CEMENTOS ARGOS S.A.

Datos Generales

Cementos Argos S. A. es una compañía constituida en el año 1934, en Medellín, con capacidad de 50 toneladas de
principal es la producción y comercialización de cemento y concreto. Entre los años 1936 y 1998 la compañía fund
Nare, Yumbo (Valle), Barranquilla, El Cairo (Antioquia), Toluviejo, Cartagena, Río Claro y Paz del Río, que la llevan a
productora de cemento y concreto del país.

En 1998 la compañía empieza su proyecto de expansión internacional con el apoyo de socios estratégicos, para co
en Panamá, República Dominicana y Haití. En el año 2003 comienza lo que sería su principal reorganización corpor
mediante absorción, con las ocho empresas cementeras del país bajo el nombre
Cementos Argos

En 2005 finaliza su reorganización corporativa en Colombia y decide nuevamente hacer inversiones en el exterior,
Express en Estados Unidos. En el año 2006 compró Ready Mixed Concrete Company convirtiéndose así en la cuart
concreto de Estados Unidos, con una participación del 10% (“Argos, el cuarto productor de cementos en Estados U
la compañía decide crear una marca unificada llamada ARGOS que agrupa todas sus empresas existentes.

Durante el año 2008 adquiere dos empresas de concreto (Santee Redi-Mix y Consort Concrete) en el mercado esta
tarde decide obtener las participaciones mayoritarias en las operaciones cementeras de Panamá, República Domin
Marteen, Antigua y Dominica.

En el año 2010 se firma una alianza con el grupo Kersten y Janssen de Jong en Surinam y Curazao, respectivamente
ser el cuarto productor de cemento de Estados Unidos mediante la compra de dos plantas de cemento, 79 plantas
férreos, una molienda clínker y un puerto marítimo en este país0 por 760 Millones de dólares.

Durante el año 2014 Cemento Argos incursiona en el mercado de Puerto Rico a través de la adquisición del 60% de
Wetvan Overseas, sociedad controlante de una terminal de recibo, almacenaje, venta y distribución de cemento e
Productos Principales

_ cementos, concreto y morteros.

Principales Competidores

_ cemex ( multinacional mexicana que esta presente en mas de 53 paises, enfoncado al mercado europeo y mexic
_holcim se funsuonó con lafarge creando una multinacional con presencia en 92 paises, con el mayor volumen en
_tequendama

Posición Competitiva en el Mercado

los principales mercados donde cementos Argos tiene presencia, colombia tiene altas expectativas, incrementand
- Argos, tiene una importante expasión internacional con apoyo de los proximos socios en panama, republica do
fucionarse y empezar como una nueva corporativa como cementos argos
 - Argos con el paso del tiempo reporto ventas por 4,96 billones donde triplican su ganancias de su segunda mejo
solo 1.76 billones.

Perspectiva Macroeconómica

según los estudiado el entorno macro es alentador, con gandes inversiones por parte del gobierno estado uniden
infraestructura y reconstruccion de la ciudades afectadas por los fenomenos naturales.

re
S S.A.

n capacidad de 50 toneladas de cemento diarios, cuya actividad

s 1936 y 1998 la compañía fundó las plantas cementeras de
aro y Paz del Río, que la llevan a convertirse en la principal

o de socios estratégicos, para comprar compañías cementeras

principal reorganización corporativa en Colombia al fusionarse,

hacer inversiones en el exterior, adquiriendo Southern Concrete

ny convirtiéndose así en la cuarta empresa productora de
uctor de cementos en Estados Unidos”, 2016). Un año después
us empresas existentes.

ort Concrete) en el mercado estadounidense, y un año más

as de Panamá, República Dominicana, Haití, St. Thomas, St.

nam y Curazao, respectivamente. En el 2011 la compañía pasa a

plantas de cemento, 79 plantas de concreto, cinco terminales
de dólares.

vés de la adquisición del 60% de los activos de la compañía

nta y distribución de cemento en este país

do al mercado europeo y mexicano)

aises, con el mayor volumen en facturacion a nivel mundial.

