Análisis Fundamental de Acciones v1.0

Análisis Fundamental de Acciones
Paulo Cesar Laura Poblete1
1Departamento de Ingeniería Comercial

Universidad Nacional Jorge Basadre
Grohmann
Mercado de Capitales (2014 / F-1)

Escuela de Ingeniería Comercial
Universidad Nacional Jorge Basadre
Grohmann
Curso 2021-I
Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 1 / 30

El Análisis de las acciones
◼ Para tomar una decisión de inversión, es

necesario realizar un análisis previo sobre la
empresa.
 Aspectos productivos
 Situación financiera
 Resultados obtenidos
 Grado de competencia dentro del sector
 Comportamiento bursátil

El Análisis de las acciones
◼ Métodos para analizar.

 Análisis Fundamental o Intrínseco
Se basa en predicción del comportamiento futuro del valor en
Bolsa a través del:
◼ Valor contable
◼ Entorno empresarial
◼ Perspectivas de la empresa
 Análisis Técnico
Trata de predecir el comportamiento futuro de las acciones en
función de la:
◼ Actividad del mercado en sí misma y su comportamiento
pasado.

Ratios de Análisis Fundamental
◼ Uso de EV/EBITDA y Ratio Precio/Beneficio

(P/B) para evaluar una empresa.
 El múltiplo EV/EBITDA y la relación precio-beneficio (PER, P/B)
se utilizan conjuntamente para proporcionar un análisis más
completo de la salud financiera de una empresa y las
perspectivas de ingresos y crecimiento futuros. Ambos ratios
utilizan un enfoque diferente al analizar una empresa y ofrecen
diferentes perspectivas sobre su salud financiera..
◼ Los inversores pueden utilizar tanto el EV/EBITDA como la relación
precio/beneficio (P/B) como métricas para analizar el potencial de
una empresa como inversión.
◼ El ratio EV/EBITDA compara el valor de la empresa con sus
ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y
amortización.
◼ La relación precio-beneficios (P/B) -también conocida como múltiplo
de precio o múltiplo de beneficios- mide el precio actual de las
acciones de una empresa en relación con sus beneficios por
acción.
Un ratio de Análisis Fundamental
◼ Price Earning Ratio – PER

 Ratio precio-beneficio.
 Mide la relación entre la cotización de la acción y el
beneficio obtenido por ella (BPA).
◼ Interpretación 1: Representa el número de veces que el beneficio
por acción está contenido en la cotización del título.
◼ Interpretación 2: Número de años que tienen que transcurrir para
que un inversor recupere (a través e los beneficios) su inversión (el
precio de la acción).
 Una vez obtenido se debe comparar con el de otras

empresas.
◼ Un PER 20 nos dirá si la acción está cara o barata en comparación
con los PER de otros valores relacionados.

 Es una de las métricas de valoración más utilizadas y aceptadas
y proporciona a los inversores una comparación del precio
actual por acción de una empresa con la cantidad que la
empresa gana por acción. La relación P/B es más útil cuando se
comparan sólo las empresas del mismo sector o cuando se
comparan las empresas con el mercado general.
 Es ideal para ayudar a los inversores a comprender
exactamente lo que el mercado está dispuesto a pagar por
las ganancias de la empresa.
◼ Relación P/B representa el consenso general del mercado sobre las
perspectivas futuras de la empresa. Una baja relación P/B indica
que el mercado espera un menor crecimiento de una empresa y su
industria o quizás condiciones macroeconómicas que podrían ser
perjudiciales para la empresa. En este caso, una acción con una
baja relación P/B típicamente se vende porque los inversores no
creen que el precio actual justifique la estimación de las ganancias.


