Value Based Power Trading-Español

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com
COMERCIO DE PODER
basado en el valor
USO DE OVERLAYDEMAND CURVE™ PARA INDICAR
TENDENCIAS Y PREDECIR MERCADO
TURNOS
DONALD L JONES
PROBUS Publishing CompanyChicago, IllinoisCambridge, Inglaterra

© 1993, Donald L. Jones
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Contenido
Lista de Figuras v
Lista de tablas xi
Prefacio xii
Introducción XV
Historia xvi
Comercio de poder basado en el valor: una historia de detectives xviii
Los comerciantes y su confianza en el valor XXIII
Los capítulos en breve XXIV
1. Datos de futuros 1
Puntos de referencia 1
Valor 2
Fuentes y tipos de datos 4
Un breve estudio de las tasas de muestreo: diarias, por hora, de 30 minutos y de
15 minutos 12
¿Entendimiento o pronóstico del mercado? 19
Conclusión 23
2. Análisis de Liquidity Data Bank™/Market Profile™ 25

Informes LDB para días equilibrados y de tendencia 27
Análisis de volumen de Cti: general 33
Análisis de volumen de comerciantes comerciales: un ejemplo 34
Los comerciantes de pisos comerciales identifican el valor: general 37
Conclusión 46
3. The Hourly LDB: una nueva herramienta para comerciantes diarios 49

Control Público (Cti4) y Comercial (Cti2) 50
El informe LDB por hora 51
Análisis de ruptura 51
El comerciante de día receptivo 61
Conclusión 61
Hola
IV
conteni
do
4. La curva de demanda superpuesta ™ 63
Superposiciones de TPO frente a superposiciones de volumensesenta y cinco
Teoría 71
Desarrollo de un mercado: de la horquilla a la tendencia a la horquilla 85
Índice de Rotación/Cuadrante de Cierre 97
La curva de campana y el comportamiento esperado 99
Superposiciones manejables: 5, 10, 15 y 20 días 101
Conclusión 105
5. Selección comercial 107

El paquete de control de comerciantes de CISCO 108
Selección de una operación diaria 122
Selección de una posición comercial 134
Selección comercial, una perspectiva 143
6. Gestión comercial, seguimiento y salida 145

Dia de cambio 145
Negociación de posiciones 147
Negociación receptiva/de ruptura: un ejemplo 168
Conclusión 181
7. El futuro: algunos hechos, algunas conjeturas 183
Appendix A. Glosario 187

Appendix B. Referencias 191
Appendix C. Fuentes de datos, proveedores 195
Appendix D. Símbolos de futuros para CISCO 197
Índice 199
Lista de Figuras
1-1 Perfil de mercado y barras, noviembre de 1992 soja, 21 de agosto de 1992XX

1-1 Datos comerciales diarios de soja, 9 de agosto de 1991, noviembre de 1991 6
1-2 Datos de TPO de noviembre Soja de 1992, 21 de agosto de 1992 8
1-3 Datos de cinco minutos para bonos del Tesoro de marzo de 1993, día,
20 de enero de 1993 9
1-4 Informe del banco de datos de liquidez (LDB) para la soja de diciembre de
1989, 8 de noviembre de 1989 10
1-5 Datos LDB por hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993, 10:08 a. m.,
7 de enero de 1993 13
1-6 Períodos comerciales de media hora de soja de mayo de 1991 de
11 de marzo de 1991 hasta el 1 de abril de 1991 14
1-7 períodos comerciales de día completo de soja de mayo de 1991 de
11 de marzo de 1991 hasta el 1 de abril de 1991 15
2-1 LDB informe de bonos del Tesoro de marzo de 1993, 22 de enero de 1993
28
2-2 LDB informe de bonos del Tesoro de marzo de 1993, 25 de enero de 1993
31
2-3 LDB informe de soja de noviembre de 1992, 7 de julio de 1992 40
2-4 LDB informe de soja de noviembre de 1992, 8 de julio de 1992 41
Volumen de 2-5 ticks para soja de noviembre de 1992, 8 de julio de 1992 42
2-6 LDB informe de bonos del Tesoro de diciembre de 1992, 11 de junio de
1992 43
2-7 LDB informe para el 19 de septiembre92 Bonos del Tesoro, 22 de julio
de 1992 45
3-1 Primera descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
8:45, 25 de enero 52
3-2 Segunda descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
10:06, 25 de enero 53
3-3 Tercera descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
10:57, 25 de enero 54
v
vi Lista de
Figuras
3-4 Primera descarga del análisis de volumen de los bonos del Tesoro de marzo de
1993, 8:51 a. m., 7 de enero de 1993 55
3-5 Segunda descarga del análisis de volumen de los bonos del Tesoro de marzo
de 1993, 10:08 a. m., 7 de enero de 1993 56
3-6 Descarga final por hora del análisis de volumen de los bonos del Tesoro de
marzo de 1993, 3:46 p. m., 7 de enero de 1993 57
3-7 Primer informe de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
8:50 a. m., 8 de enero de 1993 58
3-8 Segundo informe de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
10:14 a. m., 8 de enero de 1993 59
3-9 Tercer informe de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993,
11:10 a. m., 8 de enero de 1993 60
4-1 Curva de demanda superpuesta de cinco días para bonos del Tesoro de marzo
de 1993, 18-22 de enero de 1993, a partir de perfiles 66
4-2 Curva de demanda superpuesta de cinco días para bonos del Tesoro de marzo
de 1993, 18-22 de enero de 1993, del volumen compensado 67
4-3 Curva de demanda superpuesta de cinco días para el bono del Tesoro de marzo
de 1993, del 18 al 22 de enero de 1993, a partir del volumen liquidado,
que muestra la TPO
cuenta como puntos (.) 68
4-4 Curva de demanda de superposición de cinco días para trigo de marzo de
1993, 18-22 de enero de 1993, a partir del volumen liquidado, con
superposición de TPO adyacente 69
4-5 Superposición de TPO de cinco días para bonos del Tesoro de diciembre de
1992, 25 de noviembre, con el mercado del día siguiente (27/11) TPO
agregados hasta el período I (12:00-12:30) 73
4-6A Cinco días de perfiles de bonos del Tesoro de marzo de 1993, del 8 al 14 de
diciembre de 1992, con áreas de valor publicadas 75
4-6B Curva de demanda superpuesta de cinco días para los datos de la figura 4-6A
76
4-7 Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para bonos del
Tesoro de diciembre de 1990, del 2 al 8 de octubre de 1990, que muestra
un alto grado de simetría (estructura), distribución única (condición =
soporte) y punto de alto valor en 9014 79
4-8A Superposición de TPO de tres días con perfil de rotación para junio de 1991
S&P, 23 de mayo de 1991 80
Lista de Figuras viii
4-8B Superposición de TPO de cuatro días con perfil de rotación para junio de
1991 S&P, 24 de mayo de 1991 81
4-9 Superposición de TPO de tres días con perfil de rotación para el S&P de junio
de 1991, 28 de mayo de 1991, que muestra la ruptura el martes 28 de
mayo del mercado del 24 de mayo en la figura 4-8B 82
Tesoro de diciembre de 1990, 9 de octubre de 1990, que muestra una
ruptura a la baja del mercado del 8 de octubre en la Figura 4-7 83
4-11 Superposición de TPO con perfil de rotación para el S&P de junio de 1991,
que muestra la ruptura el 4/16 y la formación de nodos 84
4-12 Superposición de TPO con perfil de rotación para bonos del Tesoro de
diciembre de 1990, que muestra la estructura del nodo y la ruptura a la
baja en
9 de octubre 86
4-13 Superposición de TPO con perfil de rotación para el S&P de junio de 1991,
que muestra la formación de un segundo nodo 87
4-14 Superposición de TPO con perfil de rotación para junio de 1991 S&P, 18 de
marzo-19 de abril de 1991 88
4-15 Superposición de TPO de veinte días con perfil de rotación para marzo de
1993 marco alemán, 19 de febrero de 1993, que muestra un valor mal
definido 89
4-15B Superposición de TPO de diez días con perfil de rotación para marzo de
1993, marco alemán, 19 de febrero de 1993, que muestra dos o tres picos
en la distribución 90
4-15C Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para marzo de
1993 marco alemán, 19 de febrero de 1993, que muestra dos o tres picos
en la distribución 90
Tesoro de marzo de 1993, 17 de noviembre de 1993, que muestra el final
de la tendencia y la toma de forma de un nuevo tramo 91
Tesoro de marzo de 1993, 25 de noviembre de 1993, que muestra un
nuevo soporte completamente formado entre 10226 y 10210 92
4-18 Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para bonos del 92
Tesoro de marzo de 1993, 27 de noviembre de 1993, que muestra el
comienzo de
nueva tendencia
viii Lista de Figuras
4-19 Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para marzo de 1993
Bonos del Tesoro, 30 de noviembre de 1993, que muestran la formación de
un nuevo nodo con un cierre dentro del nodo 93
Bonos del Tesoro, 3 de diciembre de 1993, mostrando tendencia al
estancamiento y
nuevo soporte rellenando 94
Bonos del Tesoro, 4 de diciembre de 1993, mostrando una ruptura alcista
señalando el comienzo de una nueva tendencia 95
Bonos del Tesoro, 8 de diciembre de 1993, mostrando corridas y pausas
96
Bonos del Tesoro, 14 de diciembre de 1993, mostrando el nuevo tramo
completo 97 5-1Pantalla de soporte para el 22 de mayo de 1992
112
5-2 Pantalla de soporte para cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de 1992 113
5-3 Superposición de TPO de veinte días para cerdos de julio de 1992, 22 de
mayo de 1992 115
5-4 Análisis de distribución de superposición de veinte días para julio de 1992
116
5-5 Índice de rotación de ocho y cuatro días y cuadrante de cierre
para cerdos de julio, 22 de mayo de 1992 116
5-6 Prórroga de veinte días para cerdos de julio de 1992, preferida
dirección L, 22 de mayo de 1992 117
5-7 Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para cerdos de julio de
1992,
22 de mayo de 1992 118
5-8 Análisis de distribución de superposición de diez días para cerdos de julio de
1992,
22 de mayo de 1992 119
5-9 Extensión de diez días para cerdos de julio de 1992, dirección preferida L,
22 de mayo de 1992 119
5-10 Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para cerdos de julio
de 1992,
22 de mayo de 1992 120
5-11 Análisis de distribución de superposición de cinco días para cerdos de julio de
1992,
Lista de Figuras ix
5-13 Análisis del volumen comercial de cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de

1992 124
Revisión de 5 a 14 días para cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de 1992 125
5-15 Hoja de trabajo en preparación de negociación para cerdos de julio de 1992,
26 de mayo de 1992 127
5-16 Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para junio de 1992
Bonos del Tesoro, 7 de mayo de 1992 129
5-17 Índice de rotación de ocho y cuatro días y cuadrante de cierre
para bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992 131
5-18 Análisis del volumen comercial de los bonos del Tesoro de junio de 1992,
7 de mayo de 1992 131
Revisión de 5 a 19 días para los bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de
1992 133
5-20 Informe LDB para bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992
135
5-21 Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para junio de 1992
Bonos del Tesoro, 7 de mayo de 1992, con puntos de referencia en el
gráfico 136 5-22 Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para
septiembre de 1992
Bonos del Tesoro, 21 de julio de 1992 137
5-23 Índice de rotación de diez días y cuadrante de cierre para
Bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 21 de julio de 1992 138
5-24 Perfil de superposición y rotación de TPO de ocho y cuatro días para
5-25 Análisis del volumen comercial de los bonos del Tesoro de septiembre de
1992,
21 de julio de 1992 139
Revisión de 5 a 26 días para los bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 21 de
julio de 1992 140
5-27 Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para
5-28 Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de 1992,
22 de julio de 1992 143
6-1 Subastas de media hora para bonos del Tesoro de junio de 1992, 22 de julio de
1992 149
6-2 Superposición de diez días para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22 de
X Lista de Figuras
6-4 Superposición de cinco días para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22
de julio de 1992 152
6-5 Análisis de la actividad comercial de los bonos del Tesoro de septiembre de
1992,
22 de julio de 1992 153
6-6 Análisis de la actividad pública de los bonos del Tesoro de septiembre de
1992, 22 de julio de 1992 153
Revisión de 6-7 días para los bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22 de julio
de 1992 154
6-8 Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22 de
julio de 1992 155 6-9 Superposición de TPO para bonos del Tesoro de septiembre
de 1992, 23 de julio de 1992 156
julio de 1992 157
de 1992, 24 de julio de 1992 159
julio de 1992 160
de 1992, 27 de julio de 1992 163
julio de 1992 164
de 1992, 28 de julio de 1992 166
julio de 1992 167
de 1992, 29 de julio de 1992 170
Lista de tablas
1-1 Retorno por comercio de ganado vivo, por tasa de muestreo 17

1-2 Rentabilidad por comercio de soja, por tasa de muestreo 17
1-3 Tasas de éxito de los pronósticos de tasas de interés de los principales
economistas, seis meses antes 18
1-4 Periodicidades en soja noviembre 1991, 1990-1991 20
1-5 Días de retraso frente a ganancias y pérdidas durante una tendencia bajista
21
1-6 Porcentajes de ganancias y pérdidas de la Tabla 1-5 23
2-1 Análisis de la actividad comercial del aceite de soja de julio de 1992,
11 al 22 de mayo de 1992 36
2-2 Revisión de la actividad comercial del aceite de soja de julio de 1992,
11 al 22 de mayo de 1992 37
2-3 Precios resumidos diarios de la soja de noviembre tras el cierre comercial del
8 de julio 42
2-4 Precios resumidos diarios durante un período de límite comercial (soporte) en
los bonos del Tesoro de septiembre 44
3-1 Porcentajes de actividad comercial y pública por encima de la ruptura 55 4-1
Comparaciones de volumen fraccional para el trigo de marzo de 1993
contrato de la Figura 4-4 72
4-2 Actividad de volumen comercial para el S&P500 de junio de 1991 81
Pantalla de soporte 4-3, al cierre, 19 de febrero de 1993 102
4-4 Múltiples contratos de horquillado desde la pantalla de horquillas de
19 de febrero de 1993 104
xi
Prefacio
A principios de la década de 1980, J. Peter Steidlmayer convenció a la Junta de

Comercio de Chicago de recopilar y publicar Liquidity Data Bank/Market
Profile™. Estos datos marcaron una nueva era en el análisis de futuros. Por primera
vez pudimos ver cuánto volumen se produjo en cada precio negociado y qué clase
de miembro en el parqué estaba negociando. Además, al dividir el día de
negociación en "minidías" de media hora, fue posible ver cómo se distribuía la
negociación durante el día. Los datos cada media hora podrían mostrarse como
gráficos de barras estándar de media hora; cuando las barras colapsaron sobre el eje
de precios, formaron una distribución, es decir, el Perfil de Mercado.
Estos nuevos datos llegaron con una metodología analítica. Basado en la
experiencia de Steidlmayer como trader de piso, el análisis Market Profile describió
el comportamiento diario del mercado en un grado sin precedentes. El mercado
cobró vida con saldos iniciales, extensiones de rango, tipos de días, rotación de
precios, actividad de inicio, actividad de respuesta y mucho más. Muchos
comerciantes, por primera vez, comenzaron a comprender la dinámica del mercado
en el que arriesgaban su dinero.
El objetivo declarado del análisis del perfil de mercado era encontrar "exposición
libre", "oportunidad creada por el mercado", una ventaja comercial basada en la
comprensión del mercado. Muchos estudiantes asistieron a cursos sobre análisis de
perfiles de mercado impartidos por Steidlmayer y su grupo, por James F. Dalton y
por otros. Pocos de estos asistentes eran comerciantes de piso; la mayoría eran
operadores de posiciones a más largo plazo. Pocos se convirtieron en comerciantes
de perfil exitosos. En retrospectiva, parece que muchos esperaban demasiado.
Querían algo más que una ventaja, querían un modelo para intercambiar. Otro
comerciante de día y de posición gobernado dinámicamente por igual, una dinámica
que hace que sea difícil convertirse en un ganador sobre la base del análisis del perfil
de mercado únicamente. Esa dinámica es el hecho de que los mercados no están
correlacionados en serie día a día. Los resultados de hoy son malos predictores de
la acción de mañana. Hay un eslabón perdido.
La comprensión del mercado solo puede provenir de una primera comprensión
del mercado. Y el mercado no consiste en el comercio de un día. Consta de un
número de días y depende de su "condición". Si el mercado está en tendencia, su
descripción incluirá todos esos días desde que comenzó la tendencia. Si está en un
rango de cotización (bracketing), solo se puede describir teniendo en cuenta la
actividad desde que finalizó la tendencia. El eslabón perdido para la comprensión
del mercado se encuentra dentro de los propios datos. Todos los datos relevantes
deben ser utilizados.
XIII
xiv Prefacio
Overlay Demand Curve ™ integra los datos en un "súper perfil" que determina
la estructura del mercado e identifica la condición del mercado. La superposición
es el eslabón perdido.
Introducción
El comercio de futuros sigue siendo uno de los pocos lugares donde una persona de
medios modestos puede enriquecerse, como muestra Jack Schwager (1989) en su
libro Market Wizards. El secreto es el apalancamiento. El factor de apalancamiento
de una operación de futuros es de 10 a 20; bajo la práctica actual, menos de $1,000
pueden controlar un contrato de trigo de 5,000 fanegas por valor de $15,000 a
$20,000. Un movimiento de precios de 10 centavos por bushel para el comerciante
puede resultar en una ganancia del 50 por ciento. Si el precio mueve esa cantidad
contra el comerciante, la pérdida también es del 50 por ciento.
No es inusual que el mercado del trigo se mueva 10 centavos en unos pocos días,
o incluso en un solo día. Claramente, el gran apalancamiento puede generar
ganancias extremadamente grandes rápidamente para el comerciante que tiene
razón, pero la mayoría de los comerciantes han descubierto que no es fácil estar
siempre en lo cierto en los mercados. De hecho, la mayoría de las encuestas
muestran que hasta el 85 por ciento de los comerciantes son perdedores netos.
No es tan sorprendente como podría parecer que solo el 15 por ciento de los
comerciantes son ganadores. Excepto por las comisiones, el comercio es un juego
de suma cero con un 50 por ciento de ganadores; agregue comisiones, y tal vez la
expectativa sea un 40 por ciento ganadora. Entonces, la habilidad también juega un
papel. Muchos comerciantes públicos no están preparados para competir con los
profesionales. No tienen acceso a la información privilegiada y no tienen la
comprensión del mercado que viene con años de experiencia. Este libro nivela el
campo de juego. La información directamente de los mercados, debidamente
interpretada, puede equiparar el conocimiento del mercado del público con el de los
profesionales. Ahora el público puede competir cara a cara con el establecimiento y
ganar su parte del tiempo.
Este libro le muestra cómo comprender la condición de un mercado de futuros
para utilizar el apalancamiento inherente del mercado para operar con bajo riesgo.
El Power Trading basado en el valor le enseñará cómo determinar la estructura y
condición de un mercado, quiénes son los principales actores y qué están haciendo.
A partir de la estructura y condición del mercado, puede encontrar el valor, ese
grupo de precios que la mayoría de los participantes del mercado perciben como
justos. Entonces puede identificar fácilmente los precios que son demasiado altos o
demasiado bajos, los precios que están lejos del valor. Sabrá qué comportamiento
del mercado se espera y podrá detectar rápidamente lo inesperado cuando ocurra. Si
sigue el valor y los cambios en el valor, puede controlar el riesgo comercial.
XV
xvi Introducción
Así que la primera parte del título de este libro es clara: el análisis de mercado
"basado en el valor" es esa forma de análisis técnico del mercado que identifica el
valor y el cambio de valor. El control de riesgos pone el "poder" en el comercio de
poder basado en el valor.
Su clave para operar en los mercados de futuros es conocer los puntos de
referencia importantes. ¿Qué es un punto de referencia? Es un precio, volumen u
otra variable que contiene información importante sobre un mercado o sobre una
decisión comercial. Los límites de soporte, los precios que definen un mercado de
rango comercial (niveles de soporte y resistencia) son puntos de referencia. Si
estamos operando con un modelo cruzado de promedio móvil de 5 a 10 días (como
lo hacemos en un ejemplo en el Capítulo 2), el precio cruzado es el punto de
referencia más importante para el modelo. Un operador que está siguiendo un
modelo que le dice que vaya en largo a 9527, con un precio de stop-loss de 9521 y
un objetivo de 9607, tiene tres puntos de referencia para esa operación. Los puntos
de referencia son un tema subyacente a lo largo de este libro. Si conoce el valor,
puede conocer los puntos de referencia más importantes.
Este libro integra el análisis del perfil de mercado basado en días anteriores en
una metodología integral, de corto a largo plazo. El Power Trading basado en el
valor es una desviación radical del análisis técnico basado en el precio. El enfoque
de este libro para ubicar el valor en futuros es, en muchos sentidos, una contrapartida
del trabajo de Edwards y Magee (1966) sobre el análisis técnico del valor en el
mercado de valores.
Si el surgimiento del análisis técnico de mercado en la década de 1970 representó
una revolución en el pensamiento de los comerciantes de futuros, la conversión del
análisis basado en el precio al análisis basado en el valor es verdaderamente la
segunda revolución.
Historia
En los últimos 25 años, el análisis de futuros ha pasado de ser principalmente
fundamentalmental (valor a largo plazo) a técnico (basado en precio) y, desde 1984
(ver CBOT1984), a basado en valor (precio-tiempo). A principios de la década de
1970, los mercados se movían lentamente, el riesgo era bajo y el comerciante tenía
tiempo para tener una "intuición" del valor. Los analistas de granos como Chester
Keltner en Kansas City recorrían los campos durante la temporada de crecimiento e
informaban sobre el progreso de la cosecha. Estos informes fueron esperados con
impaciencia por los comerciantes fundamentalistas, al igual que los informes de
cosechas del Departamento de Agricultura de EE.UU. y los compromisos de los
grandes comerciantes.
Aproximadamente a partir del tercer trimestre de 1972 y durante los años
siguientes, los acontecimientos mundiales comenzaron a afectar los adormecidos
mercados de granos y metales de EE. UU. Una guerra civil en Zaire y huelgas en
Chile hicieron que el cobre escaseara. Una condición climática de "el niño" en el
Pacífico dañó la ya sobreexplotada y agotada cosecha de anchoveta, la fuente más
grande del mundo.
Introducción xvii
de proteína de bajo costo. Los rusos tuvieron (otra) mala cosecha y la administración
de Nixon les vendió nuestro excedente de trigo (y algo que no era excedente).
Nuestros precios del trigo se dispararon. Los periódicos tuvieron un día de campo,
informando que los rusos comían pan a $0,25 por hogaza, mientras que el nuestro
subía a $1,00 o más. Un cartel del café se hizo efectivo y otro cartel, la OPEP,
comenzó a afectar los precios del petróleo y muchos otros. Y un tipo llamado
Bunker Hunt comenzó a acumular plata.
Análisis técnico: los mercados de 1972 y posteriores

Los mercados explotaron. Los fundamentos cambiaron rápidamente. "Intuición"
para el valor fundamental no pudo seguir el ritmo. Las computadoras estaban
disponibles y Dunn y Hargitt habían desarrollado una base de datos de futuros
(desde aproximadamente 1963 en adelante, esta fue la fuente original para muchas
otras bases de datos). Estos datos eran datos resumidos diarios de "periódicos";
interés abierto, alto, bajo, cerrado, volumen y abierto.
Dunn y Hargitt publicaron un pequeño volumen llamado Trader's Notebook
(1970) en el que se examinaron varios métodos técnicos y, en el lenguaje actual, se
"optimizaron". Probaron promedios móviles, métodos de reacción, la tendencia
menor de Keltner y el método de cuatro semanas de Donchian. Así comenzó el
análisis técnico moderno, principalmente como un examen del comportamiento de
los precios. A diferencia del análisis fundamental anterior, fue rápido para medir el
cambio de precio. Los niveles de precios de mercado fueron (implícitamente)
equiparados al valor (precio = valor). Una medida del ritmo de los mercados de la
época, Dunn y Hargitt encontraron que el mejor modelo usaba un promedio móvil
de cuatro semanas y el segundo mejor usaba siete semanas.
El análisis técnico con datos diarios siguió ganando popularidad. Se encontraron
e informaron muchas técnicas comerciales exitosas. El indicador direccional de
tendencia de precios principales, un modelo de promedio móvil ponderado
linealmente, apareció en el segundo número de Commodities Magazine (ahora
Futures) en abril de 1972. ¡En realidad funcionó para la mayoría de los catorce
productos enumerados en el informe! El análisis técnico aún conserva un gran
número de seguidores. (La revista Futures de abril de 1993 presentó una lista
completa de proveedores de datos de apertura, máximos, mínimos y cierres, que se
reproduce aquí como Apéndice C). investigación propia. Los programas disponibles
comercialmente permiten al individuo optimizar los métodos comerciales en bases
de datos completas durante muchos años.
Análisis técnico hoy

La metodología basada en precios no está dando los frutos que antes. Las
condiciones del mercado han cambiado. Las tiradas largas de precios de los últimos
años son menos y
xviii Introducción
más lejos entre. Los gobiernos intervienen regularmente en los mercados de divisas
y tipos de interés, a veces casi a diario. Otros gobiernos intervienen en los mercados
de petróleo, café, cobre, etc. Hay más dinero inteligente negociado por los bancos
de dinero y otras instituciones financieras. Los fondos de futuros son grandes y, a
veces, hacen oscilar los mercados. Se cree ampliamente que el dinero de
operaciones externas ahora es mayor que la capitalización de los comerciantes del
piso, lo que elimina gran parte de la capacidad de amortiguación del piso. La
información de todo tipo está más disponible y se difunde más rápido. Los mercados
locales tienen un impacto mundial y los mercados de futuros están apareciendo por
todas partes. Todo esto acorta el tiempo medio entre cambios de valor, lo que hace
que los mercados sean más difíciles de rastrear solo por precio. A medida que los
cambios de valor son más rápidos, el marco de tiempo para las decisiones se vuelve
cada vez más corto.
La necesidad de un análisis técnico basado en precios surgió debido a la
aceleración del cambio de precios en los mercados. El análisis fundamental no pudo
seguir el ritmo de los cambios. La entonces reciente disponibilidad para el público
de computadoras centrales aceleró el proceso. Hoy en día, gran parte del análisis
técnico basado en precios se está volviendo obsoleto debido a mercados aún más
rápidos. Hoy, todos tienen acceso a poderosas computadoras; pero, en un juego de
suma cero, no todos pueden ganar. Así que el escenario está listo para el próximo
avance, para el análisis de mercado basado en el valor.
Comercio de poder basado en el valor: una historia de detectives

El comercio exitoso de hoy requiere más que solo un análisis de precios. La
creciente complejidad del mercado aboga por un análisis más profundo. Los datos
de apertura, máximo, mínimo y cierre brindan pocos detalles dentro del día; ni
siquiera se puede saber si el máximo del día se produjo antes o después del mínimo.
Una forma de aumentar la información es dividir el día en partes; el uso de "mini-
días" de media hora aísla el comercio en marcos de tiempo más cortos y rangos de
precios más estrechos. Aumentar el detalle permite a un analista identificar los
precios más populares, los que el mercado negocia con más frecuencia.
El valor puede entenderse como el precio a lo largo del tiempo. Es decir, el valor
se ubica por volumen: es la región de precios a la que el mercado continúa
regresando durante un período de tiempo. Mirar dentro del día con muestras de
media hora facilita la ubicación de las regiones de precios populares. Más adelante,
examinaremos varios marcos de tiempo, llegando a la conclusión de que los
períodos de media hora son bastante buenos. El detalle agregado (en relación con
los datos diarios) permite un examen de la acción del precio en los extremos del
precio. La investigación basada en precios trata todos los precios por igual; la
investigación basada en el valor identifica aquellos precios que son más importantes
para el mercado.
En 1984 se inició un análisis basado en el valor cuando la Junta de Comercio de
Chicago comenzó a recopilar el Perfil del mercado y el
Introducción xix
Banco de Datos de Liquidez (LDB). Los perfiles de mercado se construyen tomando

el gráfico de barras de media hora de un día y colapsando el comercio en el eje de
precios. El resultado es un gráfico, una curva que a menudo se parece a la
distribución familiar en forma de campana o gaussiana. Esta forma de gráfico
proporciona una imagen de la estructura del mercado, en una o más distribuciones,
y cómo interactúan las distribuciones^). En condiciones de mercado estables, el
gráfico de distribución mostrará un límite de precio superior más allá del cual no
hay más compradores, un límite inferior más allá del cual no hay más vendedores y
una región central muy negociada donde la mayoría de los participantes consideran
que el precio es justo. Tal situación se muestra en la Figura 1-1.
Market Profile™, un enfoque comercial

El perfil de mercado se introdujo en el Manual de perfil de mercado de CBOT
(CBOT1984) y se amplió con detalles analíticos en Markets and Market Logic
(Steidlmayer y Koy 1986) y "Tomando los datos adelante" (Steidlmayer y Buyer
1986). Desde el principio, Market Profile se trató más como una metodología
comercial que como una mera base de datos de media hora con una forma novedosa
y útil de presentar los datos de un día, es decir, como una distribución. El concepto
era utilizar el perfil, tal como se desarrolló a lo largo del día de negociación, para
encontrar la estructura emergente del mercado e identificar el valor. Los perfiles se
interpretaron comparándolos con una distribución estadística "normal", la curva en
forma de campana presente en tantas situaciones de datos.
La teoría del perfil de mercado definió el valor (a través del área de valor, el 70
por ciento central del volumen de negociación) y exploró el proceso de subasta
como una forma de comprender los mercados de futuros. Se desarrolló una serie de
conceptos para ayudar a medir y definir la estructura del mercado. Hay áreas de
saldo, continuación, tipos de día, divergencia de precio/valor, extensión de rango,
saldos iniciales, compra/venta receptiva, inicio de compra/venta, mercados de
marco de tiempo y mucho más.
Los tipos de día fueron de particular interés para muchos comerciantes;
definieron la estructura del mercado. Los días normales tenían una forma de
campana muy bien definida, mostrando un mercado equilibrado; los días de
tendencia tenían dos o más distribuciones (por ejemplo, un día descendente de doble
distribución); y así sucesivamente, para cada uno de los cinco tipos de días
definidos. CBOT (1984), Steidlmayer y Koy (1986) y Steidlmayer y Buyer (1986)
trataron cada uno ciertas áreas, pero ninguna de las publicaciones tenía un índice,
por lo que fue difícil seguir las ideas de un texto a otro. El presente autor unió los
tres textos en una guía de revisión y aplicaciones (Jones 1988), que incorporó un
índice para los tres, así como definiciones de términos y una colección de reglas y
observaciones.
XX Introducción
Figura 1-1. Perfil de mercado y barras, noviembre de 1992 soja, 21 de agosto de 1992
Rangos de precios Bares de media hora

5470D D
5466 D IDENTIFICACIÓN
5464 DJ identificación yo j
5462 DEJ ID IE 1 1 1 IJ 1
5460 DEFINICION >D >E SI 1 1 II IJ IK
5456 DEFINICION ID IE >F ! 1 11 IJ IK
5454 DEFINICION ID IE SI > 1 II IJ IK
5452 DFIJK D SI 1 1 11 IJ IK
5450 DFGIJK D SI IG > >1 >J >K
5446 FGIJ FIGURA 1 II IJ 1
5444 FGI FIGURA 1 II 1 1
5442 GHI G IH II 1 1
5440 GHI G IH II
5436 GHI G IH II
5434 G GH
5432 GH 6 horas
5430H H
5426H H
5424H H
El gráfico de barras de la derecha identifica la negociación por períodos de media hora (D es de 9:30 a 10 a. m., E es
de 10 a 10:30, etc.). Este gráfico de barras es una base de datos directa de máximos y mínimos. El símbolo ubica el
"punto de control", ese precio con la mayor cantidad de medias horas negociadas; el símbolo | define el "área de valor",
la región con el 70 por ciento de la negociación. A la izquierda, el gráfico de barras se contrae en un distribución tiempo-
precio (simétrica). Esta distribución es el perfil de mercado. Los desgloses de media hora muestran que el máximo se
produjo en la primera media hora (D = 9:30 a 10) y el mínimo en el período H (11: 30 a 12 del mediodía) La mayor
parte del comercio (70 por ciento) estaba en el rango de 5462 a 5442, el área de valor.
El concepto básico en el análisis del perfil de mercado es observar el comercio

temprano en el día y luego tratar de encajar los datos en una imagen analítica (por
ejemplo, tipo de día, cualquier precio rechazado en los extremos). A medida que
avanza el día de negociación, se supone que el comerciante debe ver qué ruta de
negociación seguir, ya sea de respuesta o de iniciación. La "compra/venta receptiva"
es un concepto muy utilizado a lo largo de este texto: se refiere a la acción que se
toma cuando se opera cerca de precios extremos en mercados equilibrados. El
vendedor sensible está activo cerca de la parte superior del mercado (equilibrado),
el comprador sensible, cerca de la parte inferior. La acción inicial se toma cuando
el mercado se desequilibra, como cuando comienza una tendencia.
Inicialmente, los cursos de Perfil de Mercado desarrollados por J. Peter
Steidlmayer se impartían en la Junta de Comercio de Chicago. Las reglas
comerciales y sistemáticas
Introducción xxx
El análisis se hizo cada vez más evidente para el CBOT. Esto generó preocupación
de que se pudiera percibir que el CBOT promueve un enfoque comercial en lugar
de simplemente generar datos. Posteriormente, la parte del método de negociación
del perfil de mercado se entregó a Steidlmayer, y el CBOT continuó generando los
datos. Steidlmayer y un socio fundaron Market Logic School. Market Logic School
enseñó un sistema de análisis de mercado basado en perfiles y, por separado, Dalton
Capital Management (Dalton, Jones y Dalton 1990).
Cientos de comerciantes se sintieron atraídos por estos cursos con la promesa de
aprender cómo se pueden entender y dominar los mercados de futuros. El Grupo
Dalton inició un informe de investigación quincenal bajo la dirección editorial de
Eric T. Jones. Estos Informes de Perfil investigaron todos los aspectos del Perfil de
Mercado/Banco de Datos de Liquidez, brindando una amplitud y profundidad de
información incomparables en esta base de datos.
Los estudiantes de Market Logic School y el grupo de Dalton demostraron su
voluntad de hacer los deberes necesarios y estudiar para comprender la teoría del
perfil. Muchos estudiantes continuaron teniendo dificultades para aplicarlo al
mercado. Nuestra empresa, CISCO, tuvo el ímpetu de alentar y ayudar a los
comerciantes porque éramos una fuente de datos CBOT. Entrevistamos a muchos
comerciantes que dejaron de comprar nuestros datos porque no podían hacer que la
teoría del perfil funcionara satisfactoriamente. Informaron de dos problemas
principales: dentro del día, no pudieron proyectar la acción del día desde el perfil en
desarrollo hasta su forma final; y no pudieron predecir la acción del día siguiente a
partir de los perfiles del día anterior.
Liquidity Data Bank™, detalle de volumen sin pares
Un complemento del Perfil de Mercado es el Banco de Datos de Liquidez, o LDB,
un informe al final del día del volumen compensado. Un aspecto muy importante
de la LDB es su asignación del volumen negociado a cada precio a las cuatro clases
de comerciantes (miembro del piso, miembro comercial, miembro fuera del piso y
el resto, el público). Los perfiles se podían crear en tiempo real desde una máquina
de cotización, mientras que el LDB solo estaba disponible mucho después del final
de la negociación. En consecuencia, el perfil de mercado atrajo la mayor parte de la
atención, aunque, como proveedores de datos, notamos un interés considerable en
el LDB por parte de los comerciantes profesionales.
Si bien Market Profile y LDB dieron una imagen mucho más clara que nunca de
la actividad del mercado de cada día, hubo un acoplamiento deficiente con los
mercados del día siguiente. Es decir, el análisis de perfil no hizo un buen trabajo al
predecir la continuación. Algo faltaba. Había todos estos datos completos, una teoría
bien desarrollada y malos resultados. Muy frustrante para el estudiante....
XXII Introducción
La cuenca hidrográfica: sin correlación serial día a día

En CISCO, sentimos que una base de datos con 10 o 20 veces la información del
resumen diario tenía que ser útil para el análisis de mercado. También creíamos en
la utilidad del enfoque Market Profile. En consecuencia, desarrollamos un algoritmo
para calcular los tipos de días. La teoría del perfil argumentó la importancia de los
tipos de días para predecir la continuación. Sentimos que, una vez que pudiéramos
generar tipos de días bajo el control de la computadora, podríamos desarrollar
suficiente información para encontrar estadísticamente las condiciones bajo las
cuales los tipos de días podrían predecir la continuación.
Nuestro estudio fue negativo. Sorprendentemente, encontramos poca o ninguna
correlación entre el tipo de día y la continuación. Este punto fue el parteaguas de
nuestra investigación. Nos obligó a mirar más allá de la teoría del perfil del mercado
en nuestro intento de comprender los mercados de un marco de tiempo más largo.
Durante mucho tiempo se ha sabido en la investigación de futuros que los mercados
no tienen una correlación serial diaria (Labys y Granger 1970). Es decir, incluso en
los mercados en tendencia, la probabilidad de que el día siguiente sea alcista o
bajista es de un cincuenta por ciento. Diariamente, la fluctuación normal del
mercado, el rango de negociación diario, es mucho mayor que cualquier tendencia
subyacente y, por lo tanto, la oculta. Por lo tanto, es claro que se necesitan marcos
de tiempo más largos para definir la condición del mercado. Este fue el catalizador
que nos llevó a desarrollar el Power Trading basado en el valor.
El eslabón perdido, la curva de demanda superpuesta™

Al carecer de una correlación serial diaria, no se debe esperar que el perfil de ayer
prediga la dirección del mercado de hoy o su condición. Pero cada día es una parte
del todo mayor. Ya sea que un mercado esté entre paréntesis, es decir, en un rango
de cotización, o si está en tendencia, se requiere una cantidad de días para definir
su condición. Dentro del marco de soporte puede haber una variabilidad
considerable de un día a otro; pero tomado en su conjunto, un cierto grupo de días
define el mercado. Los perfiles individuales, o barras de media hora para un día,
muestran cómo los comerciantes valoran el mercado ese día, reflejando las
condiciones actuales. El día siguiente tendrá diferentes condiciones "locales" y, por
lo tanto, los comerciantes valorarán el mercado de manera algo diferente. En un
mercado sin tendencia, la suma, es decir, la Superposición, de la actividad del
mercado durante el período de estabilidad define el mercado. Esto da el contexto
del mercado, la imagen general dentro de la cual se puede interpretar la actividad
de cada día. La curva de demanda superpuesta es un gráfico de la distribución del
mercado a más largo plazo, al igual que el perfil del mercado muestra la distribución
de un día. Sin el panorama general, no es de extrañar que los estudiantes de la
Introducción XXIII
profile han tenido problemas para usar la teoría del perfil para su negociación de
posiciones a largo plazo.
Comercio de poder basado en el valor: el comerciante controla el riesgo

Las curvas de demanda superpuestas forman la base del comercio de poder basado
en el valor. La superposición proporciona la distribución a largo plazo, la estructura
del mercado. La estructura puede ser una sola curva en forma de campana, bien
desarrollada, varias distribuciones separadas que interfieren más o menos, o una
forma tan caótica que no se le puede dar ningún sentido. Comprender la estructura
lleva a encontrar la condición del mercado (tendencia o paréntesis o demasiado
volátil para leer). El caso de la "campana" denota un mercado entre paréntesis que,
como se verá más adelante, conduce a la localización del valor. En tal mercado, los
puntos de referencia son inequívocos y el camino del comerciante es claro.
A la información superpuesta se suman puntos de referencia de comerciantes
comerciales, del comportamiento comercial del público, de la distribución del día
anterior y de una variedad de fuentes, que se detallan a continuación. Una vez que
se encuentran la condición del mercado, el valor y otros puntos de referencia, el
comerciante está en posición de tomar decisiones comerciales de bajo riesgo.
Los comerciantes y su confianza en el valor

Hay cuatro clases generales de comerciantes. Los comerciantes de piso se ganan la
vida yendo con el flujo de órdenes en el piso. Proporcionan liquidez, la grasa que
ayuda a que el mercado se mueva libremente. Pocos comerciantes de piso prestan
mucha atención al valor. Son personas "acompañantes" que suelen utilizar análisis
técnicos a muy corto plazo para calcular puntos de referencia. Un peligro de ser un
trader "acompañante" radica en "acompañar" el flujo justo antes de un máximo o
mínimo importante. Una comprensión del valor y los puntos de referencia asociados
podría ayudar al comerciante de piso a evitar las trampas diarias para osos y toros.
Los comerciales son los empresarios en el suelo. Trabajan para instituciones
financieras, empresas de granos y similares. Todos los días tienen negocios para
realizar transacciones en el piso, lo que intentan hacer al valor. Debido a su
perspicacia, entienden el valor mejor que nadie en el piso. (Por ejemplo, los
comerciales de granos conocen los precios a los que sus empresas compran y venden
granos y, por lo tanto, el valor actual). Cuando los precios se desvían del valor, el
comercial puede convertirse en especulador, vendiendo a precios altos y comprando
si el precio es demasiado bajo. Los comerciantes comerciales son observados de
cerca por los demás en el parqué. El volumen comercial del banco de datos de
liquidez proporciona una segunda fuente, una segunda opinión para aumentar la
información que obtenemos de las superposiciones.
XXIV Introducción
Los miembros fuera del piso son aquellos que comercian desde las oficinas de la
bolsa o desde el poolside en Florida o donde sea que se encuentren. Pagan
comisiones más altas que los miembros del piso y pierden la cercanía a la acción
que disfrutan en el piso. Necesitan valor para sus operaciones porque deben ganar
más por operación que los que están en el parqué.
El público se compone de tres clases con diferentes perspectivas temporales. Los
comerciantes de día, como los que están en el piso, negocian con la acción del
mercado dentro del día. A diferencia del revendedor, el comerciante de día público
paga altas comisiones y, al igual que el miembro fuera del piso, sufre demoras. Este
comerciante debe conocer el valor para poder comerciar de manera efectiva.
Los operadores de posición miran a más largo plazo para obtener mayores
ganancias. Esta clase busca encontrar rupturas de mercados equilibrados. Deben
conocer el valor para evitar operaciones dentro del grupo que tienen poco potencial.
Los operadores de swing son una amalgama de operadores de día y de posición.
Este grupo tomará una posición a corto plazo y de bajo riesgo. Si el intercambio
funciona, se puede mantener durante varios días. Al igual que los traders diarios
públicos, este grupo necesita valor al iniciar sus operaciones y al tomar decisiones
de retención/salida.
Los capítulos en breve

Este libro desarrolla el Power Trading basado en el valor desde el concepto básico
de valor (precio a lo largo del tiempo) hasta los puntos de referencia finales que
permiten al lector negociar futuros con un riesgo mínimo (el Power).
El punto de partida en el Capítulo 1 son los datos disponibles. La comprensión
de esta información comercial básica, los datos, es fundamental, aunque a menudo
no se aprecia. Muchos participantes del mercado usan datos de varios tipos de varias
fuentes sin cuestionar su aplicabilidad o validez. Incluso los comerciantes
experimentados suelen ser ingenuos con respecto a los datos. Pocos se dan cuenta
de que a menudo hay desacuerdos entre los precios publicados por la bolsa: CISCO
prepara un informe diario de discrepancias entre los máximos y mínimos resumidos
diarios (datos de periódicos) y los máximos y mínimos del perfil de mercado de la
cámara de compensación de la bolsa.
El Capítulo 2 proporciona un análisis del volumen y la distribución del volumen
del Banco de Datos de Liquidez. Si bien los informes LDB son para un solo día y
no brindan información de continuación del mercado, son invaluables para mostrar
lo que están haciendo los comerciantes y otros comerciantes. Estos datos tienen
muchos, muchos usos potenciales. Detallaremos tres formas de calcular la actividad
comercial y exploraremos la utilidad de cada una. Se darán ejemplos de límites
comerciales que crean niveles de resistencia y soporte. Además, se examina un caso
de seguimiento de tendencias comerciales.
Los datos LDB por hora se tratan en el Capítulo 3. Proporcionan un enlace
cruzado entre el análisis LDB estándar y la Superposición. al tener el
Introducción xiv
datos de volumen en tiempo real, es posible realizar correcciones a muy corto plazo,
incluso para operaciones a largo plazo. El control del mercado por parte de los
comerciales se contrasta con el control del mercado por parte del público. El análisis
de ruptura se realiza para (1) un caso de apoyo público y comercial, (2) solo apoyo
público y (3) una ruptura abortada sin apoyo público ni comercial.
El próximo paso, explorado en el Capítulo 4, es incorporar todos los datos en
herramientas analíticas utilizables: la Curva de demanda superpuesta, informes de
actividad de operadores comerciales, análisis de perfil diario y similares. El bloque
de construcción fundamental es la curva de demanda superpuesta. Da la condición
del mercado, el punto de partida para todas las decisiones comerciales: entrada,
gestión de una operación y salida. Si el mercado está entre paréntesis, el comerciante
de día está preparado para operar de manera receptiva y el comerciante de posición
está esperando una ruptura. Si está en tendencia, el operador de posición ubicará los
puntos de parada, el operador de día buscará retrocesos, y así sucesivamente. El
comercio comercial puede alterar la interpretación de la Superposición cuando el
valor cambia repentinamente. Esto se puede monitorear cada hora para el comercio
de CBOT, utilizando las actualizaciones del banco de datos de liquidez por hora.
El capítulo 5 está dedicado al uso de la metodología Value Based Power Trading,
la aplicación de la información superpuesta a la selección de operaciones en el
mercado real. Una pantalla de mercados entre paréntesis da el tamaño del paréntesis
y el potencial para el comerciante de día. En los mercados en tendencia, la teoría de
superposición se usa para limitar el riesgo y/o proteger las ganancias. Una vez que
se identifican los intercambios potenciales, se pueden validar a partir de los puntos
de referencia de los comerciantes comerciales; el Rotation Index™ para alertas de
ruptura; Perfil de mercado Actividad económica del día anterior; análisis técnico de
posibles puntos de inflexión en promedios móviles, osciladores y ciclos; y cualquier
otro método o modelo que el comerciante utilice normalmente.
El capítulo 6 trata sobre el seguimiento del comercio, el seguimiento de un
comercio en curso. Una vez más, los puntos de referencia son la guía. Se desarrollan
como en el Capítulo 3 para la Curva de Demanda Superpuesta, los comerciales, etc.
Además, hay consideraciones de administración de dinero y monitoreo comercial
en tiempo real. Si la disponibilidad lo permite, los informes LDB por hora pueden
desempeñar un papel integral en el seguimiento del comercio.
El capítulo 7 analiza el futuro de los análisis de futuros. Si bien este libro está
abriendo nuevos caminos en el análisis de mercado, en realidad solo está rascando
la superficie de lo que se puede aprender. Vemos una confianza cada vez mayor en
el análisis técnico sofisticado. La determinación del valor, el comercio de 24 horas,
el reconocimiento de patrones y el análisis de flujos de dinero son la ola del futuro.
1
Datos de futuros
“En lo particular está contenido lo universal”
Este capítulo trata sobre los datos y la utilidad de los datos para la investigación de
futuros. Antes de mirar los datos reales, debemos identificar lo que necesitamos;
cómo se utilizarán los datos y qué tan bien acondicionados están los datos para
nuestro propósito. Los datos que no son adecuados para un trabajo darán lugar a
errores costosos. Nuestros datos deberían ayudarnos a determinar la estructura del
mercado: la estructura del día de la distribución del perfil del mercado, la estructura
a más largo plazo de la distribución de la curva de demanda superpuesta.
La estructura es visual. Muestra si el mercado se comporta bien, con una
distribución suave o irregular. Los datos cada media hora han demostrado ser
ideales para ayudar a determinar la estructura del mercado.
La condición del mercado también se encuentra a partir de la distribución del
perfil. La condición es lo que está haciendo el mercado, el estado en el que se
encuentra: entre paréntesis, en tendencia o demasiado volátil para saberlo. Los
mercados que forman una única distribución en forma de campana suelen estar entre
paréntesis, es decir, en un rango de cotización. Los mercados en tendencia tienen su
propia forma distintiva, combinando varias distribuciones separadas.
Puntos de referencia
La estructura y la condición de un mercado determinan su capacidad de análisis. Se
puede obtener una gran cantidad de información y comprensión del mercado
agrupando los mercados. El valor y los dos límites entre paréntesis son tres de los
puntos de referencia más importantes. Otros, a veces de crucial importancia,
provienen del análisis del comportamiento comercial en los informes Liquidity Data
Bank™, del análisis del perfil diario y de la medición de tendencias internas en un
soporte; hay varios más allá incluso de estos. Cuanto mejor se definan los puntos
de referencia, mejor será la comprensión del mercado y mejor nuestro control de
riesgos.
1
2 Capítulo 1
Hay dos tipos principales de valor: el valor del día se refiere solo al día de
negociación actual; el valor sin el modificador "día" se refiere a un valor más general
a más largo plazo. El valor del día es el área de valor en el banco de datos de liquidez,
donde el área de valor en realidad tiene significado solo en mercados equilibrados.
El valor a más largo plazo es un precio (rango) definido de manera similar en un
mercado entre paréntesis y es más difícil de precisar en mercados en movimiento
donde el valor puede ir por delante o por detrás del precio. En cualquier caso, el
valor es siempre un rango (limitado) de precios en un momento dado,
independientemente de la condición del mercado. Cuando nos propusimos calcular
el valor, rápidamente nos damos cuenta de que el valor está íntimamente ligado a
las tasas de muestreo.
Valor
El valor es el factor clave en la selección de comercio sensible para el comerciante
de día. En un mercado estable y entre paréntesis, la oportunidad que ofrece el
mercado se presenta cuando el precio se aleja del valor. Por extraño que parezca, el
operador de posición también utiliza (implícitamente) el valor. El operador de
posición, en busca de rupturas, apuesta a que el valor está cambiando y que el precio
no volverá al soporte. Los operadores de posición que están negociando una
tendencia en curso están apostando a que el precio no ha alcanzado el valor y, por
lo tanto, que la tendencia continuará.
El valor es (1) Un precio (rango) reconocido como una estimación justa del valor
monetario, al que se llega a través del refuerzo del precio (muestreo) a lo largo del
tiempo. (2) El precio (región) que ocurre con mayor frecuencia dentro de un período
de estabilidad de precios.
Por ejemplo, los tomates han costado $1.70/lb. las últimas seis semanas. El precio
a lo largo del tiempo implica valor, por lo que los tomates valen $1,70/lb. Hoy en el
mercado, los tomates cuestan $0.90 por libra. ¿Una ganga? Quizás. El precio
ciertamente ha bajado, pero el valor también puede haber bajado. No podemos decir
de esta una muestra. Nuestra experiencia, nuestro tiempo de muestreo, es demasiado
corto.
El marco de tiempo promedio establece los límites en la tasa de muestreo
requerida para detectar cambios. Una pregunta crítica es la tasa de cambio en el
tiempo del fenómeno que se está muestreando. Es decir, qué tan rápido está
cambiando. Para medir el cambio, debemos muestrear a una tasa lo suficientemente
alta como para definir el fenómeno. Debemos tener un número de muestras mientras
se produce el cambio. Un mercado que se mueve sustancialmente dentro de uno o
dos días deberá ser muestreado varias veces al día para definir el cambio. Una tasa
de muestreo demasiado frecuente (digamos, cada minuto) nos carga con datos sin
sentido. Si el tiempo de muestra es demasiado largo (digamos solo una vez al día),
no podemos definir el cambio.
Si comprobáramos los precios de los tomates en el supermercado 20 veces al día,
no obtendríamos más información que comprobándolos una vez al día. Nuestra alta
tasa de muestreo no produce información adicional. Ni si muestreáramos los precios
de los tomates cada tres meses obtendríamos mucho conocimiento sobre
Datos de futuros 3
el valor de los tomates, ya que sabemos por años de experiencia que el marco de
tiempo del valor del tomate es de una a unas pocas semanas.
El marco de tiempo del mercado de futuros de hoy en día suele estar en el rango
de 5 a 20 días. Es decir, los precios cambian sustancialmente dentro de ese período
de tiempo, en promedio. Hace varios años, el marco de tiempo del mercado era
mucho más largo, de uno a varios meses. El cambio en el marco de tiempo promedio
tiene profundas implicaciones en el análisis técnico del mercado.
Tasas de muestreo
El auge del análisis técnico a principios de la década de 1970 fue impulsado por el
nuevo acceso emergente a las computadoras (mainframe) y la disponibilidad de
datos resumidos diarios de los intercambios, publicados en los periódicos. Más
tarde, la invención de la computadora personal y el surgimiento de los servicios de
datos pusieron capacidades analíticas en manos de muchos comerciantes. La tasa
de muestreo, por lo tanto, fue diaria y adecuada para los tiempos.
Sin embargo, tomar muestras del mercado de futuros de hoy en día una vez al
día suele ser inadecuado para detectar cambios significativos lo suficientemente
pronto como para hacer algo al respecto. Un mercado con un marco de tiempo tan
corto como cinco días no puede definirse mediante muestreo diario; la tasa de
muestreo debe ser lo suficientemente alta como para "entrar" en el mercado; cinco
muestras no pudieron identificar el valor. Muchos comerciantes todavía usan datos
diarios porque es fácil y barato de adquirir, y hay una gran cantidad de software
para procesar este tipo de datos.
En el otro extremo, el muestreo tick por tick recoge principalmente ruido. Los
datos están ahí, pero cada muestra tiene un contenido de información muy pequeño.
El comerciante de día que observa los ticks a menudo es engañado por el
movimiento aleatorio del mercado. La mayor sensibilidad de las muestras más
frecuentes queda enmascarada por el ruido.. . las fluctuaciones aleatorias.
¿Cuál es una tasa de muestreo razonable para futuros? Diariamente es muy rara
vez. Cada tic es demasiado frecuente. ¿Qué tan rápido cambian los mercados? La
tasa de cambio del mercado determina qué tan corta o larga debe ser nuestra tasa de
medición, pero una tasa de cambio promedio real es difícil de medir.
Dado que tenemos los límites definidos, un enfoque razonable es hacer
estimaciones de orden de magnitud para concentrarse en la frecuencia de muestreo
adecuada. Un orden de magnitud es un factor de 10. Si todo el día es demasiado
largo, un orden de magnitud menos es una décima parte de un día de negociación,
o unos 30 minutos. Si el tiempo de tic a tic es demasiado corto, encontramos un
orden de magnitud más largo en el rango de unos pocos minutos. Por lo tanto,
nuestra mejor suposición para una tasa de muestreo adecuada es, sin estudios de
casos reales, de unos pocos a 30 minutos.
Encontrar la frecuencia de muestreo ideal que permita obtener el mayor
conocimiento sobre un mercado sigue siendo un problema de investigación abierto.
Sabemos que debemos definir qué es lo que buscamos (no solo valor) y cómo
4 Capítulo 1
mídelo. Queremos poder ver características importantes a medida que se

desarrollan, en lugar de, como en los gráficos de barras diarios, después de que
hayan terminado. Necesitamos una frecuencia de muestreo que muestre los detalles
adecuados sin verse abrumado por demasiados datos. Y podemos estar seguros de
que la "mejor" tasa de muestreo para un mercado que está experimentando cambios
rápidos no es la mejor para uno que se mueve lentamente. Por lo tanto, para la
mayoría de las situaciones del mundo real, buscamos la tasa de muestreo que
funcione bien para una amplia gama de condiciones de mercado. Esa necesidad nos
empuja en la dirección de algo menos, en lugar de más, sensibilidad, lo que indica
una tasa de muestreo en el extremo superior de la escala de tiempo, alrededor de 15
a 30 minutos.
Afortunadamente, hay una extensa base de datos de 30 minutos que se remonta
a cinco o seis años. Está incorporado en Market Profile™ de la base de datos de
CISCO y está disponible para los clientes de CISCO. Esta base de datos se utiliza
para desarrollar Overlay Demand Curve™, así como para identificar el valor y los
puntos de referencia comerciales asociados con los mercados de tendencia y
horquillados.
Valor, la clave
El valor es la clave para la comprensión del mercado. Si el mercado es estable, es
decir, entre paréntesis, el valor es una cantidad definible derivada del precio a lo
largo del tiempo. Para los mercados entre paréntesis donde la tasa de muestreo es
adecuada, el valor es el precio (región) que gana el concurso de popularidad
comercial.
Tenga en cuenta que cada paréntesis tiene una vida que data desde el final de una
tendencia u otra condición fuera del paréntesis. Las muestras tomadas antes
introducirán error. La vida de un soporte puede ser de un día (el día en que finaliza
la tendencia) o de muchos días. En tal caso, el valor es determinable solo desde el
final de la tendencia; pero dentro de ese período se definen los parámetros del
soporte y se puede estimar el riesgo comercial.
Para los mercados donde el precio no está dentro de un rango, el precio y el valor
no suelen coincidir. Si una tendencia está en curso, el precio puede liderar primero
al valor, luego el valor alcanza o incluso pasa al precio, luego el precio vuelve a
liderar, y así sucesivamente hasta que la tendencia termine. Aquí también, el valor
define la condición del mercado, aunque el valor está mucho menos definido. Si no
hay paréntesis ni tendencia, el valor cambia con frecuencia e inesperadamente o no
hay consenso sobre el valor. Tales situaciones a menudo existen si hay una
preponderancia de influencias externas no económicas, como cuando los bancos
centrales están interviniendo en los mercados de divisas. Incluso en estos casos, la
ausencia de cualquier valor sensible dice mucho sobre la condición del mercado.
Fuentes y tipos de datos

Los datos de futuros del comercio real se generan de dos maneras. La información
tick-by-tick se envía desde el parqué a medida que se realizan las transacciones. Las
garrapatas son
Datos de futuros 5
los datos sin procesar, ya que incluyen la actividad de piso informada (se registra
un tick para cada cambio de precio), algunos de los cuales pueden no confirmarse
en la compensación. Al final del día, la bolsa contabiliza las liquidaciones; éstos,
junto con el volumen abierto, alto, bajo y del día anterior y el interés abierto, se
informan como "cambio oficial". Estos son los precios informados en las páginas
de negocios de The Wall Street Journal y otros periódicos.
Más tarde en el día, el proceso de compensación de emparejamiento comercial o
conciliaciónación, aparece desajustes y otros tipos de error. El resultado final del
proceso de compensación es que todas las operaciones coinciden tanto en el lado
largo como en el corto. Estos datos luego son informados al público por la Junta de
Comercio de Chicago como Banco de Datos de Liquidez (LDB) y por la Bolsa
Mercantil de Chicago como Datos de Volumen. Otros intercambios no informan
públicamente información comercial conciliada. Los informes LDB son
extremadamente valiosos para el comerciante. Contienen el volumen de
negociación real a cada precio, y este volumen se desglosa por los cuatro tipos de
comerciantes involucrados (miembro del piso, miembro comercial, miembro fuera
del piso y todos los demás). Por cierto, el volumen compensado real puede ser
sustancialmente diferente del "oficial de cambio". Los datos LDB también
contienen un Market Profile ™, que muestra el tiempo (dentro de períodos de media
hora) de la actividad comercial a cada precio.
Datos estándar
Estándarsimplemente significa múltiples fuentes potenciales, lo que garantiza un
suministro confiable. La mayoría de las personas solo tienen acceso a datos
estándar. Si esos datos no respaldan las necesidades de información del trabajo, su
proyecto de investigación está condenado desde el principio.
El primer paso en la investigación técnica es recopilar y comprender los datos.
Los datos adecuados deben estar disponibles y debemos ser capaces de utilizarlos.
La disponibilidad puede ser un problema real; en realidad, solo hay dos tipos
estándar de datos a los que se puede acceder fácilmente.
El primer tipo es el resumen de datos de intercambio diario "oficial": apertura,
máximo, mínimo, cierre, volumen e interés abierto. Los precios de apertura del día
(a veces divididos con máximo y mínimo), máximo, mínimo y de liquidación se
publican poco después del cierre de la negociación. (El volumen y el interés abierto
son los del día anterior). Estos son los datos que aparecen en The Wall Street Journal
y otros diarios; los datos se pueden comprar de varios proveedores. También se
entregan en muchas máquinas de cotización.
El otro "estándar" es la serie temporal tick-by-tick de una máquina cotizadora,
que también está disponible a través de varios proveedores. Los datos de teletipo
son un
6 Capítulo 1
Figura 1-1. Datos comerciales diarios de soja, 9 de agosto de 1991, noviembre de 1991
Tick-by-Tick Agrupación de un minuto

TIEMPO PRECIO TIEM ABIER ALTO LOH CERRAR garrapat
PO TO as
09:30:48 5730 09:30 5730 5730 5730 5730 1

09:31:22 5734 09:31 5734 5740 5734 5740 2
:40 5740 09:32 5734 5740 5734 5734 0
09:32:32 5734 09:33 5730 5734 5724 5730 7

:46 5740 09:34 5734 5734 5730 5730 4
:53 5734 09:35 5734 5734 5720 5720 6
09:33:06 5730 09:36 5714 5724 5714 5724 7
16 5724 09:37 5720 5730 5720 5724 6