tas expectativas, incrementando el pib en un 3% al en 5 años.

socios en panama, republica dominicana y Haití para
u ganancias de su segunda mejor competencia de Cemex, con

arte del gobierno estado unidense y colombiano de cara a la

ales.
 (Cifras

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2014 2015
ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de efectivo 525,864 545,708
Instrumentos fianancieros derivados 23,067 22,114
Otros activos financieros corrientes 2,953 3,676
Otras cuentas por cobrar 932,857 1,071,587
Existencias (Inventarios corrientes) 556,887 727,709
Saldos a favor por impuestos 153,518 278,959
Activos biológicos corrientes 304 -
Gastos pagados por anticipado 59,728 64,268
Activos no corrientes mantenidos para la venta 7,726 10,114
Total activo corriente 2,262,904 2,724,135

ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipo 9,778,389 12,179,073
Depreciación propiedades, planta y equipo -1,961,764 -2,805,891
Propiedad de inversión 61,067 153,033
Crédito mercantil 1,397,450 1,836,087
Activos intangibles distintos de la plusvalía 1,443,158 1,744,844
Amortización activos intangibles distintos de la plusvalía -346,187 -542,144
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 75,432 81,858
Activos bioógicos no corrientes 66,970 20,242
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar,neto 12,686 35,628
Cuentas por cobrar partes relacionadas - -
Activos por impuestos diferidos 313,784 550,883
Instrumentos financieros derivados 168 324
Otros activos financieros no corrientes 1,730,717 1,466,654
Gastos pagados por anticipos y otros activos 2,763 2,273
Total activo no corriente 12,574,633 14,722,864
Total Activos 14,837,537 17,446,999

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE
Obligaciones financieras corrientes 527,436 1,145,372
Prov. Por beneficios a los empleados 115,130 145,041
Provisiones 33,023 86,055
Cuentas por pagar 783,704 988,132
Impuestos, gravámenes y tasas 182,084 323,805
Otros pasivos financieros 35,416 45,019
Instrumentos financieros derivados - -
Bonos en circulación 395,603 263,840
Anticipos y avances recibidos y otros 111,823 154,955
Otros pasivos financieros 856 856
Total pasivo corriente 2,185,075 3,153,075

PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras no corrientes 1,942,733 2,283,782
Prov. Por beneficios a los empleados 234,389 245,395
Otras provisiones no corrientes 177,081 186,920
Cuentas comerciales por pagar 8,937 10,495
Instrumentos financieros derivados 126,704 172,156
Otros pasivos financieros 32,850 -
Pasivo por impuestos diferidos 514,103 663,992
Impuestos por pagar 446 -
Bonos en circulación 2,075,558 1,984,954
Anticipos y avances recibidos y otros 25,538 8,719
Total pasivo no corriente 5,138,339 5,556,413

Total Pasivo 7,323,414 8,709,488

PATRIMONIO
Acciones propias readquiridas -113,797 -113,797
Capital emitido 1,558,291 1,558,290
Resultados acumulados 1,918,365 2,137,657
Otro resultado integral 2,527,149 3,363,195
Reservas 153,803 21,156
Otras reservas 1,003,826 1,138,959
Participaciones no controladas 466,488 632,046
Total patrimonio 7,514,125 8,737,506

Total Pasivo y Patrimonio 14,837,539 17,446,994

 ARGOS
(Cifras en millones de pesos)

ESTADO DE RESULTADOS

2016 2017 2014

Ventas netas 5,817,129

Costo de ventas (4,485,753)
531,666 523,749 Utlidad bruta 1,331,376
1,420 102
2,301 31,680 Gastos de operación
1,318,499 1,401,470 Gastos administrativos (451,845)
839,247 732,458 Gastos de ventas (235,558)
269,904 293,636 Crédito mercantil y activos (603)
- -
78,992 69,222
8,373 8,188 Otros ingresos (gastos) operacionales (36,953)
3,050,402 3,060,505 Utilidad operativa 606,417

Otros ingresos (gastos)