 Desventajas de la relación precio-beneficio (P/B):
◼ P/B elevado indica por lo general que el mercado espera que los
precios de las acciones sigan aumentando. Sin embargo, el ratio
también puede ser engañoso. Los ratios altos también pueden ser
el resultado de proyecciones demasiado optimistas y de la
correspondiente sobrevaloración de las acciones.
◼ Además, un bajo índice de P/B podría significar que una empresa
está infravalorada y representa una oportunidad para que el
inversor astuto compre mientras el precio es bajo.
◼ Supone que los beneficios de la empresa se mantendrán sin
variación a lo largo del tiempo, cosa que es muy probable que no
suceda.
◼ No hay un reconocimiento explícito del crecimiento de los
beneficios de la empresa.
◼ A la hora de comparar con otras empresas se asume que tendrán
el mismo comportamiento, cuando en realidad cada empresa tiene
un crecimiento, administración y negocio diferente.
◼ EV/EBITDA
 Variación del PER
 EBITDA significa en inglés Earnings Before Interests, Tax,
Depreciation and Amortization
◼ La métrica proporciona una imagen más clara de los resultados financieros de
una empresa. Se puede utilizar como alternativa a los ingresos netos al
evaluar la rentabilidad de una empresa.
 El valor de la empresa (EV), es la suma del valor del capital social
o la capitalización de mercado de una empresa más su deuda
menos el efectivo.
 Su interpretación es parecida a la del PER.
◼ Siempre da un valor menor, por que se trabaja sobre el resultado bruto y no
sobre el neto.
◼ Relación EV/EBITDA compara el valor de la empresa con sus ganancias
antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Esta métrica se
utiliza ampliamente como herramienta de valoración; compara el valor de la
empresa, incluidas las deudas y los pasivos, con las ganancias reales en
efectivo. Los valores de ratio más bajos indican que una empresa está
infravalorada.
◼ EV/EBITDA
 Este multiplicador nos ayuda a obtener el valor de mercado de sus activos
con independencia de cómo esté financiada. Su fórmula de cálculo:
◼ En donde Capitalización Bursátil, capitalización de mercado o valor en bolsa,

es una medida económica que indica el valor total de todas las acciones de
una empresa que coticen en bolsa. Es el valor total de todas las acciones de
una empresa que cotiza en bolsa.
 Ejemplo:
◼ Imaginemos que una empresa tiene un valor nominal por acción de 5$ y
existen en bolsa 50.000.000 de acciones. La capitalización bursátil de la
empresa en ese momento es de 2.000.000.000$. (precio acción = 40$).
Además, supongamos que tiene una Deuda financiera neta de 5.000.000$:
EV = (2.000.000.000 + 5.000.000) = 2.005.000.000$
Imaginemos también que el Resultado bruto de explotación (EBITDA) es de =
500.000.000$. Por consiguiente:
EV/EBITDA = 2.005.000.000/500.000.000 = 4,01
La empresa cotiza a 4 veces su EBITDA y, por tanto, podría ser que esté infravalorada. Ya
que con tan solo 4 años de beneficio, la empresa ya obtendrá todo lo que vale la empresa. No
obstante, habría que compararlo con los múltiplos de la empresas del mismo sector.
◼ EV/EBITDA
 Desventajas de la relación EV/EBITDA:
◼ No incluye los gastos de capital, que para algunas industrias
pueden ser significativos. Como resultado, puede producir un
múltiplo más favorable al no incluir esos gastos. Sin
embargo, al no reflejar los cambios en la estructura de
capital, la relación permite a los analistas e inversores hacer
comparaciones más precisas de empresas con diferentes
estructuras de capital.
◼ El EV/EBITDA también excluye los gastos no monetarios
como la amortización y la depreciación. Los inversores
suelen preocuparse menos por los gastos no monetarios y
se centran más en el flujo de caja y el capital de explotación
disponible.

Ratios de Análisis Fundamental
Principales ratios fundamentales de las bolsas
País Índice PER P/EBITDA Div. Yield (RPD) Los analistas de acciones
exitosos rara vez miran una
Perú IGBVL n.d. 4.80 1.60 sola métrica para determinar
Brasil Bovespa 21.90 4.70 3.50 si una empresa es una buena
Argentina Merval 9.50 3.90 1.10 inversión. Como hemos visto
Chile IPSA 16.70 6.20 3.00 con los ratios EV/EBITDA y
Venezuela IBVC 2.30 1.20 19.00 P/B, hay pros y contras de
México Mexbol 15.90 5.10 1.30 cada métrica. Los números
que estos ratios producen
Promedio Latam 13.00 4.70 4.90
significan poco sin alguna
interpretación y reflexión
EE.UU. DowJones 21.00 6.30 3.60
sobre una variedad de otros
EE.UU. Nasdaq 26.40 9.30 1.10 factores que pueden afectar
EE.UU. S&P 500 14.90 5.20 3.10 la rentabilidad y el
Promedio EE.UU. 20.80 6.90 2.60 rendimiento futuro de una
empresa. Sin embargo, si se
Alemania DAX 26.10 4.20 5.40 utilizan conjuntamente,
Francia CAC 11.70 3.70 6.10 ambas métricas pueden
Promedio Europa 18.90 4.00 5.80 proporcionar a un inversor un
buen punto de partida y
China Shangai 26.60 11.90 3.80 algunos conocimientos
Japón Nikkei n.d. 1.60 2.10 valiosos como parte de un
Hong Kong Hang Seng 15.70 8.10 4.00 análisis completo de las
Promedio Asia 21.20 7.20 3.30 acciones.
Fuente: Bloomberg L.P. (22/05/2009).