:18 5730 09:38 5730 5730 5730 5730 1
:34 5724 09:39 5730 5730 5720 5720 3
:43 5730 09:40 5724 5730 5720 5730 9
:46 5724 09:41 5724 5724 5720 5720 5
:59 5730 09:42 5722 5730 5720 5720 5
09:34:34 5734 09:43 5724 5730 5724 5724 4
:42 5730 09:44 5734 5734 5730 5734 5

:50 5734
:54 5730
09:35:12 5734 Agrupación de treinta minutos
:18 5730 TIEM ABIER ALTO BAJ CERRAR garrapat
:21 5734 PO 09:30 TO5730 5744 O
5714 5744 as 131
:32 5730 10:00 5742 5750 5724 5746 110

:45 5724 10:30 5744 5754 5740 5742 58
:55 5720 11:00 5740 5746 5732 5732 59
09:36:05 5714 11:30 5734 5734 5720 5730 67
:08 5720 12:00 5726 5740 5722 5734 46

:diecis
5724 12:30 5736 5736 5710 5716 152
éis
:19 5720 13:00 5714 5730 5700 5704 104
• 99 5724
:32 5720
:51 5724
09:37:08 5720 Agrupación de todo el día
:Illinois 5724 TIEM ABIER ALTO BAJ CERRAR garrapat
PO TO O as
:12 5720 09:30 5730 5754 5700 5704 727
:27 5724
:41 5730
:58 5724
09:38:18 5730
:37 5724
:55 5730
Columna izquierda; garrapatas tal como se recibieron; arriba a la derecha, agrupación de un minuto; centro derecha,
agrupación de treinta minutos; abajo a la derecha, todo el día. Hubo 727 ticks este día (los ticks ocurren con el
cambio de precio).
Datos de futuros 7
estándar debido a su disponibilidad en formato listo para computadora para su

procesamiento.
Supervisar la adicción
Los dispositivos de cotización en línea están en todas partes. Potentes programas
analíticos toman las cotizaciones y las transforman en todo tipo de estructuras de
datos; gráficos de un minuto, osciladores, medias móviles y mucho, mucho más. La
mayoría de las pantallas son en color y los gráficos resultantes son sorprendentes.
Es fácil volverse adicto a tales dispositivos, pero no hacen que sea menos difícil
seleccionar operaciones rentables. La sensación de que observar cada tick lo
mantiene a uno al tanto de un mercado es, para la mayoría de nosotros, una ilusión.
Nuestras mentes integran estos movimientos de precios en su mayoría aleatorios en
estructuras que creemos que en ese momento son significativas. En la discusión a
continuación sobre las tasas de muestreo, concluimos que hay un tiempo promedio
mínimo, del orden de minutos, que le toma a un mercado generar información
estable.
Datos no estándar
No estándarlos datos se denominan así debido a su falta de disponibilidad general
para el historial, para las actualizaciones diarias o para ambos. Los tipos que
cubrimos probablemente se convertirán en los estándares del futuro porque
contienen más y mejor información sobre los mercados que los dos estándares
actuales.
Perfil de mercado
Market Profile es una forma de organizar los datos a lo largo del tiempo. Se
definió en Steidlmayer y Koy (1986) como "actividad de precios registrada en
relación con el tiempo en una curva en forma de campana". El gráfico fue
desarrollado en la Junta de Comercio de Chicago en 1984. Market Profile utiliza
barras de datos de media hora como entrada principal, y realiza un seguimiento del
tiempo en cada marca de precio.
Un ejemplo de los datos sin procesar es la agrupación de 30 minutos en la Figura
1-1. Cada precio negociado en cada período de media hora se cuenta como un
"evento". Solo puede haber un evento a un precio determinado por media hora. Una
operación o muchas a ese precio dentro de esa media hora sigue siendo un solo
evento. Los eventos se denominan TPO en la nomenclatura de análisis de perfil de
mercado, donde TPO significa "Oportunidad de precio de tiempo" (o "Ese precio
ocurrió"). Se forma un gráfico recopilando los eventos (TPO) y trazándolos en un
eje de precio vertical (vea la Figura 1-1 en la Introducción).
Los días de negociación equilibrados muestran muy poca negociación cerca de
los precios más altos y más bajos, bastante en el medio; por lo tanto, la negociación
se distribuye en una curva en forma de campana (consulte la Figura 1-2, lado
izquierdo). La campana refleja un saldo a corto plazo (día) en el mercado. A medida
que se forma la campana, el comerciante localiza el valor (para ese día). Luego, las
transacciones diarias se vuelven atractivas cuando el precio
8 Capítulo 1
Figura 1-2. Datos de TPO para soja de noviembre de 1992, 21 de agosto de 1992
CONTRATO:
FECHA DE NEGOCIACIÓN: 21 DE AGOSTO DE 92 NOV 92 SOJA (CBOT) (SX)
LA NEGOCIACIÓN COMIENZA A LAS 0930 (CST); CIERRA A LAS 1315; LOS

SÍMBOLOS TPO SE DEFGHIJK EL PRIMER PERÍODO ES DE 30 MINUTOS; LOS
PERÍODOS SUBSECUENTES SON TODOS DE 30 MINUTOS
D mi F G H yo j k
RAM
O
5470 D 1
5466 D z
5464 DJ 11 1
5462 DEJ 17 7 5
5460 DEFIJK 30 10 2 413 4
dieci
5456 DEFIJK 35 14 8 6 15
séis
5454 DEFIJK 43 12 7 7 11 17
5452 DFIJK 35 2 o GRA 12
J,
MO
5450 DFGIJK 9 2 6 6 4
•■J
5446 FGIJ z 11 11
5444 FGI 2 13 11
5442 GHI 11 1 6
5440 GHI 10 9 4
5436 GHI 7 23 1
5434 GH 8 26
5432 GH 5 17
5430 H 14
5426 H 11
5424 H 4
Esta figura es similar a la Figura 1-1 excepto que las barras de media hora muestran el número de tics en cada TPO.
Los TPO están representados por el número de tics de esa media hora.
se aleja del valor. Varios programas de monitoreo de máquina de cotización pueden

generar perfiles, pero los servicios de historial y actualización diaria son escasos.
Sin embargo, un tercer tipo de base de datos no estándar está integrado en el
perfil de mercado. Las barras de datos de media hora que se usan para las
distribuciones de TPO también se pueden usar para crear una base de datos alta-
baja. No se llevan los precios de apertura y cierre del período. Pero, para muchos
propósitos, el rango de media hora por sí solo es adecuado. La Figura 1-1 muestra
barras de media hora usando las letras TPO, la Figura 1-2 es el mismo día, mismo
contrato, publicado en ticks.
Datos de cinco minutos

Entre tick-by-tick y los máximos y mínimos diarios, los datos del perfil ofrecen
un término medio. Pero es posible que necesitemos una subdivisión más fina del
tiempo. En CISCO comenzamos a recopilar datos de "gráficos de barras" de cinco
minutos en octubre de 1991. Una vez más,
Datos de futuros 9
Figura 1-3. Datos de cinco minutos para los bonos del Tesoro de marzo de 1993, día 20
de enero de 1993 IJ20393 930120 10603 10604 10602 10603 35
0720U20393 930120 10604 10605 10530 10530 27
0725IJ20393 930120 10531 10600 10528 10528 42
0730IJ20393 930120 10529 10529 10525 10528 24
0735IJ20393 930120 10529 10531 10528 10529 29
0740020393 930120 10530 10530 10528 10530 17
0745U20393 930120 10529 10530 10527 10529 19
0750020393 930120 10530 10600 10529 10531 22
0755IJ'20393 930120 10600 10600 10529 10600 23
0800020393 930120 10531 10603 10531 10601 31
0805020393 930120 10602 10602 106X1 10601 14

0810020:393 930120 10600 10603 10531 10531 13
0815020393 930120 10600 10603 10531 10602 17
0820020393 930120 10601 10602 10600 10600 18
0825020393 930120 0830 10531 10601 10531 10601 7
Se muestra la primera hora y quince minutos: la columna 1 es la identificación futura, la columna 2 es la fecha, la
columna 3 es la hora, las columnas 4, 5, 6 y 7 son el primer precio del período, el máximo, el mínimo, y el último precio
del período, respectivamente. La columna 8 son las garrapatas.
cualquiera con una máquina de cotizaciones podría generar tales datos, pero
generalmente no están disponibles comercialmente.
Banco de Datos de Liquidez

Los informes LDB vienen en tres partes, el Resumen de volumen, el Análisis de
TPO y el Resumen de futuros. El Resumen de Volumen incluye un Perfil de Mercado
y el volumen real de negociación a cada precio, desglosado por el porcentaje de
volumen de cada uno de (1) miembros de piso (Ctil), (2) miembros compensadores
comerciales (Cti2), (3) miembros que llenan órdenes para otros miembros (Cti3), y
(4) miembros que completan órdenes para todos los demás (comerciantes públicos
y de otro tipo) (Cti4). También se incluye el "área de valor", definida como el rango
de precios que abarca el 70 por ciento central del volumen de negociación y el
volumen total con desgloses de Cti. La tabla de análisis de TPO cuenta las TPO y
las ubica con referencia al centro de valor, calcula el área de valor de TPO y
encuentra el factor de facilitación del comercio (TPO dividido por el número de
precios). la tercera parte, el Resumen de futuros, enumera las transacciones en la
apertura, máximo, mínimo y cierre, el volumen por tipo y los TPO relacionados;
haciéndose lo mismo para los cuadrantes (el rango de precio del día dividido por
cuatro). En la Figura 1-4 se muestra un informe LDB. Los datos LDB se tratan en
detalle en Dalton, Jones y Dalton (1990) y Jones (1991c), así como en el Capítulo 2
de este volumen.
10 Capítulo 1
Figura 1-4. Informe del banco de datos de liquidez (LDB) para la soja de
diciembre de 1989, 8 de noviembre de 1989
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO DATOS DE LIQUIDEZ BANCO#
INFORME
INFORME RESUMEN DE VOLUMEN/FUTUROS PARA II 08 89
PRODUCTOS BÁSICOS — T-BOND (CBOT) DÍA DIC 89
Resumen de volumen
Precio Volumen ZVol ZC XCti2 I (Ct 13 7.Cti4 Soportes

9928 hasta 0.0
pop 10242 0.2 0.0
50.0 50,0 litros
9927 25762 2.4 11.9 3.4
49.4 35.3 MLI
9926 36772 6.0 16.7 3.8
55,0 24.4 DHILM
9925 8.6 14.0 4.9
50508 21.4 CDFHIKL
11.7 59.6 6.8
9924 14.1
68680 56.5 22.5 CDEFGHIJKL
9900 16.0 13.6 8.1
40014 56.5 21.8 CDEFGHIJKL CDEFGHJK
9922 9.3 14.7 6.7
21430 56.7 21,9 ZCDFGHJK ZJBCFGJ Z$BCG
9921 5.0 12.9 5.6
62.4 19.1 Z$ABC Z$AB Z$AB $AB $AA
30526 7.1 6.4
9920 13.8 22.7
21980 5.1 57.1 6.1
9919 13.3 17.1
17544 4.1 63.5 6.2
9918 12.1 22.6
36910 8.6 59.2 6.7
9917 19.5
63.0 10.8
9916 30818 7.2 6.1
15.7 16.9
5.6 61.3 4.4
9915 24146 20.4
3.0 61.7 13.5 5.2
9914 12734 22.1
0.3 59.7 13,0 9,5 14.2
9913 1124 30.7
45.6
707. 9925 324364 75.4 58.7 13.4 6.6 21.2 ABCDEFGHIJKLZS

Virginia 9917
7.CTI1 71CT12 7.CTI3 7.CTI4

Volume para T-BOND (CBOT) DÍA DIC 89 430018 58,6 13,7 6,2 21,5
n
Volume para 1 T-BONO (CBOT) DÍA 461886 58,3 13,8 6,4 21,5
n todos
Análisis de TPO
CENTRO 9923
ÁREA DE VALOR DE TPOS

SUPERIOR 9926
MÁS BAJO 9919
TPOS SUPERIOR 25
TPOS INFERIOR 46
TOTAL DE TPO 83
die
MARCAS (PASOS)
ciséis
FACTOR FT 5.2
Datos de futuros 11
Sumaría de futuros
ABIERT 9916 85272 19.8 61.6 12.8 6.4 19.2 ABCZ$

O 9918
ALTO 9928 828 0.2 50.0 0.0 0.0 50,0 litros
BAJO 9913 1124 0.3 45.6 9.5 14.2 30,7 A
CERRA
R 9927 36004 8.4 53.4 15.4 3.7 27.5 DHILM
9926
cuadrantes
QD 1 9928 73604 17.1 56.5 14.5 4.3 24.7 CDFHIKLM

9925
QD 2 9924 180632 42.0 57.3 13.9 7.1 21.7 CDEFGHIJKLZ

9921
QD 3 9920 106960 24,9 60.8 12.4 6.4 20.4 ABCFGJZ$

9917
QD 4 9916 68822 16.0 60,9 14.3 5.4 19.3 ABZS

9913
Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS.
*Marca registrada del CBOT.
Las tres partes de un informe LDB.
1. Resumen de volumen(CBOT y CME). Para cada precio negociado hay:

Volumen, (se cuenta cada lado de la operación),
%VOL Porcentaje que representa el volumen sobre el total del día, %CTI1
Porcentaje negociado por los miembros del piso (locales), %CTI2
Porcentaje de negociación de los comerciales, %CTI3 Porcentaje de
negociación de los miembros fuera del piso, %CTI4 Porcentaje de
negociación del público y otros , BRACKETS Períodos de media hora
(TPOs) cuando ese precio se negoció.
2. Análisis de TPO.Calculado por CISCO sobre CBOT y CME.

Los TPO se utilizan para estimar el área de valor, encontrar los recuentos
de actividad superior e inferior y calcular el factor de facilitación del
comercio de CISCO
12 Capítulo 1
(proporción de TPO totales a ticks [pasos]). Estos datos proporcionan una

medida rápida de la presión de compra/venta y si el mercado está facilitando
el comercio. CISCO ha publicado una investigación sobre la validez de las
áreas de valor de TPO, encontrando que son un sustituto adecuado para las
basadas en volumen. Para los perfiles que no son CBOT, el análisis de TPO
es todo lo que tenemos. Por supuesto, durante el día, el análisis de TPO es
muy útil.
3. Resumen de futuros.Los datos resumidos de futuros son publicados

únicamente por el CBOT. Muestra el comercio en la apertura, cierre,
máximo y mínimo y dentro de los cuatro cuadrantes de precios. Estos datos
ayudan en la evaluación de la respuesta del mercado en esos diversos niveles
de precios y muestran qué participantes del mercado están activos en cada
punto.
Informes LDB por hora

La Junta de Comercio de Chicago ahora está publicando la compensación dentro
del día, a medida que se reconcilian las transacciones. Se incluyen el volumen total
a cada precio, Ctil, 2, 3, 4 volúmenes a cada precio y Market Profile™; es decir, el
Resumen del Volumen LDB. Los tiempos de lanzamiento son aproximadamente
cada hora, comenzando justo antes de las 9:00 a. m. y terminando alrededor de las
6:00 p. m. Hay ocho lanzamientos en total.
Los datos LDB por hora representan el primer caso de volumen real disponible
durante el día de negociación. El comerciante puede seguir los cambios de volumen
a medida que se compensan, rastreando la demanda a medida que varía con el precio
a lo largo del día. Un ejemplo de una hora aparece en la Figura 1-5.
Un breve estudio de las tasas de muestreo: diarias, por hora, de 30 minutos y

de 15 minutos
Nuestra discusión sobre el valor nos llevó a la cuestión de las tasas de muestreo
óptimas. Notamos que los datos de tick por tick se muestreaban con demasiada
frecuencia, los datos de resumen diarios muy raramente. Nuestra estimación
aproximada fue que alrededor de 30 minutos podría estar "bien". Usaremos datos de
resumen diario (apertura, máximo, mínimo y cierre: O, H, L, C) y la nueva base de
datos de cinco minutos que se encuentra actualmente en desarrollo en CISCO para
probar el efecto de varias tasas de muestreo en modelos comerciales simples.
Nuestro estudio se realiza desde el punto de vista del comerciante de posición, no
del comerciante de día altamente activo. Los resultados más rentables se consideran
mejores siempre que cumplan ciertas condiciones previas, por ejemplo, no menos
de seis operaciones por año.
Se examinan dos casos. En el primer caso, se utilizan datos resumidos diarios y
cada media hora para "negociar" un período inusualmente volátil de tres semanas en
soja. Este es un caso clásico en el que los métodos estándar de promedio móvil están
en riesgo. En el segundo caso, nos fijamos en aproximadamente una
Datos de futuros 13
Figura 1-5. Datos de LDB por hora para bonos del Tesoro de marzo de 1993, 10:08
a. m., 7 de enero de 1993
Para descargar el número 2 whic!'! ocurrió a las 10:08:
INFORME DE VOLUMEN CBOT
FECHA DE NEGOCIACIÓN: 01 07 93
CONTRATO: MAR 93 US T BOND (CBOT) DÍA
LA NEGOCIACIÓN COMIENZA 0720 (CST)-CIERRA 1405; LOS SÍMBOLOS TPO SON ZSABCDEFGHIJKLM
EL PRIMER PERIODO ES DE 10 MINUTOS; LOS PERIODOS SUBSIGUIENTES SON TODOS DE 30 MINUTOS
PRECIO /OLUME 7.V0L 4CTI1 7.CT12 7.CTI3 ¡SOPORTES XCTI4!*)
10509 197 0.2 29,4 0,0 1.0 69.5Z

10508 4136 4.5 48,7 11,9 1.3 38.2Z
10507 6903 7.5 57,7 9,4 5.5 27,4Z

10505 4846 5.3 59,3 5,5 1.1 34.1 SA
10504 15244 16.6 58,0 12,5 2.4 27.2 SAB
10503 24938 27.1 61,7 13,5 1.8 23.0 sábado

10502 23928 26,0 59,9 14,4 2.8 23.0 sábado
10501 10326 11.2 57,3 12,0 3.1 27.6 SAB
10500 1386 1.5 52,7 0,4 0.1 46.8 SB
10431 0.0 50,0 0,0 0.0 50.0B
10430 14 0.0 50,0 0,0 21.4 28.6B
10429 6 0.0 50,0 0,0 50.0 0.0B
10428 40 0.0 50,0 0,0 0.0 50.0B
die
10427 0.0 50,0 0,0 0.0 50.0B
ciséis
10426 14 0.0 85,7 0,0 0.0 14.3 aC
10425 re 0.0 50,0 0,0 12.5 37,5 BCD
laciones
10424 8 0.0 75,0 25,0 0.0 0.0 BCDE
públicas
7.CTI1 7.CTI2 7.CTI3 ZCTI4
VOLUMEN PARA 93 EE.

MAR UU. BONO T (CBOT) DÍA 92012 58,9 12,4 2,5 26,3
VOLUMEN PARA BONO DEL
BOT) DÍA 95742 58,8 12,3 2,5 26,3
TODOS TESORO DE
ESTADOS
UNIDOS (C
707. RESUMEN DEL VOLUMEN
PRECIO VOLUMEN 7.V0L 7.CTI1 7.CTI2 7.CTI3 7.CTI4 SOPORTES
10505 79282 86,2 59,7 12,9 2,3 25,1 SAB

1O501
El mercado abrió a las 7:20, se negoció entre 10509 y 10507 los primeros diez minutos (período Z), osciló entre 10505
y 10500 los siguientes treinta minutos (período ($), y se mantuvo entre 10505 y 10501 de 8:00 a 8:30 . Esto forma el
"saldo inicial", 10509 a 10500, la distribución atribuida a los comerciantes diarios. La ruptura del saldo inicial se produjo
durante el período B, bajando rápidamente a 10424. La subida a la baja fue liderada por los comerciantes de Cti4, el
público. En la ruptura, 10431, solo el público estaba activo, con el piso (Cti1) llenando sus operaciones; y también en
10428 y 10427. No entraron comerciales (Cti2) hasta 10424.
14 Capítulo 1
Figura 1-6. Períodos comerciales de media hora de la soja de mayo de 1991

desde el 11 de marzo de 1991 hasta el 1 de abril de 1991
Gráfico de barras de media hora: Mayo 91 SOYA (CBOT) 03 11 91 Período D a 04 01 91 Período t
PRICE
6060
6050 67
6040 678
6030 678
6020 6 89
6010 9A
6000 9AB
5990 abc ac
5980 BCD
5970 DD k O T
5960 Del QRST
5950 aware Reino 0 ST 9
m Unido MN (
5940 9
i JKLMNOP
5930 0 6789
JKLMNOP
5920 EF HIJK PAG 0 wx 678
5910 FGHI FG UVWXY 678
UV Y
5900 UY
5890
5880 345
5870 YZ 34
YZ/ 34
5860
5850
5840 en 3
5830 3
23
5820
2
5810
2
5800 J
5790 mnopqjklmnopq
5780 [{'”=+-)!6 $% JdHab tjklnn p rst
♦ ab df jbed fg *norte estudiante
5770 mi#
5760 METRO ijdefg ifghif'hi
5750 ultravioleta
5740 ]} WXYZl
5730 Vuixy TUVWXYZ

■ yzA EF H TO
5720 CA EFGHJ
5710 N PG ST
5700 ABCDE HIJ LMNOPQRS
5690 DOMICI IJKLMNOP RS
5680 LIO DE k'LMN
5670 D
3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/25 3/26 3/27 3/28 4/1
Cada día se compone de ocho períodos. Se modifican los símbolos para distinguir los días. Las fechas en la parte
inferior de la pantalla identifican las distinciones de días. En el extremo derecho, la columna con los 9 es para el período
de negociación final del 1 de abril, de 1:00 p. m. a 1:15 p. m. El período 8 cubre de 12:30 a 1:00 p. columna de la
izquierda, donde el 6 se refiere a las 9:30 a 10:00 am del 11 de marzo. Los símbolos únicos permiten ubicar fácilmente
cualquier hora. La línea de fecha en la parte inferior identifica el primer período de media hora de cada día con el
símbolo ”
año de datos sobre ganado vivo y soja. Allí, se utilizan cuatro períodos de tiempo;
diariamente, cada hora, cada media hora y cada quince minutos. En ambos casos,
los resultados son preliminares debido a los períodos de tiempo relativamente cortos
y al número limitado de ejemplos cubiertos. Sin embargo, dentro de esa restricción,
se muestra que (1) los datos de media hora son sustancialmente mejores para el
comercio que los diarios, (2) la mejor tasa de muestreo puede estar entre media hora
y una hora, y (3) las tasas de muestreo mejoradas pueden rendimientos más del
doble.
Datos de futuros 15
Figura 1-7. Períodos comerciales de día completo de la soja de mayo de 1991 a partir del
11 de marzo de
1991, hasta el 1 de abril de 1991
Gráfico de barras diario: Nay 91 SOYA (CBOT) 03 1) 91 a 04 01 91
6060 6050 6040 6030 6020 6010 6000 5990 5980 5970 5960 5950 5940 5930 5920 5910 5900 5890 5880 5870
5860 5850 5840 5830 5820 5810 5800 5790 5780 5770 5760 5750 5740 5730 5720 5710 5700 5690 5680 5670
3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/25 3/26 3/27 3/28 4/1
Case 1. Comparación comercial, tres semanas

Comencemos con el período particularmente difícil de la soja. Se contrastarán las
frecuencias de muestreo diarias y quincenales. La figura 1-6 es un gráfico de barras
de media hora (perfil de TPO acumulativo segmentado) del contrato de mayo de
1991, que va desde el 11 de marzo hasta el 1 de abril de 1991. Se utiliza un símbolo
diferente para cada media hora, lo que permite identificar cada uno de los ocho
períodos de cada día. El detalle agregado se contrasta directamente con el gráfico
de barras diario del mismo período (Figura 1-7). La gran cantidad de suavizado que
se produce al agrupar días enteros es muy evidente en las operaciones del 12 y 13
de marzo y del 20 y 21 de marzo y en los mínimos del 26 y 27 de marzo.
Se supone que los modelos ingresan a la prueba el 11 de marzo con la posición
que ocupaban al cierre del día anterior. La salida se supone en el
dieciséis Capítulo 1
cierre del 1 de abril. Para el dato de media hora, su posición fue inicialmente larga;
la primera reversión ocurrió en el período 7 (12:30 a 1:00 RM.) del primer día
(pérdida de 3.75 = $187.50). Ese corto se revirtió a largo en el período 7 del 13 de
marzo, y así sucesivamente hasta la salida el 1 de abril. En total, hubo nueve
transacciones por una ganancia de 20 centavos ($ 1,000) (excluyendo deslizamiento
y comisiones).
Los datos diarios de la Figura 1-6 tenían solo dos transacciones por una pérdida
de 56,5 centavos (-$2825). Claramente, la mayor sensibilidad de subdividir el día
en ocho partes fue beneficiosa en esta prueba.
Es posible comparar estadísticamente los dos conjuntos de datos de las Figuras
1-6 y 1-7, por ejemplo, desviaciones medias, etc., pero eso no es lo que necesitamos.
Sabemos que las distribuciones son diferentes, pero ¿qué significan las diferencias
en términos de capacidad de respuesta a un modelo comercial? La estructura de las
reglas comerciales agrega otra dimensión de complejidad, una que tratamos
seleccionando un modelo extremadamente simple. Nuestra elección es una media
móvil de 5 puntos que cruza una media móvil de 20 puntos. (Con datos diarios, 5
puntos significan 5 días; para datos cada media hora, 5 puntos son 2,5 horas).
Cuando el valor más corto se cruza con el más largo, se activa una posición "larga".
Ese largo se mantiene hasta que el promedio más corto cruza por debajo del más
largo, provocando una reversión a una posición "corta", y así sucesivamente. Se
realiza una segunda prueba utilizando un promedio de 5 puntos en comparación con
un promedio de 10 puntos.
Se hizo un intento de aumentar la capacidad de respuesta de los datos diarios
mediante el uso de un promedio móvil a largo plazo más corto, un par de 5, 10 días.
Esto mejoró el resultado a una pérdida de 16,5 centavos (-$825), aún con solo dos
operaciones. La situación similar en los datos cada media hora aumentó la
rentabilidad a 42 centavos ($ 2,100) en cinco operaciones adicionales. Las
comparaciones: 5/20 5/10
Diario -56.5/2 -16.5/2
-$1,412/operación -
cada media hora 20/9 $410/intercambio
$110/intercambio 42/13
$ 161 / comercio
En esta prueba limitada de un mercado extremadamente volátil, la mayor

sensibilidad de los datos de media hora es abrumadora. La prueba plantea la
posibilidad de que los modelos basados en precios puedan tener un futuro para
analizar datos con mayor sensibilidad.
Case 2. Comparación comercial, un año

Un estudio más extenso y controlado mide la eficacia mediante el conocido modelo
canalizado de Keltner, en el que se calcula una media móvil utilizando los precios
máximo, mínimo y de cierre. Al mismo tiempo, el "verdadero"
Datos de futuros 17
el rango alto-bajo se encuentra para el mismo período de promedio móvil. (El rango
real es el máximo de: máximo menos mínimo, máximo menos el cierre anterior o
cierre anterior menos el mínimo). El rango real se suma al promedio móvil para
obtener el canal superior y se resta del promedio móvil para obtener el canal inferior.
En su forma más simple, el modelo se vuelve largo cuando el precio rompe por
encima del canal superior y se mantiene largo hasta que el precio cae por debajo del
canal inferior, momento en el que se invierte a corto. La longitud de la media móvil
suele ejercer un control sustancial sobre la frecuencia de negociación y la
rentabilidad. La localización de la media móvil más rentable se denomina
optimización.
Nuestras pruebas utilizan un modelo de Keltner modificado para paradas. En
lugar de invertirse en el canal opuesto, el modelo modificado sale cuando el precio
cruza la línea central del canal, la línea de media móvil. Cuando está fuera del
mercado, la próxima operación se toma como ruptura de precios fuera del canal.
Una vez más, existe la posibilidad de optimización, que abordamos simplemente
buscando el mejor de los casos (operaciones más rentables), siempre que haya al
menos seis operaciones. De esta manera, se pueden realizar comparaciones entre
diferentes conjuntos de datos, siempre que cubran los mismos tiempos cronológicos.
Tabla 1-1. Retorno por comercio para ganado vivo, por tasa de muestreo (1.00 =
$400)
Ganado vivo
Escribe Retorno/Tde W/L Líneas Promedio $ Total
de
SD 0.33 2/4 60 792
movimiento
60 minutos 0.59 7/13 50 (12) 4,720
30 minutos 0.40 19/11 100 (11) 4.800
15 minutos 0.15 26/10 250 (13) 2,160
W está ganando operaciones, L está perdiendo operaciones; Líneas es el número promedio de líneas en el promedio
móvil (para datos diarios, 1 línea es 1 día, para datos horarios, 1 línea es 1 hora, y así sucesivamente); Mov Avg es el
número de días cubiertos, siendo () aproximado en función del número de períodos en un día.
Tabla 1-2. Rendimiento por comercio de soja, por tasa de muestreo (1,00 = $50)
soja
Escribe Retorno/Tde W/L Líneas Promedio de $ Total
movimiento
sesenta y
SD 8.87 6/1 3,104
cinco
(sesenta y
60 minutos 15.70 4/2 260 4,710
cinco)
30 minutos 14.48 4/3 525 (58) 5,006
15 minutos 10.99 4/5 1000 (55) 4,945
Los datos cubren el período desde aproximadamente el 1 de enero hasta el 13 de

noviembre de 1992. Las tasas de muestreo son diarias (estándar abierto, alto, bajo,
18 Capítulo 1
y cierre), cada hora, cada media hora y cada quince minutos. Se desarrolla una
cadena continua de datos mediante la unión de los nuevos meses anteriores con los
anteriores en el momento de la renovación. Este procedimiento se explica en Jones
y Strahm (1983).
Los resultados de las tablas 1-1 y 1-2 tienden a confirmar que dividir el día en
períodos mejora los resultados comerciales. En el ganado vivo, el óptimo parece
estar entre 60 y 30 minutos, con un rendimiento óptimo unas seis veces superior al
de los datos diarios. La soja también tiene un tiempo óptimo de alrededor de 60 a
30 minutos. La ganancia en la periodicidad óptima es casi el doble de la ganancia
de la tasa diaria.
Conclusiones de la tasa de muestreo
Cualquier operador de posición debe ser consciente de que la información del día
puede ser muy útil para gestionar las operaciones. Hasta que haya mejores datos
disponibles, el comerciante puede usar bases de datos de datos cada media hora
(perfil de mercado) para ayudar en la gestión de operaciones. Si, de hecho, estos
estudios preliminares se verifican en los mercados en su conjunto, el potencial de
duplicar (o mejorar) el rendimiento de uno se convierte en una poderosa fuerza
impulsora para avanzar hacia los análisis más complicados y difíciles requeridos al
aumentar la tasa de muestreo de diario a fracciones de un día. Hay una serie de
sistemas que filtran los datos de un ticker, lo que permite a los operadores establecer
los marcos de tiempo que deseen. Sin embargo, estos sistemas solo son útiles si se
conocen los plazos adecuados. De lo contrario, el comerciante simplemente está
adivinando.
Tabla 1-3. Pronóstico de tasas de interés Tasas de éxito de los principales
economistas, seis meses antes
Pronósticos de tasas de interés de los principales economistas
Predicho Derecho real Equivoca

do
1984 enero Ligera caída Elevar X
Jul Elevar Soltar X

1985 enero Elevar Soltar X
Jul Ligero aumento Ligera caída X
1986 enero Ligera caída Gran gota X
Jul Estable Ligera caída X
1987 enero Soltar Elevar X

Jul Estable gran subida,
luego soltar X
1988 .ene Soltar Ligero aumento X
Jul Elevar Elevar X
1989 enero Elevar Gran gota X
Recopilado por The Wall Street Journal. Hay un pronóstico correcto de once posibilidades.
Datos de futuros 19
¿Entendimiento o pronóstico del mercado?

En un artículo de hace 20 años, el autor (Jones 1974a) dijo: "Lo que estamos
buscando es un método que nos diga cuándo comprar y cuándo vender con una
probabilidad razonable de éxito", y luego, "Creemos que definir tendencias es una
esfera de actividad adecuada para el investigador" (Jones 1974b). La última cita se
puede actualizar a: "definir la condición del mercado (tanto la tendencia como el
paréntesis) es la esfera de actividad adecuada para el investigador o el comerciante".
Tenga en cuenta la ausencia de "pronóstico" en este comentario. Todos estaríamos
encantados si pudiéramos saber los precios de mañana, entonces, ¿por qué falta la
previsión? ¿Será que eso es pedir demasiado a nuestros datos?
La previsión de los acontecimientos por venir nos fascina. Hay un elemento en
la naturaleza humana que nos hace querer creer que el futuro puede ser adivinado.
Se buscan con avidez escritos apocalípticos de todo tipo, ya sean Nostradamus,
astrólogos, economistas o pronosticadores de mercado. Todos tienen una cosa en
común: sus predicciones no resisten el paso del tiempo. El Wall Street Journal tiene
una función regular en la que las llamadas de mercado de los expertos se comparan
con selecciones aleatorias ("un tablero de dardos"). No nos sorprende que el tablero
de dardos funcione tan bien como los expertos. Un informe en Babson Staff Letter,
publicado por David L. Babson & Co., administradores de inversiones, dice en
parte: "Hemos enfatizado con frecuencia la locura de intentar "predecir"
movimientos futuros en los precios de las acciones, excepto para los seculares,
tendencia a largo plazo, que ha estado al alza durante más de un siglo. A pesar de la
clara lección de la historia de que la previsión del mercado de valores no es más que
un juego de adivinanzas, miles de inversores, profesionales y aficionados, todavía
intentan hacerlo. Lo mismo ocurre con el mercado de bonos. . . ." El informe Babson
contenía un estudio histórico de los pronósticos de los principales economistas,
tomado de la encuesta semestral del Wall Street Journal y que se muestra aquí como
la Tabla 1-3.
Un artículo reciente en The Wall Street Journal (21 de enero de 1993) vuelve a
confirmar la tabla 1-1. El subtítulo es "Ir en contra de las opiniones de los
economistas sobre las tasas que habrían valido la pena", e informa 5 aciertos y 17
errores actualizados en las predicciones de rendimiento semestral de los
economistas. Se citó a JK Galbraith diciendo: "Tenemos dos clases de
pronosticadores: los que no saben y los que no saben que no saben". Ha dado en el
blanco si ha llegado a la conclusión de que no esperamos que nuestros datos
pronostiquen el mercado.
Correlación Serial en Mercados de Futuros
La falta de correlación serial día a día en los mercados de subastas suele ser el punto
de partida de la teoría del mercado aleatorio. Estudios tan tempranos como Labys y
20 Capítulo 1
Tabla 1-4. Periodicidades en soja noviembre 1991, 1990-1991
FECHA CIMA VALLE CAL DÍA MKT DY
8/3/90 612.50 39 28
24/8/90 645.00 60 43
20/11/90 601.50 148 104
12/12/90 631.00 170 119
14/1/91 590.50 203 140
3/6/91 638.50 254 176 <== Empezar

27/03/91 598.50 275 191
4/3/91 633.00 282 195
14/5/91 579.00 323 224

24/5/91 600.00 333 232
10/7/91 517.00 380 263 <== Fin
8/2/91 650.00 403 280
19/8/91 529.00 420 291

20/9/91 618.00 452 314
28/10/91 539.00 490 340
Se enumeran: Fecha, picos, valles, número de día calendario y número de día de mercado o negociación.
Granger (1970) confirma la aleatoriedad del día a día. Incluso en los mercados con
tendencia, la expectativa de un precio al alza o a la baja para el día siguiente sigue
siendo de 50-50. Incluso las cuotas en mercados sin tendencia son fáciles de
entender; en los de tendencia no es tan obvio. Un mercado que tiene una tendencia
alcista o bajista tiene una mayor probabilidad en la dirección de la tendencia; está
bastante bien enmascarado por el componente aleatorio que siempre está presente.
Por ejemplo, una tendencia de un centavo por día (en promedio) prácticamente se
pierde en el rango promedio diario de negociación de, digamos, diez centavos. Sin
embargo, al agrupar, el componente aleatorio se puede promediar y se puede ver el
movimiento del precio subyacente. Ilustraremos este punto con una tendencia en la
soja.
Selección de un período de tendencia

La periodicidad de una serie de datos se determina localizando picos y valles y
dividiendo el período de tiempo por el número de picos. La cantidad de picos en un
número particular de días depende en parte de la cantidad de días permitidos entre
picos: un mínimo de 7 días de pico a pico busca ciclos cortos (muchos picos),
mientras que 20 días de pico a pico da un ciclo más largo (menos picos). Las
periodicidades de 20 días en la soya de noviembre de 1991 dan los resultados en la
Tabla 1-4.
Datos de futuros 21
Tabla 1-5. Días de retraso frente a ganancias y pérdidas durante una tendencia bajista
FECHA CERRA VOL EN T 1 día 2 días 3 días 4 días 5 días
R UMEN
3/6/91 630.25 21165 84705
3/7/91 629.50 19750 87610 L
3/8/91 637.50 16775 86680 H H
11/03/91 626.00 17615 85550 L L L
3/12/91 626.75 31720 88360 H L L L
13/03/91 627.25 13880 88910 L H L L L
14/03/91 616.00 24185 89935 L L L L L
15/03/91 609.25 25350 89435 L L L L L

18/03/91 612.00 25745 88470 H L L L L
19/03/91 611.00 14710 88720 L H L L L

20/3/91 607.25 10460 86835 L L L L L
21/03/91 610.50 15150 84455 H L L H L
22/03/91 608.00 9185 85440 L H L L L
25/3/91 601.75 20980 84950 L L L L L
26/03/91 599.75 20125 86655 L L L L L
27/03/91 603.25 8485 85815 H H L L L
28/03/91 608.25 9145 85195 H H H H L

4/1/91 630.50 34225 87900 H H H H H
4/2/91 627.50 23065 90925 L L H H H

4/3/91 623.00 18:360 92945 L L H H H
4/4/91 618.25 24890 91905 L L L H H

4/5/91 621.00 13155 94250 H H L L L
4/8/91 622.50 14010 94250 H H L L L
4/9/91 614.00 19530 96255 L L L L L
10/4/91 617.75 13155 96920 H L L L L
11/04/91 618.00 22665 97520 H H L L L
4/12/91 618.00 15455 97600 - H H L L

15/04/91 615.25 11865 97635 L L L H L
16/04/91 619.00 13585 97990 H H H H H
17/04/91 612.00 23205 101200 L L L L L
18/4/91 612.25 16425 100930 H L L L L

19/4/91 621.25 22950 102175 H H H H H
22/4/91 614.75 31585 103885 L H H L L
23/4/91 622.25 26495 105580 H H H H H
24/4/91 621.25 29580 107845 L H - H H

25/4/91 619.00 18290 107165 L L H L H
26/4/91 619.00 15765 107015 L L H L
-
29/4/91 605.50 44990 105680 L L L L L
30/4/91 606.25 22590 106490 H L L L L
5/1/91 608.50 19310 108130 H H L L L
5/2/91 605.50 23405 110600 L L L L
-
5/3/91 603.50 24210 107565 L L L L L
5/6/91 604.00 14625 107460 H L L L L

5/7/91 597.25 42875 112020 L L L L L
5/8/91 595.50 41435 113950 L L L L L
5/9/91 598.75 20570 111900 H H L L L
22 Capítulo 1
10/5/91 587.25 46190 114920 L L L L L

13/05/91 586.75 30220 118640 L L L L L
14/5/91 583,50 40810 117485 L L L L L

15/5/91 584.25 24890 119140 L L L L L
16/05/91 587.00 19820 120290 H H H L L
17/05/91 585.00 22675 124620 L H H L L
20/05/91 583.00 22620 123675 L L L L L
21/05/91 590.00 32810 127710 H H H H H
22/05/91 593.25 53715 131025 H H H H H
23/5/91 597.25 28750 131070 H H H H H
24/5/91 589.25 31710 131360 L L L H H
28/5/91 591.00 38485 131470 L L L H H
29/05/91 585.75 31715 128745 L L L L L
30/5/91 587.75 37915 130495 L L L L L
31/05/91 594.50 52415 133470 H H H H L
6/3/91 597.00 38940 132955 H H H H H
6/4/91 589.50 33175 132205 L L H H L
6/5/91 591.50 28625 133790 H L L H H
6/6/91 593.00 36475 137185 H H L L H
6/7/91 594.50 36400 139995 H H H L -
10/6/91 584.25 52635 137215 L L L L L
11/6/91 586.25 42895 142780 H L L L y
o
12/6/91 586.00 50495 148635 L H L L L
13/6/91 582.00 36065 148890 L L L L L
14/6/91 578.00 44970 158875 L L L L L
17/6/91 573.25 70150 167785 L L L L L
18/6/91 574.75 37275 164270 H L L L L
19/6/91 580.75 69665 175040 H H H L L
20/6/91 578.75 67630 177880 L H H H L
21/6/91 568.75 76535 181740 L L L L L
24/6/91 576.00 74395 184040 H L L H H
25/6/91 572.75 83175 194255 L H L L L
26/6/91 571.25 111330 206425 L L H L L
27/6/91 560.25 135755 217495 L L L L L
28/6/91 536.75 154145 216740 L L L L L

7/1/91 543.00 71245 207500 H L L L L
7/2/91 538.25 116955 207190 L H L L L
7/3/91 539.00 65280 206360 H L H L L
7/5/91 532.00 57020 207235 L L L L L
7/8/91 518.75 131445 218120 L L L L L
7/9/91 521.75 106760 215365 H L L L L

10/7/91 525.75 122300 213775 H H L L L
H= 40 33 23 23 19
L= 45 53 60 61 63
2 2 1
Datos de futuros 23
Tabla 1-6. Porcentajes de ganancias y pérdidas de la Tabla 1-5
Más bajo'/. Más alto'/.

1 día: 52 48
2 días: 62 38
3 días: 70 30
4 Día: 73 27
5 Día: 76 24
Prueba de una tendencia para la correlación serial

Hay una larga tendencia a la baja desde el 6 de marzo de 1991 hasta el 10 de julio
de 1991. Esta corrida cubrió 88 días hábiles (127 días calendario) o poco más de
cuatro meses. La caída total del precio es de 121 centavos o 1,375 centavos por día
de negociación. El promedio diario del rango de negociación durante los 88 días de
negociación es de 8,17 centavos, oscilando entre un máximo de 29,25 y un mínimo
de
3,25 centavos. La tabla 1-5 tiene los precios y una lista de precios más altos/más
bajos sobre la base de 1 día, 2 días. .. a través de 5 días.
Dado que se preseleccionó una tendencia bajista, hemos insertado un sesgo a la
baja. Por lo tanto, los empates —aquellos casos en que los precios comparados
fueron iguales— se adjudicarán a la cuenta H o superior. Eso da como resultado la
Tabla 1-6.
La tabla 1-6 muestra que la tendencia muestra una elección casi aleatoria entre
precios más altos y más bajos en un día. Las diferencias se amplían rápidamente,
sin embargo, con marcos de tiempo más largos. Si bien no existe una correlación
serial de un día a otro (de ayer a hoy), incluso de un día a otro (de anteayer a hoy)
muestra una correlación serial en una tendencia.
Conclusión
Demostraremos que la estructura del mercado, su condición actual y su valor se
pueden desarrollar a partir de datos muestreados a la tasa adecuada. El LDB ofrece
un seguimiento de la limitación del mercado comercial (el establecimiento de
puntos de soporte y resistencia) y sigue las tendencias. Ese tipo de información
ahora está disponible durante el día de negociación. Los LDB por hora permiten
observar el inicio de la tendencia pública a medida que sucede. Todos estos
resultados se convierten en definitiva en puntos de referencia para la gestión de la
negociación en el mercado. El comerciante puede tener la información para
seleccionar posiciones de mercado de manera inteligente y minimizar el riesgo al
hacerlo. Una vez hecho esto, ganar se convierte en una cuestión de probabilidades.
Si sabe lo que está haciendo el mercado, su condición actual y su valor actual, tiene
la base para esperar cierto comportamiento. Saber eso puede darle una ventaja muy
grande.
24 Capítulo 1
Tener los datos adecuados es fundamental para comprender el mercado de uno.

La tasa de muestreo debe ser adecuada para sustentar el análisis. Gran parte de los
datos utilizados por los comerciantes hoy fallan la prueba. Los nuevos desarrollos
en la recopilación de datos son la esperanza del futuro. Hoy en día, muchos
comerciantes pueden generar distribuciones (perfiles) en tiempo real. A medida que
mejoran los sistemas de computadoras personales, tanto los ticks como los datos
auxiliares, como los LDB por hora, se pueden recibir simultáneamente. El operador
de posición fuera de línea está ganando cada vez más acceso a datos no estándar,
justo el tipo de información necesaria para ser competitivo en el mercado actual.
2
Liquidity Data Bank™/Market Profile™
Análisis
Liquidity Data Bank™ (LDB), ilustrado en el Capítulo 1 (Figura 1-4) es uno de los
tipos de datos "no estándar". Publicados actualmente solo por la Junta de Comercio
de Chicago y la Bolsa Mercantil de Chicago, los informes al final del día
generalmente están listos a las 7:30 p. m. (segunda conciliación CBOT), 11 p. :30
AM (Reporte de Liquidez CME). En el Capítulo 3 se cubre un informe LDB cada
hora dentro del día del CBOT.
Los informes LDB contienen información única sobre el volumen de
negociación a precio que no está disponible en ninguna otra fuente. Estos datos
permiten al comerciante evaluar los diferentes tipos de actividad de piso (miembro,
comercial, miembro fuera del piso y público), rastrear el volumen y los cambios de
volumen (por precio) y ubicar el área de valor de volumen (70 por ciento central de
comercio). Una parte de cada registro LDB es el perfil de mercado, que muestra la
estructura del mercado diario con la distribución del perfil. En conjunto, la LDB
contiene datos de volumen detallados y una imagen general de la distribución de
TPO del día, vinculando las partes a la estructura del día.
A diferencia de la información de volumen LDB, que proviene de la
compensación, el perfil de mercado se puede construir fácilmente durante el día de
negociación. Su uso es principalmente para determinar la estructura del mercado
emergente, por ejemplo, si el mercado está equilibrado, con una distribución de TPO
en forma de campana, o si está en movimiento. Gran parte del análisis de perfil en
CBOT (1984), Dalton, Jones y Dalton (1990), Jones (1988), Steidlmayer y Buyer
(1986) y Steidlmayer y Koy (1986) utilizan información del perfil en desarrollo para
inferir la condición y el valor del mercado del día. Leer el perfil a medida que se va
construyendo a lo largo del día ha resultado extremadamente difícil para el trader
fuera del parqué. La razón es, en parte, que sin una comprensión a más largo plazo
del mercado, es decir, la condición actual del mercado, existe una gran ambigüedad
en un perfil.
25
26 Capitulo 2
dos tipos: (1) puede ser una rotación normal, como se espera en un mercado
equilibrado (llamada facilitación del comercio porque el precio se mueve para
"facilitar" o acomodar a todos los participantes); o puede ser una ruptura del
paréntesis que indica un cambio en la condición del mercado (de paréntesis a
tendencia). El comerciante puede conocer la condición del mercado. Este es el tema
del Capítulo 3.
La LDB y Market Profile son ricas fuentes de información actual. Dicho de otra
manera, los dos producen muchos puntos de referencia de uso en la comprensión
del mercado y las decisiones comerciales. A continuación se detallan algunos puntos
de referencia útiles. Muchos de los puntos de referencia dados son útiles solo en
mercados equilibrados donde los pequeños matices pueden ser significativos. Se
puede encontrar una discusión extensa en Dalton, Jones y Dalton (1990).
Volumen total
La LDB enumera el volumen compensado para cada lado de la transacción; un giro
redondo cuenta como dos. El volumen liquidado cuenta las operaciones reales, ya
que ambos lados (compra y venta) están emparejados. Algunos puntos de referencia
clave son los cambios en el volumen total, el volumen relativo a su promedio, la
dirección del cambio de volumen y el área de valor. El interés de los comerciantes
en el mercado se muestra por el volumen negociado; y el interés relativo se muestra
mediante comparaciones diarias de volumen a precio. La dispersión del volumen
compara el volumen por encima del punto de volumen alto con el de abajo, lo que
muestra la presión relativa del día. El punto máximo de volumen de un día suele ser
un punto de referencia importante para el siguiente y puede mostrar tanto soporte
como resistencia. El volumen por cuadrantes (cuartos del rango de precios)
identifica las ubicaciones comerciales más importantes.
Volumen por tipo de comerciante

El volumen se enumera por precio por tipo de comerciante (Ctil = Piso, Cti2 =
Comercial, Cti3 = Miembros fuera del piso, Cti4 = Público). Los puntos de
referencia incluyen la actividad comercial dentro y fuera del área de valor, la
actividad pública dentro y fuera del área de valor y la actividad de piso para el día
en relación con las normas comerciales y públicas.
Perfil de mercado OPC

El punto de control (recuento máximo de TPO) ubica el punto más alto del valor del
día. La estructura del día proviene de la distribución, en forma de campana u otra.
El área de valor de TPO se utiliza para la comparación con el área de valor de
volumen. Los recuentos de TPO por encima y por debajo del precio de control
miden la presión comercial diferencial. El factor de facilitación del comercio, TFF,
es la relación entre el total de OPC y el número de divisiones de precios negociadas.
Banco de datos de liquidez/Análisis del perfil del mercado 27
Informes LDB para días equilibrados y de tendencia
Un día equilibrado
Un informe LDB para un día de mercado equilibrado se muestra en la Figura 2-1.
El tipo de día, según la teoría del perfil, sería una "variación normal", una en la que
la base temprana (TPO Z, $, A) se extiende, pero el día conserva una distribución
en forma de campana.
Un informe LDB consta de tres partes:
1. Resumen de volumen para CBOT o CME

Frente a cada precio negociado, el informe muestra el volumen a ese precio
(se cuenta cada lado de la operación)
%VOL, el porcentaje que el volumen es del total del día
%Ctil, el porcentaje de ese volumen negociado por los miembros del piso
(locales)
%Cti2, el porcentaje de ese volumen negociado por comerciales %Cti3, el
porcentaje de ese volumen negociado por miembros fuera de piso %Cti4, el
porcentaje de ese volumen negociado por público y otros tramos, los
períodos de media hora (TPO) cuando ese precio negociado
2. Análisis de TPO calculado por CISCO para CBOT o CME.

Los TPO se utilizan para estimar el área de valor, para encontrar los
recuentos de actividad superior e inferior y para calcular el factor de
facilitación del comercio de CISCO (proporción de TPO totales a ticks o
pasos). Estos datos proporcionan una medida rápida de la presión de
compra/venta y si el mercado está facilitando el comercio. CISCO ha
publicado una investigación sobre la validez de las áreas de valor de TPO,
encontrando que son un muy buen sustituto de las basadas en volumen. Para
los perfiles que no son CBOT/CME, todo lo que tenemos es el análisis de
TPO. Por supuesto, durante el día, el análisis de TPO es muy útil para todos
los mercados.
3. Resumen de futuros
Los datos resumidos de futuros son publicados únicamente por el CBOT.
Muestra el comercio en la apertura, cierre, máximo y mínimo y dentro de los
cuatro cuadrantes de precios. Estos datos ayudan en la evaluación de la
respuesta del mercado en esos distintos niveles de precios, y de qué
participantes del mercado están activos en cada punto.
28 Capitulo 2
Figura 2-1. Informe LDB para bonos del Tesoro de marzo de 1993, 22 de enero de 1993
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO BANCO DE DATOS DE LIQUIDEZ* INFORME
INFORME RESUMEN DE VOLUMEN/FUTUROS PARA 01 22 93
PRODUCTOS BÁSICOS — T-BOND (CBOT) DÍA MARZO 93
Resumen de volumen
Precio Volumen ZVol 7. Ctil %Cti2 7.Cti3 7.Cti4 Soportes

10612 354 0.1 52.3 0.0 0.6 47.2 ps
10611 5972 1.3 55.3 7.0 0.5 37.2 ps

10610 13132 2.9 50.2 17.4 5.5 27,0 ps
10609 8804 1.9 64.1 13.0 2.6 20.3 ps
10608 11955 2.6 58.8 6.0 2.5 32.7 $KL
10607 28341 6.2 55,9 12.0 1.9 30.3 $KL

10606 33905 7.5 58.6 10.9 3.4 Oye o $KL
10605 20108 4.4 53,9 6.8 3.2 36.1 Z$HKL

10604 37461 8.2 58.0 9.8 2.0 30.2 Z$6HJKLM
10603 60418 13.3 56,8 10.4 2.9 29,9 ZIAGHIJKLM
10602 40480 8.9 58.5 10.5 4.3 26.8 ZtAGHIJK

10601 31181 6.9 60.1 14.2 4.1 21.6 $ABDGHIJK
10600 41844 9.2 55.4 11.0 4.3 29.3 $ABCDGIJK
10531 28197 6.2 58.3 11.2 2.0 28.5 ABCDFGIJ
10530 24:306 5.3 62.0 9.1 2.2 26.7 ABCDEFG
10529 24767 5.4 57,9 13.8 2.7 25.7 BCDEFG

10528 24391 5.4 56.1 14.6 1.8 27.6 BCEF
10527 11665 2.6 53.5 21.5 1.2 23,9 antes de Cristo
10526 7145 1.6 52.1 19.9 0.1 27.8 SER
10525 24 0.0 50.0 0.0 0.0 50.0 B
70Z 10607 321935 70.8 57.4 10.8 3.2 28.7 Z$ABCDFGHIJKLM

VA 10531
7.CTI1 ZCTI2 XCTI3 ZCTI4

Volumen para T-BOND (CBOT) DÍA MAR 93 454450 57,3 11,5 2,9 28,2
Volumen para todo T-BONO (CBOT) DÍA 456855 57,3 11,5 2,9 28,3
1
Análisis de TPO
CENTRO 10603

SUPERIOR 10604
□MR 10529
TPOS SUPERIOR 22
TPOS INFERIOR 56
TOTAL DE TPO 93
MARCAS (PASOS) 20
FACTOR FT 4.7
Resumen de futuros
ABIERTO 10604 97879 21,5 57,3 10,1 2,6 30,0 ZSAGHIJKLM

10603
ALTA 10612 354 0,1 52,3 0,0 0,6 47,2 $
LOH 10525 24 0,0 50,0 0,0 0,0 50,0B
CERRAR 10604 97879 21,5 57,3 10,1 2,6 30,0 ZIAGHIJKLM

10603
cuadrantes
QD 1 10612 40217 8.8 56.6 11.3 3.2 28.9 $KL

10608
QD 2 10607 180233 39,7 56,9 10,2 2,7 30,2 ZIAGHIJKLM

10603
QD 3 10602 166008 36,5 58,5 11,2 3,5 26,7 Z$ABCDEFGHIJK

10530
QD 4 10529 67992 15,0 55,9 16,0 1,8 26,3 BCDEFG

10525
Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS. 'Marca registrada
del CBOT.
Un análisis del informe LDB de enero22

El Resumen de volumen muestra un área de valor de 10607 a 10531, bien
centrada dentro del rango de precios; el volumen es equilibrado. La actividad del
suelo (Ctil) es relativamente uniforme durante todo el día. Los comerciales (Cti2)
promediaron el 11,5 por ciento del volumen, lo normal. Se volvieron inusualmente
activos cuando los precios cayeron por debajo de la base inicial, 21,5 por ciento en
10527 y 19,9 por ciento del volumen en 10526. A medida que el mercado caía por
debajo del valor, los comerciales intervinieron, con fuertes compras, deteniendo el
impulso a la baja, lo que obligó al precio a subir. Temprano en el día, el gran
volumen comercial en 10610 y 10609 probablemente era actividad de venta, ya que
el
30 Capitulo 2
el mercado abrió en 10604/10603, luego alrededor de las 7:40 subió rápidamente a

10612 y volvió a bajar en unos minutos. Al precio más bajo del día, el público
(Cti4), sin duda, vendió y el piso (Ctil) los alimentó. El comercio en 10525 ocurrió
solo alrededor de las 8:40 a.m., una caída rápida y un rechazo rápido, basado en la
acción comercial en 10526 y 10527. Entonces, durante el día, los comerciales
limitaron el mercado en 10610 (resistencia) y 10526 (soporte) . Para el próximo día,
el operador público puede tener cierta confianza en un nivel de soporte a corto plazo
alrededor de 10526/10527, con una resistencia alrededor de 10610. La ruptura de
cualquiera de los precios es una alerta de un cambio de valor.
Según el Análisis de TPO, el centro de control, el precio con TPO máximos, está
en 10603. El área de valor de 10604-10529, calculada a partir de las TPO, se
compara con 10607-10531 calculada a partir del volumen, por lo que el área de
valor de TPO es ligeramente menor. Las áreas de valor de TPO tienden a ser
aproximaciones cercanas a las áreas de valor de volumen ("Determining..." 1987) y
son útiles durante el día antes de que los LDB estén disponibles y en mercados que
no tienen ningún informe de LDB. El recuento de TPO por encima y por debajo del
centro de control es 22 y 56 según la teoría del perfil, lo que indica una presión neta
al alza. El factor TF (facilitación del comercio) (total de TPO/ticks) mide qué tan
bien el mercado está facilitando el comercio; ¿Está acomodando a todos los
participantes del mercado? Los valores de TF por encima de 6 en los bonos del
Tesoro indican que muchos participantes se mantienen al margen (rango de
negociación estrecho).
La primera parte del resumen de futuros enumera la negociación a los precios de
apertura, máximo, mínimo y cierre. Los precios de apertura y cierre pueden
negociarse en otros momentos del día, como se desprende claramente del Resumen
de volumen. Para un día equilibrado como este, hay una gran cantidad de actividad
en el medio, que contiene tanto la apertura como el cierre. Tenga en cuenta que la
apertura y el cierre no están marcados en el resumen del volumen LDB.
La segunda parte del Resumen de futuros divide la visualización del día en
cuadrantes de precios y examina la negociación dentro de cada rango de precios. En
un día equilibrado, uno espera que la mayoría de las operaciones se realicen en los
dos cuadrantes centrales, con pocas en los dos extremos. En el cuadrante 4, la parte
inferior, los comerciales muestran un comercio inusualmente fuerte, que ya
entendemos del Resumen de volumen; los comerciales se estaban limitando,
ubicando el soporte en 10527/10526.
Un día de tendencia
Para el próximo día de negociación, lunes 25 de enero, la LDB muestra una
situación bastante diferente. El mercado estuvo tranquilo durante el período B (8:30
a 9:00 a. m.) y la mayor parte del período C, después de los períodos de apertura (Z,
$, A) en 10621 a 10612.
Figura 2-2. Informe LDB para bonos del Tesoro de marzo de 1993, 25 de enero de 1993
PRODUCTO BÁSICO -- T-BOND (CBOT) DÍA MAR 93
Resumen de volumen
Precio Volumen 7. Vo1 7. Ctil %Cti2 7.Cti3 7.Cti4 Soportes

10709 665 0.1 58.6 28.7 0.0 12.6 L
10708 16218 2.9 47.2 6.5 2.7 43.6 LM
10707 16184 2.9 56,0 10.1 2.7 31 2 LM

10706 12224 2.2 55.4 8.6 2.9 33.1 KL
10705 23217 4.2 57.6 6.2 2.2 34.1 KL
10704 13933 2.5 46.3 4.5 1.7 47.5 HJKL

10703 18353 3.3 54.7 8.8 2.7 33.7 HJKL
10702 19316 3.5 52.8 14.4 4.6 28.2 HIJKL

10701 30167 5.4 50.6 13.6 3.2 32.6 HIJK
10700 35717 6.4 52.4 11.1 1.9 34.7 HIJK
10631 16612 3.0 51.8 8.4 5.0 34.8 HIJ
10630 18387 3.3 53.7 7.5 1.4 37.4 GHJ

10629 9190 1.6 55,8 13.0 2.2 29.1 FGHJ
10628 16850 3.0 55,6 12.1 3.0 29.2 FGHJ

10627 21570 3.9 56,8 13.1 3.5 26.6 FG
10626 5389 1.0 47.8 13.5 1.2 37.5 FG
10625 7963 1.4 56,8 6.1 1.5 35.6 DEF
10624 30872 5.5 57.1 10.7 3.2 29.0 DEF
10623 27665 4.9 57,9 10.5 1.6 30.0 CDEF

10622 24386 4.4 50.0 16.7 4.2 29.1 CDEF
10621 26605 4.8 53.2 10.7 2.7 33.4 $ CDF
10620 15425 2.8 53.2 10.0 3.2 33.6 $BCDF
10619 28824 5.2 56.2 9.4 3.1 31.4 $ BC

10618 28385 5.1 54,9 15.7 3.3 26.1 $ ABC
10617 28749 5.1 60.2 9.7 4.4 25.7 $ ABC
10616 18165 o? 53.1 14.7 3.3 28.8 Z$AB
10615 20593 3.7 58.7 14.4 2.5 24.4 Z$AB
10614 14035 2.5 57,9 14.4 1.3 26.4 Z$