14,215,000 14,651,427 Costos financieros (288,518)
-3,136,947 -3,555,513 Ingresos financieros 57,922
153,976 124,699 Diferencia en cambio neta 65,494
1,753,268 1,707,028 Part. En el resultado de asociadas 4,439
1,757,953 1,799,719
-640,423 -762,756
79,529 81,461 Utilidad antes del impuesto a la renta 445,754
20,870 21,199 Impuestos sobre la renta (162,530)
111,920 113,189 Utilidad del ejercicio de operaciones continuadas 283,224
- - Operaciones discontinuadas neta 21,590
396,172 367,049 Utilidad neta 304,814
650 2,533
1,389,944 1,172,274
4,490 102
16,106,402 15,722,411 Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 892,852
19,156,804 18,782,916 Activos / EBITDA 24.47

2,485,743 1,834,604
146,716 138,691
88,947 92,434
1,118,894 1,080,181
 238,443 235,767
- -
102,555 3,622
475,621 130,312
181,198 158,971
824 824
4,838,941 3,675,406

2,402,996 2,561,665
287,129 340,349
180,670 199,645
9,497 3,798
8,901 -
- -
363,150 347,006
- -
1,948,877 2,851,563
43,063 24,143
5,244,283 6,328,169

10,083,224 10,003,575

-113,797 -113,797
2,142,313 2,142,313
2,203,515 1,686,487
3,274,647 3,057,683
20,927 92,291
814,815 1,169,104
731,158 745,260
9,073,578 8,779,341

19,156,802 18,782,916
ULTADOS

2015 2016 2017

7,912,003 8,517,382 8,532,913

(6,097,927) (6,595,353) (6,970,156)
1,814,076 1,922,029 1,562,757

(598,662) (699,310) (683,835)

(264,387) (263,373) (254,229)
(234) (56,517) (2,032)

(11,608) 79,532 70,241

939,185 982,361 692,902

(323,833) (405,247) (444,216)

48,871 64,420 38,122
33,107 30,158 8,285
(787) (1,824) (4,901)

696,543 669,868 290,192

(126,905) (107,354) (212,964)
569,638 562,514 77,228
(13,315) 0 0
556,323 562,514 77,228

1,682,284 1,687,542 231,684

18.58 19.50 27.11
 ANÁL

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2014 2015
ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de efectivo 4% 3%
Instrumentos fianancieros derivados 0% 0%
Otros activos financieros corrientes 0% 0%
Otras cuentas por cobrar 6% 6%
Existencias (Inventarios corrientes) 4% 4%
Saldos a favor por impuestos 1% 2%
Activos biológicos corrientes 0% 0%
Gastos pagados por anticipado 0% 0%
Activos no corrientes mantenidos para la venta 0% 0%
Total activo corriente 15% 16%

ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipo 66% 70%
Depreciación propiedades, planta y equipo -13% -16%
Propiedad de inversión 0% 1%
Crédito mercantil 9% 11%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 10% 10%
Amortización activos intangibles distintos de la plusvalía -2% -3%
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 1% 0%
Activos bioógicos no corrientes 0% 0%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar,neto 0% 0%
Cuentas por cobrar partes relacionadas 0% 0%
Activos por impuestos diferidos 2% 3%
Instrumentos financieros derivados 0% 0%
Otros activos financieros no corrientes 12% 8%
Gastos pagados por anticipos y otros activos 0% 0%
Total activo no corriente 85% 84%

Total Activos 100% 100%

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE
Obligaciones financieras corrientes 4% 7%
Prov. Por beneficios a los empleados 1% 1%
Provisiones 0% 0%
Cuentas por pagar 5% 6%
Impuestos, gravámenes y tasas 1% 2%
Otros pasivos financieros 0% 0%
Instrumentos financieros derivados 0% 0%
Bonos en circulación 3% 2%
Anticipos y avances recibidos y otros 1% 1%
Otros pasivos financieros 0% 0%
Total pasivo corriente 15% 18%

PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras no corrientes 13% 13%
Prov. Por beneficios a los empleados 2% 1%
Otras provisiones no corrientes 1% 1%
Cuentas comerciales por pagar 0% 0%
Instrumentos financieros derivados 1% 1%
Otros pasivos financieros 0% 0%
Pasivo por impuestos diferidos 3% 4%
Impuestos por pagar 0% 0%
Bonos en circulación 14% 11%
Anticipos y avances recibidos y otros 0% 0%
Total pasivo no corriente 35% 32%

Total Pasivo 49% 50%

PATRIMONIO
Acciones propias readquiridas -1% -1%
Capital emitido 11% 9%
Resultados acumulados 13% 12%
Otro resultado integral 17% 19%
Reservas 1% 0%
Otras reservas 7% 7%
Participaciones no controladas 3% 4%
Total patrimonio 51% 50%

Total Pasivo y Patrimonio 100% 100%

 ANÁLISIS VERTICAL

ESTADO DE RESULTADOS

2016 2017 2014

Ventas netas 100.0%

Costo de ventas -77.1%
3% 3% Utlidad bruta 22.9%
0% 0%
0% 0% Gastos de operación
7% 7% Gastos administrativos -7.8%
4% 4% Gastos de ventas -4.0%
1% 2% Crédito mercantil y activos 0.0%
0% 0% 11.1%
0% 0%
0% 0% Otros ingresos (gastos) operacionales
16% 16% Utilidad operativa

Otros ingresos (gastos)

74% 78% Costos financieros -5.0%
-16% -19% Ingresos financieros 1.0%
1% 1% Diferencia en cambio neta 1.1%
9% 9% Part. En el resultado de asociadas 0.1%
9% 10%
-3% -4% 8.3%
0% 0% Utilidad antes del impuesto a la renta
0% 0% Impuestos sobre la renta
1% 1% Utilidad del ejercicio de operaciones continuadas 4.9%
0% 0% Operaciones discontinuadas neta 0.4%
2% 2% Utilidad neta 5.2%
0% 0%
7% 6% Participación de los trabajadores 0.0%
0% 0% Impuesto a la renta -2.8%
84% 84% Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 2.4%

100% 100%

13% 10%
1% 1%
0% 0%
 6% 6%
1% 1%
0% 0%
1% 0%
2% 1%
1% 1%
0% 0%
25% 20%

13% 14%
1% 2%
1% 1%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
2% 2%
0% 0%
10% 15%
0% 0%
27% 34%

53% 53%

-1% -1%
11% 11%
12% 9%
17% 16%
0% 0%
4% 6%
4% 4%
47% 47%

100% 100%
2015 2016 2017

100.0% 100.0% 100.0%

-77.1% -77.4% -81.7%
22.9% 22.6% 18.3%

-7.6% -8.2% -8.0%

-3.3% -3.1% -3.0%
0.0% -0.7% 0.0%
12.0% 10.6% 7.3%

-4.1% -4.8% -5.2%

0.6% 0.8% 0.4%
0.4% 0.4% 0.1%
0.0% 0.0% -0.1%

9.0% 6.9% 2.6%

7.2% 6.6% 0.9%

-0.2% 0.0% 0.0%
7.0% 6.6% 0.9%

0.0% 0.0% 0.0%

-1.6% -1.3% -2.5%
5.4% 5.3% -1.6%
 ANÁLISIS HOR

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2015 vs 2014 2016 vs 2015

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de efectivo 3.8% -2.6%
Instrumentos fianancieros derivados -4.1% -93.6%
Otros activos financieros corrientes 24.5% -37.4%
Otras cuentas por cobrar 14.9% 23.0%
Existencias (Inventarios corrientes) 30.7% 15.3%
Saldos a favor por impuestos 81.7% -3.2%
Activos biológicos corrientes -100.0% -
Gastos pagados por anticipado 7.6% 22.9%
Activos no corrientes mantenidos para la venta 30.9% -17.2%
Total activo corriente 20.4% 12.0%

ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipo 24.6% 16.7%
Depreciación propiedades, planta y equipo 43.0% 11.8%
Propiedad de inversión 150.6% 0.6%
Crédito mercantil 31.4% -4.5%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 20.9% 0.8%
Amortización activos intangibles distintos de la plusvalía 56.6% 18.1%
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 8.5% -2.8%
Activos bioógicos no corrientes -69.8% 3.1%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar,neto 180.8% 214.1%
Cuentas por cobrar partes relacionadas - -
Activos por impuestos diferidos 75.6% -28.1%
Instrumentos financieros derivados 92.9% 100.6%
Otros activos financieros no corrientes -15.3% -5.2%
Gastos pagados por anticipos y otros activos -17.7% 97.5%
Total activo no corriente 17.1% 9.4%

Total Activos 17.6% 9.8%

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE
Obligaciones financieras corrientes 117.2% 117.0%
Prov. Por beneficios a los empleados 26.0% 1.2%
Provisiones 160.6% 3.4%
Cuentas por pagar 26.1% 13.2%
Impuestos, gravámenes y tasas 77.8% -26.4%
Otros pasivos financieros 27.1% -100.0%
Instrumentos financieros derivados
Bonos en circulación -33.3% 80.3%
Anticipos y avances recibidos y otros 38.6% 16.9%
Otros pasivos financieros 0.0% -3.7%
Total pasivo corriente 44.3% 53.5%

PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras no corrientes 17.6% 5.2%
Prov. Por beneficios a los empleados 4.7% 17.0%
Otras provisiones no corrientes 5.6% -3.3%
Cuentas comerciales por pagar 17.4% -9.5%
Instrumentos financieros derivados 35.9% -94.8%
Otros pasivos financieros -100.0%
Pasivo por impuestos diferidos 29.2% -45.3%
Impuestos por pagar -100.0%
Bonos en circulación -4.4% -1.8%
Anticipos y avances recibidos y otros -65.9% 393.9%
Total pasivo no corriente 8.1% -5.6%

Total Pasivo 18.9% 15.8%

PATRIMONIO
Acciones propias readquiridas 0.0% 0.0%
Capital emitido 0.0% 37.5%
Resultados acumulados 11.4% 3.1%
Otro resultado integral 33.1% -2.6%
Reservas -86.2% -1.1%
Otras reservas 13.5% -28.5%
Participaciones no controladas 35.5% 15.7%
Total patrimonio 16.3% 3.8%

Total Pasivo y Patrimonio 17.6% 9.8%

ANÁLISIS HORIZONTAL

ESTADO DE RESULTADOS

2017 vs 2016 2015 vs 2014 2016 vs 2015

Ventas netas 36.0% 7.7%

Costo de ventas 35.9% 8.2%
-1.5% Utlidad bruta 36.3% 6.0%
-92.8%
1276.8% Gastos de operación
6.3% Gastos administrativos 32.5% 16.8%
-12.7% Gastos de ventas 12.2% -0.4%
8.8% Crédito mercantil y activos -61.2% 24052.6%
-
-12.4%
-2.2% Otros ingresos (gastos) operacionales -68.6% -785.1%
0.3% Utilidad operativa 54.9% 4.6%

3.1% Otros ingresos (gastos)

13.3% Costos financieros 12.2% 25.1%
-19.0% Ingresos financieros -15.6% 31.8%
-2.6% Diferencia en cambio neta -49.5% -8.9%
2.4% Part. En el resultado de asociadas -117.7% 131.8%
19.1%
2.4%
1.6% Utilidad antes del impuesto a la renta
1.1% Impuestos sobre la renta
- Utilidad del ejercicio de operaciones continuadas 101.1% -1.3%
-7.4% Operaciones discontinuadas neta -161.7% -100.0%
289.7% Utilidad neta 82.5% 1.1%
-15.7%
-97.7% Participación de los trabajadores 0.0% 0.0%
-2.4% Impuesto a la renta -21.9% -15.4%
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 88.4% 0.3%
-2.0%