Metodologías para establecer valoraciones
◼ Valoración en base a riesgo

 Markowitz (Teoría de Portfolio) y Sharp (Teoría de
Valoración de Activos de Capital - CAPM).
◼ Eje común: RIESGO, variable más importante y difícil de cuantificar.
 Riesgo Sistemático o Riesgo de Mercado
◼ No puede ser diversificado o eliminado (afecta a todas las empresas)
 Ejemplo: recesión económica.
◼ Afecta a todo el mercado en su conjunto
 Riesgo No Sistemático o Riesgo Único
◼ Afecta a una empresa en particular (no relacionado al mercado)
◼ Diviersificable
 Cartera de activos no correlacionados (que no estén sujetos a igual
factor/es de riesgo/s.
 La suma de ambos riesgos da como resultado el Riesgo Total:
Riesgo Total = Riesgo Sistemático + Riesgo No Sistemático
Riesgo Total = Riesgo de Mercado + Riesgo Único
Riesgo Diversificable y No Diversificable
σ(riesgo) ❑ A medida que se
añaden activos a una
cartera el riesgo de la
misma comienza a
Riesgo Total disminuir. Este
(Riesgo no sistemático + riesgo sistemático) beneficioso efecto se
conoce como
diversificación.
❑ El riesgo que
comienza a
desaparecer en el
Riesgo de Riesgo no Sistemático
Mercado
proceso de
(σ riesgo) diversificación se
conoce como riesgo
no sistemático.
❑ Sin embargo, a
medida que se
Riesgo Sistemático añaden activos a la
cartera hay un riesgo
remanente que no
puede ser
Número de valores en el Portafolio diversificado (el
riesgo sistemático).
❑ Esta clase de diversificación está basada en la estadística y busca disminuir el riesgo y aumentar la
rentabilidad. Sin embargo, la estadística no recoge la quiebra de las empresas, lo que podemos denominar
como riesgo de quiebra.
 = y − x
La Beta y la Línea característica
◼ Para el cálculo del riesgo sistemático de una acción

utilizando la estadística, se procede a comparar los
rendimientos de la acción con los del mercado.
◼ La línea característica
 Recta de regresión creada a partir de los rendimientos de
la acción (o una cartera) respecto a los rendimientos del
mercado:
yi =  + xi + 
 Cálculo de la pendiente COV ( xi , yi )
◼ Coeficiente de regresión: =
VAR ( xi )
 Cálculo del Alfa:  = y − x

 = y − x
◼ Si el objetivo de los línea característica es estimar el

rendimiento que puede tener una acción ante un
cambio en el rendimiento del mercado
 Variable independiente x será los rendimientos del índice Rm
(rendimiento de mercado).
 Variable dependiente y representará los rendimientos de la
acción Racc.
 La ecuación de la recta de regresión de la línea característica
es: Donde:
E( Racc,t ) =  acc +  acc Rm,t + t
Racc,t = la rentabilidad de la acción en el período t.
Rm,t = la rentabilidad del índice en el período t.
αacc = intersección con el eje x.
βacc = pendiente de la recta de regresión o
coeficiente de regresión.
εt = error residual en el período t.
 El coeficiente de regresión estimado βacc, es el riesgo
sistemático (o de mercado) de la acción.
 = y − x
◼ El Beta (βacc) indica como se mueven los

rendimientos de una determinada acción como
resultados a cambios en el rendimiento de mercado.
ß = 1, la acción (o cartera) se comporta como el
mercado;
 ß > 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es mayor que el del mercado;
 ß < 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es menor que el del mercado, luego su
riesgo será menor.
◼ Por ejemplo, si βacc = 3, eso indica que si en un determinado
período de tiempo el mercado (índice) sube un 2%, la acción
lo hará en tres veces más, es decir en 6%.