10613 13397 2.4 56.4 9.0 4.1 30.4 Z$
10612 76 0.0 67.1 0.0 0.0 32,9 Z
707. 10708 406243 72,7 53,7 10,6 2,8 32,9 tBCDEFGHIJKLM

VA 10620
•ZCTI1 7.CTI2 7.CH3 XCTI4

Volumen para T-BOND (CBOT) DÍA MAR 93 559132 54,5 11,1 2,9 31,4
Volumen para todos los T-BOND (CBOT) DÍA 563363 54,5 11,1 2,9 31,5
32 Capitulo 2
Análisis de TPO
CENTRO 10702

SUPERIOR 1070 y
MÁS BAJO 10620
TPOS SUPERIOR dieciséis

TPOS BAJO 72
TPO 1GTAL 95
ilCk'S (PASOS) 30
FACTOR FT 3.2
Suicidio de futuros
ABIER 10613 27432 4.9 57.2 11.8 2.7 28.4 Z$

TO 10614
ALTO 10709 665 0.1 58.6 28.7 0.0 12.6 L
BAJO 10612 76 0.0 67.1 0.0 0.0 32,9 Z
CERRA 10707 32402 5.8 51.6 8.3 2.7 37.4 LM

R
10708
cuadrantes
QD 1 10709 150277 26,9 52.7 9.7 2.9 34.8 HIJKLM

10701
QD 2 10700 123715 22.1 53.8 10.9 2.7 32.6 FGHIJK

10626
QD 3 10625 161740 28,9 55,0 11.0 2.9 31.1 $BCDEF

10619
QD 4 10618 123400 22.1 57.0 13.1 3.3 26.6 Z$ABC

10612
Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS.
*Marca registrada del CBOT.
Alrededor de las 9:20 comenzó un movimiento ascendente más allá de 10621,

operando entre 10625 y 10620 hasta casi el final del período F (alrededor de las
10:55). A partir de ahí siguió hacia arriba, para cerrar en 10707-10708.
Varios artículos son de interés: el volumen es muy pesado; en ningún momento
durante el movimiento hay negociación comercial (Cti2) a un nivel tal que exista la
amenaza de detener el aumento; y el público (Cti4) es fuerte en todo momento. Si
uno estuviera en el mercado como comerciante diario, el perfil de los períodos Z a
F podría haber indicado equilibrio. Sin embargo, la apertura fue una brecha superior
a la del viernes, y el mercado debería considerarse una tendencia, lo que contradice
cualquier definición de equilibrio. En un día con una corriente subterránea tan
fuerte, uno se dejaría llevar por la corriente o se guiaría por los LDB por hora, que
se tratan en el Capítulo 3.
Al cierre del 25 de enero, el trader se enfrenta a un mercado difícil de analizar.
No hay equilibrio. El cierre está cerca del máximo, por lo que no ha habido tiempo
para confirmar que el precio tiene valor; si el precio hubiera sido rechazado en la
parte superior y se hubiera negociado a la baja con un gran volumen, la inferencia
sería que el valor había atrapado al precio. El comercio en el cuadrante superior es
pesado y el perfil muestra una estructura de mercado con múltiples distribuciones.
Como veremos en el Capítulo 4, esta ruptura se puede describir mediante un
escenario de ejecución y pausa: hemos experimentado la ruptura y ahora esperamos
la pausa.
Análisis de volumen de Cti: general

Diariamente, la mayoría de los análisis de volumen activan el área de valor. Sin
embargo, los matices en el volumen de las cuatro clases de miembros del piso
también pueden ser esclarecedores. Uno puede medir y archivar la actividad de una
clase en particular durante un período de tiempo, obteniendo una base desde la cual
sacar conclusiones. Los mercados cambian de manera evolutiva, a largo plazo y
también de manera repetitiva y cíclica. Para marcos de tiempo cortos, hemos
desarrollado tres métodos para analizar el comportamiento del volumen de los
cuatro tipos de miembros. Según el concepto de área de valor, estos son el volumen
por marca de precio, el volumen dentro/fuera del área de valor y la medida del
cuadrante. Encontramos que los operadores comerciales a menudo identifican el
valor vendiendo cerca de la parte superior y comprando cerca de la parte inferior.
En otras ocasiones, el público puede mostrar el inicio de una tendencia liderando
una ruptura. Entonces, si el valor ha cambiado, los comerciales probablemente se
unirán a ellos. Un volumen inusualmente bajo de comerciantes puede indicar un
nivel de indecisión en el mercado. Las posibilidades son virtualmente infinitas
simplemente por la profundidad de la información disponible. La siguiente sección
aplica los tres métodos al volumen de acción de los operadores comerciales.
Se necesita más de una sola medida de Cti porque las distribuciones a menudo
no son regulares ni simétricas con respecto al precio medio. Dis sesgado
34 Capitulo 2
las tribuciones pueden ser tales que, en algunos casos, no hay negociación por
encima (o por debajo) del área de valor. Cuando eso sucede, el área de valor (alto
70 por ciento del comercio) no se centrará y las medidas de volumen por encima y
por debajo del área de valor se distorsionarán. Al discutir los tres métodos, se hará
referencia a los encabezados de columna en la Tabla 2-1.
Volumen por tick de precio (TIC VOL/PRICE)

El volumen promedio por marca de precio dentro del área de valor se calcula y se
establece arbitrariamente en 100 y se coloca en la columna denominada V-VA.
Luego se calcula el volumen promedio por marca de precio por encima del área de
valor. Eso se divide por el volumen promedio por marca de precio dentro del área
de valor y se publica como un porcentaje en la columna (V-AB). Lo mismo se hace
con el volumen debajo del área de valor para la columna V-BL. Normalmente, el
volumen por encima y por debajo será mucho más pequeño y sus porcentajes serán
mucho menores que 100. Cuando cualquiera de los dos se vuelve relativamente
grande, algo inusual está sucediendo.
Área de valor
Los volúmenes totales por encima y por debajo del área de valor se utilizan para
este cálculo. El punto de partida es el porcentaje promedio de volumen en el área de
valor, etiquetada como %VA. Luego, los porcentajes de volumen del área de valor
se encuentran por encima (% ABV) y por debajo (%BLO) del área de valor. El total
de %VA + %ABV + %BLO se suma al %Cti de la clase que se calcula a cada precio.
Cuadrante
La medida del cuadrante es la menos sensible, ya que encuentra la fracción del
volumen total de Cti en los cuartos superior e inferior del rango de precios del día.
Esta medida es importante cuando el área de valor linda con el precio máximo o
mínimo. Cuando eso sucede, es imposible saber cuál habría sido el volumen de Cti
por encima o por debajo si la negociación hubiera continuado más allá del cierre.
Análisis de volumen de comerciantes comerciales: un ejemplo

Para "leer" el comercial, primero necesita conocer su comportamiento promedio.
Luego, las desviaciones de la norma indican cómo se siente el comercial sobre el
mercado. Si el precio está cayendo y un día hay una actividad comercial sustancial
por debajo del área de valor, es una buena apuesta que el precio se ha movido por
debajo del valor y los comerciales están comprando. Si un mercado está repuntando
y hay una actividad comercial inusualmente intensa en la parte superior del rango,
es probable que el precio no haya alcanzado el valor. cuando el precio
Banco de Datos de Liquidez/Análisis de la Rentabilidad del Mercado 35
ha superado el valor, espere que los anuncios se vendan a unos pocos precios (el
fenómeno de limitación).
Una de las mejores maneras de entender el mensaje comercial es anotar la hora
del día en que ocurrió la actividad comercial inusual. La actividad comercial cerca
del precio superior (inferior) al principio del día indica resistencia (soporte). El gran
volumen comercial al final del día envía una señal poco clara. Podría ser un tope o
podría significar que los comerciales han alterado su percepción de valor y van con
el movimiento. En ese caso, es aconsejable esperar a la negociación del día siguiente
antes de llegar a una conclusión.
El resultado neto de la "observación comercial" es la limitación del riesgo. Si los
comerciantes más inteligentes están vendiendo, ¿debería estar comprando?
Usamos tablas de datos que cubren los últimos 10 días. La idea general es
detectar lo inusual; por lo que el promedio de 10 días del comportamiento comercial
se convierte en la base. Como se señaló anteriormente, la actividad comercial en la
parte superior del rango del día al principio del día establece un punto de resistencia,
la actividad en la parte inferior denota compra, el establecimiento de soporte. La
actividad comercial inusualmente fuerte al cierre requiere información adicional del
día siguiente para mostrar si se estaba comprando o vendiendo.
El análisis del comportamiento comercial (Cti2) del aceite de soya para el
período de 10 días del 11 al 25 de mayo de 1992 se encuentra en la Tabla 2-1. Los
detalles de los cálculos para cada uno de los tres métodos se encuentran a
continuación.
TIC VOL/PRECIO
La experiencia ha demostrado que los volúmenes superiores al 70 por ciento del
volumen del área de valor por tic tienden a ser significativos. Buscamos casos en
los que V-AB y V-BL estén por encima de 70. El 20 de mayo, V-AB = 30 y V-BL
= 45. Por lo tanto, ambos son menos de la mitad de la negociación del área de valor.
El 22 de mayo, V-AB es 89, por lo que el comercio de Cti2 en el lado alto del rango
de precios es significativo. Los comerciales podrían haber estado comprando o
vendiendo los máximos alrededor de 2064. Pero la acción fue temprano en el día,
por lo que creemos que los comerciales estaban vendiendo los máximos. A
continuación, veremos el análisis del área de valor para ver si hay confirmación.
ÁREA DE VALOR
La experiencia aquí es que los valores de % ABV y %BLO que superan el 50 por
ciento de sus promedios de 10 días son significativos. El 22 de mayo, la cantidad de
operaciones de Cti2 fue del 3,4 % del total (columna %TOT). Esto se dividió entre
la región anterior (% ABV = 1,1), la región del área de valor (% VA = 2,0) y la
región debajo (%BLO = 0.3), (1.1 + 2.0 + 0.3 = 3.4). Ahora miramos los promedios
de 10 días (% ABV promedio de 10 días = 1.4) y encontramos que el 1.1
36 Capitulo 2
el porcentaje negociado es 2,2 veces el promedio de 0,5 (220 por ciento), el %BLO
es 0,3, que es el 43 por ciento del promedio de 10 días de 0,7. Entonces, el método
del Área de valor también mostró actividad inusual en la parte superior y ninguna
en la parte inferior.
CUADRANTE
Al igual que con el método del área de valor, los valores del cuadrante superiores
al 50 por ciento por encima de sus promedios de 10 días se consideran
significativos. Para el 22 de mayo, el 31,4 por ciento del volumen total de Cti2
negociado ese día terminó en el cuadrante superior, con un 9,0 por ciento en el
inferior. La comparación de estos valores con los promedios muestra que el
cuadrante superior tenía una actividad inusual: 31,4 dividido por 20,7 muestra una
actividad superior a 1,5 veces lo normal (150 por ciento). La medida del cuadrante,
entonces, confirma las otras dos; también sugiere actividad de venta comercial
temprano en el día.
El examen del período de 10 días sugiere que la actividad comercial superior
está "coronando" el mercado en niveles sucesivamente más bajos: 2125 el 13 de
mayo, 2143 el 14 de mayo, 2111 el 19 de mayo, 2076 el 21 de mayo y 2064 el 22
de mayo. a medida que el mercado tendía lentamente a la baja. Asimismo, el nivel
de soporte también bajó, pero mucho menos (2082 el 13 de mayo a 2050 el 21 de
mayo). El comerciante probablemente no querrá vender en corto este mercado, ya
que el nivel comercial inferior parece bastante firme alrededor de 2075 a 2050. Sin
Tabla 2-1.un
embargo, Análisis
preciodepor
la actividad
debajo delcomercial
soporte, del aceite 2025,
digamos de sojapodría
de julio de 1992,una
presagiar
del 11 al 22 de mayo de 1992
reanudación de la tendencia. ESTUDIO CTI2 PARA: Soya Cui 07 92
VOL/PRECIO TIC VALOR ÁREA CUADRANTE

FECHA ALTO LOH CLÁUS TC I V-AB V-VA VBL CALI 7.ABV 7. VA 7.BL0 7.QD1 7.QD
05 22 92 2064 2052 ULA

2054 o 89 100 47 ENTE
3.4 1.1 2.0 0.3 31.4 4
9.0
05 21 y? 2076 2050 2051 7 26 100 7 0.9 2.9 0.0 12.9 37.7
05 20 92 2104 2075 2093 2 30 100 45 3.7 0.7 2.7 0.3 4.8 51.3
05 19 qv 2111 2077 2086 z 0 100 11 4.7 0.0 4.5 0.3 47.7 0.9
05 18 92 2134 2098 2128 z 40 100 50 2.3 0.2 1.4 0.7 17.9 22.8
05 15 92 2143 2105 2106 7 0 100 85 7.5 0.0 5.2 Z«j 21.2 18.8
05 14 92 2143 2093 2119 2 24 100 0 7.2 1.4 5.7 0.0 5.1 38,9
05 13 92 2125 2082 2112 2 0 100 92 9.2 0.0 6.4 2.7 47.5 22.4
05 12 92 2084 2058 2081 0 100 11 4.6 0.6 3.8 0.2 10.2 3.6
05 11 P7 2065 2031 2054 2 3 100 14 3.6 0.1 3.0 0.5 8.2 2.1
PROMEDIO 2 24 100 36 5,0 0,5 3,8 0,7 20,7 20,8
Tabla 2-1. Análisis comercial de aceite de soja, julio de 1992, Nay 11 - 22.
Tabla 2-2. Revisión de la actividad comercial del aceite de soja de julio de 1992,
del 11 al 22 de mayo de 1992
Revisión de Actividad Comercial (10 días máx.). La acción significativa es-' VOL/PRICE TIC:
Valores de 70 o más.
ZONA DE VALOR: Cincuenta por ciento superior a la media.
CUADRANTE: Cincuenta por ciento mayor que el promedio.
05 22 Superio Com! Acción: 2064 VOLUMEN/PR VALOR ÁREA CUADRANT

rSuperio comuni ECIO E
05 21 Acción: 2076 VALOR ÁREA
r cación)
Más comuni Acción: 2050 CUADRANT
bajo cación) E
Más comuni CUADRANT
05 20 Acción: 2075
bajo cación) E
Superio Comuni CUADRANT
05 19 r ón Acción: 2111 E
Más comuni VOLUMEN/PR
05 15 Acción: 2105 VALOR ÁREA
bajo cación) ECIO
05 14 Superio comuni Acción: 2143 VALOR ÁREA
r cación)
Más Comuni Acción: 2093 CUADRANT
bajo- ón E
05 13 Superio comuni Acción: 2125 CUADRANT
r cación) E
Más Comuni ¡Acción! 2082 VOLUMEN/PR VALOR ÁREA
bajo ón ECIO
Por el lado positivo, la resistencia está en la región de 2100. Dado que los
comerciales tienen un "límite" en esta región, solo una ruptura sustancial podría
cambiar la condición del mercado.
Una tabla de fácil referencia (Tabla 2-2) enumera los precios y volúmenes de la
actividad comercial e interpreta la actividad Cti2 utilizando las tres reglas
publicadas.
Los comerciantes de pisos comerciales identifican el valor: general

El valor de una mercancía es su atributo más importante, uno que todos los métodos
comerciales buscan identificar. El fundamentalista lo tiene clarísimo: aísla todos los
factores económicos, pésalos, combínalos y listo: Valor. Los analistas técnicos
utilizan el precio (ya veces el volumen y el interés abierto) para desarrollar modelos
comerciales, equiparando implícitamente algún tipo de cambio de precio suavizado
con el cambio de valor. Sin embargo, el vínculo entre precio y valor en la mayoría
de los modelos es tenue porque el valor es muy difícil de atar. Entonces, también,
el valor es a menudo un objetivo en movimiento. En paréntesis, los mercados de
rango de cotización, el valor es la región máxima del "precio a lo largo del tiempo".
Es decir, el valor es la región que gana el concurso de popularidad comercial, la
región de precios con la mayor cantidad de operaciones durante el período de tiempo
del soporte. Identificar esta "feria" precio (región) se puede lograr en un mercado
de horquillas con la Overlay Demand Curve™ (ver Capítulo 4), discutida en
("Locating Value. . ." 1989) y en un libro sobre el mismo tema (Jones 1991).
Comercio de miembros comerciales en el piso de la Junta de Comercio de Chicago
y el
38 Capitulo 2
Chicago Mercantile Exchange proporciona una actualización a veces diaria del

valor actual.
Los miembros comerciales utilizan los mercados de futuros principalmente con
fines comerciales y no especulativos. Representan a comerciantes de granos,
coberturistas de ganado, bancos, compañías petroleras, S&L, etc. El cargo de un
comercial es hacer negocios diarios al valor; en otras palabras, dentro del área de
valor (donde el 70 por ciento de la negociación en los mercados de futuros ocurre
ese día; ver Steidlmayer y Buyer 1986). Debido a la naturaleza de su negocio, los
comerciantes saben más sobre la ubicación del Valor (v grande) y los cambios en el
Valor que otros en el mercado. Por Valor (v capital) nos referimos al Valor de varios
días a más largo plazo encontrado por Overlay Demand Curve™; por valor
(pequeña v) nos referimos al valor de "hoy", como en el área de valor.
Una consecuencia de su conocimiento más profundo del mercado es que los
comerciales tienden a mantener en equilibrio los mercados entre paréntesis y de
rango comercial. Los operadores comerciales confirman el Valor a través de la
intervención directa en el mercado, es decir, vendiendo máximos o comprando
mínimos. Mediante estas acciones, tienden a establecer y restablecer los niveles de
soporte y resistencia buscados y utilizados por otros comerciantes. La interpretación
de la actividad de negociación comercial localiza y actualiza continuamente el valor
para el comerciante.
Cuando el Valor está cambiando, los comerciales se ven inicialmente siguiendo
la tendencia, es decir, comprando el máximo del día en una tendencia alcista o
vendiendo el mínimo en una tendencia bajista y, más tarde, estableciendo niveles
de soporte cada vez más altos en una tendencia alcista o cada vez más bajos.
resistencias en las tendencias bajistas. Cuando una tendencia llega a su fin, la
limitación comercial en ambos extremos (soporte y resistencia) vuelve a entrar en
juego.
Un día "tranquilo"
El LDB ™ es la única fuente de actividad comercial diaria. Aunque el LDB ha
estado disponible públicamente desde 1985, es justo decir que muchos comerciantes
no están familiarizados con una pantalla LDB. Comenzaremos con un día tranquilo
en el mercado de soja de la Junta de Comercio de Chicago, un día con poca actividad
comercial fuera del área de valor.
Hay muchos días en que los comerciales están "ocupándose de sus propios
asuntos", negociando principalmente en el área de valor. En esos días, el comercio
exterior es relativamente pequeño. Utilizamos esos días como base para establecer
el estándar de no intervención. Es tentador llamar comportamiento normal a los días
sin intervención, pero "comportamiento normal" implica "más frecuente". En el mes
de julio, 15 de los 21 días de negociación mostraron una actividad comercial
inusualmente alta fuera del área de valor. El siguiente mes
mostró más. Claramente, el comportamiento "normal" de los comerciales incluye la

intervención del mercado. La figura 2-3 muestra un día de negociación tan tranquilo
sin actividad comercial inusual fuera del área de valor.
Las columnas, como antes, son Precio, Volumen (ambos lados de la operación),
% Vol (porcentaje del volumen del día a ese precio), % Ctil (actividad del miembro
del piso como porcentaje de la cifra de % Vol), % Cti2 (comercial actividad de los
miembros como porcentaje del %Vol), %Cti3 (actividad de los miembros fuera del
piso como porcentaje del %Vol), %Cti4 (actividad pública y el resto de la actividad
como porcentaje del %Vol) y, por último, Brackets (cada media hora
identificadores: D es de 9:30 a 10 AM, E es de 10 a 10:30, etc.).
El área de valor en la columna %Cti2 se indica con "v" (y se anota con "va" a la
derecha), mientras que arriba y abajo están "a" y "b" respectivamente. El área de
valor es calculada por la bolsa, como se indica en las líneas tituladas 70%, VA. Para
este día, %Cti2 es el 3,0 por ciento del volumen total, del cual 0,2 está por encima
(volumen de 5896 a 5886), 0,3 (volumen de 5864 a 5850) está por debajo y 2,5 está
en el área de valor (0,2 + 2,5 + 0,3 = 3,0). (Un valor de %Cti2 que parece alto en
5856 se explica por el bajo volumen; el 18,2 por ciento de 330 son solo 60 de los
51288 intercambios realizados por los comerciales, una cantidad insignificante). El
comercio fuera del área de valor es pequeño en comparación con el interior. Este es
un típico día tranquilo, en el que los comerciales muestran poco interés fuera del
área de valor.
Resistencia Comercial a un Precio Lejos del Cierre

Asumiendo el papel de especulador, los comerciantes comerciales utilizan su
conocimiento del valor para ingresar a mercados equilibrados en los extremos. Su
intervención (tope) a un precio lejos del cierre del día a menudo hace que el mercado
regrese rápidamente al Valor. Esta era la situación el 8 de julio, en la soja de
noviembre de 1992 (Figura 2-4), donde la actividad del mercado comercial cerca de
los máximos hizo que el precio volviera a bajar rápidamente hasta el Valor.
Los encabezados de las columnas y las marcas son las mismas que en la Figura
2-3. El comercio de %Cti2 muestra una actividad comercial muy intensa en 5900,
5896 y 5890, todos por encima del área de valor. Con la ayuda de la visualización
del volumen de ticks en la Figura 2-5, podemos imaginar un escenario como este:
Las ventas comerciales bien camufladas en el período J (12:30 a 1:00 p. m.) hicieron
que el mercado bajara a 5890. -La sonda de volumen de regreso a 5900 falló cuando
los compradores miraron a su alrededor y no había nadie con ellos. En la prisa por
la salida, el precio fue empujado hasta 5874, cerrando bien dentro del área de valor.
Aparecieron operaciones intensas en el período J (12:30 a 1:00 p. m.), alrededor
de 5900 y también en 5896, 5894 y 5892. Una sonda en el período de cierre volvió
a subir a 5900 antes de colapsar para cerrar en 5874.
40 Capitulo 2
Figura 2-3. Informe LDB para soja de noviembre de 1992, 7 de julio de 1992
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO DATOS DE LIQUIDEZ BANCO# INFORME
PRODUCTO BÁSICO -- SOYA (CBOT) NOV 92
Precio Volumen 7.Vol 7. Ctil 7.CH2 7.Cti3 7. Soportes Cti4

5896 590 0.3 59.3 4.2a 8.5 28,0G
5894 3410 2.0 44.0 2.3a 5.6 48.1 FG
5892 3350 2.0 67.0 1.0a 1.8 30.1 FG
5890 7690 4.5 60.6 0.5a 2.3 36.5 EFGH
5886 11210 6.6 61.2 1.4a 10.7 26.8 EFGHJK

5884 18190 10.6 60.6 1.7v 11.6 26.1 EFGHIJK <== va
5882 7740 4.5 70.0 2.2v 11.3 16.5 EFGHIJK 1
5880 19160 11.2 49.2 4.1v 10.8 35.9 EFGHIJK !
5876 10130 5.9 61.4 3.5v 8.6 26.5 EFGHIJK 1 <== Cerrar
5874 13500 7.9 54.1 4.5v 13.9 27.6 DEFGHIJK
5872 6900 4.0 69.6 5.4v 8.0 17.0 DEFGIK
5870 26985 15.8 54,9 4.4v 6.3 34.3 DIK 1
5866 3595 2.1 56.5 l.lv 7.8 34,6 coronas <==va

5864 15895 9.3 61.1 2.3b 9.4 27.2D
5862 6210 3.6 72.5 3.6b 3.9 20.0D
5860 9355 5.5 69.7 1.6b / < 2 21.4D
5856 330 0.2 53.0 18.2b 1.5 27.3D
5854 4150 2.4 31,9 1.8b 17.5 48.8D

5850 2570 1.5 33,9 0.2b 9.9 56.0D
707. 5884 122095 71.4 57,9 3.5 9.7 28.9 DEFGHIJK

VA 5364
7.CTI1 7.CT12 7.CTI3 7.CTI4
Volumen para SOYA (CBOT) NOV 92 170960 58.3 3.0 9,0 29,7
Volumen para todos los FRIJOLES DE 243960 56,8 3.1 7,6 32,5
SOJA (CBOT)
del CBOT.
Los comerciales han hablado claro. El precio está limitado al alza por el nivel de
resistencia asociado con el límite (5900 aquí). Podemos ver por la simetría de la
distribución en la columna de soportes, es decir, la curva en forma de campana, que
el mercado está equilibrado para el día.
Figura 2-4. Informe LDB para soja de noviembre de 1992, 8 de julio de 1992
PRODUCTO BÁSICO: SOYA (CBOI) NOV 92
Precio Volumen 7.Vol 7. Ctil XCti2 7.Ct i3 ZCti4 Soportes

5904 de 380 0.2 55.3 0.0a 5.3 39.5 j
volumen
5902 930 0.6 33.3 0.0a 0.0 66.7 j
5900 4995 3.0 60.1 11.6a 1.1 77 7 JK
5896 6160 3.7 54.4 4.1a 8.1 33.4 Reino Unido
5894 8325 5.0 66.4 1.6a 7.2 24.7 EIJK
5892 6200 3.7 61,9 0.7a 7.5 29,9 Reino Unido

5890 8530 5.1 55.3 4.3a 5.2 35.2 EIJK
5886 5580 3.3 66.5 1.2v 8.2 24.1 EFHIK <== va
5884 16940 10.2 59.4 2.4v 11.5 26.7 EFHIK ;
5882 6290 3.8 69.4 3.6v 6.5 20.5 EFGHIK !
5880 8930 5.4 53.3 5. IV 8.3 33 3 DEFGHIK 1

5876 9640 5.8 71.4 1.5v 7.7 19.5 DEFGHK !
5874 14060 8.4 58.1 3.5v 11.3 27.1 DEFGHK !<== Cerrar
5872 7500 4.5 64.0 2.6v 16.1 17.3 DEFGHK !

5870 12290 7.4 57.2 5.6v 7.0 30.1 DEFGHK !
5866 9200 5.5 62.5 3. IV 10.7 23.7 DFG :
5864 10120 6.1 51.5 0.3v 10.5 37.6 DFG

5862 5695 3.4 68.7 0.4v 9.2 21.6 D ;
5860 15570 9.3 67.4 1.2v 5.1 26.3 D <==va
5856 3190 1.9 54.2 6.4b 8.2 31.2 D
5854 5100 3.1 23.3 2.2b 3.5 71.0 D
5850 1250 0.7 29.6 0.0b 5.2 65.2 D
707. 5886 121815 73.0 61.7 2.6 9.3 26.4 DEFGHIK

VA 5860
7.CTI1 7.CTI2 ZCTI3 ZCTI4

Volumen para SOYA (CBOT) NOV 92 166875 59,6 2,9 8,3 29,2
Volumen para HABA DE S (OTC) 234645 58,4 3,8 6,7 31,1
todos SOJA
Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. TODOS LOS DERECHOS
RESERVADOS. 'Marca registrada del CBOT.
42 Capitulo 2
Figura 2-5. Volumen mínimo de soja de noviembre de 1992, 8 de julio de 1992

SX SOYA fCBOT) NOV 92 8-JUL-92 15:31:18
5904 J2
5902 J4
5900 JK 12 1 <== actividad del período J (abajo)
5896 Reino Unido 6 22 5 !
5894 EIJK 1 7 24 11 !
5892 EIJK 5 6 15 14 i
5890 EIJK 14 9 4 13 1
5886 EFHIK 23 1 3 9 13
5884 EFHIK 30 4 6 8 13
5882 EFGHIK 18 7 1864
5880 DEFGHIK 3 7 135 14 34
5876 DEFGHK 12 5 267 14 0
5874 DEFGHK 26 3 31 78 3 <== Cerrar
5872 DEFGHK 25 2 1511 2 1
5870 DEFGHK 12 1 3 20 1 1
5866 DFG 12 4 22
5864 DFG 26 1 9
5862 D 38
5860 D 37
5856 D 18
5854 D 10
La tapa de la soja: ¿funcionó?

Siempre es una cuestión de interés para el comerciante cuán efectivo es el tope
(Tabla 2-3). En nuestros estudios, hemos encontrado que la limitación
comercial es dinámica, debe probarse y reafirmarse una y otra vez. Por
supuesto, se debe esperar que se mantenga un tope hasta que cambien las
condiciones del mercado. Esta fue de larga duración, ya que fue la última
resistencia identificada antes de que el mercado retrocediera. Así que este
límite se mantuvo al menos hasta el presente escrito (el 28/8, el cierre fue
5432). Más adelante, un estudio de bonos del tesoro demostrará múltiples
Tabla 2-3.
límites Precios
en solo unosresumidos diarios de la soja de noviembre tras el cierre
pocos días.
comercial del 8 de julio
Abierto Elevado lou Cerrar Volumen
7/08/92 5850 5904 5850 5874 94265 <== Límite a 5900
7/09 5874 5896 5810 5814 130935
7/10 5840 5874 5832 5850 8-3260

7/13 5750 5830 5750 5820 125545
7/14 5810 5830 5770 5772 92125
7/15 5740 5780 5740 5756 84215
7/16 5750 5760 5684 5692 116610
7/17 5710 5740 5652 5656 111780
31/7 5614 5636 5510 5520 132300

Figura 2-6. Informe LDB para bonos del Tesoro de diciembre de 1992, 11 de junio
de 1992
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO DATOS DE LIQUIDEZ BANCO# INFORME
PRODUCTO BÁSICO -- T- (OTC) DÍA SEP 92

BOND
Precio Volumen ZVol 7 Cti 1 XCti2 7 Ct 13 7.Cti4 Soportes
9914 7448 1.8 43,9 16.4a 0,6 39,1 ACDE
9913 42945 10.4 59.1 14,2 v 3.4 23.3 ABCDEF <== va

9912 66635 16.2 54.8 14,8v 4.7 25.7 ABCDEFGH !
9911 32498 7.9 54.2 9.8v 6.1 30.0 ABCDEFGHI 1
9910 24456 5.9 54,9 18.3v 2.5 24.3 SAFGHIJLM ;
9909 35977 8.7 58.2 14.9v 1.9 24.9 $AHIJKLM l<==
9908 38984 9.5 57.4 16.4v 1.9 24.3 tAHIJKL Cierro
9907 47301 11.5 58.7 19.2v 3.1 19.0 $€ 1
9'906 26932 6.5 53.3 17.8v 2.5 26.3 $AKL <==va
'9905 12556 3.0 56,6 19.4b 0,6 23,4 miles de dólares
9904 12001 2.9 54.6 16.7b 1.6 27.0 $
9903 2987 0.7 54.1 25.7b 1.6 18.5 $

9902 3426 0.8 46.5 17.8b 0.5 35.2 $
9901 1578 0.4 56.1 0.5b 3.5 39.9 $
9900 6798 1.7 48.6 19.0b 1.2 31.2 2$

9831 18070 4.4 58.1 13 libras 2.8 26.0 2$
9830 20034 4.9 50.3 15.9b 0.7 33.1 2$
9829 4116 1.0 52.5 13.5b 0.6 33.5 2$
9828 3290 0.8 49.4 0.9b 0.0 49.7 $
9827 1940 0.5 50.8 21.1b 0.9 27.2 $

9826 1590 0.4 54.3 15.7b 0.6 29.3 $
9825 276 0.1 46,0 4.0b 0.0 50.0 $
707. 9913 315728 76.7 56.5 15.6 3.4 24.5 SABCDEFGHIJKLM

VA 9906
7.CTI1 7.CTI2 XCTI3 7.CTI4
92 DE
Volumen para T-BOND (CBOT) DÍA 411838 55,6 15,6 2,9 25,8
SEPTIEM
Volumen para todos los T- (CBOT DÍA 420817 55,7 15,3 3,0 26,0
BRE
BOND
del CBOT.
Por otro lado, el volumen oficial de intercambio reportado para el 08/7, 188530
(94265 x 2 para ambos lados), es considerablemente superior al 166875 de la LDB.
LDB es el volumen después de realizar todas las coincidencias, el volumen borrado.
Cuando uno ve la diferencia entre los dos, queda claro que las decisiones basadas
en cálculos finos y detallados sobre el volumen oficial de cambio exigen más de los
datos de lo que razonablemente se puede esperar.
44 Capitulo 2
Tabla 2-4. Precios resumidos diarios durante un período de límite comercial

(soporte) en los bonos del Tesoro de septiembre
Abierto Elevad Bajo Cerrar volumen

o
05/06/92 9905 9931 9903 9923 299688 <== Tapa en 9906
9924 64626
6/08 9921 9924 9915
9910 129738 <== Tapa en 9910
6/09 9921 9929 9908
6/10 9909 9910 9900 9904 156695
9909 193879 <== Tapa en 9827
6/11 9831 9914 9825
9920 219501 <== Tapa en 9909
6/12 9909 10003 9909
La capa de los días 5, 9 y 12 de junio se encontró de la misma manera que en la Figura 2-6.
Soporte Comercial a un Precio Lejos del Cierre

En los bonos del Tesoro del 11 de junio (Figura 2-6), los comerciales están limitando
los mínimos, creando actividad de miembros comerciales en los bonos del Tesoro
por debajo del valor (soporte). Se verá que este límite es una de varias
reafirmaciones de un nivel de soporte bien identificado.
Los encabezados de las columnas y las marcas son nuevamente los mismos que
en la Figura 2-3. Convirtiendo a volumen y calculando los porcentajes como antes,
encontramos que, del 15,6 por ciento del volumen total negociado como %Cti2, el
volumen debajo del área de valor es 3,4 por ciento, dentro es 12,0 por ciento y arriba
es 0,2 por ciento. Los valores promedio para el porcentaje superior e inferior son
2,0 y el interior es 12,0. Por lo tanto, el valor de 3,4 a continuación es un 70 por
ciento más alto de lo habitual para el volumen por debajo del área de valor (3,4 =
1,7 x 2,0). Visualmente, vemos una gran actividad comercial desde 9826 hasta 9905,
hasta el área de valor. Este día es uno de una serie en la que los comerciales han
fijado o reafirmado precios de apoyo.
La tabla 2-4 muestra que los anuncios tenían un tope cada vez que se presentaba
una oportunidad. El 11 de junio, cuando el mercado cotizó a la baja a 9825 poco
después de la apertura, los comerciales saltaron de inmediato, comenzando en 9826,
y permanecieron inusualmente activos hasta que los precios se estabilizaron en el
período A (8 a 8:30 a.m.). Comprender la limitación comercial requiere un período
de "entrenamiento". Si hay una actividad comercial inusual cerca del cierre, podría
ser un tope o podrían ser los comerciales con un cambio en el valor. Se requiere otra
evidencia: el comercio del día siguiente, el volumen público en esa región
(disponible en los informes LDB por hora, consulte el Capítulo 3), el desglose de
un soporte (discutido en el Capítulo 4), etc. Un punto interesante es que los
comerciales de soja están
Figura 2-7. Informe LDB para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22 de julio de 1992
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO BANCO DE DATOS DE LIQUIDEZ*
INFORME
INFORME RESUMEN VI3LUME/FUTUROS DEL 22 07 92
T-BOND (CBOT) DÍA 92 DE SEPTIEMBRE
Resumen de volumen
Precio Volumen 7.Vol ZC 7.Cti2 7 .Ct 13 7.Cti4 Soportes
hasta
10302 1560 0.4 53.5 6.5 0.5 39.5 L
10301 20768 5.1 54.6 14.3 1.9 29.2 LM
10300 15685 3.9 52.0 13.2 1.3 3C-.5 LM

10231 13379 3.3 56.2 5.7 1.9 36.2 L
10230 15302 3.8 49.8 19.4 0.8 30.1 JKL
10229 14488 3.6 52.0 18.6 1.8 27.7 IJKL
10228 43323 10.7 56.1 16.4 1.7 25,8 I.JK

10227 23908 5.9 53,9 15.6 2.2 28.2 IJK < Ruptura
10226 2072 0.5 50.2 26.4 0.9 22.5 yo
10225 3134 0.8 39.4 14.2 1.9 44.5 yo
10224 1599 0.4 07
/ • O •J 19.2 0.6 42,9 yo
10223 7818 1.9 38.2 13.2 1.0 47.7 EFGI
10222 34595 8.6 54.3 14.5 2.5 28.8 DEFGHI

10221 49848 12.4 59.1 16.2 2.0 22.7 DEFGHI
10220 32251 8.0 54.4 20.1 3.0 22.5 DEFGHI

10219 76'28 1.9 56,8 18.1 1.7 23.3 DEFH
10218 1796 0.4 59,9 12.8 1.4 25,9 D

10217 6560 1.6 57.1 14.8 1.6 26.4 ZCD
10216 27490 6.8 50.5 17.2 1.7 30.7 ZCD
10215 6606 1.6 56.7 11.2 0.5 31.6 ZCD
10214 6752 1.7 67.6 14.3 2.8 15.3 Z$ACD
10213 20640 5.1 60,9 14.7 2.8 21.6 Z$AC
10212 22803 5.7 61,9 11.1 4.8 22.2 Z$ABC

10211 19770 4.9 60.5 12.1 4.0 23.4 $ ABC
10210 3580 0.9 49,9 6.1 1.6 42.4 $ AB
707. 10228 322173 79,9 56.1 15.5 2.4 26,0 ZSABCDEFGHUK

VA 10210
7.CTI1 7.CTI2 7.CTI3 7.CTI4

Volumen para T-BOND (CBOT) DÍA SEP 92 403355 55,4 15,2 2,2 27,1
responsable de alrededor del 4 por ciento del volumen, mientras que en los bonos
del Tesoro controlan hasta el 16 por ciento de la negociación. En los dos mercados
su efecto es el mismo. Identifican niveles de soporte y resistencia e, implícitamente,
valor.
46 Capitulo 2
Seguimiento de tendencia comercial

Cuando la condición de un mercado cambia de paréntesis a tendencia, los
operadores públicos suelen liderar la ruptura. A veces los comerciales participan en
el descanso, a veces no. Si los comerciales no se unen a la tendencia, a menudo se
debe a que el valor no ha cambiado y están esperando para operar de manera
receptiva y empujar el mercado nuevamente a un rango de negociación. Los
comerciales que van con una ruptura generalmente significan que el valor ha
cambiado. El problema de usar solo informes LDB es que, a menudo, no se puede
reconocer un desglose de los datos de un día. Más adelante, en los capítulos 5 y 6,
se muestra un estudio de un período de tendencia en los bonos del Tesoro que
comienza el 22 de julio de 1992. El precio de ruptura alcista es 10227. La figura 2-
7 es el informe LDB para ese día.
En la figura 2-7, se ve que el mercado está obligado a cotizar en el rango de
10223 a 10210 desde la apertura hasta el período I (12:00 a 12:30 p. m.). Durante
este tiempo, la actividad comercial (Cti2) es casi normal, aunque hay dos
distribuciones (un día de "tendencia" en la jerga de Market Profile). Posteriormente,
a precios más altos, la actividad comercial continúa alta. En mercados equilibrados,
la actividad comercial cae fuera del área de valor. Dado que la ruptura a largo plazo
se produjo en 10227, está claro que los comerciales están comprando activamente
la tendencia. Por supuesto, el público es muy activo desde 10223.
Conclusión
La LDB es la única fuente de volumen a precio. La identificación de la clase de
comerciante que realizó la negociación muestra la dinámica interna del mercado.
Generalmente, las tendencias son apoyadas por el público (Cti4), lo que se refleja
en los volúmenes de Cti4. Este punto se aclarará aún más cuando uno mire las
actualizaciones cada hora en el próximo capítulo.
La clase más productiva para estudiar al principio es la de comerciales. Los
siguen (casi servilmente) por el suelo y claramente tienen mucho que contar. El
comerciante fuera del piso que entiende los comerciales puede tener una lectura
continua del valor. El comercio receptivo de los comerciales proporciona una
medida continuamente actualizada de soporte o resistencia local. A medida que
cambia el valor, como en una tendencia, a menudo se ve que los anuncios conducen
al mercado al nuevo nivel de estabilidad. Cuando los mercados salen de una
situación de equilibrio, la actividad comercial continua fuera del área de valor, ya
que los precios se mueven, es una fuerte evidencia del comienzo de una tendencia.
Los mercados equilibrados que respaldan el comercio receptivo y las tendencias
que resultan de las rupturas son fenómenos a bastante corto plazo. Los mercados
también cambian a largo plazo. Las divisiones de volumen "normales" actuales entre
las clases de comerciante bien pueden cambiar. Los comerciales, en particular,

pueden volverse más o menos activos gradualmente. Las características de los
mercados, sus respuestas a los estímulos, sufren un cambio "secular" a largo plazo.
Este comportamiento a más largo plazo puede ser muy importante, como cuando el
volumen total disminuye o aumenta; o cuando el volumen del operador de piso
(Ctil) cae en relación con el de las otras clases.
Hemos ilustrado principalmente la actividad del mercado inmediata a más corto
plazo. Esta información sienta las bases para comprender los LDB por hora del
siguiente capítulo y se usa mucho en el Capítulo 5 sobre selección de operaciones
y en el Capítulo 6 sobre gestión de comerciantes. La información a más largo plazo
puede resultar útil para análisis bastante largos (meses o incluso años). Una cosa es
segura: estos datos fundamentales sobre la demanda del mercado (volumen)
respaldarán muchos más tipos de estudios.
La parte del perfil de mercado de la LDB es mucho más cualitativa, ya que se
basa en marcos de tiempo de media hora. Pero el elemento cualitativo es la fuerza
del Perfil de Mercado. Muestra la estructura del mercado para el día. En el Capítulo
4, las acumulaciones de perfiles en Curvas de demanda superpuestas darán tanto la
estructura del mercado general (la distribución) como su condición (entre paréntesis
o tendencia). La superposición, en combinación con los datos comerciales de LDB,
conduce directamente al valor en una forma que proporciona al comerciante una
comprensión clara del mercado.
3
El LDB por hora:
Una nueva herramienta para comerciantes
diarios
Un comerciante de día típico toma una posición y luego espera a que la operación
"resuelva". La mayoría de los comerciantes han descubierto que la "microgestión"
de una operación diaria es una técnica deficiente; por lo tanto, "hacer ejercicio"
significa que se alcanza un objetivo para obtener una ganancia o se alcanza una
parada para una pérdida.
La nueva información de la LDB horaria de la Junta de Comercio de Chicago
permite al comerciante evaluar las operaciones de día abierto a partir de los
volúmenes liquidados publicados a medida que avanza el día. Las operaciones que
se han estancado a menudo se pueden reconocer y eliminar. Las operaciones
exitosas se pueden reevaluar a medida que se acerca al objetivo, con miras a
continuar la operación más allá de su objetivo inicial y/o convertirla en una
operación oscilante a más largo plazo. Cada informe LDB por hora proporciona el
volumen compensado negociado a cada precio por los miembros comerciales y
"públicos". (Los miembros comerciales, Cti2, comercian solo para sus instituciones,
el miembro público, Cti4, completa los pedidos de los no miembros).
El volumen negociado y las variaciones de un período a otro en estos volúmenes
pueden indicar si un movimiento de precios está respaldado y por quién. En el
Capítulo 2, usamos informes LDB diarios para mostrar cómo los comerciales
definieron el valor mediante un comercio inusualmente intenso en ciertas regiones
de precios. Eso llevó a comprender cómo los comerciales establecen niveles de
soporte y resistencia. Dado que el mercado está cerrado en el momento en que se
publican los informes LDB diarios, los niveles de soporte/resistencia encontrados
de esta manera se aplican al día siguiente. Los datos por hora aceleran este proceso
hasta el día actual. Además, el comercio público durante las rupturas se puede
reconocer con el informe LDB por hora y se puede utilizar de formas que no son
posibles con los informes LDB diarios.
Los puntos de referencia de LDB y Perfil49 de mercado al final del día se presentan
en el Capítulo 2. Con actualizaciones de LDB cada hora, tenemos los datos a medida
que se acumulan.
50 Capítulo 3
Los elementos que brindan una advertencia temprana de cambio, sobre los que se
puede actuar durante el período comercial actual, se vuelven primordiales.
Volumen total
El volumen liquidado en comparación con períodos anteriores mostrará el interés
de los comerciantes en el día actual. Los puntos locales de volumen máximo pueden
ser importantes, pero el ritmo de limpieza hace que sea difícil medirlos con
precisión.
Volumen por tipo de comerciante

Por lo general, el comercio público se liquida antes que los demás, por lo que el
volumen de Cti4 puede indicar cuándo el público está impulsando un movimiento.
Algo más tarde, el volumen comercial puede confirmar o refutar al público. En casos
inusuales, la actividad del piso durante el día será mucho menor de lo normal, lo que
indica incertidumbre sobre el mercado.
Perfil de mercado OPC

Dado que la compensación se demora desde unos pocos minutos hasta un
período de TPO más o menos, se recomienda al comerciante de día que tenga una
fuente separada de perfiles. Esto proporciona la diferencia entre la información
aprobada y el comercio de mercado actualizado, un punto de referencia importante.
Se puede calcular un factor de facilitación comercial a partir del perfil de cotización
para estimar el interés comercial.
Control Público (Cti4) y Comercial (Cti2)

El público son los comerciantes a largo plazo, los que mantienen posiciones durante
la noche y durante más tiempo de forma regular. En consecuencia, es el público
quien mueve los mercados. Pero el público es solo una fracción del volumen total
de operaciones; en los bonos del Tesoro, típicamente alrededor del 26 por ciento.
Las rupturas normalmente están lideradas por el volumen de Cti4; si no, por lo
general hay algo mal. Cuando el volumen público disminuye, es probable que el
movimiento se haya estancado.
Los operadores comerciales están activos en el mercado todos los días, haciendo
negocios de la empresa (cobertura, cobertura, etc.). Su negociación generalmente se
realiza en la región de precios más negociada del día, el área de valor. Al estar en el
"comercio", los comerciales tienen un mejor conocimiento del valor que otros
comerciantes. Nuestro interés en el volumen de los comerciantes comerciales se
despierta cuando se activan a precios que se alejan del valor. En un mercado de
rango comercial equilibrado, cuando el precio está demasiado por encima o por
debajo del valor, los comerciales se convierten en especuladores, vendiendo en la
parte superior o comprando en la parte inferior y, por lo tanto, empujan el precio
hacia la mitad del rango de precios. De esta manera ellos
The Hourly LDB: una nueva herramienta para comerciantes diarios 51
continuamente "tope" los mercados equilibrados. Este límite se denomina

negociación "receptiva"; el comercio se realiza en respuesta a una oportunidad
ofrecida por el mercado. Cuando el valor cambia, lo que conduce a una ruptura de
una condición de mercado equilibrada, se observa nuevamente que los comerciales
se comportan de manera especulativa, esta vez comprando una tendencia alcista y
vendiendo a la baja. Con los informes LDB diarios, los cambios de valor a veces
son difíciles de definir rápidamente. Los nuevos horarios permiten el análisis de los
movimientos del mercado a medida que ocurren durante el día.
El informe LDB por hora

Los informes LDB por hora están organizados de la misma manera que los diarios
en el Capítulo 2, excepto por el marco de tiempo cubierto. La figura 3-1 es una hora.
El precio está en el eje vertical, el volumen al precio es la siguiente columna. Las
siguientes columnas son %VOL, que es el porcentaje del volumen total informado
que ocurrió a ese precio, y luego %Ctil, %Cti2, %Cti3, %Cti4, que son los
porcentajes del volumen a ese precio generado por los operadores de piso. ,
comerciales, miembros fuera del piso y el público, respectivamente. La última
columna, denominada Paréntesis, muestra el Perfil del mercado, un gráfico de barras
de media hora colapsado en el eje vertical (Z representa el comercio de 7:20 a 7:30
a. m., $ va de 7:30 a 8:00 a. m., A es de 8:00 a 8:30 a. m., y así sucesivamente,
siendo M el último período, de 2:00 a 2:05 p. m. No se muestra el área de valor,
Análisis de ruptura
Los comerciantes de día tienen sus propias formas individuales de determinar sus
parámetros comerciales. Ilustraremos la aplicación del análisis de volumen LDB
estableciendo una "base" desde la cual medir el movimiento del comienzo de un día,
una ruptura. Esa base, por conveniencia, la tomamos como el rango de precios de la
negociación desde las 7:20 a. Comportamiento del volumen de los tipos de miembro
comercial y público. Nuestros resultados mostrarán si el público está apoyando el
movimiento y a cuál de los precios negociados; si los comerciales están activos y si
actúan para limitar el precio o siguen una tendencia.
La información que desarrollamos puede ser aplicada por cualquier comerciante
de día. Los elementos clave son identificar el comportamiento de los volúmenes
comerciales y públicos. Se discutirán dos casos, una ruptura con apoyo público y/o
comercial y una ruptura sin respaldo público/comercial.
52 Capítulo 3
Figura 3-1. Primera descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo
de 1993, 8:45 a. m., 25 de enero
Para la descarga número 1 que ocurrió a las 08:45:
COMIENZA LA NEGOCIACIÓN 0720 (CST)• CIERRA 1405; LOS SÍMBOLOS DE TPO SON ZSABCDEFGHIJKLM
EL PRIMER PERÍODO ES DE 10 MINS; LOS PERÍODOS SUBSECUENTES SON TODOS DE 30
MINUTOS
PRECIO VOLUMEN 7.V0L ZCtil 7.Cti2 7.Cti3 7.Cti4 SOPORTES!#)
10621 10 0.2 50.0 0.0 0.0 50,0 $

10620 112 1.9 68.8 4.5 0.0 26,8 $
10619 176 2.9 64.2 17.0 2.8 15,9 $

10618 186 3.1 69,9 0.0 0.0 30.1 BIA
10617 36 0.6 72.2 0.0 0.0 27.8 $ AB
10616 252 4.2 57.1 29.8 0.0 13.1 Z$ AB
10615 1336 22.1 47.3 22.5 0.1 30,2 C$A

10614 2214 36.7 55,6 17.5 2.0 24,9 Z$
10613 1704 28.2 58.6 10.3 0.6 30.5Eso
10612 10 0.2 100.0 0.0 0.0 0.0Z
ZCtil 7.Cti2 7.Cti3 7.Cti4
VOLUMEN PARA MAR 93 US T BOND (CBOT) DÍA 6036 55,8 16,1 1,0 27,1
VOLUMEN PARA TODOS LOS DÍAS DE BONOS DEL 8026 46,5 17,6 2,7 33,2
T (CBOT) DE EE. UU.
Estos datos establecen la base para futuras comparaciones. La experiencia muestra que la negociación por parte de
los comerciales al 16,1 por ciento y el 27,1 por ciento por parte del público están en la media de este contrato. El ticker
y el LDB mostraban el mismo rango de precios. Valor zona: 10612-10616. La base se establece en 10612 a 10621.
Reglas para rupturas

Hay una ráfaga de actividad durante un período de tiempo después de la apertura
cuando se tramitan los pedidos acumulados y otros negocios nuevos. La teoría del
perfil identifica esto como los dos primeros períodos del día llamados "saldo inicial".
En los bonos del Tesoro, la primera descarga horaria a las 8:45 a. m. incluye la
negociación hasta las 8:30 a. m.; así que tomamos como base para este ejemplo, el
período desde la apertura hasta las 8:30 a. m., con TPO Z, $, A. Un precio por encima
de la base es una ruptura al alza, un precio por debajo de la base es una ruptura a la
baja. La limitación comercial se caracteriza por grandes volúmenes de negociación
en los extremos del rango o cerca de ellos. Tanto el apoyo comercial como el público
de una tendencia se ven en un alto volumen en todo el rango de precios de ruptura.
Suponemos que el comerciante tiene acceso a las cotizaciones.
Figura 3-2. Segunda descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de
marzo de 1993, 10:06 a. m., 25 de enero
Para descargar número 2 que ocurrió a las 10:06 J
PRECIO VOLUMEN 71V0L 7 hasta 7 ,Cti2 7.Cti3 ¡SOPORTES XCti4!*)
10621 582 0.8 53.1 20.4 0.0 26.5 $CD

10620 5110 6.8 53.7 15.0 4.6 26.6 $BCD
10619 8160 10.8 64.6 5.8 2.3 27.2 $ BC
10618 11462 15.1 58.0 13.1 3.2 25.7 $ABC
10617 9114 12.0 62.5 10.7 o ■? 23.7 $ABC
10616 6658 8.8 55,9 13.9 2.6 27.7 Z$AB
10615 14674 19.4 63.6 13.1 2.7 20.5 Z$AB
10614 9372 12.4 58.0 15.1 1.5 25,4 Z$
10613 10472 13.8 59.7 10.0 2.3 27,9 Z$
10612 70 0.1 67.1 0.0 0.0 32,9Z
ZCtil 7.Cti2 7.Cti3 %Cti4
VOLUMEN PARA MAR 93 US T BOND (CBOT) DÍA 75674 60.1 12.1 2.7 25.1
VOLUMEN PARA TODOS LOS DÍAS DE BONOS DEL T 79192 58.8 12.3 2.8 26.2
(CBOT) DE EE. UU.
La descarga 2 muestra el comercio restringido a la base inicial. Sin embargo, el ticker alto es 10625, lo que indica una
ruptura desde la base en algún momento durante el período C o D (9:00 a 10). En realidad, el precio se negoció por
encima de 10621 constantemente, comenzando alrededor de las 9:25.
Caso 1A. Una ruptura con apoyo público y comercial

Bonos del Tesoro de EE. UU., día, marzo de 1993, 25 de enero de 1993, descarga
a las 10:06
De acuerdo con las reglas anteriores, asumimos que el comerciante tomó una
posición larga en la ruptura, en 10622. Sin embargo, dado que la compensación no
se ha puesto al día, debemos esperar hasta el próximo informe, que se espera
alrededor de las 11 a.m., para analizar la actividad del volumen de los comerciales
y el público.
El porcentaje de volumen comercial por encima de la base es de 25,4, frente a la
media del día de 12,7. El volumen público (Cti4) también está por encima del
promedio. El comercio comercial pesado en 10622 podría haber sido una venta
sensible cuando el precio estalló, o una compra comercial en la tendencia alcista.
Si se controlara la venta receptiva, el precio se habría estancado y bajado
rápidamente. Es posible que los comerciales intentaran vender en respuesta a
10622. Si ese fuera el caso, fracasaron debido a la presión de compra del público
(Cti4). Los comerciales pueden estar equivocados en ocasiones.
54 Capítulo 3
Figura 3-3. Tercera descarga de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo
de 1993, 10:57 a. m., 25 de enero
PRECIO ' VOLUM '/.VOL 7. Ctil 7.Cti2 7.SOPORTES Cti3 ZCti4(*)

EN
10624 282 0.2 50.0 8.9 0,4 40,8 DEF

10623 '294 0.2 51.0 13.6 0.0 35.4 CDEF
10622 3028 2.3 39.4 28.1 6.8 25.7 CDEF <== Desglose
10621 4510 3.5 47.3 11.2 4,5 37,0 CIE
10620 8324 6.4 53.0 12.3 3,7 31,0 PCID
10619 17902 13.8 60.3 8.6 3,0 28,2 CRG
10618 20968 16.2 57,9 16.5 2,7 22,9 BCIA
10617 19976 15.4 63.0 10.7 4,9 21,5 BCIA

10616 14150 10.9 56.1 12.4 3,7 27,8 ZIAB
10615 16192 12.5 63.8 13.2 2,7 20,3 ZIAB
10614 12080 9.3 58.0 15.7 1.3 25.1 Z$
10613 11640 9.0 58.5 9.2 4.2 28.0 Z$

10612 70 0.1 67.1 0.0 0.0 32.9Z
7.Ctil 7.CH2 7.Cti3 7.CH4
VOLUMEN PARA 93 EE.