-26.2%
-5.5%
3.9%
 -3.5%
-1.1%

-96.5%
-72.6%
-12.3%
0.0%
-24.0%

6.6%
18.5%
10.5%
-60.0%
-100.0%

-4.4%

46.3%
-43.9%
20.7%

-0.8%

0.0%
0.0%
-23.5%
-6.6%
341.0%
43.5%
1.9%
-3.2%

-2.0%
2017 vs 2016

0.2%
5.7%
-18.7%

-2.2%
-3.5%
-96.4%

-11.7%
-29.5%

9.6%
-40.8%
-72.5%
168.7%

-86.3%
-
-86.3%

0.0%
98.4%
-86.3%
 RATIOS FINANCIEROS
(Cifras en porcentajes y millones de pesos)

2014 2015 2016

Análisis DuPont
Margen de utilidad neta 15.3% 21.3% 19.8%
Rotación de activos totales 0.39 0.45 0.44
Multiplicador financiero 1.97 2.00 2.11
ROA 6.0% 9.6% 8.8%
ROE 11.9% 19.3% 18.6%

Liquidez
Capital de trabajo 2,203,176 2,659,867 2,971,410
Capital de trabajo neto 1,271,377 1,470,905 1,670,494
Ratio corriente 1.04 0.86 0.63
Prueba ácida 0.78 0.63 0.46
Relevancia activo corriente 15.3% 15.6% 15.9%
Ratio de capital de trabajo 8.6% 8.4% 8.7%
Ratio de efectivo 3.5% 3.1% 2.8%

Actividad
Rotación de cuentas por cobrar comerciales 6.24 7.38 6.46
Periodo promedio de cobranzas 57.73 48.76 55.73
Inventarios promedio - - -
Rotación de inventarios - - -
Periodo promedio de inventarios - - -
Rotación de cuentas por pagar 5.72 6.17 5.89
Periodo promedio de pagos 62.90 58.34 61.07
Rotación de activos totales 0.39 0.45 0.44
Ciclo operativo 57.73 48.76 55.73
Ciclo de conversión de efectivo -5.16 -9.58 -5.35
Efectivo / Ventas 9.0% 6.9% 6.2%

Endeudamiento
Grado de endeudamiento 49.4% 49.9% 52.6%
Endeudamiento sobre patrimonio 0.97 1.00 1.11
Grado de propiedad 50.6% 50.1% 47.4%
Multiplicador financiero 1.97 2.00 2.11

Análisis de crecimiento
Crecimiento interno 6.4% 10.7% 9.7%
Crecimiento sostenible 13.5% 23.8% 22.8%
Crecimiento real 36.0% 7.7%

Rentabilidad
Margen bruto 22.9% 22.9% 22.6%
Margen neto 15.3% 21.3% 19.8%
ROA 6.0% 9.6% 8.8%
ROE 11.9% 19.3% 18.6%
2017

2.7% Utilidad neta / ventas

0.45 ventas / activos totales
2.14 Total activos / Patrimonio
1.2% Utilidad neta / total activos
2.6% Utilidad neta / total patrimonio

prestandonos dinero
2,991,283 eficiencia en costos y gastos
1,751,307 crecimiento
0.83 reducción de activos
0.63
16.3%
9.3%
2.8%

6.09
59.13
785,853
-
-
6.45
55.79
0.45
59.13
3.34
6.1%

53.3%
1.14
46.7%
2.14

1.2%
2.7%
0.2%
18.3%
2.7%
1.2%
2.6%
 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
Fuente de información:
Nivel de deuda (pasivos) 53.26% Según reporte Burkenroad reports latina
Costo de la deuda después de impuestos 2.93%
Nivel de patrimonio 46.74% Según reporte Burkenroad reports latina
Costo del patrimonio 12.98%
WACC 7.62%

Cálculos previos
Cálculo del retorno del patrimonio:
Riesgo país 2.17% Según reporte Burkenroad reports latina
Beta desapalancada del sector 0.97 Según reporte Burkenroad reports latina
Tasa libre de riesgo 3.51%
Prima de mercado 4.80%
Costo de la deuda antes de impuestos 4.37%
Tasa de impuestos 33.00%
Beta apalancada de la empresa 1.52
RADO

