Reporte Asesoría Financiera

Tasas de Descuento
Industria Inmobiliaria
Cuarto Trimestre 2022

Reporte Asesoría Financiera | Cuarto Trimestre 2022 | Tasas de Descuento de la Industria Inmobiliaria
Tasa de Descuento

Tendencia
Durante el cuarto trimestre de 2022 -por primera vez en varios periodos- todas las tasas de descuento del área
inmobiliaria presentan una disminución en comparación con el trimestre anterior. Esto, debido a las mejoras que se
han visto tanto a nivel nacional como internacional.
Algunos factores que incidieron para que las tasas de descuento presentaran mejores resultados destaca la
disminución del BCU10 en el último trimestre, así como la baja del riesgo país y a la disminución del premio por riesgo
de mercado.
El área de hoteles es la sub industria que registra la mayor baja en su tasa de descuento con una caída de casi un 10%
respecto al tercer trimestre de 2022, ubicándose en un 7,40%, lo que refleja un aumento en el interés por este tipo de
activos y una reactivación de la industria luego de años de bajo desempeño.
Las sub industrias de oficinas y comercial por primera vez dentro del año bajaron sus tasas en comparación con la
tasa del periodo anterior.
De esta manera queda evidenciado que el mercado inmobiliario sigue posicionándose como un mercado atractivo
para los diferentes inversionistas.

Principales Indicadores

6,24% 6,06%
5,80%

5,90% 6,45% 6,24%

INDUSTRIAL OFICINAS COMERCIAL

7,84% 7,40%
5,55%

8,04% 5,70% 8,08%

DESARROLLO MULTIFAMILY HOTELES

Reporte Asesoría Financiera | Cuarto Trimestre 2022 | Tasas de Descuento de la Industria Inmobiliaria 2
 10,0%
Premio por riesgo de mercado 9,0%

8,0%
En el siguiente gráfico se muestra la evolución diaria de la prima 7,0%

por riesgo de mercado durante los últimos dos años. 6,0%

Podemos observar que ésta ha ido a la baja, llegando a ubicarse 5,0%

4,0%
en los valores más bajos de los últimos años, por debajo del 5%.
3,0%
2,0%

1,0%

Ju 1
1

Ag 21

Se 21

Ag 1

O 1

N 21

Di 1
O 21

Di 2
En 21

M 22

Ab 2

Ju 2

Ju 2
Se 22

O 2

ov 2
2
-2

-2

-2

-2

-2

-2

-2

2
-2

-2

-2

-2
l-

c-

c-

r-

l-
ay

pt

ct

ov

ct

e
ar

pt

ct
Ju
M

N
Fuente: Bloomberg

5%
Tasa libre de riesgo diaria
4%

En los gráficos vemos la evolución de la tasa libre de riesgo de

3%
Estados Unidos a 10 años.
Desde principios de este año ha ido al alza, debido 2%

principalmente a la alta inflación que se ha reportado en

1%
Estados Unidos, país que se ha enfocado en recuperar el
empleo. Sin embargo, en el último periodo ha comenzado a
0%
descender a excepción del último mes donde hubo un leve

22

22

2
1
21

21

21

21

21

22
1

2
-2

-2

-2

-2

-2
-2
l-2

-2

-2

n-

o-
aumento. Al cierre del trimestre la tasa se ubicó en 3,88%.
e-

b-

r-

n-

o-

b-
pt

ay

pt

ov

ic
ic
ov

ar
Ju
Ab

Ag
Ju
En

Ag
Fe

Ju

Fe

D
D
Se

Se
M
M

N
N
10 Yr
Fuente: Bloomberg

2,5%
EMBI Chile diario
2,0%
En el tercer gráfico se muestra la evolución del riesgo país de
Chile (EMBI) durante el mismo período antes mencionado. 1,5%

El año 2022 se ha comportado de forma irregular debido a toda la

1,0%
inestabilidad que se ha presentado en el país, pero como se
observa en el gráfico en el último tiempo comenzó a disminuir,
0,5%
hasta ubicarse en 1,40% al día del informe.

0,0%
1

2
1
1

Ab 2
0

1
Se 1

2
M 1

Ju 2
20

2
20

21

22
-2

-2
-2
-2

-2
-2

-2
-2

-2
-2

2
-2

-2
r-
-

c-

c-

l-
pt

pt
ay
ar

ar
ov

ov
o

e
b
ct

Ju
En
Ag
Di

Di
Fe

Ju

Se
O

M
M
N

Fuente: JP Morgan Chase

9%
Tasa de Descuento - BCU 10
8%

7%
En el tercer gráfico se muestra la diferencia de las tasas en
6%
comparación con los bonos del Banco Central en UF durante el
5%
último trimestre.
4%
En comparación con el trimestre anterior, se observa una gran
3%
variación, ubicándose a la fecha del informe en 1,71%, lo que se
2%
ve reflejado de la misma manera en la disminución de todas las 1%
tasas de descuento. 0%
2T-2022 3T-2022 2T-2022 3T-2022 2T-2022 3T-2022 2T-2022 3T-2022 2T-2022 3T-2022 2T-2022 3T-2022