MAR UU. BONO T (CB3T) DÍA 129416 58,5 12,7 3,4 25,4
VOLUMEN PARA DÍA DEL BONO DEL TÉRMINO 133834 57,7 12,9 3,4 26,0
TODOS DE ESTADOS UNIDOS (CBOT)
La descarga 3 ahora tiene información de volumen sobre el comercio por encima de la base (por encima de 10621).
Los precios a 10624 se han liquidado, pero el ticker muestra un máximo de 10629.
Con la fuerte actividad pública y una incursión comercial (posiblemente) fallida,

es mucho más probable que la ruptura se confirme con nuevos avances. La
evidencia de LDB es que la ruptura está siendo liderada por el público (como se
esperaba) con los comerciales, que aparentemente están al tanto de un aumento en
el valor, al menos en 10623, también saltando. Normalmente, los comerciales se
negocian en una ráfaga, por lo que esperaríamos que el comercio comercial pesado
se extinga a precios más altos. De hecho, eso sucede antes del lanzamiento de la
1:30 p. m. (mediodía) (no se muestra).
Este día es un caso claro de un mercado en marcha en el que el comerciante del
día receptivo con el objetivo normal se habría perdido gran parte del movimiento.
Un objetivo de alrededor de $200 o seis puntos (10627) se habría liquidado antes
de las 11:00 a.m. Al diferir una decisión hasta el informe de las 11:00 a.m., la
evidencia de la solidez del mercado podría persuadir al comerciante para continuar
con la operación (el cierre fue 10707, la ganancia es de $550) . En cualquier caso,
el trader dispone de información adicional con la que gestionar la operación,
añadiendo una nueva dimensión al day trading.
Tabla 3-1. Porcentajes de actividad comercial y pública por encima de la ruptura

Precio Volumen 7.Cti2 volumen Cti2 ZCti4 volumen Cti4
10624 282 8.9 25 40.8 115
10623 294 13.6 40 35.4 104

10622 3,028 28.1 851 25.7 778
Total 3,604 916 997
Porcentaje Cti2 arriba: 916/3604 X 100 = 25.4

Porcentaje Cti4 arriba: 997/3604 X 100 = 27.7
Figura 3-4. Primera descarga del análisis de volumen de los bonos del Tesoro de
marzo de 1993, 8:51 a. m., 7 de enero de 1993
COMIENZA EL NEGOCIO 0720 (CST); CIERRA 1405; LOS SÍMBOLOS DE TPO SON Z$ABCDEFGHI.JKLM
EL PRIMER PERÍODO ES DE 10 MINUTOS; LOS PERÍODOS SUBSECUENTES SON TODOS DE 30 MINUTOS
PRECIO VOLUMEN '/VOL ZC XCti2 7.Cti3 7.Cti4 SOPORTE

hasta S
10509 177 1.3 27.7 0.0 0.0 72.3 7

10508 1838 13.2 33.4 26,0 1.6 39.0 z
10507 3533 25.4 50.8 10.7 7.6 30.8 z

10505 636 4.6 48.4 4.1 0.2 47.3 $A
10504 1718 12.4 58.1 2.4 0.9 38.5 $ AB
10503 994 7.2 60.4 25.3 1.5 12.9 $ AB

10502 2204 15.9 38.0 26.2 2.4 33.4 $ AB
10501 1838 13.2 55.4 5.5 0.0 39.1 $ AB
10500 954 6.9 50.0 0.0 0.0 50.0
ZCtil ZCti2 XCti3 %Cti4
VOLUMEN PARA MAR 93 US T BOND (CBOT) DÍA 13892 48,2 13,3 2,8 35,7
VOLUMEN PARA TODOS LOS DÍAS DE BONOS 14730 48,5 12,9 2,7 35,9
DEL T (CBOT) DE EE. UU.
El primer informe tiene un rango de 10500 a 10509. Sin embargo, el ticker muestra una ruptura a la baja alrededor de
las 8:45, en el período B. Según las reglas anteriores, el comerciante de día entra corto en el informe. Como no hay
despeje por debajo de 10500, debemos esperar a las 10 a.m. informe para hacer el análisis. En el momento de este
comunicado, el mercado se situó en 10429.
56 Capítulo 3
Figura 3-5. Segunda descarga del análisis de volumen de los bonos del Tesoro
de marzo de 1993, 10:08 a. m., 7 de enero de 1993
Para la descarga número 2 que ocurrió a las 10*08*
PRECIO VOLUM 7.V0L XCtil XCti2 SOPORTES ZCti3 7.Cti4^)

EN
10509 197 0,2 29,4 0.0 1.0 69.5Z

10508 41:36 4,5 48,7 11.9 1.3 38.2Z
10507 6903 7,5 57,7 9.4 5,5 27,4 Z
10505 4846 5,3 59,3 5.5 1.1 34.1 AS
10504 15244 16,6 58,0 12.5 2,4 27,2 SAB
10503 24938 27,1 61,7 13.5 1.8 23.0 SAB

10502 23928 26,0 59,9 14.4 2.8 23.0 SAB
10501 10326 11,2 57,3 12.0 3,1 27,6 SAB
10500 1:386 1,5 52,7 0.4 0.1 46.8 SB

10431 2 0,0 50,0 0.0 0.0 50.0 B <== Desglose
10430 14 0,0 50,0 0.0 21,4 28,6B
10429 6 0,0 50,0 0.0 50.0 0.0B
10428 40 0,0 50,0 0.0 0.0 50.0B
die
10427 0,0 50,0 0.0 0.0 50.0B
ciséis
10426 14 0,0 85,7 0.0 0.0 14.3 aC
10425 8 0,0 50,0 0.0 12,5 37,5 BCD
10424 8 0,0 75,0 25,0 0.0 0.0 BCDE
XCtil 7.Cti2 XCti3 7.Cti4
VOLUMEN PARA 93 EE. DÍA DEL BONO T

MAR UU. (CBOT) 92012 58,9 12,4 2,5 26,3
La posición comercial es corta y el ticker muestra un mínimo de 10420 con una última operación en 10424. Varios
elementos son evidentes: El volumen de negociación es muy bajo, con los comerciantes de piso (Cti1) vendiendo
principalmente al público (Cti4). Los comerciales (Cti2) son muy silenciosos; claramente no se están entregando a la
compra receptiva según este informe.
Caso IB. Una ruptura impulsada por el público (CH4-)

Bonos del Tesoro de EE. UU., día, marzo de 1993, 7 de enero de 1993
Los bonos del Tesoro se caracterizan por cambios rápidos en el valor. El mercado
del 7 de enero es un caso así.
El precio 10420 se mantuvo bajo hasta el punto (12:00 a 12:30); mientras tanto,
el comercio se limitó a un rango estrecho con un máximo de 10427. Los informes
horarios de las 11:00 a. m. y el mediodía continuaron confirmando el control por
parte del público. Después de eso, el precio continuó bajando, cerrando en 10403.
El LDB del día completo se muestra en la Figura 3-6.
Figura 3-6. Descarga horaria final del análisis de volumen de bonos del Tesoro de
marzo de 1993, 3:46 pm, 7 de enero de 1993
PRECIO VOLUME ZVOL 7.Ctil 7.Cti2 7.Cti3 ZCti4 SOPORTES!#)

N
10508 5626 1,3 47,7 8.8 1.1 42.4 yo

10507 7727 1,8 57,5 9.7 5.6 27.2 1
10505 6698 1,5 56,1 6.1 1.6 36.3 SA
10504 20838 4,8 58,0 10.9 2.3 28.8 SAB
10503 35186 8,1 61,2 13.9 2.0 22,9 SAB
10502 34440 8,0 59,5 12.2 2.7 25.7 SAB
10501 20668 4,8 58,9 10.6 2.7 27.8 SAB
10500 8348 1,9 53,4 5.3 0.7 40.6 SB
10431 2732 0,6 66,6 3.1 1.5 28.7 B
10430 10438 2,4 54,2 6.7 2.5 36.6 B
10429 6718 1,6 57,7 8.4 1.8 32.1 B

10428 3256 0,8 54,4 7.1 1.6 36,9 B
10427 3954 0,9 51,3 14.7 1.5 32.5 BGH
10426 21556 5,0 54,9 17.6 1.8 25,8 BCFGH
10425 37328 8,6 60,2 10.1 3.6 26.1 BCDEFGH
10424 49698 11,5 60,3 10.5 2.4 26.8 BCDEFGH
10423 22650 5,2 56,9 10.6 4.0 28.5 BCDEFHI
10422 42492 9,8 58,2 9.2 2.0 30.5 CDHI

10421 25246 5,8 57,2 10.5 0.9 31.3 CDHIJ
10420 16572 3,8 52,9 11.1 2.4 33.6 CHI.JK

10419 16576 3,8 60,2 10.4 1.5 27,9 IJK
10418 10500 2,4 60,1 7.0 1.7 31.2 LJK

10417 9126 2,1 61,7 14.3 2.2 21.8 JKL
10416 2356 0,5 41,1 0.2 0.3 58.4 JKL
10415 574 0,1 58,4 12.2 1.7 27.7 L
10414 866 0,2 55,0 5.9 1.4 37.8 L
10413 624 0,1 52,2 8.0 2.2 37.5 L
10412 1834 0,4 54,0 11.6 3.5 30,9 L

10411 3410 0,8 64,3 12.5 1.3 21,9 L
10410 1046 0,2 53,8 0.6 0.4 45.2 L
10409 ^32 0,1 75,9 0.0 0.9 23.3 L

10408 236 0,1 57,6 0.0 0.4 41,9 L
10407 174 0,0 82,2 0.0 8.6 9.2 L
10406 88 0,0 70,5 0.0 0.0 29.5 L
10405 650 0,2 53,2 0.0 2.3 44.5 L

10404 1296 0,3 54,8 4.7 2.2 38.3 LH
10403 676 0,2 64,5 7.4 0.6 27.5 LM
10402 326 0,1 65,6 14.7 1.2 18.4 LM
10401 88 0,0 58,0 1.1 0.0 40,9 LM
ZCtil 7.Cti2 7.Cti3 7.CH4
VOLUMEN PARA DÍA DEL BONO

MAR 93 US T (CBOT) 432849 58,2 10,7 2,3 28,8
58 Capítulo 3
Caso 2. Una ruptura sin apoyo comercial ni público

Bonos del Tesoro de EE. UU., día, marzo de 1993, 8 de enero de 1993
El mercado de bonos del Tesoro del 8 de enero de 1993 desarrolló una base
grande (25 ticks) en el rango 10318-10409 durante el período base Z, $, A. Las
bases normales tienen rangos de alrededor de 16 puntos, por lo que el comerciante
de día ya debería tener cuidado. Rangos tan grandes al principio del día tienden a
mantenerse.
Figura 3-7. Primer informe de LDB cada hora para bonos del Tesoro de marzo de
1993, 8:50 a. m., 8 de enero de 1993
COMIENZA EL NEGOCIO 0720 (CST); CIERRA 1405; LOS SÍMBOLOS DE TPO SON ZIABCDEFGHLJKLM
EL PRIMER PERÍODO ES DE 10 MINUTOS; LOS PERÍODOS SUBSECUENTES SON TODOS DE 30 MINUTOS
PRECIO VOLUM '/.VOL XCtil 7.Cti2 XCti3 7.Cti4 SOPORTES(»)

EN
10409 6 0.1 50.0 0.0 0.0 50.0 $

10408 z 0.0 50.0 0.0 0.0 50.0 $
10407 116 1.3 50.0 6.0 0.0 44.0 $
10406 218 2.4 6.9 46.3 0.0 46.8 $
10405 10 0.1 50.0 50.0 0.0 0.0 $

10404 2 0.0 100.0 0.0 0.0 0.0 $
10403 62 0.7 51.6 0.0 0.0 48.4 $

10402 1725 19.3 4.2 10.0 0.9 84.9 $
10401 1996 22.3 36.5 23.7 1.1 38.7 $

10400 803 9.0 13.1 2.0 4.6 80.3 $
10331 1068 11.9 28.7 2.9 14.6 53.8 $
10330 362 4.0 80.4 0.0 6.9 12.7 $
10329 31 0.3 64.5 0.0 35,5 0,0 AI
die
10328 0.2 93.8 0.0 0,0 6,3 AI
ciséis
10327 306 3.4 46.7 4.9 0,0 48,4 ZIA
10326 580 6.5 48.1 3.6 0,2 48,1 ZIA
10325 1070 12.0 55,9 29,9 0,2 14,0 ZIAB
10324 560 6.3 53,9 0.2 0,0 45,9 ZIAB
10322 10 0.1 100.0 0.0 0,0 0,0 BIA

10320 2 0.0 0.0 0.0 0,0 100,0 yo
7.Ctil 7Xti2 ZCti3 ZCti4
VOLUMEN PARA 93 EE.

MAR UU. T B8ND (CBOT) DÍA 8945 33,4 13,0 3,0 50,6
El conjunto base para las próximas comparaciones de versiones ya se extiende de 10318 a 10409 (el ticker tenía un
mínimo de 10318). El porcentaje comercial de 13,0 es normal, pero el público de 50,6 por ciento es extremadamente
grande. Los comerciantes públicos son los que impulsan las tendencias; es posible que hayan realizado la mayor parte
de sus transacciones temprano en el día. El área de valor es de 10327 a 10403.
Este es el último informe antes del inicio de las operaciones nocturnas, una
información importante para el comerciante que aún mantiene una posición.
Figura 3-8. Segundo informe de LDB por hora para bonos del Tesoro de marzo de
1993, 10:14 a. m., 8 de enero de 1993
PRECIO VOLUMEN XVOL SOPORTES XCtil XCti2 XCti3 XCti4(*)
10409 1542 1.2 52,8 29,1 0,0 18,1 dólares

10408 6278 5.0 52,2 16,4 0,7 30,7 dólares
10407 4098 3.2 60,0 18,7 0,6 20,7 dólares

10406 4358 3.4 58,4 11,1 0,1 30,4 dólares
10405 4754 3.8 39,9 11,7 0,1 48,2 dólares
10404 4904 3.9 53,6 21,5 0,2 24,7 dólares
10403 1328 1.1 52,5 31,6 0,3 15,7 dólares

10402 6275 5.0 42,0 6,3 1,3 50,4 dólares
10401 3812 3.0 53,1 17,7 0,7 28,5 dólares
10400 2281 1.8 40,9 3,5 2,7 53,0 dólares
10331 2202 1.7 45,2 1,8 7,6 45,4 dólares

10330 758 0.6 71,4 0,3 3,4 24,9 dólares
10329 691 0.5 59,2 20,5 1,9 13,4 $ A

10328 4644 3.7 48,4 7,0 3,0 41,7 $ A
10327 8502 6.7 54,5 10,8 1,1 33,6 C$A
10326 19204 15.2 54,2 14,2 1,3 30,3 Z$ABCD
10325 14170 11.2 61,0 7,7 1,5 29,7 Z$ABCD
10324 14052 11.1 57,7 7,7 0,8 33,8 Z$ABCD
10323 5726 4.5 54,9 12,4 2,4 30,4 $ ABCD
10322 4802 3.8 56,9 9,5 0,2 33,4 $ABCD
10321 3864 3.1 55,8 3,4 0,5 40,3 $BCD
10320 3344 2.6 60.6 17.6 0.4 21.5 $ CD

10319 4094 3.2 52.3 10.0 0.8 36.8 $CD
10318 660 0.5 44.7 3.6 0.0 51.7 $ CD
XCtii XCti2 %Cti3 XCti4
VOLUMEN PARA MAR 93 US T BOND <CBOT) DÍA 126343 54.1 11.5 1.2 33.2
VOLUMEN PARA TODOS LOS DÍAS DE BONOS DEL T (CBOT) DE EE. UU. 126715 54.2 11.5 1.2
33.2
La descarga 2 muestra el comercio restringido a la base inicial. Sin embargo, el ticker mínimo es 10315, lo que indica
una ruptura desde la base (en 10317) en algún momento durante el período C o D (9:00 a 10:00). Debemos esperar el
próximo lanzamiento para ver si la ruptura es compatible con los volúmenes públicos o comerciales.
60 Capítulo 3
Figura 3-9. Tercer informe de LDB por hora para bonos del Tesoro de marzo de
1993, 11:10 a. m., 8 de enero de 1993
PRECIO VOLUMEN 7.V0L 7. Ctil 7.Cti2 7.SOPORTE Cti3 XCti4*)
10409 2696 1.0 53.6 24.8 1.7 19.9 $

10408 9136 3.5 54.7 12.3 0.6 32.5 $
10407 7044 2.7 55.2 17.9 0.9 26.0 $
10406 6254 2.4 59.7 8.7 1.1 30.5$
10405 6230 2.4 42.3 11.9 0.4 45.4 $
10404 6436 2.5 54.8 19.7 1.0 24.5 $

10403 2084 0.8 53.2 20.1 1.5 25.1 $
10402 7683 2.9 44.1 7.2 1.2 47.5 $
10401 5726 2.2 52.4 13.8 2.3 31.6 $
10400 3065 1.2 43,9 5.1 2.0 49.0 $

10331 3104 1.2 47.0 6.4 5.7 40.9 $
10330 1764 0.7 58.8 10.9 2.9 27.4 $E
10329 1263 0.5 58.7 24.7 1.0 15.6 $ AEF
103'28 11258 4.3 59.5 7.4 2,7 30,4 $ AEF

10:327 15132 5.8 56,6 10.2 2,7 30,5 Z$ AEF
10326 31906 12.2 58.4 10.4 2,6 28,6 ZIABCDEF
10325 386.02 14.8 60.1 10.7 2,3 26,9 ZIABCDEF

10324 35428 13.5 59.6 10.4 3,6 26,4 ZIABCDE
10323 23242 8.9 59,9 13.5 2.2 24.4 IABCDE
10322 17102 6.5 61.0 9.2 1.7 28.2 $ABCD
10321 7798 3.0 57.5 5.4 1.8 35.3 $BCD

10320 7568 2.9 58.6 11.6 0.9 29.0 $CD
10319 6662 2.5 52.3 9.5 2.1 36.2 $CD
10318 2128 0.8 49,9 6.6 0.4 43.1 $CD
10317 348 0.1 56.3 8.9 2.9 31.9 discos compactos
10316 1566 0.6 40.7 28.5 0,7 30,1 CD
10315 330 0.1 50.0 50.0 0.0 0.0C
7.Ctil XCti2 7.Cti3 7.Cti4
VOLUMEN PARA MAR 93 US T BOND (CBOT) DÍA 261555 57.1 11.2 2.2 29.6
VOLUMEN PARA TODOS LOS DÍAS DE BONOS DEL T (CBOT) DE EE. UU. 262237 57.1 11.1 2.2
29.6
La descarga 3 ahora tiene información de volumen sobre el comercio por debajo de la base (por debajo de 10318).
Por debajo de la base, la negociación pública es del 25,9 por ciento y la comercial muestra el 28,6 por ciento.
Dado que el comercio público es menor que el promedio, el público no estaba

impulsando la ruptura. El volumen comercial fue mucho mayor que el promedio de
11.2 (Figura 3-9). Parece que los comerciales estaban comprando
a un precio por debajo del valor, limitando el mercado (soporte) y obligando al

precio a subir. En este caso, el informe llegó demasiado tarde para ayudar al
comerciante; el precio cayó en el período C y volvió a subir en el período D, antes
del tercer lanzamiento.
El comerciante de día receptivo
La teoría y la metodología del perfil de mercado se basan en gran medida en las
características de desarrollo del perfil a lo largo del día. Como se señaló
anteriormente, leer y predecir el mercado en desarrollo a partir del perfil es muy
difícil. Ahora hay un segundo nivel de información, volumen por precio y tipo de
trader. Los traders receptivos son el lado opuesto de la moneda de los traders de
ruptura. Mientras que el Caso 2 anterior representa una ruptura fallida para el
operador de posición, puede confirmar un soporte para el operador de día.
El comerciante receptivo está buscando precios rechazados para confirmar la
existencia continua de un soporte. En la Figura 3-9, la descarga tres mostró un
desglose fallido del bono del Tesoro de marzo de 1993 el 8 de enero. El 7 de enero,
los tramos de 5 y 10 días tuvieron rupturas. Al entrar en el día 8, el grupo de 20 días
mostró límites de 10520 a 10321. Con referencia a la Figura 3-9, el mercado abrió
en 10401, subió a 10409 y luego cayó a 10315 en el período C (9 a 9:30), rompiendo
a medida que caía a través de 10321.
Es el rechazo de la ruptura a la baja lo que interesa al comerciante de día
receptivo. Las rupturas falsas, en las que el precio sale del soporte y regresa
rápidamente, señalan una oportunidad potencial. En este caso, hubo una
oportunidad real, ya que el mercado cerró en 10329.
Conclusión
Las ventajas de los informes LDB por hora provienen de poder "ver" dentro del
mercado mientras aún se está negociando. Cualquier límite comercial
(establecimiento de niveles de resistencia o soporte, como se ve en la Figura 3-9)
se vuelve evidente dentro de una hora más o menos de su ocurrencia. Del mismo
modo, la conducción de tendencias públicas se vuelve igualmente evidente.
Comprender el mercado mientras aún está abierto ofrece naturalmente al
comerciante la opción de modificar una operación sobre la base del nuevo
conocimiento.
El antiguo deseo de los comerciantes de saber el volumen dentro del día ahora
se hace realidad. Todavía hay un retraso de tiempo porque el proceso de
compensación está en progreso en lugar de completarse en cada versión. Aunque
estos informes LDB por hora son actualmente la mejor y única fuente de volumen
dentro de un día de negociación, con la próxima automatización de los
procedimientos de negociación en los pisos de intercambio, los retrasos entre la
negociación y la compensación seguirán disminuyendo.
62 Capítulo 3
Nosotroshan utilizado un enfoque para analizar el volumen de transacciones,

concentrándose en los comerciales (Cti2) y el público (Cti4). La información
también está contenida en el comportamiento de los miembros del piso (Ctil) y
fuera del piso (Cti3). Estamos seguros de que se descubrirán otras formas fructíferas
de usar los LDB por hora. La profundidad de la información es tal que apoyará
muchos análisis.
Hay un uso obvio de los horarios para el comerciante de posición: el mismo tipo
de análisis que proporciona puntos de entrada y salida para el comerciante de día
puede muy bien ser utilizado por un comerciante de posición que está listo para
ingresar o salir de una operación a más largo plazo. Los operadores de swing están
bien atendidos por los LDB por hora porque, como en el caso IB, una persona con
una posición al final del día puede saber mucho sobre el mercado antes de que se
abra la próxima sesión de negociación.
4
La curva de demanda superpuesta ™
La Curva de Demanda Superpuesta (Superposición) es un gráfico, una distribución

de la misma forma que el Perfil de Mercado del Capítulo 2. Los Perfiles de Mercado
brindan la estructura del mercado y ubican el valor para un solo día en términos del
área de valor. Las superposiciones hacen lo mismo durante el período de tiempo
más largo, convirtiéndose, en cierto sentido, en un súper perfil. Pero las
superposiciones hacen algo que los perfiles no pueden; definen la condición del
mercado a más largo plazo (es decir, tendencia, horquillado o volátil). Si la
condición del mercado está entre paréntesis, se puede determinar el valor. Para los
mercados en tendencia, el valor solo se puede inferir.
Esta combinación (estructura, condición y valor) proporciona al comerciante una
comprensión del mercado. Le permite al comerciante tomar decisiones inteligentes
basadas en el mercado actual, teniendo en cuenta el conocimiento de lo que se
espera del mercado y qué hacer si ocurre algo inesperado. En pocas palabras,
comprender el mercado permite operar con bajo riesgo.
Las superposiciones son una acumulación lineal, en cada precio negociado, de
volúmenes o sustitutos de volumen, como TPO o volumen de ticks. (El volumen a
precio se encuentra en la LDB; los TPO y el volumen de ticks están disponibles en
todos los mercados). Los TPO se pueden generar a partir de un ticker en vivo, al
igual que el volumen de ticks. Los TPO también se pueden obtener del perfil de
mercado. Independientemente de la fuente de los datos de volumen, el proceso
determina el nombre: los datos de un grupo de días se suman o superponen entre sí,
período por período, día por día; por lo tanto, se denominan "superposiciones".
El comerciante selecciona el período de tiempo de la acumulación para definir
la condición de mercado para el plazo deseado. Los tiempos de acumulación pueden
variar desde unos pocos minutos hasta varios días. Los principales cambios en las
condiciones del mercado se producen al principio o al final de las tendencias, o
cuando la volatilidad del mercado crece hasta el punto de que las tendencias no se
pueden diferenciar de los soportes en los mercados de rango de cotización. Los
cambios menores en la condición del mercado a menudo ocurren dentro de un rango
de más largo plazo, por ejemplo, un período corto de tendencia iniciado por
63
64 Capítulo 4
rumores de mercado A veces, las tendencias menores conducen a "rupturas falsas"

de los soportes estables, rupturas que se caracterizan por una excursión de precios
fuera del soporte seguida de un rápido retorno al soporte. Esta es la forma en que se
ensanchan los corchetes.
El primer día después de que finaliza una tendencia, la totalidad del soporte es el
rango máximo-mínimo de ese día. Al día siguiente se ensancha en un rango de dos
días; y así sucesivamente, hasta que el soporte sea bastante ancho y el
ensanchamiento ocurra solo ocasionalmente. A veces, una tendencia comenzará en
lo profundo de un soporte, abriéndose camino a través del soporte en un curso más
o menos directo para romper y continuar con la tendencia. Así, incluso en tramos
bien definidos, es necesario monitorear el comportamiento interno a corto plazo.
Históricamente, los técnicos han intentado encontrar la condición del mercado a
partir de una combinación de fundamentos, análisis de gráficos y fórmulas
numéricas como promedios móviles. El problema con este último es que el
promedio de una cantidad de días de negociación para suavizar las fluctuaciones
aleatorias del mercado (ruido) introduce un retraso. El retraso proviene de tratar
todos los precios por igual. Promediar mueve el centro de la distribución al punto
medio del promedio (un promedio de cinco días tiene un centro tres días atrás). Pero
no todos los precios son iguales, como vimos en el Capítulo 2; un precio con poco
volumen en la parte superior o inferior de una distribución no tiene la importancia
de los precios en el medio de la distribución.
Las superposiciones no tienen problemas con el retraso. Mientras las condiciones
del mercado no hayan cambiado, la frecuencia o el volumen de cada precio conserva
su importancia relativa en la distribución. En los mercados de paréntesis, el precio
rota a lo largo del rango de paréntesis, pasando más tiempo en la región de mercado
"justa", menos en los extremos. Los participantes ubican el valor por sus votos,
negociando principalmente en torno al valor. Los precios que se desvían mucho del
valor, los precios más altos y más bajos en la distribución, reciben poca atención de
los comerciantes. Estos precios no son populares y, por lo tanto, muestran poco
volumen y pocas OPC.
Las superposiciones de corchetes proporcionan tres puntos de referencia
principales, los límites superior e inferior de los corchetes y el centro de la
distribución, el centro de valor en una curva perfectamente en forma de campana.
Los puntos de referencia secundarios son los precios del cuadrante y octante de
distribución. Estos se utilizan para estimar el riesgo de un posicionamiento
comercial particular. En las tendencias, las superposiciones identifican los "nodos",
Curva de demanda superpuesta sesenta y cinco
esas pausas en el escenario de ejecución-pausa de la mayoría de las tendencias. Las

superposiciones de volumen identifican el punto de alto volumen durante el período
de la superposición. Los puntos de alto volumen a menudo actúan como barreras
dentro de un día, reflejando los precios.
Superposiciones de TPO frente a superposiciones de volumen

Las curvas de demanda superpuestas normalmente se generan a partir de datos de
volumen en los informes LDB o de las TPO. En principio, el volumen ofrece el
vínculo más cercano a la demanda; el volumen es un conteo directo de la cantidad
negociada en el mercado. Como se señaló anteriormente, el volumen a precio es
publicado actualmente solo por la Junta de Comercio de Chicago y la Bolsa
Mercantil de Chicago. Actualmente, no se pueden generar superposiciones basadas
en volumen para ningún otro intercambio.
Los volúmenes despejados no son necesariamente una medida directa de la
demanda. Gran parte de la negociación de un día es entre operadores de piso (Ctil),
cuya función principal es proporcionar liquidez al mercado. La mayoría de los
comerciantes de piso se van a casa sin posiciones y, por lo tanto, tienen poco efecto
en la demanda. Los comerciantes de piso suelen ser responsables de
aproximadamente la mitad del volumen total informado. Por lo tanto, una fracción
considerable del volumen podría estar dando una señal incorrecta o ninguna señal.
Tick Volume sufre de la misma enfermedad.
Los conteos de TPO tienden a ser algo más sencillos para medir la actividad. En
los extremos de precios donde el público tiende a dominar la negociación, el público
se llena con el comerciante de piso. Como se ve en el Capítulo 3, Figura 3-1, el
comercio en 10621 es medio piso, medio público; el piso esta al servicio del
publico. De manera similar, en la Figura 3-5, la mayor parte del comercio por debajo
de 10500 es de este tipo.
En los precios medios, donde el piso es muy activo, limitar las TPO a una por
media hora (en cada precio) tiende a asegurar que haya valor cuando se crea un
grupo de TPO. La comparación de superposiciones de datos de volumen de LDB y
TPO para el mismo período comercial pone de relieve las diferencias. Las Figuras
4-1 y 4-2 comparan las TPO con el volumen de los bonos del Tesoro, con la Figura
4-3 superponiendo las TPO sobre el volumen para mayor énfasis. En la figura 4-4
se examina un caso mucho más grave, donde hay problemas adicionales debido a
que los comerciantes valoran de forma diferente los precios adyacentes.
66 Capítulo 4
Figura 4-1. Curva de demanda superpuesta de cinco días para bonos del Tesoro
de marzo de 1993, 18-22 de enero de 1993, a partir de perfiles
SUPERPOSICIÓN DE TPO Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS
MAR 93 T- (CBOT) DÍA, 01 18 93 AL 01 22 93 5 DÍA
BONO
PRECI DY
O S L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *
10612 1 7 7 1 X
10611 1 7 7 1 X
10610 1 7 7 1 X
10609 1 7 7 1 X
10608 1 7 7 3 XXX <== Límite de soporte superior
10607 2 7 57 5 XXXXX
10606 2 7 57 5 XXXXX
10605 2 7* 57 9 XXXXXXXX
10604 z 7 57 12 XXXXXXXXXXX
10603 7 57 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10602 2 7 57 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10601 2 7 57 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10531 4 4567 22 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX <== Centro de valor
10530 4 7 4567 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXX
die
10529 4 7 4567 XXXXXXXXXXXXXXXX
ciséis
10528 4 7 4567 15 XXXXXXXXXXXXXX
10527 4 7 4567 die XXXXXXXXXXXXXXXX
ciséis
10526 4 7 4567 13 xxxxxxxxxxxx
10525 4 7 4567 10 xxxxxxxxxx

10524 9 456 10 xxxxxxxxxx
gra
10523 456 10 xxxxxxxxxx
mo
10521 2 46 12 XXXXXXXXXXX
10520 •-> 46 14 xxxxxxxxxxxx
10519 2 46 15 XXXXXXXXXXXXXX
10518 2 46 17 xxxxxxxxxxxxxxx
10517 2 46 17 xxxxxxxxxxxxxxx
10516 2 46 15 XXXXXXXXXXXXXX
10515 2 gram 346 15 XXXXXXXXXXXXXX
o
10514 3 o 346 9 XXXXXXXX
10513 3 oj 346 11 XXXXXXXXXXX

10512 2 o 346 15 XXXXXXXXXXXXXX
10511 3 3 346 12 XXXXXXXXXXX

10510 2 34 8 XXXXXXXX <== Límite de soporte inferior
10509 1 3 3 2 XX
Los precios en 32 están en la columna 1, DYS es el conteo de días en cada precio, L/F significa último/primero, donde
3 es el último día anterior (18 de enero) y 7 se refiere al primer o último día, 22 de enero. La columna PERFIL ROT es
un perfil de días completos (a diferencia de los perfiles de períodos de media hora), la columna TPOS es un recuento
de los eventos TPO durante el período de cinco días (por ejemplo, en 10530, el recuento TPO de 20 cifras de eventos
a un promedio de 4 por día). Por último, el gráfico Superpuesto es una extensión de las TPO con cada TPO
representada por una X.
Curva de demanda superpuesta 67
Figura 4-2. Curva de demanda superpuesta de cinco días para bonos del Tesoro
de marzo de 1993, 18-22 de enero de 1993, del volumen liquidado
SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN NEGOCIADO Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS

MAR 93 T-BOND (CBOT) DÍA, 01 18 93 A 01 22 93 5 DÍA
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN NEGOCIADO DE VL DE IRD «

o
10612 1 <J o 354X
10611 1 o 8 5972XX
10610 1 gra pags 13132 XXXXX
moH
10609 1 8 8804
10608 1 8 H 11955 XXXXX

10607 2 8 68 28469 XXXXXXXXXXX
10605 2 8 68 33500 XXXXXXXXXXXXX
gra
10604 2 68 56299 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
mo
98319
10603 2 8 68
gra XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10602 2 68 73250 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
mo
10601 2 gra 68 76497 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
mo
10600 3 8 678 97099 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10531 4 8 5678 85073 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10530 4 8 5678 74856 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10529 4 8 5678 79180 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10528 4 o 5673 76373 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10527 4 y 5678 64352 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

10526 4 8 5678 73410 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
gra
10525 4 mo •56.78 72616 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10524 3 567 53380 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10523 3 567 40570 XXXXXXXXXXXXXXX
10522 3 567 60615 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

10521 2 57 60174 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10520 2 57 75607 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10518 2 57 76332 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10517 2 57 87351 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10514 3 4 457 61675 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10513 3 4 457 62567 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10512 3 4 457 40396 XXXXXXXXXXXXXXX

10511 3 4 457 25022 XXXXXXXXX
10510 2 4 45 11117 XXXXX
10509 1 4 4 138X
En lugar de la columna de TPO de la Figura 4-1, ahora hay un volumen TRD VL que se cuenta como uno para cada
lado de una operación, por lo que los volúmenes del banco de datos de liquidez son el doble del mismo volumen real
de operaciones informado en los informes de volumen diario en el periódicos
68 Capítulo 4
Figura 4-3. Curva de demanda superpuesta de cinco días para el bono del
Tesoro de marzo de 1993, del 18 al 22 de enero de 1993, del
volumen liquidado, que muestra los recuentos de TPO como
puntos (.)
VOLUMEN NEGOCIADO Y SUPERPOSICIÓN DE TPO Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOSMAR 93 T-BOND
(CBOT) DÍA 01 18 93 AL 01 22 93 5 DÍA
PRECIO ]YS L/F PERFIL DE ROT « SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN NEGOCIADO VL TRD $

1
10612 1 0 8 354 .
10611 1 8 8 5972 .X
10610 1 8 8 13132 .XXXX
10609 1 8 8 8804 .XXX
10608 1 8 8 11955 ... XX
10607 2 8 68 28469 ............. XXXXXXX
10606 2 8 68 44229 ............. xxxxxxxxxxxx
10605 2 8 68 33500 ............. ....xxxxx
10604 2 8 68 56299 ............. .............. xxxxxxxxxxxx
10603 2 gra 68 98319 ..... ........................................ xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
mo
10602 2 8 68 73250 ............. ..................................xxxxxxxxxxxx
10601 2 9 68 76497 ............. ......................................... xxxxxxxxx
10600 3 8 678 97099 ............. .................................................xxxxxxxxxxxxxxx
10531 4 8 5678 85073 ............. ............................................. xxxxxxxxxxxx
10530 4 gra 5678 74856 ............. ....................................... xxxxxxxxx
mo
10529 4 8 5678 79180 ............. ...............................xxxxxxxxxxxxxxx
10528 4 8 5678 76373 ............. .............. . . .. xxxxxxxxxxxxxxx
10527 4 gra 5678 64352 ............. ............................ xxxxxxxxxx
mo
10526 4 8 5678 73410 ............. ............................ xxxxxxxxxxxxxxx
10525 4 8 5678 72616 ............. .....xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

10524 j 567 53380 ..... ......... xxxxxxxxxxxx
10523 567 40570 ............. ......... xxxxxx
10522 •J 567 60615 ............. ......... xxxxxxxxxxxxxxx

10521 X. 57 60174 ............. .............. xxxxxxxxxxxx
10520 9 57 75607 ............. ...............................xxxxxxxxxxxxxxx
10519 9 57 81789 ..... .............. ...xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10518 9 57 76332 ............. .................................... xxxxxxxxxxxx
10517 2 57 87351 ............. ..................................... xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10516 2 57 80672 ............. .............................. xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10515 0 4 457 49571 ............. ..........................xxxx
10514 3 4 457 61675 ............. ....xxxxxxxxxxxxxxxx
10513 J 4 457 62567 ..... ............xxxxxxxxxxxx
10512 4 457 40396 ............. ........................X
10511 0 4 457 25022 .............
10510 4 45. 11117 ............ • « •
10509 1 4 4 138 ..
Si el recuento de TPO es igual o mayor que el recuento del volumen X, se eliminan los volúmenes X.
Figura 4-4. Curva de demanda superpuesta de cinco días para trigo de marzo de
1993, 18-22 de enero de 1993, a partir del volumen despejado, con
superposición de TPO adyacente
SUPERPOSICIONES COMERCIALES Y DE TPO Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS

MAR 93 TRIGO (OTC) 01 18 93 AL 01 22 93 5 DÍA
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN NEGOCIADO VL TRD * TPOS
3930 67 630X X
3926 67 1720 XXX XX

3924 67 3620 XXXXXXXXXXXXX XX
3922 2 67 3080 XXXXX XXX

3920 7 67 10020 XXXXXXXXXXXXXXXX XXXX
3916 3 678 2735 XXXXX XXXXX
3914 'j 678 8270 XXXXXXXXXXXXX XXXXX

3912 678 5695 XXXXXXXX XXXXX
3910 i 678 9365 XXXXXXXXXXXXXX xxxxxxx
3906 678 3730 XXXXX xxxxxxx
3904 678 12740 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXX
3902 4 9 6789 5325 XXXXXXXX xxxxxxxxxxxx
3900 4 9 6789 18255 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXXXX
38'96 4 q 6789 12670 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX xxxxxxxxxxxx
3894 4 q 6789 14825 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX xxxxxxxxxxxx
3892 4 w 6789 9735 XXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXXXX
3890 4 9 6789 10980 XXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXX
3886 4 Q 6789 6550 XXXXXXXXXX XXXXXXXXXXX
3884 4 9 6739 17455 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXX
3882 4 9 6789 15165 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXXXXX
24230
3880 4 9 6789 XXXXXXXXXXXXXXXX
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
3876 o 689 12175 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX xxxxxxxxxxxx
3874 9 689 14980 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX xxxxxxxxxxxx
3872 R. 9 689 7445 XXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXX
3870 3 9 689 14960 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXX
3866 5 9 689 8550 XXXXXXXXXXXXX XXXXX
3864 1 A 2980 XXXXX XXX
3862 1 6 1770 XXX X
3860 1 6 3690 XXXXX XX
3856 1 6 1530 XXX XX
3854 1 6 1700 XXX XX
Estructuralmente, la Superposición en la Figura 4-1 es una distribución única con

centro en 10531, con la posibilidad de que la distribución única sea complanteado
de dos separados con centros en 10531 y 10518 respectivamente. Como solo hay
una única distribución, y una que es razonablemente regular, la condición del
mercado es de paréntesis. Los límites del soporte son 10608 y 10510, que definen
la extensión del soporte. La regla para
70 Capítulo 4
los límites de localización son: debe haber tres o más TPO para Overlays de 5 y 10
días, cinco TPO para los más largos. El punto de mayor valor se encuentra en el
recuento máximo de TPO; aquí es 10531. Los límites son significativos porque el
movimiento del precio fuera del soporte más allá de un límite alerta de un cambio
de condición, por ejemplo, de un soporte a una tendencia. Un mercado en una
condición de paréntesis permite la ubicación del valor, un elemento de particular
importancia para el comerciante diario.
El Perfil de Rotación (PERFIL ROT) ofrece una medida cualitativa del
componente de rotación de precios de la Superposición. Se espera que los mercados
entre paréntesis roten a lo largo del rango de precios del paréntesis. En este caso, el
primer día (3) cubrió el rango de precios de 10515 a 10509, el día siguiente (4) pasó
de 10510 a 10531, el día siguiente (5) retrocedió hasta 10522 y llegó a 10607, el
siguiente el día (6) osciló desde 10600 hasta 10511, y el último día (7) desde 10525
hasta 10612. Esta rotación muy activa dentro de un rango de precios limitado, el
soporte, indica un mercado líquido. Los límites superior e inferior y el valor son tres
de los puntos de referencia más importantes que se utilizan en la comprensión del
mercado.
La estructura de las distribuciones en la Figura 4-1 y 4-2 son bastante similares
en líneas generales. Difieren notablemente en los detalles. Las distribuciones de
volumen, como en la Figura 4-2, suelen ser más difíciles de leer que las
distribuciones de TPO, como en la Figura 4-1; el precio de alto valor es más difícil
de localizar, al igual que los límites. Las diferencias entre el conteo y el volumen de
TPO se ven fácilmente cuando se comparan línea por línea, como en la Figura 4-3.
Las superposiciones de TPO y volumen son formas diferentes de medir lo
mismo. La estructura general es obviamente la misma, pero con el volumen la
estructura es más "desigual" (compárese, por ejemplo, las Superposiciones a los
precios 10603, 10527, 10515 en la Figura 4-1 y 4-2). La suavidad de la
superposición de TPO es una ventaja aún mayor en mercados como el de los
cereales. El trigo, la soja y el maíz tienen un comportamiento comercial extraño en
cuartos de centavo. El trigo se muestra en la Figura 4-4 con una superposición de
volumen a la izquierda y su contraparte TPO a la derecha.
La evidente irregularidad en el volumen de un precio a otro es el resultado de los
precios comerciales preferenciales de los granos. Los precios de un cuarto y tres
cuartos de centavo no son tan populares para operar como los de medio centavo. Se
pueden realizar ciertas "mejoras": el comercio en los cuartos se puede agregar a las
mitades, dando como resultado un gráfico sin puntos de cuarto de centavo, o los
cuartos de centavo se pueden ignorar por completo. Sin embargo, ajustar los cuartos
trae una distorsión propia. No todos los puntos de un cuarto de centavo reciben el
mismo tratamiento por parte del mercado, como se muestra en la Tabla 4-1, que
publica el volumen en los cuartos como porcentaje del volumen en el punto de
medio centavo justo arriba.
En las comparaciones de la Tabla 4-1, los volúmenes de un cuarto de centavo

variaron desde un máximo del 87 por ciento del volumen contiguo de medio centavo
hasta un mínimo del 27 por ciento, más de un factor de tres. Estos datos ilustran que
el valor cercano, un cuarto de centavo, es más importante para los comerciantes que
el valor lejano.
Los comerciantes negociarán a cuartos de centavo para obtener una ventaja si el
volumen es alto, porque pueden permitírselo; después de todo, un cuarto de centavo
en trigo cuesta $12.50. Con costos de compensación de $2.00 por persona, el
miembro del piso negociará por monedas de veinticinco centavos todo el día. A bajo
volumen, lejos del valor, las operaciones de un cuarto de centavo son más raras
porque hay menos interesados en las ofertas.
Una dificultad básica causada por las asimetrías de las superposiciones de
volumen es su efecto en la determinación del valor. Diferentes tratamientos dan
diferentes respuestas. En la Figura 4-3, el volumen máximo de los bonos T está en
10603, en el borde de la distribución, mientras que el recuento máximo de TPO
llegó a 10531, mucho más cerca del centro del lóbulo principal de la distribución.
Para el trigo en la Figura 4-4, las superposiciones de TPO tienen una distribución
suave y bien definida en comparación con la distribución de volumen, que podría
interpretarse fácilmente como varias distribuciones.
Una característica observada de las superposiciones de volumen es que el precio
de alto volumen a menudo actúa como una barrera dentro de un día. Los precios
tienden a reflejarse en la barrera. Mientras las condiciones del mercado no cambien,
el punto de alto valor se comporta como una resistencia a los precios por debajo y
un soporte para los que están por encima.
Las superposiciones de TPO se suavizan automáticamente con el tiempo. Solo
se puede medir un evento a un precio particular en cualquier período de media hora.
Múltiples TPO a un precio indican que el mercado volvió a esa región de precios a
lo largo del marco de tiempo de la Superposición. En consecuencia, las
distribuciones de TPO son más fluidas y fáciles de leer y usar. Además, todos los
mercados se pueden analizar con TPO Overlays, mientras que los volúmenes están
disponibles solo para la Chicago Board of Trade y la Chicago Mercantile Exchange.
Otro beneficio de la superposición de TPO es que se puede actualizar durante el día.
Las TPO para el día actual se pueden agregar a una Superposición a medida que se
desarrollan, como en la Figura 4-5.
Teoría
La teoría de la demanda superpuesta se basa en muchos de los mismos principios
que la teoría del mercado de subastas (CBOT 1984; Dalton, Jones y Dalton 1990;
Steidlmayer y Buyer 1986; Steidlmayer y Koy 1986). Asume que la economía
fundamental de la oferta y la demanda gobierna el comportamiento del mercado.
Los fundamentos incluyen economía básica y otros elementos no tan básicos, como
formaciones de gráficos ampliamente seguidas, promedios móviles, rumores, etc.
Se incluye cualquier cosa que afecte el valor.
72 Capítulo 4
Tabla 4-1. Comparaciones de volumen fraccional para el contrato de trigo

de marzo de 1993 de la Figura 4-4
Fracción (X)
3930 630X
3926 1720 XXX

3924 8620 XXXXXXXXXXXXX 100
3922 3030 XXXXX 36
3920 10020 XXXXXXXXXXXXXXXX 100
3916 2735 XXXXX 27

3914 8270 XXXXXXXXXXXXX 100
3912 5695 XXXXXXXX 69
3910 9365 XXXXXXXXXXXXXX 100
3906 3730 XXXXX 40
3904 12740 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 100

3902 5325 XXXXXXXX 42
18255
3900 100
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
3896 12670 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 70
3894 14825 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 100
3892 9735 XXXXXXXXXXXXXXX 66
3890 10980 XXXXXXXXXXXXXXXXX 100

3886 6550 XXXXXXXXXX 60
17455
3884 100
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
3882 15165 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 87
Cada entrada en la columna Fracción (%) es el porcentaje que representa el volumen inferior (un cuarto de centavo)
del volumen superior (medio centavo).
Fundamentos
En la situación ideal (para el analista), los fundamentos impulsarían un mercado
linealmente: digamos que el precio del trigo es inversamente proporcional a la
producción total. Si la producción se reduce a la mitad (sequía, guerra, etc.), el
precio se duplicaría (precio = P/producción, o precio = P/0,5, o precio = 2 x P; donde
P es una constante, digamos $3,50 por bushel).
La experiencia nos dice que esto no es lo que sucede. A medida que comienzan
a filtrarse las noticias sobre la sequía, o lo que sea, algunos consumidores de trigo
comenzarán a buscar sustitutos, algunos dejarán el mercado por un período de
tiempo (¿recuerdan los siete años buenos y los siete años malos en el Egipto
bíblico?), con solo aquellos que deben tener trigo (panaderos) mantienen el rumbo.
Los fundamentos habrán cambiado de muchas maneras diferentes en respuesta a los
cambios en el mercado. Esto muestra que la función de oferta/demanda no es lineal
en absoluto. Es complicado por la retroalimentación y
Figura 4-5. Superposición de TPO de cinco días para bonos del Tesoro de
diciembre de 1992, 25 de noviembre, con el mercado del día
siguiente (27/11) TPO agregados hasta el período I (12:00-12:30)
MAR 93 T-BOND (CBOT) DÍA 11 19 92 AL 11 25 92
Actualizado con TPO de Trading el 27 de noviembre
PRECIO DIS PERFIL ROT L/F * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *

10300 1 T T 1X
10231 2 Texas Texas 2 XX

10230 2 Texas Texas 2 XX
10229 9 Texas Texas 9 XXz$
10228 2 Texas Texas XXz$
10227 3 Texas TWX 4 XXXX $AB <== Límite del soporte superior 11/25
10226 3 Texas TWX 7 XXXXXXX $ AB
10225 4 Texas TUWX 18 XXXXXXXXXXXXXXXXXX $ABC
10224 4 Texas TUWX 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX a.
10223 4 Texas TUWX 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX C <== Cerrar 25/11
10222 4 Texas TUWX 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10221 4 Texas TUWX 22 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10220 4 Texas TUWX 24 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10219 4 Texas TUWX 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10218 5 Texas TUVWX 18 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
10217 5 Texas TUVWX 17 xxxxxxxxxxxxxxxxxx c
10216 5 Texas TUVWX 19 xxxxxxxxxxxxxxxxxx c
10215 4 T TUVW 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX CD
10214 4 T TUVW 18 XXXXXXXXXXXXXXXXXX CD
10213 4 T TUVW die CD XXXXXXXXXXXXXXXX
ciséis
10212 4 T TUVW 8 CD XXXXXXXX
10211 3 UVW 7 XXXXXXX CD
10210 2 vw 5 XXXXX DE
10209 2 vw o XXX DEF
10208 1 2 XX DEF
w
10207 1 2 XX EF <== Límite del soporte inferior 11/25
w
10206 1 1 XF <== Ruptura a la baja 27/11
w
10205 1 1 X FG
w
10204 1 1 X FG
w
10203 FG
10202 GRAMO
10201 GH
10200 GHI
10131 Hola <== Cerrar 11/27
10130 HOLA
10129 H
10128 H
El grupo de superposición de cinco días experimentó una ruptura a la baja a las 10:35 (período F de 10:30 a 11:00).
74 Capítulo 4
efectos no lineales que hacen que sea virtualmente imposible de entender en detalle.
Es cierto que sabemos que existe alguna relación entre la producción y el precio,
pero nosotros, la gente corriente, ni siquiera nos enteraremos de los cambios en la
situación hasta que sea demasiado tarde para hacer algo al respecto. Los
fundamentos están oscurecidos como algo natural: si tuviera que comprar una
cantidad sustancial de trigo, ¿divulgaría el hecho antes de realizar la compra? No,
no sabremos los cambios fundamentales en el mercado hasta que sea demasiado
tarde, e incluso si lo supiéramos, la ecuación oferta/demanda es tan complicada que
no podríamos calcular los efectos de los cambios. Es la complicación innata de la
función de oferta/demanda lo que desvía incluso a los economistas de clase mundial
al predecir algo tan aparentemente sencillo como las tasas de interés (como vimos
en la tabla 1-3).
Resolver la ecuación de oferta y demanda

Si bien no podemos calcular los efectos de los fundamentos modificados, el mercado
hace el trabajo por nosotros. El comercio de cada día es una solución de la ecuación
de oferta y demanda. Los resultados no son elegantes; tanto negociado a tal y tal
precio. El precio y el volumen al precio muestran el equilibrio entre la oferta y la
demanda. Si no hay equilibrio a un precio en particular, el precio se mueve y el
volumen indica si se logra el equilibrio. El precio sin mucho volumen
probablemente no tenga valor. El precio a lo largo del tiempo acompañado por el
volumen define el valor en mercados equilibrados. Mientras el mercado permanezca
en equilibrio, los precios anteriores y sus volúmenes seguirán siendo indicadores
válidos de la demanda.
En consecuencia, los mercados de rango comercial equilibrado ofrecen la
posibilidad de detectar valor. En un mercado de rango de cotización, es decir, un
soporte, el precio rota con el tiempo para acomodar a todos los participantes del
mercado. El precio sube mientras haya compradores, alcanzando un precio tan alto
que nadie pagará más. El volumen va a cero más allá del alto y va a cero más allá
del mínimo. Diariamente, el rango de negociación es mucho más pequeño. Los
volúmenes y precios de negociación responden a los estímulos del día: demanda,
noticias, rumores, etc. Cada día es un bloque de construcción para el mercado a más
largo plazo. Al recopilar la información de todos los días en una condición de
mercado particular, se obtiene un resumen, la acumulación de toda la demanda,
noticias y rumores.
Esta colección es el voto acumulativo del mercado. Para obtener la colección,
simplemente sume todos los volúmenes para cada precio y grafique el precio contra
el volumen: el volumen máximo localiza la demanda máxima, que localiza el valor.
Diariamente, este es solo el perfil del mercado. En tiempos más largos, es la curva
de demanda superpuesta.
Figura 4-6A. Cinco días de perfiles de bonos del Tesoro de marzo de 1993, del 8
al 14 de diciembre de 1992, con áreas de valor publicadas
GRÁFICO DEL PERFIL DEL MERCADO DE LA JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO La visualización del perfil del
mercado de cinco días de CISCO*
T-BONO (CBOT) DÍA MAR 93 Primera cita: 12 8 92 Última fecha: 12 14 92
8 9 10 11 14
10412 ps
10411 $FG 7
10410 $FGH z$
10409 k IEFGHLM <vu z$

10408 JKL IBCDEFGHLM $B
10407 LM HIJKL IABCDEHL IBC
10406 LM HIJKLM IABCDHIL $ ABC
10405 LM GHIJLM IABCHIL IABCDH Cvu

10404 L GHIJL CVU IABIKL IABCDFGHJKLM Z
10403 I.JL EGH ZIAIKL IABCDEFGHIJKLMZ
10402 $LJKL <vu DEFGH ZIAIJKL IABCDEFGHIX Z$D

10401 ZILJKL ZCDEFG ZIIJK <vl $ABCDEFGHI ZIDEGIJ
10400 ZHJKL ZCDEF ZIIJK ABCDEFG Cvl IDEFGHLJ Cvu

10331 ZICDHIJK ZBC ZILJK ABDEFG IBCDEFGHIJ
103:30 ZIABCDEFGHI ZIABC IJK mi IABCDEFGHIJL
10329 ABCDEFGHI ZIABC Reino Unido mi IABCEF.JKL

10328 ABCDEFGH ZIAB Reino Unido lABJKLM Cvl
10327 ABEFH <vl $ AB ABJKLM
10326 ABE $AB <vl ABK
10325 AB B
10324 B
Estos perfiles son del Informe LDB borrado.
El primer programa Overlay fue desarrollado por CISCO en 1986 para cinco días
de datos. La figura 4-6A contiene los datos sin procesar para una superposición de
cinco días, los perfiles. Los comerciantes solían alinear una serie de perfiles a lo
largo de una pared y observarlos para tener una idea de las condiciones del mercado,
para integrar el comportamiento del mercado durante varios días.
La Superposición de cinco días en la Figura 4-6B es un conteo lineal de las TPO
a cada precio para los perfiles de la Figura 4-6A. La contribución de cada día se
identifica con los números 1 (último día), 2, 3, 4 y 5.
En un mercado equilibrado y de buen comportamiento, como en la figura 4-6B,
la superposición muestra poco volumen en los precios superiores, poco volumen en
los precios inferiores y mucho volumen en el medio, produciendo la curva en forma
de campana.
76 Capítulo 4
Figura 4-6B. Curva de demanda superpuesta de cinco días para los datos de la figura 4-6A
Curva de demanda de superposición de cinco días.
** TODOS LOS PERÍODOS TDG INCLUIDOS PARA CONSISTENCIA DE VOLUMEN **
VOL HITS 1=CERCA, 2=SIGUIENTE BK,...

10412 15910 1 3
10411 135350 4 2333
10410 404950 6 223333
10409 377740 10 2233333334

10408 552190 15 223333333333444
10407 736970 18 2223333333334444455
10406 1097040 20 22223333333344444455

10405 1069040 21 222222333333344444455
10404 1067760 25 12222222222222333333444445 -
10403 1120570 27 1222222222222222333333444555
10402 1266730 32 1112222222222222333333344444455555
10401 1480020 34 11111112222222222233333444444555555
10400 1402780 31 11111111222222233:33344444555555
10331 929400 111111111122222233:33344455555555
10330 850170 33 111111111111233334444455555555555
10329 949340 27 1111111112333444444555555555
10328 977930 22 111 111 1333444455555555
10327 734750 14 11111144455555
10326 395730 9 111444555
10325 73460 ■ 455
J
10324 7880 1 4
La columna 1 es el precio, la columna 2 es el volumen liquidado en cada precio, HITS es un recuento de TPO para
cada precio y la superposición es la última (1 = negociación el 14 de diciembre, 2, 3, 4 y 5 son para el 11 y 10 de
diciembre). , 9 y 8 respectivamente).
Estructura, condición y valor

La curva de demanda superpuesta es un gráfico de la demanda. La forma de la curva,
es decir, la calidad de la distribución, da la estructura del mercado. Una distribución
única con una campana bien formada es la estructura de un mercado de valor único,
uno en el que los comerciantes reconocen un valor único (rango). Si hay dos o más
campanas algo superpuestas y superpuestas, la estructura es la de un mercado
multivaluado. Si la campana o las campanas están mal formadas, la estructura del
mercado le está diciendo que el mercado no entiende muy bien el valor.
La condición del mercado también se encuentra a partir de la distribución
Superpuesta. Una única distribución en forma de campana indica un mercado de
rango comercial equilibrado.
Múltiples campanas muestran, en primer lugar, un mercado desequilibrado. Eso

podría significar que el mercado está actualmente en tendencia, o simplemente
podría estar pasando a un modo de horquillado, o podría ser muy volátil. Si se está
realizando una transición de tendencia a horquillado o de horquillado a tendencia,
el comerciante sabrá por el seguimiento del comportamiento de los días anteriores.
Los mercados volátiles resultan de cambios de valor rápidos y arbitrarios, como
cuando los bancos centrales intervienen en una moneda. Estas situaciones también
se reconocen fácilmente en el contexto de la actividad pasada del mercado.
El valor está bien definido en una sola superposición de distribución. El centro
de valor se encuentra en el pico de la distribución de volumen. Una región de valor
se extiende a ambos lados del pico, similar al área de valor del perfil de mercado de
un día. Al comparar la curva de demanda superpuesta con la distribución estándar
"normal" o gaussiana, se puede estimar que dos tercios de la negociación ocurrirán
dentro de una desviación estándar de la línea central. Las superposiciones se crean
a partir de observaciones; provienen de datos experimentales y uno no sabe
exactamente cuáles son los parámetros de distribución "normales". El concepto
general es de utilidad para el comerciante; el valor se encuentra alrededor del mayor
volumen de negociación y los precios más alejados, hacia los límites de precio
superior e inferior, se alejan del valor.
En los mercados en tendencia con múltiples distribuciones, el valor y el precio
juegan un juego de tira y afloja. Normalmente, el valor cambia y el precio sale de
la distribución única para perseguir el valor. Alternativamente, el precio se moverá
con el rumor, y si el rumor se confirma, el precio liderará al valor. En este proceso,
el precio a menudo supera al valor y se produce un retroceso, formando una pequeña
región de gran volumen. Luego, si el valor todavía está evolucionando, hay otra
serie en la que el valor se mueve, el precio lo sigue y lo sobrepasa, y luego el precio
regresa más o menos al valor. El resultado es una estructura de mercado que muestra
una serie de minidistribuciones a precios cada vez más altos o más bajos y más
bajos. El gráfico Superpuesto se convierte en una serie de pares de ejecución y
pausa.
En última instancia, por supuesto, se alcanza el valor final y el mercado se
estabiliza en una sola distribución. Si la ruptura provino de un rumor no confirmado,
el valor no ha cambiado. Luego, ejecutar-pausar se convierte en ejecutar-regresar,
un proceso de un solo paso; el precio acaba de volver al soporte.
Retraso y fluctuación de precios

El retraso es malo para el comerciante porque retrasa la comprensión del mercado
actual. Pero la transmisión de datos de precios desde un ticker, donde no hay
demora, es igualmente mala para el comerciante, ya que la frecuente fluctuación de
los precios dificulta la detección de efectos reales. Los marcos de tiempo de media
hora para las TPO brindan lo esencial, el rango de precios y un conteo único (TPO)
en cada precio. Esto integra el exceso de datos de las fluctuaciones del ticker
mientras mantiene
78 Capítulo 4
un registro de cada precio negociado. Con una condición de mercado de horquillado,

el Overlay incorpora datos homogéneos y no hay retraso, aunque el Overlay
contiene muchos días de datos. En consecuencia, las curvas de demanda
superpuestas tienen pocos efectos de retraso o fluctuación.
Duración de las curvas de demanda superpuestas

Los períodos de tiempo de las Superposiciones deben configurarse para incluir solo
datos homogéneos. Es decir, si un mercado ha estado en un soporte 17 días, el
Overlay podría durar hasta 17 días sin distorsiones de la tendencia anterior. En
teoría, una superposición de longitud máxima comenzaría su soporte en el momento
en que cesa la tendencia anterior. Como cuestión práctica, deben pasar varios días
antes de que podamos estar seguros de que un mercado ha dejado de tener tendencia
y ha comenzado a dividirse. La razón radica en la forma de ejecución y pausa de las
tendencias. Las pausas suelen tener una duración de varios días. Las pausas pueden
convertirse en última instancia en corchetes, o pueden terminar con otra carrera de
precios.
Un Overlay mínimo razonable para desarrollar un soporte reconocible es de
cinco días para mercados que se equilibran rápidamente (bonos del Tesoro), más
tiempo para otros como los granos. La duración máxima de los soportes puede ser
de varios meses. En la práctica, un mes de negociación suele ser suficiente para
capturar el rango de negociación del mercado actual.
Elementos Universales
La investigación sobre la curva de demanda superpuesta revela ciertas condiciones
que parecen estar presentes, en un momento u otro, en todos los mercados. Los
mercados pueden estar entre paréntesis, en tendencia o volátiles. Es posible tener
una combinación de condiciones en el mismo mercado. Por ejemplo, dentro de un
tramo de 20 días puede haber una tendencia interna de 5 días. O dentro de un
mercado en tendencia puede haber un soporte a corto plazo (conocido como una
pausa). O un mercado en tendencia puede volverse tan volátil que ya no se puede
identificar la tendencia.
Soportes
Los mercados de bracketing muestran una distribución precio-volumen en forma

de campana más o menos bien definida. Hay un intenso comercio en torno a los
precios medios con una actividad decreciente hacia los límites superior e inferior de
precios. La figura 4-7 es un buen ejemplo de una condición de mercado de
horquillado.
La actividad de precios en un soporte tiende a rotar de mayor a menor y de menor
a mayor. El precio medio tiene la expectativa más alta, que es otra forma de decir
que es el precio más popular. Los precios en los límites se negocian con menos
frecuencia. En la Figura 4-7 hay una buena rotación. (días del PERFIL ROT: 3, 3
de octubre, está abajo; 4, 4 de octubre, está abajo; 5, 5 de octubre, está arriba; y 6,
8 de octubre, está abajo).
Figura 4-7. Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para bonos
del Tesoro de diciembre de 1990, del 2 al 8 de octubre de 1990,
que muestra un alto grado de simetría (estructura), distribución
única (condición = soporte) y punto de alto valor en 9014
DIC 90 T-BOND (CBOT) DÍA 10 02 90 AL 10 08 90
SUPERPOSICIÓN DE 5 DÍAS
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT # SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO *
9102 1 5 1X
9100 1 5 2XX
9030 1 5 6 XXXXXX
9028 2 6 56 6 XXXXXX
9026 2 6 56 9 XXXXXXXXX
9024 3 26 256 11 XXXXXXXXXXX
9014 5 26 23456 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXHXXX

9012 5 26 23456 24 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
9010 4 2 2345 20 xxxxxxxxxxxxxxxxxxx
9008 3 345 12 xxxxxxxxxxxx
9006 3 345 9 XXXXXXXXX
9004 2 3 un 6 XXXXXX
9002 1 3 2XX
Los soportes se extienden por "rupturas falsas" más allá de los límites del
soporte, y el precio regresa rápidamente a los límites del soporte. Cuando un rumor
u otra causa hace que los precios salgan de un tramo y el valor no ha cambiado
proporcionalmente, a menudo son los comerciales los que contrarrestan el
movimiento, haciendo que el precio regrese a los límites del tramo. En las Figuras
2-4 y 2-6 se encuentran ejemplos de tapones comerciales. En las figuras 4-8 A y 4-
8B se muestra una ruptura alcista y un regreso al paréntesis al día siguiente en el
mercado S&P de junio de 1991.
El efecto principal de la ruptura falsa es ampliar el rango del soporte. El nuevo
límite superior del soporte de 37940 está considerablemente por encima del límite
superior del día anterior de 37820. (A modo de ilustración, las Superposiciones se
publican en divisiones de 20 puntos; un comerciante sería más exacto). Aplicando
las técnicas del Capítulo 2, los comerciales la actividad se muestra en la Tabla 4-2.
La limitación de los comerciales en dos días consecutivos establece una
resistencia bien definida en la vecindad de 37970. El siguiente día de negociación,
el 28 de mayo, se alerta al comerciante si el precio sube a la región de 37950. Si los
comerciales vuelven a venderse con fuerza, será evidente a partir de la acción del
precio.
80 Capítulo 4
Figura 4-8A. Superposición de TPO de tres días con perfil de rotación para junio
de 1991 S&P, 23 de mayo de 1991

05 17 91 AL 05 23 91 JUNIO 91 S&P 500 (CME-IOM)
El día 8 en ROT PERFIL es el jueves 23 de mayo de 1991
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE

O
37940 1 8 o 1 VOLUMEN
X DE TPO *
37920 1 8 8 1X
37900 1 8 8 1X
gra
37380 1 8 2 XXX
mo
37860 1 8 8 3 XXX
37840 1 8 8 2 XX
37820 1 8 8 3 XXX <== Límite superior