Burkenroad reports latina

Burkenroad reports latina

Burkenroad reports latina

Burkenroad reports latina
 COSTO DE DEUDA
(Cifras en porcentajes y en miles de Nuevos Sole

Costo de la deuda

ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS
Part. En
Acreedor Tasa PEN
deuda
Banco Santander S.A. 7.75% 13,021 13%
Banco Interamericano de Finanzas 7.87% 3,682 4%
Banco Santander S.A. 8.26% 1,608 2%
Banco Interamericano de Finanzas 7.90% 1,619 2%
Banco Santander S.A. 8.00% 13,220 13%
Banco Santander S.A. 7.06% 965 1%
Banco Santander S.A. 7.95% 4,515 5%
Banco Santander S.A. 8.00% 5,340 5%
Banco Santander S.A. 8.37% 5,124 5%
Banco Santander S.A. 8.47% 6,893 7%
Banco Interamericano de Finanzas 7.80% 5,442 6%
Banco Interamericano de Finanzas 7.90% 3,718 4%
Banco Interamericano de Finanzas 7.90% 5,416 6%
Banco Santander S.A. 6.50% 3,385 3%
Banco Santander S.A. 6.50% 2,909 3%
Banco Santander S.A. 6.50% 5,216 5%
Banco Santander S.A. 6.50% 4,525 5%
Banco Santander S.A. 6.50% 4,261 4%
Banco Santander S.A. 6.50% 7,360 7%
TOTAL 98,219 100%

Tasa Promedio 7.56%

O DE DEUDA
es y en miles de Nuevos Soles)
 INVERSION
(Cifras en miles de Nue

CAPITAL DE TRABAJO 2013 2014 2015 2016

Efectivo 523,749 351,434 381,195 421,190

Cuentas por cobrar 1,433,252 579,669 628,758 694,728
Inventarios 785,853 1,742,966 1,858,092 2,032,980
Cuentas por pagar 1,172,615 2,221,060 2,367,765 2,590,625
Fondo de maniobra 1,570,239 453,008 500,280 558,273

Inversiones en Capital de Trabajo 1,117,230 -47,271 -57,993

Actvo Fijo Neto 2014 2015 2016 2017

Activo fijo bruto 135,855 206,198 289,988 428,476
Capex anual 70,608 93,353 145,348 165,292
Depreciación del perido 8,876 9,792 13,313 20,491
Depreciación acumulada 31,545 35,551 43,079 50,323

Total Activo Fijo Neto 104,310 170,647 246,909 378,153

2014 2015 2016 2017

Ventas 5,817,129 7,912,003 8,517,382 8,532,913

Cálculos
Depreciación del periodo 6.5% 4.7% 4.6% 4.8%

PROYECCIONES 2014 2015 2016 2017

Activo fijo bruto inicial 135,855 206,198 289,988 428,476
Inversiones anuales 70,608 93,353 145,348 165,292
Depreciación del periodo 8,876 9,792 13,313 20,491
Depreciación acumulada 31,545 35,551 43,079 50,323
Activo fijo neto 104,310 170,647 246,909 378,153
Variación del activo bruto 70,343 83,790 138,488
 INVERSIONES
(Cifras en miles de Nuevos Soles)

2017 2018 2019 Supuestos

457,646 493,890 528,498 1. Ratio efectivo/ventas

754,860 814,643 871,727 2. Periodo promedio de cobranzas
2,189,511 2,345,816 -2,499,050 3. Periodo promedio de inventarios
2,790,093 2,989,272 -3,184,538 4.Periodo promedio de pago
611,924 665,077 2,085,713

-53,651 -53,153 -1,420,636

2018 2019 2020 2021 2022 2023

9,146,255 9,920,805 10,961,702 11,910,488 12,853,766 13,754,464

4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

573,277 1,003,604 1,055,708 1,115,414 1,122,436 1,133,835
457,313 99,208 109,617 59,552 64,269 34,386
26,986 47,104 49,911 52,531 52,869 53,470
77,309 124,413 174,324 226,855 279,724 333,194
495,968 879,190 881,383 888,559 842,711 800,641
144,801 430,327 52,104 59,706 7,022 11,399
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% Se toma el promedio de los 4 año

