Apalancamiento financiero Introduccion En ocasiones, las empresas evalian si es conveniente tomar préstamos de terceros o no. Existe un analisis particular que surge de los estados contables que nos permite responder esta pregunta. Se conoce como apalancamiento financiero, y nos ocuparemos de este analisis a lo largo de esta lectura. 1. Apalancamiento El apalancamiento financiero, también conocido como efecto palanca o leverage, se utiliza para determinar si la financiacién de los recursos de la empresa a través de terceros hizo una contribucién en la generacién de beneficios o ganancias. Sirve para verificar cual es la contribucién del endeudamiento a la rentabilidad de los recursos propios. A través de este indice, se puede decir si la empresa, al tomar préstamos (pasivo), genera mayores utilidades, es decir, si estos elevan o apalancan el resultado de la empresa o la rentabilidad del patrimonio neto. Otra forma de definirlo es a partir del significado del término «apalancar», el cual, en este caso, significa lograr una rentabilidad mayor al costo del financiamiento necesario para desarrollar la actividad. Supongamos que una empresa solicita un préstamo por $ 1000 y el costo de este (intereses) es de $ 500, es decir, debe devolver $ 1500 en un plazo de 30 dias. ,La tasa de intereses es aceptable o alta? En principio, la tasa de interés es de 50 % para 30 dias, por lo tanto, es un interés muy alto para acceder a esa financiacién. Pero veamos cémo cambia la situacién si se establece que la compafia utiliza los § 1000 para una actividad que genera $ 2000 al cabo de 30 dias. De esta forma, obtendria una ganancia de $ 1000, ya que se invirtié $ 1000 (financiados) que luego debe devolver.Con este nuevo escenario, gqué decisién deberia tomar la empresa sobre el préstamo? gLo aceptaria, aunque considera que es caro? Si lo aceptara, junto con la ganancia que obtendria, al cabo del mes contaria con los $ 1500 para devolverle a su acreedor y habra obtenido una ganancia neta de $ 500 a partir del trabajo con dinero financiado por terceros. Esta situacién indica que la rentabilidad del negocio, rentabilidad econémica o del activo, es mayor al costo (tasa de interés) de la financiacién. En funcién de este ejemplo, podemos establecer distintos escenarios: Si la RE (rentabilidad econémica) es > i (costo de financiamiento), la empresa obtiene ganancias mayores a los costos de utilizar fondos de terceros para financiar los activos. Sila RE es 1, la rentabilidad financiera es mayor que la rentabilidad del activo (RF > RA): en este caso, la empresa genera ganancias superiores a los costos de financiarse, es decir, al emplear financiacién de terceros, la utilidad generada por los bienes es superior al costo del financiamiento para adquirir esos bienes. Si el efecto palanca es = 4, la rentabilidad financiera es igual a la rentabilidad del activo (RF = RA): este es un escenario de indiferencia, ya que las ganancias obtenidas son iguales a los costos de financiar los activos generadores de ganancias, es decir, el costo del financiamiento es igual a la rentabilidad obtenida, Si el efecto palanca es < 1, la rentabilidad financiera es menor que la rentabilidad del activo: en este caso, la empresa genera ganancias inferiores a los costos de financiarse, es decir, al emplear financiacién de terceros, la utilidad generada por los bienes es inferior al costo del financiamiento para adquirir esos bienes. Toda empresa, a medida que se endeuda (toma cada vez més préstamos sin tener cancelados los anteriores), es considerada como mas riesgosa por los acreedores, debido a los posibles problemas de cancelacién de los préstamos. Por lo tanto, los acreedores buscan una mayor rentabilidad, porque tienen mayores riesgos para cobrar sus créditos. Esta situacién estableceque la empresa tendré tasas de interés mayores para financiarse y llegar un punto en el que no le convenga trabajar con mas financiacién de terceros, es decir, alcanzara el punto de indiferencia (rentabilidad financiera = rentabilidad del activo). Analizando los valores obtenidos en la primera lectura del médulo referidos a Profertil S.A. (2017), podemos evaluar su nivel de apalancamiento. La rentabilidad financiera calculada ascendia a 36 % y la rentabilidad del activo a 1,2%. Realizando el cdlculo, obtenemos por resultado el valor de 3. En este caso, a la empresa le conviene endeudarse a priori. Informacién que no revela el apalancamiento financiero Este indice, como ya mencionamos anteriormente, expresa la ventaja o no de utilizar préstamos para la generacién de utilidades, pero no muestra si resulta mas ventajoso financiarse con financiacién propia (de los propietarios) o de terceros. No se puede responder de dénde debe provenir la financiacién de los recursos, ya que no se considera el costo de oportunidad de! capital propio, es decir, este sistema no genera informacion sobre si es conveniente dejar de invertir 0 no en la empresa para invertir en una actividad alternativa. Referencias Profertil S.A. (2017). Memoria y Estados Contables. https://www.profertil.com.ar/wp- content/uploads/2021/04/EECC-31-12-17.pdf