 = y − x
◼ Se muestra la línea característica formada a partir de los rendimientos de
una acción así como los del índice. Cada punto del gráfico representa la
rentabilidad del índice (eje x) y la rentabilidad de la acción (eje y) para cada
período de tiempo que en este caso es un mes.
 La publicación de betas normalmente está basada en períodos de un mes.
Mes Rm,t Racc,t
Mes 1 4% 8%
Mes 2 -5% -3%
Mes 3 3% 6%
Mes 4 6% 7%
Mes 5 -10% -8%
Mes 6 7% 9%
Para calcular la Beta y el Alfa de la línea característica de la acción se debe
Mes 7 4% 2%
aplicar la ecuación del cálculo del coeficiente de regresión:
Mes 8 -3% -4%
𝑐𝑜𝑛𝑣 (𝑅𝑎𝑐𝑐,𝑖 ,𝑅𝑚,𝑖 ) 0,003471
𝛽= = = 1,169
𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑀,𝐼 ) 0,002969
Mes 9 -3% -8%
𝛼𝑎𝑐𝑐 = 𝑅𝑎𝑐𝑐,𝑖 - 𝛽 𝑅𝑚,𝑖 = 0,021 – 1,169 * 0,009 = 0,0105 = 1,05%
Mes 10 6% 12%
Una Beta de 1,169 implica que si el mercado sube un 1%, la acción subirá
1,169%.
 = y − x
◼ El coeficiente de determinación R2
 Mide la “calidad” de la recta de regresión, ie, cuánto
explica la variable independiente (rendimientos de
mercado) a la variable dependiente (rendimientos de la
acción).
2
 COV ( R , R ) 
R2 =  acc,i m,i 
 DS( Rm,i ) DS( Racc,i ) 
 
◼ Error estándar del Beta

 Mide el grado de dispersión del Beta, respecto a su media.
(
 acc,i acc,i
R − ˆ
R )2
ES =
n−2

 = y − x
Modelo CAPM
◼ El modelo de fijación de precios de activos de

capital o CAPM (Capital Asset Price Model) es uno
de los conceptos más importantes en la teoría de
inversiones y en la gestión de carteras
 Modelo de equilibrio, que predice la tasa de
rentabilidad esperada de una acción, en función de:
◼ Tasa de rentabilidad esperada del mercado
◼ Rendimiento del activo libre de riesgo
◼ Coeficiente beta de a acción.
◼ Idea principal: El rendimiento esperado de un activo
dependerá de la tasa libre de riesgo más una
compensación adicional (o prima) por soportar un
riesgo sistemático (o de mercado) medido por la
Beta del activo.

 = y − x
Modelo CAPM
◼ Supuestos del modelos

 Todos los inversores utilizan teoría de carteras (análisis de
rendimiento esperado y volatilidad).
 Los inversores pueden prestar o pedir prestados cualquier
cantidad de dinero a la tasa libre de riesgo.
 Mercados son eficientes y precios se fijas mediante
competencia perfecta.
 Los inversores tienen horizontes planeados de inversión
de un período.
 No hay impuestos ni costos de transacción.
 Todos los inversores tienen los mismos pronósticos sobre
el rendimiento esperado, d.e, y correlaciones para todos
los activos.
 No hay inflación y los tipos de interés no cambian.

 = y − x
Modelo CAPM
◼ La Beta del Mercado (o índice) es igual a 1:

 Ya que si se miden las variaciones del índice sobre el propio índice,
al ser la misma variable la beta resulta ser 1.
◼ Estadísticamente, la covarianza de una variable sobre si misma
COV(xi, xi), da como resultado la VAR(xi), de forma que:
𝐶𝑂𝑉 (𝑅𝑚,𝑖 ,𝑅𝑚,𝑖 ) 𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑚,𝑖 )
𝛽= = =1
𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑚,𝑖 ) 𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑚,𝑖 )
◼ Rentabilidad esperada del mercado:

 La rentabilidad esperada del mercado de acciones suele calcularse
con diferentes metodologías. Una de ellas es a partir de los
rendimientos históricos que el mercado haya tenido, y otra se
realiza a través de encuestas a los participantes del mercado.
◼ Utilizando ambas metodologías, para el mercado americano dicha
rentabilidad resulta entre el 5% y el 7% superior a la rentabilidad de las
Letras del Tesoro. Es decir, si la rentabilidad de las Letras del Tesoro
es 5%, un analista podría estimar la rentabilidad esperada del mercado
en 12%.
 = y − x
Modelo CAPM
◼ La Beta del Activo libre de riesgo es igual a 0:

 el activo libre de riesgo (rf ) no varía su rentabilidad esperada
aunque existan variaciones en los rendimientos bursátiles.
◼ Eso hace que el grado de dependencia de los rendimientos del activo
libre de riesgo y los rendimientos del índice sean nulos, y por tanto la
covarianza entre ambas variables será cero:
𝐶𝑂𝑉 (𝑅𝑟𝑓,𝑖 ,𝑅𝑚,𝑖 ) 0
𝛽= = =0
𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑚,𝑖 ) 𝑉𝐴𝑅 (𝑅𝑚,𝑖 )
 Si se tienen pares ordenados (rentabilidad, beta) que representan

dos observaciones conocidas, éstos pueden graficarse en un
diagrama x-y donde la variable dependiente sea el riesgo
sistemático medido por la Beta, y la variable independiente la
rentabilidad.
◼ El siguiente gráfico muestra los dos puntos que representan al activo
libre de riesgo, y al mercado en función a su rentabilidad y riesgo
sistemático medido por sus Betas.

Línea del Mercado de Valores
Teniendo dos puntos de una recta es fácil calcular su ecuación a partir de
ellos. La ecuación resultante será:
E ( Rx ) = R f +  x  ( Rm − R f ) La ecuación de la Línea
del Mercado de Valores
E[rx]
representa al modelo
CAPM, el cual índica que
si se cumplen los
supuestos descritos
anteriormente, todos los
Rm m
activos se encontrarán
en dicha línea, pero en
caso contrario el
Rf mercado los identificará
como sobrevalorados o
0 1 ßx infravalorados.
Todos los valores que se encuentren por debajo de la Línea del Mercado de
Valores están sobrevaluados y todos los valores que se encuentren por
encima de dicha línea están subvaluados.
 = y − x
Modelo de Dividendos Descontados (MDD)
◼ El modelo MDD trata de aplicar la valoración

financiera para calcular el precio de una acción a
partir de los dividendos futuros que esta genere.
 Valuación financiera (VF): el valor de un activo es el valor
presente de los flujos descontados a una tasa de interés exigida
por el inversor (o coste de oportunidad).
◼ En este caso, los flujos que genera una acción son
dividendos
 Para calcular el precio que debería tener una acción se tendría
que traer a valor presente cada uno de los dividendos futuros a
la tasa de rentabilidad exigida por los inversores que adquieren
dichas acciones k.

 = y − x
Modelo de Dividendos Descontados (MDD)
◼ Valuación de una acción preferente

 Siempre paga dividendos fijos
 Flujos futuros de dividendos, en teoría infinitos.
 Por lo que la VF de una acción de este tipo se resumiría en una
perpetuidad:
D D D D
Valor de una acción preferente = + +  + =
(1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k )  k
 Ejemplo: una acción preferente paga un dividendo anual de US$ 23, y

la tasa exigida por los accionistas de la empresa es de 12%, ¿Cuál
será el precio teórico de la acción aplicando el modelo de
dividendos descontados?
𝐷 23
Valor de una acción preferente = = = 𝑈𝑆$ 191.66
𝑘 0.12

 = y − x
Modelo General de Dividendos Descontados
◼ La valuación de una acción común es mas difícil que un

bono o acción preferente.
 Los flujos futuros son inciertos, no son fijos en el tiempo. Dependen
de los beneficios y la política de la empresa, la cual no siempre es
estable a largo plazo (puede ser a m/p)
◼ Dividendos
◼ Acciones en dividendos (stock dividens)
◼ MDD calcula el precio de la acción a partir del valor
presente de los dividendos futuros que la empresa de a sus
accionistas (ya que el inversor que compre la acción sólo
recibirá los dividendos que la empresa pague a partir de ese
momento). Para ello, el analista financiero debe hacer una
estimación en función a:
 Política y evolución histórica de los dividendos pagados por la
empresa, y
 Futuros beneficios esperados.

 = y − x
◼ Una vez estimado el flujo de dividendos futuros es

posible estimar el valor teórico que la acción debería
tener.
D1 D2 D
Valor de una acción común = + +  +
(1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k ) 
◼ Valoración sobre un año de inversión:

 Si el período planeado de inversión es un año, el valor de la acción
el día de hoy será el valor presente de cualquier dividendo que se
cobre durante el año más el valor presente del precio al que se
podría vender la acción al final del año. La ecuación del valor de la
acción es: D D D 
P0 = 1
+ 2
++
(1 + k ) 1
(1 + k )2
(1 + k )  Si se espera que
   la empresa
tenga un
D1 P1 crecimiento en
P0 = + los dividendos…
(1 + k ) (1 + k )
 = y − x
D1 D2 D
Valor de una acción común = + ++
◼ Ejemplo: (1 + k ) (1 + k )
1 2
(1 + k ) 
 Se estima que el próximo dividendo que pague una acción sea D1

