NOTA SOBRE LA NECESARIA REFORMA MONETARIA INTERNACIONAL Y EL SALVAMENTO PREVIO DE LA BANCA PRIVADA por Jess Huerta de Soto Catedrtico

de Economa Poltica En el captulo 9 de mi libro Dinero, crdito bancario y ciclos econmicos (pginas 612-623) diseo un proceso de transicin hacia el nico orden financiero mundial que, siendo plenamente compatible con el sistema de libre empresa, es capaz de eliminar las crisis financieras y recesiones econmicas que vienen afectando cclicamente a las economas del mundo. Esta reforma financiera internacional propuesta en mi libro adquiere la mxima actualidad en los presentes momentos (octubre de 2008) en que los desconcertados gobiernos de Europa y Amrica planean una conferencia mundial para reformar el sistema monetario internacional con el objetivo de evitar que en el futuro se repitan crisis financieras y bancarias tan graves como la que actualmente sacude a todo el mundo occidental. Como explico detalladamente a lo largo de los nueve captulos de mi libro, toda reforma futura fracasar, tan lamentablemente como han fracasado las reformas pasadas, si es que no va orientada a solucionar la raz misma de los actuales problemas basndose en los siguientes principios: 1 restablecimiento de un coeficiente de caja del 100 por cien para todos los depsitos bancarios a la vista y equivalentes; 2 eliminacin de los bancos centrales como prestamistas de ltima instancia (innecesarios si se aplica el 1er principio y perjudiciales si siguen actuando como rganos de planificacin central financiera); y 3 privatizacin del actual dinero monopolista y estatal de tipo fiduciario y su sustitucin por un patrn oro clsico. Esta reforma, radical y definitiva, vendra como si dijramos a suponer la culminacin de la cada del muro de Berln y del socialismo real en 1989, al aplicarse los mismos principios basados en la liberalizacin y en la propiedad privada al nico mbito, el financiero y bancario, que hasta ahora ha permanecido anclado en la planificacin central (de los bancos precisamente por eso llamados centrales), el intervencionismo extremo (fijacin de tipos de inters, maraa de regulaciones administrativas) y el monopolio estatal (leyes de curso forzoso que obligan a aceptar el actual dinero fiduciario emitido por el estado), con consecuencias tan nefastas como las por todos conocidas. Debe resaltarse adems que el proceso de transicin diseado en el mencionado lugar de mi libro, podra tambin hacer posible de entrada el salvamento (bailing out) del actual sistema bancario evitando su rpido desmoronamiento y con l la ineludible y sbita contraccin monetaria que habra de producirse si, en un entorno de quiebra generalizada de la confianza de los depositantes, desaparece un volumen significativo de depsitos bancarios. Este objetivo a corto plazo, que actualmente se afanan por lograr a la desesperada los gobiernos occidentales con los planes ms variados (compras masivas de los activos bancarios txicos, garanta ad hominen de todos los depsitos, o simplemente nacionalizacin parcial o total del sistema bancario privado), podra lograrse de manera mucho ms efectiva, rpida e inicua para la economa de mercado si se aplicara de inmediato el primer paso de la reforma que propongo en mi libro (p. 616): la consolidacin de la totalidad de los actuales depsitos (a la vista y equivalentes) de los bancos por su equivalente en efectivo, que sera entregado a stos para que a partir de entonces mantuvieran un coeficiente de caja del 100 por cien en relacin con los

mismos. Como explico en el grfico IX-2 de dicho captulo en el que describo como quedara el balance agregado del sistema bancario a partir de la consolidacin, sta no sera en forma alguna inflacionista (pues el dinero de nueva creacin quedara como si dijramos esterilizado para responder como colateral a cualquier retirada de depsitos) y adems liberara todos los activos de la banca (txicos o no) que actualmente lucen como colaterales de los depsitos a la vista (y equivalentes) en los balances de los bancos privados. Yo propona en mi libro, bajo el supuesto de que la transicin al nuevo sistema financiero se efectuara en circunstancias normales no aquejadas por una crisis financiera tan grave como la actual, que los activos liberados pasaran a formar parte de unos fondos de inversin creados ad hoc y gestionados por la banca para canjear sus participaciones por los ttulos vivos de la deuda pblica y del resto de obligaciones implcitas derivados del sistema pblico de seguridad social (pp. 618-619). Sin embargo, en los actuales momentos de grave crisis financiera y econmica, se abre la alternativa no slo de cancelar en dichos fondos los activos txicos, sino adems de dedicar una parte del resto, si as se desea, a permitir que los ahorradores (no depositantes que ya tendran consolidados sus depsitos al 100 por cien) pudieran recuperar gran parte del valor perdido en sus inversiones (especialmente a travs de sus prstamos a los bancos comerciales, bancos de inversin y sociedades de cartera). Con estas medidas se restablecera la confianza de inmediato, quedando adems un significativo remanente para hacer frente al objetivo inicial de canjear, de una sola vez y sin coste, gran parte del volumen de deuda pblica emitido por los gobiernos. Termino con una importante advertencia final: como es natural, y no he de cansarme de repetirlo, la solucin que propongo slo es vlida en el contexto de una decisin irrevocable hacia el establecimiento de un sistema de banca libre sometida al coeficiente de caja del 100 por cien para los depsitos a la vista. Pues cualquier reforma de las apuntadas que se efecte sin el pleno convencimiento y decisin previos de modificar el sistema financiero y bancario internacional en la manera indicada sera simplemente desastrosa: un sistema de banca privada que continuara actuando con reserva fraccionada (orquestada por los correspondientes bancos centrales), generara de forma multiplicadora y a partir del efectivo creado para respaldar los depsitos una expansin inflacionaria como jams se ha visto en la historia que terminara por dar la puntilla a todo nuestro sistema econmico. Madrid, 19 de Octubre de 2008