37800 2 8 68 5 XXXXX
37780 •-1 8 678 7 XXXXXXX
37760 3 8 678 11 XXXXXXXXXXX

37740 o 8 678 12 XXXXXXXXXXX
37720 3 8 678 dieciséi XXXXXXXXXXXXXXXX
s
37700 3 8 678 17 XXXXXXXXXXXXXXXX
37620 •o 8 678 17 XXXXXXXXXXXXXXXX
37600 o 8 678 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
37580 3 8 678 dieciséi XXXXXXXXXXXXXXXX

s
El día 8 en el PERFIL ROT es el jueves 23 de mayo. El mercado está entre paréntesis, con su límite superior en 37820.
Se elimina el gráfico debajo de 37580.
Si el precio alcanza 37970 o más y no hay un fuerte rechazo, la resistencia ha

sido penetrada y puede estar en marcha una ruptura. El resultado esperado es que el
rechazo del precio mantenga el soporte. Un evento menos probable con
implicaciones muy importantes para el comerciante es una ruptura e incluso precios
más altos.
Tendencias
Los mercados en tendencia comienzan con mayor frecuencia como una ruptura
de un soporte, más raramente como una inversión de tendencia. La figura 4-8B
muestra el S&P de junio de 1991 para el 24 de mayo en un tramo que ha visto dos
rupturas falsas consecutivas. A menudo, las rupturas falsas preceden a las reales,
como fue el caso del siguiente día de operaciones, el 28 de mayo, que se muestra
en la figura 4-9.
Figura 4-8B. Superposición de TPO de cuatro días con perfil de rotación para junio
de 1991 S&P, 24 de mayo de 1991
Día 9 en R0" PERFIL es Viernes, 24 de mayo de 1991
PRECIO DY L/F PERFIL DE * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE
S ROT TPO *
37960 1 9 9 1X
37940 2 9 89 4 XXXX <== Límite superior del soporte
37920 z 9 89 5 XXXXX
37900 i. 9 89 10 xxxxxxxxxx
37880 z 9 89 11 XXXXXXXXXXX
37860 2 9 89 8 xxxxxxxxx
37840 2 9 89 5 XXXXX
37820 9 89 4 xxxx
37800 o 9 689 6 XXXXX
37780 4 9 6789 XXXXXXXX
37760 4 9 6789 12 XXXXXXXXXXX
37740 4 9 6789 15 XXXXXXXXXXXXXXX <== Cerrar
37720 4 9 6789 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX <== Abierto

37640 4 9 6789 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX

37600 •2» 678 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
375'30 •j 678 die XXXXXXXXXXXXXXXX
ciséis
El paréntesis del 23 de mayo se amplía con una falsa ruptura. Abierto el 24 es 37720, dentro del período anterior de
cinco días. El precio superó el límite del soporte superior del día anterior en 37820, subió hasta 37970 y volvió a cerrar
en 37740, muy dentro del soporte.
Tabla 4-2. Volumen comercial actividad junio 91 S&P

ESTUDIO CTI 2 PARA: SP 06 91
Revisión de Actividad Comercial (10 días máx.). La acción significativa es: VOL/PRICE TIC: Valores de 70
o más.
05 24 Superio Coml Acción: 37970 VOLUMEN/PR VALOR ÁREA

rSuperio ECIO
VOLUMEN/PR
05 23 Coml Acción: 37940 VALOR ÁREA
r ECIO
Más CUADRAN
Coml Acción: 37400
bajo TE
Más
bajo
Superio VOLUMEN/PR
r ECIO
die Más
05 Coml Acción: 37065 VALOR ÁREA
cis bajo
Más
éis
bajo-
Más CUADRAN
05 14 Coml Acción: 37120
bajo TE
Hubo un tope superior de VOL/PRICE y VALUE AREA en 37970 el 24 de mayo. Lo mismo es cierto para el 23 de
mayo a un precio ligeramente más bajo (37840).
82 Capítulo 4
Figura 4-9. Superposición de TPO de tres días con perfil de rotación para junio de
1991 S&P, 28 de mayo de 1991, que muestra la ruptura el martes
28 de mayo del mercado del 24 de mayo en la Figura 4-8B
JUN 91 S&P 500 (CME-IOM) 05 20 91 AL 05 28 91
El día 9 en ROT PERFIL es el martes 28 de mayo de 1991
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE

TPOS TPO *
38360 1 9 9 1X
38340 1 9 9 2XX
38320 1 9 9 2XX
38300 1 9 9 2XX
38280 1 9 9 3 XXX
38260 1 9 9 2XX
38240 1 9 9 1X
38220 1 9 9 1 X <== Cerrar
38200 1 9 9 1X
38180 1 9 9 1X
38160 1 9 9 2XX
38140 1 9 9 3 XXX
38120 1 9 9 3 XXX
38100 1 9 9 2XX
38080 1 9 9 1X
38060 1 9 9 1X
38040 1 9 9 1X
38020 1 9 9 2XX
38000 1 9 9 2XX
37980 1 9 9 3 XXX <== Ruptura alcista
37960 2 9 89 5 XXXXX
37940 3 9 789 8 XXXXXXXX

37920 3 9 789 10 XXXXXXXXX
37900 3 9 789 15 XXXXXXXXXXXXXXX <== Abierto
37860 3 9 789 13 XXXXXXXXXXXX
37840 3 9 789 10 XXXXXXXXX
Posibles nodos formados en 38140 y 38260. El cierre en 38220 está debajo del segundo nodo, pero arriba del primero.
Otro ejemplo de ruptura comienza con el soporte de unión en T bien definido

que vimos en la Figura 4-7. El 8 de octubre de 1990, el límite inferior del tramo es
9004. La ruptura a la baja se produjo al día siguiente, con detalles en la Figura 4-
10. Una vez más, la actividad esperada del mercado es una rotación dentro del
soporte, pero a cualquier precio por debajo de 9004 (o por encima de 9030) el
operador recibe una alerta sobre una acción inesperada del mercado, es decir, una
ruptura.
Figura 4-10. Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para
bonos del Tesoro de diciembre de 1990, 9 de octubre de 1990, que
muestra una ruptura a la baja del mercado del 8 de octubre en la
Figura 4-7
DIC 90 T-BOND (CBOT) DÍA 10 03 90 AL 10 09 90
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *

O
9102 1 5 1 X
9100 1 5 XX
9030 1 5 6 XXXXX
9028 2 56 6 XXXXX
9026 7 56 9 XXXXXXXX
9024 o 56 8 xxxxxxxxx
9022 3 456 11 xxxxxxxxxxxx

90'20 4 3456 11 xxxxxxxxxxxx
9018 4 j 3456. 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
9016 4 i 3456 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
9014 5 J 34567 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
9012 5 zJ 34567 17 XXXXXXXXXXXXXXXXX <== Abierto 10/09
9006 4 3457 9 XXXXXXXX

9004 4 j 347 6 XXXXXX <== Límite inferior del día anterior
9002 ? 3 37 7 XX <== Desglose 10/09
9000 1 7 7 1 X
8930 1 7 7 1 X
8928 1 7 7 4 XXXX
8926 1 7 7 5 XXXXX
8924 1 7 7 5 XXXXX
8922 1 7 7 5 XXXXX
8920 1 7 7 4 XXXX
8918 1 7 7 5 XXXXX nodo 1
8916 1 7 7 3 XXX
8914 1 7 7 4 XXXX
8912 1 7 7 5 XXXXX
8910 1 7 7 3 XXX
8908 1 7 7 1 X
8906 1 7 7 XX <== Cerrar 10/09
8904 1 7 7 / XX
Un nodo desarrollado entre 8928 y 8910.
A medida que se desarrolla la tendencia, el gráfico Superpuesto muestra el

patrón característico de ejecución-pausa. El precio y el valor no están en
equilibrio, y el precio se mueve
84 Capítulo 4
buscando valor. La primera pausa en el S&P de junio de 1991 comenzó en 38850

después de la fuga hasta 38800, como vemos en la Figura 4-11.
Las tendencias son ordenadas. Su patrón es: primero una ruptura, luego una
corrida de precios, una pausa mientras el precio y el valor se equilibran, otra corrida,
otra pausa, etc., hasta que la tendencia haya seguido su curso. Las pausas dan como
resultado pequeñas distribuciones nodulares (nodos). Las figuras 4-12 y 4-13
muestran el patrón.
El final de una tendencia a menudo se indica mediante la regresión de precios
desde el último nodo hasta el anterior, ya que un exceso de precios vuelve a su
valor. Con menos frecuencia, el precio tendrá valor cuando la tendencia muera y el
último nodo se convierta en la fuente del nuevo soporte. Una tendencia que aborta
dentro de un día más o menos de la ruptura se caracteriza por un cierre de regreso
dentro del soporte original.
Las tendencias que tienen varios nodos a menudo muestran agotamiento. Los
nodos tienden a hacerse cada vez más pequeños. Ocasionalmente, se ve que los
mercados "revierten en un centavo", para pasar de una tendencia a otra y luego a
una tendencia en la otra dirección. Aún más raros son los mercados que van de una
tendencia a otra, como se muestra en la Figura 4-14.
Figura 4-11. Superposición de TPO con perfil de rotación para el S&P de junio de
1991, que muestra la ruptura el 4/16 y la formación de nodos
■JUN 91 S&P 500 (CME-IOM) 03 18 91 A 04 16 91
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT # TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *

38950 1 5 5 2 XX <== Nodo
38900 1 5 5 2 XX <== Cerrar 4/16
38850 1 5 5 2 XX
38800 1 5 5 1X
38750 1 5 5 1X
38650 1 5 5 2 XX
38600 1 5 5 q XXX
38550 1 5 5 4 XXXX
38500 2 5 W5 4 XXXX <== Ruptura alcista

38450 3 5 W45 6 XXXXX
38400 5 5 VWX45 14 XXXXXXXXXXXXX
38350 6 5 VWX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38300 6 5 VWX345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38250 7 5 UVWX345 36 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
38200 7 5 UVWX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38150 10 5 RUVWXZ2345 31 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
38100 11 5 RUVWXYZ2345 30 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

El 19 de abril, el mercado abrió con una brecha a la baja en 38900. Este precio
está por debajo del nodo 1 y del nodo 2. Operar dentro o por debajo de un nodo
anterior (dentro o por encima si hay una tendencia bajista) normalmente indica el
final de una tendencia. Este mercado continuó a la baja, cerrando en 38635. El
siguiente día de negociación, un cierre de 38330 colocó el precio nuevamente dentro
del soporte original. Este soporte-tendencia-soporte marcó la primera excursión del
Dow Jones por encima de 3000. Al cierre del 22 de abril, el Dow Jones había vuelto
a caer por debajo de 3000.
Mercados Volátiles
Los mercados a menudo se vuelven volátiles al final de una tendencia cuando el

precio y el valor no coinciden. Su volatilidad resulta de la falta de consenso sobre
el valor. El precio puede estar limitado por un soporte aparente cuando, de hecho,
el mercado es bastante volátil.
Los mercados excesivamente volátiles se reconocen en el gráfico de la curva de
demanda superpuesta como una región o regiones de mala distribución. Una curva
de apariencia "irregular" carecerá de la forma de un soporte en forma de campana
o de una tendencia. Los mercados volátiles normalmente muestran una mala
distribución en todos los marcos de tiempo. En las Figuras 4-15A, 4-15B y 4-15C,
las Superposiciones de cinco días para el marco alemán se muestran para marcos de
tiempo de 20, 10 y 5 días, respectivamente.
Desarrollo de un mercado: de soporte a tendencia a soporte
Hasta este punto, se han cubierto muchos casos aislados de actividad de mercado.
Ahora examinamos una serie continua de condiciones de mercado, desde un soporte
emergente a otro, a la ruptura, a la tendencia bajista, al soporte, a la tendencia
alcista, al final de la tendencia, al soporte en las Figuras 4-16 a 4-23. El vehículo es
una serie de tramos de cinco días en el bono del Tesoro de marzo de 1993. El tiempo
cubierto es un mes comercial, del 17 de noviembre al 14 de diciembre de 1992. El
punto de partida es la Superposición de cinco días de un grupo emergente que cubre
del 11 al 17 de noviembre en la Figura 4-16.
86 Capítulo 4
Figura 4-12. Superposición de TPO con perfil de rotación para bonos del Tesoro de
diciembre de 1990, que muestra la ruptura del nodo ?4 y la ruptura a la
baja el 9 de octubre
10 02 90 A 10 li 90 90 DE DICIEMBRE DÍA DEL T-BOND (CBOT)
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO «

O
9102 1 5 1 X
9100 1 5 2 XX
9030 1 5 6 XXXXX
9028 2 56 6 XXXXX
9026 2 56 o XXXXXXXX
9024 3 2 256 11 XXXXXXXXXXX

buey.
9014 5 2 23456 31 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
9012 5 2 23456 24 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
9006 3 345 9 XXXXXXXX
9004 2 34 6 XXXXX
9002 1 3 2 XX <== Desglose 10/09

9000 1 7 1 X
8930 1 7 1 X
8928 1 7 4 xxxx
8926 1 7 5 XXXXX
8924 1 7 5 XXXXX
8922 1 1 5 XXXXX nodo 1
8920 1 7 4 xxxx
8918 1 7 5 XXXXX
8916 1 7 q XXX
8914 1 7 4 xxxx
8912 1 7 5 XXXXX
8910 1 7 q XXX
8908 1 7 1 X
8906 1 7 2 XX <== Cerrar 10/09
8904 1 7 o XX
8902 1 8 1 X
8900 2 9 89 5 XXXXX
8830 2 9 89 9 XXXXXXXX
8828 2 9 89 15 XXXXXXXXXXXXXX Nodo 2
8824 X 9 89 17 XXXXXXXXXXXXXXXXX <== Cerrar 10/10

8820 9 9 89 6 XXXXX
8818 9 9 89 5 XXXXX
8816 z 9 89 X XX
8814 1 9 9 1X
8812 1 9 9 3 XXX
8810 1 9 9 3 XXX Nodo 3
8808 1 9 9 4 XXXX <== Cerrar 10/11
8806 1 9 9 2XX
Figura 4-13. Superposición de TPO con perfil de rotación para S&P de junio de
1991, que muestra la formación de un segundo nodo

JUNIO S&P 500 (CME-ION) 03 18 91 AL 04 17 91
91
PRECIO DYS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO *

39350 1 6 6 1X
39300 1 6 6 3 XXX
39250 1 6 6 5 XXXXX <== Cerrar 4/17
39200 1 6 6 7 XXXXXXX <== Nodo 2
39150 1 6 6 4 XXXX
39100 1 6 6 4 XXXX
39050 1 6 6 3 XXX
39000 1 6 6 3 XXX
38950 2 6 56 5 XXXXX <== Nodo 1
38900 9 6 56 4 XXXX
38850 1 5 2XX
38800 1 5 1X
38750 1 5 1X
38650 1 5 2XX
38600 1 5 3 XXX
38550 1 5 4 XXXX
38500 2 W5 4 XXXX
38450 3 W45 6 XXXXXX
38400 5 VWX45 14 XXXXXXXXXXXXXX
38350 6 VWX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38300 6 VWX345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38250 7 UVWX345 36
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38200 7 UVWX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38150 10 RUVWXZ2345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38100 11 RUVWXYZ234 30 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

5
88 Capítulo 4
Figura 4-14. Superposición de TPO con perfil de rotación para junio de 1991 S&P,
18 de marzo—19 de abril de 1991
.JUN 91 S&P 500 (CME-ION) 03 13 91 A 04 1? 91
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT # TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *

O
39350 1 6 1 X
39300 2 67 5 XXXXX
39250 67 9 xxxxxxxxx
die
39200 2 67 XXXXXXXXXXXXXXX <== Nodo 2 4/17
ciséis
39100 z 67 11 XXXXXXXXXXX
39050 2 67 8 xxxxxxxxx
39000 2 67 4 XXXX
38950 3 567 6 XXXXXX <== Nodo 1 4/16
38900 8 568 7 XXXXXXX
38850 2 8 58 10 XXXXXXXXXX <== Nodo 3 4/19

38800 9 8 58 8 XXXXXXXX
38750 2 o 58 4 XXXX
38700 1 8 mi 1 X
38650 2 o 58 4 XXXX <== Cerrar 38635
38600 2 8 58 7 XXXXXXX
38550 2 oV 58 5 XXXXX
9x.
38500 W5 4 XXXX <== Desglose 4/16
38450 3 W45 6 XXXXX
38400 5 VWX45 14 XXXXXXXXXXXXX

38350 6 VNX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38300 6 VWX345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38250 7 UVWX345 36 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
38200 7 UVWX345 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38150 10 RUVWXZ2345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
38100 11 RUVWXYZ2345 30 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
Figura 4-15A. Superposición de TPO de veinte días con perfil de rotación para el
marco alemán de marzo de 1993, 19 de febrero de 1993, que
muestra un valor mal definido
MAR 93 MARCA D (CME-IMM) 01 22 93 AL 02 19 93
PRECIO DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS NÚMERO DE SUPERPOSICIÓN DE

VOLUMEN DE TPO
6330 1 R z XX
6320 2 O XXX
6310 2 O 11 XXXXXXXXXX
6300 3 TRO 15 XXXXXXXXXXXXX
6290 o TRO 10 XXXXXXXX
6280 4 QRST 9 xxxxxxxxx
6270 9 ST 19 xxxxxxxxxxxxxxx
6260 2 ST 13 XXXXXXXXXXX
6250 1 PAG PAG 1 X
6240 1 PAG PAG 6 XXXXX
6230 1 PAG PAG 4 xxxx
6220 9 PAG PU gr XXX
amo
6210 2 PAG PU 9 XX
6200 2 PAG PU o XXX
6190 9 PAG PU 9 XXX
6180 2 PAG PU 7 XXXXX

6170 2 PAG PU 14 XXXXXXXXXXX
6160 2 PAG PU z XX
6130 1 7 6 XXXXX
6120 3 V78 13 XXXXXXXXXXX
6110 5 9 V6789 15 XXXXXXXXXXXXX
6100 4 9 V689 19 xxxxxxxxxxxxxxx
6090 5 9 VW689 18 XXXXXXXXXXXXXXXX
6080 6 9 VWX689 14 XXXXXXXXXXX

6070 5 VWX68 17 XXXXXXXXXXXXXX
6060 5 WX568 10 XXXXXXXX
6050 6 WX3568 17 XXXXXXXXXXXXXX

6040 5 WX358 14 XXXXXXXXXXX
6030 7 XZ12358 XXXXXXXXXXXXXXXXXXX
6020 gram XYZ 12:358 33 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
o
6010 gram XYZ12345 38 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
o XX
6000 6 YZ1345 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
5990 5 YZ345 12 XXXXXXXXXXX
5980 2 YZ z XX
5970 2 YZ 2 XX
5960 1 Y 1 X
En 20 días, hay cinco o seis picos de TPO, acompañados de una distribución irregular.
90 Capítulo 4
Figura 4-15B. Superposición de TPO de diez días con perfil de rotación para
marzo de 1993 marco alemán, 19 de febrero de 1993, que
muestra dos o tres picos en la distribución
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS

TPO *
6130 1 7 6 XXXXXX
6090 3 9 689 15 xxxxxxxxxxxxxxx
6080 3 9 689 6 XXXXXX
6070 2 68 3 XXX
6060 3 568 4 XXXX
6050 4 3568 8 XXXXXXXX
6040 3 358 6 XXXXXX
6030 6 Z Z12358 15 XXXXXXXXXXXXXX
26
6020 6 Z Z12358
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
26
6010 6 Z Z12345
26
6000 5 Z Z1345
5990 4 z Z345 9 XXXXXXXXX
5980 1 z Z 1X
5970 1 z Z 1X
Figura 4-15C. Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación para
marzo de 1993 marco alemán, 19 de febrero de 1993, que
muestra dos o tres picos en la distribución
PRECIO DIS L/F PERFIL ROT » SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN

DE TPOS TPO *
6130 1 7 6 XXXXXX
6080 3 9 689 6 XXXXXX
6070 2 68 3 XXX
6060 3 5 568 4 XXXX
6050 3 5 568 7 XXXXXXX
6040 2 5 58 5 XXXXX
6030 2 5 58 2XX
6020 2 5 58 2XX
6010 1 5 5 2XX
6000 1 5 5 3 XXX
5990 1 5 5 4 XXXX
bonos del Tesoro de marzo de 1993, 17 de noviembre de 1993,
que muestra el final de la tendencia y la toma de forma de un
nuevo soporte
MAR 93 T-BOND (CBOT) DÍA 11 11 92 A 11 17 92
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS NÚMERO DE

O SUPERPOSICIÓN DE
10222 1 METRO 1 XVOLUMEN DE TPO
10220 1 METRO 1X
10218 0 M0 2 XX
10216 2 0 M0 7 XXXXXXX
10214 2 0 M0 9 XXXXXXXX
10212 o 0 OVM 14 XXXXXXXXXXXXX
10210 4 0 LMN 13 XXXXXXXXXXXXX
10208 4 0 LMN 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10206 3 LMN 14 xxxxxxxxxxxx

10204 LMN 17 xxxxxxxxxxxxxxx
10202 2 LMN 15 xxxxxxxxxxxxxxx
10200 3 LMN 13 XXXXXXXXXXXXX
10130 3 LMN 7 XXXXXXX

10128 3 LMN 5 xxxx
10126 2 LM ■j XX
10124 7 LM 9 XXX
10122 1 L 3 XXX
10120 1 L 2 XXX
10118 o k KL 5 xxxx
10116 2 k KL 7 XXXXXXX
10114 2 k KL 9 XXXXXXXX
10112 1 L 9 xxxxxxxxx
10110 1 L o XX
4.
La región de precios de 10124 a 10110 es el residuo del soporte inicial antes de la ruptura. Del 10128 al 10216, un
nuevo soporte está tomando forma. Los 32 impares se eliminan con fines de visualización.
Para el 25 de noviembre, el día antes del Día de Acción de Gracias, se ha formado

un grupo bien definido (Figura 4-17). Los límites son 10226 y 10210, con un valor
máximo en 10222. A medida que avanzan los paréntesis, este no es muy grande:
solo $ 500 entre límites. Este soporte es demasiado pequeño para que la mayoría de
los comerciantes operen en el día. Una ruptura en una tendencia es la opción
preferida.
El mercado para el viernes 27 de noviembre (Figura 4-18) tiene un rango amplio,
de 10228 a 10128. Se produjo una ruptura a la baja a las 10 a. m. y el mercado se
movió hacia abajo para cerrar en 10130.
92 Capítulo 4
del Tesoro de marzo de 1993, 25 de noviembre de 1993, que
muestra un nuevo tramo completamente formado entre 10226 y
10210
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT « SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS

TPO *
10300 1 q q 1X
10230 2 QU QU 2XX
10228 2 QU QU 2XX
10226 3 QU QTU 7 XXXXXXX
10224 4 QU QRTU 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10222 4 QU QRTU 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10220 4 QU QRTU 24 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10218 5 QU QRSTU 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10216 5 QU QRSTU 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
10214 4 q QRST 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10212 4 q QRST 8 XXXXXXXX
10210 2 ST 5 XXXXX
10208 1 T 2XX
10206 1 T 1X
10204 1 T 1X
muestra el comienzo de una nueva tendencia
MAR 93 T-BOND (CBOT) DÍA
SUPERPOSICIÓN DE11 20 92
TPO AL 11 27
Y PERFIL DE92ROTACIÓN DE PRECIOS
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT « N.° DE SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE

O TPOS TPO
10230 1 tu 1X
10228 2 V ultravioleta 3 XXX
10226 2 V TÜV 8 XXXXXXXX
casa
10224 4 RTUV 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
rodan
casa
10222 4 te RTUV 24 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
rodan
casa
10220 4 te RTUV 16 XXXXXXXXXXXXXXX
rodan
casa
10218 5 te RSTUV 11 xxxxxxxxxx
rodan
casa
10216 5 te RSTUV 16 XXXXXXXXXXXXXXX
rodan
casa
10214 4 te RSTV 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
rodan
casa
10212 4 te RSTV 9 XXXXXXXXX
rodan
10210 •J V STV 7 XXXXXXX
te
10208 2 V TELEVISOR 4 XXXX <== Desglose a la baja
10206 2 V TELEVISOR 2XX
10204 V TELEVISOR 3 XXX
10202 1 V V 2XX
10200 1 V V 2XX
10130 1 V V 2 XX <== Cerrar

10128 1 V V 2XX
muestra la formación de un nuevo nodo con cierre dentro del nodo
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN

O DE TPO *
10230 1 tu 1 X
10228 2 ultravioleta XXX
10226 3 TÜV 8 XXXXXXXX

10224 3 TÜV 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10222 3 TÜV 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10220 3 TÜV 10 xxxxxxxxxx
c •J
10218 4 STUV 8 xxxxxxxxx
10216 4 H STUV 10 xxxxxxxxxx
10214 3 s STV 15 XXXXXXXXXXXXXX

10212 o s STV 8 XXXXXXXX
10210 3 s STV 7 xxxxxxx
10208 2 TELEVISOR 4 XXXX <== Desglose 27/11
10206 2 TELEVISOR 2 XX
10204 2 TELEVISOR 3 XXX
o
10202 2 w vw •J XXX
10200 w vw 4 xxxx
10130 2 w vw 7 XXXXXXX <== Cerrar
10128 2 w vw 10 XXXXXXXXXX <== Nodo
10126 1 w W 7 XXXXXXX
10124 1 w W 6 XXXXX
10122 1 w W 4 XXXX
10120 1 14 W 4 xxxx
10118 1 w w 1X
El comercio del lunes 30 de noviembre (Figura 4-19) mostró una tendencia a la

baja. Los precios construyeron un nodo alrededor de 10128, en el extremo inferior
del rango anterior. Los bonos del Tesoro cotizaron a un nivel tan bajo como 10118
pero cerraron nuevamente en 10130, lo mismo que el viernes.
Los cierres para 11130, 12/1 y 12/2 fueron 10131, 10205 y 10206,
respectivamente, volviendo casi al soporte original.
Para el jueves 3 de diciembre (Figura 4-20), el comercio localizado había creado
un tramo de cuatro días con límites de 10214 y 10120. El valor estaba mal definido.
Una vez más, el soporte es bastante estrecho para el comercio diario y la
distribución está lejos de ser una forma de campana simétrica. Se puede admitir el
comercio de tendencias de ruptura.
94 Capítulo 4
los bonos del Tesoro de marzo de 1993, 3 de diciembre de
1993, que muestra una tendencia estancada y un nuevo tramo
que se completa
MAR 93 T-BOND (CBOT) DÍA II 30 92 AL 12 03 92
PRECIO DIS PERFIL ROT L/F * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO »
10214 1 Y 4 XXXX
10212 3 yo XYZ 14 XXXXXXXXXXXXXX <== Cerrar
10210 o yo XYZ 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10208 2 yo XYZ 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX <== Desglose 27/11
10206 o 1 XYZ 12 XXXXXXXXXXX
10204 7 yo XZ 9 XXXXXXXX
10202 2 WZ WXZ 9 xxxxxxxxx
10200 Z w WX 10 XXXXXXXXXX
10130 w wx 9 xxxxxxxxx
10128 O W WX 10 XXXXXXXXXX <== Nodo
10126 9 W wx 9 XXXXXXXX
10124 1 W w 6 XXXXX
10122 1 W w 4 XXXX
10120 1 w w 4 XXXX
10118 1 w w 1X
El viernes 4 de diciembre, el soporte del 3 de diciembre experimentó una ruptura

alcista (ver Figura 4-21). Este mercado abrió cerca de los mínimos del día, alrededor
de 10202, luego rompió en 10216 alrededor de las 7:50 am, manteniéndose por
encima del precio de ruptura el resto del día. Se formó un nodo alrededor de 10222,
y el cierre en el máximo de 10306 puso la tendencia firmemente bajo control.
El precio se movió fuertemente al alza los siguientes dos días, y para el 8 de
diciembre, el mercado desarrolló tres nodos (Figura 4-22). El nodo 1 fue una breve
pausa de 3,5 horas (7 TPO) en el día de la ruptura, el 4 de diciembre. Al día
siguiente, el 7 de diciembre, apareció el nodo 2, nuevamente en un breve período de
3,5 horas. El mismo día, comenzó el nodo 3 y estaba bien desarrollado el 8 de
diciembre.
El soporte de la figura 4-23 se forma alrededor del nodo 3 del 8 de diciembre.
Los límites son 10411 y 10325, con un valor centrado en 10401. Una vez más, el
soporte es estrecho, alrededor de $500 en total. Y, una vez más, esperamos la fuga.
bonos del Tesoro de marzo de 1993, 4 de diciembre de 1993, que
muestra una ruptura alcista que indica el comienzo de una nueva
tendencia
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE

TPO *
10306 1 1 1 1 X <== Cerrar
10304 1 1 1 1 X
10302 1 1 1 1 X
10300 1 1 1 2 XX
10230 1 1 1 2 XX
10228 1 1 1 4 XXXX
10226 1 1 1 5 XXXXX
10224 1 1 1 5 XXXXX
10222 1 1 1 7 XXXXXXX <== Nodo
10220 1 1 1 5 XXXXX
10218 1 1 1 4 XXXX
10216 1 1 1 3 XXX <== Ruptura alcista
10214 2 1 Y1 6 XXXXX
die
10212 4 1 XYZ1 XXXXXXXXXXXXXXXX
ciséis
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10210 4 1 XYZ1 29
XX
10208 4 1 XYZ1 23 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10206 4 1 XYZ1 14 XXXXXXXXXXXXX
10204 3 1 XZ1 10 xxxxxxxxxx
10202 4 W1 WXZ1 10 xxxxxxxxxx
10200 2 w WX 10 xxxxxxxxxx
10130 2 w WX 9 XXXXXXXX
10128 2 w WX 10 XXXXXXXXXX
10126 2 w WX 9 XXXXXXXX
10124 1 w w 6 XXXXX
10122 1 w w 4 XXXX
10120 1 w w 4 XXXX
10118 1 w w 1 X
Los bonos del Tesoro se equilibran más rápido que otros mercados,
probablemente porque los participantes están más sintonizados con el valor. Desde
el 17/11 hasta el 14/12, la curva de demanda superpuesta rastreó con éxito cada
cambio en las condiciones del mercado sin ambigüedades. El objetivo del
comerciante es comprender la condición actual y saber qué acción del mercado
provocará un cambio en la condición. Tenga en cuenta que no hay predicción, no
hay previsión. Existe, sin embargo, el conocimiento subyacente de lo que se espera
(mantenimiento de la condición actual) y lo que es inesperado (cambio de
condición). El conocimiento de la estructura, la condición y el valor del mercado no
es un modelo comercial per se. Es una base para las decisiones racionales del
mercado.
96 Capítulo 4
Figura 4-22. Superposición de TPO de cinco días con perfil de rotación

para bonos del Tesoro de marzo de 1993, 8 de diciembre de
1993, que muestra ejecuciones y pausas

MAR 93 T-BONO ( CBOT) DÍA 12 02 52 AL 12 08 92
SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * TPOS DE TPO *
10406 1 3 7 1 X
10404 2 3 23 7 XX
10402 2 0 23 8 XXXXXXXX
10400 2 3 23 10 XXXXXXXXXX
10330 2 3 23 13 XXXXXXXXXXXXX <== Nodo 3
10326 2 3 23 5 XXXXX
10324 1
2
■- XX
>
10322 1 2 2 XX
10320 1 2 1 X
10318 1 2 6 XXXXX
10316 yo 2 7 XXXXXXX <== Nodo 2
10314 1 •? o XXX
10312 1 2 1 X
10310 1 ? 1 X
10308 1 2 1 X
10306 1 1 1 X
10304 1 1 1 X
10302 1 1 1 X
10300 1 1 2 XX
10230 1 1 2 XX
10228 1 1 4 XXXX
10226 1 1 5 XXXXX
10224 1 1 5 XXXXX
10222 1 1 7 XXXXXXX <== Nodo 1
10220 1 1 5 XXXXX
10218 1 1 4 XXXX
10216 1 1 2 XXX <== Ruptura 12/04
10214 2 años Y1 6 XXXXX
10212 3 años YZ1 14 XXXXXXXXXXXXX
10210 3 años YZ1 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
X
10208 3 años YZ1 18 XXXXXXXXXXXXXXXXX
10206 3 años YZ1 8 XXXXXXXX
10204 2 Z1 4 xxxx
10'202 2 Z1 2 XX
Para el 8 de diciembre, este mercado había llegado a 10222 y se detuvo; correr a 10316 y pausar; y corrió a 10330
y de nuevo se detuvo.
del Tesoro de marzo de 1993, 14 de diciembre de 1993, que muestra
el nuevo tramo completo


O
10412 1 5 1X
10411 2 56 4 XXXX
10410 3 456 6 XXXXX

10408 3 456 13 XXXXXXXXXXXXX
10407 4 o 3456 18 xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10406 4 3 3456 20 xxxxxxxxxxxxxxxxxx

10405 4 3456 22 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10404 5 37 34567 25 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10401 5 37 34567 33 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10400 5 37 34567 29 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10331 5 37 34567 25 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10330 5 37 34567 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10329 5 37 34567 24 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10328 4 37 3457 22 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10326 37 347 10 XXXXXXXXXX

10325 •7 o 34 9 XXX
10324 1 4 1X
La escala se ha cambiado de cada dos marcas, como en las Figuras 4-16 a 4-22, a cada marca.
Índice de Rotación/Cuadrante de Cierre

Los comerciantes saben que los mercados de rango comercial a menudo respaldan
tendencias internas a corto plazo. No es inusual que una tendencia (oculta)
comience en lo profundo de un soporte, tome fuerza y finalmente salga del soporte
como una tendencia bien definida. La técnica del índice de rotación/cuadrante de
cierre para mantenerse alerta ante posibles tendencias internas se desarrolla y
analiza en detalle en Jones y Young (1990).
El índice de rotación se calcula a partir de una matriz precio-tiempo: el precio se
divide en cuatro cuadrantes y, del mismo modo, el tiempo desde la campana de
apertura hasta el cierre se divide en cuatro partes. Tome un mercado que esté abierto
cuatro horas y opere entre 220 y 200 durante todo el día. Sea T1 el primer período
de una hora, T2 el segundo y así sucesivamente. QI es el cuadrante más alto,
98 Capítulo 4
220 a 215, Q2 es el siguiente cuadrante hacia abajo, 215 a 210 y así sucesivamente.
Tabulando la actividad de este día con un 1 en cada bloque en el que se produjo la
negociación:
T1 T2 T3 T4
QI 1
Q2 1
Q3 1
Q4 1
mostrando la tendencia bajista. En el caso dos, que el precio en QI sea 200, Q2 sea
205, y así sucesivamente, dando:
T1 T2 T3 T4
QI 1
Q2 1
Q3 1
Q4 1
definiendo la tendencia alcista. Ahora deje que el precio en el período QI varíe de

200 a 220, en Q2 también varíe de 200 a 220 y así para los otros dos períodos.
T1 T2 T3 T4
QI 1111
Q2 1111
Q3 1111
Q4 1111
Este último caso es un mercado perfectamente giratorio.
El índice bruto se encuentra sumando los I para cada caso, dando 4, 4 y 16. Pero
nos gustaría tener un índice que sea cero para una tendencia perfecta y 1 para una
rotación perfecta. Podemos obtener esto normalizando con la ecuación:
RI = (RRI-4)/12
donde RRI es el índice de rotación bruto de la suma de los Is.
La experiencia ha demostrado que un índice de rotación por encima de 0,6

describe un mercado en rotación y por debajo de 0,6 indica una tendencia interna, a
mayor tendencia cuanto menor es el RI.
No se calcula ninguna dirección para el RI. Sin embargo, Quadrant of Close
muestra preferencia direccional; un cierre en el cuadrante superior equivale a
"arriba", un cierre en el cuadrante 4 es "abajo". Se utilizan dos superposiciones, una
de cuatro días y una de ocho días. Eso da dos medidas de índice de rotación y dos
locaciones cercanas.
ciones. La alerta más fuerte a la tendencia sería entonces el acuerdo entre las cuatro
medidas; digamos que ambos Ris están por debajo de 0,6 y que ambos QC son 1
para alerta al alza o 4 para preferencia a la baja.
La curva de campana y el comportamiento esperado

Los mercados en un paréntesis, como en la figura 4-23, tienen distribuciones que se
aproximan mucho a la distribución normal o gaussiana en forma de campana.
Incluso cuando no es un gaussiano perfecto, podemos usar las características de las
curvas de campana para guiar nuestro pensamiento sobre el mercado. El área de
valor es uno de los artículos; se basa en la desviación estándar.
Dos tercios (67 por ciento) del área central bajo una curva en forma de campana
está dentro de una desviación estándar del medio. El área de valor, por conveniencia
de cálculo, se define como el 70 por ciento central de la campana. La siguiente
medida son dos desviaciones estándar, que cubren el 95 por ciento de la curva.
Estadísticamente, los eventos fuera de los límites de más o menos dos desviaciones
estándar (2 SD) se consideran improbables. Alternativamente, el comercio fuera de
los límites de 2 SD sería evidencia de un cambio de distribución, pasando del
soporte a la tendencia. Mientras se mantenga la distribución del soporte, el comercio
cerca de la parte inferior o superior volverá al centro, la región del área de valor.
La distribución en forma de campana nos brinda una forma de organizar nuestro
pensamiento sobre el mercado que forma la distribución. Podemos estimar la
probabilidad del precio en un lugar determinado y comprender lo que significa para
nosotros cuando ocurre lo improbable. El paréntesis de la figura 4-23 va de 10411
a 10325, su centro es 10402 y contiene un total de 367 X. El área de valor (70 por
ciento) es 257 X y se extiende desde 10405 hasta 10329. (Comenzamos con el
conteo de TPO en 10402, el medio, y agregamos los más altos en orden hasta llegar
a 257). La región 2 SD contiene 348 TPO y es de aproximadamente 10409 a 10327.
Los precios por encima de 10409 y por debajo de 10327 son inesperados, los precios
dentro de la región 10405-10329 son muy probables.
Una forma más sencilla de desglosar el rango es por octantes, como se hace en
el Paquete de control de comerciantes descrito en el Capítulo 5. Un rango de soporte
de 10411-10325 tiene 19 tics de precio. Un octante es un octavo, o
aproximadamente 2,5 tics de precio. Así que los puntos de un octante son 10409 y
10327 y los puntos de dos octantes son 10407 y 10329.
Un enfoque para definir el mercado es dejar que los puntos de un octante sean la
"alerta de ruptura". El precio por encima de 10409 pero igual o inferior a 10411 está
en la región de alerta. Un movimiento de precios fuera del soporte es la primera
señal del posible comienzo de una tendencia. Si se trata de una "ruptura falsa", el
precio volverá al soporte. Las rupturas falsas son la forma en que se ensanchan los
corchetes. Si no se produce una ruptura, se mantiene la condición del soporte. En
ese caso, lo esperado
100 Capítulo 4
el comportamiento es la rotación de precios hacia el centro de la distribución. Un

esquema de este proceso, usando los precios de la Figura 4-23, es:
10411 Los precios por encima de 10411 están en la región de ruptura.

10411 a 10409 es la región de un octante o "alerta".
10409 Un corto de respuesta en 10408 tiene un objetivo en el medio. 10411 a 10407 es

la región de dos octantes.
10407 Un corto sensible en 10406 tiene un objetivo en el medio.
10402 Centro de distribución. El precio más probable.
10329 Una respuesta larga en 10328 tiene un objetivo en el medio.

10329 a 10325 es la región de dos octantes.
10327 Una respuesta larga en 10326 tiene un objetivo en el medio. 10327 a 10325 es
la región de un octante o "alerta".
10325 Los precios por debajo de 10325 están en la región de ruptura.
El enfoque octante es mucho más simple de calcular que la desviación estándar.

Tiene otra ventaja: es una forma sencilla de fijar el riesgo. El mercado de bonos del
6 de enero de 1993 tenía un soporte de 20 días de 64 tics, 10520 a 10321, con el
medio entre 10419 y 10420. Cada octante son ocho puntos. Una posición corta
receptiva en el primer octante, 10513, con un objetivo en el medio, a 24 puntos de
distancia, y un stop en la ruptura (10520), ofrece una relación recompensa-riesgo de
3. Una posición corta en el segundo octante (10505 ) con un objetivo en el medio y
un stop-loss en 10520 tiene una relación riesgo-recompensa de 1. Al seleccionar
puntos de negociación entre 10513 y 10505, el comerciante puede establecer la
relación riesgo-recompensa en cualquier nivel entre 3 y 1. Esperar una operación
aún más cercana al precio de ruptura ofrece relaciones de recompensa a riesgo aún
mayores. Por supuesto, la probabilidad de obtener una operación muy alejada de las
alas de la distribución se vuelve cada vez más pequeña. Existe una compensación:
cuanto mayor sea la relación recompensa-riesgo, menor será la probabilidad de
obtener una operación.
El comercio receptivo se basa en que el mercado permanezca en un soporte y
que el precio gire hacia el otro extremo de la distribución. Los mercados tienden a
mantener la misma condición; entonces, el comportamiento esperado es la rotación
de precios dentro de los límites del soporte. Lo inesperado, un cambio en la
condición del mercado, ocurre con menos frecuencia. Es por eso que las operaciones
receptivas normalmente tienen un punto de stop-loss. La ventaja de la superposición
es que define tanto los regímenes esperados como los inesperados. Se definen los
puntos de cruce de las condiciones del mercado, y el comerciante recibe una alerta
inmediata cuando se cumple uno.
Superposiciones manejables: 5-10-15 y 20 días

La mayoría de los ejemplos de curvas de demanda superpuestas en este capítulo han
sido una de las longitudes estándar, 5, 10, 15 o 20 días. Esto no es accidental.
Aunque la longitud máxima de la curva de demanda superpuesta está determinada
por la duración de la condición del mercado que se analiza (si es una tendencia,
desde el primer día en que el mercado comenzó a tener tendencia; si es un soporte,
el primer día en que terminó la tendencia y comenzó el soporte), los máximos rara
vez se necesitan. Es más útil para fines comparativos tener un conjunto de longitudes
de Superposición consistentes.
Hemos notado que la Superposición práctica más corta es de unos cinco días. Los
mercados que han pasado de la tendencia al soporte tardan unos días en identificarse.
A largo plazo, los datos más antiguos tienden a perder su importancia. Por ejemplo,
en un mercado de paréntesis a largo plazo, la rotación normal de precios moverá
continuamente el precio a lo largo del rango de cotización. Después de una cierta
cantidad de rotación, se construye la estructura de distribución. Los datos
adicionales de más días de rotación serán superfluos. El punto de rendimientos
decrecientes parece estar alrededor de los 20 días. Veinte días de datos de media
hora de T-bond son 300 puntos de datos de TPO. En términos de una curva normal
en forma de campana, las alas más allá de dos desviaciones estándar (95 por ciento
de los datos) tendrán 15 puntos en total, mucho para medir. Con una duración
máxima de 20 días y una mínima de 5 días, es lógico llenar los espacios con una
Superposición de 10 y 15 días para completar. Por lo tanto, las superposiciones de
20, 15, 10 y 5 días se convierten en el conjunto básico. Este conjunto servirá para la
gran mayoría de los análisis.
La ventaja de un conjunto preestablecido de cuatro Superposiciones para cada
mercado es que inmediatamente se vuelve posible comparar mercado a mercado.
Descubrimos que la mayoría de las veces, la mayoría de los mercados no ofrecen
oportunidades comerciales especiales. Las operaciones de bajo riesgo surgen en
ciertas situaciones, como cuando el precio se aleja del valor o el precio sale de un
soporte.
Los mercados con el mejor potencial para operaciones de bajo riesgo son
aquellos que están entre paréntesis. La longitud del soporte es una consideración.
En algunos mercados, la oportunidad surge en plazos cortos, en otros, en plazos más
largos. El punto de partida de una encuesta es una tabla de mercados entre
paréntesis, ordenados según la duración del paréntesis (5, 10, 15 y 20 días). En la
Tabla 4-3 se encuentra un ejemplo de una pantalla de soporte.
Se puede pensar que los comerciantes diarios son tipos principalmente
receptivos, que desean encontrar precios en la parte superior o inferior extrema de
un soporte. Podrían comenzar usando la pantalla de soporte para clasificar todos
esos futuros con valores de $RNG superiores a una cantidad arbitraria, digamos
$600. Cualquier cosa menos no ofrecería (este comerciante) un potencial adecuado
para tomar el comercio
102 Capítulo 4
Tabla 4-3. Soporte Pantalla, al cierre, 19 de febrero de 1993

Fecha 2 19 93 Futuros no estadounidenses IRNG no convertidos a $.
Ejecución rp = Si ♦RNG es 800, QCi f =$100, QUAD =$200, MID =$400 de LIM.
Pto Ref:
FUTUR D ARRIBA- MEDI
DY O LIM LW-LIM CERRAR $RNG =>rp OCT PATIO O PATIO KT
5 C 3/93 gra 2136 2116 2126 100 2134 2132 2126 2122 2120
mo
gra
5 C 3/93 mo
6600 6290 6575 1162 6562 6523 6445 6367 6328
5 CD 3/93 S 7966 7896 7932 700 7958 7949 7931 7913 7904
5
C
CO 3/93 gra 907 884 897 229 905 902 895 889 886
mo
5 CG 4/93 L 3343 3294 3310 490 3337 3331 3318 3306 3300
sold
5 3/93 L 9940 9840 9875 250 9928 9915 989<) 9865 9852
ado
5 HOam 3/93 L 5650 5420 5532 966 5622 5593 5535 5477 5448
5 CLeric 4/93 S 7955 7860 7915 380 7944 7932 7907 7883 7871
ano
5 LH 4/93 gra 4495 4450 4475 135 4490 4484 4472 4461 4455
mo
50 3/93 L 1406 1376 1382 150 1403 1400 1392 1384 1381
gra
5 DO 3/93 7100 6775 6995 487 7060 7019 6937 6856 6815
mo
5 PB 3/93 gra 3800 3675 3750 475 3785 3769 3737 3706 3690
mo
5 SM 3/93 L 1780 1767 1769 130 1779 1777 1773 1770 1768
5 SP 3/93 gra 43850 43150 43510 3500 43763 43675 43500 43325 43237
mo
5 SU 3/93 L 940 888 900 582 934 927 914 901 894
5 tub 3/93 litros 9712 9704 9705 200 9711 9710 9708 9706 9705
erc
5 Tex 3/93 litros 9475 9340 9396 675 9459 9442 9407 9373 9356
ulos
as
is
5 W 5/93 L 3436 3364 3366 362 3427 3420 -3401 3382 3373
10 BO 3/93 S 2098 2034 2080 384 2090 2082 2066 2050 2042
10 PA 3/93 S 14560 14140 14510 2625 14508 14455 14350 14245 14192
10C 3/93 S 2140 2112 2126 137 2136 2133 2125 2117 2114
10 CO 3/93 S 907 869 897 379 903 898 888 878 873
10GC 4/93 litros 3344 3286 3310 580 3337 3330 3315 3300 3293
10 HO 3/93 L 5740 5420 5532 1344 5700 5660 5580 5500 5460
10 LC 4/93 S 7970 7820 7915 600 7952 79:33 7895 7857 7838
10
5/93 S 6410 6090 6370 1600 6370 63:30 6250 6170 6130
Nueva
10 0
York 3/93 litros 1432 1370 1382 312 1424 1416 1401 1384 1376
10 0J 3/93 S 7100 6600 6995 750 7038 6975 6850 6725 6662
10 CL 4/93 S 5970 5600 5791 1554 5924 5878 5785 5692 5646
gra
10 3/93 S 5744 5626 5732 587 5731 5715 5685 5655 5641
mo
10 SM 5/93 litros 1798 1778 1784 200 1796 1793 1788 1783 1780
tub
10 3/93 L 9712 9703 9705 225 9711 9710 9707 9705 9704
erc
Tex
10 ulos 3/93 litros 9530 9340 9396 950 9507 9483 9435 9:387 9363
as
is
10 W 3/93 b 3706 3574 3666 662 36-91 3674 3641 3606 3591
15 BO 3/93 S 2098 2050 2080 288 2092 2086 2074 2062 2056
15 BP 3/93 14560 14140 14510 2625 14508 14455 14350 14245 14192
s
15 C3/93 litros 2150 2112 2126 187 2145 2141 2131 2121 2115
15 CC 3/93 C 6600 5800 6575 3000 6500 6400 6200 6000 5900
15 CO 3/93 s 921 369 897 519 915 908 895 882 375
15 CG 4/93 L 3342 3286. 3310 560 33:35 3314 3300 3293
15 4/93 litros 5700 5420 5551 1176 5665 5630 5560 5490 5455
horas
15 CL 6/93 litros 7405 7260 7325 580 7387 7369 7332 7296 7278
15 MB 6/93 S 10000 9926 9929 187 10000 9931 9929 9927 9926
15 0 3/93 litros 1422 1372 1382 250 1415 1410 1396 1384 1377
15 0.J 3/93 S 7150 6725 6995 637 7097 7044 6937 6831 6778
15 PB 3/93 S 3780 3540 3750 912 3750 3720 3660 3600 3570
15 S 3/93 S 5750 5632 5732 587 57:35 5721 5691 5661 5645
15TB 3/93 litros 9712 9699 9705 325 9711 9709 9705 9702 9700
15
3/93 litros 9560 9330 9396 1150 9532 9503 9445 9387 9358
recetas
15W 7/93 litros 329^ 3170 3176 612 3276 3262 3231 3200 3184
20 BO 3/93 litros 2138 2050 2080 528 2127 2116 2094 2072 2061
20 cc 3/93 S 6600 5500 6575 4125 6463 6325 6050 5775 5637
20 FC 3/93 litros c;600 8350 8415 1100 8569 8538 8475 8412 8381
20GC 4/93 litros 3342 3286 3310 560 3335 3328 3314 3300 3293
20 IG 5/93 litros 10140 9920 9945 550 10113 10085 10030 9975 9947
20 HO 4/93 litros 5720 5410 5551 1302 5682 5643 5565 5487 5448
20 CL 4/93 S 7965 7660 7915 1220 7927 7889 7812 7736 7698
20 MB 6/93 S 10000 9926 9929 187 10000 9931 9929 9927 9926
20 5/93 S 6400 5900 6370 2500 6338 6275 6150 6025 5962
Nueva
20 0 3/93 L- 1440 1372 1382 337 1432 1423 1405 1387 1380
York
20 0«J 5/93 S 7500 7080 7365 630 7448 7395 7290 7185 7132
20 PB 3/93 S 3780 3535 3750 931 3750 3719 3657 3596 3565
20 QL 4/93 litros 6090 5610 5791 2016 6030 5970 5850 5730 5670
20 s 3/93 S 5820 5634 5732 925 5796 5773 5726 5681 5656
20TB 3/93 litros 9712 9699 9705 325 9711 9709 9705 9702 9700
20 7/93 litros 3294 3170 3176 625 3280 3263 3232 3201 3184
vatios
Las primeras tres columnas identifican el futuro, D es la dirección preferida (S[hort] es para un cierre por encima del
punto medio, L[long] para cierres por debajo), UP-LIM Y LW-LIM son los límites superior e inferior del paréntesis,
CLOSE es el precio de liquidación, $RNG es la distancia en dólares entre los límites superior e inferior del soporte.
OCT, QUAD, MID, QUAD y OCT dividen el rango entre UP-LIM y LW-LIM en particiones de un octavo: 1/8, 2/8, 4/8,
6/8 y 7/8, respectivamente.
riesgo. Por ejemplo, el comercio diario de un soporte con un rango de solo $100,
como el maíz de cinco días en la parte superior de la lista, ofrece un potencial de
algo menos de la mitad del rango, o menos de $50. Teniendo en cuenta las
comisiones y el riesgo, esta operación no vale la pena. Hay demasiados mercados
potencialmente rentables para examinar. Por supuesto, los comerciantes de día
también pueden ir con rupturas. Pero allí la relación riesgo-recompensa no está tan
bien definida.
Los operadores de posición están iniciando, buscando rupturas, casos en los que
la condición del mercado está cambiando de soporte a tendencia. En consecuencia,
están más interesados en mercados con estabilidad a más largo plazo, aquellos con
más de un intervalo de tiempo entre paréntesis. Si los tramos de corto y largo plazo
104 RECEPTIVO: En Balance, entre DE POSICIÓN: Operar las Capítulo 4
soporte y resistencia rupturas de las congestiones
existen, es más probable que el mercado esté realmente entre paréntesis, no solo en
pausa. Una revisión rápida de la pantalla de corchetes, Tabla 4-3, muestra los
corchetes múltiples de la Tabla 4-4.
Un comerciante de día receptivo que sigue el método del octante del texto
encuentra el riesgo al dividir el rango por 8 con una recompensa potencial 3 veces
el riesgo. Una operación en las letras del Tesoro (TB) a 5 días arriesga $25 por una
recompensa potencial de $75. Para el café de 5 días (CC), el riesgo es de $145, la
recompensa es de $435.
Tenga en cuenta que los rangos son generalmente más grandes para períodos de
tiempo más largos. Eso le da al comerciante de ruptura una hoja de ruta: un mercado
que pasa de un soporte a una tendencia generalmente romperá el de 5 días, el
próximo de 10 días, y así sucesivamente. El de 5 días tiene el riesgo más bajo. A
medida que se producen rupturas a partir de marcos de tiempo más largos, el riesgo
del octante se puede cambiar. Esto proporciona una forma de paso de bajo riesgo.
Tendencias
Una ventaja internas
del conjunto de Superposición de 5, 10, 15 y 20 días es la detección de
tendencias internas. Los mercados en rangos de negociación a largo plazo a menudo
tienen tendencias internas antes de que una ruptura de una superposición de 20 días
indique el cambio de condición a tendencia. En muchos casos, los tramos más cortos
de 5 y 10 días están integrados en el tramo de más largo plazo. Cuando comienza
una tendencia, se hace evidente primero en el nivel de 5 días con una ruptura. Luego
viene una ruptura de la Superposición de 10 días. Así también para los 15 días.
Cuando se produce este tipo de acción de mercado, la tendencia se detecta mientras
aún está muy por debajo del mercado a largo plazo. Un corolario obvio de detectar
una serie de rupturas es un esquema comercial simple de bajo riesgo basado en la
acumulación de posiciones adicionales con cada ruptura subsiguiente.
Tabla 4-4. Múltiples contratos de horquillado de la pantalla de horquillado

del 19 de febrero de 1993
5 años ps 10 años ps 15 años ps 20 años ps

tuber X 200 X 225 X 325 X 325
culos
is
CG X 490 X 580 X 560 X 560
DO X 487 X 750 X 637
Texa X 675 X 950 X 1150
s
CC X 1162 X 3000 X 4125
CO X 229 X 379 X 519
C X 100 X 137 X 187
LC X 380 X 600 X 1220
PB X 475 X 912 X 931
Los montos en dólares son para todo el rango de soporte.

Conclusión
La comprensión del mercado es el objetivo del análisis de la curva de demanda
superpuesta. Se pueden usar superposiciones basadas en volumen y TPO, pero para
la mayoría de las situaciones, las superposiciones de TPO ofrecen la mejor
estabilidad y estructura para el análisis.
El punto de partida normal es un mercado en un soporte. Un mercado en
equilibrio se puede analizar, se puede entender. Tiene poco retraso y fluctuación.
La estructura del mercado, la forma y forma de la distribución precio-volumen, es
la primera medida de la calidad de la información. Una estructura limpia en forma
de campana indica un mercado estable, en el que la condición del mercado se puede
utilizar para ubicar puntos de referencia (límites y valor de los tramos). Si la
estructura está irregular, el valor se conoce con poca precisión, si es que se conoce.
Los intervalos de tiempo entre corchetes pueden ser tan cortos como cuatro o
cinco días y tanto como lo permitan los datos. Para la mayoría de los propósitos
analíticos, el conjunto de cuatro marcos de tiempo que cubren 5, 10, 15 y 20 días es
adecuado. Los tiempos más cortos pueden proporcionar información interna sobre
el comportamiento de los tramos más largos.
Anteriormente, notamos varios puntos de referencia desarrollados por las Curvas
de demanda superpuestas. Hay algunas observaciones más generales que podrían
escribirse como reglas de referencia: El análisis comienza con un paréntesis. La
duración mínima absoluta del tramo es de tres días. La longitud máxima de soporte
necesaria para la mayoría de los casos es de 20 días.
Las distribuciones que no tienen forma de campana son indicadores de soporte
deficientes. Los tramos más largos (20 días) pueden tener tendencias internas. Las
rupturas falsas son la forma en que los mercados amplían los soportes. El final de
la tendencia suele estar señalado por un retorno del precio a un nodo anterior.
Las superposiciones se utilizan de diferentes maneras por diferentes tipos de
comerciantes. Tanto el comerciante de día como el de posición necesitan ubicar los
límites de los soportes. El comerciante de día también utiliza el valor como objetivo
para las operaciones de respuesta. Para ambos, la pantalla de soporte permite una
búsqueda rápida en todo el mercado. Los corchetes de la pantalla brindan una gran
clase de posibles candidatos comerciales, cada uno de los cuales brinda regiones de
comportamiento de mercado esperado e inesperado.
5
Selección comercial
La selección de operaciones en Value Based Power Trading comienza con una

encuesta de todos los futuros entre paréntesis en la pantalla de paréntesis. Los
posibles candidatos comerciales se clasifican buscando futuros con consistencia,
para aquellos con varios tramos (5, 10, 20 días) y para aquellos con el potencial de
ganancias requerido. El comerciante de día primero busca futuros con soportes
amplios, para operaciones con el potencial de movimientos sustanciales dentro del
día. La oportunidad que ofrece el mercado en dichos mercados tiene el atractivo de
una gran ganancia potencial con un riesgo pequeño, una gran relación recompensa-
riesgo. Otros comerciantes de día están dispuestos a ir con rupturas para obtener
ganancias a corto plazo. En este caso, solo se conoce el riesgo, porque el
comerciante selecciona un punto de stop-loss. No se sabe hasta dónde podría llegar
el mercado, el beneficio potencial.
Los operadores de posición buscan rupturas. Están dispuestos a mantener a largo
plazo con la esperanza de obtener grandes beneficios. Examinan primero la
consistencia, en aquellos futuros con varios marcos de tiempo en un paréntesis. Sus
soportes deben ser sustancialmente más amplios que el rango de negociación diario
promedio. Los futuros seleccionados deben facilitar el comercio, el volumen debe
ser normal o mayor de lo normal. La estructura del mercado debe ser regular y
fluida. En resumen, el mercado debe comportarse bien.
El siguiente paso es examinar las curvas de demanda superpuestas para conocer
su estructura. La clave es el valor. ¿Dónde está el valor en el gráfico? Si el valor no
se puede ubicar sin ambigüedades, el riesgo es probablemente grande y debe
rechazarse. ¿Se pueden localizar los puntos de referencia estándar? ¿Son
consistentes de un período de tiempo a otro?
¿Qué pasa con el índice de rotación/cuadrante de cierre? ¿Hay una alerta de
ruptura? ¿Qué están haciendo los comerciantes comerciales? ¿Hay algún límite?
¿Hay algún cambio en el gráfico Superpuesto debido a la acción comercial?
Por último, ¿hay alguna pista de la negociación del día anterior? ¿El día se
acumulaba o se distribuía? ¿Cómo terminó? ¿Existen condiciones especiales como
nuevos máximos o mínimos de contrato?
107
108 Capítulo 5
La selección comercial es realmente un estudio de comprensión del mercado, en

el análisis de puntos de referencia. Un mercado se define por sus puntos de
referencia. Si los puntos de referencia faltan o son ambiguos, el mercado está mal
definido y el comerciante no tiene un buen manejo del riesgo. Tres puntos de
referencia básicos fundamentales para nuestro análisis son los límites superior e
inferior del soporte y la región de valor. La calidad de la estructura del mercado, la
distribución, controla la calidad de estos tres puntos de referencia. Otros puntos de
referencia que pueden tener un gran impacto en una operación son la limitación
comercial (soporte y resistencia), la tendencia comercial líder, la alerta del índice de
rotación y los puntos de referencia a corto plazo relacionados con la revisión diaria.
Varios otros (por ejemplo, la tendencia pública líder) son importantes de vez en
cuando. Cada punto de referencia aclara algo sobre el mercado;
El paquete de control de comerciantes de CISCO

CISCO ha establecido un procedimiento paso a paso para desarrollar los puntos de
referencia de Value Based Power Trading de forma automatizada. Por supuesto, está
basado en computadora. El requisito de poder estudiar todo el mercado y luego
analizar rápidamente a los candidatos seleccionados supone una carga sustancial
para el sistema de soporte. El preprocesamiento de las superposiciones, la tabla de
paréntesis, la actividad comercial y las revisiones de la negociación del último día
son imprescindibles. El objetivo es poder analizar cualquier futuro seleccionado con
todos sus tramos (5, 10, 15 y 20 días) en unos cinco minutos.
Con el sistema de soporte implementado, el comerciante puede obtener
rápidamente los datos necesarios para generar los puntos de referencia comerciales
para cualquier futuro. El comerciante selecciona los futuros y el proceso de cálculo
es automático. Recuerde, el mercado ofrece pocas oportunidades comerciales de
bajo riesgo todos los días. Los comerciantes deben tener un proceso de selección
eficiente para clasificar a los buenos candidatos. El proceso de generación y acceso
a la información, el sistema de soporte, permite encontrar las oportunidades de
negociación de bajo riesgo. Como dijo Marshall McLuhan sobre la televisión, "el
medio es el mensaje", así que aquí, "el sistema de apoyo es la solución".
Es instructivo seguir el camino de un comerciante que eligió analizar los cerdos
vivos de julio el 22 de mayo de 1992. A continuación se enumeran los pasos. Tenga
en cuenta que hay elementos introducidos en el Paquete de control de comerciantes
que no han aparecido en nuestras explicaciones anteriores. Ciertos datos
Superpuestos y de distribución se enumeran justo debajo del Superpuesto de 20 días
(y todos los demás Superpuestos). Para los mercados de paréntesis, hay una lista de
todo el rango de paréntesis desglosado en octavos del rango. Esto se llama "Análisis
de superposición extendida" y se utiliza para una estimación rápida de los puntos de
negociación y las relaciones riesgo-recompensa. Tenga en cuenta que hay tres
superposiciones, de 20, 10 y 5 días, cada una con
Selección comercial 109
sus propios análisis. Luego, siguiendo las tablas de los comerciales, viene el Day
Market Review. Esto tiene tres partes; Análisis de TPO con comentarios, cálculos
de acumulación/distribución y, por último, un gráfico de barras de media hora con
ticks, como en la Figura 1-2.
Puede parecer abrumador al principio, pero todo este proceso debe completarse
en cinco minutos, finalizando con una comprensión profunda de la condición actual
del mercado de cerdos vivos y los puntos de referencia que rigen. Conocemos los
límites para todas las superposiciones de horquillado, nuestros puntos de referencia
comerciales, basados en los octantes, pero no necesariamente idénticos a ellos.
Sabemos si los comerciales han cambiado los límites al establecer nuevos soportes
y resistencias y cómo se comportó el último día, especialmente cerca del cierre.
Deberíamos terminar con un gráfico similar a la Figura 5-21 para bonos del Tesoro,
21 de julio de 1992, excepto con los límites de los tres períodos publicados junto
con los puntos de referencia comerciales.
✓
Ejecución del paquete de control de comerciantes
"La información no es suficiente. También debes saber qué hacer con ella".
Los cuatro elementos; Screen, Overlay™, Commercial Analysis y Day Review
se han reunido en un solo elemento. Esta agrupación se denomina Paquete de
Control del Comerciante, debido al alto nivel de control que ofrece al comerciante.
Esta es una aplicación paso a paso de Overlays™ y datos relacionados al mercado.
A continuación se muestra un ejemplo del uso del paquete en la selección y
evaluación de operaciones.
Este es un sistema práctico. Seleccionará, validará y confirmará sus opciones
comerciales. En orden:
1. Usted hace su selección comercial desde una pantalla de futuros.

