INSTRUMENTOS DE INTERMEDIACION

FINANCIERA Y RENTA FIJA

INGENIERÍA CIVIL INDUSTRIAL
Elementos Básicos de Matemáticas Financieras
Interés Simple

Este se caracteriza por que los intereses que se generan a lo largo del
periodo, no se agregan al capital, para el calculo de los intereses del periodo
siguiente. De esta manera, los intereses resultan ser iguales cada periodo.

Conceptos Básicos

Capital Inicial : Capital al inicio de la operación C0

Capital Final : Capital al final de la operación. C f
Periodo : Duración o plazo de la operación. n
Tasa de Interés : El interés que corresponde cobrar o pagar, expresado
como porcentaje. r
Interés : Retribución por el capital prestado o invertido.
Periodo de Interés: Lapso que transcurre entre las fechas de pago e
interés.
Interés Anticipado: El interés que se paga al inicio de cada periodo.
Interés Vencido : Interés que se paga al final de cada periodo de interés.
Capitalización Simple

r *n
C f  C0 * (1  )
Base

Capitalización Compuesta

C f  C0 * (1  r ) n
Valorización de IIF y Renta Fija

r *n
C f  C0 * (1  )
Base

C f  C0 * (1  r ) n
Instrumentos de Renta Fija de Corto Plazo
 Se valorizan con interés simple

 Se calculan en base 360 días

 Se negocian activamente en el mercado es decir son los de

mayores montos transados tanto en bolsa como fuera de ella.

 Generalmente son instrumentos que duran menos de un año.

 Existen en UF y nominales.
Instrumentos de Renta Fija de Corto Plazo

Principales Instrumentos:

Depósitos a Plazo: Los depósitos que son en pesos o en moneda

extranjera deben ser mantenidos por un plazo mínimo de 30 días en
cambio los depósitos a plazo que son en UF deben tenerse como
mínimo por 90 días.

P.D.B.C : son uno de los instrumentos que emite el Banco Central.

Los PDBC son emitidos al portador lo que quiere decir que puede ser
cobrado por quien lo posea físicamente y tienen la característica de
ser de corto plazo (vencimiento en periodos inferiores a un año). No
son reajustables y no pagan intereses.

P.R.B.C : son reajustables según la variación de la unidad de

fomento y no pagan intereses. Pueden ser colocados con o sin tasa
de descuento, la que se define como un porcentaje del valor nominal
del instrumento el que se descontara del mismo al momento de su
venta.
Cálculo de la Rentabilidad
 Desde el punto de vista de la racionalidad económica todo
inversionista busca obtener un beneficio producto de las inversiones
que haga.

 El beneficio obtenido en la inversión que se hace respecto al monto

original que se invirtió, es lo que se denomina rentabilidad o retorno.

ValorFinal$  ValorInicial$
Re ntabilidadNo min al 
ValorInicial$

ValorFinalUF  ValorInicialUF
Re ntabilidad Re al 
ValorInicialUF
Ejercicios
Comente:

a) Siempre es perjudicial mantener dinero en efectivo, ya que este

siempre pierde su valor con el tiempo.
b) Ante una demanda creciente por dinero, las decisiones del Banco
Central sobre la oferta por dinero no juega un papel relevante en
el equilibrio de este mercado (y por lo tanto sobre la tasa de
interés), ya que esta es completamente inelástica.
c) El Banco Central había reducido la Tasa de Política Monetaria, el
17 de octubre pasado, por primera vez en 20 meses, de 5% a
4,75%. Hoy la vuelve a bajar y la fija en 4,5%; buscando en efecto
de contracción en la economía.
d) Un incremento de la tasa de política monetaria por parte del
Banco Central se traduce necesariamente en un incremento en las
tasas de largo plazo.
Valorización de IIF y Renta Fija

r *n
C f  C0 * (1  )
Base

C f  C0 * (1  r ) n
Ejercicios

Ejercicio 1:
Si en su empresa usted dispone de una cartera, con los siguientes
instrumentos:
Un PRBC que paga UF 1.246 en 360 días más.
Un Pagaré en USD que paga USD 3.500 y que vence en 75 días más.
Una deuda de $ 5.000.000 que debe pagar en 180 días más.
La siguiente información está disponible en el mercado

Determine el valor de mercado de su cartera.

