación pasivo-patrimonio Pasivo/Patrimonio

2 relación del pasivo de CP y LP Pasivo corto plazo/ pasivo Largo plazo

3 endeudamiento financiero dueda financiera/pasivo total

financiación de largo plazo (Pasivo LP+ patrimonio)/Activo
total
4
 PAF (productividad del ingresos / activo fijo
activo fijo)

KTNO cuentas por cobrar + inventarios - cuentas

por pagar a proveedores

EBITDA utilidad antes de impuestos, intereses +

depreciación y gastos de amortización.

MARGEN EBITDA EBITDA/Ingresos

PKT KTNO / Ingresos
PDC Margen EBITDA/PKT

Escudo fiscal 1- t
2023

Pasivo Corto plazo (pasivo corriente) 92,458,000

Pasivo largo plazo (pasivo no corriente) 67,008,000
Pasivo total 159,466,000
Patrimonio 76,693,000
Deuda financiera Corriente 4,563,000
Deuda financiera No Corriente 34,649,000

Ingresos 26,974,000
Activo fijo 4,845,000
cuentas por cobrar comerciales 3,827,000
Inventarios 5,159,000
Cuentas por pagar a proveedores 1,193,000
Utiliadad antes de intereses e impuestos (UAII) 5,577,000
Depreciaciones + amortizaciones 791,000
Depreciacion acumulada 2,694,000

Variaciones ingresos 0.22%

Variaciones activos 34.32%
Variaciones cuentas por cobrar -17.70%
Variaciones inventarios 98.04%
Variaciones proveedores -33.09%
 NVIDIA Corporation (NVDA) Target Corporation Consumer Defensive | Discou
2023 2022 2021 2020 2023 2022
2.08 1.84 2.04 2.08 3.75 3.20

1.38 1.33 1.28 1.01 0.86 1.13

 5.57 7.46 5.84 4.76

7,793,000 5,472,000 3,054,000 1,949,000

6,368,000 10,536,000 4,929,000 3,857,000

23.6% 39.1% 29.6% 35.3%
28.89% 20.33% 18.31% 17.85%

0.82 1.93 1.61 1.98

0.79 0.79 0.79 0.79
2022 2021 2020 2023 2022

87,379,000 92,645,000 77,790,000 19,500,000 21,747,000

65,590,000 72,320,000 77,153,000 22,603,000 19,237,000
152,969,000 164,965,000 154,943,000 42,103,000 40,984,000
83,253,000 80,925,000 74,669,000 11,232,000 12,827,000
3,213,000 3,339,000 5,937,000 130,000 171,000
34,864,000 41,194,000 43,714,000 16,009,000 13,549,000
53,335,000 53,811,000
26,914,000 16,675,000 10,918,000
3,607,000 2,856,000 2,292,000
4,650,000 2,429,000 1,657,000
2,605,000 1,826,000 979,000
1,783,000 1,201,000 687,000
10,041,000 4,532,000 2,846,000
495,000 397,000 1,011,000
1,903,000 1,408,000 1,011,000

61.40% 52.73%
26.30% 24.61%
91.44% 46.59%
42.66% 86.52%
48.46% 74.82%
onsumer Defensive | Discount Stores | USA
2021 2020
2.55 2.62

1.21 0.88
2021 2020

20,125,000 14,487,000
16,683,000 16,459,000
36,808,000 30,946,000
14,440,000 11,833,000
1,144,000 161,000
11,536,000 11,338,000
51,248,000 42,779,000
Escenario 2 - Capital, inversión y tasas de interés

Fuentes de capital
. Crédito de comercio o capital de trabajo
. Crédito de consumo
. Tarjeta de crédito empresarial
. Leasing financiero
. Leasing operacional
. Crédito de adquisición de activos fijos
. Crédito de consolidación de pasivos
. Carta de crédito documentaria
. Crédito de fomento
. Crédito subsidiado
. Crédito sindicado
Herramientas de inversión para la gerencia financiera
Certificado de depósito a término (CDT)
. Bonos
. Títulos de tesorería (TES)
. Fiducia
. Operaciones repo
. Time deposit
. Pago anticipado a proveedores
Mercado no intermediado
Mercado de capitales
Mercado solidario.
Mercado extrabancario
Tasas de interés variables en Colombia
. Tasa para depósitos a término fijo (DTF)
. Unidad de valor real (UVR)
. Indicador bancario de referencia (IBR)

0 -3800
1 600
2 500
3 700
4 2800
5 200 5%
tasa (Wacc) (CCPP) 5% 10%
VNA (VPN) $ 289.90 12%
15%
22%
Activos - pasivo - patrimonio = 0
 % costo (Uso
fuentes financiación Valor participacion recursos) % ponderación
1 Deuda financiera 3,600 36% 20% 7%
2 Deuda Bonos - 0% 0 0%
3 Capital acciones Comunes 1,000 10% 18% 2%
4 Capital acciones Preferenciales 400 4% 8% 0%
5 Utilidades acumaladas 5,000 50% 25% 13%
Total 10,000 100% ???? 22%