2. Usted establece su nivel de riesgo-recompensa a partir de los puntos de
referencia en la pantalla.
3. Valida su operación propuesta con la curva de demanda subyacente básica.
4. Usted confirma su selección por referencia al comerciante comercial.

5. Obtiene el comportamiento económico actual del mercado de la revisión del
día.
Esta base de información le brinda a usted, el comerciante, control cuantitativo

de la selección de operaciones, confirmación y limitación de riesgos de una manera
nunca antes posible.
110 Capítulo 5
El paquete de control de comerciantes es objetivo. El procedimiento está

estandarizado. El sistema lo lleva automáticamente a través de los siguientes pasos:
El proceso completo [F] para un futuro dado incluye todos los elementos del 1 al
4 (abajo). Cada elemento se puede llamar por separado en cualquier momento para
responder a una pregunta en particular.
1. Pantalla[S], proporciona una lista de todos los mercados entre paréntesis y

una lista ampliada (puntos de referencia) de los mercados de su elección. Tú
seleccionas los mejores, los más rentables que se adaptan a ti. Esto le permite
desarrollar su patrón de riesgo-recompensa.
2. Superponga Demand Curve™ [O] para verificar que su selección se
"comporta bien", es decir, no es demasiado volátil para operar de manera
segura, como lo son algunos mercados entre paréntesis. (Una curva de
demanda suave y regular es un mercado que se comporta bien).
3. Análisis de Volumen Comercial[C] para validar la direccionalidad de los

mercados que ha elegido. "Si los comerciales están vendiendo, no deberías
estar comprando".
4. Revisión del díapara entender la última actividad del mercado. ¿Qué estaba
tratando de hacer el mercado ayer?
#### #### #### ###[pantalla] #### #### #### ###

EJEMPLO
MENÚ 4 PUNTO 38: El paquete de control del comerciante (ejecución de
muestra)
Asegúrese de que sus datos estén listos:
Los informes de CBOT LDB para el 22 de MAYO de 92 están listos (3ra
recomendación)
Los informes MERC LDB para el 22 de MAYO de 92 están listos
Menú 4-30 Los informes OVERLAY(tm) para el 22 de MAYO de 92 están listos
Menú 4-40 Informes de REVISIÓN DEL DÍA para el 22 de MAYO de 92 están
listos
¿Están listos tus datos? ¿Son correctas las fechas? En caso afirmativo, escriba
[S]; en caso contrario, escriba [N] y <enter>
= =Y
Ponga su sistema en modo de captura o encienda su impresora.
Activa BLOQUEO DE MAYÚSCULAS. Presione regresar <enter> para
continuar.
= = <CR>
Haciendo puesta a punto. Espere por favor.
#############[pantalla final]#############
La primera pantalla que verá le brinda la oportunidad de verificar que sus datos
estén listos y le pide que configure su sistema en modo de captura (o encienda su
impresora) y active BLOQ MAYÚS. (En las pantallas, su respuesta a las preguntas
se identifica con el símbolo ==.) Cuando haya verificado que está listo, presione
RETURN (ENTER) para continuar.
El paquete Trader Control le ofrece dos opciones: puede examinar su mercado
por partes, seleccionando individualmente [S] para pantalla, [O] para Overlay™,
[C] para comercial o [D] para Day Review; o, para mayor velocidad y
exhaustividad, seleccione [F] para cubrir un futuro por completo en una sola pasada.
Seleccionaremos [F].
######## #W###[pantalla]#W##W#######
Sei: Pantalla [S], Overlay™ [O], Comml [C], Day-Rev [D]
Futuro [F], o Fin [E]
==F
##W##W##W#[pantalla final]###»#»###
En la pantalla de todos los futuros entre paréntesis, puede controlar el tamaño de

la lista especificando el rango de paréntesis ($). Este es el rango del dólar desde la
parte superior del soporte hasta la parte inferior del soporte. Cuanto mayor sea el
monto en dólares que evalúe, menos candidatos aparecerán en la lista.
Seleccionaremos $500.
Un corchete se extiende desde el límite superior hasta el punto medio y el límite
inferior. Un comerciante de día no puede esperar un potencial comercial de más de
algo menos de la mitad del rango, por ejemplo, ir en corto cerca de la parte superior
del rango (límite superior) y salir cerca del punto medio (punto de probabilidad
direccional 50/50). Un operador de posición busca una ruptura de los límites
superior o inferior.
#### #### ###[pantalla] #### #### #### ###

Análisis completo sobre una base de futuro por futuro.
Simplemente ingrese el futuro y los días en la superposición (tm).
Cada futuro que seleccione tendrá su Superposición (tm), Extensión, Actividad
comercial y Revisión del día en la lista.
¿Quieres la pantalla de soporte? [S] o [N]

= =Y
Ingrese SU rango mínimo de soporte deseado en $ [500]

= =500
#####« #####[pantalla final]#############
112 Capítulo 5
Figura 5-1. Pantalla de soporte para el 22 de mayo de 1992

Fecha actual 5 22 92
DY FUTURO D SUPERIO MÁS CERRAR $RNG

5 CC A 92 C R
35930 BAJO
35480 35710 1125
5
6 92 y; 9920 9898 9909 4400
identifica
5 9 92 s 9938 9918 9929 4000
ción
identifica
5 yo 6 92 L 9022 9016 9017 1200
ción
5 U2 6 92 L 10118 10018 10027 1000
5 U2 9 92 L 10014 9915 9924 968
10 BO 7 92 L 2136 2050 2054 516
10C 9 92 L 2644 2530 2546 575
10 DE o 92 L 9591 9566 9570 625
10 FC H 92 L 7650 7515 7542 594
10 HO 6 92 L 5830 5540 5629 1218

10 HO 7 92 L 5790 5540 5653 1050
10 A 92 £ 9920 9885 9909 7000
identifica
10 9 92 o 9938 9903 9929 7000
ción
identifica
10 yo 6 92 L 9024 9016 9017 1600
ción
10 yo 9 92 s 9064 9049 9062 3000
10 JY 6 92 b 7764 7644 7732 1500

10 MB 6 92 L 9604 9510 9521 312
10 UM 6 92 S 10764 10710 10750 1687
10 6 92 L 23080 22650 22815 2150
control
10 SP 6 92 L 41890 41070 41415 4100
de
calidad
15 BP 9 92 S 17880 17800 17842 500
15C 9 92 L 2634 2530 2546 525

15 DE 6 92 L 9615 9593 9600 550
15 FC 8 92 L 7650 7525 7542 550
15 horas 6 92 L 5820 5550 5629 1134
15 horas 8 92 L 5820 5655 5725 693

15 DNI 6 .**Jba S 9918 9882 9909 7200
15 DNI 9 92 S 9936 9898 9929 7600
15 11 9 92 S 9064 9045 9062 380b
15 LH 6 92 L 4855 4670 4712 555

15 LH 7 92 L 4655 4485 4512 510
15 6 92 L 23070 22660 22815 2050
control
de SP
15 6 92 L 41870 41100 41415 3850
calidad
20 BP 9 92 S 17880 17800 17842 500
20 cc 7 92 C 6600 6050 6350 2062
20 FC 8 92 L 7665 7525 7542 616

20 HO 6 92 L 5820 5470 5629 1470
20 HO 7 92 L 5770 5540 5653 966

•20 HO 8 92 L 5820 5655 5725 693
20 DNI 9 92 S 9936 9898 9929 7600

20 CL 8 92 L 7165 6945 6987 880
20 LH 6 92 L 4880 4670 4712 630

20 LH 7 92 L 4675 4485 4512 570
20 QL 6 92 L 6640 6270 6394 1554

20 QL 7 92 L 6610 6260 6424 1470
20 SP 6 92 C 41860 40780 41415 5400
20 SU 7 92 L 974 926 947 537
El análisis resultante en la Figura 5-1 corresponde al cierre del viernes 22 de

mayo de 1992, para ser utilizado para negociar en el mercado el martes 26 de mayo
(el Día de los Caídos fue el 25 de mayo).
Ahora tiene una lista de todos los futuros que están entre paréntesis con un rango
de paréntesis de $500 o más. (Se puede encontrar una lista de símbolos en el
Apéndice D). La columna DY es el número de días en el Overlay™, D identifica la
dirección preferida para el comercio diario, SUPERIOR e INFERIOR son los
límites de soporte, CIERRE es la liquidación del día y $RNG es el rango de
SUPERIOR a INFERIOR en dólares. De este grupo puede seleccionar el(los)
futuro(s) que desea estudiar con más detalle. Este será solo el primer corte; la
verificación debe seguir.
#### #### #### ###[pantalla] ######## ###

Superposición de entrada (tm) Futuro [JY], [U2], [W],...[ZZ]=FIN ==LH
Mes de entrega de entrada [3],..., [12]
==7
Figura 5-2. Pantalla de soporte para cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de 1992
Pantalla para LH, 7 SUPERIO MÁS CERRA

DY FUTURO D R BAJO R $RNG
05 LH 7 92 L 4580 4482 4512 294N
10 LH 7 92 L 4650 4485 4512 495N
15 LH 7 92 L 4655 4485 4512 510Y
20 LH 7 92 L 4675 4485 4512 570Y
Los cuatro marcos de tiempo de Superposición (5, 10, 15 y 20 días) están entre paréntesis
######## #####[ pantalla final]#############
Puede analizar mercados que no están entre paréntesis. Sin embargo, el primer
elemento de la lista es un conjunto de Overlays™ que muestra el soporte. Cuando
elegimos cerdos vivos (LH) para julio (7), encontramos que los cuatro Overlays™
estaban agrupados.
Podemos seleccionar uno o más de los cuatro Overlays™ para cerdos de julio. A
menos que esté muy familiarizado con un mercado, es una buena idea mirar el más
largo
114 Capítulo 5
plazo (20 días), así como el plazo más corto. Seleccionaremos superposiciones de
20, 10 y 5 días. Las superposiciones se mostrarán en el orden seleccionado.
#### #### #### ###[pantalla] #### #### #### ###

Días de entrada en Overlay(tm) [10], [5,20],...
= =20,10,5
#############[pantalla final] ###»#»###
Los caracteres en el Perfil de Rotación (Figuras 5-3, 5-7 y 5-10) muestran el día
y su rango, y por lo tanto la rotación (por examen). El último día es 9, cinco días
atrás es 4, 10 días atrás es Z, 15 días atrás es V, y así sucesivamente.
Los índices de rotación de 0,42 para el Overlay™ de 8 días y 0,67 para el de 4
días en la Figura 5-5 están en el rango de tendencia (0,6 o menos) para el de 8 días
pero no para el de 4 días. El cierre en el cuadrante 4 para los 8 días y el cuadrante 3
para los 4 días es neutral neto. No hay alerta, solo una pequeña tendencia a la baja
sobre la base de los 8 días.
Las secciones de extensión (Figuras 5-6, 5-9 y 5-12) dividen el rango del soporte
en octavos (y sextos para el sextante) para brindar una imagen rápida de recompensa
a riesgo para el comerciante receptivo. El $Pot es la ganancia potencial de ir corto
cerca de la parte superior o largo cerca de la parte inferior; y $Risk es el riesgo
asumiendo un stop out en el límite. Por ejemplo, siguiendo la superposición de 20
días de la figura 5-6, una posición corta en el octante superior en 4652 tiene una
ganancia potencial de $216 si el mercado gira posteriormente hacia el medio (4580),
con un riesgo de $72 si el precio sube. más allá del límite superior (4675). Operar
en el octante tiene una relación riesgo-recompensa de 3 a 1, en el sextante es de 2 a
1 y en el cuadrante es de 1 a 1.
Tiene sus puntos de referencia de recompensa a riesgo de la sección Extensión.
Comparar los Overlays™ de 20, 10 y 5 días puede ayudar a confirmar su(s)
elección(es). Busque la simetría y la ubicación del centro de valor. ¿Cuándo se
construyó el soporte? ¿Recientemente o antes? ¿Una distribución o más?
Figura 5-3. Superposición de TPO de veinte días para cerdos de julio de 1992, 22 de mayo
de 1992
JUL 92 L CERDOS (CME> 04 27 92 AL 05 22 92

O
4690 1 PAG PAG o XXX
4685 1 PAG PAG 4 XXXX

4680 1 PAG F 4 XXXX
4675 •? PAG py 6 XXXXX
4670 PAG py 7 XXXXX
4665 o PAG PY2 7 XXXXX
4660 3 PAG PY2 7 XXXXX

4655 o PAG PY2 8 xxxxxxx
4650 4 PAG PRY2 12 XXXXXXXXXXX

4645 6 PAG PRSXY2 17 XXXXXXXXXXXXXX
4640 9 PAG PRSUXY123 oh XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4635 10 PAG PRSUXYZ123 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

4630 11 PAG PQRSUXYZ123 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4625 13 PAG PQRSTUVXYZ123 34 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4620 12 PAG PQRSTUVXZ123 42
XXX
4615 10 QRSTUVXZ13 42 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
4610 10 QRSTUVXZ13 40 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
4605 10 QRSTUVXZ13 3'7 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
4600 9 QRSTUVX13 29 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
4595 10 QRSTUVX134 26 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4590 11 QRSTUVX1346 19 xxxxxxxxxxxxxxx
4585 6 TUVX46 14 xxxxxxxxxxxx
4580 6 TVX456 20 XXXXXXXXXXXXXXXXX
4575 6 TVX456 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
4570 6 TVX456 18 XXXXXXXXXXXXXXXX
4565 7 TVWX456 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
4560 5 VW456 17 XXXXXXXXXXXXXX
4555 5 VW456 15 XXXXXXXXXXXXX
4550 5 VW456 19 XXXXXXXXXXXXXXXX
4545 4 VW56 15 XXXXXXXXXXXXX
4540 5 9 VW569 15 XXXXXXXXXXXXX
4535 6 9 VW5679 14 xxxxxxxxxxxx
4530 6 9 VW5679 14 xxxxxxxxxxxx
4525 5 9 VW679 13 XXXXXXXXXXX
4520 5 9 W6789 15 XXXXXXXXXXXXX

die
ciséis
4500 4 9 6789 13 XXXXXXXXXXX
4495 3 9 789 11 xxxxxxxxxx
4490 3 9 789 8 xxxxxxx
4485 3 9 789 7 XXXXX
4480 1 7 1 X
4475 1 8 1 X
116 Capítulo 5
Figura 5-4. Análisis de distribución de superposición de veinte días para julio de 1992
ANÁLISIS DE LA SUPERPOSICIÓN: toda la superposición
Cerrar 4512 Diez días: Rango medio 56 Rango máximo 92
Precios de números en overlay 44 Total TPOs 741
Factor de facilitación del comercio (OPC/precios/días) = 0,S4

Precio de control de TPO IHPTP) 4615: TPO por encima y por debajo del control 228 469
INFORMACIÓN DE DISTRIBUCIÓN: Dist Mínimo = 4 Precios, 5 TPOs. Símbolo del último día = 9 Hay 1
distribución(es) en esta superposición
DIST# HIGH MXTPO LOW PEAKTPOs
1 4675 4620 4485 42
Cierre en Distribución #1. Límites = 4675 4485
Cuadrante 1-2 División Pt:Cuadrante 3-4 4628.

División Pt:Cada cuadrante es aprox.
4532.
47.
Figura 5-5. Índice de rotación de ocho y cuatro días y cuadrante de cierre para
cerdos de julio, 22 de mayo de 1992
ÍNDICE DE ROTACIÓN Y CUADRANTE DE CIERRE
8 años CLO 4 años CLO DÍA

Rhode Rhode IDE
FECHA TRD HOLA LO QD QD
Island Island NTI
05 18 92 4580 4530 0,67 4 0.42 3 5
FIC
05 19 92 4592 4500 0.50 4 0.50 4 ACI
A
ÓN
05 20 92 4535 4480 0.42 4 0.58 4 7
05 21 92 4520 4475 0.50 4 0,67 4 y

05 22 92 4540 4485 0.42 4 0,67 3 9
Nota: RI de horquillado ==> 1, RI de tendencia ==> 0

QD cuádruple alto ==> 1, QD cuádruple bajo ==> 4
Figura 5-6. Prórroga de veinte días para cerdos de julio de 1992, dirección
preferida L, 22 de mayo de 1992
Análisis de superposición extendida(tm) tores
20 LH 7 92 Privilegiado Dirección =
L
Ubicación Precio $Olla $Riesgo

Limite superior 4675
Octante 4652 216 72
Sextante 4644 192 96
Cuadrante 4628 144 144
Dist. medio 4580
Octante 4508 216 72
Límite inferior 4485

118 Capítulo 5
Figura 5-7. Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para cerdos
de julio de 1992, 22 de mayo de 1992
LA SUPERPOSICIÓN CISCO TPO CON EL PERFIL DE ROTACIÓN
5-20 ANÁLISIS DE LA CURVA DE DEMANDA
LH 7: SUPERPOSICIÓN DE 10 DÍAS

JUL 92 L CERDOS (CHE) 05 11 92 AL 05 22 92
PRECI DYS L/F PERFIL ROT ♦ SUPERPOSICIÓN DE

O
4665 1 o VOLUMEN
1X DE TPOS TPO *
4660 1 2 2XX
4655 1 2 2XX
4650 1 4 XXXX
4645 1 2 6 XXXXXX
4640 3 123 7 XXXXXXX
4635 4 Z Z123 9 XXXXXXXXX
4620 4 Z Z123 17 XXXXXXXXXXXXXXXXX
4615 Z Z13 14 XXXXXXXXXXXXXX
4610 3 Z Z13 12 XXXXXXXXXXX
4605 3 Z Z13 13 XXXXXXXXXXXX
4600 2 13 7 XXXXXXX
4595 3 134 7 XXXXXXX
4590 4 1346 5 XXXXX
4585 o 46 5 XXXXX
4580 3 456 13 XXXXXXXXXXXX
4575 3 456 16 XXXXXXXXXXXXXXX
4560 o 456 8 XXXXXXXX
4555 3 456 6 XXXXXX
4550 o 456 8 XXXXXXXX
4545 2 56 6 XXXXXX
4540 3 9 569 6 XXXXXX
4535 4 9 5679 6 XXXXXX
4530 4 9 5679 6 XXXXXX
4525 3 9 679 8 XXXXXXXX
4505 4 9 6789 15 xxxxxxxxxxxxxxx
4495 3 9 789 11 xxxxxxxxxx
4490 o 9 789 8 XXXXXXXX
4485 9 789 7 XXXXXXX
4480 1 7 1X
4475 1 8 1X
Figura 5-8. Análisis de distribución de superposición de diez días para

cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de 1992
Precios de números en superposición 39 Total de TPO 341
Factor de facilitación del comercio (OPC/precios/días) = 0.87

Precio de control de TPO (HPTP) 4620: TPO por encima y por debajo del control 49 272
INFORMACIÓN DE DISTRIBUCIÓN: Di st Mínimo = 4 Precios, 3 TPOs. Símbolo del último día = 9 Hay
1 distribución(es) en esta superposición DIST# HIGH MXTPO LOW PEAKTPOs
1 4650 4620 4485 17
Cuadrante 1-2 División Pt: 4609.

Cuadrante 3-4 División Pt: Cada 4526.
cuadrante es aprox. 41.
Figura 5-9. Prórroga de diez días para cerdos de julio de 1992, dirección
Análisis de superposición extendida (tm) para:
10 LH 7 92 Dirección preferida - L
Ubicación Precio ♦Olla ♦Riesgo

Limite superior 4650
Octante 4630 189 63
Dist. medio 4567
Octante 4505 189 &

120 Capítulo 5
Figura 5-10. Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para cerdos
Overlay(tm) y Extensión por 5 días.
LA SUPERPOSICIÓN CISCO TPO CON EL PERFIL DE ROTACIÓN
5-20 ANÁLISIS DE LA CURVA DE DEMANDA
LH 7: SUPERPOSICIÓN DE 5 DÍAS
■JUL 92 L CERDOS (CME) 05 18 92 AL 05 22 92

* SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN
PRECIO DYS L/F ROT PERFIL DE TPOS TPO *
4592 1 6 1 X
4590 1 6 2 X
4587 1 b 3 X
4585 1 6 4 X
4582 1 6 5 XX
4580 25 56 6 XXXXX
4577 2 5 56 6 XXXXXX
4575 2 5 56 8 XXXXXXXX
4572 2 5 56 7 XXXXXXX
4570 2 5 56 10 XXXXXXXXX
4567 2 5 56 10 XXXXXXXXX
4565 2 5 56 10 xxxxxxxxxx
4562 2 5 56 7 XXXXXXX
4560 2 5 56 7 XXXXXXX
4557 2 5 56 5 XXXXX
4555 2 5 56 5 XXXXX
4552 2 5 56 7 XXXXXXX
4550 2 5 56 7 XXXXXXX
4547 2 5 56 6 XXXXXX
4545 2 5 56. 6 XXXXXX
4542 2 5 56 5 XXXXX
4540 3 59 569 6 XXXXXX
4537 3 59 569 4 XXXX
4535 4 59 5679 6 XXXXXX
4532 4 59 5679 5 XXXXX

4530 4 59 5679 6 XXXXXX
4527 3 9 679 6 XXXXXX
4525 3 9 679 8 XXXXXXXX

4522 3 9 679 9 XXXXXXXXX


4497 3 9 789 10 xxxxxxxxxx

4492 3 9 789 10 xxxxxxxxxx
4490 3 9 789 8 XXXXXXXX
4487 3 9 789 7 XXXXXXX

4485 3 9 789 7 XXXXXXX
4482 z 78 4 XXXX
4480 1 7 1X
4475 1 gramo 1X
Figura 5-11. Análisis de distribución de superposición de cinco días para cerdos

Precios de números en superposición 47 Total de OPC 356
Factor de facilitación del comercio (OPC/precios/días) = 1.51

Precio de control de TPO (HPTP) 4512: TPO Arriba y Belon* Control 206 127
INFO DISTRIBUCIÓN: Bist Mínimo = 4 Precios, 3 TPOs. Símbolo del último día = 9
Hay 1 distribución es 1 en esta superposición
DIST# HUSH MXTPO LOW PEAKTPOs
1 4580 4512 4482 17

Cada cuadrante es de aprox. 24
La sección Análisis de volumen de comerciantes comerciales mide la actividad

comercial de tres maneras: VOL/PRECIO TIC es el volumen comercial promedio
por encima del área de valor y por debajo del área de valor por marca de precio en
comparación con el promedio dentro del área de valor; ÁREA DE VALOR compara
el volumen total por encima y por debajo del área de valor con el volumen total en
el área de valor; y QUADRANT solo mira el volumen en el primer (superior) y
cuarto (inferior) trimestre del rango de precios. Usando las tres reglas debajo de los
datos en la Figura 5-13 ("La acción significativa es:"), observamos que durante la
caída de precios de los últimos 10 días, la Acción comercial superior pasó de 46350
el 11 de mayo a 45200 el 21 de mayo. A medida que el mercado ha ido cayendo, los
comerciales han estado vendiendo tops consistentemente. También han estado
reduciendo constantemente su precio de compra de 45875 el 14 de mayo a 44800 el
20 de mayo. Actualmente, una resistencia de 45200 a 45800 con soporte en la
vecindad de 44800 a 45000. Una ruptura a la baja de este rango podría indicar una
continuación del tendencia a la baja. Una ruptura al alza podría indicar una reversión
completa de la condición del mercado, de abajo a plano a arriba.
122 Capítulo 5
Figura 5-12. Prórroga de cinco días para cerdos de julio de 1992, dirección
Superposición extendida (tm). Análisis para:
5 LH 7 92 Privilegiado Dirección =
L
Ubicación Precio $Olla Me

Limite superior 4580 arriesgo
Octante 4568 111 37
Sextante 4564 99 49
Dist. medio 4531
Sextante 4498 99 49
Octante 4494 111 37
La Revisión del día (Figura 5-14) cubre la actividad del día desde el punto de
vista del Market Profile™ (ver Dalton, Jones y Dalton 1990) y desde la actividad
de acumulación/distribución. El día se divide en períodos de media hora, y estos se
analizan por sus características de acumulación/distribución. Es posible que la
acumulación y la distribución se entremezclen, como cuando un mercado está
distribuyendo (digamos hacia arriba) mientras mantiene su envolvente de
acumulación.
La hoja de trabajo de la Figura 5-15 debe ser preparada por el comerciante,
usando Superposiciones del Paquete de Control del Comerciante.
Selección de una operación diaria

Las transacciones diarias se llevan a cabo completamente dentro de los límites de
un solo día. Hay muchas formas de operar en el día. Algunos comerciantes
"persiguen ticks", observando patrones de ticks recurrentes, otros hacen figuras
puntuales, otros intercambian osciladores, etc. soporte, el valor es conocido y el
precio está alejado del valor. Mientras el mercado se mantenga en un rango de
cotización, el precio volverá a su valor. Si el precio sale del soporte, el valor
puede haber cambiado y el mercado puede tener una corrida. Muchos comerciantes
de día tomarán operaciones de respuesta o de ruptura.
Nuestro punto de partida, entonces, es un mercado entre paréntesis, como los
bonos del Tesoro de junio de 1992, a partir del 7 de mayo de 1992. Seguiremos los
informes de las Figuras 5-16 a 5-25 en nuestra discusión de este mercado. Este
mercado se encuentra en un soporte bien definido durante todo el período de 20
días desde el 16 de abril hasta el 7 de mayo. Como comerciantes diarios, nuestro
enfoque está en el corto plazo, por lo que negociaremos la superposición de 5 días.
Los tramos de cinco días están definidos por un mínimo de tres TPO. Este se
extiende de 9909 a 9809, lo que hace que un octavo del rango del paréntesis
(octante) sea casi exactamente 4 puntos.
Reglas de Trading, Día

1. El mercado debe estar en un soporte.
2. Se activa una alerta de respuesta larga cuando el precio cae por debajo del
octante inferior (entre el límite inferior del soporte y un octante superior). La
posición larga se coloca cuando el precio cruza por encima del octante.
3. Se activa una alerta de respuesta corta cuando el precio sube por encima del
octante superior (entre el límite del soporte superior y un octante hacia
abajo). El corto se coloca cuando el precio cruza por debajo del octante.
4. El precio objetivo para una operación receptiva es el medio del soporte. El

precio de stop-loss para una operación receptiva es el límite del soporte. Las
operaciones de respuesta que no se detuvieron se liquidan al cierre.
5. Las operaciones de ruptura se toman cuando el precio sube o baja del soporte.
Las operaciones de ruptura tienen un punto de stop-loss en el octante. Las
operaciones de ruptura que no se detuvieron se liquidan al cierre.
124 Capítulo 5
Figura 5-13. Análisis de volumen comercial para cerdos de julio de 1992, 22 de

mayo de 1992
El análisis de volumen de comerciantes comerciales de CISCO
Análisis comercial, diez días con promedios.

Si se enumeran menos de diez días, hubo muy poca actividad. CBOT listo alrededor de las 10:30 PM, CHE
6 AM.
TIC VOL/PRECIO ÁREA DE VALOR CUADRANTE

BAJ CERRA
TC I V-AB V-VA V-BL 7.T0T XABV 7.VA 7.BL0 7.QD1 7.QD4
FECHA ALTO O R
05 yO 92 45400 44825 4512 2 oh 100 0 1.8 0.3 1.5 0.0 16.4 47.5
05 21 92 45200 44750 4482 z 45 100 25 0.2 0.2 0.0 0.0 80.0 0.0
05 20 92 45325 44800 4485 o 0 100 300 1.3 0.0 0.4 1.0 9.3 69.8
05 19 92 45925 45000 4505 2 0 100 62 0.7 0.0 0.2 0.5 5.6 72.2
05 18 P7 45800 45:300 4565 61 100 0 0.2 0.2 0.0 0.0 75,0 0.0
05 15 92 45950 45500 4552 2 0 100 180 3.4 0.0 1.7 1.7 0.0 49.5
05 14 92 46400 45875 4615 0 100 0 0.7 0.0 0.7 0.0 0.0 76.5
05 13 92 46650 46200 4645 2 71 100 0 4.4 1.6 2.8 0.0 37.0 0.0
05 12 92 46400 45900 4632 2 44 100 0 11.8 0.5 11.3 0.0 90,9 0.0
05 11 92 46350 46050 4610 2 4 100 0 16.2 1.0 15.2 0.0 0.0 27.3
PROMEDIO 2 25 100 56 4,1 0,4 3,4 0,3 31,4 34,3
Revisión de Actividad Comercial (10 días máx.). La acción significativa es: VOL/PRICE TIC: Valores de 70 o
más.
ZONA DEL VALLE: Cincuenta por ciento superior a la media.
05 21 Superior Coml Acción: 45200 CUADRANTE

05 20 Más bajo Coml Acción: 44800VOLUMEN/PRECIO VALOR ÁREA CUADRANTE
05 19 Más bajo Coml Acción: 45000 CUADRANTE
05 15 Más bajo Coml Acción: 45500VOLUMEN/PRECIO VALOR ÁREA
05 14 Más bajo Coml Acción: 45875 CUADRANTE
05 13 Superior Coml Acción: 46650VOLUMEN/PRECIO VALOR ÁREA
05 11 Acción de comunicación superior: 46350 ÁREA DE VALOR
Figura 5-14. Revisión del día para cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de 1992
La revisión del mercado del último día de CISCO
Incluye una revisión de las cifras de los mercados, un comentario sobre la dirección reciente del
mercado, la distribución o distribuciones de las transacciones, el análisis de acumulación/distribución y
un gráfico de barras de media hora del volumen de ticks. Llame a CISCO si experimenta alguna
dificultad.
REVISIÓN DEL MERCADO L

CERDOS (CME)LH 07 92
DÍA ACTUAL 05 22 92 ANTERIOR 05 21 92
ABIERTO 4435 4505
ALTO 4540 4520
BAJO 4485 4475

CERRAR 4512 4482
PRECIO DE ALTO VAL (POC) 4512 4500

ÁREA DE VALOR ' 4527 - 4505 4512 - 4492
TPO, TOTAL 60 72
TPO, POR ENCIMA DE POC 33 32
TPO, ABAJOPQC 14 32
FACTOR DE FACILITACIÓN DEL 2.61 4.24
COMERCIO
FACTOR DE FORMA 6.74 5.35
INTENTO DIR U, D o en blanco 0 D
VALOR ÁREA DIR H, A, Z o L o bl A
¡Comentario sobre la dirección del mercado!

El punto de control de hoy es más alto.
El intento de dirección de hoy está arriba. Ayer estaba abajo.
La dirección del área de valor se superpone más arriba.
Distribución de Formas: Distribución Mínima = 4 Precios, 1 TPO.

Hay 1 Distribución(es) en este día.
DIST# ALTA POC BAJO POC-TPO
1 4535 4522 4500 5
ACUMULACIÓN/DISTRIBUCIÓN POR PERÍODO
Los períodos de media hora son: CDEFGHIJ

El primer pd es de 20 min; el resto son 30
El mercado se equilibró (acumuló) durante 3 períodos de media hora de 4 a b (F a H).

La región de precios de acumulación fue 4525 4510.
NOTA: El sobre de acumulación se inclinaba hacia abajo. Por lo tanto, hubo una distribución
descendente durante la fase de "acumulación".
126 Capítulo 5
Comenzó una distribución ABAJO en el período A, donde la envolvente del paréntesis fue 4510 y el mínimo
fue 4510. El mínimo del siguiente período fue 4505.
SUBASTAS DE MEDIA HORA PARA EL DÍA.
D mi F OH yo
C
4540 o
4537 4
4535 1 7
4532 1 o
4530 o 3
4527 1 2
4525 3 5 2 A
4522 2 JL 2 2 1
4520 4 9 o 3 A
4517 5 6 6 1 1
4515 6 6 3 2 1
4512 3 1 1 jl
4510 o 1 1 1
4507 1 1
4505 o 5 1
4502 1
4500 o
4497 1
4495 4
4492 6
4490 Q
4487 1
4485 9
Figura 5-15. Hoja de trabajo en preparación para el comercio de cerdos de julio

de 1992, 26 de mayo de 1992
Hoja de trabajo: Preparación para operar en Hay 26
JUL 92 L CERDOS (CME) 04 27 92 AL 05 22 92
PRECIO TPOS TPO VOL OVERLAY * 20 años 10 años 5 años
4690 3 XXX
4685 4 XXXX
4680 4 XXXX
4675 6 XXXXX U LIH

4670 7 XXXXXX
4665 7 XXXXXX
4660 7 XXXXXX
4655 8 XXXXXXX OCTNT
4650 12 XXXXXXXXXXX U LIN
4645 17 XXXXXXXXXXXXXX
4640 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4635 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4630 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX OCTNT
4625 34 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4620 42
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
42
4615
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4610 40 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4605 37 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4600 .29 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
4595 26 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
4590 19 XXXXXXXXXXXXXXXXX
4585 14 xxxxxxxxxxxx
4580 20 XXXXXXXXXXXXXXXXX MIDDL LI LIM

4575 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
4570 18 XXXXXXXXXXXXXXX OCTNT
4565 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXX MIDDL
4560 17 xxxxxxxxxxxxxxx
4550 19 XXXXXXXXXXXXXXXXX
4535 14 XXXXXXXXXXXX
4530 14 xxxxxxxxxxxx MIDDL

4525 13 xxxxxxxxxxxx
4520 15 XXXXXXXXXXXXXX <== LI Comercial (débil)

4515 16 XXXXXXXXXXXXXX <== Cerrar
4510 17 XXXXXXXXXXXXXX OCTNT

4505 15 XXXXXXXXXXXXXX OCTNT
4500 13 XXXXXXXXXXX
4495 11 XXXXXXXXX OCTNT
4490 8 XXXXXXX
4485 7 XXXXXX LIN L L LIM L LIM

4480 1X <== L comercial
4475 1X
128 Capítulo 5
¿Punto de referencia?:
Los límites, los octantes y los comerciales se muestran en la superposición.

Rotación: OK (Del escaneo del globo ocular del PERFIL ROT)
Índice de rotación: Sin alerta: RI de 8 días = tendencia, QD = descendente, RI de 4 días en rotación
Perfil: presión descendente de TPO, punto de control, área de valor y
Acumulación/distribución todo arriba.

Volumen de OK (5/22 = 1906, promedio de diez días = 1709)
volumen
Factor de facilitación del comercio: OK (menos de 4,0)
Conclusión: Mercado en condiciones normales de soporte Ruptura a la baja por debajo de 4480
Parada 4508 (20 días), 4505 (10 días), 4495 (5 días)

Responsive long § 4510 (20 días), 4505 (10 días), 4495 (5 días)
Objetivo 4580 (20 días), 4567 (10 días), 4531 (5 días)
Ruptura alcista: 4580 (5 días), 4650 (10 días), 4675 (20 días)
Parada 4568 (5 días), 4630 (10 días), 4652 (20 días)
Respuesta corta @ 4568 (5 días), 4630 (10 días), 4652 (20 días)
Objetivo 4580 (20 días), 4567 (10 días), 4531 (5 días)
Nota: las operaciones de respuesta y las paradas se establecen en los octantes. Esto da una
recompensa teórica a la relación riesgo de tres. El comerciante puede elegir otro nivel,
digamos el sextante, con una relación de recompensa a riesgo de dos, pero una probabilidad
generalmente más alta de operar.
Mercado del 26 de mayo: Abre 4505, baja 4505, alta 4550, cierra 4535.
Negociación: Precio entre 4508 y 4485 constituye una alerta en el día 20
Cubrir. No hubo ruptura a la baja. Se inicia una respuesta larga en 4510 con un objetivo de
4580 y una parada de 4485.
No se alcanzó el objetivo, al cierre, la equidad comercial abierta de 25 puntos equivalía a
una ganancia de $ 75.
El octante de 10 días se alcanzó en 4505, pero no se produjo ningún intercambio entre 4505
y 4485, por lo que no hubo alerta en el día 10.
Comentario: Este mercado está en una buena posición para el comercio acumulativo al alza. Una
tendencia interna rompería el día 5 en 4568, luego el día 10 en 4650 y finalmente, 4665 para el día 20. En
cada nueva operación, la parada de protección podría convertirse en el nuevo octante (o punto de
referencia seleccionado por el comerciante). En la ruptura del día 20 habría tres contratos en marcha, que
podrían administrarse como se desee.
** Los nombres Overlay Profile, Rotation Profile y Rotation Index son marcas comerciales de CISCO 1989.
Todos los derechos reservados.
Este informe no se puede reproducir ni retransmitir sin el consentimiento expreso por escrito de CISCO.
Figura 5-16. Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para bonos
del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992
JUN 92 T-BOND (CBOT) DÍA 05 01 92 AL 05 07 92
PRECI DYS PERFIL ROT L/F * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO *

O 9910 1 8 XX
9909 o 8 XXXX < Cacería superior
1 4
o 9 XXXXX
9908 1
•J A
9907 2 pie 78 q XXXXXXXX
9906 2 78 10 XXXXXXXXXX
9905 o 8 78 9 XXXXXXXX
9904 Z 8 78 9 xxxxxxxxx
9903 7 pie 78 o xxxxxxxxx
9902 2 8 78 9 xxxxxxxxx
9901 7 pie 78 10 XXXXXXXXXX
gra
9900 .buey mo 78 9 XXXXXXXX
9831 7 8 78 5 xxxx
9830 7 o 78 4 XXXX
9829 i. <y 78 4 XXXX

9828 7 8 78 4 XXXX
9827 7 48 478 7 XXXXXXX
3 48 478 11 XXXXXXXXXXX < Vr superior
9825 7 48 478 14 XXXXXXXXXXXXXX < Medio

9823 "yo 4 467 die xxxxxxxxxxxxxxx
ciséis
9822 3 4 467 18xxxxxxxxxxxxxxxxxx
9821 o 4 467 26XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX <
Mando
9820 2 4 467 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
9814 O 4 456 13 XXXXXXXXXXXXX

9811 o 4 456 9 XXXXXXXXX < Vr inferior
9810 3 4 456 7 XXXXXXX

9809 O 56 4 XXXX < Límite inferior
9808 7 56 7 XX
Determinación de Puntos de Referencia
A. Análisis de la Curva de Demanda Superpuesta

La curva de demanda superpuesta (Figura 5-16) podría estar mostrando dos
distribuciones, centradas en 9904 y 9820, respectivamente. parece como si el
130 Capítulo 5
el mercado había estado entre paréntesis hace tres días y luego tuvo una ruptura.
Eso es lo que sucedió: la superposición de 5 días del 29 de abril al 5 de mayo estaba
agrupada con límites de 9826 a 9728. Sin embargo, la distribución de hoy se ajusta
a la definición básica de una distribución única, sin recuentos de TPO por debajo
de tres entre los límites superior e inferior , por lo que lo trataremos como un
corchete. El sesgo de la distribución hará que el medio aritmético se desplace del
control, o punto de alto valor, el precio en el número máximo de TPO. Los límites
son 9909 y 9809, con un punto medio en 9825. Hay 384 TPO entre los límites. La
región de valor se encuentra aproximadamente de la misma manera que el área de
valor para el Perfil de Mercado; comenzando con el TPO alto y agregando el
siguiente alto y así sucesivamente hasta que el recuento llegue a 268, que es el 70
por ciento de los TPO. Por lo tanto,
Los puntos de referencia de la superposición en sí son los siguientes:

Límite superior: 9909
Límite inferior: 9809
Medio: 9825
Región de valor, vr: 9826 a 9811
B. El índice de rotación/cuadrante de cierre

El índice de rotación y el cuadrante de cierre (Figura 5-17) tienen cuatro
elementos. Los índices de rotación para el Overlay de 8 días y el Overlay de 4 días
son ambos de 0,50, lo que indica una rotación interna dentro del grupo. Un cierre
está en el cuadrante superior de precios, el otro está en un cuadrante medio. Tres de
los cuatro elementos sugieren que una ruptura, si se produce, será larga.
Punto de referencia, índice de rotación/cuadrante de cierre: alerta de ruptura
alcista.
C. Actividad comercial
La actividad comercial (Figura 5-18) muestra soporte el 7 de mayo en 9824 y el
6 de mayo en 9819 (solo cuadrante, el tipo más débil). La capping comercial
superior tiene un patrón de aumento desde el 30 de abril: 9812,9827, 9819, 9823, y
finalmente, el 6 de mayo, en 9907.
Puntos de referencia comercial:
Resistencia: 9907 (la última de un grupo en ascenso)
Soporte: alrededor de 9820
Figura 5-17. Índice de rotación de ocho y cuatro días y cuadrante de cierre para
bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992
8 años CLO 4 años CLO DÍA

FECHA HOL L0 Rhode QD Rhode GD IDE
TRD A Island Island NTIF
05 01 92 9827 9810 0.83 1 0.58 1 4
ICA
05 04 92 9819 9808 0.75 1 0,67 2 CIÓ5
N
05 05 92 9808 0,67 1 0,67 1 6
05 06 92 9907 9819 0.58 1 0.58 1 7
05 07 92 9910 9824 0.50 1 0.50 Z 8
Figura 5-18. Análisis del volumen comercial de los bonos del Tesoro de junio de
1992, 7 de mayo de 1992
C. Actividad Comercial
CT 12 ESTUDIO PARA: IJ2 06 92

VOLUMEN/P TIC ÁREA DE VALOR CUADRANTE
BAJA CIERRE CT RECIO
V-BL ZTOT ZABV ZVA ZQD1 ZQD4
FECHA ALTO I V-AB V-VA ZBLO
05 07 92 9910 9824 9828 z 0 100 34 16.5 0.0 12.3 4.2 26.8 4.7
05 06 92 9907 9819 9906 2 41 100 0 15.7 3.2 12.5 0.0 12.5 44.3
05 05 92 9823 9808 9821 2 13 100 18 16.4 0.8 12.6 3.1 30.1 9.3
05 04 92 9819 9808 9815 2 34 100 20 14.1 2.5 10.9 0.8 12.4 16.0
05 01 92 9827 9810 9822 2 14 100 22 16.0 0.5 12.7 2.8 30.2 10.7
04 30 O"> 9812 9727 9804 2 27 100 30 15.0 0.8 10.9 3.4 34.3 7.4
04 29 92 9815 9726 9731 2 24 100 36 13.4 1.9 8.7 2.8 9.6 11.4
04 28 92 9814 9709 9809 2 2 100 80 14.6 0.0 10.9 3.7 16.9 18.4
04 27 92 9809 9722 9723 2 14 100 99 15.5 0.9 11.5 3.1 5.6 29,9
04 24 9815 9728 9808 z* 22 100 36 15,8 0,6 11.2 4.1 18.8 10.3
92
PROMEDIO 7 19 100 37 15,3 1,1 11,4 2,8 19.7 16.2
comerci Revisión de actividad (10 días máx.) Importante acción es:

ante dale
TIC VOL/PRICE: Valores de 70 o más.
05 07 Más Coml Acción: 9824 VALOR ÁREA

05 06 bajo
Superio Coml Acción: 9907 VALOR ÁREA
r
Más Coml Acción: 9819 CUADRAN
bajo TE
Superio CUADRAN
r TE
Superio
r
Superio -
r CUADRANTE
Superio CUADRAN
04 30 Coml Acción.* 9812
r TE
04 2$ Superio Coml Acción: 9815 VALOR ÁREA
r
04 28 Más Coml Acción: 9709 VOL/PRECIO
bajo
04 •77 Más Coml Acción: 9722 VOL/PRECIO CUADRAN
bajo TE
132 Capítulo 5
D. Revisión del día

La revisión del último día, 7 de mayo, enumera los análisis de TPO que muestran
que el punto de control de hoy (precio máximo de TPO) es más alto que el del día
anterior, al igual que la dirección del área de valor. La acumulación/distribución
tiene una inclinación a la baja, con una distribución a la baja para terminar el día.
E. Banco de Datos de Liquidez (opcional)

Podríamos preguntarnos qué causó el empuje hacia abajo al final del día. La
LDB, con solo los precios 9831 e inferiores, indica que hubo venta pública para
provocar la caída del precio. Tenga en cuenta que el comercio público (columna
%Cti4) es relativamente grande, en comparación con el promedio del día del 25,4
por ciento del volumen en 9830 y en 9828 a 9824. Al mismo tiempo, los
comerciales estuvieron tranquilos. Si el valor hubiera cambiado, es muy probable
que los comerciales lo hubieran sabido y se hubieran unido al desfile que
encabezaba el público. Al cierre, la evidencia del inicio de una tendencia a la baja
es pequeña.
¿Dónde está el valor? Solo a partir de la superposición, el valor varía de 9826 a
9811, con el centro nominal en 9825. Cuando se tienen en cuenta los puntos de
referencia comerciales, la superposición se trunca alrededor de 9818. Los otros
puntos de referencia ofrecen una alerta de ruptura alcista, fuerza en el punto de
control y el movimiento del área de valor, y la debilidad al final del día no está
confirmada.
Ahora tenemos una buena imagen del mercado. El potencial alcista parece
correcto, pero la parte inferior de la distribución está en duda. Nuestra decisión es
operar solo en la parte superior de la distribución. Es decir, buscamos una ruptura
alcista y tomaremos cortos sensibles porque están confinados a la mitad superior de
la distribución. Operar por debajo del punto medio sería de "alto riesgo" en
comparación con el potencial comercial de bajo riesgo de los cortos sensibles.
Las instrucciones para que los bonos del Tesoro se negocien el 8 de mayo son las
siguientes:
El límite superior es 9909.
El octante superior está en 9905.
En la ruptura (9910), vaya largo; parada = 9905.
Precio por encima de 9905, por debajo de 9910: alerta de respuesta corta.
Si recibe una alerta de respuesta en corto, vaya en corto en la parada 9904.
Parada = 9910.
Objetivo = 9825.
Figura 5-19. Revisión diaria de los bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo
de 1992 REVISIÓN DEL MERCADO T-BOND (CBOT) DAYU2 06 92
ACTUAL DÍA 05 07 92 ANTERIOR 05 06 92
ABIERTO 9906 .9823

ALTO 9910 9907
BAJO 9824 9819
CERRAR 9828 9906
ÁREA DE VALOR
?908 - 9901
TPO, TOTAL 95 7T
<
TPO s, POR ENCIMA DE POC 46 28
TPO s, POR DEBAJO DE POC 37 31
COMERCIO
INTENTO DIR 0, D o en blanco
VALOR ÁREA DIR H, A, Z o L o bl H
Comentario sobre la dirección del mercado:

El intento de dirección de hoy no está claro. Ayer no estaba claro.
La dirección del área de valor es más alta.
Distribución-Forma: Distribución Mínima = 4 Precios, I TPO.

DIST# HIGH POC LOW POC-TPO
1 9910 9903 9825 11
ACUMULACIÓN/DISTRIBUCIÓN POR PERÍODO Los períodos de media hora son:

yzABCDEFGHIJKLM El primer pd es de 10 min; el resto son 30
El mercado se equilibró (acumuló) durante 4 períodos de media hora

del 3 al 6 (A a D).
Una distribución UP comenzó en el período 6 donde el sobre de soporte fue

9904 y el máximo fue 9909. El máximo del siguiente período fue 9910.
El mercado se equilibró (acumuló) durante 6 períodos de media hora de 8 a 13 (F a K).

NOTA: El sobre de acumulación se inclinaba hacia abajo. Por lo tanto, hubo una distribución descendente
durante la fase de "acumulación".
Una distribución ABAJO comenzó en el período 13 donde la envolvente del paréntesis fue 9901 y el
mínimo fue 9825. El mínimo del siguiente período fue 9824.
134 Capítulo 5
y zA B D mi F 6 H IJK L ME
C TR
O
9910 4 5
dieci
9909 5 32 b 7
séis
9908 23 75 10 j 30 8
9907 1 oh 50 15 19 27 o
9906 11 18 4 25 6 40 12 6
9905 23 26 9 1 35 9
9904 19 4 1 25 10 14 29 10 14 17
9903 7 31 7 17 44 6 1 44 31 8 dieci
séis
9902 9 49 18 37 19 21 35 7 14
9901 49 32 24 9 25 •J 25
9900 36 99 4 11 09
9831 9 2 29 3
9830 31 30
9829 17 64
9828 7 59
9827 5 39
9826 11 24
QO9R hor
6 oas
9824 1
Selección de una posición comercial

El operador de posición está buscando tendencias cerca de su comienzo. Lo más
pronto que se pueden reconocer la mayoría de las tendencias es cuando salen de un
rango de cotización. La estrategia para el comerciante de posición, entonces, es
monitorear los mercados de paréntesis. El punto de partida es el mismo que para el
day trader en la sección anterior, un soporte analizado a fondo con un alto grado de
comprensión del mercado. El operador de posición tiene un punto de vista a más
largo plazo y, por lo tanto, estará interesado en mercados con más estabilidad que
los operadores de día. Los operadores de posición buscan mercados con tramos de
al menos 10 días de duración en las finanzas, que se equilibran con relativa rapidez,
hasta saldos de 15 a 20 días en granos y otros grupos.
Utilizando el enfoque del Trader Control Package al comienzo de este capítulo,
encontramos un mercado de horquillado, los bonos del Tesoro de septiembre de
1992 del 21 de julio de 1992, analizados en las figuras 5-22 a 5-28.
Figura 5-20. Informe LDB para bonos del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992
JUNTA DE COMERCIO DE CHICAGO LIQUIDEZBANCO DE DATOS*

INFORME
VOLUMEN PARCIAL/INFORME RESUMEN DE FUTUROS PARA 05 07 92T-BOND (CBOT) DÍA JUNIO 92
Precio Volumen '/.Vol ZC 7.Cti2 XCti3 7£ti4 soportes

9831 16774 2.8 hasta 25,8
52.7 0.9 20.6 $ ANL
9830 24774 4.1 57.2 13.6 1.9 27.3 KLM
9829 28404 4.7 58.5 16.5 1.7 23.3 KLM
9828 15039 2.5 54.1 18.6 1.6 25.6 KLM
9827 17924 3.0 55.7 16.6 1.7 26,1 litros

9826 14159 2.3 63.1 8.7 1.3 27,0 litros
9825 5466 0.9 54,9 8.2 0.4 36,4 litros
9824 1316 0.2 50.0 0.0 0.0 50,0 litros
707. 9909 440883 73.1 55.2 16.8 2.3 25.7 ZIABCDEFGHIJK

Virgini 9901
a
7.CTI1 7.CTI2 7.CTI3 7.CTI4

Volumen para T-BOND (CBOT) DÍA JUN 92 603525 56,0 16,5 2,1 25,4
Puntos de referencia de revisión del día!

Fortaleza en el punto de control y área de valor.
Debilidad al final del día (descontado).
Punto de referencia (LDB): sin nueva tendencia al final del día.
La distribución está bien definida. Desde la Superposición misma (Figura 5-22),

la probabilidad de ruptura es casi igual en cualquier dirección. La fuerza en el punto
de control y el área de valor inclinan la balanza ligeramente al alza.
El comerciante tiene una opción de estrategias. Uno puede esperar la ruptura de
la Superposición de 10 días, ignorando la de 5 días. Dado que la Superposición de
5 días se encuentra completamente dentro de los 10 días, una ruptura de los 5 días
podría ofrecer una entrada temprana en una tendencia en desarrollo. En cualquier
caso, se debe determinar el punto de stop-loss. Para el comercio diario, el stop-loss
era un octante, una octava parte del rango del soporte. El potencial comercial a largo
plazo para obtener ganancias es mayor, el
136 Capítulo 5
Figura 5-21. Superposición de TPO de cinco días y perfil de rotación para bonos
del Tesoro de junio de 1992, 7 de mayo de 1992, con puntos de
referencia en el gráfico
JUN 92 T-BOND (CBOT) DÍA 05 01 92 AL 05 07 92
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO

9910 1 8 8 2XX
9909 1 8 8 4 XXXX < Límite superior

9908 1 8 8 6 XXXXXX < Resistencia comercial
9906 2 gra 78 10 XXXXXXXXX
mo
9904 2 8 78 9 XXXXXXXXX CAlert para upside
9902 2 y /año 9 XXXXXXXXX fugarse
9900 2 8 78 9 XXXXXXXXX
9830 2 8 78 4 XXXX
9828 2 8 78 4 XXXX
9826 3 48 478 11 XXXXXXXXXXX
9825 3 48 478 14 XXXXXXXXXXXXXX < Medio
9820 3 4 467 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX <: Mando
9818 3 4 456 24 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Comercial
9816 3 4 456 14 XXXXXXXXXXXXXX soporte
9813 3 4 456 13 XXXXXXXXXXXXX < octante inferior
9810 3 4 456 7 XXXXXXX
9809 2 56 4 XXXX < Límite inferior

9808 2 56 2XX
el tiempo de retención es mayor, los rangos de fluctuación normales del mercado

serán mayores; por lo que un riesgo algo mayor es razonable. Un octante para el
grupo de 10 días es 5 puntos o $156.
Una ventaja de comprender el mercado es poder establecer el riesgo de manera
más inteligente (el "poder" en Value Based Power Trading). El centro de la
distribución es el punto del 50 por ciento. Si tenemos una ruptura y el precio regresa
allí, no se indica ninguna dirección. Esta es una situación absolutamente en el peor
de los casos, a 20 puntos de la ruptura. En un punto anterior dentro del soporte, en
algún lugar alrededor del octante, el precio más cercano al medio implica que
gobierna la dinámica del soporte. Usamos este concepto para establecer
transacciones diarias receptivas.
Figura 5-22. Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para bonos
del Tesoro de septiembre de 1992, 21 de julio de 1992
SUPERPOSICIÓN DE TPO DE 10 DÍAS Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS

SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 08 92 AL 07 21 92
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT # TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *

O
10308 1 tu 1X
10306 1 tu 1X
10304 1 tu 1X
10302 1 tu 2 XX
10300 1 tu ■: XXX
10230 •7 UY 5 XXXXX
10228 3 C SUY 5 XXXXX
10226 3 C SUY 6 XXXXX
10224 4 s ESTUDIAR 11 xxxxxxxxxxxx
gram
10222 5 STUYZ 24 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
o
C;
10220 6 ESTUDIO 31 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10218 7 82 STUXYZ2 35 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

10216 8 82 STUXYZ12 29 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10214 8 82 STUXYZ12 37 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10212 6 9 UXYZ12 38 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10210 6 2 UXYZ12 37 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10208 6 i. UXYZ12 27 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

10206 4 XYZ1 21 xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10204 5 VXYZ1 23 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10202 5 VW XYZ 27 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10200 4 VWXY 25 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10130 0 VWY 19 xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10128 1 W 11 xxxxxxxxxxxx
10126 1 W 5 XXXXX
La curva de demanda superpuesta de diez días es sólidamente una única distribución. El valor está bien
definido con el comercio de hoy en el centro de la distribución.
Puntos de referencia para la superposición de diez

días:
Límites superiores
10300
Límites inferiores Medio:
10126
Región de valor, vr:
10213
10222 a 10204
138 Capítulo 5
Figura 5-23. Índice de rotación de diez días y cuadrante de cierre para bonos
del Tesoro de septiembre de 1992, 21 de julio de 1992
8 años CLO 4 DY CLO DÍA

Rhode Rhode IDE
FECHA TRD HOLA L0 QD QD
Island Island NTI
07 15 92 10220 10200 0.75 X 0.42 X
FIC
07 die 92 10231 10129 0,67 0 0.58 1 ACI
Y
cis ÓN
07 17 92 10223 10201 0.83 3 0.75 o 7
éis
07 20 92 10216 10204 0,67 2 0.83 3 1
07 21 92 10219 10208 0.83 3 0.75 3 2
Punto de referencia, índice de rotación/cuadrante de cierre; Sin alerta
Figura 5-24. Superposición de TPO de ocho y cuatro días y perfil de rotación

para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 21 de julio de
1992
SEP 92 T-BONO (CBOT) DÍA 07 15 92 AL 07 21 92
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO *

10230 1 Y 1X
10228 1 Y 2XX
10226 1 Y 4 XXXX
10224 1 Y 4 XXXX
10222 2 YZ 7 XXXXXXX
10220 3 X XYZ 7 XXXXXXX
10218 4X2 XYZ2 10 XXXXXXXXX
10216 5X2 XYZ 12 13 XXXXXXXXXXXX
10214 5X2 XYZ12 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10212 5X2 XYZ 12 36
10210 5X2 XYZ12 06 xxxxxxxxxxxxnnuxxxx xxxxxxxxxxxxxxx.
10208 5X2 XYZ 12 26 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10206 4 X XYZ1 21 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10204 4 X XYZ1 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
10202 3 X XYZ 12 XXXXXXXXXXX

10200 2X XY 5 XXXXX
10130 1 Y 2XX
Puntos de referencia para los cinco superposición de día;

Limite superior: 10226
¡Límite inferior! 10200
Medio; 10212
Selección de Yade 139
:
figura 5-25. Análisis del volumen comercial de los bonos del Tesoro de
septiembre de 1992, 21 de julio de 1992
ESTUDIO CTI2 PARA: U2 09 92
TIC VOL/PRECIO ÁREA DE VALOR CUADRANTE
BAJ
V-AB V-VA V-BL ZTOT 7.AB 7.QD1 7.QD4
FECHA ALTO O CERRAR CTI 7.VA XBLO
V
07 21 92 10219 10208 10214 2 15 100 8 15.1 2.4 12.0 0.7 3.3 4.9
07 20 92 10216 10204 10214 19 100 23 15.9 1.4 11.8 2.8 8.7 6.9
07 17 92 10223 10201 10203 2 43 100 25 16.3 11.7 1.4 16.5 8.4
die se
07 92 10231 10129 10226 100 20 17.6 4.3 13.1 0.2 18,9 27,5
cis senta
07 15
éis 92 10220 10200 10217 £ y 35 100 12 16.7 4.4 12.2 0.2 16.3 43.3
07 14 92 10203 10125 10131 2 cinco
25 100 44 17.9 1.9 12.6 3.4 10.8 7.3
07 13 92 10206 10129 10200 2 10 100 11 16.7 1.5 14.4 0.8 1.7 18.7
07 10 92 10308 10208 10211 2 68 100 15 16.7 4.0 12.2 0.5 17.0 14.1
07 09 92 10224 10213 10223 2 42 100 35 17.3 3.5 1Oo 1.5 13.7 25,0
07 sist 92 10228 10213 10219 2 37 100 23 17.1 4.4 11.9 0.8 11.4 18.2
em
a
ope PROMEDIO 2 35 100 21 16.7 3.1 12.4 1.2 11.8 17.4
rati
vo
no
Revisión de Actividad Comercial (10 días máx.1 '. Significativo poder acción es:
TIC VOL/PRICE: Valores de 70 o más.
07 20 Más Comuni Acción: 10204 ÁREA DE VALOR

die bajo
Superio ón
Comuni CUADRAN
07 Acción: 10231
cis r ón TE
Más Comuni Acción: 10129 CUADRAN
éis
bajo ón TE
Más Comuni CUADRAN
07 15 Acción: 10200
bajo ón TE
07 14 Más Comuni Acción: 10125 ÁREA DE VALOR
bajo ón
Puntos de referencia comercial: Resistencia: 10231 (antiguo) Soporte: 10204
Reglas de Vrading: negociación de posiciones

1. El mercado analizado debe estar en un soporte.
2. Se activa una alerta de una ruptura larga cuando el precio sube por encima
del octante superior (entre el límite del soporte superior y el octante
superior). El largo se coloca cuando el precio se mueve por encima del
soporte.
3. Se activa una alerta de ruptura en corto cuando el precio cae por debajo del
octante inferior (entre el límite inferior del soporte y el octante inferior). El
corto se coloca cuando el precio se mueve por debajo del soporte.
140 Capítulo 5
4. No hay precio objetivo al comienzo de una tendencia. El precio de stop-loss

para una operación de tendencia es de 1,5 octantes desde la entrada.
5. El punto de stop-loss inicial se mantiene hasta que se forma el primer

nodo.
6. Después de que se hayan formado uno o más nodos, se sale de la operación

cuando el precio vuelve al punto medio del nodo anterior.
Figura 5-26. Revisión diaria de los bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 21
de julio de 1992 DÍA DE REVISIÓN DEL MERCADO T-
BOND (CBOT)
02 09 92
ABIERTO 10215 10206
ALTO 10219 10216
BAJO 10208 10204

CERRAR 10214 10214
ÁREA DE VALOR 10214 - 10211 10213 - 10209

TPO, TOTAL 69 7fi
TPO-s, POR ENCIMA DE POC 21 39
TPO-s, POR DEBAJO DE POC 28 23
COMERCIO
INTENTO DIR U, D o en blanco D YO
VALOR ÁREA DIR H, A, Z o L o bl A

El intento de dirección de hoy es hacia abajo. Ayer estaba arriba.
La dirección del área de valor se superpone más arriba.