Ejercicios
Solución Ej 1:
Para determinar el valor de mercado de la cartera, debemos obtener
valores actuales de cada componente de la cartera en un moneda que
sea equivalente:
Valor actual PRBC : C0 PRBC  1.246
* 26.000  $31.513.618 ,68
360
(1  0,028 * )
360
Valor actual Deuda : C0 DEUDA   5.00.000
 $ - 4.878.048, 78
180
(1  0,05 * )
360

Para el cálculo del valor presente del pagaré en USD es necesario

calcular primero la tasa en USD a 75 días. Para ello interpolamos entre
las tasas a 90 y 60 días. r60  r90 3,5%  3,2%
r75    3,35%
2 2

3.500
Valor actual Pagaré USD: C0USD   $2.259.232, 44
75
(1  0,0335 * )
360

Valor actual Cartera : C0CARTERA  $31.513.618 ,68  $2.259.232, 44 - $ - 4.878.048, 78

C0CARTERA  $28.894.802 ,34
 Ejercicios
Ejercicio 2:
Un Banco vende Letras del Tesoro de su cartera a un cliente, mediante una
operación con pacto de recompra a 15 días. Dichas Letras vencen dentro de
71 días y fueron adquiridas en subasta hace 20 días al 4,5%. La entidad
financiera carga a su favor un diferencial de medio punto porcentual sobre el
tipo de interés obtenido en la subasta. El banco ha de informar a su cliente
del efectivo que este deberá depositar por su compra y del efectivo que
podrá retirar a los 15 días. También el Banco, quiere conocer la rentabilidad
que le ha supuesto esta operación desde la compra de los títulos en subasta
hasta la venta inicial en la operación Repo.
Solución
a) Esquema de la operación: 71 días

EF Compra EF Vende EF Compra

56 días
20 días 15 días

P0 Cli compra P1 Cli vende P2

Fecha Subasta Fecha Vcto Repo Fecha Amortización
 Ejercicios
b) El banco obtiene del Tesoro un interés del 4,5%, a su cliente por tanto
ofrecerá un 4% (4,5-0,5).

c) Precio obtenido en el inicio por el Banco, con su venta a un cliente:

1.000
P1   992,17
71
(1  0,04 * )
360
d) Precio que deberá pagar el banco a su cliente al vencimiento del Repo

P2 15
P1   P2  992,17 * (1  0,04 * )  993,83
15 360
(1  0,04 * )
360
e) Precio de la Letra adquirida en subasta:
1000
P0   988,75
91
(1  0,045 * )
360
f) El banco compró la Letra a 988,75 y en 20 días obtiene por ella 992,17
ello supone una rentabilidad de:
P1 992,17
P0   988,75   r  6,23%
20 20
(1  r * ) (1  r * )
 Ejercicios
Ejercicio 3:
Un inversionista adquirió, hace 30 días, una Letra del Tesoro en
subasta pública al tipo 7,25%, con vencimiento a 120 días. Motivos
imprevistos le obligan a vender la Letra, y lo hace a vencimiento, al
tipo del 7%, 5 días mas tarde de nuevo adquiere la Letra al 6,8%. Esta
operación de venta y compra le suponen unos gastos del 1 por mil del
nominal de la Letra, siendo pagaderos al final de la operación
simultánea.
Solución
a) Esquema de la operación:
90 días

P0 P1 P2 1.000
85 días
30 días 5 días

Fecha Fecha Fecha Fecha

Subasta Venta Compra Vcto
 Ejercicio:
b) La Letra es adquirida en subasta a un precio de:
1.000
P0   976,4
120
(1  0,0725 * )
360
c) Y es vendida 30 días después a vencimiento a un precio de:
1.000
P1   982,8
90
(1  0,07 * )
360
d) Es nuevamente comprada 5 días después a vencimiento por:
1.000
P2   984,19
85
(1  0,068 * )
360

Que sumado a la comisión de 1 por mil, nos da: 985,19

Instrumentos de Renta Fija (IRF)
Instrumentos de renta fija Chilenos El Mercado de Renta Fija Chileno se
compone de todos aquellos instrumentos de deuda emitidos por:

 Banco Central de Chile

 Tesorería General de la República

 Instituciones Financieras

 Empresas.