22.82 22.82 22.82 22.82 22.82 22.82 22.82 Se toma el promedio de los 4 año
88.21 88.21 88.21 88.21 88.21 88.21 88.21 Se toma el promedio de los 4 año
112.40 112.40 112.40 112.40 112.40 112.40 112.40 Se toma el promedio de los 4 año

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

5.00% 1.00% 1.00% 0.50% 0.50% 0.25% 0.25%

e toma el promedio de los 4 años.
e toma el promedio de los 4 años.
e toma el promedio de los 4 años.
e toma el promedio de los 4 años.
 FLUJO DE C
(C
1 2
2018 2019
Ventas 9,146,255 9,920,805
Costo de ventas -7,113,723 -7,583,598
Margen bruto 2,032,532 2,337,207
Gastos de ventas -261,240 -269,404
Gastos de administración -702,629 -724,586
Otros ingresos operativos -4,784 -18,292
Crédito mercantil y activos -13,535 -14,891
UTILIDAD OPERATIVA 1,050,344 1,310,034
Ganancia por diferencia en cambio 7,315 -1,456
Ingresos financieros 39,111 40,393
Costos financieros -440,245 -459,862
Part. En el resultado de asociadas -2,708 -2,937
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 653,818 886,174
Impuestos sobre la renta -215,760 -292,437
UTILIDAD DEL EJERCICIO DE OPERACIONES CONTINUADAS 438,058 593,737
OPERACIONES DISCONTINUADAS NETAS - -
UTILIDAD NETA 438,058 593,737
EBITDA 1,724,244 2,006,052
DIVIDENDOS 403,584 547,011

Tasa de descuento 7.6%

VAN 4,327,744
Exceso de caja 273,750
Pasivo de largo plazo 6,328,169
Valor para los accionistas -1,726,675
FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO
(Cifras en millones de pesos
3 4 5 6
2020 2021 2022 2023
10,961,702 11,910,488 12,853,766 13,754,464
-8,297,383 -8,936,250 -9,574,189 10,199,599
2,664,319 2,974,238 3,279,577 23,954,063
-282,476 -293,499 -305,101 -314,803
-759,743 -789,386 -820,596 -846,691
-21,012 -23,572 -26,174 -28,927
-16,535 -17,943 -19,371 -20,860
1,584,553 1,849,838 2,108,335 22,742,782
12,272 6,422 6,121 -
41,853 43,367 44,953 46,597
-428,917 -396,787 -371,186 -353,330
-3,245 -3,526 -3,805 -4,072
1,206,512 1,499,315 1,784,417 2,032,781
-398,149 -494,774 -588,858 -670,818
808,363 1,004,541 1,195,559 1,361,963
- - - -
808,363 1,004,541 1,195,559 1,361,963
2,311,775 2,601,700 2,893,933 3,155,875
744,747 925,486 1,101,472 1,254,780

VAN / EBITDA 2.51

Valor accionistas -1,726,675
patrimonio 8,779,341 -508.45%
Intangibles -10,506,016 608.45%
Supuestos 2014 2015 2016 2017 2018
1.Tasa de crecimiento de las ventas 9.0% 9.0% 9.0% 9.0% 9.0%
2.Promedio del costo de ventas -78.3% -78.7% -79.6% -81.7%

3. Promedio del gasto de ventas -3.4%

4. Promedio de gastos de administración -6.0%
5. Promedio de otros ingresos operativos -0.2%

6. El detalle para el cálculo de depreciación está en la hoja "Inversiones".

7. Se considera un impuesto del 30% para todos los años

8. El porcentaje de la participación de empleados es del 8%

10. El detalle para el cálculo del capex está en la hoja "Inversiones".

11. El detalle para el cálculo de la inversión en capital de trabajo está en la hoja "Inversiones".
12. Tasa de crecimiento de largo plazo 0.5%
2019 2020
9.0% 9.0%
#DIV/0! #DIV/0! Se considera el promedio de los 4 años de información histórica