1 10216 10213 10210 15
ACUMULACIÓN/DISTRIBUCIÓN POR PERÍODO
Los períodos de media hora son: yzABCDEFGHIJKLM

El primer pd es de 10 min* el resto son 30.
El mercado se equilibró (acumuló) durante 12 períodos de media hora

del 3 al 14 (A a L).
SUBASTAS DE MEDIA POR EL DIA.

HORA
METRO
y zA B C D EFGHIJKL
10219 5
10218 7
10217 8
10216 11 1 11
10215 8 29 11 4 4 1 17
10214 12 42 28 22 12 6 3 1 18 16 32
10213 7 10 26 34 47 25 20 12 5 17 9 19 23 32
10212 17 43 33 11 29 9dieciséis 6 23 22 9 58 21
10211 13 53 7 11 4 25 9 1 15
10210 19 1 8 1 10
10209 7
10208 1
Puntos de referencia de Day Review:

Cerrar en valor.
Ahora, recopilando los puntos de referencia y publicándolos en la Superposición de diez días.'
Puntos de referencia para el Overlay de diez días.*

Límites superiores 10300
Límite inferior.* 10126
Medio: 10213
Región de valor, vr*. 10222 a 10204
Puntos de referencia para la superposición de cinco

Limite superior: días:
Medio: 10200
10212
Región de valor, vr.' 10214 a 10204
Punto de referencia, índice de rotación/cuadrante de cierre: sin alerta.
Puntos de referencia comercial: Resistencia.' 10231 (antiguo) Soporte: 10204

Cerrar en valor.
142 Capítulo 5
Figura 5-27. Superposición de TPO de diez días y perfil de rotación para bonos del
Tesoro de septiembre de 1992, 21 de julio de 1992
10 DÍAS SUPERPOSICIÓN DE TPO Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS
92 DE DÍA DEL T-BOND (CBOT) 07 08 92 AL 07 21 92
SEPTIE
MBRE
PERFIL DE
PRECIO DYS L/F ROT * TPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO *
10308 1 1.1 1X
10306 1 yo 1X
10304 1 tu 1X
10:302 1 tu o XX
10300 1 tu 0
XXX < Límite superior 10 días
10230 7 UY 5 XXXXX < Resistencia de comunicación ??
10228 3 •J SUY 5 XXXXX

10226 o C SUY 6 XXXXXX < Límite superior 5 días
10224 4 s ESTUDIAR 11 XXXXXXXXXXX
10222 5 C STUYZ 24 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10220 6 0 ESTUDIO 31 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

10218 7 co STUXYZ2 35 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10216 S2 STUXYZ12 29 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10214 H 82 STUXYZ12 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Medio
10212 6 2 UXYZ12 38 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10210 6 2 IJXYZ12 •j7 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10208 6 z UXYZ12 27 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

10204 5 VXYZ1 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Soporte de comunicaciones
10202 5 VW XYZ 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10200 4 VWXY 25 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Límite inferior 5 días
10130 VWY 19 xxxxxxxxxxxxxxxxxx
10128 1 W 11 xxxxxxxxxxxx
10126 1 w 5 XXXXX < Límite inferior 10 días
El octante está a 5 puntos de la ruptura. Nuestro stop-loss, en este caso, debería

estar entre 5 y 20 puntos. La actitud hacia el riesgo es algo muy personal, y el gran
riesgo de un comerciante es el caso normal de otro. El operador conservador limita el
riesgo para evitar grandes pérdidas, pero establecer límites demasiado pequeños entra
en conflicto con la fluctuación del mercado. Paradójicamente, intentar limitar
demasiado el riesgo asegura una alta tasa de pérdidas. En este caso, optamos por un
stop-loss de un octante y medio, u 8 puntos ($250).
Análisis del Trading de Julio22

El mínimo del día, que se muestra en la Figura 5-28, es 10210, el máximo es 10302.
En el período D, el mercado subió hasta 10221, alertando de una ruptura prolongada
de la superposición de 5 días. En el período I, la posición larga se tomó en 10227. A
Figura 5-28. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de
1992, 22 de julio de 1992
Hay 22 SUBASTAS DE MEDIA HORA PARA EL DÍA.
y z A B C D mi F GRA H yo j k L METRO
MO
10302 9
10301 43 2
10300 47 2
10231 37
10230 1 3 33
10229 2 31 12 9
10228 21 47 23
10227 31 19 13
10226 12 2
10225 2
10224 2
10223 9 5 14 7
10222 17 40 10 23 6 11
10221 35 68 29 20 25 6
10220 36 46 31 10 21 1
10219 25 9 7 2
10218 dieci
séis
10217 2 6 25
10216 7 11 25
10215 9 8 10
10214 13 7 4 8 1
10213 15 29 dieci 14
séis
10212 5 38 26 10 12
10211 20 14 24 2
10210 4 1 14
el stop se colocó inmediatamente 8 puntos por debajo, en 10219. Poco después, se

inició la alerta de Superposición de 10 días en 10228. En el período L, se confirmó
el largo de la Superposición de 10 días. El día terminó con 1 posición larga en 10227,
para una ganancia comercial abierta de seis puntos ($187).
Selección comercial, una perspectiva

Value Based Power Trading es la amalgama de esas diversas piezas de información
que provienen de mirar dentro del mercado, al dividir un mercado en partes de días,
al dividir un mercado en bits de información orientados a cada precio negociado. Es
una forma estructurada de desarrollar el conocimiento del mercado que conduce a
la comprensión del mercado. Las curvas de demanda superpuestas proporcionan
estructura, la información de distribución sin procesar. La distribución es una
mirada de primer nivel a cómo el universo comercial percibe el
144 Capítulo 5
mercado, su respuesta a la situación de oferta/demanda, al valor, en tiempo real. Si

la distribución es irregular y accidentada, la respuesta del mercado indica falta de
conocimiento o acuerdo sobre el valor. Si la distribución se comporta bien, si es
suave y regular, se puede encontrar la condición del mercado. De la condición del
mercado surge la comprensión del valor. Entonces, y solo entonces, el comerciante
puede reconocer los precios que están alejados del valor, precios que le ofrecen una
oportunidad al comerciante.
6
Gestión comercial, seguimiento y salida
La selección de oficios está cubierta en el Capítulo 5; Se diferenció la negociación

diaria de la negociación de posiciones y se desarrollaron ejemplos con puntos de
referencia. Las reglas comerciales o los ejemplos solo se enumeraron para ambos
tipos. Ahora esa información se aplicará a situaciones comerciales.
Dia de cambio
Del Capítulo 5 copiamos los análisis hasta el 7 de mayo (ver Figura 5-21):
Puntos de referencia para una transacción diaria en bonos del Tesoro de junio
el 8 de mayo de 1992
Los puntos de referencia de la superposición en sí son:
Medio: 9825
Punto de referencia, índice de rotación/cuadrante de cierre: alerta de ruptura alcista.
Resistencia: 9907 (el último de ungrupo ascendente)
Apoyo: sobre 9820
Debilidad al final del día (descontado).
Punto de referencia (LDB):
No hay nueva tendencia al final del día.
Los puntos de referencia para la Superposición y los comerciales indican que el

límite superior del soporte en 9909 no es significativamente diferente de la
resistencia comercial en 9907. Así que dejamos que 9909 permanezca como el
límite superior del soporte. Los puntos de referencia tanto para el Índice de
rotación/Cuadrante de cierre como para la Revisión del día (consulte las Figuras 5-
18 y 5-19) muestran fortaleza alcista,
145
146 Capítulo 6
preparándonos para una posible ruptura alcista. Las transacciones diarias en la parte
superior del soporte seguirán las reglas de negociación de la sección de
transacciones diarias en el Capítulo 5.
Instrucciones para que los bonos del Tesoro se negocien el 8 de mayo:
El límite superior es 9909.
El octante superior está en 9905.
En la ruptura (9910) vaya largo; parada = 9905.
Precio por encima de 9905, por debajo de 9910: alerta de respuesta corta.
Si recibe una alerta de respuesta en corto, vaya en corto en la parada 9904.
Parada = 9910.
Objetivo = 9825.
En la parte inferior del soporte, el límite inferior del soporte en 9809 es

reemplazado por un tope comercial en 9818. Esto corta el extremo inferior, lo que
hace que las decisiones comerciales no estén claras. Dado que la situación del
mercado en la parte inferior de la distribución no se comprende bien, no habrá
transacciones diarias en esa parte de la Superposición.
Los resultados de operaciones del día muestran cuatro operaciones, -5, +11, -6,
+23, para una ganancia neta de +23 puntos ($718) antes de resbalones y comisiones.
En la primera operación, hubo una ganancia abierta de 7 puntos antes del colapso.
Muchos comerciantes diarios no habrían permitido que la operación pasara de una
ganancia de $218 a una pérdida de $156. Para esta ilustración, nosotros, por
supuesto, solo seguimos las reglas.
Después de que la primera operación retrocedió a la región de alerta entre el
límite superior del paréntesis (9909) y el octante superior (9905), el operador está
preparado para permanecer largo (si el mercado vuelve a subir) o para salir de la
operación en 9905 y vaya en corto de manera receptiva en 9904. Esto ilustra la
naturaleza dual del comercio de poder basado en el valor. No hay un pronóstico
preestablecido de la dirección del mercado. Los puntos de referencia ubican dónde
cambia la condición del mercado. Si el mercado está en tendencia, vaya con él; si
está entre paréntesis, sea un comerciante receptivo. Cuando la primera operación
(de tendencia) falla, la segunda posición (de respuesta) se inicia como una posición
corta con un objetivo en el medio de la distribución. Al alcanzar el objetivo, la
posición se cierra. Durante aproximadamente una hora, el mercado retrocedió hacia
arriba hasta que el precio entró nuevamente en la región superior de "alerta" (9905
a 9909).
La ruptura del área de "alerta" y la posición larga resultante se confirman durante
el resto del día.
El comercio diario es una actividad activa que requiere atención constante. La
mayor parte del tiempo no sucede nada, pero cuando sucede, el operador debe estar
preparado. Muchos principiantes deciden concentrarse en un mercado para
conocerlo.
Gestión comercial, seguimiento y salida 147
en detalle. Esta es la ruta hacia el éxito en el mundo no comercial; por lo que debe
ser cierto de comercio, ¿verdad? ¡Equivocado! Cualquier mercado dado ofrece
oportunidades comerciales de bajo riesgo solo en raras ocasiones y, a veces, no
sucede nada durante días. Es extremadamente difícil para un comerciante
comprometido no hacer nada durante largos períodos. Mira el teletipo, no hagas
nada; mire el ticker, no tome ninguna acción. .. aburrimiento. Tedio. Monotonía. La
tendencia es hacer algo, forzar que algo suceda, incluso si eso significa realizar una
operación de alto riesgo. El Power Trading basado en el valor ofrece una mejor
manera. Simplemente generar los puntos de referencia en varios mercados. La
mayoría ofrecerá pocas oportunidades. Simplemente siga los que están cerca de
alcanzar un punto de referencia que puede iniciar una operación.
Negociación de posiciones
En la sección de Operación de Posición del Capítulo 5, se analizaron los bonos del
Tesoro de septiembre al cierre del 21 de julio de 1992. Sus puntos de referencia son
el punto de partida para el análisis de negociación del mercado del 22 de julio.
Puntos de referencia para la Superposición de 10 días:

Medio: 10213
Puntos de referencia para la Superposición de 5 días:
Medio: 10212
Punto de referencia, índice de rotación/cuadrante de cierre: sin alerta.
Resistencia: 10231 (antiguo)
Apoyo: 10204
Cerrar en valor.
Recopilación de los puntos de referencia: Por el lado positivo, el límite del tramo
de 10 días en 10300 está muy cerca de la (débil) resistencia comercial en 10231;
acepte el límite de 10 días en 10300. El límite de 5 días es 10226. La ruptura está
en 10227, con confirmación en 10301. El rango de 5 días es de 26 puntos, lo que
hace que el octante sea 3,25, que multiplicado por 1,5 (= 5, o $156), es la parada.
148 Capítulo 6
En la parte inferior del soporte, el soporte comercial está en 10204, un límite de

5 días en 10200, con el límite de 10 días en 10126. Para la ruptura, aceptaremos el
límite de 5 días, con una posición corta en 10127; confirmación al 10131.
Instrucciones para que los bonos del Tesoro se negocien por posición el 22 de
julio:
La ruptura superior de 5 días es 10227.
La parada octante es 10222.
La ruptura superior de 10 días es 10301, lo que confirma la de 5 días.
La ruptura más baja de 5 días es 10131.
La parada octante es 10204.
La ruptura más baja de 10 días es 10125, lo que confirma la de 5 días.
Las reglas comerciales, repetidas del Capítulo 5 de la siguiente manera:
Reglas comerciales, Posición

1. El mercado analizado debe estar en un soporte.
soporte.

para una operación de tendencia es de 1,5 octantes desde la entrada.
5. El punto de stop-loss inicial se mantiene hasta que se forma el primer nodo.
6. Después de que se hayan formado uno o más nodos, se sale de la operación

cuando el precio vuelve al punto medio del nodo anterior.
Negociación el 22 de julio
El mercado abrió en la mitad del soporte, cotizando tan bajo como 10210 en los
períodos z, A y B (7:30 a 9 a. m.). A lo largo del día, los precios subieron y se
estancaron alrededor de 10221. En el período E (10 a 10:30), el precio llegó a 10222,
lo que generó una alerta de ruptura (Regla 2) y luego volvió a caer por debajo de
10222. Lo mismo sucedió en F y periodos G. Finalmente, en el período I (12 a
12:30) se activó la alerta con la ruptura siguiente en 10227, donde se tomó una
posición larga (Regla 2). Se estableció un stop-loss
Figura 6-1. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de junio de 1992, 22 de
julio de 1992
Junio de 1992 T-bond, 8 de mayo: SUBASTAS DE MEDIA HORA: PARA EL DÍA.

yzABCDEFGHIJKLM
10002 12
10001 24 1
10000 27
9931 37
ES
9930 1 17 45
9929 4 DEC 6 oh 25
IR
9928 7 13 28 ■70 3
9927 25 14 48 9
9926 05 25 28
9925 12 25 26 3
9924 25 24 11
9923 26 23 1
9922 26 10
dieci
9921
séis
9920 10
9919 22
9918 28
9917 1 14
9916 7 3
9915 10 4
9914 4 2 2
9913 2 2 12 1
9912 11 1 12
9911 24 1 8
9910 23 1 4
9909 9 6 13
9908 20 dieci
séis
9907 32 17
9906 47 o 14 19
9905 49 17 34 17
9904 28 46 14 34 12
9903 15 50 33 24 1
9902 13 21 28 11
dieci
9901 13 7 4
séis
9900 12 5 8 5
9831 13 9 3 12 4
9830 7 12 24 31 1
9829 1 10 56 25
9828 5 54 4
9827 22
9826 9
9825 5
150 Capítulo 6
El comercio:
En abierto: Largo 8 9910 I [fugarse)

Deténgase 9905
0730: Afuera 9905 -5
0730: Corto € ! 9904 (responsivo corto)

Deténgase 9910
Objetivo 9825
0905: Afuera 9825 +11
1010: Corto 0 9904 (responsivo corto)

Deténgase 9910
Objetivo 9825
1050: Afuera 9910 -6
1050: Largo @ 9910 (fugarse)

Deténgase 9905
1400: Afuera 10001 +23
en 10222 (Regla 4). Esta parada no fue golpeada. El mercado cerró en 10301,
dejando una ganancia comercial abierta de 6 puntos ($188). Esta acción comercial
se puede seguir en las subastas de media hora para el diagrama de día de la figura
6-1.
Al cierre de la negociación (22 de julio) tenemos una posición larga en 10227
con un stop en 10222. Las superposiciones de 10 y 5 días (Figuras 6-2 y 6-4) no
muestran estructura de nodos, por lo que de acuerdo con la Regla 5 , nuestra parada
para el próximo día de negociación permanece en 10222. El cierre en 10301 está
por encima del soporte de 5 días, pero aún dentro del de 10 días. Hubo algo de
acción comercial superior cerca del cierre (Figura 6-5), dejando abierta la pregunta
de si los comerciales están cubriendo o acompañando la ruptura. En la Figura 6-6,
vemos que el público tiene un TIC de VOL/PRECIO por encima de 95, muy por
encima del nivel de 70 utilizado para confirmar un V-AB significativo para los
comerciales. El %ABV DEL ÁREA DE VALOR es 6,3, o un 130 por ciento mayor
que el promedio de 4,8. Nuestra conclusión es que el público es muy fuerte y la
evidencia es que los comerciales van con la tendencia, en lugar de limitarse.
Figura 6-2. Superposición de diez días para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22
de julio de 1992
SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 09 92 AL 07 22 92
PRECIO DIS PERFIL ROT L/F * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO *
10:308 1 tu 1X
10306 1 tu 1X
10304 1 0 1X
10302 2 3 U3 4 XXXX
10300 2 3 U3 5 XXXX
10230 3 3 UYS 7 XXXXXX

10228 3 3 UY3 8 XXXXXXX
10226 3 3 UY3 7 XXXXXX
10224 4 T3 TUY3 10 XXXXXXXXX
10222 5 T3 TUYZ3 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10220 6 T3 TUXYZ3 26 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

10214 8 T3 TUXYZ123 37 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10212 7 3 UXYZ123 43 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10210 7 3 UXYZ123 41 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10208 6 UXYZ12 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10204 5 VXYZ1 23 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10202 5 VW XYZ 27 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10200 4 VWXY 25 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10130 3 WY 19 xxxxxxxxxxxxxxxx
10128 1 W 11 XXXXXXXXX
10126 1 W 5 XXXX
Figura 6-3. Índice de rotación y cuadrante de cierre de los bonos del Tesoro de
8 años CLO 4 años DÍA CLO
FECHA TRD HOLA LO Rhode QD Rhode QD IDE
Island Island NTI
07 16 92 10231 10129 0,67 0.58 1 Y
FIC
07 17 92 10223 10201 0.83 3 0.75 o ACI
Z
ÓN
07 20 92 10216 10204 0,67 2 0.83 3 1
07 21 92 10219 10208 0.83 3 0.75 3 2
07 22 92 10302 10210 0.75 1 0.58 1 2

07 16 92 AL 07 22 92
92 DE SEPTIEMBRE DÍA DEL T-BOND (CBOT)
El RI de 8 días muestra un paréntesis; el RI de 4 días apenas muestra tendencia (0,6 es el inicio); los cuadrantes de
cierre de 8 y 4 días son 1. Hay una alerta de tendencia alcista (tres de los cuatro indicadores).
152 Capítulo 6
Figura 6-4. Superposición de cinco días para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22
de julio de 1992
SUPERPOSICIÓN DE TPO DE 5 DÍAS Y PERFIL DE ROTACIÓN
DE PRECIOS
SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 16 92 A 07 22 92

O
10302 1 j q z XX
10300 1 o 7 XX
10230 2 Y3 Y3 ■■3 XXX
10228 2 Y3 Y3 6 XXXXX
10226 •? Y3 Y3 6 XXXXX
10224 2 Y3 Y3 XXXXX
10222 o Y3 YZ3 12 XXXXXXXXXXX

10220 3 Y3 YZ3 12 xxxxxxxxxxxx
10218 4 Y3 YZ23 9 XXXXXXXX
10216 5 Y3 YZ123 14 XXXXXXXXXXXXX
10214 5 Y3 YZ123 28 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10212 5 Y3 YZ123 39 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10210 5 Y3 YZ123 37 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10208 4 Y YZ12 21 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10206 Y YZ1 15 xxxxxxxxxxxxxxx
10204 o Y YZ1 10 xxxxxxxxxx
10202 *■> Y YZ 7 XXXXXXX
10200 1 Y Y 3 XXX
10130 1 Y Y 0 XX
Preparación para el comercio, julio23

Para el mercado del 23 de julio mantendremos nuestra posición con un stop en
10222.
Acumulación/Distribución por Periodo

Los períodos de media hora son yzABCDEFGHIJKLM. El primer período es de
10 minutos; el resto son 30
El mercado se equilibró (acumuló) durante cuatro períodos de media hora de A a
D. La región de precios de acumulación fue 10214-10210.
Comenzó una distribución ascendente en el período D, donde la envolvente del
paréntesis fue 10214 y el máximo fue 10222. El máximo del siguiente período fue
10223.
El mercado se equilibró (acumuló) durante cuatro períodos de media hora de F a
I. La región de precios de acumulación fue 10223-10219.
Comenzó una distribución ascendente en el período I, donde la envolvente del
10230.
El mercado se equilibró (acumuló) durante dos períodos de media hora de K a L.
La región de precios de acumulación fue 10230-10227.
NOTA: El sobre de acumulación se inclinaba hacia arriba. Por lo tanto, hubo una
distribución ascendente durante la fase de "acumulación".
Figura 6-5. Análisis de la actividad comercial de los bonos del Tesoro de

ESTUDIO CTI2 PARA: IJ2 09 92
VOL/PRECIO TIC VALOR ÁREA CUADRANTE
FECH ALTO BAJ CERRA CTI V-AB V-VA V-BL 7.T0T 7.ABV 7. VA 7.BL0 7.QD1 7.QD
A O R 4
07 22 92 10302 10210 10301 Z 73 100 0 15.2 2.9 12.4 0.0 18.8 23.7
07 21 92 10219 10208 10214 9 15 100 8 15.1 2.4 12.0 0.7 3.3 4.9
07 20 92 10216 10204 10214 2 19 100 23 15.9 1.4 11.8 2.8 8.7 6.9
07 17 92 10223 10201 10203 9 43 100 25 16.3 3.2 11.7 1.4 16.5 8.4
07 16 92 10231 10129 10226 2 ses 100 20 17.6 4.3 13.1 0.2 18.9 27.5
enta y
07 15 92 10220 10200 10217 2 35 100 12 16.7 4.4 12.2 0.2 16.3 43.3
cinco
07 14 92 10203 10125 10131 z 25 100 44 17.9 1.9 12.6 3.4 10.8 7.3
07 13 92 10206 10129 10200 z 10 100 11 16.7 1.5 14.4 0.8 1.7 18.7
07 10 92 10308 10208 10211 9 68 100 15 16.7 4.0 12.2 0.5 17.0 14.1
07 09 92 10224 10213 10223 9 42 100 35 17.3 3.5 12.3 1.5 13.7 25,0
PROMEDIO 2 39 100 19 16.6 2.9 12.5 1.1 12.6 18.0
Revisión de Actividad Comercial (10 días máx.). La acción significativa es: VOL/PRICE TIC: Valores de 70 o más.
07 22 Superio Comuni Acción: 10302 VOL/PRECIO

07 20 r-
Más ón
Comuni Acción: 10204 ÁREA DE
bajo ón VALOR
Superio Comuni CUADRANT
07 16 Acción: 10231
r ón E
Más Comuni Acción: 10129 CUADRANT
bajo ón E
Más Comuni CUADRANT
07 15 Acción: 10200
bajo ón E
07 14 Más Comuni Acción: 10125 ÁREA DE
bajo ón VALOR
Figura 6-6. Análisis de la actividad pública de los bonos del Tesoro de

ESTUDIO CTI4 PARA: iJ2 09 92
VOLUMEN/P TIC ÁREA DE VALOR CUADR
FECHA ALTO BAJ CERRA CTI RECIO
V-AB V-VA V-BL 7.T0T 7.ABV 7. VA ZBLO 7.QD1 7.QD
O R ANTE 4
07 22 92 10302 10210 10301 4 95 100 0 27.1 6.3 •20,8 0.0 23.2 24,9
07 21 92 10219 10208 10214 4 15 100 o 24,9 3.8 19.9 1.2 5.3 5.0
07 20 92 10216 10204 10214 4 die 100 oh 25.2 1.9 19.0 4.3 7.6 9.7
ciséis
07 17 92 10223 10201 10203 4 37 100 30 26.1 4.6 18.9 2.6 14.8 10.0
die
07 92 10231 10129 10226 4 79 100 29 24.8 6.9 17.4 0.5 22.4 25.1
cis
07 15 92 10220 10200 10217 4 33 100 24 23.5 5.8 17.2 0.4 14.8 41.5
éis
07 14 92 10203 10125 10131 4 21 100 48 22,9 2.1 16.2 4.7 9.0 7.4
07 13 92 10206 10129 10200 4 23 100 20 23,9 4.2 17.9 1.8 9.0 21.2
07 10 92 10308 10208 10211 4 69 100 27 27.5 6.5 19.6 1.4 17.8 19.7
07 09 92 10224 10213 10223 4 51 100 25 24.5 5.9 17.2 1.5 15.8 21.5
PROMEDIO 4 43 100 z-; 25,0 4.8 18.4 1.8 14.0 18.6

154 Capítulo 6
Figura 6-7. Revisión diaria de los bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 22 de julio de
1992
DÍA DE REVISIÓN DEL MERCADO T-
BOND (CBOT)
U2 09 92
DIA ACTUAL 07 22 92 ANTERIOR 07 21 92
ABIERTO 10216 10215

ALTO 10302 10219
BAJO 10210 10208
CERRAR 10301 10214

ÁREA DE VALOR 10224 - 10210 10214 - 10211
TPO, TOTAL 80 69
TPO, POR ENCIMA DE
A 21
POC
TPO, ABAJO POC 46 28
FACTOR DE FACILITACIÓN DEL COMERCIO 3.20 5.75
INTENTO DIR U, D o en blanco D
VALOR ÁREA DIR H, A, Z o L o bl

El intento de dirección de hoy no está claro. Ayer estaba abajo.
La dirección del área de valor no cambia.
Hay/son 3 Distribución(es) en este día

DIST# ALTO punt BAJO POC-TPO
o de
1 10230 10229
contact 10226 4
o
z 10223 10222 10219 6
3 10217 10214 10210 5
El mercado abrió de forma constante, cayendo hasta 10227 durante los primeros
10 minutos de negociación (período y, de 7:20 a 7:30; consulte la figura 6-11).
Durante el resto del día, el precio subió, cerrando en 10320 (Figura 6-9).
Preparación para operar el 24 de julio

Se han formado dos nodos en 10318 y 10326 (Figura 6-9). Dado que ambos se
desarrollaron el mismo día y están cerca uno del otro, pueden ser solo un nodo que
se completará el día 24. El cierre en 10320 está en el borde superior del nodo
inferior. Todavía no hay un nodo "antiguo", por lo que la parada para el 24 sigue
siendo 10227 (Regla 5).
Figura 6-8. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de
1992, 22 de julio de 1992
SUBASTAS DE MEDIA HORA PARA EL 22 DE JULIO.
y zA antes D mi F 6 H yo j k LM
de Cristo
E
10302 9T
10301 43 R
4
10300 47 O
4
10231 37
10230 1 3 33
10229 2 31 12 9
10228 21 47 23
10227 31 19 13
10226 12 2
10225 2
10224 9
10223 9 5 14 7
10222 17 40 10 23 6 11
10221 35 68 29 20 25 6
10220 36 46 31 10 21 1
10219 25 9 7 2
10218 dieci
séis
10217 2 6 25
10216 7 11 25
10215 9 8 10
10214 13 7 4 8 1
dieci
10213 15 29 14
séis
10212 5 38 26 10 12
10211 20 14 24 3
10210 4 1 14

El mercado se equilibró (acumuló) durante dos períodos de media hora de A a
B. La región de precios de acumulación fue 10307-10303.
Una distribución ascendente comenzó en el período B, donde la envolvente del
10321.
El mercado se equilibró (acumuló) durante tres períodos de media hora de D a F.
156 Capítulo 6
Figura 6-9. Superposición de TPO para bonos del Tesoro de septiembre

de 1992, 23 de julio de 1992
SUPERPOSICIÓN DE TPO DE 5 DÍAS Y PERFIL DE ROTACIÓN DE PRECIOS SEP 92 T -BOND (CBOT)
DÍA 07 17 92 A 07 23 92
PRECI DYS L/F PERFIL DE ROT % IPOS SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO «

O
10330 1 4 4 1 X
10328 1 4 4 6 XXXXX
10326 1 4 4 6 XXXXXX <Nodo
10324 1 4 4 5 XXXXX
10322 1 4 4 z XX
10320 1 4 4 o XXX (Cerrar
10318 1X 4 4 5 XXXXX Nodo C
10316 1 4 4 0 XXX
10314 1 4 4 1 X
10312 1 4 4 1 X
10310 1 4 4 1 X
10308 1 4 4 4 XX
10306 1 4 4 3 XXX
10304 X 4 4 XXX
10302 ONZ. 4 34 3 XXX
10300 2 4 34 o XXX
10230 ■-> 4 34 o XXX
10228 2 4 34 5 XXXXX
10226 1 3 XX
10224 1 o 1 X
10222 2 Z 73 8 XXXXXXXX
10220 2 Z 23 10 XXXXXXXXXX
10218 3 z Z23 6 XXXXX
10216 4 z Z123 12 XXXXXXXXXXX
10214 4 z Z123 26 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10212 4 z Z123 35 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10210 4
10208 ■-j
z Z123
Z12
31 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
15 xxxxxxxxxxxxxxx
z
10206 2
10204 2
z Z1
21
8 XXXXXXXX
4 xxxx
z
10202 1 Z Z 2 XX
Comenzó una distribución ascendente en el período F, donde la envolvente del

10328.
El mercado se equilibró (acumuló) durante cinco períodos de media hora de H a
L. La región de precios de acumulación fue 10328-10324.
Negociación para el 24 de julio

La apertura en 10327 (vea la Figura 6-13) estuvo por encima del cierre de ayer
de 10320, pero la fuerza pronto disminuyó y el día se dedicó a la construcción de
nodos.
Figura 6-10. Revisión diaria de los bonos del Tesoro de septiembre de

1992, 23 de julio de 1992
U2
DÍA09DE
92REVISIÓN DEL MERCADO T-BOND (CBOT)
DÍA ACTUAL 07 23 92
ANTERIOR 07 22 92
ABIERTO 10300 10216
ALTO 10331 10302

BAJO 10227 10210
CERRAR 10331 10301

ÁREA DE VALOR 10331 - 10313 10224 - 10210

TPO'5, TOTALES 98 80
TPO'5, SOBRE POC 23 23
FACTOR DE FACILITACIÓN DEL
2.65 3.20
COMERCIO
INTENTO DIR U, D o en blanco U o bl H
VALOR ÁREA DIR H, A, Z o L
COMENTARIO SOBRE LA DIRECCIÓN DEL

MERCADO: EL PUNTO DE CONTROL ACTUAL
ES MÁS ALTO. El intento de dirección de hoy Ayer no estaba claro.
está arriba. La dirección del área de valor es más
alta.
Ahíes/son 2 Distribuciones en este día.
DIST# ALTOpunto de contacto BAJO POC-TPO
1 10330 10327 10316 7
2 10308 10307 10301 3
Los dos nodos del 23 de julio se cerraron para formar uno solo. El cierre del día,
10320 coincidieron ayer.

La Superposición de la Figura 6-12 muestra un solo nodo centrado en 10324. De
acuerdo con la Regla 5, el stop permanece en 10223. La equidad comercial abierta
es 29/32, o alrededor de $900. En este ejemplo, se siguen las reglas. Muchos
comerciantes, sin embargo, querrían cerrar la parada. La teoría del "no soy tonto"
nos dice que no dejemos que el mercado se burle de nosotros. No permita que una
operación ganadora se convierta en una perdedora. Sobre esa base, la parada debe
moverse hacia arriba al menos hasta la entrada comercial, 10227, o un poco más
arriba para pagar las comisiones. Otra idea es usar la Superposición de la Figura 6-
12 para tratar el nodo actual como un soporte (que lo es hasta cierto punto) y
establecer una parada en la ruptura a la baja (10314). Eso daría una ganancia de 19
puntos ($590).
158 Capítulo 6
Figura 6-11. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 23 d
julio de 1992
MEDIA SUBASTA POR LA DÍA.

HORA S
Tex METRO
y 7 AB CD mi F 0H as k L
10331 19
10330 29 1
10329 1 27
10328 2 18 14 q 45
10327 1 25 44 27 4 19 39
10326 o 59 43 29 15 27 12
10325 14 53 20 17 29 17 1
10324 dieci 18 2 4 27
séis
10323 1 43 2 y
10322 5 51
10321 8 gram 31
o
10320 7 15 7 19 15
10319 10 30 22 36
10318 25 44 45 24
10317 op 44 31 4
10316 OQ "»O
10315
10314 ■~es decir
10313 23
10312 20
10311 12
10310 5
10309 7
10308 7 8
10307 46 94
10306 79 36
10305 1 c2 41
10304 2 24 16
10303 9
l-.'JVZ 3 20
10301 1 14
10300 1
10231 18
10230 30
10229 18
10228 6
10227 1
Figura 6-12. Superposición de TPO para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 24 de
julio de 1992
SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 20 92 A 0? 24 92
PRECI DYS L/F ?0T PERFIL « SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO

O «
10330 1 4 1X
10328 2 5 45 9 XXXXXXXXX
o 4.
10326 C 45 13 XXXXXXXXXXXX
10324 z 5 45 16 XXXXXXXXXXXXXXX < Nodo

10320 z 5 45 10 XXXXXXXXXX < Cerrar
10316 2 5 45 5 XXXXX
10314 5 45 2XX
X_
10312 1 4 1X
10310 1 4 1X
10308 1 4 2XX
10306 1 4 3 XXX
10304 1 4 3 XXX
10302 9 34 3 XXX
10300 •7 34 3 XXX
10230 2 34 3 XXX
10228 2 34 5 XXXXX
10226 1 3 2XX
10224 1 3 1X
10222 1 3 5 XXXXX
10220 1 3 6 XXXXXX
10218 2 23 2XX
10216 3 1 123 7 XXXXXXX
10214 3 1 123 22 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
10212 1 123 30 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

10210 3 1 123 23 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
10208 2 1 12 7 XXXXXXX
10206 1 1 1 3 XXX
10204 1 1 1 1X

Los períodos de media hora son yzABCDEFGHIJKLM. El primer período es
de 10 minutos; el resto son 30
El mercado se equilibró (acumuló) durante 12 períodos de media hora de A a
160 Capítulo 6
1992
BOND (CBOT)
02 09 92
ABIERTO 10327 10300

ALTO 10329 10331
BAJO 10313 10227
CERRAR 10320 10331
ÁREA DE VALOR 10326 - 10320 10331 - 10313

OPC, TOTAL 98 98
TPO, POR ENCIMA DE POC 35 23
5.76 2.65
COMERCIO
INTENTO DIR U, D o en blanco Do yo

bl
VALOR ÁREA DIR H, A,yoo L ■

¿Este Dia? El punto de control es más bajo.
El intento de dirección de hoy es hacia abajo. Ayer estaba arriba.
La dirección del área de valor no cambia.

1 10328 10323 10316 14
Operaciones para el 27 de julio

La apertura en 10331 (vea la Figura 6-16) subió desde el cierre de ayer de 10320,
pero el precio se debilitó durante las siguientes dos horas, moviéndose tan bajo
como 10322. El precio nunca cayó por debajo del nodo. Un movimiento alcista más
tarde en el día se estableció en 10404.

Un segundo nodo está tomando forma en 10406. De acuerdo con la Regla 6, la
parada del día 28 es el punto medio del nodo 1, o alrededor de 10322. Esa es la
parada del 28 de julio.

Figura 6-14. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 24 de
julio de 1992
y 7 A B D mi F GRA H yo j k L ME
C MO TR
O
10329 6
10328 9 11 q
10327 20 17 11 13
10326 24 O') 15 13 13 18 dieci
séis
10325 14 ti 35 17 18 17
10324 9 OO 24 20 7 5 11 17 8 5 7
dieci o
10323 1 71 5 6 30 4 10 21 •-J 9 £ 15 18
séis
10322 1 -JJ 12 17 7 13 09 11 7 1 17 37
10321 2 25 13 18 1 49 17 dieci 6 6 operaci 1
ón
séis
10320 9 1 8 11 27 9 12
10319 6 9 11 o
10318 6 •oo 14 1
10317 1 35 11
10316 15 8
10315 21
10314 18
10313 1
El mercado se equilibró (acumuló) durante cinco períodos de media hora de B a

F. La región de precios de acumulación fue 10329ul0324.
Comenzó una distribución ascendente en el período F, donde la envolvente del
10408.
El mercado se equilibró (acumuló) durante cuatro períodos de media hora de I a
La apertura en 10410 (vea la Figura 6-19) es una brecha por encima del cierre de
ayer de 10404, y el mercado cerró cerca del máximo en 10505. La mayor parte de
los últimos seis períodos del día se gastaron acumulando, es decir, en un rango de
negociación. .

Un tercer nodo está tomando forma en 10508 (vea la Figura 6-18). Según la
Regla 6, la parada del día 29 es el punto medio del nodo 2, o alrededor de 10406.
Esa es la parada del 29 de julio.
162 Capítulo 6

El mercado se equilibró (acumuló) durante tres períodos de media hora de A a
C. La región de precios de acumulación fue 10414-10408.
Comenzó una distribución ascendente en el período C, donde la envolvente del
10421.
El mercado se equilibró (acumuló) durante un período de media hora (E). La
región de precios de acumulación fue 10421-10418.
Comenzó una distribución ascendente en el período E, donde la envolvente del
10504.
El mercado se equilibró (acumuló) durante cuatro períodos de media hora de I a
La apertura en 10518 (vea la Figura 6-22) es una brecha por encima del máximo
de ayer de 10513, y el mercado cerró a la baja en 10505.

Se desarrolló un cuarto nodo en 10522 (consulte la figura 6-21). Pero el cierre
en 10505 estaba debajo, en la parte inferior del nodo 3. Ahora hay una ambigüedad
en la interpretación de la Regla 6. Este cierre está por debajo del punto medio de un
nodo anterior, pero el último nodo no existía antes de hoy. ¿La parada es relevante
para el nodo 3 o el nodo 4? ¿Qué nos dice el mercado? ¿Dónde está el valor?
Cada nodo representa el voto del mercado por el valor, aunque sea transitorio (el
valor es el precio a lo largo del tiempo). El nodo 4 parecía valor durante once de los
catorce períodos del 29 de julio. Luego, el precio cayó. ¿El precio ha excedido el
valor? Esta tendencia comenzó en 10227 y llegó a 10600, una carrera de más de
$3,000. Además, se han desarrollado cuatro nodos, un número bastante grande
según las tendencias. Hacer referencia a la actividad del comerciante comercial no
ayuda; como era de esperar, no hay actividad inusual allí para el 29 de julio. La
decisión se reduce a la interpretación de las reglas en primer lugar y, olvidando la
configuración de la prueba, cómo manejar este tipo de situación en el mundo real.
Interpretaremos la regla 6 para referirnos a aquellos nodos que existen después del
cierre, es decir, la situación que debe ser atendida al día siguiente. Sobre esa base,
el cierre está por debajo del nodo 4, por debajo de la mitad del nodo 3, y señala una
salida. Dado que el mercado está cerrado, la salida está abierta al día siguiente, 30
de julio.
julio de 1992
SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 21 92 A 07 27 92
PRECIO DIS L/F PERFIL DE ROT * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPOS TPO

*
10408 1 6 6 4 XXXX
10406 1 6 i 6 XXXXXX < Nodo 2
10404 1 6 6 6 XXXXXX
10402 1 6 6 3 XXX < Cerrar
10400 1 6 6 3 XXX
10330 2 6 46 5 XXXXX
10324 3 6 456 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Nodo 1
10316 2 45 5 XXXXX
10314 2 45 2XX
10312 1 4 1X
10310 1 4 1X
10308 1 4 2XX
10306 1 4 3 XXX
10304 1 4 3 XXX
10302 2 34 3 XXX
10300 2 34 3 XXX
10230 2 34 3 XXX
10228 2 34 5 XXXXX
10226 1 o 2XX
10224 1 1X
10222 1 3 5 XXXXX
10220 1 o 6 XXXXXX
10218 2 2 23 2XX
10216 2 2 23 6 XXXXXX
10210 2 2 23 9 XXXXXXXXX
10208 1 2 IX
164 Capítulo 6
1992
DÍA DE REVISIÓN DEL MERCADO T-BOND (CBOT)
02 09 92
DIA ACTUAL 07 27 92 ANTERIOR 07 24 92

ABIERTO 10331 10327
ALTO 10409 10329
BAJO 10322 10313
CERRAR 10404 10320

ÁREA DE VALOR 10409 - 1032S 10326 - 1UJ2U
OPI, TOTAL 30 93
TPO, POR ENCIMA DE POC •79 35
OPI, ABAJO POC 50 45
4.00 5.76
COMERCIO
INTENTO DIR U, D er en blanco D

El intento de dirección de hoy no está claro. Ayer estaba abajo.
Distribución de Formas: Distribución Mínima = 4 Precios, 1 IPO.

yo 10409 10404 10323 7
julio de 1992
SUBASTAS DE MEDIA HORA PARA EL DÍA DEL EMPATE.
zA B D mi F 6 H yo j k L M
y C
E
10409 3 4 T
10408 2 2 7 dieci
séis R
10407 21 26 10 23 5
10406 38 51 17 28 12
O
10405 29 31 11 19 5 17
10404 31 4 1 1 25 40 3
10403 40 34 30 4
10402 25 30
10401 9 7 dieci
séis
10400 5 21 1
10331 11 4 31
10330 20 14 1 38
10329 25 21 4 27 24
10328 11 38 8 11 39 5
10327 41 7 19 17 15
10326 15 25 dieci 10 18
séis
10325 2 30 5 35 7
10324 21 2 39
10323 9 dieci
séis
10322 1
166 Capítulo 6
julio de 1992

SEP 92 T-BOND (CBOT) DÍA 07 22 92 A 07~28 92
PRECIO DIS PERFIL ROT L/F * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN

10512 1 7 7 1 X
DE TPOS TPO »
10510 1 7 7 4 XXXX
10508 1 7 7 5 XXXXX < Nodo 3
10506 1 7 7 7 XXXXXXX
10504 1 7 7 2 XX
10502 1 7 7 1 X
10500 1 7 7 2 XX
10430 1 7 7 2 XX
10428 1 7 7 1 X
10426 1 7 7 2 XX
10424 1 7 7 1 X
10422 1 7 7 2 XX
10420 1 7 7 3 XXX
10418 1 7 7 3 XXX
10416 1 7 7 2 XX
10414 1 7 7 2 XXX
10412 1 7 7 4 XXXX
10410 1 7 7 4 XXXX
10408 2 7 67 8 xxxxxxxxx
10406 9 7 67 7 XXXXXXX < Nodo 2
10404 1 6 6 XXXXX
10402 1 6 3 XXX
10400 1 6 3 XXX
10330
10328 3
46
456
5
15
xxxx
xxxxxxxxxxxxxxx
10326 2 456 19
10324 3 456 20
xxxxxxxxxxxxxxxxxx
XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Nodo 1
10320 2 45 10 XXXXXXXXXX
10316 2 45 5
xxxx
10314 2 45 2 XX
10312 1 4 1 X
10310 1 4 1 X
10308 1 4 2 XX
10306 1 4 3 XXX
10304 1 4 3 XXX
10302 buey. 3 34 3 XXX

10300 2 3 34 3 XXX
10230 2 3 34 3 XXX
10228 2 3 34 5 XXXXX
10226 1 3 3 2XX
10'224 1 3 3 1X
10222 1 3 3 5 XXXXX
10220 1 3 3 6 XXXXXX
10218 1 3 3 1X
10216 1 3 o 2XX
10214 1 3 3 4 XXXX
10212 1 3 3 5 XXXXX
10210 1 o 3 4 XXXX
1992
REVISIÓN DEL MERCADO T-BOND (CBOD DAY)
U2 09 92
ABIERTO 10410 10331
ALTO 10513 10409
BAJO 10406 10322

CERRAR 10505 10404
PRECIO DE ALTO VAL (POC) 11)506 10404
ÁREA DE VALOR 10513 - 10417 10409 - 10328
OPC, TOTAL 115 80

TPO, POR ENCIMA DE POC 30
TPU, ABAJO POC / JL 50
COMERCIO
FORMA FAC 1 O 18.13 15.00
INTENTO DIR U, D o vacío yo
VALOR ÁREA DIR H, A, ZoLo bl H
Comentario sobre la dirección del mercado: 'El punto de control de hoy es más alto. La dirección
intentada de hoy es hacia arriba. La dirección del área de valor es más alta.
Ayer no estaba claro.

Hay/son 2 Distribuciones (s1) en este día.
DIST# ALTApunto de contactoBAJOPOC-TPO
1 10512 10510 10500 6
2 10422 10413 10408 5
168 Capítulo 6
Prácticamente, la decisión de salir debido a la negociación en el nodo anterior

está bien, pero ¿qué pasa con un escenario en el que la apertura el 30 de julio está
dentro o por encima del nodo 4? Obviamente, la decisión del comerciante podría ir
en cualquier dirección. Una apertura fuerte puede implicar un aumento del valor y
posiblemente el mercado tenga que avanzar más. O una apertura fuerte puede ser
una oportunidad para salir en una mejor posición. Con demasiada frecuencia, la
decisión de quedarse se basa más en el amor por una operación ganadora que en un
análisis de mercado realista. En una apertura fuerte, optaríamos por mover el stop
hasta dentro de aproximadamente un octante (desde el paréntesis) y esperar más
desarrollos.

El mercado se equilibró (acumuló) durante 11 períodos de media hora de A a K.
Comenzó una distribución descendente en el período K, donde la envolvente del
soporte fue 10516 y el mínimo fue 10506. El mínimo del siguiente período fue
10430.
Comercio el 30 de julio
La apertura en 10426 es la salida para el comercio. Esta tendencia pasó de 10227
a 10426, una ganancia de casi $2,000.
¿Qué pasaría si el comercio se hubiera mantenido durante el día? El mercado
continuó cotizando por debajo del nodo 3. Después del cierre, se descubrió que la
superposición de 5 días había formado un soporte. Entonces el comerciante está
listo para operar nuevamente.
Negociación receptiva/de ruptura: un ejemplo

Cada comercio comienza como un comercio de día. El operador de
posición/ruptura, que mira a largo plazo, no tiene la intención de operar en el día.
Pero la operación de posición que sale mal rápidamente y se detiene es una
operación de día. El comercio receptivo a menudo se completa dentro del día, tal
vez por definición. Es decir, muchos comerciantes receptivos no están dispuestos a
mantener una posición de la noche a la mañana. Por lo tanto, el comerciante de día
receptivo y el comerciante de posición de ruptura están en el mismo barco. Ambos
necesitan conocer el valor antes de iniciar una operación. El comerciante de día
quiere comerciar cuando el precio está lejos del valor pero la condición del mercado
sigue entre paréntesis; el comerciante de posición busca ingresar cuando la
condición del mercado está cambiando a tendencia. Aquí se encuentra el germen de
un modelo comercial muy simple, uno que ilustra el poder comercial basado en el
valor para los comerciantes de día y de posición.
julio de 1992
ME
GRA
y z A B C D mi F H yo k L TR
MO
O
10513 4
10512 9 3
10511 9 29 8 2 5
10510 7 43 3 30 13
10509 10 36 9 26 14 10
10508 9 38 17 5 15 9
10507 9 27 29 18 2d
10506 26 5 21 6 41 1
10505 26 4 >8
10504 11 18
10503 30 19
10502 70 28
10501 9 Zj
10500 13 •J
10431 21
10430 o 25
10429 4 23
10428 20 30
10427 24 23
10426 14 2
10425 14
10424 6
10423 1
10422 1 2
10421 9 1 9
10420 37 6 15
10419 59 26 14
10418 56 47 7
10417 39 40
10416 18 13
diecis
10415
éis
10414 17 2 1 7
10413 3 34 6 1 1
10412 25 34 17 1
10411 45 34 27 1
10410 27 31 34 12
10409 4 17 20 29
10408 4 1 23
10407 13
10406 7
170 Capítulo 6
julio de 1992
PRECIO DIS PERFIL ROT L/F * SUPERPOSICIÓN DE VOLUMEN DE TPO DE
IPOS *
10600 1 8 8 1 X
10530 1 8 ,cj 1 X
10528 1 3 8 1 X
10526 1 8 fi 0 XXX
10524 1 8 8 7 XXXXXXX
10522 1 8 8 11 XXXXXXXXXXX < Nodo 4

10520 1 8 8 9 XXXXXXXX
10518 1 8 8 8 XXXXXXXX
10516 1 8 8 5 xxxx
10514 1 8 8 3 XXX
10512 2 8 78 3 XXX
10510 2 8 78 6 XXXXX
10508 2 8 78 7 XXXXXXX
10506 2 8 78 10 XXXXXXXXXX < Nodo 3
10504 2 8 78 4 XXXX < Cerrar
10502 2 8 78 3 XXX
10500 2 8 78 4 XXXX
10430 2 8 78 3 XXX
10428 1 7 1 X
10426 1 7 2 XX
10424 1 7 1 X
10422 1 7 2 XX
10420 1 7 3 XXX
10418 1 7 3 XXX
10416 1 7 2 XX
10414 1 7 3 XXX
10412 1 7 4 XXXX
10410 1 7 4 XXXX
10408 2 67 8 XXXXXXXX < Nodo 2
10406 2 67 7 XXXXXXX
10404 1 6 6 XXXXX
10402 1 6 3 XXX
10400 1 6 3 XXX
10330 2 4 46 5 XXXXX
10326 4 456 19 XXXXXXXXXXXXXXXXXX
10324 3 4 456 20 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX < Nodo 1
10320 2 4 45 10 XXXXXXXXXX
10318 o 4 45 9 xxxxxxxxx
10316 2 4 45 5 xxxx
10314 2 4 45 2 XX
10312 1 4 4 1X
10310 1 4 4 1X
10308 1 4 4 7 XX
10306 1 4 4 3 XXX
10304 1 4 4 3 XXX
10302 144 IX
10300 144 IX
102:30 1 4 4 IX
10228 144 IX
1992
BOND (CBOT)
02 09 92
ABIERTO 10518 10410

ALTO 10600 10513
BAJO 10430 10406

CERRAR 10505 10505
ÁREA DEL VALLE 10526 - 10515 10513 - 10417
TPO, TOTAL 124 115
TPO s, POR ENCIMA DE POC 47 30
3.54 2.88
COMERCIO
INTENTO DIR U, D o en blanco tu

El intento de dirección de hoy no está claro. Ayer estaba arriba.

1 10600 10522 10513 11
La curva de demanda superpuesta en una condición de soporte juega un papel

importante en este modelo, al igual que los octantes y los límites de la distribución.
Consulte la Figura 6-24.
La distribución tiene un área de 115 x's entre los límites, ubicando el área de
valor entre 96 y 88.
172 Capítulo 6
Figura 6-23. Subastas de media hora para bonos del Tesoro de septiembre de 1992, 29
julio de 1992
z A antes D mi F 6 horas yo JK L M
y
de Cristo ET
R
■> 7 O
10600
10531 9 5
10530 18 8
10529 14 dieciséis
10528 6 15
10527 7 13 1
10526 10 19 13
10525 7 21 32 8 10
10524 6 29 25 43 14 6
10523 10 33 6 40 15 10 14 1 1
10522 8 26 1 12 26 19 18 14 5 14 1
10521 7 3 15 5 28 13 12 28 12 29 4
10520 18 3 4 10 4 6 30 21 22 6
10519 23 12 11 7 16 24 96
10518 23 19 20 25 71 10 45
10517 18 42 23 24 4 46
10516 8 46 13 10 3 12
10515 1 38 20
10514 dieci 18
séis
10513 1 18
10512 36
10511 36
10510 15
10509 8 15
10508 7 27
10507 3 19
10506 1 32
10505 34
10504 17
10503 diecis
éis
10502 13
10501 12
10500 10
10431 6
10430 '3
Figura 6-24. Distribución teórica entre paréntesis con límites en 100 y 84, octantes
en 98 y 86, y medio en 92
102x
101xx
100 xxx < Límite de soporte superior: punto de ruptura
99 xxxx
98 xxxxx < octante: punto de intercambio receptivo
97
96 xxxxxxx
95 xxxxxxx
94
93 xxxxxxxxxx
92 xxxxxxxxxxx < Medio de distribución: destino receptivo
91 xxxxxxxxxx
90 xxxxxxxxx
89 xxxxxxx
88 xxxxxxx
87
86 xxxxx < octante: punto de intercambio receptivo
85 xxxx
84 xxx < Límite inferior del soporte: punto de ruptura
83xx
82x
Reglas comerciales: receptivo/ruptura

1. El mercado debe estar en un soporte.
Transacciones receptivas/diarias
2. Se activa una alerta de respuesta larga cuando el precio cae por debajo del
octante inferior (entre el límite inferior del soporte y un octante superior). La
posición larga se coloca cuando el precio cruza por encima del octante.
3. Se activa una alerta de respuesta corta cuando el precio sube por encima del
octante superior (entre el límite del soporte superior y un octante hacia abajo).
El corto se coloca cuando el precio cruza por debajo del octante.
4. El precio objetivo para una operación receptiva es el medio del soporte. El

precio de stop-loss para una operación receptiva es el límite del soporte.
5. Las operaciones de respuesta que no se detuvieron se liquidan al cierre.