Estos instrumentos son emitidos en 3 monedas principalmente: Pesos

(CLP), Dólares (USD) y Unidades de Fomento (UF).
Instrumentos de Renta Fija de Largo Plazo
Bonos del Banco Central de Chile

BCP: Papeles del tipo bullet emitidos por el Banco Central en pesos que
pagan intereses semestrales y la totalidad del principal al vencimiento. Se
emiten en plazos de 2, 5 y 10 años con tasas de emisión de 6% y 8%.

BCU: Papeles del tipo bullet emitidos por el Banco Central en UF que pagan
intereses semestrales y la totalidad del principal al vencimiento. Se emiten a
plazos de 5, 10 y 20 años con tasas de emisión de 3% y 5%.

PRC: Papeles amortizables y reajustables emitidos por el Banco Central,

pagan cupones semestrales e iguales. Las tasas de emisión varían entre 5% y
6,5% y sus plazos entre 4 y 30 años. Estos papeles dejaron de emitirse en
agosto de 2002, pero continúan transándose activamente en el mercado.

CERO: Bono cero cupón emitido por el Banco Central como opción para
sustitución o canje de cupones de pagarés reajustables (PRC).

Bonos en USD: Papeles cero cupón, bullet o amortizables emitidos en

dólares de Estados Unidos.
Instrumentos de Renta Fija de Largo Plazo
Instituto de Normalización Previsional

BR: Bonos de Reconocimiento, emitidos para reconocer cotizaciones de

trabajadores previas al cambio de sistema previsional en 1980.

Tesorería General de la República

BTP: Bono igual a los BCP en estructura de pagos pero emitido por la
Tesorería General de la República en pesos.

BTU: Bono iguales a los BCU en estructura de pagos pero emitido por la
Tesorería General de la República en UF. Se emiten en plazos entre 10 y 30
años, con tasa de emisión entre 2,1% y 4,5%. Comienzan a emitirse a partir
de octubre de 2003.
Instrumentos de Renta Fija de Largo Plazo
Renta Fija Privada

Papeles emitidos por Instituciones Financieras y Empresas que operen en el

país.

Bonos Bancarios (BB): Instrumentos de deuda de largo plazo emitidos por

bancos o instituciones financieras como forma de financiamiento.

Bonos Corporativos (BC): Instrumentos de deuda de largo plazo emitidos

por empresas como forma de financiamiento.

Bonos Securitizados (BS): Instrumentos de deuda de largo plazo emitidos

por empresas securitizadoras formando patrimonios separados con objetivos
específicos fijados por sus clientes.

Bonos Subordinados (BU): Bonos emitidos por bancos para cumplir con los
requerimientos de capital, impuestos por la superintendencia que los regula.

Letras Hipotecarias (LH): Instrumentos de deuda emitidos por bancos e

instituciones financieras para el otorgamiento de créditos hipotecarios.
Ejercicios

Calcular el precio de un bono cupón cero con vencimiento a tres años, si

su valor es UF 1.000 y la rentabilidad requerida es el 2,92%.

Solución

C f  C0 * (1  r ) n

En este caso se nos pide el valor actual del Bono, es decir; C0

Cf
C0 
(1  r ) n

Reemplazando los valores obtenemos:

1000
C0   917 ,28
(1  0,0292 ) 3
 Ejercicios

Calcular la rentabilidad hasta el vencimiento de un bono cupón cero, cuyo

valor nominal es UF 1.000, que vence a los tres años y su precio en el
momento actual es UF 900.

Solución

C f  C0 * (1  r ) n
En este caso se nos pide la rentabilidad del bono, es decir; r

Cf
rn 1
C0
Reemplazando los valores obtenemos:

1000
r3  1  0,0357 Es decir, la rentabilidad del Bono, es de un 3,57%
900