Industrial Oficinas Comercial Desarrollo Multifamily Hoteles

BCU 10

Reporte Asesoría Financiera | Cuarto Trimestre 2022 | Tasas de Descuento de la Industria Inmobiliaria 3
Tasas Inmobiliarias Históricas

En los gráficos vemos la evolución de las diferentes tasas de descuento por industria para Chile.
Tal como se observa en el gráfico, la tasa inmobiliaria se mantiene estable a lo largo de los años, donde las fuertes alzas de algunas
sub industrias se ven compensadas por la baja de otras. Esta tasa inmobiliaria en el último tiempo ha logrado establecerse en
torno al 6% y, debido al comportamiento de las diferentes sub industrias este periodo, ésta ha disminuido ubicándose aún más
cercana al 6%.
10%

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%
Fuente: Bloomberg
0%
1T 2020 2T 2020 3T 2020 4T 2020 1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021 1T 2022 2T 2022 3T 2022 4T 2022
Industrial Oficinas Comercial Desarrollo Multifamily Hoteles Tasa Inmobiliaria

Conclusión
A pesar de las constantes alzas que ha sufrido la industria inmobiliaria en el último tiempo, debido principalmente a la
incertidumbre que se presentó tanto a nivel nacional como internacional, durante el último periodo del año 2022 cada una
de las sub industrias presentó una disminución en comparación con el periodo anterior, lo que expone una fuerte mejora
por parte del área inmobiliaria y la vuelta del interés por parte de los inversionistas en este tipo de activos.

La estabilización del mercado a nivel internacional ha provocado un menor riesgo en éste, lo que provoca una mejora en
las diferentes tasas de descuento, además del avistamiento de una leve mejora en la inflación en el mundo, donde se
incluye Chile.

De esta manera vuelve el gran interés por los activos inmobiliarios, donde destaca en este informe la gran mejora que
hubo en el área de hoteles y la diminución presentada en el área de oficinas y comercial, por primera vez en el año.

De esta manera se espera que las tasas que sufrieron un fuerte aumento en los últimos dos años, comiencen a disminuir
y las ya estabilizadas se mantengan dentro de esos márgenes, siempre dependiendo del comportamiento que se presente
económica y políticamente en Chile y el mundo.

Glosario

Apalancamiento: Uso de capital proveniente de una fuente de financiamiento compuesta por deuda y fondos propios.
Beta: Medida de riesgo sistemático.
CCPP: Costo capital promedio ponderado.
D/E: Razón deuda-equity en valores económicos.
EMBI: Indicador de riesgo país calculado por JP Morgan Chase. Es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados
en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran «libres» de riesgo.
Market Cap: Capitalización Bursátil.
PRM: Premio por riesgo de mercado, es el exceso de retorno por sobre la tasa libre de riesgo.
Spread: Diferencia entre la TIR de un bono y su tasa base.
Reporte Asesoría Financiera | Cuarto Trimestre 2022 | Tasas de Descuento de la Industria Inmobiliaria 4
 Contacto:
396 oficinas en
62 países en
José Tomás Castañeda
Director | Desarrollo y Consultoría
josetomas.castaneda@colliers.cl

6 continentes Juan Manuel Hornauer

Gerente | Estudios y Asesoría Financiera
juan.hornauer@colliers.cl

Marilyn Barría
Consultor | Asesoría Financiera
marilyn.barria@colliers.cl

Francisco Saval
Consultor | Asesoría Financiera
francisco.saval@colliers.cl

$4.1B
en ingresos

2B
m2 en administración Este documento ha sido elaborado por Colliers el cual es de carácter informativo.
La información contenida ha sido proporcionada por fuentes confiables y se
presenta en la forma exacta en que fue recibida. Entre las fuentes se incluyen
asociaciones y consejos inmobiliarios, así como dependencias de gobierno, entre
otras. Colliers International no garantiza, ni se hace responsable por la veracidad

17,000 + de la información presentada, cualquier parte interesada deberá hacerse

responsable de su propia investigación sobre la precisión de la información.
Colliers International excluye cualquier término deducido o implícito, condiciones

consultores y profesionales y garantías que pudieran presentarse con motivo de este documento y excluye
cualquier responsabilidad por daños y perjuicios que pudiera surgir. Este reporte
y otros documentos de investigación pueden ser encontrados en nuestra página
web www.colliers.cl

Sobre Colliers
Colliers es el líder global en servicios inmobiliarios y administración de inversiones. Colliers Chile
Con operaciones en 62 países, nuestros 17,000 profesionales emprendedores
trabajan de manera colaborativa para ofrecer una consultoría especializada, con
(+56) 22496 1500
el objetivo de maximizar el valor de las propiedades para propietarios, usuarios, www.colliers.com/chile
inquilinos, desarrolladores e inversionistas. Por más de 25 años, nuestro equipo de
líderes ha entregado resultados con un retorno de la inversión superior en El Regidor 66, Piso 12
la industria hacia nuestros accionistas. En 2021, nuestros ingresos corporativos
superaron los USD $4.1 mil millones, con más de USD $185 mil millones en activos
Las Condes, Santiago
bajo administración.
Colliers International (CIGI) cotiza en NASDAQ y TSX. Conoce más sobre cómo
aceleramos el éxito en corporate.colliers.com, Twitter @Colliers o LinkedIn.