% costo (Uso
fuentes financiación Valor participacion recursos) % ponderación
1 Deuda financiera 3,600 36% 20% 7%
2 Patrimonio 6,400 64% 18% 12%
Total 10,000 100% ???? 19%
ponderación
Kd
Kd
Ke
Kp
Ke
WACC

ponderación
Kd
Ke
WACC
 Escenario 3 - Generación de valor

Gerencia del valor

Creación de valor

El sistema de creación de valor

Mentalidad estratégica
Escenario 4 - Monitoreo del valor - Medición y control del valor

Gestión de inductores y microinductores de valo

Microinductores de valor
Valoración de la empresa
Monitoreo del valor

Aspectos teóricos de la estructura financiera

Concepto de conformaciones financieras
Adecuabilidad
Maniobrabilidad
 Escenario 5 - Evaluación financiera de proyectos

Elementos básicos para la evaluación financiera de

proyectos

Flujos de caja

Evaluación de un proyecto

1 Estado financiero estático

2 Periódica herramienta para planeacion
3 Movimiento del efectivo 2022 2021 2020
Ingresos
(-) costos
(-) gastos Administrativos y comerciales
(-) Gastos financieros
(-) Impuesto
(+) Depreciaciones
(+) amortizaciones
(+/-) Opex capital de trabajo
(+/-) Capex
FCL
FC Deuda
Beneficio impuestos
FC accionista
2023 2024 2025
FCL
valoracion de empresas
Nuevo accionista
Franquicia
fusion /adquisición
[iquidación
FCL 2450 3000 1290
tasa CCPP (wacc) 30% 20%
Inversión 4800 25%
VNA $ 645.44 30%

Costo de capital
1 tasa de interes
tasa costo de oportunidad es diferente para todos
2 los inversionistas
3 Determinantes de cambia
 Factores económicos tasas interés
Factores financieros y económicos operativa
Cantidad de la deuda

tasa de interes = Gastos financieros /(deuda

financiera Corriente +deuda finanicera no corriente) 2.39% 2.16% 2.64%
Gastos financieros 262,000 236,000 184,000
deuda financiera Corriente 1,250,000 0 999,000
deuda finanicera no corriente) 9,703,000 10946000 5,964,000
10,953,000 10,946,000 6,963,000

4 Supuestos
2025 2027

500 3800
 2.61%
52,000
0
1,991,000
1,991,000
 Flujo de caja libre
1 Estado financiero
2 periodica
3
Pronóstico: Ingresos, costos,
gastos, impuesto, deuda, opex,
capex
4 Para qué sirve
Valorar una empresa
Vincular un inversionista

Evaluar proyecto: nuevo producto,

nuevos mercados,
rediseños,maquinara, alternativas
de reemplazo)
Fusión , Adquisición
Franquicia
Pantente
Deuda
emisión titulo valor
cambia cuando las condiciones cambian

Descripción
(+) Ingresos
(-) costos
(=) Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos y de venta
(=) Utilidad operacional UAII
(-) Gastos no operacionales
(+) otros ingresos
(=) Utilidad antes de impuesto UAI
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta
2023 2024 2025
(=) Utilidad operacional UAII
(+) depreciaciones y amortizaciones
(+/-) OPEX (capital de trabajo)
(+/-) Capex
(=) Flujo de caja libre 400 460 800
inversion 590
tasa de descuento (CCPP)(Wacc) 20% 15%
VNA $ 525.74 10%
20%
(-) Flujo de caja deuda 25%
(=) Flujo de caja del accionista
 Costo de capital
1 tasa de interes
2 tasa minima de oportunidad
tienda 28%
restaurante 16%
tecnologia 34%
CDT encargo fiduciaro 14%
Los factores que determinan el
3 costo del capital
Las condiciones económicas, tasas interes

Las condiciones del mercado:

riesgo mercado prima de riesgo
Escenario 5 - Evaluación financiera
Costo de capital promedio ponderado
Costo de los pasivos

Usos del costo de capital

Tasa de descuento en un proyecto de
inversión

Determinación del costo de cada fuente de

financiación
Costo de la deuda
Costo del patrimonio

Costo promedio ponderado de capital

Escenario 7 - E.V.A. Economic Value Added

E.V.A. Definición

Consideraciones para el cálculo del E.V.A

Análisis de casos para aplicar el E.V.A.

E.V.A. nuevo instrumento de medida de Generación de valor

Otros indicadores de medida de la generación de valor

Otros indicadores de medida de la generación de valor

Escenario 8 - Prospectiva financiera

Prospectiva financiera