174 Capítulo 6
Operaciones de ruptura/posición
soporte.

para una operación de tendencia es un octante desde la entrada.
4. Las operaciones de ruptura que no se detuvieron por una pérdida se liquidan

al cierre.
La aplicación de estas reglas da como resultado que todas las operaciones se

cierren a más tardar al final del día. Las operaciones receptivas y de ruptura se
alertan simultáneamente cuando el precio ingresa a la región entre el octante y el
límite más cercano. Cada región contiene 12 x, o aproximadamente el 10 por ciento
del comercio registrado. Suponiendo que el mercado permanezca entre paréntesis,
el precio debería visitar la región de alerta superior el 10 por ciento del tiempo; lo
mismo para la región de alerta inferior. Con la distribución de la figura 6-24 y las
reglas anteriores, el comerciante de día receptivo tendría una oportunidad comercial
el 20 por ciento del tiempo, o aproximadamente cada cinco días. Si la distribución
fuera más plana, habría más oportunidades comerciales; si más pico, menos.
Cuando se percibe que el valor está cambiando, el precio continúa moviéndose
a través del área de alerta y hacia la ruptura. Si el mercado siempre se moviera en
línea recta, cada ruptura señalaría el comienzo de una tendencia y no habría
necesidad de una parada de protección. Pero hay una fluctuación de precios y
algunas rupturas simplemente representan una ampliación del soporte, con un
retorno rápido del precio al soporte. Hemos visto que la LDB (especialmente la
horaria) puede arrojar algo de luz sobre las intenciones del mercado. Ese tipo de
datos no está disponible para el comercio a continuación.
Trading 24 Mercados 45 Días

Antes de la apertura de cada día, se analizan todos los futuros para encontrar
aquellos que se agrupan en el nivel de Superposición de 5 días. Esto se hace con la
pantalla Bracket (Figura 6-25). El período de prueba cubre 45 días desde el 11 de
marzo hasta el 29 de mayo de 1992.
Tabla 6-1. Mercados a sondear

¡Los mercados! Trigo
soja Aceite de soja Harina de soja
MaízAzúcarOroCafé Petróleo crudo Gasolina sin
plomo
Aceite de
D marca
Cacao Cobre calefaccion
S&P Sudoeste. J. yen Hermano Libra
Franco
ALGODÓN cerdos L. Ganado bel 1ies
Índice Nyfe Bonos T T-notas.
Figura 6-25. Trayectoria teórica: Superposiciones de 5 días, del 11 de marzo al 29

de mayo de 1992, sin comisiones, sin deslizamiento asumido
Trayectoria: negociación receptiva y de ruptura 11 de marzo de 1992 - 29 de mayo de 1992
FECH DT GANA PÉRDID

A R A
311 X TRIGO RS 175
311 X HARINA DE BD 5
SOJA
311 CRUDO RL 30
312 X TRIGO BD 175
312 CRUDO RL 120
312 SIN PLOMO BU 256
316 X SOYA RL 275

316 X HARINA DE RL 9
SOJA
316 CAFÉ RS 18
316 COBRE RL 75
316 S franco BU 88
316 S franco RS 25
317 BONOS T RL 375
317 X AZÚCAR BU 11
317 X AZÚCAR RS 78
317 X AZÚCAR BD 56
317 COBRE RS 50
317 MARCA D: BU 675
317 S franco BU 900
318 BONOS T RS 375
318 SOYA RS 125

318 X HARINA DE BU 15
SOJA
318 CAFÉ RL 281
318 X AZÚCAR BU 23
318 X AZÚCAR RS 1
318 X CERDOS BU 40
318 VIENTRES BU 68
176 Capítulo 6
319 NOTAS T BU 1
319 X SOYA BU 50
319 X •SOYA RS 175
319 X MAÍZ BD 38
319 CAFÉ BU 93
319 X CACAO BD 30
319 X CACAO RL 80
319 X CACAO BU 20
319 CERDOS RS 160

320 X SOYA BU 112
320 X SOYA RS 162
320 X SOYA BD 287
320 SIN PLOMO RL 84

320 SIN PLOMO BD 348
323 CAFÉ RS 168
•“»£O X CACAO BU 30
324 X J YEN BD 75
324 X J YEN RL 212

325 CAFÉ RL 79
325 CAFÉ BD 79
325 CAFÉ BD 795
326 X CACAO RS 530

326 X J YEN BU 75
326 X J YEN RS 237

326 X J YEN RL 63
326 X J YEN BD 175
327 SIN PLOMO RS 180

330 X CALIENTE RL 172
EL ACEITE
330 X COBRE RS 100
331 X CALIENTE RS 42
EL ACEITE
331 X CALIENTE BU 92
EL ACEITE
331 X COBRE RS 1
331 LIBRA B BU 202
331 LIBRA B RS 262

401 X NOTA RS 94
401 X NOTA BU 1000
401 LIBRA B RL 163
401 LIBRA B BD 163

ACEITE DE
403 y RL 78
SOYA
403 S franco BU 450
ACEITE DE
406 RL 30
SOYA
ACEITE DE
406 BD 30
SOYA
407 L GANADO RL 30
407 X L CAI TLE BD JL.
408 bonos r; RS 375

409 1 BONOS RL 312
410 CAFÉ RL 150

410 CAFÉ BD 112
410 3 francos BD 412

413 BONOS T RS 125
413 SIN PLOMO RL /*'S
413 SIN PLOMO BD 399

413 VIENTRES BD 201
427 CAFÉ RL 225
427 SIN PLOMO BU 84
427 V VIENTRES BU 140

423 CAFÉ RS 225
428 S St P RL 675
42? CAFÉ RL 315
429 S St P BU 325
430 BONOS T RS 187
430 MARCA D RS 88
430 X CERDOS RS 208
501 BONOS T BU 312
501 MARCA D BU 23 7
501 X CERDOS RL 160

504 CACAO RS 50
504 S&P BU 1250

505 YO BONOS RS 1
505 X CACAO BU 40
505 X CACAO RS 70
505 L GANADO RS 40
505 CERDOS RS 100
506 BONOS T RS 188
506 BONOS T BU 375
506 ALGODÓN RL 100

506 ALGODÓN BD 550
506 X CACAO RL 30
506 X CACAO BD 140
506 L GANADO RS 30
507 X AZÚCAR BU 56
507 X AZÚCAR RL 134
508 BONOS T BU 156
508 BONOS T RS 375
508 BONOS T RS 156
508 BONOS T BU 718
508 CAFÉ BD 225
508 S&P RL 500
508 S St P BD 200
508 MARCA D BU 162
508 D HARK RS 362
178 Capítulo 6
508 MARCA D RL 237

508 S franco BD 575
511 CAFÉ RS 18
512 X AZÚCAR RS 11
512 IDX de la RS 425
NYFE
512 S&P RS 750
512 S&P BD 250
512 J YEN RS 125
512 J YEN BU 1225
513 X CACAO RS 10
IDX de la
514 BD 550
NYFE
CALIENTE EL
514 RL 88
ACEITE
514 S&P RL 250
514 S&P BD 1000
518 SIN PLOMO RL 84

519 X COBRE RS 25
519 CERDOS BD 228

520 CACAO RL 50
520 CACAO BD 70
521 ORO RL 60
521 ORO BD 20
522 COBRE RS 25
528 CAFÉ BD 243
528 COBRE RL 25
529 HARINA DE BU 10
SOJA
529 CAFÉ BD 150
Leyenda: La columna 1 es la fecha (311 = 11 de marzo de 1992)

X significa bajo potencial de ganancias (paréntesis estrecho)
TD es la dirección comercial
BU = ruptura alcista (supuesto al cierre o parada)
RS = comercio de día corto receptivo
RL = comercio de día largo receptivo
BD = ruptura a la baja (asumida al cierre o parada)
GANANCIAS y PÉRDIDAS en $, sin comisiones
Sumando las transacciones de la Figura 6-25:
Vientos $Gananci $promedio %

victorias alisios
88 a 25,296 287 60
Pérdidas 58 4,847 84 40
Total 146 20.449 140
La ganancia promedio por operación de $140 es antes de comisiones y

resbalones. Las comisiones son las más fáciles de calcular. Con 146 transacciones
en 45 días, una tasa de más de tres por día, las comisiones se pueden negociar por
menos de $15. El desliz, no obtener el precio exacto de uno, proviene de varios
factores, algunos dependientes del intercambio, otros dependientes del corredor.
Los mejores resultados provienen de tener acceso directo al parqué, operando a
través de la llamada mesa "arb". Las ejecuciones son rápidas y se informan de
inmediato, lo que reduce el desliz. Varias empresas ofrecen servicios de mesa de
arbitraje, dependiendo de la cantidad de negociación. El promedio de tres
operaciones por día obtendrá acceso a la mesa de arbitraje de la mayoría de las
empresas.
Resultados
Una ganancia de $140 por operación con un 60 por ciento de ganancias es un buen
comienzo para un modelo comercial básico. El rendimiento real después del recibo
y las comisiones probablemente rondaría los $100. Muchos comerciantes
(presumiblemente todo el 85 por ciento que está perdiendo) estarían felices de
llevarse a casa $100 por turno. Para el Power Trader basado en el valor, esto debería
ser solo el comienzo. A lo largo de este libro hemos enfatizado que el comerciante
debe usar la información de los análisis basados en el valor para desarrollar su
propio modelo ajustado a sus propios parámetros de riesgo.
Al limitar artificialmente el marco de tiempo a un día, tenemos un sistema
cerrado que puede evaluarse sin ambigüedades. El comerciante del mundo real no
se vería obstaculizado por las restricciones de las reglas. Los comerciantes diarios
en mercados de gran alcance como el S&P no permitirían que una operación exitosa
decaiga en una perdedora solo porque no se alcanzó un objetivo. O el operador de
ruptura que tiene una ganancia detestaría quedarse con una operación que se
convierte en una "ruptura falsa". Por ejemplo, la ruptura a la baja de S&P el 12 de
mayo en un momento mostró una ganancia de $ 1,150, que se desvaneció al
acercarse a una pérdida de $ 250.
Este modelo simple no tiene en cuenta la información del mercado, los puntos
de referencia que pueden guiar las operaciones de uno. Sigue ciegamente las reglas.
Hemos mencionado la regla "No soy tonto" anteriormente en este capítulo. Otra
regla que sería fácil de agregar podría llamarse la regla "No cambio por nada", es
decir, evite los mercados con bajo potencial. Día
180 Capítulo 6
Figura 6-26. Historial teórico: superposiciones de 5 días, del 11 de marzo al 29 de

mayo de 1992, con operaciones de bajo potencial excluidas
FECHA DT GANAR PÉRDI
DA
316 S franco BU 88
317 MARCA D BU 675
317 S FRANC- BU 900
318 VIENTRES BU 68
319 NOTAS T BU 1
319 CAFÉ BU 93
325 CAFÉ BD 79
325 CAFÉ BD 795
403 S franco BU 450

ACEITE DE
406 BD 30
SOYA
410 CAFÉ BD 112
410 S franco BD 412
413 VIENTRES BD 201
429 S&P BU 325

501 BONOS T BU 312
501 MARCA D BU 337
506 BONOS T BU 375
508 BONOS T BU 156

508 BONOS T BU 718
508 S&P BD 200

508 S franco BD 575
512 S&P BD 250
512 J. YEN BU 1225
514 IDX de la BD 550
NYFE
514 S&P BD 1000
519 CERDOS BD 228
520 CACAO BD 70
528 CAFÉ BD 243
529 HARINA DE BU 10
SOJA
529 CAFÉ BD 150
los comerciantes, en el mejor de los casos, pueden esperar algo menos de la mitad
del rango desde el límite superior hasta el límite inferior del soporte. Si un mercado
está muy tranquilo, ofrece poco al comerciante de día y, a menudo, también al
comerciante de posición. Al eliminar las operaciones de bajo potencial de la pantalla
de soporte de la figura 6-25, se obtiene la figura 6-26.
Sumando las transacciones de la Figura 6-26:
Vientos $Gananci $promedio %

victorias alisios
24 a 10,146 422 72
Pérdidas 9 964 107 28
Total 33 9,182 278
La rentabilidad de $ 278 antes del deslizamiento y la comisión está cerca de un

nivel considerado apropiado para operaciones de posición a largo plazo. El número
de transacciones es bajo para los comerciantes diarios, llegando a menos de uno por
día. Pero recuerde, las reglas son estrictas y el precio tiene una baja probabilidad de
superar el octante. El comerciante de día que usa estas reglas tiene una relación de
recompensa a riesgo de tres a uno (riesgo de un octante, objetivo de tres octantes).
Uno que esté dispuesto a aceptar más riesgos podría establecer la alerta en el
sextante (una sexta parte del rango del soporte). El comercio de sextantes tiene una
relación recompensa-riesgo de dos a uno (riesgo de un sextante, objetivo de dos
sextantes). El comercio de cuadrante tiene una relación recompensa-riesgo de uno
a uno, con muchas más operaciones. El comerciante establece el riesgo. Este es el
"poder" en el comercio de energía.
Conclusión
El comercio de poder basado en el valor aplicado al comercio diario puede ser
sorprendentemente activo. Cuatro transacciones en un día en un mercado en
particular es un poco inusual, pero obviamente aún son posibles más. Aplicado al
comercio de posiciones, el enfoque basado en el valor es ideal para el comerciante
que no interviene y que toma decisiones fuera del horario de mercado.
Una vez que el comerciante comprende el mercado, se puede desarrollar un
procedimiento, un conjunto de reglas, que se ajuste únicamente al perfil de riesgo
de ese comerciante. Las reglas de negociación no provienen de Value Based Power
Trading, sino que, debido a la comprensión del mercado del comerciante, las reglas
se pueden desarrollar para adaptarse al perfil de riesgo del comerciante.
7
El futuro: algunos hechos, algunas conjeturas
El conocimiento del historial de las predicciones de tipos de interés de los

economistas de clase mundial hace tan solo unos meses hace que este autor sea
humilde al mirar hacia el futuro de la investigación de mercado. Sin embargo,
algunas investigaciones están actualmente en curso y algunas están contempladas.
El padre del Perfil, J. Peter Steidlmayer, permanece activo en el campo. Su último
libro, New Market Discoveries (Steidlmayer 1990), trata sobre el mercado a medida
que evoluciona hacia un sistema global de veinticuatro horas. Una vez lograda la
evolución, el propio mercado controlará la distribución. En este momento, si desea
comercializar soja, debe esperar a que el mercado abra a las 9:30 a.m. El mercado
establece las horas de negociación y, en consecuencia, juega un papel importante en
la distribución. Argumenta que los comerciantes deberán preocuparse más por la
distribución y el desarrollo de la distribución que por el formato del mercado.
Pete sigue su propio consejo. Ha desarrollado y está comercializando un sistema
informático en línea, vinculado a una máquina cotizadora, que busca en el mercado
distribuciones incipientes. El dinero "caliente" ha crecido a tal magnitud que cuando
llega al parqué, cada vez es más difícil para los miembros del parqué amortiguarlo.
Esto conduce a saltos en el precio, a distribuciones rápidas. Entonces, en teoría, el
mercado pasa de la acumulación a la distribución mucho más rápido que antes, y las
distribuciones son mucho más fáciles de reconocer.
Hasta aquí los hechos. La suposición es que este enfoque es solo un comienzo.
El contenido de información del flujo de datos seguirá siendo extraído hasta el punto
de rendimientos decrecientes. El profesor Thomas Drinka, de la Universidad de
Western Illinois, dirige el único plan de estudios de análisis de mercado de futuros
basado en el Perfil de mercado. Él y sus alumnos han sido una rica fuente de nuevas
ideas con muchas publicaciones. El Dr. Drinka es la principal fuente de motivación
de "The Market Profile Society International", la sociedad profesional dedicada al
fomento de la investigación de perfiles. También dirige un laboratorio de datos de
futuros muy bien equipado.
183
184 Capítulo 7
El grupo Drinka está actualmente muy involucrado en el desarrollo de técnicas

para hacer que los Perfiles y los Datos del Banco de Liquidez sean más fáciles de
manejar. Un informe LDB típico con 40 entradas de precios para un día tiene el
mismo volumen de datos que tres meses de datos resumidos diarios (apertura,
máximo, mínimo, cierre, volumen e interés abierto). Solo tratar el gran volumen de
datos es un problema, por no hablar de acoplar un día a otro. Su trabajo para
simplificar el proceso está en marcha.
El reconocimiento de patrones es una forma de análisis de mercado que siempre
es atractiva cuando el peso de los datos dificulta la computación. Tales
comportamientos de mercado como la acumulación y la distribución son conceptos
geométricos. Asimismo, se llega al valor (precio a lo largo del tiempo) por
integración. La superposición utiliza algunos elementos de reconocimiento de
patrones para evaluar las distribuciones. Se sabe que los usuarios de perfiles cuelgan
días de perfiles a lo largo de una pared, mirándolos hacia abajo para tener una idea
del mercado.
Los patrones de los volúmenes de negociación se utilizan para diferenciar los
cuatro tipos de comerciantes (locales, comerciales, miembros fuera del piso y el
público) por Robert Foree, Jr. Está descubriendo que las firmas de los comerciantes
del piso pueden mostrar si hay una reversión inminente o si el mercado está a la
deriva o se está consolidando, etc. Encuentra que los comerciales pueden mostrar
patrones inusuales en los máximos y mínimos cuando están haciendo retroceder el
mercado (negociación receptiva), y patrones diferentes cuando están realizando la
negociación normal en el área de valor. Los miembros fuera del piso tienen un
patrón similar al del piso, excepto que su marco de tiempo es más largo. El comercio
público tiene la menor cantidad de áreas de alto volumen y no parece tratar de
controlar el mercado.
Hace algunos años, Robert Pisani informó sobre investigación económica
esencialmente básica en Stocks & Commodities (mayo y octubre de 1988). En el
artículo de mayo, publicó tres "principios de la actividad del mercado", uno sobre
tiempo-volumen, otro sobre precio-volumen y el último sobre precio-tiempo. En el
artículo de octubre, habló sobre los gráficos de volumen. Esa idea está cobrando
nueva vida: uno de los programas que procesa datos de teletipos en línea ahora hará
gráficos de volumen en lugar de gráficos de tiempo.
Redes neuronaleses el chico nuevo en el bloque. El proceso utiliza un conjunto
de datos de entrada, resolviendo las mejores coincidencias. El problema radica en
los datos de entrada. El viejo adagio informático de "si entra basura, sale basura"
no es tan adecuado como aquí. Para que sean útiles, los datos de la red neuronal
deben ser independientes y válidos. Se viola la independencia si dos conjuntos de
datos provienen de la misma fuente básica. Por ejemplo, si una entrada es un
promedio móvil y la otra un oscilador: si el oscilador proviene de un tipo de proceso
de promedio móvil (digamos la diferencia de dos promedios móviles), no es
independiente del promedio móvil.
El futuro: algunos hechos, algunas conjeturas 185
Los programas de redes neuronales tienden a ser cajas negras. Sin embargo, en
última instancia, la salida es un punto (o puntos) de referencia: dónde entrar, dónde
salir. Como todos estos procedimientos, la prueba del pudín se produce cuando el
método se prueba exhaustivamente con nuevos datos, datos que no están
involucrados en el establecimiento de los parámetros.
CISCO tiene un programa continuo de investigación. Todas las vías más nuevas
implican una metodología basada en valores. Se están desarrollando técnicas para
extender el marco de tiempo de investigación continua de un futuro a por lo menos
varios años. La transferencia de un contrato a otro, como se hace ahora, suele ser
complicada. Una superposición de 20 días en el contrato que vence no se puede
convertir fácilmente en el nuevo contrato porque los datos del nuevo contrato no
son representativos hasta que se transfieren.
Otro trabajo sobre el significado de los datos LDB continúa. Hay tantas rutas
posibles para comprender la LDB y el perfil de mercado que las pocas exploradas
hasta ahora dejan mucho, mucho más por hacer. Los estudios de las interacciones
entre las diversas clases de comerciantes apenas están en marcha. Esta interacción
puede iluminar la dinámica de cambio del mercado. Por supuesto, los hallazgos
reales estarán en los eventos precursores, el comportamiento previo al inicio de un
cambio de condición de mercado.
En este libro nos hemos concentrado en los mercados entre paréntesis y los
resultados directos de los movimientos de precios fuera de los paréntesis. El punto
de partida ha sido el soporte. La mayoría de las veces no tenemos soportes para
trabajar. Si el futuro se parece en algo al pasado reciente, los mercados pasarán cada
vez menos tiempo entre paréntesis. Nuestra investigación sobre mercados sin
horquillas tiene como objetivo localizar puntos de referencia que definan los
parámetros del mercado, tal como lo hacen los puntos de referencia actuales para
los mercados de horquillas. Los marcos de tiempo ajustables pueden ser la clave
aquí. Parte de nuestro trabajo preliminar sobre acumulación/distribución se informa
en la parte de Revisión del Día del Paquete de Control de Comerciantes. Hay mucho
que queda por hacer. Actualmente, el programa utiliza datos de media hora. No hay
razón para que no se puedan estudiar períodos de tiempo más cortos. Los datos de
cinco minutos están actualmente en el sistema, por lo que se puede estudiar
cualquier múltiplo de cinco minutos. Incluso son posibles marcos de tiempo más
cortos. La primera pregunta es sobre la "mejor" longitud: ¿hay alguna? ¿Cuánto
tiempo tarda el mercado en estabilizarse hasta el punto en que los datos son
significativos? ¿Debería ser el tiempo el factor o el volumen (como ha sugerido
Pisani) o algún otro elemento como el movimiento de precios de una base de datos
de ticks?
Los próximos años deberían ser emocionantes. Parece que el curso de la
investigación de mercado puede llevarnos a los conceptos básicos del proceso
económico.
Apéndice A
Glosario
Subasta:Proceso de transacción en el que el precio se fija mediante licitación.

Proporciona al mercado una estructura organizativa.
Saldo, mercado: Arango de cotización es un "mercado equilibrado".
Saldo, área:Región de precios donde ocurre la mayor parte del comercio.
Soporte:Un mercado en equilibrio, en un rango de cotización. Un mercado sin
tendencia.
Soporte de pantalla:Una tabla de los mercados actualmente entre paréntesis (en
un rango de cotización). Utiliza períodos de mercado de 5, 10, 15 y 20 días.
tapado:Establecer niveles de soporte o resistencia, como cuando los comerciantes
comerciales ingresan a un mercado de manera receptiva, lo que empuja el precio
hacia el valor.
Comercial:Miembro de la bolsa que negocia para una institución (Cti2).
Condición:estado del mercado; horquillado, de tendencia o volátil.
Continuación:Tendencia de una tendencia o un soporte a continuar con su
condición actual.
Controlar precio:Precio de negociación máximo, generalmente medido por el
recuento de TPO.
Cti:Designación de comerciante. Ctil = piso, Cti2 = comercial, Cti3 = fuera del
piso, Cti4 = público.
Subasta de día:La acción de precio/volumen (subasta menor) que tiene lugar
dentro de un día de negociación.
Dispersión de volumen:Una medida de volumen por encima y por debajo del
precio de control (típicamente aplicada a las OPC durante un día, donde el control
es el precio con las OPC máximas).
Distribución:Forma o forma del patrón de negociación, por ejemplo, una forma de
campana de OPC que forman el perfil de mercado. La distribución define la
estructura del mercado.
187
188 Apéndice A
Doble distribución:Un mercado formado por dos distribuciones, lo que indica un

cambio en el valor a lo largo del tiempo.
Borde:Una ventaja comercial que ocurre cuando el precio se aleja del valor.
Agotamiento:Una tendencia agotada.
Comportamiento esperado:Esa clase de actividad de mercado que continúa con el
comportamiento actual, como esperar que el precio dentro de un soporte rote dentro
del soporte.
Piso:Intercambio de miembros "locales" (Ctil), revendedores.

Banco de Datos de Liquidez Horaria:Datos borrados durante el día de
negociación, actualmente disponibles solo en la Bolsa de Comercio de Chicago.
Subasta inicial:Los dos primeros periodos de tiempo de TPO de un mercado.

Saldo inicial:Rango de precios de la subasta inicial.
Banco de Datos de Liquidez (LDB):Informe de precio, tiempo y volumen de
compensación. Compuesto por Resumen de volumen (volumen a precio, desglosado
en Ctil, 2, 3, 4), Análisis de TPO (análisis de la distribución de TPO) y Resumen de
futuros (negociación en apertura, máximo, mínimo y cierre y en los cuadrantes) .
Gran subasta:Negociación a largo plazo, condición de mercado.

Actividad del mercado:Comercio. Medido por ticks, por volumen y por TPO.
Condición de mercado:Consulte "Condición".

Perfil de mercado:Gráfico del día de la subasta. Estructura del día.
Estructura del mercado:Distribución de los TPOs (día) o Overlay (largo plazo).

Fuera del piso:Negociación de miembros de la bolsa desde fuera del piso (Cti3).
Oportunidad:Precio lejos del valor.
Curva de demanda superpuesta:Un gráfico compuesto por una suma lineal de

TPO o volumen o ticks. "Un súper perfil".
Público:Comerciantes no miembros (Cti4).
Cotizaciones:Cambio de precio de negociación informado desde el piso (a través

de un ticker).
Punto de referencia:Un precio, volumen, TPO u otra medida que identifica una
parte significativa de la información del mercado.
Apéndice A 189
Desviación Estándar:Medida de una curva de "campana", +/- 1 SD = 66% de

negociación.
Correlación en serie:El vínculo entre dos elementos de tiempo, uno siguiendo al
otro. Un vínculo fuerte tiene una correlación que se aproxima a la unidad, ningún
vínculo tiene correlación cero.
Hora:Regulador del mercado (precio en el tiempo = valor).
Marcos de tiempo:Períodos arbitrarios para la medición, por ejemplo, medias
horas, días, tiempo desde el último cambio en la condición del mercado, etc.
TPO:Tiempo Precio Oportunidad. Creado por un intercambio dentro de un período
de media hora. No puede haber más de una TPO a un precio determinado por media
hora.
Facilidades de mercadeo:Liquidez del mercado. Actividad comercial.
Factor de facilitación del comercio:Medida de liquidez; TFF = TPOs/(Tics de
Precio).
Tendencia:Movimiento direccional del mercado.
Desarrollo de tendencias:Precio a valor a área de valor.
Valor:Precio con el tiempo. El precio más popular (más negociado) en mercados
equilibrados (entre paréntesis).
área de valor:Central 70% del volumen (o TPOs), válido únicamente en mercados
equilibrados.
Región de valor:Contraparte del área de valor para Curvas de Demanda
Superpuestas.
apéndice B
Referencias
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191
192 apéndice B
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revisión de la teoría de distribución de Steidlmayer. Chicago: CISCO.
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apéndice B 193
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Apéndice C
Fuentes de datos, proveedores
revista de futuros,Abril de 1993, enumeró los proveedores de datos al final del

día. Este grupo ofrece datos "oficiales de intercambio" actuales e históricos.
Datos estándar: apertura, máximo, mínimo, cierre, volumen e interés abierto.

CISCO 800-800-7227
Productos básicos Systems Inc. 800-274-4727
Servicios de datos financieros de 719-260-6111
Génesis 604-984-6222
Vistazo Market Data Inc.
800-621-5271
Publicaciones financieras de Knight
408-456-5000
Ridder
Asociados MJK 800-942-6262
Red Nacional de Computación 800-772-8040
software profeta 212-912-7223
Reuters América 800-231-8005
Herramientas técnicas 800-822-822
Tick Data Inc. 718-522-6886
Seguimiento de la corporación de
datos. estándar: Tick a tick.
Datos
CISCO 800-800-7227
Herramientas técnicas Tick 800-231-8005
Data Inc. 800-822-8425
Datos no estándar: perfil de mercado.

CISCO 800-800-7227
Datos No Estándar: Banco de Datos de

Liquidez. Junta de Comercio de Chicago 800-288-CBOT
(Microficha) CISCO 800-800-7227
195
Apéndice D
Símbolos de futuros para CISCO
Los ibols están ordenados alfabéticamente en el grupo universal CISCO, columnas

10.
;final
línea 1. Meses. Los Os debajo del identificador de meses y frente a los futuros
indican los meses de entrega.
línea 3. Identificadores del mes del teletipo del año anterior.
Línea 4. Identificadores de mes de teletipo del año anterior (rojo).
línea 6 hasta el final. Símbolos de teletipo e información de negociación de futuros.
Columna 1-2. Símbolos de teletipo (puente).
Columna 3-5. Obsoleto.
Columna 7-28. Nombre del producto.
Columna 29-30. Símbolos universales de CISCO.
Columna 31-32. Obsoleto.
Columna 34-36. Intercambiar símbolos definidos.
Columna 38-39. Símbolos de resumen diario de CISCO.
Columna 41. Obsoleto.
Columna 42-75. Meses de entrega.
Columna 76-87. Factor de conversión básico.
Columna 88-89. Número de períodos TPO de media hora.
Columna 91-116. Identificadores de período de TPO.
Columna 117-125. Horario comercial, hora local de Chicago.
Columna 127-130. fracción comercial.
JF MA MJ J ASOND
FGHJ KMNQUVXZD EIL OPT RBCWY
0 1000 onzas. PLATA (CBOT) AG 3 AG RC 10 0 0 0 0 0 0.10 13 yzABCDEFGHIJK 720-1325 10

sBR LIBRA {CME-IMM) PA 2 PA IB 1 0 0 0 0 0.02 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400 100
ACEITE DE SOYA (CBOT) BO 8 BO CL 10 0 00 0 00 0 0.01 8 DEFGHUK 0930-1315 100
ÍNDICE OsMAXI MMI (CBOT) antes de 3 antes CZ 20 0 00 000 0 000 0 0.05 15 ABCDEFGHIJKLMNP 0815-1515 100
Cristo de
ÍNDICE DE US$ (CBOT) Californi 2 JX Califor 1 0 0 0 0 0.01 15 yzABCDEFGHIJKLM 0720-1415 100
Cristo
a nia
T-BOND 3 y 4 (CBOT) RC 0 .A Connec 1 0 0 0 0 0.03125 15 yzABCDEFGHIJKLM 0720-1405 32
NOSOT ticut
COBRE (CEC-COMEX) PC 4 CE 10 0 00 0 0 0.05 10 ABCDEFGHIJ 0825-1300 100
ROS
MAÍZ (CBOT) C 5 C CC 1 0 00 0 0 0.25000 8 DEFGHUK 0930-1315 8
PETRÓLEO CRUDO (CEC-NYM) CL 7 S.M. 10 0 00 000 0 000 0 0.01 12 BCDEFGHIJKLM 0845-1410 100
CACAO (CEC-CSCE) CO 3 SK 1 0 00 0 0 0.01 10 BCDEFGHIJK 0830-1315 100
CAFÉ 'C (CEC-CSCE) CC 3 SE 1 0 00 00 0 0.10 11 ABCDEFGHIJK 0815-1328 100
DÓLAR C (CME-IMM) CD 2 CD CI 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400 100
MARCA D (CME-IMM) MD 2 MD ESTOY 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400 100
LIBOR (IMM) EM 5 EM ILLINOI 10 0 00 000 0 000 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400 100
S
197
198 Apéndice:
TY 1 INTST DE 30 DÍAS (CBOT) FF 2 ,FF cl 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 14 zABCDEFGHIJKL 0720-1400

Tenne 1 DÍA DE LA NOTA DE 5 AÑOS (CBOT) F2 4 F2 C5 1 0 0 0 0 0.015625 15 yzABCDEFGHIJKLM 0720-1405
sse
FC 2+BONOS DE ALIMENTACIÓN (CME) FC 4 FC FM 10 0 00 000 0 0.025 8 CDEFGHIJ 0905-1300
PAG 1 DAP (CBOT) FZ 3 .FZ CN 1 0 0 0 0 0.10 8 DEFGHUK 0930-1315

FO 1 FUELOIL (NYMEX) FO 3 Ya 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 12 BCDEFGHIJKLM 0845-1410
CG 1 NY ORO (CEC-COMEX) CG 3 P.EJ 10 0 0 0 0 0 0.10 13 yzABCDEFGHIJK 0720-1330
gl COBRE 5sHG (CEC-COMEX) gl 5 eh 1 0 0 0 0 0 0.05 10 ABCDEFGHIJ 0825-1300
5 ACEITE DE
HO HO 7 Y2 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 12 BCDEFGHIJKLM 0850-1410
CALEFACCION,NO.2(NYM)
Yo 1 PIBOR 3 MESES (MATIF) Yo 3 VI 1 0 0 0 0 0.10 15 yzABCDEFGHIJKLM 0130-0900
EN 1 BONO NOCIONAL (MATIF) EN 3 VN 1 0 0 0 0 0.01 15 yzABCDEFGHIJKLM 0200-0930
IX 1 ÍNDICE CAC 40 (MATIF) IX 3 VX 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0300-1000
IDEN 1 BONO ITALIANO (UFFE) IDENTI 3 LZ 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 02101005
TIFIC FICACI
JY
ACIÓ 1 JAP. YEN (CME-IMM) JY
ÓN 2 JY IY 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
N
IP 5 CBOE 250 (CBOT) empres 3 empres CX 1 0 0 0 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
a a
kilova 2 KC TRIGO (KCBOT) kilovati 3 kilovati 1 0 0 0 0 0 0.25 8 DEFGHUK 0930-1320
conjunt conjunt
tios os os
LI 1 BUND ALEMÁN (LIFFE) a
LI 7 a LI 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMN 0130-1000
LU 1 ECU (LIFFE) LU 2 LU 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0205-1005
libra 1 MADERA (CME) libra 3 libra SRES 10 0 0 0 00 0.10 9 CDEFGHUK 0900-1305
L.J. 1 JGB (LIFFE) tu 2 L.J. 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0210-1005

LX 25 LDN PIEZAS (LIFFE) LX 2 LF 1 0 0 0 0 0.05 diecis yzABCDEFGHIJKLMN 0235-1010
éis
LT 1 BONO DEL TESORO DE EE. UU. LT 2 LD 1 0 0 0 0 0.03125 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0215-1010
(LIFFE)
LE 1 EURODÓLAR LDN (LIFFE) LE 2 LE 1 0 0 0 0 0.01 15 yzABCDEFGHIJKLM 0230-1000
LG 1 DORADO LARGO (LIFFE) LG 2 LT 1 0 0 0 0 0.03125 diecis yzABCDEFGHIJKLMN 0230-1015
éis
LL 1 LDN ESTERLINA (LIFFE) LL 4 LP 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0220-1002
LC 2+L BOVINO (CME) LC 3 LC MC 10 0 0 00 0 0.025 8 CDEFGHIJ 0905-1300
LH 2+LHOGS (CME) LH 3 LH mh 10 0 0 00 0 0 0.025 8 CDEFGHIJ 0910-1300
LW 1 EURO-SUIZA (LIFFE) LW 4 LW 1 0 0 00 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0210-1005
LO 1 EUROMARCA (LIFFE) LO 4 LQ 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0200-1010
MC 10 MIDCAP 400 (CME-IOM) Maryla 2 Marylan EN 2 0 0 0 0 0.05 14 CDEFGHIJ KLMNP 0830-1515
nd d
mega 2 MN TRIGO PRIMAVERA (MGE) megava 3 GW 1 0 0 0 0 0 0.25 8 DEFGHUK 0930-1325
vatios tios
UNED 1 ÍNDICE MUNICIPIO (CBOT) MEGAB 2 MEGAB CB 1 0 0 0 0 0.03125 15 yzABCDEFGHIJKLM 0720-1405
YTE YTE
MU BONO DE 1 ECU (MATIF) MU 3 VU 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0200-0900
Nuev 2 ALGODON, NO.2 (CTN) Nueva 3 CT 2 0 0 0 0 0 0.01 9 DEFGHUKL 0930-1400
a York
York 1 NIKKEI 225 (CME-IMM)
NK NK 3 NK yo 1 0 0 0 0 0.01 15 ABCDEFGHIJKLMNP 0800-1515
NO 1 GAS NATURAL (NYMEX) NO 7 SN 10 0 00 0 00 000 0 0.01 13 A BCDEFGHIJKLM 0820-1430
ANUNCI
BUEY 1 DÓLAR AUSTRALIANO (IMM) BUEY 2 O A 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
DO JUGO DE 10 O (CEC-CTN) DO 3 A 10 0 0 0 0 0 0.05 10 C DEFGHIJKL 0915-1345
0 2 AVENA (CBOT) O 3 .0. CO 1 0 0 0 0 0 0.25 8 DEFGHUK 0930-1315

ES 10 PLATINO (NYM) ES 3 YP 10 0 0 0 0.10 13 yzABCDEFGHIJK 0720-1330
parlame
PB 2+ PANCETAS DE CERDO (CME) PB 3 PB 10 0 0 00 0.025 8 CDEFGHIJ 0910-1300
ntario
YouTub
PT 1 GAS PROPANO (CEC-NYM) PT 7 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 13 A BCDEFGHIJKLM 0815-1425
e
Pensil Pensilv
vania 5 PALADIO (NYM) ania 2 YARDA 1 0 0 0 0 0.05 13 yzABCDEFGHIJK 0710-1320
contr 10 ÍNDICE NYSE (NYFE) control 2 Florida 1 0 0 0 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
ol de de
calida 1 GASOLINA SIN PLOMO.NYH (NYM)
CL calidad
CL 5 YU 10 0 0 00 0 00 000 0 0.01 12 BCDEFGHIJKLM 0850-1405
d
Antig 1 EURO CUR U (FINEX) QT 0 TU 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
uo
RJ 1 GSCI (CME-OIM) RJ 2 infrarroj 10 0 0 0 0 0 0.01 15 yzABCDEFGHIJKLM 0720-1415
Testa
os
ment
SU 1 AZÚCAR #11 (CSCE) SU 3 CAROLI 1 0 0 0 0 0.01 8 CDEFGHIJ 0900-1243
o NA DEL
S 2 SOYA (CBOT) S 7 ,S. CY 10 0 0 00 00 .25 8 DEFGHUK 0930-1315
SUR
SV 5 NY PLATA (CEC-COMEX) SV 4 ES 1 0 0 0 0 0 0.10 13 yzABCDEFGHIJK 0725-1325
SX FIJACIÓN DE ORO DE 5 LDN SX 1 LG 1 0.10 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0700-1530
SM 1 HARINA DE SOJA (CBOT) SM 5 .SM CM 10 0 0 00 00 0 0.10 8 DEFGHUK 0930-1315
ST 1 EURODÓLAR 3&4 (IMM) ST 8 ES 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
DECIR
CU 10 S&P 500 (CME-IOM) SP 2 SP Yo 2 0 0 0 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
Nuev 1 INTERCAMBIO DE 3 AÑOS (CBOT) cuadra 3 .SQ CV 1 0 0 0 0 0.01 15 yzABCDEFGHUKLM 0720-1405
o do
SF
Méjic 1 S FRANC (CME-IMM) SF 2 SF ES 1 0 0 0 0 0.10 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
o
SI 5 5000 OZ AG (CBOT) DÍA S2 0 ,V2 CS 10 0 0 0 0 0 0.10 13 yzABCDEFGHIJK 0720-1325
TW 1 NOTA DE 5 AÑOS (FINEX) TW 3 Tennes 1 0 0 0 0 0.015625 15 yzABCDEFGHUKLM 0720-1415
se
TE 10 ÍNDICE CRB (NYFE)500X TE 3 FC 1 0 0 0 0 0 0.01 13 ABCDEFGHIJKLM 0800-1415
tuber tubercu tubercul
culosi 1 T-BILL,90-D (CME-IMM) losis 3 osis ESO 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
A
s MÍ 1 DÍA DE LA NOTA DE 10 AÑOS T2 2 T2 CU 1 0 0 0 0 0.03125 15 yzABCDEFGHUKLM 0720-1405
(CBOT)
Texas 1 DÓLAR ESTADOUNIDENSE ÍNDICE Texas 2 Texas 1 0 0 0 0 0.01 14 yzABCDEFGHIJKL 0720-1400
(FINEX)
ARRI 1 APT STERLING (LIFFE) ARRIB 2 LS 1 0 0 0 0 0.01 17 yzABCDEFGHIJKLMNP 0220-1002
BA A
TR 1 DÍA DE BONOS DEL TESORO (CBOT) U2 3 .U2 CC 1 0 0 0 0 0.03125 15 yzABCDEFGHUKLM 0720-1405
UB 10 ÍNDICE CRB (NYFE) 250X UB 1 FU 1 0 0 0 0 0 0.01 13 ABCDEFGHIJKLM 0800-1415
NOSO
1 LÍNEA DE VALOR (KCBOT) VL 0 KV 1 0 0 0 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
TROS
W 2 TRIGO (CBOT) W 4 .W. CW 1 0 0 0 0 0 0.25 8 DEFGHUK 0930-1315
YS NOTA DE 12 AÑOS (CBOT) DÍA Y2 2 Y2 C2 1 0 0 0 0 0.0078125 1 5 yzABCDEFGHUKLM 0720-1405

ZN 5IMI (CSC) ZN 0 número 10 0 0 00 0 00 000 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
de serie
ES 1 MINI-VLINE (KCBOT) ES 0 kilómetr 1 0 0 0 0 0.05 14 BCDEFGHIJKLMNP 0830-1515
os
Índice
A 70, 74, 78-80, 85, 91, 93, 94, 97, 99-

Acumulación, 74.183 101,103,105,107,122,123,130,
verLineal 134,157,173,185
sobre, 122,152,161 verLargo plazo, Largo plazo, Múltiple,
fase, 152,155 Corto plazo, Estable,
región de precios, 152,155,156,159,161, Distribución del tesoro, 99 dinámicas, 136
162 sobres, 152,156,161 indicadores, 105
veces, 63 longitudes, 78,105 límites, 1, 69, 70, 79, 93,
Acumulación / distribución, 152-155, 94, 108,113, 123,139,145-147,173,174
159,160,162,185 superposiciones, 64 parámetros, 4 rangos,
actividad, 122 64,99,111,4, 13,111,4, 13,111,4 , 135
cálculos, 109 pantalla, 101,105,107,174,180 mesa, 108
precios adyacentes, 65 arriba/abajo, 111
Análisis, véase Desglose, Gráfico, Soporte-tendencia-soporte, desarrollo de
Comercial, Cti, Extendido, Datos de mercado, 85-97
liquidez, Mercado, Superposición, Horquillado, 1,19, 25, 26, 37, 38, 47, 61, 63,
Curva de demanda superpuesta, 69, 70, 77, 78,130,174 ver Futuros de plazo,
Perfil, Técnico, Ese precio, 107, 111, 113 mercado, 2,
Negociación, Valor, Volumen 78,101,108,113,123,134, 185
Analista, 72 ver Técnico condición de mercado, 78 modo, 77
Datos auxiliares, 24 Incumplimiento, 30
Arbitraje, 179 Desglose, 2,26,33,37,44,46,49, 51,54, 60, 61,
Mercados de subastas, 19 64, 77, 80, 82, 84, 85, 99,
teoría, 71 103,107,130,132,135,136,139,
142,145,147,148,173,174
B verInconveniente, Falso, Impulsado por
Balance, ver Oferta y demanda el público, Al alza
Días equilibrados, 27-30 análisis, 51-61 apoyo comercial/público,
Informes LDB, 27-33 53-56, 58-61
Mercados equilibrados, 26,39,46, 50,51,74,
75
Situación equilibrada, 46
barra(s), 8
verDatos
gráficos, 4,8,15,51,109
Vínculo
verMercado del Tesoro, 100
Fondo(s), 50
Soporte, 4, 26, 37, 39, 40, 44, 51, 61, 69,
199
200 Índice
comerciante de posición, 168 Limpieza, 50, 53

precio, 46, 94,100 costos, 71
gama, 52 Cerrar
probabilidad, 135 verCuadrante
reglas, 52 precio, 12,16, 30, 39-42, 44-45
corto, 139,174 Clausura
comercio, 123,174 punto, 39
comerciante, 61.104.168.179 precio, 8
comercio, 168-181 CME, véase Chicago Mercantil
comercio de tendencias, 93 Comercial
Presión de compra, 53 verSuperior
precio de compra, 121
actividad, 34, 35, 37, 44, 46,108, 111, 130
Presión de compra/venta, 12,27
análisis, 109
comprando, 53
C
tapado, 38,42,52,79,108,130,146
Cap, 40 ver Soja
miembros liquidadores, 9,11, 37-39,44,51
Capital, 38
controlar, 50-51
Capping, 36,44, 50,61,150 ver Comercial,
datos, 47
Múltiples fenómenos, 35 actividad de piso, 25
CBOT, consulte la Junta de Chicago comerciantes de piso, 37-46
bancos centrales, 4 nivel, 36
Canal, 17 ver Keltner mercado, 23
Gráfico miembro, 51
verUn minuto actividad, 39, 44, 49
análisis, 64 formaciones, 71 puntos de referencia, 109,130,132,145,
Junta de Comercio de Chicago, 5, 147
7,12,25,37- resistencia, 39-42,145
38, 49, 65, 71 ver Non-CBOT CBOT, vendiendo, 39
11,27 conciliación, 25 mercado de soja, 38 actividad de venta, 36
Bolsa Mercantil de Chicago, 5, 25, 38, 65, apoyo, 44-45, 51, 52,148 ver Breakout
71 comerciante(s), 5, 26, 33, 39, 50, 107,
CME, 11,27 109,162
Informe de Liquidez, 25 volumen, 50
perfil, 27 análisis de volumen, 34-35
CISCO, 4,11,12, 27, 75,185 comercio, 33, 53, 54
Factor de facilitación del comercio, 11-12, actividad, 38
27 seguimiento de tendencias, 46
Paquete de control de comerciantes, volumen, 50, 53, 60
108-122 símbolos, 197-198 análisis, 110
Volumen liquidado, 26,40, 50, 51, 65 mirando, 35
Comerciales, 27,29,34, 35, 40,44,46,
50, 51, 53, 54, 60, 62, 79,121,132,
145,150,184
Comisiones, 16,103,146,157, 179,
181
Índice 201
valor de la mercancía, 37 estructuras, 7

Condición, 63,76-77 Base de datos, 4, 8
verMercado verGarrapata
Confirmación, 109 Día
Control verEquilibrado, sin intervención,
verComerciante silencioso, comercial, de tendencia
punto, 132,135 Revisión del mercado, 109
Correlación, ver Serie revisión, 108-111,122,132,145,147,185
Cobertura, 50 comercio, 168,173
puntos de cruce, 100 verSensible
Cti, 33 selección, 122-134
Ctil, 9,11,12, 26, 27, 29, 30, 39, 51, 65 comerciante, 33, 49-62, 70, 105,107,123,
volumen, 12 146,168,179-181
Cti2, 9,11, 12, 26, 27, 29, 33, 35-36,39, 46, verSensible
50-51 comercio, 93,103, 113, 135,145,146,168
actividad, 37, 46 reglas, 123
comercio, 35, 39 valor, 2
volumen, 12, 36 Comparaciones día a día, 26 correlación
Cti3, 9,11, 12, 26, 27, 39, 51 serial, 19
volumen, 12 Pedir
Cti4, 9,11, 12, 26, 27, 30, 33, 39, 46, SO- verPico, Curva de oferta y demanda,
51, 53, 56-57,132 109 indicadores, 74
volumen, 12, 46, 50, 53 Curva de demanda, consulte
volumen, 34 Superposición Mercado en desarrollo, 61
análisis de volumen, 33-34 Punto de probabilidad direccional, 111
Mercados de divisas, 4 Distribución, 26,27, 33,34,40, 46, 63, 64, 69,
Valor actual, 23, 38 71, 76, 77, 85, 93, 99, 100,
108,114,122,129,130,132,135,
D 136,143,144,146,152,155,156,
Diario 162,171,174,183
datos, 18 verAcumulación, soporte, gaussiana,
intercambiar datos de resumen, 5 minidistribución, múltiple, precio-
resumen, 12 volumen, ese precio, datos de volumen,
Datos 108 parámetros, 77 cuadrante, 64
verAuxiliar, Comercial, Diario, asimetría, 130 estructura, 101
Distribución, Cinco minutos, Dow Jones, 85
Homogéneo, Liquidez, No estándar, Ruptura a la baja, 52, 82, 91,121, 157,179
Superposición, Precio, Perfil, Tendencia bajista, 23, 38, 85, 91, 98,
Estándar, Tick-by-tick, Ticker, 121,132
Volumen
barras, 8
puntos, ver Ese precio
servicios, 3
fuentes, 195
fuentes/tipos, 4-12
202 Índice
mi Glosario, 187-189
Factores económicos, 37
Probabilidad mejorada, 23 H
LDB de fin de día, 49 Volumen de medio centavo, 71
punto de entrada, 62 Cobertura, 50
Evento, 7 Precio alto, 5,12,16, 30
Intercambio(s), 65 Conteo más alto, 23
pisos, 61 Alto valor
Exchange oficial, 5 tomos, 42 punto, 70
punto de salida, 62 precio, 70
Análisis de superposición extendida, Alto volumen
108 Sección de extensión, 114 puntos, 65
precio, 71
F Datos homogéneos, 78
precio justo, 37 LDB por hora, 49-62
Ruptura falsa, 61,64, 79,80, 99,105, 179 informes, 12, 51
Comentarios, 72
Datos de cinco minutos, piso 8-9 yo
actividad, 25, 29, 30 ver Comercial, Interés, ver Abierto
Miembro, Fuera del piso, Público Interno
miembros, 9,11, 33, 62 actividad, 39 rotación, 130 tendencia, 97,104
comerciante, 5, 26, 47, 51, 65 tendencia, 98
Volumen de comerciante de piso, 33
Fluctuaciones, véase Mercado, Precio, k
Aleatorio, Ticker Modelo canalizado de Keltner, 16, 17
Pronóstico, 19-23,95 Fundamentalista,
37 Fundamentos, 64, 71-74 Futuros, L
consulte Datos de horquillado, pantalla Retraso, 77-78
1-24, 109 LDB, véase Horario, Banco de datos de
Resumen, 9,12,27, 30 símbolos, 197- liquidez Líder, véase Público
198 Lineal
Mercados de futuros, 38 correlación verno lineal
serial, marco de tiempo 19-20, 3 acumulación, 63
contar, 75
GRAMO conducir, 72
Distribución gaussiana, 77,99 Valor mercado liquido, 70
general, 2, 37-46 Liquidez, 65
verMercantil de Chicago
Banco de datos de liquidez (LDB), 1, 2,
5, 9-
12, 25-47, 132-134, 184
verEquilibrado, Fin del día, Cada hora,
Tendencia
datos, 185
Índice 203
LDB, 5,9,11,12, 23, 24, 26, 30, 33, 38, 47, Perfil, 4,5, 7-8,12,18,25,26,47,49, 51, 63,
56,145,174 74, 77,122,130,185 análisis, 25-47
grabar, 25 Sociedad Internacional, 183
informe, 11-12,25, 27, 46, 49, 51,184 teoría/metodología, 61
informe de análisis, 29-30 OPC, 26, 50
información de volumen, 25 perfil, distribución, 1
Volumen Resumen, 12,30 investigación, 183
Informe de liquidez, consulte Chicago estructura, 1, 25, 33, 63, 76, 95,105,
Mercantile 107,108
Comerciantes locales, 184 comercio, 50 gestión, 23 comprensión,
a largo plazo 19-23,25,26,63,70, 105,108,136,143
soporte, 63 valor, 25, 95
mercado, 74 volatilidad, 63
condición de mercado, 63 Desviaciones medias, 16
comercio, 62 Actividad de piso de miembros, 25
A largo plazo Microgestión, 49
corchetes, 103-104 Minidistribución, 77
mercado, 104 valor monetario, 2
comerciante, 50 Supervisar la adicción, 7
rangos comerciales, 104 Promedio(s) móvil(es), 7,16,17, 64, 71
Precio bajo, 5,12,16, 30 punto, 17
Múltiples soportes, 104 tapado, 42
METRO distribución, 77
Computadoras centrales, 3 mercado multivalor, 76
Superposiciones manejables, 101-104
Mercado norte
verEquilibrado, Bono, Horquillado, Red neuronal, 184
Comercial, Divisa, Día, En Nodos, 65, 84, 85,94,105,140,148,154,
desarrollo, Futuros, Líquido, A 156,157,160, 162,168
largo plazo, Multivaluado, Sin estructura, 150
tendencia, Aleatorio, En ruido, 64
funcionamiento, Estándar, Rango Perfil no CBOT, 12, 27
comercial, Tendencia, No intervención, 38
Desequilibrado, Volátil dias, 38
actividad, 82 efectos no lineales, 74
análisis, 168 verLineal
condición(es), 4, 25, 26, 42, 63, 64, 69, No miembros, consulte Público
74, 75, 95,100,101,103,109,121, Datos no estándar, 7-12,24,25
144,146,168 Mercado sin tendencia, 20 ver Tendencia
verHorquillado, desarrollo a más largo
plazo, véase Bracket-trend-bracket
dirección, 146
examen, 111
fluctuación(es), 64,136,142 intervención,
39
204 Índice
O Periodicidad, 18,20
Octante, 99,100,104,114,123,132,135, Variación período a período, 49
139,142,146,171,173,174,181 enfoque, 100 Punto-figura, 122
precio(s), 64 Posición, ver Reglas comerciales
Fuera del piso Posición comercio, 174.181
miembro(s), 9,11,26,27,51,62,184 selección, 134-143
actividad, 25, 39 Operador de posiciones,
comerciante, 5, 25, 26, 46 2,12,61,62,105,107, 111, 134,168,180
Operador de posición fuera de línea, 24 verDesglose, fuera de línea
Gráfico de un minuto, 7 Negociación de posiciones, 145,147-168
Dispositivo de cotización en línea, 7 verReglas comerciales
Abierto
Comercio de energía, consulte Valor
interés, 37
Precio
precio, 12, 30
verAdyacente, Ruptura, Cierre, Justo,
equidad comercial, 157
Alto, Alto valor, Alto volumen,
Precio de apertura, 8
Bajo, Octante, Apertura,
optimización, 17
Liquidación, Suavizado, Stop-loss,
orden de magnitud, 3
Soporte, Objetivo, Volumen
Osciladores, 7 ver Comercio
acción, 79
Superposición(es), 110, 111, 113, actividad, 7
114,123,135, 143,145- cambiar, 5
147,157,168,184 datos, 77
verSoporte, Manejable, Ese precio, divisiones, 26
Volumen, Basado en volumen excursión, 64
análisis, consulte Datos ampliados, 108 fluctuaciones, 77
preprocesamiento, 108 nivel, 174 niveles, 27
Curva de demanda superpuesta, 4, 37, límites, 77, 78
38,47, 63-105,110,129,143,171 movimientos, 7,25, 70
análisis, 105,129-130 con el tiempo, 37
distribución, 1 relación de producción, 74
duraciones de tiempo, 78 cuadrante, 130
elementos universales, 78-85 rango, 29, 34,50,51, 70,121
Teoría de la demanda superpuesta, 71- verFugarse
85 región, 49, 50,51
verAcumulación
PAG
regresión, 84
Pausa, 78, 84
rechazo, 80
Pico(s), 20
refuerzo, 2
demanda, 74
devolución(es), 136
Recuento de TPO, 26, 70
rotación, 100
valor, 91
correr, 84
volumen, 71, 74
estabilidad, 2
puntos de volumen, 50
garrapata, 99,121
verVolumen por Precio Tick Matriz
precio-tiempo, 97
Índice 205
Distribución precio-volumen, 78.105 monitorear programas, 8

Probabilidad, 23.181
verMejorado R
producción, 72 Aleatorio
relación de precios, 74 fluctuaciones, 3, 64
teoría del mercado, 19
Perfil, 8,75
Índice de rotación bruto (RRI), 98
verChicago Mercantile, Mercado, No
Referencia
CBOT, ROT, Rotación, Ese precio,
verComercial
Ticker
puntos, 1-2,4, 23, 26, 49-50,64-65,107,
análisis, 25
108,130,145-147,185
datos, 8
verRecompensa-a-riesgo
distribución, 25
teoría, 30,52 determinación, 129-134
Beneficio(s), véase Corto plazo reglas, 105
Rentabilidad, 17 Referencias, 191-193
Tope de protección, 174 Horarios de lanzamiento, 12
Resistencia, 30, 35, 42, 71, 79, 80,108,
Público
121
actividad, 26, 30, 33,46, 54
verComercial
controlar, 50-51,56
actividad de piso (no miembro), 25, 39 niveles, 38,40, 45, 49, 61
apoyo, 51,52 puntos, 23, 35
verFugarse
Sensible
comercio diario, 136
comerciante, 9,11,26,27,30,51,184
comerciante de día, 54,61
comercio, 49, 50,60,132,184
vendiendo, 53
tendencia, 61, 65 pantalones cortos, 132,146,173
líder, 108 intercambio(s), 100,123,173
volumen, 44, 50, 53 comerciante, 61.114.146
Ruptura impulsada por el público, 56-57 comercio, 50,100,168-181
Juego de empujar y tirar, 77 Regreso, 18
Reversión, 16,121
q verTendencia
QC, ver Cuadrante
Recompensa, consulte Riesgo-a-
Cuadrante, 30, 33, 34, 36-37,114,121
recompensa
verDistribución, Precio
Recompensa-a-riesgo
de cierre (QC), 97-99,107,130,145,147 proporción, 100,103,107,109,114,181
medida, 33, 34 puntos de referencia, 114
comercio, 181 RI, ver Índice de rotación
cuarto de centavo Riesgo, 100.103.104.107.108.114.122,
punto, 70 132,136,142,147,181
oficios, 71 verRecompensa-a-riesgo, Comercio,
volumen, 71 Negociación
Día tranquilo, 38-39 controlar, 1
Cotizar limitación, 109
dispositivo, consulte En línea Relación riesgo-recompensa, 108
máquina, 5, 9 Vuelco, 185
tiempo, 18
206 Índice
PERFIL ROT, 70, 78 gorra, 42-44

Rotación mercado, consulte Chicago Board
verInterno, Precio especulación, 38
perfil, 114 especulador, 50
Índice de rotación (IR), 97-99,107,114, Propagación, 18
130,145,147 Estabilidad, 103
verCrudo Soporte estable, 64
Standard & Poor's (S&P), 84.179
alerta, 108
mercado, 79
RRI, ver crudo
Datos estándar, 5-7
Rumores, 71, 77, 79
Desviación estándar (SD), 99,100
mercado corriente, 54
límites, 99
Ejecutar-pausa, 77
parejas, 77 Detener, 146,157 ver Protección
patrón, 83 Stop-loss, 100.142.148 punto,
escenario, 33, 65 100.107.135.148 precio, 140.173
carrera-retorno, 77 Estructura, 63, 70, 76-77
verDistribución, Mercado, Nodo
S Resumen de datos, 184
S&L, ver Ahorros Oferta y demanda
Muestreo (oferta/demanda), 71, 72,144
verTick-by-tick equilibrio, 74 resolución de
ecuaciones, 74-76 función, 74
tasas, 2,3-4,12-18
Soporte, 30,35,44,108 ver Comercial,
tiempo, 2
Niveles públicos, 38, 44, 45, 49, 61
Ahorros y Préstamos (S&L), 38
puntos, 23 precios, 44 sistema, 108
SD, consulte Desviación estándar
Comercio alternativo, 49
Perfil TPO acumulado segmentado, 15
Comerciante de swing, 62
Venta
verSensible
T
actividad, 29 Precio objetivo, 140.173.174
Sensibilidad, 3, 4,16 TB, ver Hacienda
Correlación serial, 23 Letras del Tesoro, ver Tesorería
verDía a día, Mercados de futuros, Bonos del Tesoro, véase Tesoro
Tendencia Técnico
precio de liquidación, 5 análisis, 3 analistas, 37 análisis de
Pantalones cortos) mercado, 3 investigación, 5
verRuptura, Sensible TFF, véase Factor de facilitación del
posición, 16 comercio
Corto plazo
soporte, 78, 103-104
beneficios, 107
TPO de conteo único, 77
Deslizamiento, 16,146,179, 181
Cambio de precio suavizado, 37
Suavizado, 15
Haba de soja
Índice 207
Ese precio ocurrió/tiempo precio salida, 145-181 facilitación, 26 Factor de

oportunidad (TPO), 7 facilitación (TFF), 9,26, 30,50 ver CISCO
verPerfil de mercado, Pico, Análisis información, 5 gestión, 145-181
único, 9,11-12, 27, 30,109,132 recuento, monitorización, 145-181 osciladores, 122
70, 71,130 puntos de datos, 101 posicionamiento riesgo, 64 selección,
distribución(es), 8,70 108,109,143-145
Superposición, Comparación de Comerciante, 3,42,54,64 véase Desglose,
superposición de volumen, 65-71 Comercial, Día, Piso, Local, Largo plazo,
perfil, ver Segmentado Fuera del piso, Fuera de línea, Posición,
TPO, 7-9,12,15, 25, 27, 63, 65, 70, 77, 94, Público, Responsivo, Oscilación
99,101,130 Paquete de control, 99,134,185 ver
Superposición basada en TPO, 105 área CISCO funcionando, 109-122
de valor, 9, 26 volumen, 70 límites, 142
Tick, 3,12,24,27,30,58,100,109 ver Precio, Tipo, 26
Volumen por Precio Tick chase, 122 base verVolumen
de datos, 185 patrones, 122 volumen, 63, Comercio
65 verCti, Día, Mercado, Potencia, Público,
Datos tick-by-tick, 12 muestreo, 3 series Cuadrante, Con capacidad de respuesta,
temporales, 5
Tendencia, Valor, Área de valor
Teletipo, 18, 63,184
actividad, véase Análisis comercial, 142-
datos, 5
143,147 comparaciones, 15-18 un año, 16-
fluctuaciones, 77 perfil, 50
18 tres semanas, 15-16
Tiempo(s), ver Acumulación
día(s), 2,23,30,38, 61,64,80,148 decisiones,
Marco de tiempo, 2,3,23, 33, 63, 71, 77, 85,
26 modelo, 16, 37, 95,179 mes, 78,85
101,107,185 véase Horquillado de
puntos, 108 preparación, 154 precios, 70
mercados de futuros, 103
rango, 1,20,25, 30, 74, 78,134,161 ver
Lapso de tiempo, 61,64
Largo plazo
Oportunidad de precio de tiempo, vea
resultados, 18 riesgo, 101,103 reglas,
Ese precio
145,146 posición, 148-168 posición
Arriba(s), 50,121
TPO, ver Ese precio comercio, 139-142 volumen, 5, 9,52, 74
Superposición de TPO, consulte ese
precio
Comercio
verBreakout, Day, Position, Long-term,
Quarter-cent, Responsive, Swing
equidad, véase Evaluación abierta, 109
208 Índice
Mercado(s) de rango de negociación, 63, área de valor

74, 76, 97 concepto, 33
Letras del Tesoro (TB, T-bills), 104 movimiento, 132
Bonos del Tesoro (Bonos T), 30,42,44, 45, región, 35,99
50, 52,53, 56-61, 65, 71, 78, 85, comercio, 35
93,95,101,132,134,145,147,148 tramo, 82 variación, 27
Tendencia, 4,64,78,80-85, 97,101 verPeríodo a período
verSoporte-tendencia-soporte, comercial, Proveedor, fuentes, 195
tendencia bajista, interno, público, Verificación, 113
tendencia alcista Mercado volátil, 77, 78, 85
días, 30-33 volatilidad, 85
Informes LDB, 27-33 verMercado
período, selección, 20-23 inversión, 80 VOL/PRICE/TICK, ver Volumen por tick
pruebas de correlación en serie, 23 de precio
negociación, consulte Desglose Volumen
Tendencia, 1,19,26, 33,47, 70, 77, 84,101 verCompensado, Comercial,
ver Mercados internos, sin tendencia, Intercambio, Floor-trader, Medio
1,20,63, 78,80 centavo, Alto volumen, Pico,
Precio-volumen, Público, Cuarto
tu de centavo, Ese precio, Tick
mercado desequilibrado, 77 actividad, 53
Acción Comercial Superior, 121 análisis, 11,33
Ruptura alcista, 52, 94,132 verComercial, Cti
Tendencia alcista, 38,51,53,85,98
asimetrías, 71
por Tipo de Operador, 26,50
V
cambios, 12,26
Valor, 2-4, 8,29, 34,37-46,49, 63, 64, 74, 76-
datos, 5,25,65
77,122,144,184
dispersión, 26
verMateria prima, Día, Actual, General,
distribuciones, 70,71, 77
Alto valor, Mercado, Área máxima,
divisiones, 46
9,26,27,34,35-36,38, 39,99, 121,135,150
información, véase Datos de Liquidez
análisis de área, 35
Superposiciones, 65, 70
Método de área, 36
Comparación de superposición de TPO,
Comercio de poder basado, 107,108,122,
65-71 puntos, consulte Pico
136,143,146,147,168,179,181 cambio, 30,37,
resumen, 9,27,30
77 definición, 93 determinación, 71
verDatos de Liquidez
percepción, 35 rango, 76 región, 108,147
total, 50
Volumen por tick de precio (VOL/PRICE/
garrapata), 33-35,121,150
Superposiciones basadas en volumen,
65,105
W
Período de entrenamiento, 44

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Market Profile™ y Liquidity Data Bank™ son marcas

2. Análisis de Liquidity Data Bank™/Market Profile™ 25

3. The Hourly LDB: una nueva herramienta para comerciantes diarios 49

5. Selección comercial 107

6. Gestión comercial, seguimiento y salida 145

7. El futuro: algunos hechos, algunas conjeturas 183

Appendix A. Glosario 187

1-1 Perfil de mercado y barras, noviembre de 1992 soja, 21 de agosto de 1992XX

5-13 Análisis del volumen comercial de cerdos de julio de 1992, 22 de mayo de

1-1 Retorno por comercio de ganado vivo, por tasa de muestreo 17

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Los comerciantes y su confianza en el valor

Los capítulos en breve

mídelo. Queremos poder ver características importantes a medida que se

Fuentes y tipos de datos

Tick-by-Tick Agrupación de un minuto

09:30:48 5730 09:30 5730 5730 5730 5730 1

09:32:32 5734 09:33 5730 5734 5724 5730 7

16 5724 09:37 5720 5730 5720 5724 6

:42 5730 09:44 5734 5734 5730 5734 5

:32 5730 10:00 5742 5750 5724 5746 110

:08 5720 12:00 5726 5740 5722 5734 46

estándar debido a su disponibilidad en formato listo para computadora para su

LA NEGOCIACIÓN COMIENZA A LAS 0930 (CST); CIERRA A LAS 1315; LOS

se aleja del valor. Varios programas de monitoreo de máquina de cotización pueden

Datos de cinco minutos

0800020393 930120 10531 10603 10531 10601 31

0805020393 930120 10602 10602 106X1 10601 14

Banco de Datos de Liquidez

INFORME RESUMEN DE VOLUMEN/FUTUROS PARA II 08 89

PRODUCTOS BÁSICOS — T-BOND (CBOT) DÍA DIC 89

Precio Volumen ZVol ZC XCti2 I (Ct 13 7.Cti4 Soportes

707. 9925 324364 75.4 58.7 13.4 6.6 21.2 ABCDEFGHIJKLZS

7.CTI1 71CT12 7.CTI3 7.CTI4

ÁREA DE VALOR DE TPOS

ABIERT 9916 85272 19.8 61.6 12.8 6.4 19.2 ABCZ$

ALTO 9928 828 0.2 50.0 0.0 0.0 50,0 litros

BAJO 9913 1124 0.3 45.6 9.5 14.2 30,7 A

QD 1 9928 73604 17.1 56.5 14.5 4.3 24.7 CDFHIKLM

QD 2 9924 180632 42.0 57.3 13.9 7.1 21.7 CDEFGHIJKLZ

QD 3 9920 106960 24,9 60.8 12.4 6.4 20.4 ABCFGJZ$

QD 4 9916 68822 16.0 60,9 14.3 5.4 19.3 ABZS

Las tres partes de un informe LDB.

1. Resumen de volumen(CBOT y CME). Para cada precio negociado hay:

2. Análisis de TPO.Calculado por CISCO sobre CBOT y CME.

(proporción de TPO totales a ticks [pasos]). Estos datos proporcionan una

3. Resumen de futuros.Los datos resumidos de futuros son publicados

Informes LDB por hora