EL OBSERVADOR Mircoles 28 de setiembre de 2011

ECONOMA Y FINANZAS

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Esperan tasa estable en 8% ante la volatilidad externa

POLTICA MONETARIA. Expertos opinan que la incertidumbre

externa reduce el margen de accin del Banco Central

l dilema entre el combate a la inacin y un dlar ms alto que refuerce la competitividad vuelve a estar sobre la mesa de las autoridades econmicas, que maana evaluarn el rumbo de la poltica monetaria en un contexto de incertidumbre y volatilidad a nivel global. Los expertos esperan que ante la imposibilidad de anticipar la evolucin de la crisis europea y su impacto a nivel local, el Comit de Poltica Monetaria (Copom) opte por mantener en 8% la tasa de poltica monetaria. El contexto ha cambiado notoriamente en las ltimas semanas, dijo a El Observador la economista Florencia Carriquiry, gerenta de consultora econmica de Deloitte. De un diagnstico de sobrecalentamiento, con importantes presiones inacionarios, la economa uruguaya pas a mostrar signos de una incipiente desaceleracin en un escenario internacional menos favorable para el crecimiento sostenido. Al mismo tiempo, los pases de referencia como Brasil dejaron a un lado las polticas contractivas y empezaron a apostar por una baja de tasas, que prioriza la competitividad al control inacionario. Con este diagnstico, tendemos a pensar que no vamos a ver un aumento de la tasa y eventualmente aumenta la probabilidad de que veamos una baja, seal. El mantenimiento de la tasa de referencia es el escenario ms probable para consultores y acadmicos. La coordinadora del rea de coyuntura del Instituto de Economa de la Facultad de Ciencias Econmicas (Udelar), Gabriela Mordecki, seal que lo ms prudente es esperar a ver cmo se estabilizan los mercados y las principales variables macroeconmicas. El dlar acumula en Uruguay una suba de 8,9% en los ltimos dos meses. La semana pasada fue la de mayor volatilidad, con un incremento de 5,1%. Si bien acompaa la tendencia de Brasil, la variacin es ms moderada, con lo cual, de mantenerse el actual defasaje, afectar la competitividad de Uruguay frente a su principal socio comercial. Desde agosto el dlar en Brasil subi 16,6%. Para el economista Marcelo Sibille, de la consultora KPMG, las autoridades debern evaluar si la actual depreciacin es transitoria o no. Sin embargo, sostuvo, todava no estn dados los elementos para llegar a una conclusin al respecto, lo que puede llevar al Copom a mantener maana las

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21,0 20,4 19,8 19,2 18,6 18,0

APUNTE

El dlar profundiz su cada diaria

El dlar acumul ayer tres jornadas consecutivas a la baja en la plaza local. En el promedio de las operaciones interbancarias, su precio se redujo 0,85% a $ 20,057 y acompa la evolucin de la moneda brasilea. El dlar en el pas vecino baj 1% luego de que el ministro de Hacienda, Guido Mantega, descartara la adopcin en lo inmediato de nuevas medidas para contener la devaluacin del real, que en 10 das perdi casi 15% de su valor frente al dlar.

tasas y volver a evaluar la situacin en una reunin extraordinaria, antes de diciembre. Por otra parte, la inacin, la principal preocupacin del gobierno, no da margen a las autoridades para que dediquen su atencin a los defasajes del mercado cambiario. Si bien en agosto la inacin se desaceler por tercer mes consecutivo, el ltimo dato interanual de 7,57% se encuentra todava un punto y medio por encima del rango meta, de entre 4% y 6%. Hoy en da el alza de precios se ve sometido a dos fuerzas de signo contrapuesto. La crisis europea y la aversin al riesgo por parte de los inversores tienden a deprimir los precios internacionales de las materias primas y eso alivia las presiones sobre los precios al consumo. Sin embargo, la suba

frentica de la cotizacin del dlar durante las ltimas semanas tira de los precios en la direccin opuesta. Un informe difundido el lunes por el instituto Cinve seala que el contexto internacional, la importante volatilidad del dlar y las nuevas medidas adoptadas por Brasil para proteger la competitividad de su economa implican nuevos ingredientes que podran provocar ruido en las estimaciones (de inflacin) de cara a los prximos meses. Los expertos sostienen que sobre todo preocupa la evolucin del dlar en el mercado internacional, aunque la duracin y profundidad de este fenmeno es de difcil estimacin. Para Cinve, la incertidumbre en torno a la proyeccin del tipo de cambio y la inacin obliga a las autoridades a mantener prudencia en la reunin de maana y dejar sin cambios la poltica monetaria. La desaceleracin de la economa uruguaya, que pas de crecer 2,1% en el primer trimestre del ao a 0,5% en el segundo cuarto, tambin ser un elemento a tener en cuenta por el Copom. Sin embargo, Carriquiry seala que ese dato debe ser matizado. Segn explica, los procedimientos de desestacionalizacin aplicados por el BCU subestiman la excepcional temporada turstica. Una vez procesados los datos por Deloitte, la desaceleracin fue ms moderada, de 1,6% a 1,2% entre el primer y segundo trimestre.