=US$ 5, el siguiente D2 =US$ 7, el tercero D3 =US$ 9 y a partir del
cuarto año los dividendos sean siempre US$ 10 a perpetuidad. Si la
tasa de rentabilidad exigida por los accionistas es 12% ¿Cuál será
el precio de la acción?
Si un inversor comprara la acción en el 3er año, esperaría cobrar
dividendos durante toda la vida a razón de US$ 10. Por lo tanto el
precio que debería tener la acción al inicio del 3er año sería el valor
presente de esos dividendos:
𝐷4 10
𝑃3 = = = 𝑈𝑆$ 83.33
𝑘 0.12
Ahora puede calcularse el valor presente de los dividendos 1, 2 y 3
adicionándole el valor que tendría la acción en el tercer año.
𝐷1 𝐷2 𝐷3 + 𝑃3
P0 = + +
(1 + 𝑘)1 (1 + 𝑘)2 (1 + 𝑘)3
5 7 9 + 83.33
P0 = + + = 𝑈𝑆$ 75.76
(1 + 0.12)1 (1 + 0.12)2 (1 + 0.12)3
 = y − x
Modelo de Dividendos descontado con crecimiento
◼ Si es esperable un aumento en los dividendos en función al

crecimiento de sus beneficios:
 Estimar la tasa de crecimiento g, que éste tendría a partir del
último dividendo pagado, al que llamaremos D0.
 En consecuencia, el dividendo que se recibirá justo dentro de un
año será igual a D0(1+g), y el que se recibirá al cabo de 2 años
D0(1+g)2 , siendo g la tasa constante de crecimiento:
D0 (1 + g ) D0 (1 + g ) 2 D0 (1 + g )  D0 (1 + g ) D1
Valor de la acción = + + + Valor de la acción = =
(1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k )  k−g k−g
◼ Si es esperable un aumento en los dividendos en función al

crecimiento de sus beneficios, tener en cuenta los supuestos:
1. La acción paga siempre dividendos y éstos crecen a una tasa
de crecimiento g.
2. La tasa de crecimiento g es siempre constante. No cambia.
3. La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser
mayor que la tasa de crecimiento de los dividendos g.
Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercados Bursátiles UNJBG, 2021 30 / 30

Análisis Fundamental de Acciones v1.0

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Análisis Fundamental de Acciones

Paulo Cesar Laura Poblete1

1Departamento de Ingeniería Comercial

Mercado de Capitales (2014 / F-1)

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 1 / 30

◼ Para tomar una decisión de inversión, es

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 2 / 30

◼ Métodos para analizar.

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 3 / 30

◼ Uso de EV/EBITDA y Ratio Precio/Beneficio

◼ Price Earning Ratio – PER

 Una vez obtenido se debe comparar con el de otras

◼ Price Earning Ratio – PER

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 6 / 30

◼ Price Earning Ratio – PER

◼ En donde Capitalización Bursátil, capitalización de mercado o valor en bolsa,

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 10 / 30

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 11 / 30

◼ Valoración en base a riesgo

◼ Para el cálculo del riesgo sistemático de una acción

 Cálculo del Alfa:  = y − x

◼ Si el objetivo de los línea característica es estimar el

◼ El Beta (βacc) indica como se mueven los

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 16 / 30

Mes 2 -5% -3%

Mes 5 -10% -8%

◼ Error estándar del Beta

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 18 / 30

◼ El modelo de fijación de precios de activos de

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 19 / 30

◼ Supuestos del modelos

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 20 / 30

◼ La Beta del Mercado (o índice) es igual a 1:

◼ Rentabilidad esperada del mercado:

◼ La Beta del Activo libre de riesgo es igual a 0:

 Si se tienen pares ordenados (rentabilidad, beta) que representan

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 22 / 30

◼ El modelo MDD trata de aplicar la valoración

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 24 / 30

◼ Valuación de una acción preferente

 Ejemplo: una acción preferente paga un dividendo anual de US$ 23, y

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 25 / 30

◼ La valuación de una acción común es mas difícil que un

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Análisis Fundamental de Acciones UNJBG, 2021 26 / 30

◼ Una vez estimado el flujo de dividendos futuros es

◼ Valoración sobre un año de inversión:

 Se estima que el próximo dividendo que pague una acción sea D1

◼ Si es esperable un aumento en los dividendos en función al

◼ Si es esperable un aumento en los dividendos en función al

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